보고서 표지가 충격적

Finger On The Pulse — US SMID Cap Biotech Beat

Edition 29: China Special Edition: Why China Biotech Will Help Fill The US Biopharma LOE Gap. 🧪🌏 

🧭 요약 한 줄
• 중국 바이오텍은 미국 대형 제약의 LOE(특허만료) 공백을 메울 핵심 파트너. 미국 SMID 바이오의 현금창출/밸류에이션 매력과 맞물려 BD·M&A 수요 확대 전망. 

🔑 핵심 포인트 (Top Takeaways)
• 3가지 근거(Planks):
o 상업단계 SMID 27개 합산 시가총액 $275bn, 2030E 현금 >$120bn 전망. 파이프라인 구축 여력 큼. 💵 
o 임상단계 SMID 55개 합산 시총 $69bn, 2030E 현금 ~$20bn. 규제 불확실성 단기 반영으로 밸류 매력. 📉➡️📈 
o 글로벌 대형바이오/제약 LOE 약 ~$115bn(2035E). 미국 내 자산만으론 충족 불가 → 중국 자산 인라이선싱 필요. 🧩 
• 인라이선싱 집중: 59건, 순대가 $89bn. 온콜로지 69%, 대사·면역 순. 신경·희귀는 공백. 🎯 
• 중국 파이프라인 편중: PD-(L)1, EGFR, HER2 등 온콜로지 타깃 다수. 미국=혁신 원천, 중국=확산 가속 구도. ⚙️💡 “미국이 바퀴를 만들면, 중국이 더 빨리 굴린다”. 
• 현금런웨이(프리커머셜): 커버리지 53개 중 >2년 49%, 1–2년 45%, <1년 6%. 희석 리스크 선별 중요. 🛟 
• 금리와 밸류에이션: NBI는 금리/10Y와 역상관. ’25년 금리인하 개시(잭슨홀 신호) 시 리스크 온 → 프리커머셜 재평가 가능. 📉➡️📈 

서화백의그림놀이(@easobi)

🧪 섹터 뷰 & 중국의 역할
• 치료영역 스냅샷
o 상업단계 SMID: 암·대사·면역 ~2/3 비중. 🧬 
o 임상단계 SMID: 면역 비중↓, 타 영역 분산. 🧫 
o 중국 인라이선싱: 온콜로지 중심, 대사/면역 확대 여지, 신경/희귀 공백 → 미국 SMID의 차별화 기회. 🧠🧬 
• 투자결론
o 대형제약 LOE 충당 수요↑ + SMID 현금능력↑ → 중국발 자산 소싱 확대 가능. 🤝 

💵 프리커머셜 현금런웨이 체크리스트
• 런웨이 분포: >2년(49%) / 1–2년(45%) / <1년(6%).
o 의미: 제한적 자본시장 환경에서도 과반이 2년 이상 버팀 → 급격한 증자 가능성 낮춘다. 🔋 
• 산출방식: 회사 가이던스/애널모형/산식(기본: 2Q25 현금 ÷ FY24 영업현금사용) 혼용. 📐 

📈 매크로(금리) → 바이오 트레이딩 다이내믹
• 금리 高 국면: 커머셜 선호, M&A 건수/규모↓.
• 금리 低 전환: 프리커머셜/고위험 재분배, VC/IPO/M&A 활성화.
• ’25 전망: 9월 인하 시사 → 밸류 상향 압력, 리스크테이킹 회복 기대. 🕊️ 

🧭 포지셔닝 아이디어(리스크 순)
• Lens #1(저위험): 이미 런칭+추가 성장 동력. 예: ACAD, ALNY, ARQT, INSM, NBIX, ONC 등 🟢 
• Lens #2(중위험): 단일 히트 제품 중심 성장(이미 런칭). APLS, ARGX, ASND, IMCR, LEGN, RYTM, SRPT 🟡 
• Lens #3(고위험): 파이프라인 의존 성장. AXSM, BMRN, EXEL, FOLD, IONS, MIRM, PTCT, RARE 🟠 
• Lens #4(저성장): ’30E 성장률 하위권. HALO, INCY, JAZZ ⚫ 

🧩 네거티브 EV 스크린 — 업사이드 후보
• 관찰치: 네거티브 EV 기업이 **사이클 피크(2Q23, 1Q25)**에서 급증, Q2’25 개선 시그널. ⏳ 
• MS OW이면서 ‘First/Best-in-Class’로 꼽은 종목: ALMS, CABA, KYTX, VIR. ✅ 

🧭 투자자 행동지침 (Actionables)
• 중국 연계 BD/M&A 수혜 축: 온콜로지·대사·면역에 포지셔닝. 신경·희귀는 경쟁완화 모멘텀. 🧠🧬 
• 현금런웨이 >2년 종목 우선: 희석 리스크 완충, 거시 온기 회복 시 레버리지 큼. 🛡️ 
• 금리 하락 베타: 프리커머셜/임상단계에 알파 가능, 단 FDA 정책 리스크 동반 점검. 📉➡️📈 

🧭 이번 호에서 바뀐 시각(이전 대비) 🔁
• 정책·규제 불확실성 피크(1Q25) → 2Q25 완화 시그널 강조. 네거티브 EV 비중 하락이 리바운드 선행지표로 제시됨. 📊 (과거 대비 개선) 
• 금리 경로: 잭슨홀 이후 9월 인하 개시 시그널을 보다 명확히 반영 → 밸류 업그레이드 가능성 상향. (기존: 금리 상단 지속 우려) 🕊️ 
• 중국 역할: 온콜로지 중심 수요 충족 + 대사/면역 확대 기대로 미국 내 자산만으로는 LOE 수요 충족 어려움을 재확인. (강조 강도↑) 🧩 

📅 가까운 체크포인트
• BD/M&A 흐름: 금리 인하 현실화 시 하반기’25 딜 모멘텀 모니터. 🤝 
• 현금런웨이 짧은(<1년) 기업: 조달/파트너링 뉴스플로우 촉각. ⏰

심혈관계는 대표적인 고령화 관련 질병
(저쪽에서 clinical breakthough가 나온것도 사실이지만)

#CJ

합병아니라고 바로 부정해버렸…

https://n.news.naver.com/article/008/0005246098?sid=101

기자 안잡아감?

o,,,k,,,,,,

Luckin Coffee — 
Initiation: Unlocking China’s coffee potential
 ☕🚀

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🧭 투자요약 (Rating/TP/핵심 포인트)
• 투자의견: Outperform(매수) 개시
• 목표주가: US$52 (2026E PER 25배, 2022년 구조조정 이후 평균 대비 +1σ)
• 핵심 논지:
o 중국 커피 시장은 침투율 18%, 1인당 연간 22컵(미국 350, 일본 400) → 장기 성장 여지 큼
o Luckin은 2025년 중반 26,000개로 중국 1위 체인(스타벅스 추월)
o 제품 혁신(2~3주마다 신제품, 코코넛라떼 등 블록버스터)과 운영 레버리지로 순이익 연 20%+ 성장 전망
• 촉매: 3Q25 실적, 침투율 상승, 신제품 히트

서화백의그림놀이(@easobi)

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🏪 산업/시장 전망
• 점포 수 CAGR(’24~’28): 13% 전망 → 특히 저(低)선호 도시로 확산
• 수요 동인: Z세대/도시 화이트칼라, 빠른 업무 페이스, 현지화된 맛(라떼·과일 아메리카노 등)
• 가격 전략: 쿠폰 기반 유효가 조정(예: RMB 9.9)으로 대중적 수요 확대

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🧪 경쟁우위 & 실행력
• 제품 혁신 엔진: 연 신제품 119개(’24), 2~3주 주기 출시 → 재방문·보유력↑
• 고객획득비(CAC): **RMB 100(’19) → RMB 20(현재)**로 급락
• 공급망/규모: 브라질 원두 24만톤(’25~’29) 장기계약, 자체 로스팅/가공 연 15.5만톤+ 계획/가동 → 원가/공급 안정성 확보
• 민감도: 원두가격 +10% → 이익 -6%(기타 불변) ↔ 약 0.7% 가격 인상으로 상쇄 가능

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📈 실적/밸류에이션 하이라이트
• 매출(백만 RMB): ’24 34,475 → ’25E 45,926 → ’26E 53,039 → ’27E 62,438
• EBIT 마진: ’24 10.3% → ’27E 13.5%
• EPS 성장: ’25E +45.3%, ’26E +20.3%, ’27E +27.9%
• 순현금 기조 강화: Net Debt/Equity ~ -39% 수준 지속
• 배당: 없음(성장 투자 우선)

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🌏 해외 확장(신중 낙관)
• 해외 점포 89개(싱가포르/말레이시아/미국), 아직 적자이나 현지 맞춤형 혁신으로 점유율 확대 잠재력
• 전략: 내수 성장 최우선, 해외는 검증-확대 방식의 보수적 전개

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⚠️ 리스크 체크
• 경쟁 심화/가격전쟁 장기화 가능성
• 품질·안전 이슈(가맹 비중 약 1/3)
• 자체 운영 비중 높아 설비·자본투자 부담(’24 Capex 약 RMB 2,300m)

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🧩 이전 의견 대비 변경점
• **본 보고서는 ‘커버리지 개시(Init.)’**로 이전 공식 의견/TP 없음. 과거 사기 이슈 이후 구조개편·효율화·제품 히트를 근거로 밸류에이션 프리미엄(25x 2026E) 부여.

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📌 투자자 관전 포인트(체크리스트)
• 3Q25 실적: SSSg·마진이 원두가 상승 압력 속에서 방어되는지
• 쿠폰/유효가 믹스 조정으로 GPM 방어 가능 여부
• 신제품 사이클의 트래픽/재구매율 유지
• 해외 손익 분기 접근 신호(싱가포르/미국)

이렇게 오른지 몰랐네

#엘앤씨바이오 #휴메딕스 #리투오Threads

https://www.threads.com/@dg_m156/post/DOI39umkh5r?xmt=AQF0pm4e2AOHs6vpIdcFGmfYUELy3I44jrRuHsFLbBNneQ&slof=1

학교를 안갔어요???