Главный экономист ЕАБР и ЕФСР Евгений Винокуров и руководитель направления Центра интеграционных исследований Тарас Цукарев представляют «Мониторинг взаимных инвестиций ЕАБР»

@eabr_bank

Объем взаимных инвестиций в евразийском регионе достиг $46 млрд.

В преддверии Евразийского конгресса, Евразийский банк развития провёл исследование «Мониторинг взаимных инвестиций ЕАБР» , согласно которому, за последние 4 года накопленный объем взаимных прямых инвестиций в СНГ вырос на 25% — до $45,9 млрд. В основе проекта — база данных взаимных ПИИ, которая формируется по принципу «снизу вверх». Основными ее источниками являются отчетность компаний и другая первичная информация. В отличие от официальной статистики, ЕАБР учитывает инвестиции через офшоры и другие «перевалочные базы».

По данным аналитиков ЕАБР, Россия – крупнейший экспортер прямых инвестиций на постсоветском пространстве. В рейтинге получателей ПИИ среди стран СНГ лидирует Казахстан. Далее закрепился Узбекистан. Уступив место Беларуси, Россия занимает четвертую строчку, к которой приблизился Азербайджан. Украина сместилась с первой строчки рейтинга, которую занимала в 2012 г., на восьмое место к концу 2020 г.

Ключевые отрасли взаимных ПИИ в СНГ по итогам 2020 года:
- добыча нефти и газа – 22,8%
- производство химических веществ и продуктов – 11,9%
- добыча металлических руд – 11%

При этом, ведущая отрасль в структуре взаимных ПИИ стран ЕАЭС - добыча металлических руд (19,8%), обеспеченная проектами России и Казахстана. По расчетам аналитиков ЕАБР, именно эта отрасль внесла основной вклад в прирост накопленных объемов взаимных ПИИ за четыре года (2,2 млрд долл.). Далее следуют сухопутный и трубопроводный транспорт (14%) и финансовые услуги (11,4%). Добыча нефти и природного газа занимает лишь четвертое место (9,5%).

Аналитики ЕАБР прогнозируют диверсификацию взаимных ПИИ в регионе: получат развитие розничная торговля, финансовые услуги, автомобилестроение, производство машин и электрооборудования.

@eabr_bank

ЕАБР: Объём инвестиций России в страны евразийского региона достиг $37 млрд

@eabr_bank

Аналитики ЕАБР поздравляют своих коллег из Армении с Днем банковского работника, граждан Таджикистана — с наступающим Днем Государственного флага (24 ноября) и, представляя недельный макрообзор, приглашают всех на Евразийский конгресс.

🇧🇾Экономика Беларуси по итогам 10 месяцев текущего года расширилась на 2,4% г/г (2,7% г/г за 9 месяцев). Экономику продолжил поддерживать сектор информации и связи. Динамика обрабатывающей промышленности и прочих секторов сферы услуг в октябре ослабла. Это может быть связано с постепенным ослаблением импульса для экспорта после прохождения пика восстановления внешнего спроса, а также с влиянием очередной волны пандемии в Беларуси. По оценкам аналитиков ЕАБР, объем ВВП Беларуси в октябре был близок к допандемийному уровню (по III кварталу в целом — превышал на 0,5–1%).

🇰🇿Процесс восстановления активности в реальном секторе Казахстана продолжил набирать обороты. Согласно мониторингу предприятий, проводимому Нацбанком, отмечен рост загрузки производственных мощностей и спроса на готовую продукцию. При этом резервы дальнейшего расширения экономики сосредоточены в секторе услуг. Темп роста цен на продукцию предприятий сохранился на прежнем уровне, а в IV квартале ожидается его замедление. По оценкам аналитиков ЕАБР, в IV квартале 2021 г. экономика Казахстана может получить дополнительный импульс со стороны горнодобывающего сектора, который может добавить около 0,2 п. п. в рост ВВП.

🇷🇺ВВП России в III квартале 2021 г. вырос на 4,3% г/г (около 4,6% г/г по итогам 9 месяцев). К III кварталу 2019 г. рост составил 0,7%. По расчетам аналитиков ЕАБР, ВВП России несколько превышает допандемийный уровень, однако еще не достиг потенциального объема. Отклонение от потенциала по итогам III квартала 2021 г. оценивается около 1% и главным образом связано с пространством для наращивания добычи нефти и усиления активности в сфере услуг.

🇹🇯Экономика Таджикистана сохранила высокие показатели роста по итогам января — октября 2021 г. Промышленность увеличила выпуск на 22,2% г/г благодаря расширению, в частности, производства текстиля и строительных материалов. Сельское хозяйство выросло на 5,5% г/г. Розничные продажи повысились на 12,8% г/г, а инвестиции — на 28% г/г. Мы ожидаем, что по итогам 2021 г. рост ВВП страны составит 7,9%.

🇹🇯Инфляция в Таджикистане снизилась в октябре до 8,7% г/г с 9,6% г/г месяцем ранее на фоне замедления роста цен на продовольствие (8,6% г/г в октябре после 10,4% г/г в сентябре). Из годовых показателей роста цен постепенно уходит скачок инфляции осенью 2020 г., который пришелся в первую очередь на октябрь и ноябрь. Согласно прогнозу аналитиков ЕАБР, инфляция в Таджикистане продолжит замедляться в течение оставшейся части 2021 г. и составит 8,3% на конец года.

🇦🇲🇧🇾🇰🇿🇰🇬🇷🇺
Объем взаимной торговли стран ЕАЭС за январь — сентябрь 2021 г. составил 51,9 млрд долл., превысив уровень аналогичного периода прошлого года на 32,5% (по данным ЕЭК). Объемы экспорта, как и импорта, увеличились во всех странах ЕАЭС. Экспорт в страны ЕАЭС в наибольшей степени вырос в Казахстане (на 39,2% г/г). Беларусь лидирует по темпам роста импортных закупок из стран ЕАЭС (46,7%). Доля оборота взаимной торговли во внешнеторговом обороте ЕАЭС сохранилась на уровне прошлого года (14,7%).

@eabr_bank

🇦🇲🇧🇾🇰🇿🇰🇬🇷🇺🇹🇯
В преддверии Евразийского конгресса ЕАБР представит макроэкономический прогноз на 2022 год для Армении, Беларуси, Казахстана, Кыргызстана, России и Таджикистана.

Экономический рост в регионе операций Банка в следующем году прогнозируется выше допандемийных темпов. Меры государств по поддержке инвестиций способны дать импульс к повышению потенциала роста и обеспечить его устойчивость.

Аналитики прогнозируют рост агрегированного ВВП государств – участников Банка в 2022 году на 2,9%.

Подробнее о состоянии экономик стран ЕАЭС+ аналитики ЕАБР расскажут на площадке Sputnik в четверг, 25 ноября, в 11.00 мск (14.00 АА). Трансляция будет доступна на онлайн платформе ЕАБР.

@eabr_bank @SputnikLive

Председатель Правления ЕАБР Николай Подгузов в эфире телеканала «Россия 24» рассказал о ключевых инвестиционных мегапроектах Банка, работе Фонда цифровых инициатив, предстоящем Евразийском конгрессе и «зелёной» повестке региона ЕАЭС+.

@eabr_bank

🤝Налаживаем диалог приверженцев ископаемой и возобновляемой энергетики

2 декабря на Втором Евразийском конгрессе будет представлен доклад «Чистые технологии для устойчивого будущего Евразии», подготовленный ассоциацией «Глобальная энергия» совместно с Евразийским банком развития (ЕАБР). Вот что говорят о нём представители соавторов:

🎙 Как и ряд других проектов «Глобальной энергии», доклад поможет перевести в спокойное русло дискуссию о том, какое будущее ждёт ископаемую энергетику в низкоуглеродный век. От того, что между приверженцами ископаемой и возобновляемой энергетики будет налажен взаимоуважительный диалог, выиграют и поставщики, и потребители энергии, в том числе в Евразийском регионе, богатом нефтью, газом, углем и гидроресурсами, – президент «Глобальной энергии» Сергей Брилёв.

🎙 Сегодня глобальный энергетический сектор генерирует порядка 75% выбросов парниковых газов в мире. В свете глобального энергетического перехода, который в значительной степени затронет и страны ЕАЭС+, развитие инновационных чистых технологий, направленных на полную трансформацию того, как мы производим, накапливаем, транспортируем и потребляем энергию, является ключом к предотвращению негативных последствий изменения климата. С 2017 года ЕАБР профинансировал на сумму более $540 млн. проекты в области возобновляемых источников энергии, и к 2024 году мы планируем довести объём финансирования ВИЭ до $1 млрд. Совместное исследование с ассоциацией «Глобальная энергия» — ещё один шаг в направлении содействия развитию «зелёной» энергетики на пространстве ЕАЭС и поддержки разработок международных отраслевых экспертов и, что особенно важно, молодых учёных, — председатель правления Евразийского банка развития Николай Подгузов.
https://t.me/globalenergyprize/1686

Белорусскую экономику продолжил поддерживать сектор информации и связи

@eabr_bank

🇦🇲 🇧🇾 🇰🇿 🇰🇬 🇷🇺 🇹🇯
Аналитики ЕАБР представляют макроэкономический прогноз на 2022 год для Армении, Беларуси, Казахстана, Кыргызстана, России и Таджикистана

@eabr_bank

Агрегированный рост ВВП государств — участников ЕАБР в 2022 году прогнозируется в 2,9% после 4% в 2021 году.

Прогнозируемый рост ВВП в 2022 году:

🇦🇲 Армения - 4,8%

🇧🇾 Беларусь – 0,7%

🇰🇿 Казахстан - 4,2%

🇰🇬 Кыргызстан - 4,5%

🇷🇺 Россия - 2,8%

🇹🇯 Таджикистан - 6,2%

Экономики этих стран завершат восстановление к допандемическим уровням.

Подробнее с содержанием представленного сегодня Макроэкономического прогноза на 2022 год можно ознакомиться на сайте Банка.

@eabr_bank

🛣 Потенциал международного транспортного коридора «Север – Юг» в пять раз превышает текущий объем грузопотоков.

🗓 30 ноября, в 11.00 мск (14.00 АА) в преддверии Евразийского конгресса главный экономист ЕАБР и ЕФСР Евгений Винокуров и руководитель Центра отраслевого анализа ЕАБР Арман Ахунбаев представят доклад «Международный транспортный коридор «Север-Юг»:
Создание транспортного каркаса Евразии».

Онлайн презентация при технической и информационной поддержке @SputnikLive пройдёт на онлайн платформе ЕАБР.

@eabr_bank

🇦🇲 🇧🇾 🇰🇿 🇰🇬 🇷🇺 🇹🇯
ВВП стран ЕАБР вырастет по итогам года на 4%

@eabr_bank

🔥Ровно три дня осталось до главного события года пространства ЕАЭС+ — Евразийского конгресса. Регистрация уже завершена. Но все желающие смогут присоединиться к онлайн-трансляции на сайте.

🛣 А завтра, в 11:00 мск (14:00 АА), аналитики ЕАБР на интерактивной платформе Банка представят уникальный доклад «Международный транспортный коридор „Север — Юг“:
создание транспортного каркаса Евразии».

🧐 При всей обильности событий команда главного экономиста ЕАБР и ЕФСР Евгения Винокурова успевает анализировать объективную макроэкономическую действительность, давая свои комментарии и оценки.

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 4,3% г/г в январе — октябре. В октябре рост составил 3,6% г/г после 2,4% месяцем ранее. Увеличению показателя способствовали ускорение роста в секторах услуг, торговли и строительства, а также промышленности, динамика которой вышла в положительную зону после спада в августе — сентябре текущего года. Благодаря восстановлению выпуска продукции в промышленных отраслях экспорт увеличился на 14,7% г/г в октябре после сокращения месяцем ранее. Сдерживающим фактором экономической активности до конца года продолжит выступать снижение объемов сельскохозяйственной продукции. По итогам 2021 г. ЕАБР прогнозирует темпы экономического роста Армении вблизи 4,5%.

🇷🇺 Промышленное производство в России выросло на 7,1% г/г в октябре после 6,9% г/г в сентябре. К октябрю допандемийного 2019 г. рост составил 1,7%. Существенную поддержку промышленности оказало увеличение добычи полезных ископаемых, прежде всего нефти и газа. Этот фактор продолжит оказывать положительное влияние на динамику промышленного производства в ближайшие месяцы благодаря ослаблению ограничений ОПЕК+ и сильному спросу на энергоресурсы. В свою очередь, рост выпуска обрабатывающих отраслей замедлился в октябре до 1,4% к октябрю 2019 г. (5,7% в сентябре — к сентябрю 2019 г.). Заметное влияние на динамику обработки оказывают проблемы в транспортно-логистических цепях. Так, производство компьютерной техники, электронных и оптических изделий снизилось в октябре на 28,6% к октябрю 2019 г., а производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов — на 13,2%. Затруднения с поставками, скорее всего, продолжат сдерживать динамику производства в ближайшие месяцы.

🇰🇿 В Казахстане спрос на кредиты в III квартале 2021 г. преимущественно исходил со стороны малого и среднего бизнеса (согласно опросу Национального банка). Последние два квартала субъекты крупного предпринимательства снизили спрос на кредитование из-за медленного восстановления после пандемии и реализации отложенного спроса в начале года. В IV квартале банки ожидают продолжения роста спроса на кредиты со стороны малых и средних предприятий. Кроме того, банки планируют смягчить условия выдачи ссуд по всем сегментам розничного кредитования, что может способствовать росту потребительских займов.

@eabr_bank

🛣
Аналитики ЕАБР представляют исследование «Международный транспортный коридор “Север-Юг”:
создание транспортного каркаса Евразии»

@eabr_bank

Аналитики ЕАБР оценили потенциал международного транспортного коридора «Север — Юг» на фоне новых открывающихся возможностей.

🚛Потенциал контейнерных перевозок по международному транспортному коридору «Север — Юг» может составить от 325 до 662 тыс. ДФЭ.

🛣Сопряжение МТК «Север — Юг» с евразийскими широтными коридорами обеспечит порядка 40% контейнерного грузопотока.

🌾Потенциальный объем перевозок неконтейнеризируемых грузов составит 8,7–12,8 млн тонн к 2030 году в основном за счет транспортировки зерновых культур.

Подробнее с содержанием доклада «Международный транспортный коридор „Север — Юг“: создание транспортного каркаса Евразии» можно ознакомиться здесь.

@eabr_bank

📍2 декабря Михаил Мишустин примет участие во втором Евразийском конгрессе, который пройдет на ВДНХ в Москве

Мероприятие проводится Евразийским банком развития в рамках развития диалога между представителями органов государственной власти государств – членов союза и активного вовлечения бизнес-сообщества в процессы евразийской экономической интеграции.

🔥 Евразийский конгресс начинает свою работу

📺 Трансляции всех событий конгресса доступны на сайте https://congress.eabr.org

👔 Кроме насыщенной деловой программы, посвящённой вопросам поиска путей эффективного экономического развития стран евразийского региона, площадка мероприятия стала местом проведения заседаний Совета ЕЭК и Экономсовета СНГ.

📍Участие в Евразийском конгрессе примет председатель Правительства Российской Федерации Михаил Мишустин.

@eabr_bank

На Евразийском конгрессе Михаилу Мишустину представили инвестиционные мегапроекты на пространстве ЕАЭС

4 инвестиционных мегапроекта, которые реализуются и планируются к реализации:

🛤Евразийский транспортный каркас, который обеспечит бесшовность перевозок за счет внедрения цифровых решений.

🚛Развитие евразийской товаропроводящей сети, которое позволит обеспечить продовольственную безопасность более 220 млн человек и увеличить объем выпуска продукции АПК на 5–7% в год.

🌀Развитие водно-энергетического комплекса Центральной Азии снизит дефицит водных ресурсов и уменьшит потребность в генерирующих мощностях за счет координации совместного развития энергосистем стран региона.

💻Проект по цифровой трансформации, который призван помогать в реализации всех остальных проектов. Он включает в себя работу приложения «Путешествую без COVID-19» и создание приложения «Работа в ЕАЭС», которое планируется к запуску в следующем году.

👏Отгремел Евразийский конгресс. Тот, кто не смог побывать на нем лично, не успел посмотреть онлайн-трансляцию или хочет еще раз насладиться выступлениями спикеров, может сделать это на сайте мероприятия, где доступны записи всех дискуссий.

👨‍💻Ну а команда аналитиков ЕАБР под руководством главного экономиста Банка и ЕФСР Евгения Винокурова, не зная отдыха (хочется верить, зная сон), представляет традиционный обзор макроэкономических новостей.

🇦🇲 Инфляция в Армении составила 9,6% г/г в ноябре после 9,1% г/г в октябре. На ускорение роста потребительских цен в основном повлияло удорожание овощей и фруктов. Проинфляционными факторами продолжают выступать глобальные задержки поставок и повышение цен на продовольствие в мире. ЕАБР прогнозирует замедление роста цен в декабре. Возврат инфляции в целевой диапазон Центробанка ожидается в 2022 г. по мере исчерпания влияния проинфляционных факторов и в результате сокращения денежно-кредитных стимулов.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане снизилась до 8,7% г/г в ноябре с 8,9% г/г в октябре 2021 г. Замедлению роста цен способствовало снижение инфляции на рынках продовольствия (до 10,9% г/г с 11,3% г/г в октябре) и услуг (до 6,4% г/г с 6,9% г/г). Рост цен на непродовольственные товары, напротив, ускорился до 8,3% г/г с 7,8% г/г в октябре на фоне повышения цен на топливо — дизельное горючее подорожало за месяц (по сравнению с октябрем) на 14,6%, сжиженный газ — на 13,6%. Наметившееся снижение международных цен на энергоносители окажет сдерживающее влияние на инфляцию в ближайшие месяцы. Мы ожидаем, что к концу 2022 г. она снизится до 6,0% г/г — верхней границы целевого интервала Национального банка Казахстана (4–6%).

🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики повысил учетную ставку на 0,5 п. п., до 8,0%. Решение принято 29 ноября 2021 г. Оно направлено на сдерживание инфляции, достигшей двузначных показателей (12,5% г/г по итогам октября) под влиянием роста мировых цен на продовольствие и энергоносители. Мы полагаем, что учетная ставка останется на достигнутом уровне до конца 2021 г. и в 2022 г., при условии что инфляционные риски ослабнут.

🇷🇺 ВВП России увеличился на 4,6% г/г по итогам 10 мес. текущего года (+1,1% к соответствующему периоду 2019 г.). В октябре рост составил 4,9% г/г после 3,7% г/г в сентябре (оценки Минэкономразвития России). На динамику ВВП существенно повлияло восстановление сельскохозяйственного производства в результате смещения уборочной кампании, а также наращивание добычи полезных ископаемых в условиях сильного спроса на энергоресурсы. При этом рост потребительских расходов в октябре замедлился, на что могло повлиять увеличение инфляции и процентных ставок по депозитам. Индикаторы PMI указывают на сдержанную динамику российской экономики в ноябре из-за ослабления активности в сфере услуг: совокупный PMI составил 48,4 пункта после 49,5 в октябре. По расчетам аналитиков ЕАБР, ВВП России в IV квартале 2021 г. примерно на 1% превысит допандемийный объем.

@eabr_bank

Аналитики ЕАБР поздравляют граждан Казахстана с наступающим Днем независимости и представляют свой макроэкономический обзор последних дней (если же вас интересует не прошлое, а будущее Армении, Беларуси, Казахстана, Кыргызстана, России и Таджикистана, то на сайте Банка доступен макроэкономический прогноз на весь 2022 г.).

🇧🇾 Инфляция в Беларуси замедлилась до 10,3% г/г в ноябре с 10,5% в октябре. Заметно снизился рост цен на продовольственные товары: как к ноябрю 2020 г. (до 11,8% с 12,1% в октябре к октябрю 2020 г.), так и к предыдущему месяцу с устранением сезонности (примерно до 0,4% с 1% месяцем ранее). Инфляция в непродовольственном сегменте немного ускорилась: месячный рост цен с устранением сезонности в ноябре — около 0,7% при около 0,5% в сентябре — октябре. Перенос повышения тарифов на услуги связи с ноября на январь 2022 г. способствовал замедлению динамики инфляции услуг.

🇰🇿 Национальный банк Республики Казахстан сохранил базовую ставку на уровне 9,75% на заседании 6 декабря 2021 г. Годовая инфляция в ноябре замедлилась, что позволило регулятору взять паузу для оценки влияния нового штамма коронавируса на цены и экономическую активность. По оценкам аналитиков ЕАБР, проинфляционные риски сохраняются, притом что экономика удерживает набранные обороты. В связи с этим нельзя исключать повышения ставки на 0,25 п. п. на следующем заседании регулятора.

🇰🇿 ВВП Казахстана в январе — ноябре 2021 г. вырос на 3,8% г/г (3,5% г/г в январе — октябре). Опросы Нацбанка Казахстана и Tengri Partners PMI указывают на сохранение роста деловой активности в ноябре в обрабатывающей промышленности и ее снижение в сфере услуг. При этом уровень оптимизма в деловых кругах достиг четырехмесячного максимума. В целом экономика продолжает устойчивый подъем.

🇰🇬 Рост ВВП Кыргызской Республики в январе — ноябре 2021 г. ускорился до 2,4% г/г после 1,6% г/г в январе — октябре. ВВП без учета Кумтора сохранил темпы роста на уровне 4,1% г/г. Это дает основания полагать, что ключевым драйвером роста в ноябре выступило увеличение выпуска на руднике Кумтор. По оценкам аналитиков ЕАБР, ВВП республики вырастет на 3,7% в 2021 г.

🇰🇬 Инфляция в Кыргызской Республике в ноябре 2021 г. замедлилась до 12,3% г/г с 12,5% г/г месяцем ранее. Динамика показателя во многом определялась высокой базой предыдущего года. При этом проинфляционные риски сохраняются, что обусловлено увеличением мировых цен на продовольствие и проблемами с поставками в мировых транспортных сетях.

🇷🇺 Инфляция в России составила 8,4% г/г в ноябре после 8,1% в предыдущем месяце. Аннуализированный месячный рост цен с устранением сезонности (SAAR) оценивается аналитиками ЕАБР около 10% в ноябре, что является одним из максимальных значений за последние шесть лет после сентября и октября текущего года. Сильное воздействие на изменение потребительских цен оказал всплеск стоимости туристических услуг (+9,1% за месяц), динамика которых, скорее всего, развернется в декабре. Стабильно высоким в ноябре оставался рост продовольственных (без плодоовощной продукции) и непродовольственных товаров: более 14% и 8% SAAR по расчетам аналитиков ЕАБР. На их динамику продолжают влиять рост мировых цен и проблемы в транспортно-логистических цепях. В складывающихся условиях мы ожидаем повышения ключевой ставки 17 декабря на 1 п. п. — до 8,5%.

🇷🇺 Товарооборот России со странами ЕАЭС, по данным ФТС России, вырос на 32,6% г/г по итогам января — октября 2021 г. и составил 55 млрд долл. Замедление относительно предыдущего периода (35% г/г в январе — сентябре 2021 г.) вызвано снижением оборота торговли в октябре (-5,6% к сентябрю 2021 г.). Сократились общие объемы как экспорта, так и импорта со всеми странами ЕАЭС, кроме Армении. Снижение товарооборота в октябре произошло главным образом в результате сокращения российского импорта молочной продукции и транспортных средств. При этом за последний месяц наиболее заметно вырос российский экспорт в страны ЕАЭС алюминия и злаков, импорт из стран ЕАЭС — нефтепродуктов и напитков.

@eabr_bank

🇷🇺
Банк России 17 декабря поднимет ключевую ставку на 100 б.п.- до 8,5%. В этом уверены Аналитики ЕАБР.

Инфляционное давление в России остается повышенным. Годовая инфляция в ноябре составила 8,4%. Аннуализированный месячный рост цен с устранением сезонности (SAAR) замедлился примерно до 10% в ноябре с 12 и 13% в сентябре и октябре, главным образом, благодаря снижению плодоовощной инфляции. При этом месячный рост цен в ноябре оставался одним из максимальных за последние шесть лет.

Сильное воздействие на динамику инфляции в ноябре оказал всплеск стоимости услуг зарубежного туризма (+9,1% за месяц), динамика которых, скорее всего, развернется в декабре. Однако более важно то, что рост продовольственных (без овощей и фруктов) и непродовольственных товаров оставался стабильно высоким. Мы оцениваем его в ноябре более 14 и 8% SAAR соответственно, что гораздо выше темпов, соответствующих цели 4%.

В продовольственном сегменте сохраняется проинфляционное воздействие со стороны мировых цен и снижения урожая в России. Мы ожидаем постепенное замедление роста цен на продукты, однако они могут оставаться повышенными в первой половине 2022 г.

Высокий рост цен в непродовольственном сегменте поддерживают проблемы с поставками. Стоимость морских и контейнерных перевозок снизилась с пиков начала октября, однако по-прежнему примерно в 3 раза превышает значения годовой давности. Это не только увеличивает издержки предприятий, но и воздействует на их инфляционные ожидания, которые в ноябре сохранялись вблизи многолетних максимумов. Ожидаемая населением на 12 месяцев инфляция также остается на максимумах: 13,5% в ноябре после 13,6% в октябре.

Стоит при этом отметить, что появляются признаки постепенного ослабления проинфляционного давления со стороны потребительского спроса, восстановление которого в сегменте товаров завершено. Так, по данным СберИндекса, в ноябре расходы населения снизились на 4,6% к октябрю (сезонно сглаженный в реальном выражении), а рост потребительского кредитования замедлился до 1,3% м/м в октябре. Пока тяжело судить об устойчивости этой динамики, однако долю оптимизма в отношении будущей инфляции это привносит.

Резюмируя, мы ожидаем повышение ключевой ставки на 1 п.п. до 8,5%.

Начало цикла снижения видим возможным во второй половине 2022 г. при устойчивом замедлении инфляции. К концу 2022 г. ключевая ставка может находиться вблизи уровня 7%.

Реакция рынка на решение ЦБ будет зависеть от риторики регулятора. Если ЦБ даст сигнал о завершении цикла повышения ставки, то рубль может получить серьезную поддержку. Если же действия регулятора будут сопровождаться «ястребиными» заявлениями, то доходности коротких ОФЗ могут немного подрасти, а рубль вряд ли сильно отреагирует.
Рублевые активы останутся привлекательными для carry-trade из-за существенно более высоких ставок по ним в сравнении с долларовыми. Снижение геополитической премии может двинуть рубль ближе к 70-72 за доллар в I квартале 2022 г. В базовом сценарии прогнозируем средний курс рубля к доллару в размере 72 в 2022 г. По мере ослабления проблемы несоответствия спроса и предложения и постепенной нормализации цепочек поставок ожидаем инфляцию в размере 4,9% к концу 2022 г.

@eabr_bank