Healthcare Providers: THC and HCA are at all-time highs - what’s next?
🧭 핵심 요약
• 지난 12개월 병원주 내 명확한 ‘양극화’: 실적 업사이드+공격적 자사주 환원인 Tenet(THC)·HCA가 사상가, 반면 UHS·ARDT는 부진. 당사 하우스뷰는 섹터 In-Line. 단기 과열 구간에서는 변동성 대비 “풀백 매수” 접근 권고.
• 정책 축(OBBBA·ACA 보조금 만기)이 향후 1224개월 주가 방향성 핵심. 2025년 말 ACA 프리미엄 택스크레딧(보조금) 연장 시 2026E 추정치 상향 여지, 미연장 시 단기 주가 조정 가능. OBBBA의 본격 부정적 영향은 20272031년 단계적.
• 수요/실적: Q2’25에서 대부분 가이던스 상향, THC가 최대 폭으로 EBITDA 가이던스 ↑(~10%). Exchange(개별보험거래소) 볼륨이 여전히 성장 동력.
📈 주가·실적 체크포인트
• ACA 거래소 가입자: 2025 오픈등록 2,430만명(’20 대비 2배+), HCA/THC/ARDT/UHS 모두 긍정적 꼬리바람.
• Q2’25 어드미션/이익: UHS·HCA가 조정입원 증가율 상위, THC는 EBITDA 서프라이즈 폭이 동종대비 2배.
• 자사주 매입: 최근 분기 HCA·THC가 공격적, UHS는 점진적. 밸류 방어 및 주당가치 제고 기여.
🏛 정책 시나리오(투자자 관점)
• 베이스: 보조금 연장 확률 점증(최근 정서 개선). 당사는 2026E 모델에 보수적으로 THC 마진 -80bps(20.5%), HCA -60bps(19.5%)를 반영—연장 시 상향 여지.
• 대안(보조금 만료): 단기 주가 조정 가능. 다만 OBBBA의 보조금 축소·프로바이더택스 상한(최종 3.5%) 등은 2027~2031 단계 시행 → 병원들은 완충시간 존재.
🔍 종목별 뷰 & 밸류에이션(2026E EV/EBITDA, 하우스 기준)
• HCA: ~9.0x(히스토리컬 중앙값 상단). 상각전 이익 질·집행력·환원정책 견고. 단, HIX·서플리멘털 지급정책 리스크는 감안. “리질리언스 베타” 포지션.
• THC: 8.2x(EBITDA-NCI), HCA 대비 ~1턴 낮아 리레이팅 업사이드. ASC 확장·고난도 케이스 믹스 개선 지속 시 멀티플 확장 가능. 전략: “상승 피곤 시 눌림매수”.
• UHS: ~6.4x(10년 중앙 8.3x 대비 할인). 보조지급·프로바이더택스 노출 상회, 급성(acute) 마진 프리팬데믹 대비 낮음. 방어적이되 정책 헤드바람 민감.
• ARDT: 5.5x(규모·마진·트랙레코드 열위 반영). 거래소 입원 40% 성장 등 톱라인은 견조하나, 환불/부인율·ER 믹스로 마진 희석, 일부 플랜 해지 통보로 포트폴리오 정비 중. 이벤트 드리븐(리프라이싱·M&A) 접근.
💡 포지셔닝 아이디어
• 코어: HCA(퀄리티/현금환원·볼륨 탄력) + THC(ASC/실행력/리레이팅) 바스켓. 고점권 변동성은 “콜스프레드” 또는 “딥 ITM 풋-라이트닝”로 헷지.
• 위성: UHS는 정책 디스카운트 축소 신호(州별 보완재원·행동건강 믹스 개선) 확인 시 스프레드 트레이드(롱 UHS/쇼트 섹터). ARDT는 리스킹 요인(보조금/서플리멘털 가시성·계약 리프라이싱) 구체화 시 전술적 롱.
⚠️ 핵심 리스크
• 정책: ACA 보조금 미연장, OBBBA 시행세부(州별 DPP 축소·세율캡), 메디케이드 워크리콰이어먼트 확대 속도.
• 펀더멘털: 임금/간호 인건비 재상승, 페이어 믹스 역진(메디케이드↑/상업↓), 볼륨 둔화.
• 실행: M&A/ASC 확장 통합 리스크, 높은 부채·금리민감도.
🗓 가까운 촉매
• 2025년 말 ACA 보조금 연장 여부 헤드라인(주가 민감도 큼).
• 각사 2H 운영 업데이트(학회/컨퍼런스)와 2026 가이던스 프리뷰.
-州·연방 레벨 OBBBA 시행 디테일(프로바이더택스/주도 보조지급 스케줄).
👉 결론(투자자 관점)
• “리더십 vs 밸류”: 당면 모멘텀·현금환원·집행력은 THC·HCA가 유지. 정책 헤드라인에 따른 변동성은 전략적 매수 기회. UHS/ARDT는 정책/계약 가시성 개선 전까지 셀렉티브·이벤트 드리븐 접근이 합리적.
🧭 핵심 요약
• 지난 12개월 병원주 내 명확한 ‘양극화’: 실적 업사이드+공격적 자사주 환원인 Tenet(THC)·HCA가 사상가, 반면 UHS·ARDT는 부진. 당사 하우스뷰는 섹터 In-Line. 단기 과열 구간에서는 변동성 대비 “풀백 매수” 접근 권고.
• 정책 축(OBBBA·ACA 보조금 만기)이 향후 1224개월 주가 방향성 핵심. 2025년 말 ACA 프리미엄 택스크레딧(보조금) 연장 시 2026E 추정치 상향 여지, 미연장 시 단기 주가 조정 가능. OBBBA의 본격 부정적 영향은 20272031년 단계적.
• 수요/실적: Q2’25에서 대부분 가이던스 상향, THC가 최대 폭으로 EBITDA 가이던스 ↑(~10%). Exchange(개별보험거래소) 볼륨이 여전히 성장 동력.
📈 주가·실적 체크포인트
• ACA 거래소 가입자: 2025 오픈등록 2,430만명(’20 대비 2배+), HCA/THC/ARDT/UHS 모두 긍정적 꼬리바람.
• Q2’25 어드미션/이익: UHS·HCA가 조정입원 증가율 상위, THC는 EBITDA 서프라이즈 폭이 동종대비 2배.
• 자사주 매입: 최근 분기 HCA·THC가 공격적, UHS는 점진적. 밸류 방어 및 주당가치 제고 기여.
🏛 정책 시나리오(투자자 관점)
• 베이스: 보조금 연장 확률 점증(최근 정서 개선). 당사는 2026E 모델에 보수적으로 THC 마진 -80bps(20.5%), HCA -60bps(19.5%)를 반영—연장 시 상향 여지.
• 대안(보조금 만료): 단기 주가 조정 가능. 다만 OBBBA의 보조금 축소·프로바이더택스 상한(최종 3.5%) 등은 2027~2031 단계 시행 → 병원들은 완충시간 존재.
🔍 종목별 뷰 & 밸류에이션(2026E EV/EBITDA, 하우스 기준)
• HCA: ~9.0x(히스토리컬 중앙값 상단). 상각전 이익 질·집행력·환원정책 견고. 단, HIX·서플리멘털 지급정책 리스크는 감안. “리질리언스 베타” 포지션.
• THC: 8.2x(EBITDA-NCI), HCA 대비 ~1턴 낮아 리레이팅 업사이드. ASC 확장·고난도 케이스 믹스 개선 지속 시 멀티플 확장 가능. 전략: “상승 피곤 시 눌림매수”.
• UHS: ~6.4x(10년 중앙 8.3x 대비 할인). 보조지급·프로바이더택스 노출 상회, 급성(acute) 마진 프리팬데믹 대비 낮음. 방어적이되 정책 헤드바람 민감.
• ARDT: 5.5x(규모·마진·트랙레코드 열위 반영). 거래소 입원 40% 성장 등 톱라인은 견조하나, 환불/부인율·ER 믹스로 마진 희석, 일부 플랜 해지 통보로 포트폴리오 정비 중. 이벤트 드리븐(리프라이싱·M&A) 접근.
💡 포지셔닝 아이디어
• 코어: HCA(퀄리티/현금환원·볼륨 탄력) + THC(ASC/실행력/리레이팅) 바스켓. 고점권 변동성은 “콜스프레드” 또는 “딥 ITM 풋-라이트닝”로 헷지.
• 위성: UHS는 정책 디스카운트 축소 신호(州별 보완재원·행동건강 믹스 개선) 확인 시 스프레드 트레이드(롱 UHS/쇼트 섹터). ARDT는 리스킹 요인(보조금/서플리멘털 가시성·계약 리프라이싱) 구체화 시 전술적 롱.
⚠️ 핵심 리스크
• 정책: ACA 보조금 미연장, OBBBA 시행세부(州별 DPP 축소·세율캡), 메디케이드 워크리콰이어먼트 확대 속도.
• 펀더멘털: 임금/간호 인건비 재상승, 페이어 믹스 역진(메디케이드↑/상업↓), 볼륨 둔화.
• 실행: M&A/ASC 확장 통합 리스크, 높은 부채·금리민감도.
🗓 가까운 촉매
• 2025년 말 ACA 보조금 연장 여부 헤드라인(주가 민감도 큼).
• 각사 2H 운영 업데이트(학회/컨퍼런스)와 2026 가이던스 프리뷰.
-州·연방 레벨 OBBBA 시행 디테일(프로바이더택스/주도 보조지급 스케줄).
👉 결론(투자자 관점)
• “리더십 vs 밸류”: 당면 모멘텀·현금환원·집행력은 THC·HCA가 유지. 정책 헤드라인에 따른 변동성은 전략적 매수 기회. UHS/ARDT는 정책/계약 가시성 개선 전까지 셀렉티브·이벤트 드리븐 접근이 합리적.
Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
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매일경제
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😁6🤔1
NVIDIA Corp (NVDA.O): GPU vs XPU: Trimming Estimates on Increased TPU Competition
Citi 핵심 의견 🔍
• 투자의견: Buy(유지), TP 하향: $210 → $200 (2026E EPS에 30x P/E 적용). 주가 $167.02(9/5/25 기준)로 12개월 총수익률 기대치 ~19.8%.
• 조정 배경: Broadcom이 최근 XPU(특히 TPU) 성장 가속을 언급함에 따라, 2026년 GPU 매출 추정 45% 하향(약 -$12B). 구글이 자사 TPU 용량을 Meta·OpenAI·Oracle 등에 더 개방하면서 엔비디아 GPU 대체가 확대될 가능성 반영.
• 그럼에도 불구, Neo(차세대) 클라우드·주권 AI 수요는 견조하여 ’25/’26 추정치가 컨센서스 대비 +2%/+5% 상회. 중국 출하 재개 시 상방 여지.
• 주요 촉매: 10/28 GTC에서의 Jensen Huang 기조연설.
────────── ✦ ──────────
GPU vs XPU: 시장 구도 ⚙️
• GPU 우위 지속: 2026년에도 **매출 비중 85%+**로 지배적.
• XPU 가속: 2026년 XPU 매출 +53% YoY로 AI GPU +34% YoY를 상회할 전망.
• 영향 추정: 2026년 GPU 매출 -$12B (그중 Meta 약 -$2B, 나머지 약 -$10B가 타 딜에서 발생).
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
숫자로 보는 변경사항(이전 대비) 🧮
• TP: $210 → $200(-$10, -4.8%) — 밸류에이션 프레임은 **30x P/E(불변)**이나, XPU 경쟁 심화로 2026E GPU 매출 둔화 반영.
• EPS:
o 2026E: $4.58 (변동 없음)
o 2027E: $7.00 → $6.68 (-4.6%)
o 2028E: $7.79 → $7.11 (-8.7%)
• 매출: 2027E $302.6B → $290.1B (-4.1%).
• 논리: 구글 TPU 확장 및 외부 파트너에의 용량 제공 확대가 엔비디아의 머천트 GPU 수요 일부 잠식 → 중기(’27~’28) 이익/매출 하향.
────────── ✦ ──────────
현재 체력 & 밸류에이션 포인트 💪
• ’25~’28 성장: 매출 $130.5B(’25) → $209.9B(’26) → $290.1B(’27) → $325.7B(’28), 고마진 구조 유지(’26~’28 GM 7176%).
• 현금창출: **FCF $93.3B(’26E) → $170.1B(’28E)**로 확대, 순현금 기조 심화.
• 밸류: C26E EPS $4.58 × 30x = TP $200. 동 섹터·자체 히스토리(3~5년 평균)와 일관된 멀티플 적용.
────────── ✦ ──────────
투자 체크리스트 ✅
• 긍정 요인
o Neo 클라우드·주권 AI 인프라 지출 확대 → A100/H100/Blackwell 및 네트워킹 수요 견조.
o 중국 수출 재개 시 업사이드(현재 추정치 미반영).
• 유의 리스크
o TPU/맞춤형 XPU 대체 심화 시 머천트 GPU 점유율 하락 가능.
o 신제품 채택 속도 둔화, 데이터센터·오토모티브 수요 변동성.
o 게이밍 경쟁/크립토 사이클 재부각 시 변동성 확대.
────────── ✦ ──────────
한줄 결론 🧭
단기(’26) 실적은 견조하나, 중기(’27~’28)에는 TPU·XPU 경쟁 변수 반영으로 성장 경사 완만화. 그럼에도 AI 인프라 장기 수요/현금창출력/밸류 일관성을 근거로 Buy 유지 & TP $200.
Citi 핵심 의견 🔍
• 투자의견: Buy(유지), TP 하향: $210 → $200 (2026E EPS에 30x P/E 적용). 주가 $167.02(9/5/25 기준)로 12개월 총수익률 기대치 ~19.8%.
• 조정 배경: Broadcom이 최근 XPU(특히 TPU) 성장 가속을 언급함에 따라, 2026년 GPU 매출 추정 45% 하향(약 -$12B). 구글이 자사 TPU 용량을 Meta·OpenAI·Oracle 등에 더 개방하면서 엔비디아 GPU 대체가 확대될 가능성 반영.
• 그럼에도 불구, Neo(차세대) 클라우드·주권 AI 수요는 견조하여 ’25/’26 추정치가 컨센서스 대비 +2%/+5% 상회. 중국 출하 재개 시 상방 여지.
• 주요 촉매: 10/28 GTC에서의 Jensen Huang 기조연설.
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GPU vs XPU: 시장 구도 ⚙️
• GPU 우위 지속: 2026년에도 **매출 비중 85%+**로 지배적.
• XPU 가속: 2026년 XPU 매출 +53% YoY로 AI GPU +34% YoY를 상회할 전망.
• 영향 추정: 2026년 GPU 매출 -$12B (그중 Meta 약 -$2B, 나머지 약 -$10B가 타 딜에서 발생).
서화백의그림놀이(@easobi)
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숫자로 보는 변경사항(이전 대비) 🧮
• TP: $210 → $200(-$10, -4.8%) — 밸류에이션 프레임은 **30x P/E(불변)**이나, XPU 경쟁 심화로 2026E GPU 매출 둔화 반영.
• EPS:
o 2026E: $4.58 (변동 없음)
o 2027E: $7.00 → $6.68 (-4.6%)
o 2028E: $7.79 → $7.11 (-8.7%)
• 매출: 2027E $302.6B → $290.1B (-4.1%).
• 논리: 구글 TPU 확장 및 외부 파트너에의 용량 제공 확대가 엔비디아의 머천트 GPU 수요 일부 잠식 → 중기(’27~’28) 이익/매출 하향.
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현재 체력 & 밸류에이션 포인트 💪
• ’25~’28 성장: 매출 $130.5B(’25) → $209.9B(’26) → $290.1B(’27) → $325.7B(’28), 고마진 구조 유지(’26~’28 GM 7176%).
• 현금창출: **FCF $93.3B(’26E) → $170.1B(’28E)**로 확대, 순현금 기조 심화.
• 밸류: C26E EPS $4.58 × 30x = TP $200. 동 섹터·자체 히스토리(3~5년 평균)와 일관된 멀티플 적용.
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투자 체크리스트 ✅
• 긍정 요인
o Neo 클라우드·주권 AI 인프라 지출 확대 → A100/H100/Blackwell 및 네트워킹 수요 견조.
o 중국 수출 재개 시 업사이드(현재 추정치 미반영).
• 유의 리스크
o TPU/맞춤형 XPU 대체 심화 시 머천트 GPU 점유율 하락 가능.
o 신제품 채택 속도 둔화, 데이터센터·오토모티브 수요 변동성.
o 게이밍 경쟁/크립토 사이클 재부각 시 변동성 확대.
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한줄 결론 🧭
단기(’26) 실적은 견조하나, 중기(’27~’28)에는 TPU·XPU 경쟁 변수 반영으로 성장 경사 완만화. 그럼에도 AI 인프라 장기 수요/현금창출력/밸류 일관성을 근거로 Buy 유지 & TP $200.
😁2🤔1
SK Hynix (000660.KS): Opening a 30-day Upside Catalyst Watch: 3Q OP Likely to Beat Consensus; Tailwind from Memory Undersupply in 2026E
────────── ✦ ──────────
핵심 요약 🔍
• 투자의견: Buy, Catalyst Watch: Upside(30일), 예상 촉발 이벤트: 실적(2025-09-08 기준)
• 목표가 상향: W430,000 (이전 W380,000), 산출: 2026E P/B 2.2배
• 3Q25E 영업이익(OP): W11.0조 (컨센서스 W10.5조 상회)
• 주가(2025-09-05): W273,500, 예상 총수익률 ~57.7% (배당 포함)
• 근거: HBM3e 12hi 비중 >50%, DRAM/NAND ASP 회복(3Q25E DRAM +7% QoQ, NAND +3% QoQ)
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
실적·전망 포인트 📈
• 3Q25E
o 매출 W24.4조, OP W11.0조, OP마진 ~45%.
o 믹스: HBM3e 12hi 채택 확대로 수익성 레버리지.
• 2026E 개선동력
o 1cnm DRAM 캐파 100kwpm(전체 DRAM의 ~20%)로 범용 DRAM 원가 효율↑.
o 메모리 공급타이트(’26E) 전제 하 ASP 상방 → OP W54.0조(+36% YoY), 컨센서스 W47.1조 대비 상회.
• HBM 공급 리스크 완화
o HBM4 규격 10Gbps 상향으로 설계 난이도↑ → ’26E HBM 공급과잉 완화(S/D +1%) 기대.
────────── ✦ ──────────
무엇이 바뀌었나? 🔄
• 목표가: W380k → W430k 상향.
• 2026E OP 추정치: W43.0조 → W54.0조(+25.6%) 상향.
• ASP 가정 상향
o DRAM 2026E ASP 변화: 0% → +13%p로 상향.
o NAND 2026E ASP 변화: +1% → +14%p로 상향.
• NAND 수익성: **2026E OP마진 2% → 9%**로 개선 전망.
────────── ✦ ──────────
투자 포인트(불릿) 💡
• HBM 프리미엄화: HBM3e 12hi 비중 >50% → 고ASP/고마진.
• 범용 DRAM 턴어라운드: **1cnm 확장(100kwpm)**로 원가경쟁력 강화.
• 업황 사이클: ’26E DRAM·NAND 동시 언더서플라이 가능성 → 가격/마진 우호.
• 밸류에이션: 구조적 수요(서버/AI) 반영해 P/B 프리미엄(+10%) 적용.
• 현금흐름: FCF Yield 2026E ~14.6% 전망(모델 기준).
────────── ✦ ──────────
리스크 ⚠️
• DRAM 수요 둔화, NAND 수요 부진, 글로벌 소비 위축 시 추정치 하방.
• HBM 전환 속도/수율 변동에 따른 믹스 효과 약화 가능성.
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체크리스트 ✅
• 9~10월 3Q 프리뷰/실적 발표: OP W11.0조 상회 여부.
• HBM4 로드맵(규격 10Gbps) 관련 고객 인증 및 램프 타이밍.
• 1cnm DRAM 캐파 증설 진행률과 범용 DRAM 가격 추이.
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핵심 요약 🔍
• 투자의견: Buy, Catalyst Watch: Upside(30일), 예상 촉발 이벤트: 실적(2025-09-08 기준)
• 목표가 상향: W430,000 (이전 W380,000), 산출: 2026E P/B 2.2배
• 3Q25E 영업이익(OP): W11.0조 (컨센서스 W10.5조 상회)
• 주가(2025-09-05): W273,500, 예상 총수익률 ~57.7% (배당 포함)
• 근거: HBM3e 12hi 비중 >50%, DRAM/NAND ASP 회복(3Q25E DRAM +7% QoQ, NAND +3% QoQ)
서화백의그림놀이(@easobi)
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실적·전망 포인트 📈
• 3Q25E
o 매출 W24.4조, OP W11.0조, OP마진 ~45%.
o 믹스: HBM3e 12hi 채택 확대로 수익성 레버리지.
• 2026E 개선동력
o 1cnm DRAM 캐파 100kwpm(전체 DRAM의 ~20%)로 범용 DRAM 원가 효율↑.
o 메모리 공급타이트(’26E) 전제 하 ASP 상방 → OP W54.0조(+36% YoY), 컨센서스 W47.1조 대비 상회.
• HBM 공급 리스크 완화
o HBM4 규격 10Gbps 상향으로 설계 난이도↑ → ’26E HBM 공급과잉 완화(S/D +1%) 기대.
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무엇이 바뀌었나? 🔄
• 목표가: W380k → W430k 상향.
• 2026E OP 추정치: W43.0조 → W54.0조(+25.6%) 상향.
• ASP 가정 상향
o DRAM 2026E ASP 변화: 0% → +13%p로 상향.
o NAND 2026E ASP 변화: +1% → +14%p로 상향.
• NAND 수익성: **2026E OP마진 2% → 9%**로 개선 전망.
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투자 포인트(불릿) 💡
• HBM 프리미엄화: HBM3e 12hi 비중 >50% → 고ASP/고마진.
• 범용 DRAM 턴어라운드: **1cnm 확장(100kwpm)**로 원가경쟁력 강화.
• 업황 사이클: ’26E DRAM·NAND 동시 언더서플라이 가능성 → 가격/마진 우호.
• 밸류에이션: 구조적 수요(서버/AI) 반영해 P/B 프리미엄(+10%) 적용.
• 현금흐름: FCF Yield 2026E ~14.6% 전망(모델 기준).
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리스크 ⚠️
• DRAM 수요 둔화, NAND 수요 부진, 글로벌 소비 위축 시 추정치 하방.
• HBM 전환 속도/수율 변동에 따른 믹스 효과 약화 가능성.
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체크리스트 ✅
• 9~10월 3Q 프리뷰/실적 발표: OP W11.0조 상회 여부.
• HBM4 로드맵(규격 10Gbps) 관련 고객 인증 및 램프 타이밍.
• 1cnm DRAM 캐파 증설 진행률과 범용 DRAM 가격 추이.
😁6🤔1
Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
한화투자증권 유통/의류 이진협
급등 원인은 못찾겠네요.
쿠팡(Coupang Inc., NYSE:CPNG)이 월요일 장중 한때 31.78달러까지 오르며 사상 최고가를 기록함. 이후 상승폭을 일부 줄이며 전 거래일 대비 8.96% 오른 31.50달러에 마감함.
이번 급등은 워싱턴 캐피털스와의 신규 파트너십 체결에 대한 투자자 기대감에 따른 것으로, 쿠팡은 2025-2026 NHL 프리시즌부터 캐피털 원 아레나에서 열리는 경기에서 워싱턴 캐피털스 유니폼의 오른쪽 상단 가슴 부분에 자사 로고를 부착하기로 함.
이 로고 배치는 전국 중계되는 경기에서 브랜드 노출을 극대화할 수 있는 전략적 위치로, 쿠팡의 브랜드 인지도 확대와 시장 내 입지 강화에 기여할 전망임.
쿠팡은 또한 이번 파트너십을 통해 자사와 모뉴멘탈 스포츠&엔터테인먼트(Monumental Sports & Entertainment, MSE)가 미국 기업들의 해외 시장 진출과 글로벌 브랜드 성장 지원에 함께 나서겠다고 밝힘.
아울러 매년 MSE와 협력해 미국 중소기업의 중요성과 글로벌 판매를 통한 자국 내 경제 성장의 필요성을 부각하겠다고 설명함.
이번 급등은 워싱턴 캐피털스와의 신규 파트너십 체결에 대한 투자자 기대감에 따른 것으로, 쿠팡은 2025-2026 NHL 프리시즌부터 캐피털 원 아레나에서 열리는 경기에서 워싱턴 캐피털스 유니폼의 오른쪽 상단 가슴 부분에 자사 로고를 부착하기로 함.
이 로고 배치는 전국 중계되는 경기에서 브랜드 노출을 극대화할 수 있는 전략적 위치로, 쿠팡의 브랜드 인지도 확대와 시장 내 입지 강화에 기여할 전망임.
쿠팡은 또한 이번 파트너십을 통해 자사와 모뉴멘탈 스포츠&엔터테인먼트(Monumental Sports & Entertainment, MSE)가 미국 기업들의 해외 시장 진출과 글로벌 브랜드 성장 지원에 함께 나서겠다고 밝힘.
아울러 매년 MSE와 협력해 미국 중소기업의 중요성과 글로벌 판매를 통한 자국 내 경제 성장의 필요성을 부각하겠다고 설명함.
9월 8일(로이터) - 네비우스 그룹 (NBIS.O)
월요일에 Microsoft (MSFT.O) 에 제공할 것이라고 밝혔습니다., 새 탭을 엽니다5년 계약에 174억 달러 규모의 GPU 인프라 용량 인수 계약을 체결하면서, 장 마감 후 주가가 47% 이상 급등했습니다.
이 거래는 기업들이 AI 인프라를 강화하기 위해 막대한 투자를 함에 따라 고성능 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 급증하고 있음을 보여줍니다.
또한, 이 거래에 따라 Microsoft는 추가 서비스 용량을 인수할 가능성이 있으며, 이로 인해 총 계약 가치는 약 194억 달러에 달할 것입니다.
https://www.reuters.com/business/nebius-signs-174-billion-ai-infrastructure-deal-with-microsoft-shares-jump-2025-09-08/
월요일에 Microsoft (MSFT.O) 에 제공할 것이라고 밝혔습니다., 새 탭을 엽니다5년 계약에 174억 달러 규모의 GPU 인프라 용량 인수 계약을 체결하면서, 장 마감 후 주가가 47% 이상 급등했습니다.
이 거래는 기업들이 AI 인프라를 강화하기 위해 막대한 투자를 함에 따라 고성능 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 급증하고 있음을 보여줍니다.
또한, 이 거래에 따라 Microsoft는 추가 서비스 용량을 인수할 가능성이 있으며, 이로 인해 총 계약 가치는 약 194억 달러에 달할 것입니다.
https://www.reuters.com/business/nebius-signs-174-billion-ai-infrastructure-deal-with-microsoft-shares-jump-2025-09-08/
습,,,,, 기사제목이,,,,,,,,, 이걸 이렇게 묶는건 좀 반댄데,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02417366642298480&mediaCodeNo=257
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02417366642298480&mediaCodeNo=257
팜이데일리
넥스트바이오메디컬, 비만치료제 병용 효과…비만환자 치료공백 메운다
수술이 불가능한 고도비만 환자에게 넥스트바이오메디컬(389650)의 제품과 비만치료제를 병용했더니 즉각적인 효과가 나타났다는 연구 결과가 국제 학술지에 게재됐다. 비만치료제 열풍...
😁3
Initiate at Buy: Expensive, yet justifiable premium
Doosan Enerbility (034020 KS) · HSBC, 2025-09-09
────────── ✦ ──────────
핵심 투자 포인트 🔎
• 의견/목표가: Buy 개시, TP 88,000원(현주가 61,800원, +42.4%) 📈
• 프리미엄의 근거:
o NSSS(원전 주증기계통) 사실상 독점 + SMR 글로벌 파운드리 지위 강화
o 가스터빈(H-class) 진입으로 과점 시장에서 수혜 확대
• 백로그 전망: 2024년 15.9조원 → 2030년 48.6조원(약 3배)으로 장기 실적 가시성↑
• 성장률 가이드: ’25–’30E 매출 CAGR ~18%, 영업이익 CAGR ~40%
• 밸류에이션 부담? 단기 멀티플은 높지만(’25E P/E 135.8x, EV/EBITDA 28.0x), 장기 수주/백로그 사이클이 프리미엄 정당화.
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
실적/전망(요약) 📊
• 매출/영업이익(조원): ’25E 16.3/1.03, ’26E 18.1/1.42, ’27E 20.8/1.82
• 이익 체력: EBITDA 마진 9.1%(’25E) → 11.2%(’27E) 개선
• 부문 믹스 변화: 원전 매출 비중 ’24 17% → ’27E 37% → ’30E 46%(’30E SMR 12%)
• 순이익(억원): ’25E 2,920 → ’27E 6,910
• 컨센서스 대비: ’27E 매출 +5.2%, 영업익 +10.6% 상회 전망.
────────── ✦ ──────────
밸류에이션 프레임워크 💰
• SOTP로 산출된 목표주가 88,000원:
o 코어 사업가치 ~57조원: EV/Backlog 1.5x(’07–’08 평균) × 2030E 백로그 48.6조원, **WACC 6.0%**로 현가
o 비영업가치 ~1.8조원(상장·비상장 50% 디스카운트 적용)
o 순부채 2.3조원(’26E) 차감 → 에쿼티 56.5조원 ≒ 88,000원/주
• 크로스체크: DCF EV ~55조원으로 SOTP(57조원)와 근접.
────────── ✦ ──────────
구조적 성장 동력 🚀
• 원전 르네상스: IEA/IAEA 기준 글로벌 원전 ’24 376GW → 최대 ~1,017GW(2050E) 시나리오
• SMR 파운드리화: 현재 연 8모듈 → 12~20모듈 증설 계획, NuScale·X-energy·TerraPower와 협업 진전
• 가스터빈 업사이클: 연 6기 → 8기(연내), 추가 12/16/20기까지 증설 옵션 검토
• AI/데이터센터 수요: 24/7 전원·저탄소 전력 필요로 원전/가스터빈 동시 수혜.
────────── ✦ ──────────
주요 촉매 & 리스크 ⚖️
촉매
• Team Korea의 체코 NPP(’25년 4Q 추정) 및 서·동유럽 Westinghouse 수주 본격화
• GT 해외 수출 계약 가시화, SMR/GT 증설 계획 상향 발표
리스크
• 원전 프로젝트 장기 리드타임, SMR FID 지연/취소
• 신규 제품군(SMR 모듈·GT) 품질/실행 리스크.
────────── ✦ ──────────
이전 의견과 달라진 점 📝
• 신규 커버리지 개시(Initial Coverage): 이전 목표가/투자의견 부재 → Buy/TP 88,000원 제시.
• 컨센서스 대비 ’27E 실적 상향 뷰(OP +10.6%)로 장기 백로그 중심의 평가로 전환.
────────── ✦ ──────────
투자자 체크리스트 ✅
• 핵심 가정: EV/Backlog 1.5x, WACC 6.0%, ’30E 백로그 48.6조원
• 추적 KPI: 신규 NPP/SMR 수주, GT 증설/수출, 백로그 증가율, 마진 개선 트랙
• 포지셔닝: 단기 멀티플 부담 속에서도 수주/백로그 레벨업에 베팅하는 장기 성장 스토리.
Doosan Enerbility (034020 KS) · HSBC, 2025-09-09
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핵심 투자 포인트 🔎
• 의견/목표가: Buy 개시, TP 88,000원(현주가 61,800원, +42.4%) 📈
• 프리미엄의 근거:
o NSSS(원전 주증기계통) 사실상 독점 + SMR 글로벌 파운드리 지위 강화
o 가스터빈(H-class) 진입으로 과점 시장에서 수혜 확대
• 백로그 전망: 2024년 15.9조원 → 2030년 48.6조원(약 3배)으로 장기 실적 가시성↑
• 성장률 가이드: ’25–’30E 매출 CAGR ~18%, 영업이익 CAGR ~40%
• 밸류에이션 부담? 단기 멀티플은 높지만(’25E P/E 135.8x, EV/EBITDA 28.0x), 장기 수주/백로그 사이클이 프리미엄 정당화.
서화백의그림놀이(@easobi)
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실적/전망(요약) 📊
• 매출/영업이익(조원): ’25E 16.3/1.03, ’26E 18.1/1.42, ’27E 20.8/1.82
• 이익 체력: EBITDA 마진 9.1%(’25E) → 11.2%(’27E) 개선
• 부문 믹스 변화: 원전 매출 비중 ’24 17% → ’27E 37% → ’30E 46%(’30E SMR 12%)
• 순이익(억원): ’25E 2,920 → ’27E 6,910
• 컨센서스 대비: ’27E 매출 +5.2%, 영업익 +10.6% 상회 전망.
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밸류에이션 프레임워크 💰
• SOTP로 산출된 목표주가 88,000원:
o 코어 사업가치 ~57조원: EV/Backlog 1.5x(’07–’08 평균) × 2030E 백로그 48.6조원, **WACC 6.0%**로 현가
o 비영업가치 ~1.8조원(상장·비상장 50% 디스카운트 적용)
o 순부채 2.3조원(’26E) 차감 → 에쿼티 56.5조원 ≒ 88,000원/주
• 크로스체크: DCF EV ~55조원으로 SOTP(57조원)와 근접.
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구조적 성장 동력 🚀
• 원전 르네상스: IEA/IAEA 기준 글로벌 원전 ’24 376GW → 최대 ~1,017GW(2050E) 시나리오
• SMR 파운드리화: 현재 연 8모듈 → 12~20모듈 증설 계획, NuScale·X-energy·TerraPower와 협업 진전
• 가스터빈 업사이클: 연 6기 → 8기(연내), 추가 12/16/20기까지 증설 옵션 검토
• AI/데이터센터 수요: 24/7 전원·저탄소 전력 필요로 원전/가스터빈 동시 수혜.
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주요 촉매 & 리스크 ⚖️
촉매
• Team Korea의 체코 NPP(’25년 4Q 추정) 및 서·동유럽 Westinghouse 수주 본격화
• GT 해외 수출 계약 가시화, SMR/GT 증설 계획 상향 발표
리스크
• 원전 프로젝트 장기 리드타임, SMR FID 지연/취소
• 신규 제품군(SMR 모듈·GT) 품질/실행 리스크.
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이전 의견과 달라진 점 📝
• 신규 커버리지 개시(Initial Coverage): 이전 목표가/투자의견 부재 → Buy/TP 88,000원 제시.
• 컨센서스 대비 ’27E 실적 상향 뷰(OP +10.6%)로 장기 백로그 중심의 평가로 전환.
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투자자 체크리스트 ✅
• 핵심 가정: EV/Backlog 1.5x, WACC 6.0%, ’30E 백로그 48.6조원
• 추적 KPI: 신규 NPP/SMR 수주, GT 증설/수출, 백로그 증가율, 마진 개선 트랙
• 포지셔닝: 단기 멀티플 부담 속에서도 수주/백로그 레벨업에 베팅하는 장기 성장 스토리.
Nebius Group (NBIS): First thoughts on the multi-billion dollar agreement with Microsoft for AI infrastructure
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핵심 한줄 요약 🚀
마이크로소프트와의 최대 약 $19.4bn 규모 AI 인프라 계약(2025~2031)이 Nebius의 GPU-as-a-Service 성장을 가속하고, 1GW 계약 용량(2026) 달성을 뒷받침할 핵심 촉매로 평가됩니다.
────────── ✦ ──────────
딜 개요 & 조건 💼
• 거래 대상/위치: 뉴저지 시설 기반의 AI 인프라 공급 계약.
• 규모/기간: 단계적 구축(2025~2026년) 전제 총 $17.4bn(2031년까지). MS가 추가 용량을 선택하면 ~$19.4bn까지 확대.
• 현금흐름/재원: 계약에서 발생하는 현금흐름 + 계약 담보 신규 차입으로 조달. 별도 부채 조달 옵션 검토로 초기 예상 대비 성장 가속 가능성.
• 수익 런레이트 암시: 연간 약 $3bn(회사 중기 매출 가이던스 $4–6bn 대비).
• 타이밍: 2025년 일부 용량 시작, 본격적 혜택은 2026년 이후 기대.
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
투자 포인트(애널리스트 시각) 📈
• 신뢰의 신호: 대형 AI 하이퍼스케일러와의 첫 대형 계약 → Nebius의 대규모 스케일링 역량 검증 및 추가 대형 계약 가능성 열림.
• 확장 가속: 선수금/현금흐름 + 부채 레버리지를 통한 용량 증설 속도↑.
• 수익성 시사: 회사는 딜 경제성(마진) 매력적이라고 강조.
• 용량 로드맵: 2026년 1GW 계약 용량 가이던스 재확인 → 향후 업데이트된 성장/용량 목표가 투자자 관심 포인트.
────────── ✦ ──────────
숫자로 보는 밸류에이션 & 전망 💹
• 투자의견/목표가: Buy / $77(12개월) — 8월 8일 종가 $64.06 대비 +20.2% 업사이드.
• 멀티플 프레임: CY27E EV/Sales 6x 가정.
• 핵심 추정치(연결):
o 매출($mn): 2024 117.5 → 2025E 588.4 → 2026E 1,448.4 → 2027E 2,826.8
o EBIT($mn): 2024 -443.5 → 2027E -545.7(적자 축소 경로상 변동성 내재)
o EV/Sales(x): 2025E 26.3 → 2027E 7.3(규모 확대에 따른 디레버리징 기대)
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이전 의견 대비 달라진 점(업데이트 포인트) 🔄
• 스케일 가정 강화: 종전에는 회사 자체 계획 중심이었으나, MS 대형 계약 현실화로 “자체 예상 대비 가속” 가능성이 명시됨.
• 런레이트 비교: 중기 매출 가이던스 $4–6bn 대비, 이번 계약만으로 연 ~$3bn 암시 → 기반 매출 가시성이 과거 대비 크게 제고.
• 재원 조달 스탠스: 계약 담보 차입 + 추가 부채 검토를 통해 증설 속도에 대한 자신감이 강화(과거보다 보다 공격적인 성장 드라이브).
────────── ✦ ──────────
체크해야 할 리스크 ⚠️
• 경쟁: 하이퍼스케일러/AI 인프라 사업자 간 가격·조달 경쟁 심화 가능성.
• 수요 민감도: AI 채택 속도 둔화 시 수익 가시성 저하.
• 계약/기간 리스크: 단기 계약 비중으로 인한 가시성 저하 및 배치(Deployment) 일정 리스크(2025~2026 단계 구축 전제).
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투자자 메모 📝
• Near-term: 자금조달(부채 구조) 세부 공시, 업데이트된 용량/매출 목표 확인.
• Mid-term: 추가 대형 계약 체결 여부, 마진 트렌드 및 현금흐름 전개 모니터.
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본 요약은 보고서 기재 사실에 기반하여 투자자 관점의 핵심 수치/근거를 정리한 것입니다.
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핵심 한줄 요약 🚀
마이크로소프트와의 최대 약 $19.4bn 규모 AI 인프라 계약(2025~2031)이 Nebius의 GPU-as-a-Service 성장을 가속하고, 1GW 계약 용량(2026) 달성을 뒷받침할 핵심 촉매로 평가됩니다.
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딜 개요 & 조건 💼
• 거래 대상/위치: 뉴저지 시설 기반의 AI 인프라 공급 계약.
• 규모/기간: 단계적 구축(2025~2026년) 전제 총 $17.4bn(2031년까지). MS가 추가 용량을 선택하면 ~$19.4bn까지 확대.
• 현금흐름/재원: 계약에서 발생하는 현금흐름 + 계약 담보 신규 차입으로 조달. 별도 부채 조달 옵션 검토로 초기 예상 대비 성장 가속 가능성.
• 수익 런레이트 암시: 연간 약 $3bn(회사 중기 매출 가이던스 $4–6bn 대비).
• 타이밍: 2025년 일부 용량 시작, 본격적 혜택은 2026년 이후 기대.
서화백의그림놀이(@easobi)
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투자 포인트(애널리스트 시각) 📈
• 신뢰의 신호: 대형 AI 하이퍼스케일러와의 첫 대형 계약 → Nebius의 대규모 스케일링 역량 검증 및 추가 대형 계약 가능성 열림.
• 확장 가속: 선수금/현금흐름 + 부채 레버리지를 통한 용량 증설 속도↑.
• 수익성 시사: 회사는 딜 경제성(마진) 매력적이라고 강조.
• 용량 로드맵: 2026년 1GW 계약 용량 가이던스 재확인 → 향후 업데이트된 성장/용량 목표가 투자자 관심 포인트.
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숫자로 보는 밸류에이션 & 전망 💹
• 투자의견/목표가: Buy / $77(12개월) — 8월 8일 종가 $64.06 대비 +20.2% 업사이드.
• 멀티플 프레임: CY27E EV/Sales 6x 가정.
• 핵심 추정치(연결):
o 매출($mn): 2024 117.5 → 2025E 588.4 → 2026E 1,448.4 → 2027E 2,826.8
o EBIT($mn): 2024 -443.5 → 2027E -545.7(적자 축소 경로상 변동성 내재)
o EV/Sales(x): 2025E 26.3 → 2027E 7.3(규모 확대에 따른 디레버리징 기대)
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이전 의견 대비 달라진 점(업데이트 포인트) 🔄
• 스케일 가정 강화: 종전에는 회사 자체 계획 중심이었으나, MS 대형 계약 현실화로 “자체 예상 대비 가속” 가능성이 명시됨.
• 런레이트 비교: 중기 매출 가이던스 $4–6bn 대비, 이번 계약만으로 연 ~$3bn 암시 → 기반 매출 가시성이 과거 대비 크게 제고.
• 재원 조달 스탠스: 계약 담보 차입 + 추가 부채 검토를 통해 증설 속도에 대한 자신감이 강화(과거보다 보다 공격적인 성장 드라이브).
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체크해야 할 리스크 ⚠️
• 경쟁: 하이퍼스케일러/AI 인프라 사업자 간 가격·조달 경쟁 심화 가능성.
• 수요 민감도: AI 채택 속도 둔화 시 수익 가시성 저하.
• 계약/기간 리스크: 단기 계약 비중으로 인한 가시성 저하 및 배치(Deployment) 일정 리스크(2025~2026 단계 구축 전제).
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투자자 메모 📝
• Near-term: 자금조달(부채 구조) 세부 공시, 업데이트된 용량/매출 목표 확인.
• Mid-term: 추가 대형 계약 체결 여부, 마진 트렌드 및 현금흐름 전개 모니터.
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본 요약은 보고서 기재 사실에 기반하여 투자자 관점의 핵심 수치/근거를 정리한 것입니다.