😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 В Армении цены увеличились впервые после длительного периода дезинфляции, начавшегося в ноябре прошлого года. Рост потребительских цен составил 0,3% г/г в мае после снижения на 0,7% г/г в апреле. Разворот в динамике цен обусловлен замедлением дефляции в продовольственном сегменте. В мае продукты питания подешевели на 2,0% г/г после 4,5% г/г месяцем ранее. Ключевыми факторами низкой инфляции остаются уменьшение стоимости импортируемого продовольствия в условиях снижения цен на международных рынках, укрепление курса драма и влияние жестких денежно-кредитных условий.

🇧🇾 Золотовалютные резервы в Беларуси сократились на 30,1 млн долл. за май и составили 8 411,4 млн долл. на начало июня. Резервы уменьшились, несмотря на увеличение стоимости золота (+1,8% за май). Основным фактором стало сокращение резервных активов в иностранной валюте на 97,6 млн долл. в результате чистой покупки валюты субъектами внутреннего валютного рынка в размере 204,4 млн долл. в мае 2024 г. после чистой продажи на уровне 196,3 млн долл. в апреле. С начала года резервы выросли на 284 млн долл., в том числе за счет увеличения стоимости золота на 492 млн долл.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане замедлилась до 8,5% г/г в мае с 8,7% г/г месяцем ранее. Темпы роста цен на продовольствие устойчиво снижаются 16 месяц подряд и в мае 2024 г. составили 5,5% г/г. Инфляция непродовольственных товаров также замедляется, но более сдержанными темпами (7,6% г/г). Такая динамика в обоих секторах связана с мерами денежно-кредитной политики, а также ослаблением давления со стороны товарно-сырьевых рынков и логистических цепочек. В секторе услуг годовая инфляция повышается 7 месяц подряд и в мае достигла 13,9% г/г, что обусловлено увеличением тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Полагаем, что дезинфляционное влияние внешнего сектора продолжит компенсировать эффекты от роста тарифов на услуги и индекс потребительских цен будет снижаться в течение 2024 г.

🇰🇬 Чистый приток денежных переводов в Кыргызскую Республику вырос на 7,0% г/г в январе-апреле 2024 г. после 12,8% г/г в январе-марте 2024 г. Замедление связано со снижением притока денежных переводов из России с марта 2024 г. Снижение поступлений денежных переводов от трудовых мигрантов будет оказывать сдерживающее влияние на потребительский спрос, что соответствует нашим ожиданиям о замедлении темпов роста ВВП во второй половине 2024 г.

🇷🇺 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Решение принято в условиях нарастающего инфляционного давления. Кредитная активность, поддерживаемая ростом доходов населения, остается высокой. Дефицит трудовых ресурсов по-прежнему ограничивает возможности наращивания производства. Регулятор отмечает смещение рисков в сторону проинфляционных и не исключает повышение ставки на ближайшем заседании. В то же время подчеркивает, что ценовая динамика в апреле — мае была подвержена влиянию временных факторов и жесткости денежно-кредитных условий достаточно для достижения цели к 2025 г. Полагаем, что цикл снижения ключевой ставки может начаться уже в этом году.

🇹🇯 Рост промышленного производства в Таджикистане ускорился до 13,1% г/г в апреле 2024 г. с 1,4% г/г в марте. Этому способствовало восстановление выработки электроэнергии. Выпуск в энергетическом секторе увеличился на 0,4% г/г в апреле, после спада на 32,8% г/г в марте, вызванного низкой заполненностью водохранилищ. Также показатели выпуска улучшили обрабатывающие отрасли: пищевая, текстильная и производство строительных материалов. Розничная торговля сохранила быстрый рост: 11,8% г/г в апреле, после 10,6% г/г в марте. Рост инвестиций ускорился до 4,1% г/г, после спада на 3,2% г/г в марте.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Центральный банк Армении на заседании 11 июня снизил ставку рефинансирования – на 0,25 п.п. до 8%. Решение было принято в условиях слабого инфляционного фона, который обусловлен снижением международных цен на товары и сырье, замедлением роста зарплат и сокращением инфляционных ожиданий. Рост потребительских цен составил 0,3% г/г в мае после снижения на 0,7% г/г в апреле. Мы ожидаем дальнейшее снижение ставки рефинансирования в текущем году на фоне устойчиво низкой инфляции.

🇧🇾 В Беларуси прирост цен составил 5,7% г/г в мае 2024 г. после 5,6% г/г в апреле. Инфляции в сегменте непродовольственных товаров сформировалась на уровне 4,1% г/г в мае после 3,9% г/г в апреле. Рост цен на продовольственные товары составил 6,2% г/г, на услуги – 6,9% г/г, сохранившись на уровне предыдущего месяца. Государственное регулирование по-прежнему остается определяющим фактором динамики цен. Высокий рост заработных плат и расширяющееся кредитование продолжают оставаться факторами риска для усиления проинфляционного давления.

🇰🇬 ВВП Кыргызстана увеличился на 8,1% г/г в январе-мае 2024 г. после 7,4% г/г в январе-апреле. Основу роста составляет сильный потребительский спрос (оборот розничной и оптовой торговли вырос на 20,8% г/г) и высокая инвестиционная активность, за счет внутренних (+58,1% г/г) и внешних (+ 46,9% г/г) источников финансирования. Полагаем, что расширение потребительской активности приблизилось к пиковым значениям и ожидаем постепенного охлаждения потребительского спроса с августа 2024 г. на фоне замедления роста реальной заработной платы (6,0% г/г в январе-мае 2024 г. по сравнению с 16,6% г/г в аналогичном периоде прошлого года). При этом инвестиционная активность продолжит оказывать поддержку экономике.

🇰🇬 Инфляция в Кыргызстане опустилась ниже целевого ориентира и составила 4,6% г/г в мае после 5,2% г/г месяцем ранее. Дезинфляционное влияние со стороны мировых рынков продовольствия способствовало замедлению темпа роста внутренних цен на продукты питания до 0,6% г/г в мае 2024 г. по сравнению 8,4% г/г годом ранее. Это с запасом компенсировало эффекты от повышения тарифов на электроэнергию в мае 2024 г.

🇷🇺 Банк России приостановил проведение биржевых торгов в долларах США и евро, после введения ограничительных мер США в отношении Группы Московской биржи. Официальный курс рубля к доллару и евро будет устанавливаться Банком России на основе данных об конверсионных операциях на межбанковском рынке. По нашим оценкам ограничительные меры не окажут значимого влияния на курс российского рубля. Динамика курса национальной валюты по-прежнему будет определяться спросом и предложением, формируемым торговыми потоками. При этом существует вероятность повышенной волатильности курса на краткосрочном горизонте из-за необходимости подстройки операционной инфраструктуры.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане остается ниже целевого ориентира седьмой месяц подряд. В мае индекс потребительских цен вырос на 3,6% г/г после 3,4% г/г месяцем ранее. Этому способствуют снижение мировых цен на продовольствие и стабильность курса сомони к доллару. Мы прогнозируем повышение инфляции в течение года, на фоне продолжения смягчения денежно-кредитной политики, которое может реализоваться на ближайших заседаниях.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇧🇾 Промышленность и сельское хозяйство в Беларуси ускоряют рост. За январь-май ВВП вырос на 5,2% г/г, после 5,1% г/г в январе-апреле. По предварительной оценке, промышленность обеспечила более 40% прироста ВВП, увеличив объемы выпуска на 8% г/г после 7,7% г/г в январе-апреле. За аналогичный период рост в сельском хозяйстве ускорился до 8,1% г/г, после 6,9% г/г. Инвестиции увеличились на 9,6% г/г, преимущественно за счет вложений в оборудование (+20,2% г/г), что обусловлено введением льготы по импорту с марта текущего года. Потребительская активность сохраняется на высоком уровне: розничный товарооборот увеличился на 12,2% г/г в условиях устойчивого роста доходов и расширения кредитования. На фоне сильной динамики основных отраслей наш прогноз по экономическому росту в Беларуси повышен до 3,4% на 2024 год.

🇰🇿 Опережающие индикаторы свидетельствуют о расширении деловой активности в Казахстане. Рост ключевого экономического индикатора Казахстана продолжил замедляться и в январе-мае 2024 г. составил 3,7% г/г. На наш взгляд, это является следствием негативного влияния паводков и носит временный характер. При этом опережающие индикаторы свидетельствуют о расширении экономической активности в Казахстане. Так совокупный PMI уже третий месяц в зоне роста. Опросы компаний фиксируют в мае самый высокий за восемь месяцев рост объемов производства. В сфере услуг увеличивается количество новых заказов, расширяется штат персонала. Расширение активности в производстве, услугах и в строительстве демонстрирует также и индекс деловой активности, публикуемый НБ РК. На фоне комплекса мер предпринимаемых правительством по диверсификации экономики и реализации инвестиционных проектов мы сохраняем прогноз по росту экономики Казахстана в 2024 г. на уровне 5,0%.

🇰🇬 Ускорение роста промышленного производства в Кыргызстане. Индекс промышленного производства вырос на 2,6% г/г в январе-мае 2024 г., после 2,2% г/г месяцем ранее. Наибольший вклад в динамику роста показателя внесли энергосектор (6,1 п.п.), производство неметаллических минеральных продуктов (4,9 п.п.) вследствие высокого спроса со стороны строительного сектора, производство кокса и очищенных нефтепродуктов (4,7 п.п.). Динамику роста промышленного производства сдерживает сокращение выпуска основных металлов (-6,8% г/г). Ожидаем продолжение увеличения выпуска промышленности во второй половине 2024 г. по мере восстановления объемов производства основных металлов.

🇷🇺 В России повысились инфляционные ожидания населения. Оценка ожидаемой инфляции на основе опросов граждан на год вперед составила 11,9% в июне после 11,7% в мае. Также повысилась оценка населением наблюдаемой инфляции до 14,4% г/г в июне после 14% г/г в мае. Рост ожиданий происходит на фоне ускорения роста потребительских цен до 8,3% г/г в мае после 7,8% г/г в апреле. Увеличение инфляции отмечается по всем сегментам потребительской корзины, при этом наибольшее повышение отмечено по продовольственным товарам (9,1% г/г в мае после 8,3% г/г в апреле). Мы ожидаем, что жесткие денежно-кредитные условия приведут к замедлению инфляции во второй половине года. Наш прогноз 5,8% на конец года.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор от аналитиков ЕАБР

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 11,2% в январе - мае 2024 г. Основные драйверы роста: промышленность (+22% г/г), торговля (+24,6% г/г) и сектор услуг (+3,7% г/г). По нашей оценке, вклад промышленного производства в увеличение экономической активности составил 4,2 п.п., вместе с тем в мае динамикa этого сектора несколько ослабла. Экспорт товаров вырос в 2,5 раза г/г, а импорт - на 99,6% г/г, преимущественно из-за наращивания внешней торговли и обработки золотых изделий. В текущем году экономический рост Армении прогнозируется на уровне 7,5%.

🇧🇾 Доходы населения в Беларуси сохраняют рост. Реальная заработная плата выросла на 12,8% г/г в мае 2024 г. Растущие доходы способствуют расширению потребительской активности: розничный товарооборот увеличился на 12,4% г/г в мае после 9,4% г/г в апреле. Динамика спроса также поддерживается кредитованием. Розничный кредитный портфель банков в мае вырос на 2% м/м.

🇰🇿 Профицит торгового баланса Казахстана вырос на 1,4 млрд долл. США и составил 7,8 млрд. долл. США в январе-апреле 2024 г. Опережающее снижение стоимостных объемов импорта (7,8% г/г) по сравнению с экспортом (0,5% г/г) сформировали динамику показателя. Среди экспортных товаров наибольшее снижение отмечено в продовольствии (19,8% г/г) и машинах и оборудовании (12,5% г/г). Снижение импорта во многом связано с сокращением ввозимого объема машин и оборудования (9,8% г/г) и минеральных продуктов (33,9% г/г).

🇷🇺 В России ускорился рост промышленности. Увеличение выпуска в промышленности в мае составило 2% м/м с.к. (с исключением сезонности), что является максимальным месячным темпом с декабря 2020 г. В годовом сопоставлении объем промышленного производства увеличился на 5,3% г/г в мае после 3,9% г/г в апреле. Основным драйвером остается обрабатывающее производство, где рост составил 9,1% г/г, в первую очередь за счет роста металлических изделий (+55,9% г/г), электронных изделий и компьютеров (+27,5% г/г) и прочих транспортных средств (+20,9% г/г). Ускоряющаяся динамика производства при дефиците трудовых ресурсов увеличивает проинфляционное давление и повышает вероятность ужесточения денежно-кредитной политики Центральным банком.

🇹🇯 Уверенный рост экономики Таджикистана продолжился в мае. Розничные продажи повысились на 17,6% г/г, а инвестиции – на 15,9% г/г. Экспорт по итогам мая вырос на 15,2% г/г за счет увеличения поставок товаров помимо драгоценных металлов. При этом промышленность, за исключением добывающих отраслей, и сельское хозяйство демонстрируют более сдержанную динамику, чем непроизводственный сектор. Обрабатывающая промышленность выросла в мае на 4,9% г/г, энергетика – на 3,0% г/г, сельское хозяйство – на 6,9% г/г. Мы прогнозируем увеличение ВВП страны на 8,0% г/г по итогам 2024 года.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор

🇦🇲 Инфляция в Армении на пути к цели: 0,8% г/г в июне после 0,3% г/г в мае. Это обусловлено замедлением продолжительной дефляции в продовольственном сегменте - в июне продукты питания подешевели на 0,7% г/г после минус 2,0% г/г месяцем ранее. Ключевыми факторами слабой инфляции остаются уменьшение стоимости импортируемого продовольствия в условиях снижения цен на международных рынках, стабильность курса драма и замедление роста среднего уровня зарплат. Мы прогнозируем инфляцию в Армении на уровне 1,5% г/г к концу текущего года.

🇧🇾 Золотовалютные резервы в Беларуси снизились на 52,9 млн долл. США за июнь и составили 8 358,5 млн долл. США на 1.07.2024. Это обусловлено как уменьшением стоимости монетарного золота на 23,4 млн долл. из-за снижения мировых цен, так и снижением резервных активов на 24,7 млн долл. США. С начала года рост резервов составил 231,1 млн долл. США, что обеспеченно увеличением стоимости золота в составе резервов на 468,6 млн долл. США.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане составила 8,4% г/г в июне 2024 г., после 8,5% г/г месяцем ранее. Рост цен и тарифов на услуги замедлился в июне до 13,8% г/г после четырех месяцев непрерывного ускорения. В непродовольственном и продовольственном сегментах инфляция продолжила замедляться и снизилась до 7,4% г/г и 5,4% г/г соответственно. Во втором полугодии 2024 г. ценовая конъюнктура на мировых товарно-сырьевых рынках продолжит оказывать сдерживающее влияние на инфляцию. При этом увеличение тарифов в жилищно-коммунальной сфере будет препятствовать более быстрому замедлению инфляции. По нашим оценкам, рост индекса потребительских цен в декабре 2024 г. составит 8,3% г/г.

🇷🇺 В России сохраняется расширение деловой активности. ВВП увеличился на 4,5% г/г в мае после 4,4% г/г в апреле. Ключевыми драйверами роста стали промышленное производство (+5,3% г/г) и строительство (+7% г/г). Высокие темпы сохраняются и в оптовой торговле (+11,1% г/г) и в части потребительской активности: суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг вырос на 6,6% г/г. Вместе с тем, опережающие индикаторы указывают, что пик экономической активности может быть пройден.Композитный индекс PMI сократился на 2,6 п. за июнь до 49,8 п., на фоне снижения новых заказов и объемов продаж, опустившись ниже нейтрального уровня впервые с января 2023 г. Это может свидетельствовать о скором охлаждении внутреннего спроса постепенном возврате выпуска к сбалансированной динамике. Наш прогноз 3% по итогам 2024 г.

🇹🇯 Денежные переводы в Таджикистане выросли по итогам I квартала 2024 г. Согласно вышедшей статистике, поступления от заработных плат за январь-март увеличились на 56% г/г в условиях роста имеждународной трудовой мобильности и сильной экономической активности в соседних с Таджикистаном странах. Эти данные подтверждают наши оценки динамики денежных переводов в Таджикистан как благоприятной для экономики. Мы ожидаем, что увеличение объемов поступающих переводов станет одним из факторов роста ВВП страны на 8,0% в 2024 г.      

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор

🇧🇾 В Беларуси инфляция составила 5,8% г/г в июне после 5,7% г/г в мае. В разрезе потребительской корзины динамика цен носила разнонаправленный характер. Рост цен на продовольствие сформировался на уровне 6,4% г/г после 6,2% г/г, на непродовольственные товары - 4,5% г/г после 4,1% г/г месяцем ранее. В сегменте платных услуг фиксируется замедление инфляции до 6,6% г/г в июне после 6,9% г/г в мае, несмотря на повышение тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства. Повышенная инфляция в России – ключевом торговом партнере и рост потребительского спроса остаются основными проинфляционными факторами. Наш прогноз – 6% по итогам года.

🇰🇿 Национальный банк Республики Казахстан снизил базовую ставку на 25 б.п. на июльском заседании, до 14,25%. Инфляция продолжила замедляться и в июне составила 8,4%. Инфляционные ожидания населения резко снизились до 12,7% в мае с 16,1% месяцем ранее, а воспринимаемая инфляция – до 14,2% с 16,3%. При этом имеют место проинфляционные факторы, такие как рост продовольственных цен на мировых рынках, ускорение инфляции в странах-торговых партнерах и повышение тарифов в сфере жилищно-коммунального хозяйства. На этом фоне мы ожидаем, что регулятор будет продолжительное время поддерживать умеренно жесткие денежно-кредитные условия.

🇰🇬 Рост экономики Кыргызской Республики сохранился на уровне 8,1% г/г в январе-июне 2024 г. Внутренняя торговля и строительный сектор обеспечили более 50% роста ВВП. Динамика промышленного производства остается сдержанной (0,9% г/г) из-за снижения выпуска в добывающих отраслях и нулевого роста выпуска обрабатывающей промышленности. Объем производства в сельском хозяйстве увеличился на 3,3% г/г. Несмотря на высокие показатели первой половины года, полагаем, что во второй половине 2024 г. рост ВВП замедлится. Темпы потребительского кредитования в текущем году складываются ниже предыдущего года. Реальная заработная плата в I квартале 2024 г. выросла на 5,3% г/г, тогда как годом ранее на 24,0% г/г. Данные факторы будут сдерживать потребительскую активность, что выразится в замедлении темпов роста ВВП до 5,5% по итогам 2024 г.

🇷🇺 Доходы от экспорта товаров и услуг в России превысили расходы на импорт на 51 млрд долл. по итогам I полугодия 2024 г. Профицит внешней торговли товарами вырос на 19,4% г/г. Росту показателя способствовало большее сокращение стоимостного объема импорта (на 9,1% г/г) по сравнению со снижением экспорта (на 1,3% г/г). Дефицит торговли услугами увеличился на 1,8% г/г. Рост внутреннего производства и усложнение проведения платежей могут быть факторами сокращения импорта.

#Макрообзор

😀 ЕАБР | Подписаться

😀 Еженедельный макрообзор

🇧🇾 ВВП в Беларуси вырос на 5% г/г в январе-июне 2024 г. после 5,2% г/г в январе-мае. Промышленность (+7,1% г/г) по-прежнему выступает основным локомотивом экономики, формируя около 40% прироста ВВП. Поддержку оказывает и высокий уровень конечного потребления: розничный товарооборот увеличился на 11,5% г/г. Еще один драйвер роста – сельское хозяйство (+10,2% г/г), что во многом связано с опережением сроков уборки зерновых и заготовки кормов. Инвестиции сохраняют высокий рост (+7,6% г/г) на фоне стимулирующих мер правительства. Формируется тенденция восстановления отрасли информационных технологий. Прогнозируем рост ВВП на уровне 3,4% по итогам года.

🇰🇿 Экономика Казахстана ускоряет рост. По итогам января-июня 2024 г. краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) увеличился на 3,9% г/г, после 3,7% г/г в январе-мае. Высокие темпы роста сохраняются в сфере информации и связи (+8,7% г/г), строительстве (+8,6% г/г) и транспортом секторе (+7,3% г/г). Мы прогнозируем, что в 2024 г. ВВП Казахстана вырастет на 5,0%.

🇰🇬 Промышленное производство в Кыргызстане увеличилось на 1% г/г в январе-июне 2024 г. Высокий рост продемонстрировали энергетика (+9,0% г/г), производство неметаллических минеральных продуктов (+8,9% г/г), нефтепереработка (+55,8% г/г.), текстильная и швейная промышленность (+8,6% г/г), пищевая промышленность (+17,9% г/г). Сдерживающее влияние на динамику индустриального сектора экономики оказывают добыча руд и металлургия (снижение на 5,3% г/г и 11,4% г/г соответственно).

🇷🇺 Первые признаки замедления деловой активности в России. Индикатор бизнес-климата, по данным мониторинга предприятий Банка России, в июле снизился до 7,7 п. после 10,6 п., но по-прежнему выше среднего уровня 2023 г. Динамика индекса в большей степени определялась снижением оценок текущих бизнес-условий (2,6 п. в июле после 7,3 п. месяцем ранее), что, вероятно, обусловлено дальнейшим ужесточением условий кредитования. При этом ожидания компаний в отношении спроса остаются достаточно оптимистичными. Вместе с тем высокая загрузка мощностей (80,8% во II квартале) и растущий дефицит работников указывают на ограниченные возможности дальнейшего расширения производства. Ожидаем рост ВВП на 3% по итогам года.

#Макрообзор

😀 Еженедельный макрообзор

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 10,4% в январе - июне 2024 года. Рост был обеспечен секторами промышленности (+18,2% г/г), торговли (+22,9% г/г) и услуг (+4,4% г/г). Динамика промышленности в последние месяцы ослабевает (в июне рост составил +1,4% г/г), а сектора услуг, напротив, ускоряется (+7,8% г/г в июне). Экспорт товаров вырос в 2,3 раза г/г, а импорт - на 86,5% г/г в январе - июне, преимущественно из-за наращивания внешней торговли и обработки драгоценных металлов. В текущем году экономический рост Армении прогнозируется на уровне 7,5%.

🇧🇾 Доходы населения в Беларуси сохраняют рост. Реальная заработная плата выросла на 11,2% г/г в июне 2024 г. на фоне высокого спроса со стороны компаний на трудовые ресурсы. При продолжающемся снижении занятых (-0,8% г/г по итогам мая), количество вакансий выросло на 16,7% с начала года, обновив исторический максимум и достигнув 3,8% от работающего населения. При этом уровень безработицы во втором квартале снизился до исторического минимума в 3%.

🇰🇿 В Казахстане ускорился рост кредитования. Объем кредитов, выданных банками, вырос на 2,2% м/м в июне после 1,1% м/м в мае. Кредитование в корпоративном сегменте увеличилось на 2,4% м/м в июне после 0,7% м/м месяцем ранее. Весть прирост был сформирован расширением кредитования малого и среднего бизнеса (+5,1% м/м). Розничное кредитование увеличилось на 2,1% м/м (после 1,3% в предыдущем месяце) и почти на 90% было сформировано ростом потребительского кредита (+2,8% м/м). Расширение кредитования создает условия для увеличения внутреннего спроса и роста ВВП. Прогнозируем 5% рост экономики по итогам года.

🇷🇺 Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 18%. Реализовалось отложенное на прошлом заседании ужесточение на фоне увеличения инфляционного давления в последние месяцы. Устойчивая инфляция достигла 9,2% в пересчете на год во втором квартале, ускорившись на 2,4 п.п. по сравнению с первым. Ускорение роста цен обусловлено высокой потребительской активностью на фоне продолжающегося роста доходов населения. Дополнительным фактором выступает инвестиционный спрос, поддерживаемый как бюджетными стимулами, так и высокой прибылью компаний. В условиях дефицита трудовых ресурсов, рост спроса увеличивает издержки производителей, усиливая инфляционное давление. Ожидаем, что текущего повышения ключевой ставки будет достаточно для постепенного замедления инфляции.

#Макрообзор

😀 Еженедельный макрообзор

🇦🇲 Центральный банк Армении на заседании 30 июля снизил ставку рефинансирования – на 0,25 п.п. до 7,75%. Решение было принято в условиях слабого инфляционного фона, который обусловлен снижением международных цен на товары и сырье, замедлением роста зарплат и инфляционных ожиданий. Рост потребительских цен составил 0,8% г/г в июне после 0,3% г/г в мае. С учетом устойчивого нахождения инфляции ниже целевого диапазона ЦБ РА (4±1,5%) мы ожидаем продолжения цикла снижения ставки рефинансирования в текущем году.

🇧🇾 В Беларуси сохраняется рост кредитования. Объем кредитов, выданных банками, вырос на 0,7% м/м в июне после 0,4% м/м в мае. Кредитование в корпоративном сегменте увеличилось на 0,1% м/м в июне после сокращения на 0,3% м/м месяцем ранее. Розничное кредитование составило 2,1% м/м (после 2% в предыдущем месяце) и почти на 2/3 было сформировано ростом потребительского кредита (3,3% м/м). С начала года потребительские кредиты увеличились на 15,2%. Рост кредитов и увеличение доходов населения поддерживают высокую потребительскую активность.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане повысилась до 8,6% г/г в июле 2024 г. после 8,4% г/г месяцем ранее. Рост цен на сотовую связь, интернет, транспорт и тарифов на организацию комплексного отдыха привели к ускорению годовой инфляции услуг до 14,5% г/г в июле с 13,8% г/г в июне 2024 г. Кроме этого, в июле произошло плановое повышение акцизов на табачные изделия. На мировом рынке продовольствия отмечен разворот в динамике цен на сахар и растительное масло, что повышает проинфляционные риски. Полагаем, что вышеперечисленные факторы являются краткосрочными и не способны сформировать устойчивое повышение инфляции. По мере их исчерпания инфляция продолжит снижаться благодаря умеренно жесткой денежно-кредитной политике НБРК. По нашим оценкам, рост индекса потребительских цен по итогам 2024 г. составит 8,3% г/г.

🇰🇬 Национальный банк Кыргызстана сохранил учетную ставку на уровне 9% на заседании 29 июля. Среди ключевых факторов, повлиявших на решение регулятора, отмечены волатильность мировых товарно-сырьевых рынков, плановый пересмотр тарифной политики государства и повышенные инфляционные ожидания. Согласно оценке регулятора, годовая инфляция на 19 июля составила 4,2% и к концу года повысится до целевого ориентира 5-7%. Мы полагаем, что текущие денежно-кредитные условия находятся вблизи нейтрального уровня и не ожидаем изменений учетной ставки до конца 2024 г.

🇷🇺 В России ВВП увеличился на 3% г/г в июне после 4,5% г/г в мае. Заметно снизились темпы роста промышленного производства (4,6% г/г в июне после 16,9% в мае) и строительства (1,7% г/г после 7% г/г). В значительной степени замедление может быть связано с календарным фактором – меньшим количеством рабочих дней в июне 2024 г. по сравнению с июнем 2023 г. Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг вырос на 5,6% г/г в июне после 6,6% г/г в мае. Оптовый товарооборот вырос на 1,8% г/г в июне после 11,1% месяцем ранее. Замедление торговли может свидетельствовать об охлаждении потребительской активности. Прогнозируем 3% увеличение экономики по итогам 2024 г.

🇹🇯 Национальный банк Таджикистана снизил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 9,0% годовых. Решение регулятора объясняется сохранением инфляции ниже целевого диапазона 62% с ноября 2023 г. Вероятно НБТ продолжит снижение ставки на следующем заседании. Мы ожидаем, что меры денежно-кредитной политики, а также налогово-бюджетные стимулы со стороны правительства вернут инфляцию в целевой диапазон к концу 2024 г.

#Макрообзор

😀 Еженедельный макрообзор

🇦🇲 Инфляция в Армении выросла до 1,4% г/г в июле после 0,8% г/г месяцем ранее. Этому преимущественно способствовал разворот динамики цен в продовольственном сегменте. Продукты питания подорожали (+0,7% г/г в июле) впервые за 14 месяцев. В июле несколько ускорился рост цен на услуги, составив 3,1% г/г после 2,7% г/г месяцем ранее. Несмотря на ускорение, инфляция остается ниже целевого интервала ЦБ РА. Мы прогнозируем рост цен на уровне 1,5% г/г к концу года.

🇧🇾 Золотовалютные резервы Беларуси выросли на 173,5 млн долл. за июль и составили 8532 млн долл. на 1 августа. Рост обусловлен увеличением стоимости золота (+162,5 млн долл.) на 4,1% в июле. Резервы в иностранной валюте незначительно снизились (-5,4 млн долл.), несмотря на чистую продажу иностранной валюты на 147,8 млн долл. на внутреннем рынке в июле. Это может свидетельствовать о повышении значимости других валют (в первую очередь — российского рубля и китайского юаня) в формировании активов Национального банка.

🇰🇿 Опережающие индикаторы, сигнализируют о расширении деловой активности в Казахстане. Совокупный индекс PMI в июле вырос до 51,5 п. и обновил максимум за последние 10 месяцев, чему во многом способствует рост производительности в сфере услуг и обрабатывающих отраслях. Индекс деловой активности, рассчитываемый НБ РК, растет шестой месяц подряд. Улучшение показателя отмечено в строительстве, услугах и производстве. «Часы» бизнес-цикла, также сигнализируют о том, что в предстоящие 6 месяцев экономика продолжит функционировать в зоне роста.

🇰🇬 ВВП Кыргызстана вырос на 8,7% г/г в январе-июле 2024 г. Высокая инвестиционная активность (+43,3% г/г) продолжила играть роль ключевого драйвера экономики. Потребительская активность также окрепла: объем оптовой и розничной торговли вырос на 33% г/г в январе-июле 2024 г. после 18,3% г/г в январе-июне 2024 г. Предполагаем, что всплеск связан с разгаром туристического сезона. В январе-июле также ускорился рост выпуска в сельском хозяйстве до 6,6% г/г с 3,3% г/г в январе-июне 2024 г.

🇷🇺 Дефицит бюджета в России за январь-июль 2024 г. сократился на 1,2 трлн руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 1,4 трлн руб., или 0,7% ВВП. Улучшение сальдо бюджета обусловлено опережающим ростом доходов (+5,2 трлн руб., или 35,9% г/г) по сравнению с расходами (+4 трлн руб., или 23,3% г/г). Нефтегазовые доходы увеличились на 2,6 трлн руб., или на 61,6% г/г, что обусловлено ростом цен на нефть и ослаблением курса рубля к доллару на 14,5% г/г. Ненефтегазовые доходы выросли на 2,6 трлн руб., или на 25,5% на фоне расширения деловой активности.

🇹🇯 Экономика Таджикистана сохраняет высокие темпы роста. По итогам первой половины 2024 г. ВВП страны вырос на 8,2% г/г, как и в I квартале. Этому способствовала сильная динамика потребления домохозяйств, инвестиций и доходов от экспорта. В январе-июне 2024 г. розничные продажи в стране выросли на 14,3% г/г. Инвестиции увеличились на 15,7% г/г в значительной степени за счет расходов на строительство объектов энергетики (37% общего объема инвестиций, рост на 34,3% г/г). Экспорт повысился на 47,1% г/г. Согласно нашему прогнозу, рост ВВП в 2024 г. составит 8,0%.

#Макрообзор

😀 Регион операций ЕАБР демонстрирует высокий рост, поддерживаемый промышленным производством и внутренним спросом.

Аналитики ЕАБР представили очередной выпуск Макроэкономического обзора по Армении, Беларуси, Казахстану, Кыргызстану, России и Таджикистану.

В странах операций ЕАБР сохраняется высокий уровень деловой активности. Агрегированный ВВП стран-участников ЕАБР увеличился на 4,6% по итогам первого полугодия.

🇦🇲 Армения: показатель экономической активности увеличился на 10,4%* г/г благодаря динамичному росту промышленности.

🇧🇾 Беларусь: экономика выросла на 5%* г/г. Основной вклад в увеличение ВВП вносят промышленное производство и сельское хозяйство.

🇰🇿 Казахстан: экономика восстанавливается от последствий весенних паводков. Рост ВВП составил 3%* г/г., поддерживаемый увеличением промышленного производства и сферы услуг.

🇰🇬 Кыргызстан: темп роста ВВП увеличился до 8,7%** г/г, чему во многом способствовала высокая инвестиционная активность.

🇷🇺 Россия: Промышленное производство остается ключевым драйвером роста экономики. Прирост ВВП составил 4,7% г/г*.

🇹🇯 Таджикистан: Экономика сохраняет высокие темпы роста на уровне 8,2%* г/г на фоне роста потребления и инвестиций.

Примечание:

*темп роста экономики по итогам первого полугодия;

**темп роста экономики за январь-июль

🔗 Подробнее с Макрообзором можно ознакомиться на сайте ЕАБР

#Макрообзор #ЕАБР #Экономика

😀 Еженедельный макрообзор

🇧🇾 Экономика Беларуси ускорила рост: ВВП вырос на 5,5% г/г в январе-июле после 5,0% г/г январе-июне 2024 г. Заметно увеличилось производство в сельском хозяйстве до 17% г/г в январе-июле после 10,2% г/г в январе-июне. Высокий темп роста сохраняется в обрабатывающей промышленности (+7,5% г/г), строительстве (+9,5% г/г), торговле (+11,1%), транспортной деятельности (+6,5% г/). Положительную динамику демонстрирует сектор «информация и связь», объем выпуска увеличился на 0,2% г/г в январе-июле, после спада в 2022-2023 гг.

🇰🇿 Экономическая активность в Казахстане набирает темп. По итогам января-июля 2024 г., краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) увеличился до 4,1% г/г, после 3,9% г/г в январе-июне. Сильный рост наблюдается во многих отраслях: в розничной торговле продажи увеличились на 5,9% г/г, выпуск обрабатывающей промышленности вырос на 5,1% г/г, энергетики – 6,0% г/г, строительство увеличилось на 8,7% г/г.

🇰🇬 Промышленное производство в Кыргызстане выросло на 0,8% г/г в январе-июле 2024 г. Высокий рост продолжает демонстрировать энергетика (+11,3% г/г), водоснабжение (+21,1% г/г), текстильная и швейная промышленность (+7,2% г/г), производство неметаллических минеральных продуктов (+10,3% г/г), нефтепереработка (+67,8% г/г). Сдерживающее влияние оказывает динамика индустриального сектора: добыча руд (-6,9% г/г) и металлургия (-10,1% г/г).

🇷🇺 Инфляция в России повысилась до 9,1% г/г в июле после 8,6% г/г в июне. Ключевым фактором стало ускорение роста цен в услугах до 11,4% г/г после 8,8% г/г месяцем ранее, что во многом обусловлено индексацией коммунальных тарифов. При этом отмечается некоторое замедление в динамике цен на непродовольственные товары (6,7% г/г в июле после 7% г/г в июне). Продовольственная инфляция осталась примерно на том же уровне (9,7% г/г в июле после 9,8% г/г в июне). Устойчивая часть инфляции (8,6% г/г в июле) сохранилась вблизи июньских высоких значений. Учитывая проинфляционные риски, растет вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки Банка России на ближайшем заседании.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане составила 3,4% г/г по итогам июля. Рост потребительских цен незначительно замедлился по сравнению с июнем (3,5% г/г). Инфляцию сдерживает укрепление национальной валюты, которая подорожала на 2,7% с начала года, а также стабильность цен на импортируемое страной сырье в текущем году. Мы ожидаем, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Национального банка (регулятор снизил ставку рефинансирования с 10% годовых в начале года до 9% на текущий момент), а также сильный потребительский спрос в экономике, станут факторами постепенного повышения инфляции до целевых уровней НБТ (6 ± 2%).

#Макрообзор