우리 모두 좋아하는 시즈널리티

9월 3주차 계절성

보닌 도쿄에 있음

이번주가 2주차니까 이번주가 조정의 끝인가

이효석님이 비트코인은 유한하여 금처럼 오를수 밖에 없고, 이더리움은 무한대로 발행이 가능하고 디지털 오일이기 때문에 가격이 오를 수 없다...고 강의함.

아직 영상을 안봤지만, 이런 이슈에 대한 내 생각만 말하면, 기본 금융에서 넘어온 분들은 대체로 표면적인 내러티브나, 1차원적인 현상에 집중하는 경향이 있는 듯...

편견일 수 있음... 개인적으로 프로젝트를 리딩하든, 이런 강의를 하든 개발자 베이스인 분들이 업계에 대한 이해도가 높고, 퍼포먼스도 좋은 것 같음...

반면 기존 금융에서 넘어와서 진행된 크립토 프로젝트 치고 마무리 좋은 걸 못본 듯...

https://x.com/YounghoYh_PARK/status/1964522969943986417

ISU Petasys: Pure ASIC and AI switch player; Network to drive margin higher; Initiate at OW with PT of 80K
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📌 투자 포인트 요약
• 커버리지 개시(Init.)/투자의견: Overweight(매수), 목표가 W80,000 (’26년 6월), 현재가 W63,300(’25.09.05). 밸류에이션은 ’26/’27E EPS에 27배 적용.
• 사업 포지셔닝: 순수 네트워크(스위치)/ASIC MLB 업체. 1H25 스탠드얼론 매출 비중 네트워크 62% / ASIC 38%. **GOOG 비중 ~50%**로 핵심 성장 동력.
• 성장 전망: ’25–’28E EPS CAGR 22%. **AI 스위치 TAM 고성장(’25–’27E ~60%/’25–’29E 28% CAGR 추정)**과 ASIC 수요(중십: GOOG) 동시 수혜. 네트워크 믹스 확대에 따라 OPM(standalone) ’25E 16% → ’28E 20% 개선 전망.
• 가격/믹스 레버리지: 고층 MLB(스위치 40+L, ASIC 20–30L) 확산으로 ’24 ASP +18%(US$ 기준), ’25–’28E 생산능력/ASP 각각 11%/7% CAGR 가정.
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🔎 실적/가이던스 & 컨센서스
• 연간 추정(Dec FYE): 매출 W1,037bn(’25E) → W1,237bn(’26E) → W1,408bn(’27E), Adj. EPS W2,144 → W2,669 → W3,172. EBIT 마진 18.6% → 19.8% → 20.5%.
• JPM vs 컨센서스: ’25–’26E OP +2~3% 상회(용량 가정/네트워크 믹스 개선). 3Q/4Q25E 실적 상회 가능성 근거로 ① 2Q 및 7월 수출 강세, ② ANET/CLS 견조한 실적 → 네트워크 믹스 개선, ③ 800G/TPU v7 가속에 따른 ASP 모멘텀 제시.
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🧩 견인 요인(Drivers)
• 산업: 백엔드 네트워크 가치 부각, AI 스위치(400G→800G) 본격 침투. 네트워크 MLB 마진 > ASIC → 믹스 개선 시 이익 레버리지 확대.
• 고객/수주: GOOG 중심 강한 주문흐름, 북투빌 ’23.1Q 이후 ~1 유지(10개 분기). 서화백의그림놀이(@easobi) AMZN/NVDA 차세대 ASIC 샘플링도 잠재 업사이드.
• 용량 확장: ’25.5 자본확충 이후 단계적 증설 진행. 병목 해소로 ’25–’28E 매출/OP CAGR 각각 15%/25% 전망.
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💰 밸류에이션 & 프리미엄
• 현재 FTM P/E 약 25배(피어 20배), Apr-23 이후 YTD ~30%/누적 ~20% 프리미엄 유지. 근거: 풍부한 고객군(특히 GOOG), 지정학적 생산거점(고급 MLB는 한국), 희소성. 목표가 산정은 상승국면 중상단 멀티플(27x) 반영.
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🚀 촉매
• 월별 수출(매월 16일, 관세청): ISU 실적과 7년 간 평균 오차 ~2%, 상관관계 높음 → 단기 주가 트리거.
• 차세대 ASIC 수주 공시(’26H1E), 추가 증설 발표.
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⚠️ 리스크(민감도 포함)
• AI CAPEX 둔화: 재고조정·B/B < 1 하락·800G 전환 지연.
• 증설/수율 이슈: 용량 -3% → EPS -4% 영향 추정.
• 믹스 악화/ASP 하락: ASP -3% → EPS -5% 영향.
• 경쟁 심화: TTM/GCE/WUS 증설. **GOOG 의존도 39%(’23) → 52%(’25H1)**로 단일고객 리스크 상존.
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🧭 과거 의견 대비 변경점
• 신규 커버리지 개시 보고서로 직전 공식 의견 없음. 다만, 보고서 내에서 과거(’24–’25 초) 용량 병목·M&A(JEIO) 논란 이후 현재는 증설 가속·거버넌스 이슈 해소를 전제한 밸류 프리미엄 정당화 관점이 명확해졌음. 또한 네트워크 믹스 확대/800G 침투 가속을 전제로 마진 레벨 업을 보다 강하게 반영(’25E 16% → ’28E 20%).
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📎 숫자로 보는 핵심
• ’25E/’26E/’27E: 매출 W1.04/1.24/1.41조, Adj. EPS W2,144/2,669/3,172, EBIT 마진 18.6/19.8/20.5%.
• 네트워크 MLB 내 40+L 비중: ’25E 22% → ’26E 43%.
• 주가 YTD +138%, FTM P/E 밴드 상단 근처.
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금요일 애널리스트 대상 라인투어에서 모두를 흥분시켰다는 그 회사에 대한 이닛리포트

기간조정 이어지는 가운데 코스닥이 한주간 더 나은 퍼포먼스를 기록함

외국인은 양시장 매수

코스피는 계속 pbr 1x에서 들쭉날쭉
(가끔 코스닥 밴드차트 의미 없는데 왜 보냐 하시는분들이 있는데, 그냥 균형의 수호자라 앞에 애들이랑 균형 맞추려고 그러는겁니다)

한주동안 섹터 퍼포먼스, 금리 인하 기대감 반영

2차전지 숏들이 올라온다

기관, 외국인 일주일 매매 상하위