[제약/바이오(Overweight) 다올투자증권 제약/바이오 이지수 ☎02-2184-2363]

★ 고장난 유전자 수리해드립니다

▶ RNA 치료제의 부상
- RNA 치료제는 mRNA 단계에서 단백질 발현 원천 차단해 질병 치료
- 저분자약물/항체가 접근 못 하는 undruggable 표적 공략, 신속 개발/장기 지속 제형 강점
- 렉비오, 암부트라 적응증 확대로 블록버스터 진입 예상. RNA 시장 2024-2030년 CAGR 35% 전망

▶ 시장 트렌드와 산업 구도
- GalNAc, BBB 셔틀 등 DDS 발전으로 희귀질환→심혈관/대사/CNS 확장 중
- CMC/CDMO 진입장벽 높음. 글로벌 Top-tier CDMO 중심 공급 체계 형성

▶ 국내 기업 포지셔닝
- Top pick: 에이비엘바이오(Grabody-B, CNS에서 근육/심혈관 확장 잠재력. 추가 L/O 기대)
- 차선호주: 에스티팜(올리고 CDMO, 제2올리고동 가동, 효소 합성으로 Capa/수율 개선), 올릭스(GalNAc-asiRNA, 릴리/로레알과 글로벌 L/O 확대 가능)

▶ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/1RExPBp>

Shipbuilding — 
Course set for expansion
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(Sector Note / Company Note, Sep 2, 2025 원문 제목 유지) 

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핵심 요약 🔎
• 사이클 피크 업사이드: 2025F부터 해군(군함+MRO) 수주 본격화와 견고한 NB(신조선) 가격·마진으로 신규수주·이익 사이클의 고점 갱신 전망. FY27F 섹터 OPM ~15%, FY27F P/O 0.53x로 과거 고점(‘07~’08 0.65x) 대비 리레이팅 여지.
• 해군 수주 TAM: 미국 해군 및 MRO에서만 2030F~2040F 연 약 W6조 수주 잠재력 + 비미국(폴란드·캐나다 등) 추가 ~W4조. 규제 완화 시 신규수주 +12.5%↑ 가능.
• 가격/마진 질 개선: LNG선 비중 확대(‘23~’24 글로벌 LNG선 수주의 ~60% 확보 → ‘27F 매출 ~50%)와 외국인 숙련도 개선으로 중후반 10%대 OPM 가시성. NB 가격 변동성도 과거 대비 완화(’25.8월 -1%YoY vs ’09 -24%).
• 투자의견: 섹터 Overweight(유지). Top pick: 삼성중공업(SHI) — 마진 개선 속도 상향 및 미국 MRO 진출(비거 마린 협업) 기대.

서화백의그림놀이(@easobi)

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왜 이번 사이클이 다른가? ✨
• 고마진 믹스: LNG선·오프쇼어 비중↑ → ‘12년 OPM 피크(12.2%) 상회 전망(‘27F ~15%).
• 공급 규율: ‘13년 이후 국내 상선 증설 無, 구조적 공급 타이트.
• 노동 효율: 외국인 비중 확대, **한국 대비 70% 생산성(‘25 2Q, HHI 언급)**에 임금은 낮아 마진 레버리지.

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해군 모멘텀 ▶ 중장기 수주 동력 ⚓
• 미국: MASGA·SHIPS 등 정책 드라이브, 보조·지원함/블록 중심 참여 현실적.
o 풀빌드 가능 시: 연 ~W4조; **블록빌드(코스트 ~30%)**만으로도 Base ~W1조/년, Bull ~W2조/년.
• 비미국: 폴란드 KSS-III(W3조), 캐나다 디젤잠수함 12척(W60조, ‘28F) 등 ‘26~’34F 누적 W13조 잠재.

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종목 하이라이트 🧭

삼성중공업 (ADD, TP W26,000, CP W21,050)
• 오더 아웃룩: ‘25~’27F 연 W8.7~15조. FLNG 파이프라인(코랄2 W3.2조, 델핀 W2조, 골라 W2조 등) ‘25F 확정 전망, LNGC 추가 수혜.
• 실적 레버리지: ‘25F OP W8,480억 → ‘27F W1.6조, OPM 8%→13%(오프쇼어 고마진, ‘26~’27F OP의 24~26% 기여). **’23~’24 수주분이 ‘26~’27F 매출의 55~87%**로 고단가 반영.
• 리레이팅 촉매: 미국 진출(MASGA US$150bn), 대형 FLNG FID 가속.
• 밸류에이션/재무: ‘27F P/B 2.72x, ROE 23%, 배당 0%. P/O 0.7x 적용해 TP W26,000.

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이전 의견 대비 변경점
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• TP 상향: W18,100 → W26,000 (+43.6%). 근거: 마진 개선 가속(오프쇼어 비중↑, LNG 고단가 반영), 미 해군 MRO/오더 진출 옵션.
• 이익 추정 상향: 정상화 EPS 변경폭 ‘25F +67.3%, ‘26F +73.1%, ‘27F +57.6%.
• 섹터 마진 전망 상향: 과거 피크(12.2%) → **이번 사이클 ‘27F ~15%**로 상향.

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투자 체크리스트 ✅
• 업사이드: 미 규제 완화(해군 오더 직접·블록), NB 가격 강세 유지, 미국 LNG 프로젝트 재개 → LNGC/FLNG 발주 촉발.
• 리스크: NB 가격 급락, 미국 규제 완화 지연, 미 LNG 허가 병목, 인력/서플라이 체인 차질.

안타깝게된거지

아아 숏들이 터지고있습니다

트리거는 이것

이것도 라고 제보해주셨습니다아

https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0001098982?sid=101

2025년 9월 2일 예정된 상원 표결—즉, NDAA(S.2296) 본회의 상정 동의 절차, 클로처 모션이 오늘 진행되었고, 결과도 공식 발표되었습니다.

오늘의 클로처 표결 결과
• 1) 찬성 84표, 반대 14표로 클로처가 통과되었습니다.
• 2) 핵심 내용 요약:
o 찬성 84표 / 반대 14표로 성공적으로 **토론 종결 동의(Cloture)**가 이뤄졌습니다. 즉, 본회의에서 NDAA 법안 단독 처리를 위한 본격 절차가 열렸다는 뜻입니다.
o 반대표에는 Baldwin, Booker, Kennedy, Markey, Merkley, Padilla, Paul, Sanders, Schatz, Smith, Van Hollen, Warren, Welch, Wyden 의원이 포함되었습니다. (총 14명)
o SC의 Scott 및 Tillis 의원은 투표에 불참했습니다.

외국계 조선사 입장에서 오늘의 클로처 통과 의미
• 긍정적 신호: NDAA 절차가 본격적으로 진행될 수 있게 되었기에, 이전에 걱정했던 “법안 자체가 지연 혹은 좌초될 가능성”이 한층 낮아졌습니다.
• 기회 유지: 이미 상원 안에는 “상업 기준 적용 확대” 및 “미국 내 조선소 활용 촉진” 조항이 포함되어 있어, 클로처 통과를 통해 이같은 방향의 정책 기조가 확정되는 흐름이 강화됩니다.
• 직접 진입은 여전히 제한적: 핵심 군함은 여전히 Buy American 원칙에 따라 미국 내 건조가 권장되며, 외국계 조선사의 직접 참여는 제한적이지만, 합작·투자 형태의 방식으로 간접 진출 여지는 계속 열려 있습니다.

다음 예상 흐름
1. 본안 심의 및 수정안 처리: NDAA가 본회의에서 토론 단계로 진입하게 되었으며, 이후 여러 수정안(Amendments) 심의 및 표결이 진행될 예정입니다.
2. 상원 최종 표결: 수정안이 통과된 후 본안에 대한 표결이 이뤄질 전망입니다.
3. 하원과의 조정 절차 (Conference): 상-하원 조정단을 구성해 합의문(Conference Report)을 작성하고, 이를 재차 양원에서 상정해 통과시키는 절차가 이어집니다.
4. 법안 발효: 대통령 서명 시 NDAA가 정식 법으로 발효됩니다.

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뭐 자연스러운 수순

이 보고서 보는데

이게 생각난다,,,

요즘 리서치 별로 안하고 IR로 업데이트만 좀 하고 놀러다니고 있느라 아이디어가 전무한 상황인데 27년 1월까지 50% 이상 먹을 수 있는 종목 공개모집합니다.

님 군복무기간이요

나도 게이야

🇺🇸 영상: 미군이 트렌 데 아라과 마약 테러리스트들을 공격했습니다. 이 공격은 테러리스트들이 국제 해역에서 불법 마약을 운반하며 미국으로 향하던 중 발생했습니다. 이 공격으로 11명의 테러리스트가 사망했습니다.

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백악관이 이런걸 올려버리네 ㄷㄷ

ChatGPT나 Perplexity 등의 LLM들이 답변 과정에서 가장 많이 참고한 사이트

oops