미국 제약 섹터는 (바이오테크가 아니고) 방어주 성격이 강하다보니,,, ㅎ

Global Macro Strategy - Views and Trade Ideas: Back to School – How to Navigate September Headwinds
🧭 핵심 요약
• 9월은 주식·채권 모두 계절적 역풍 가능성, 다만 주식 약세·채권 보합/강세 시나리오에 무게. USD는 약세 선호, EM 캐리 바스켓은 절반 이익실현. 금·은 롱 유지/확대. 관세는 법적 불확실성 있으나 결말은 현상유지와 유사할 가능성. 📉📈🪙
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👷‍♀️ NFP(고용지표)와 단기 트레이드
• 이번 NFP 음(-)수치가 나오면 USD 숏을 추종하는 게 최선. 반대로 강한 수치는 선택적으로만 추종 권고.
• 사전 벤치마크(QCEW) 예비 개정: 9/9 발표 예상. 24년 4월~25년 3월 고용 약 -40만명 하향 전망(작년 예비 -81.8만 → 최종 -59.8만).
• 실업률: 4.2~4.3% 범위는 시장 반응 제한적, 4.4~4.5%는 성장 우려 재점화 가능.
• 과거 데이터상 첫 음(-)의 NFP 이후 달러 약세·10년물 강세(상승) 경향.
• 결론: 약한 NFP/하향 개정 → USD 숏·골드 롱 우선, 강한 NFP는 QCEW 변수를 감안해 보수적 대응. 🧪
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📅 9월 계절성 & 리스크
• S&P 500의 9월: 최근 10년 중앙값 기준 약세. TGA 재축적도 유동성 긴축 요인.
• 비트코인 55DMA 하회(8/23 트리거) → NDX에 전술적 역풍 시그널(변동성 절감·수익률은 낮추는 방어적 규칙).
• 채권도 9월 약세 시즌이 있었으나, 동시에 주식·채권이 모두 약세일 확률은 낮다는 판단.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 연준 9월 회의 전까지는 채권이 상대적으로 견조할 여지. 다만 첫 컷 이후 완화 사이클이 얕을(≈165bp) 위험은 채권에 후행 리스크. 📊
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🏦 연준 ‘재구성’(Reconfiguration) 리스크 계량화
• 1y1y OIS, 5y BE, SPX(200DMA 대비)로 구성한 시장 내재 반응함수 프록시: 현재는 과도한 ‘비둘기파’(dovish) 가격.
• 과거와 달리 성장 쇼크 없이도 이렇게 비둘기적으로 가격된 건 이례적 → 정책 재구성(이사진 변화) 기대가 전단기 금리 하락을 끌어내린 영향.
• 더 큰 디커플링(1y1y↓ vs BE↑)도 가능성. ⚖️
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🪙 금·은 전략(“Long Gold, Again”)
• 잭슨홀 이후 고용 둔화에 더 민감한 연준 → 완화 바이어스 + 근원 물가 하방 둔화/점착성 리스크 → 헤지 수요로 금 선호.
• 전술 타깃: 금 $3,500(금속팀), 오버슈트 가능성.
• 골드 ETF 유입 재개, 아시아 시간대 매수 재등장 조짐. GDX/SPX 대비 강세 시 금 매수 전략의 장기 초과성과도 확인. ✨
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🚛 관세 불확실성: “Plus ça change…”
• 8/29 연방순회법원: IEEPA 근거 상 다수 상호관세 위법 판단, 10/14 발효 유예(대법원 상고 가능).
• IEEPA 무효 시 미국 유효 관세율 ~16% → 6%대로 하락 여지.
• 그러나 대체 법적 경로(섹션 301, 232, 201, 122, 338 등)로 동등한 결과 재구축 가능 → 정책 결과는 현상유지에 수렴 전망. ⚖️
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🔧 포지션 변경 & 과거 의견 변화
• EM 캐리 바스켓(롱 BRL/MXN/COP vs EUR·USD): 절반 이익실현(104, +4%; 5/2 진입가 100). 변동성 가능성에 대비한 감축.
• 주식 익스포저 감축: 대만·폴란드 일부 축소(전술적), GAA에서는 전략적 주식 비중 유지.
• 금 롱 재진입(9/1): 은 콜스프레드(40/42) 보유에 스팟 금 추가.
• 이전 견해 변화: (1) 9월 주식·채권 동반 약세 가능성 → 동시에 하락하기보단 주식 약세/채권 방어 쪽으로 수정. (2) USD 약세 뷰 유지하되 EM 캐리 일부 차익 실현으로 변동성 대응. 🔄
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📌 투자자 체크리스트
• NFP 약세/실업률 4.4~4.5% 상향 시: USD 숏·골드 롱 강화
• 9월 변동성 확대 대비: 주식 리스크 경감·채권 방어 포지션
• 관세 뉴스플로우는 헤드라인 소음 가능성↑, 정책 귀결은 완충적으로 가정

우리 모두 좋아하는 시즈널리티

9월 3주차 계절성

보닌 도쿄에 있음

이번주가 2주차니까 이번주가 조정의 끝인가

이효석님이 비트코인은 유한하여 금처럼 오를수 밖에 없고, 이더리움은 무한대로 발행이 가능하고 디지털 오일이기 때문에 가격이 오를 수 없다...고 강의함.

아직 영상을 안봤지만, 이런 이슈에 대한 내 생각만 말하면, 기본 금융에서 넘어온 분들은 대체로 표면적인 내러티브나, 1차원적인 현상에 집중하는 경향이 있는 듯...

편견일 수 있음... 개인적으로 프로젝트를 리딩하든, 이런 강의를 하든 개발자 베이스인 분들이 업계에 대한 이해도가 높고, 퍼포먼스도 좋은 것 같음...

반면 기존 금융에서 넘어와서 진행된 크립토 프로젝트 치고 마무리 좋은 걸 못본 듯...

https://x.com/YounghoYh_PARK/status/1964522969943986417

ISU Petasys: Pure ASIC and AI switch player; Network to drive margin higher; Initiate at OW with PT of 80K
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📌 투자 포인트 요약
• 커버리지 개시(Init.)/투자의견: Overweight(매수), 목표가 W80,000 (’26년 6월), 현재가 W63,300(’25.09.05). 밸류에이션은 ’26/’27E EPS에 27배 적용.
• 사업 포지셔닝: 순수 네트워크(스위치)/ASIC MLB 업체. 1H25 스탠드얼론 매출 비중 네트워크 62% / ASIC 38%. **GOOG 비중 ~50%**로 핵심 성장 동력.
• 성장 전망: ’25–’28E EPS CAGR 22%. **AI 스위치 TAM 고성장(’25–’27E ~60%/’25–’29E 28% CAGR 추정)**과 ASIC 수요(중십: GOOG) 동시 수혜. 네트워크 믹스 확대에 따라 OPM(standalone) ’25E 16% → ’28E 20% 개선 전망.
• 가격/믹스 레버리지: 고층 MLB(스위치 40+L, ASIC 20–30L) 확산으로 ’24 ASP +18%(US$ 기준), ’25–’28E 생산능력/ASP 각각 11%/7% CAGR 가정.
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🔎 실적/가이던스 & 컨센서스
• 연간 추정(Dec FYE): 매출 W1,037bn(’25E) → W1,237bn(’26E) → W1,408bn(’27E), Adj. EPS W2,144 → W2,669 → W3,172. EBIT 마진 18.6% → 19.8% → 20.5%.
• JPM vs 컨센서스: ’25–’26E OP +2~3% 상회(용량 가정/네트워크 믹스 개선). 3Q/4Q25E 실적 상회 가능성 근거로 ① 2Q 및 7월 수출 강세, ② ANET/CLS 견조한 실적 → 네트워크 믹스 개선, ③ 800G/TPU v7 가속에 따른 ASP 모멘텀 제시.
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🧩 견인 요인(Drivers)
• 산업: 백엔드 네트워크 가치 부각, AI 스위치(400G→800G) 본격 침투. 네트워크 MLB 마진 > ASIC → 믹스 개선 시 이익 레버리지 확대.
• 고객/수주: GOOG 중심 강한 주문흐름, 북투빌 ’23.1Q 이후 ~1 유지(10개 분기). 서화백의그림놀이(@easobi) AMZN/NVDA 차세대 ASIC 샘플링도 잠재 업사이드.
• 용량 확장: ’25.5 자본확충 이후 단계적 증설 진행. 병목 해소로 ’25–’28E 매출/OP CAGR 각각 15%/25% 전망.
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💰 밸류에이션 & 프리미엄
• 현재 FTM P/E 약 25배(피어 20배), Apr-23 이후 YTD ~30%/누적 ~20% 프리미엄 유지. 근거: 풍부한 고객군(특히 GOOG), 지정학적 생산거점(고급 MLB는 한국), 희소성. 목표가 산정은 상승국면 중상단 멀티플(27x) 반영.
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🚀 촉매
• 월별 수출(매월 16일, 관세청): ISU 실적과 7년 간 평균 오차 ~2%, 상관관계 높음 → 단기 주가 트리거.
• 차세대 ASIC 수주 공시(’26H1E), 추가 증설 발표.
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⚠️ 리스크(민감도 포함)
• AI CAPEX 둔화: 재고조정·B/B < 1 하락·800G 전환 지연.
• 증설/수율 이슈: 용량 -3% → EPS -4% 영향 추정.
• 믹스 악화/ASP 하락: ASP -3% → EPS -5% 영향.
• 경쟁 심화: TTM/GCE/WUS 증설. **GOOG 의존도 39%(’23) → 52%(’25H1)**로 단일고객 리스크 상존.
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🧭 과거 의견 대비 변경점
• 신규 커버리지 개시 보고서로 직전 공식 의견 없음. 다만, 보고서 내에서 과거(’24–’25 초) 용량 병목·M&A(JEIO) 논란 이후 현재는 증설 가속·거버넌스 이슈 해소를 전제한 밸류 프리미엄 정당화 관점이 명확해졌음. 또한 네트워크 믹스 확대/800G 침투 가속을 전제로 마진 레벨 업을 보다 강하게 반영(’25E 16% → ’28E 20%).
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📎 숫자로 보는 핵심
• ’25E/’26E/’27E: 매출 W1.04/1.24/1.41조, Adj. EPS W2,144/2,669/3,172, EBIT 마진 18.6/19.8/20.5%.
• 네트워크 MLB 내 40+L 비중: ’25E 22% → ’26E 43%.
• 주가 YTD +138%, FTM P/E 밴드 상단 근처.
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금요일 애널리스트 대상 라인투어에서 모두를 흥분시켰다는 그 회사에 대한 이닛리포트

기간조정 이어지는 가운데 코스닥이 한주간 더 나은 퍼포먼스를 기록함

외국인은 양시장 매수

코스피는 계속 pbr 1x에서 들쭉날쭉
(가끔 코스닥 밴드차트 의미 없는데 왜 보냐 하시는분들이 있는데, 그냥 균형의 수호자라 앞에 애들이랑 균형 맞추려고 그러는겁니다)

한주동안 섹터 퍼포먼스, 금리 인하 기대감 반영

2차전지 숏들이 올라온다

기관, 외국인 일주일 매매 상하위