Чарли Мангер, известный инвестор и партнер Уоррена Баффета в Berkshire Hathaway скончался вчера в возрасте 99 лет за месяц до своего 100-летия.
Он всегда считал, что время – главный друг инвестора, а нетерпение – главный враг. В 2009 году в ответ на вопрос BBC о том, переживает ли из-за падения акций, он сказал:
«Нисколько. Уже в третий раз мы с Уорреном теряем 50%. Я считаю, что это природа настоящего долгосрочного инвестирования, когда котировка акций может упасть наполовину.
Если вы не готовы два или три раза за столетие сохранить самообладание при падении на 50%, то вам не суждено быть настоящим акционером, и придется довольствоваться посредственными результатами.
Высокую доходность получают люди со стойким характером, которые философски воспринимают рыночные флуктуации».
Однако, способность и желание рисковать не одинаковы для большинства инвесторов. Чарли Мангер – единственный в своем роде.
Инвесторам полезно напоминать себе об этом, пытаясь подражать ему. Очень немногие это могут.
RIP
Он всегда считал, что время – главный друг инвестора, а нетерпение – главный враг. В 2009 году в ответ на вопрос BBC о том, переживает ли из-за падения акций, он сказал:
«Нисколько. Уже в третий раз мы с Уорреном теряем 50%. Я считаю, что это природа настоящего долгосрочного инвестирования, когда котировка акций может упасть наполовину.
Если вы не готовы два или три раза за столетие сохранить самообладание при падении на 50%, то вам не суждено быть настоящим акционером, и придется довольствоваться посредственными результатами.
Высокую доходность получают люди со стойким характером, которые философски воспринимают рыночные флуктуации».
Однако, способность и желание рисковать не одинаковы для большинства инвесторов. Чарли Мангер – единственный в своем роде.
Инвесторам полезно напоминать себе об этом, пытаясь подражать ему. Очень немногие это могут.
RIP
Продолжаем обогащать данные о фондах на нашем сайте.
1. Вы можете выгрузить в Excel состав любого фонда на любую дату.
2. Для всех биржевых фондов доступна выгрузка истории цен фонда на бирже, справедливой стоимости (iNav) и бенчмарка (индекса).
3. Также доступно сравнение динамики доходности фондов (по биржевым ценам), их iNAV и бенчмарков.
4. Для биржевого фонда облигаций BOND ETF доступны данные о дюрации, эффективной доходности к погашению (YTM) и числе активов в фонде на вчерашний день (в разделе "Параметры").
5. Кроме этого, для BOND ETF вы можете сравнивать доходность к погашению (YTM) и дюрацию фонда и бенчмарка за любой период. Для банчмарка этого фонда доступна также история спреда к государственным облигациям (G-spread).
И еще есть куда стремиться!
#доходъдневник
1. Вы можете выгрузить в Excel состав любого фонда на любую дату.
2. Для всех биржевых фондов доступна выгрузка истории цен фонда на бирже, справедливой стоимости (iNav) и бенчмарка (индекса).
3. Также доступно сравнение динамики доходности фондов (по биржевым ценам), их iNAV и бенчмарков.
4. Для биржевого фонда облигаций BOND ETF доступны данные о дюрации, эффективной доходности к погашению (YTM) и числе активов в фонде на вчерашний день (в разделе "Параметры").
5. Кроме этого, для BOND ETF вы можете сравнивать доходность к погашению (YTM) и дюрацию фонда и бенчмарка за любой период. Для банчмарка этого фонда доступна также история спреда к государственным облигациям (G-spread).
И еще есть куда стремиться!
#доходъдневник
Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,35%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Polymetal +22,9%
Сегежа +2,4%
Россети +1,9%
Магнит +1,7%
МКБ +1,1%
⬇️ Аутсайдеры
GLTR-гдр -9,9%
QIWI -9,2%
Селигдар -8,8%
Ростел -ао -7,8% (див гэп)
Юнипро -7,7%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Polymetal +22,9%
Сегежа +2,4%
Россети +1,9%
Магнит +1,7%
МКБ +1,1%
⬇️ Аутсайдеры
GLTR-гдр -9,9%
QIWI -9,2%
Селигдар -8,8%
Ростел -ао -7,8% (див гэп)
Юнипро -7,7%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Есть два бизнеса A и B. Прибыль A растет на 9% в год. Прибыль B - на 6%. A платит 10% прибыли в качестве дивидендов. B - 90%. Акции и A и B торгуются по цене в 15 своих прибылей.
Какая инвестиция лучше (для «купил и держи вечно»)?
Какая инвестиция лучше (для «купил и держи вечно»)?
Final Results
63%
Бизнес "A"
37%
Бизнес "B"
Друзья,
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Инвестиция в бизнес «B» лучше.
Лишь около 37% проголосовавших ответили верно.
👉 Решение
Всем инвесторам нравятся быстрорастущие бизнесы. Поэтому может возникнуть соблазн ответить, что «A» - лучшая инвестиция. Цена «A» и «B» одинакова, но с «A» мы получаем более высокий рост.
Но недостаточно просто смотреть на рост прибыли. Нам также следует посмотреть, какой капитал требуется бизнесу для обеспечения такого роста.
Поэтому ключевой вопрос: сколько дополнительного капитала необходимо для получения 1 рубля дополнительной прибыли?
🔹 Бизнес «B» с относительно медленным ростом ежегодно возвращает 90% прибыли в виде дивидендов. Остальные 10% он сохраняет, что обеспечивает рост прибыли на 6%. Это 60% прибыли от дополнительного капитала, вложенного в бизнес.
Вот расчет:
Прибыль в текущем году (P1) = 1 руб.
Прибыль в следующем году (P2)= 1.06 руб. (6% роста)
Дополнительная прибыль (AP2) = P2 – P1 = 0.06 руб.
Дивиденды в текущем году (D1) = 0.9 руб. (90% от прибыли P1)
Дополнительный капитал по итогам текущего года (AD1) = P1 –D1 = 0.1 руб.
Доходность от дополнительного инвестированного капитала (ROIIC) = AP2 / AD1 = 0.06 / 0.1 = 0.6 = 60%
🔹 Для сравнения быстрорастущий бизнес «A» сохраняет 90% прибыли, а дивиденды выплачиваются только из оставшихся 10%. Это всего лишь 10% прибыли на дополнительный капитал - намного хуже, чем у «B».
P1 = 1 руб.
P2 = 1.09 руб. (9% роста)
AP2 = 0.09 руб.
D1 = 0.1 руб. (10% от прибыли P1)
AD1 = P1 –D1 = 0.9 руб.
ROIIC = AP2 / AD1 = 0.09 / 0.9 = 10%
🔹 Теперь давайте подумаем об этих бизнесах с точки зрения акционера, придерживающегося принципа «купи и держи вечно».
Первоначальная инвестиция (отток денег) этого акционера в обоих случаях - это 15-кратная прибыль (P/E) которую он платит за покупку бизнеса. Взамен он получает поток денежных средств (притоки) - дивиденды. Годовая прибыль акционера - это просто внутренняя норма доходности (IRR) таких оттоков и притоков – денежного потока от его бизнеса.
IRR – это процентная ставка в % годовых, при которой уравнивается стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций. С ее помощью легко сравнивать различные денежные потоки по доходности.
Оказывается, для наших конкретных денежных потоков существует простая формула IRR (ставка дисконтирования из модели Гордона):
IRR = G + POR / M,
где G – ежегодный рост прибыли, POR - % от прибыли, направляемой на дивиденды, M – мультипликатор P/E, по которому мы купили акции.
Здесь есть и Рост (G) и дивидендная доходность (POR/M). И если одно из них достигается за счет другого, это может навредить вашей доходности.
Применяя формулу, мы видим, что акционер получит годовую прибыль в размере 12% от покупки и удержания «B» по сравнению с ~9,67% для «A».
IRR «A» = 9 + 10/15 ~= 9.67% годовых
IRR «B» = 6 + 90 / 15 = 12% годовых
Вы можете рассчитать IRR напрямую из денежных потоков, например в Excel (функция ВСД) и получите похожий результат.
Таким образом, в данном случае, бизнес «B» с более медленным ростом оказывается лучшей долгосрочной инвестицией!
👉 Полезные выводы
1. Бизнес с более быстрым ростом прибыли не обязательно является лучшей инвестицией - даже если аналоги с меньшим ростом торгуются с таким же мультипликатором. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль.
2. Предположим, мы знаем о возможностях, которые позволят нам получить 15% прибыли от наших денег. Тогда для нас, вероятно, было бы лучше, если бы наша компания распределяла нам 100% своей прибыли, чем, если бы она сохраняла часть и реинвестировала ее, скажем, с доходом всего в 8%.
3. Иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.
4. Полезно знать о стимулах руководства компании, которые могут определять приоритеты распределения капитала. Например, менеджеры могут получать вознаграждение на основе «прибыли на акцию», а не «доходности на инвестированный капитал».
Спасибо, что дочитали до конца! Отличного воскресенья!
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Инвестиция в бизнес «B» лучше.
Лишь около 37% проголосовавших ответили верно.
👉 Решение
Всем инвесторам нравятся быстрорастущие бизнесы. Поэтому может возникнуть соблазн ответить, что «A» - лучшая инвестиция. Цена «A» и «B» одинакова, но с «A» мы получаем более высокий рост.
Но недостаточно просто смотреть на рост прибыли. Нам также следует посмотреть, какой капитал требуется бизнесу для обеспечения такого роста.
Поэтому ключевой вопрос: сколько дополнительного капитала необходимо для получения 1 рубля дополнительной прибыли?
🔹 Бизнес «B» с относительно медленным ростом ежегодно возвращает 90% прибыли в виде дивидендов. Остальные 10% он сохраняет, что обеспечивает рост прибыли на 6%. Это 60% прибыли от дополнительного капитала, вложенного в бизнес.
Вот расчет:
Прибыль в текущем году (P1) = 1 руб.
Прибыль в следующем году (P2)= 1.06 руб. (6% роста)
Дополнительная прибыль (AP2) = P2 – P1 = 0.06 руб.
Дивиденды в текущем году (D1) = 0.9 руб. (90% от прибыли P1)
Дополнительный капитал по итогам текущего года (AD1) = P1 –D1 = 0.1 руб.
Доходность от дополнительного инвестированного капитала (ROIIC) = AP2 / AD1 = 0.06 / 0.1 = 0.6 = 60%
🔹 Для сравнения быстрорастущий бизнес «A» сохраняет 90% прибыли, а дивиденды выплачиваются только из оставшихся 10%. Это всего лишь 10% прибыли на дополнительный капитал - намного хуже, чем у «B».
P1 = 1 руб.
P2 = 1.09 руб. (9% роста)
AP2 = 0.09 руб.
D1 = 0.1 руб. (10% от прибыли P1)
AD1 = P1 –D1 = 0.9 руб.
ROIIC = AP2 / AD1 = 0.09 / 0.9 = 10%
🔹 Теперь давайте подумаем об этих бизнесах с точки зрения акционера, придерживающегося принципа «купи и держи вечно».
Первоначальная инвестиция (отток денег) этого акционера в обоих случаях - это 15-кратная прибыль (P/E) которую он платит за покупку бизнеса. Взамен он получает поток денежных средств (притоки) - дивиденды. Годовая прибыль акционера - это просто внутренняя норма доходности (IRR) таких оттоков и притоков – денежного потока от его бизнеса.
IRR – это процентная ставка в % годовых, при которой уравнивается стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций. С ее помощью легко сравнивать различные денежные потоки по доходности.
Оказывается, для наших конкретных денежных потоков существует простая формула IRR (ставка дисконтирования из модели Гордона):
IRR = G + POR / M,
где G – ежегодный рост прибыли, POR - % от прибыли, направляемой на дивиденды, M – мультипликатор P/E, по которому мы купили акции.
Здесь есть и Рост (G) и дивидендная доходность (POR/M). И если одно из них достигается за счет другого, это может навредить вашей доходности.
Применяя формулу, мы видим, что акционер получит годовую прибыль в размере 12% от покупки и удержания «B» по сравнению с ~9,67% для «A».
IRR «A» = 9 + 10/15 ~= 9.67% годовых
IRR «B» = 6 + 90 / 15 = 12% годовых
Вы можете рассчитать IRR напрямую из денежных потоков, например в Excel (функция ВСД) и получите похожий результат.
Таким образом, в данном случае, бизнес «B» с более медленным ростом оказывается лучшей долгосрочной инвестицией!
👉 Полезные выводы
1. Бизнес с более быстрым ростом прибыли не обязательно является лучшей инвестицией - даже если аналоги с меньшим ростом торгуются с таким же мультипликатором. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль.
2. Предположим, мы знаем о возможностях, которые позволят нам получить 15% прибыли от наших денег. Тогда для нас, вероятно, было бы лучше, если бы наша компания распределяла нам 100% своей прибыли, чем, если бы она сохраняла часть и реинвестировала ее, скажем, с доходом всего в 8%.
3. Иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.
4. Полезно знать о стимулах руководства компании, которые могут определять приоритеты распределения капитала. Например, менеджеры могут получать вознаграждение на основе «прибыли на акцию», а не «доходности на инвестированный капитал».
Спасибо, что дочитали до конца! Отличного воскресенья!
Как именно получаются прогнозы по дивидендам? Наш сервис "Дивиденды", пожалуй, единственный, где именно такой вопрос можно не задавать - все ответы есть прямо в нем для каждой отдельной выплаты - прогноз прибыли, ожидаемая доля прибыли, направляемая на дивиденды и число акций. Из этих данных и получается ожидаемый дивиденд.
Можно не согласиться с оценкой прибыли или нашими ожиданиями относительно доли прибыли, направляемой на дивиденды, можно даже использовать свое число акций (например, консервативно использовать все выпущенные акции, а не число акций в обращении за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, на которые собственно выплачиваются дивиденды), но все данные открыты - вы можете их видеть и формировать собственное мнение о прогнозе.
Пожалуй, можно сделать калькулятор (простой на уровне "снизить/повысить" показатель), чтобы пользователи могли подставлять свои оценки для сравнения с прогнозом и тестировать его чувствительность к факторам расчета.
#доходъдневник
Можно не согласиться с оценкой прибыли или нашими ожиданиями относительно доли прибыли, направляемой на дивиденды, можно даже использовать свое число акций (например, консервативно использовать все выпущенные акции, а не число акций в обращении за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, на которые собственно выплачиваются дивиденды), но все данные открыты - вы можете их видеть и формировать собственное мнение о прогнозе.
Пожалуй, можно сделать калькулятор (простой на уровне "снизить/повысить" показатель), чтобы пользователи могли подставлять свои оценки для сравнения с прогнозом и тестировать его чувствительность к факторам расчета.
#доходъдневник
2MIN BOND: Элемент Лизинг / 2.8 года / ~16.6%
ООО «Элемент Лизинг» - лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств. Большая часть клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, 100 офисов продаж расположены по всей территории РФ.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его около трехлетний выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A1071U9).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruA (6 из 10)
▪️ АКРА: A(RU) (6 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.6/10). Общее качество бизнеса эмитента находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильности прибыли, которые ожидаемо (для хорошей бизнес модели) балансируют высокий долг.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.5/10). Высокий рейтинг стабильности прибыли отражает хорошие характеристики бизнес-модели эмитента. Высокий долг балансируется эффективностью.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (4.7/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.25/10). Бросающиеся в глаза низкие показатели оборачиваемости характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом они хорошо компенсируются эффективностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток, который сформировался преимущественно за счет увеличения инвестиций в рост бизнеса (через рост дебиторской задолженности).
▪️ Качество баланса - «ниже среднего» (4.63/10). Ликвидность не в полной мере балансируется с устойчивостью. Высокая долговая нагрузка наряду с низким показателем моментальной ликвидности ухудшают оценку качества баланса.
Оценка доходности - «оценена справедливо»
Текущая доходность на уровне 16,6% учитывает сопутствующие риски и относительно небольшой размер эмитента. Считаем оценку справедливой.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При таком уровне доходности данный выпуск облигаций не имеет лучших сравнимых альтернатив. Бумаги ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2,7 года; 15,9%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долговой нагрузки. Облигации РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2,5 года; 15,66%) могут также рассматриваться как аналог по качеству и долгу, однако качество РЕСО-Лизинг оцениваем выше в связи с более высокими показателями оборачиваемости и отсутствием проблем с ликвидностью.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они хорошо подходят для диверсификации и роста доходности универсального портфеля. Среди похожих бумаг они проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
ООО «Элемент Лизинг» - лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств. Большая часть клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, 100 офисов продаж расположены по всей территории РФ.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его около трехлетний выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A1071U9).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruA (6 из 10)
▪️ АКРА: A(RU) (6 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.6/10). Общее качество бизнеса эмитента находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильности прибыли, которые ожидаемо (для хорошей бизнес модели) балансируют высокий долг.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.5/10). Высокий рейтинг стабильности прибыли отражает хорошие характеристики бизнес-модели эмитента. Высокий долг балансируется эффективностью.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (4.7/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.25/10). Бросающиеся в глаза низкие показатели оборачиваемости характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом они хорошо компенсируются эффективностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток, который сформировался преимущественно за счет увеличения инвестиций в рост бизнеса (через рост дебиторской задолженности).
▪️ Качество баланса - «ниже среднего» (4.63/10). Ликвидность не в полной мере балансируется с устойчивостью. Высокая долговая нагрузка наряду с низким показателем моментальной ликвидности ухудшают оценку качества баланса.
Оценка доходности - «оценена справедливо»
Текущая доходность на уровне 16,6% учитывает сопутствующие риски и относительно небольшой размер эмитента. Считаем оценку справедливой.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При таком уровне доходности данный выпуск облигаций не имеет лучших сравнимых альтернатив. Бумаги ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2,7 года; 15,9%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долговой нагрузки. Облигации РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2,5 года; 15,66%) могут также рассматриваться как аналог по качеству и долгу, однако качество РЕСО-Лизинг оцениваем выше в связи с более высокими показателями оборачиваемости и отсутствием проблем с ликвидностью.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они хорошо подходят для диверсификации и роста доходности универсального портфеля. Среди похожих бумаг они проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Forwarded from MMI
Какое решение по ключевой ставке Вы ожидаете на заседании Совета директоров Банка России 15 декабря?
Final Results
12%
0 бп (15%)
7%
+50 бп (15.5%)
46%
+100 бп (16.0%)
5%
+150 бп (16.5%)
14%
+200 бп (17.0%)
3%
> +200 бп (> 17.0%)
13%
Хочу посмотреть ответы
Forwarded from MMI
А какое решение приняли бы Вы на заседании Совета директоров Банка России 15 декабря?
Final Results
34%
0 бп (15.0%)
6%
+50 бп (15.5%)
19%
+100 бп (16.0%)
3%
+150 бп (16.5%)
13%
+200 бп (17.0%)
7%
> +200 бп (> 17.0%)
18%
Хочу посмотреть ответы
Для чего мне платить деньги фонду? - частый вопрос под нашими постами.
Прежде всего, фонды действительно могут не подходить вам в качестве инструмента для инвестирования, в частности, если ваш инвестиционный горизонт мал или вам нужна гибкость - мы подробно писали об этом в этой статье.
В остальном есть следующий ряд аргументов, на которые вы можете обратить внимание:
1) Вместо комиссии (у нашего BOND ETF она всего 0.4%, у DIVD и GROD 0.99%) в большинстве случаев вы будете платить налог с купонов/дивидендов - он будет значительно выше. Налог можно не только отложить, но и не платить его совсем, используя льготу на долгосрочное владение (3 года и более).
2) Не так уж легко купить 60+ облигаций или 25+ акций и поддерживать этот портфель (реинвестировать купоны и погашения, дивиденды, ребалансировать и пр., не говоря об объеме необходимых средств, комиссии, просто время и пр.). Для самостоятельного следования стратегии фонда вам часто нужно соблюдать дисциплину и внимание - скорее всего, нужно выделить отдельный счет, необходимо следить за ребалансировками и поступающими дивидендами и немедленно реинвестировать их в соответствии с текущими долями в бенчмарке. Вам нужно удерживать себя от покупок инструментов, которые по вашему собственному мнению более перспективны, чем те, что входят в фонд - нужно соблюдать именно те веса, что есть в бенчмарке - не продавать, не сокращать и не увеличивать позиции на новостях и в разных рыночных ситуациях.
Другими словами - почти никто не будет повторять структуру пассивного фонда. Если у вас есть собственные мнения по акциям и вы не хотите передавать управление фонду, то вы в лучшем случае будете использовать его как бенчмарк для вашего портфеля (не следовать ему, а пытаться улучшить) - это называется активное управление. Если оно вам подходит и налоговые преимущества для вас несущественны - используйте его.
3) Биржевой фонд легко продать или купить за одну минуту в любой рабочий день (маркет-мейкер исполнит любой объем до 50 млн. руб. в день). Продажа или покупка 60+ отдельных облигаций или 25+ акций может занять достаточно много времени - неделю или даже месяц (особенно, если вы оперируете большим объемом средств и особенно для рынка облигаций). При этом спред в котировках маркет-мейкера часто будет меньше спреда в отдельных облигациях.
4) Вы можете не покупать 60+ облигаций или 25+ акций, а купить, например, три - но тогда волатильность или кредитный риск могут быть значительно выше, а ожидаемая доходность ниже. Это затруднит организацию стабильной долгосрочной стратегии (если она вам нужна).
5) С помощью фондов с реинвестированием всех доходов можно более эффективно реализовывать цель получения периодических выплат. Продавая часть паев, вы будете платить налог только с прибыли, а не со всей суммы выплаты, то есть ваш денежный поток будет физически больше. Подробно мы писали об этом здесь.
6) Если представить все это в большом диверсифицированном инвестиционном портфеле с акциями, облигациями и прочим, то ручное управление становиться в разы сложнее и дороже.
Также рекомендуем вам нашу статью "Честные ответы на вопросы о биржевых фондах" на Дзен.
#доходъдневник
Прежде всего, фонды действительно могут не подходить вам в качестве инструмента для инвестирования, в частности, если ваш инвестиционный горизонт мал или вам нужна гибкость - мы подробно писали об этом в этой статье.
В остальном есть следующий ряд аргументов, на которые вы можете обратить внимание:
1) Вместо комиссии (у нашего BOND ETF она всего 0.4%, у DIVD и GROD 0.99%) в большинстве случаев вы будете платить налог с купонов/дивидендов - он будет значительно выше. Налог можно не только отложить, но и не платить его совсем, используя льготу на долгосрочное владение (3 года и более).
2) Не так уж легко купить 60+ облигаций или 25+ акций и поддерживать этот портфель (реинвестировать купоны и погашения, дивиденды, ребалансировать и пр., не говоря об объеме необходимых средств, комиссии, просто время и пр.). Для самостоятельного следования стратегии фонда вам часто нужно соблюдать дисциплину и внимание - скорее всего, нужно выделить отдельный счет, необходимо следить за ребалансировками и поступающими дивидендами и немедленно реинвестировать их в соответствии с текущими долями в бенчмарке. Вам нужно удерживать себя от покупок инструментов, которые по вашему собственному мнению более перспективны, чем те, что входят в фонд - нужно соблюдать именно те веса, что есть в бенчмарке - не продавать, не сокращать и не увеличивать позиции на новостях и в разных рыночных ситуациях.
Другими словами - почти никто не будет повторять структуру пассивного фонда. Если у вас есть собственные мнения по акциям и вы не хотите передавать управление фонду, то вы в лучшем случае будете использовать его как бенчмарк для вашего портфеля (не следовать ему, а пытаться улучшить) - это называется активное управление. Если оно вам подходит и налоговые преимущества для вас несущественны - используйте его.
3) Биржевой фонд легко продать или купить за одну минуту в любой рабочий день (маркет-мейкер исполнит любой объем до 50 млн. руб. в день). Продажа или покупка 60+ отдельных облигаций или 25+ акций может занять достаточно много времени - неделю или даже месяц (особенно, если вы оперируете большим объемом средств и особенно для рынка облигаций). При этом спред в котировках маркет-мейкера часто будет меньше спреда в отдельных облигациях.
4) Вы можете не покупать 60+ облигаций или 25+ акций, а купить, например, три - но тогда волатильность или кредитный риск могут быть значительно выше, а ожидаемая доходность ниже. Это затруднит организацию стабильной долгосрочной стратегии (если она вам нужна).
5) С помощью фондов с реинвестированием всех доходов можно более эффективно реализовывать цель получения периодических выплат. Продавая часть паев, вы будете платить налог только с прибыли, а не со всей суммы выплаты, то есть ваш денежный поток будет физически больше. Подробно мы писали об этом здесь.
6) Если представить все это в большом диверсифицированном инвестиционном портфеле с акциями, облигациями и прочим, то ручное управление становиться в разы сложнее и дороже.
Также рекомендуем вам нашу статью "Честные ответы на вопросы о биржевых фондах" на Дзен.
#доходъдневник
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,98%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
АЛРОСА +8,3%
GLTR-гдр +5,7%
Polymetal +4,4%
Новатэк +1,4%
ГМКНорНик +0,9%
⬇️ Аутсайдеры
Сургнфгз -9,2%
AGRO-гдр -8,6%
Селигдар -8,4%
Россети -6,9%
ВТБ -6,1%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
АЛРОСА +8,3%
GLTR-гдр +5,7%
Polymetal +4,4%
Новатэк +1,4%
ГМКНорНик +0,9%
⬇️ Аутсайдеры
Сургнфгз -9,2%
AGRO-гдр -8,6%
Селигдар -8,4%
Россети -6,9%
ВТБ -6,1%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Успешный биржевой трейдер припарковал свой новенький Porsche перед офисом, чтобы продемонстрировать его своим коллегам.
Когда он вышел, грузовик проехал слишком близко и оторвал дверь машины со стороны водителя.
Трейдер немедленно схватил свой мобильный телефон, набрал 911, и через несколько минут подъехал полицейский.
Прежде чем офицер успел задать какие-либо вопросы, трейдер начал истерически кричать. Его Porsche, который он купил накануне, теперь был полностью испорчен.
Когда трейдер наконец успокоился от своих разглагольствований и бреда, офицер с отвращением и недоверием покачал головой.
- «Я не могу поверить, насколько вы, трейдеры, материалистичны», — сказал полицейский. «Вы настолько сосредоточены на своих покупках, что не замечаете ничего другого».
- «Что вы себе позволяете!» — прокричал трейдер.
- Полицейский ответил: «Разве вы не видите, что у вас нет левой руки ниже локтя? Должно быть, ее оторвало, когда вас сбил грузовик».
- «Боже мой!» - закричал трейдер. «Мой Rolex!»
#доходъюмор
Когда он вышел, грузовик проехал слишком близко и оторвал дверь машины со стороны водителя.
Трейдер немедленно схватил свой мобильный телефон, набрал 911, и через несколько минут подъехал полицейский.
Прежде чем офицер успел задать какие-либо вопросы, трейдер начал истерически кричать. Его Porsche, который он купил накануне, теперь был полностью испорчен.
Когда трейдер наконец успокоился от своих разглагольствований и бреда, офицер с отвращением и недоверием покачал головой.
- «Я не могу поверить, насколько вы, трейдеры, материалистичны», — сказал полицейский. «Вы настолько сосредоточены на своих покупках, что не замечаете ничего другого».
- «Что вы себе позволяете!» — прокричал трейдер.
- Полицейский ответил: «Разве вы не видите, что у вас нет левой руки ниже локтя? Должно быть, ее оторвало, когда вас сбил грузовик».
- «Боже мой!» - закричал трейдер. «Мой Rolex!»
#доходъюмор
Forwarded from MMI
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА +100 БП
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 ДЕКАБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 52% респондентов. За неизменность ставки высказались 14% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 16%. Медианная ожидаемая ставка – 15.77%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 42% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 15.53%.
В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Вероятнее всего – повышение ставки на 100 б.п. до 16%. С одной стороны, реальность оказалось более проинфляционной, чем того ждал ЦБ. Думаю, прогнозы по экономике и инфляции за этот год будут превышены. Поэтому ставку придется поднимать. С другой – ставку больше 16% не жду, т.к. гораздо важнее прогнозы следующего года. Здесь фундаментально новых факторов не появилось. Более позитивная текущая статистика и её инерция компенсированы решением ЦБ продавать больше валюты в следующем году.
Суворов Евгений @russianmacro
Ставка определенно будет повышена. Помесячные аннуализированные темпы сейчас - почти 13%, и это в 3 раза выше таргета ЦБ. Риски возможного смягчения бюджетной политики в обозримой перспективе пока никуда не делись. Заметно снизившиеся в последнее время цены на нефть также могут добавить определенные опасения относительно бюджета, здесь несколько нестабильным может оказаться и курс рубля
Всеволод Лобов @Dohod
По решению Банка России о размере ключевой ставки можно судить об объеме бюджетных стимулов - в большей степени будущих. Предыдущие стимулы хорошо видны по динамике денежной массы. Она перестала сильно расти, но ее темы роста не снижаются. Бюджет и программы льготного кредитования продолжают формировать риски превышенной инфляции. Очевидно, что понижение ставки сейчас – мера неадекватная. Ее повышение – просто скажет нам о продолжении агрессивной фискальной политики правительства.
Андрей Хохрин @Probonds
Мы с большинством. Считаем нецелесообразным дальше поднимать ставку и ждем остановки от регулятора. Уже при 15% облигационный рынок печальный. 16% могут отправить его в необратимое пике. Когда сложность занять дополняется ощутимым числом дефолтом. Что дальше не позволяет занимать уже при любых ставках. Обрушение кредитного процесса только кажется меньшим злом в сравнении с инфляцией.
Александр Бударин @Cbonds в связи с тем, что стимулы к повышению ставки ЦБ не исчезли, мы считаем базовым сценарием повышение ставки на 100 б.п., которое продолжит череду постепенных ужесточений ДКП и усилит сигнал, транслируемый ЦБ. Рынок также считает возможным повышение ставки на 200 б.п., с разворотом в первом квартале 2024 года, однако нам такой сценарий кажется менее вероятным и более экстремальным.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 ДЕКАБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 52% респондентов. За неизменность ставки высказались 14% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 16%. Медианная ожидаемая ставка – 15.77%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 42% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 15.53%.
В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Вероятнее всего – повышение ставки на 100 б.п. до 16%. С одной стороны, реальность оказалось более проинфляционной, чем того ждал ЦБ. Думаю, прогнозы по экономике и инфляции за этот год будут превышены. Поэтому ставку придется поднимать. С другой – ставку больше 16% не жду, т.к. гораздо важнее прогнозы следующего года. Здесь фундаментально новых факторов не появилось. Более позитивная текущая статистика и её инерция компенсированы решением ЦБ продавать больше валюты в следующем году.
Суворов Евгений @russianmacro
Ставка определенно будет повышена. Помесячные аннуализированные темпы сейчас - почти 13%, и это в 3 раза выше таргета ЦБ. Риски возможного смягчения бюджетной политики в обозримой перспективе пока никуда не делись. Заметно снизившиеся в последнее время цены на нефть также могут добавить определенные опасения относительно бюджета, здесь несколько нестабильным может оказаться и курс рубля
Всеволод Лобов @Dohod
По решению Банка России о размере ключевой ставки можно судить об объеме бюджетных стимулов - в большей степени будущих. Предыдущие стимулы хорошо видны по динамике денежной массы. Она перестала сильно расти, но ее темы роста не снижаются. Бюджет и программы льготного кредитования продолжают формировать риски превышенной инфляции. Очевидно, что понижение ставки сейчас – мера неадекватная. Ее повышение – просто скажет нам о продолжении агрессивной фискальной политики правительства.
Андрей Хохрин @Probonds
Мы с большинством. Считаем нецелесообразным дальше поднимать ставку и ждем остановки от регулятора. Уже при 15% облигационный рынок печальный. 16% могут отправить его в необратимое пике. Когда сложность занять дополняется ощутимым числом дефолтом. Что дальше не позволяет занимать уже при любых ставках. Обрушение кредитного процесса только кажется меньшим злом в сравнении с инфляцией.
Александр Бударин @Cbonds в связи с тем, что стимулы к повышению ставки ЦБ не исчезли, мы считаем базовым сценарием повышение ставки на 100 б.п., которое продолжит череду постепенных ужесточений ДКП и усилит сигнал, транслируемый ЦБ. Рынок также считает возможным повышение ставки на 200 б.п., с разворотом в первом квартале 2024 года, однако нам такой сценарий кажется менее вероятным и более экстремальным.
Инфляционные ожидания населения в ноябре.
Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46585/inFOM_23-11.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46599/Infl_exp_23-11.pdf
Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46585/inFOM_23-11.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46599/Infl_exp_23-11.pdf
💵 IPO Совкомбанк. Наше мнение
ПАО "Совкомбанк" планирует провести публичное размещение своих акций 15 декабря 2023 года. Это будет первое IPO компании, находящейся под санкциями, а также первое за долгое время банковское размещение. Тикер SVCB.
Ценовой диапазон определен на уровне 10,5-11,5 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует рыночной капитализации компании на уровне 236,5 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Совкомбанк - универсальный системообразующий банк, который входит в ТОП-10 банков по размеру активов с долей рынка около 1,6%. Банк представлен в 1 тыс. городов России с более чем 2 тыс. офисов, что выводит сеть Совкомбанка на 3 место после Сбера и ВТБ;
🔹 Совкомбанк выходит на биржевой рынок 15 декабря 2023 года, планируя разместить 10 млрд руб. Размещение пройдет по цене 10,5-11,5 руб. за акцию, торговый лот будет содержать 100 акций. Компания планирует разместить до 5% акционерного капитала;
🔹 Мы ожидаем рост чистых процентных доходов банка на уровне 14,3% ежегодно, возврат на капитал (ROE) - 20%. Это довольно высокие показатели для отрасли;
🔹Текущая дивидендная политика Совкомбанка предусматривает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО при условии поддержания норматива достаточности капитала (H1.0) не ниже 11.5%. Представители банка давали ориентир выплаты на уровне 30%;
🔹 Эта политика дает ожидаемую дивидендную доходность на уровне 11% годовых. Однако Совкомбанк на данный момент имеет довольно низкий уровень достаточности капитала среди системно значимых российских банков - 11,6% и это обстоятельство является риском при ожидании высоких выплат;
🔹 Совкомбанк размещается по цене около 0,87 капитала. Наша оценка - 1,0 капитала на долгосрочном окне. Для сравнения, Сбер сейчас торгуется по 0,9 капитала, ВТБ - 0,86, Банк Санкт-Петербург - 0,59, Тинькофф - 2,32 капитала;
🔹 По нашим оценках верхняя границы цены размещения (11,5 руб.) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной - в пределах 27,7% годовых;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 15 из 20. За всю историю наших исследований российских IPO это самая высокая оценка.
🔹 Акции Сбербанка и Банка Санкт-Петербург имеют более высокий потенциал, однако, инвесторы вполне могут рассматривать новые бумаги Совкомбанка для включения в долгосрочные диверсифицированные портфели.
🔹 Инвесторам важно иметь в виду риски агрессивной бизнес-модели банка (негативные тенденции могут оказывать сильное влияние на дивиденды), и низкий free-float бумаг (возможна высокая волатильность, ограничения в ликвидности для крупных портфелей, риски низкого уровня корпоративного управления и учета прав миноритариев).
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
ПАО "Совкомбанк" планирует провести публичное размещение своих акций 15 декабря 2023 года. Это будет первое IPO компании, находящейся под санкциями, а также первое за долгое время банковское размещение. Тикер SVCB.
Ценовой диапазон определен на уровне 10,5-11,5 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует рыночной капитализации компании на уровне 236,5 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Совкомбанк - универсальный системообразующий банк, который входит в ТОП-10 банков по размеру активов с долей рынка около 1,6%. Банк представлен в 1 тыс. городов России с более чем 2 тыс. офисов, что выводит сеть Совкомбанка на 3 место после Сбера и ВТБ;
🔹 Совкомбанк выходит на биржевой рынок 15 декабря 2023 года, планируя разместить 10 млрд руб. Размещение пройдет по цене 10,5-11,5 руб. за акцию, торговый лот будет содержать 100 акций. Компания планирует разместить до 5% акционерного капитала;
🔹 Мы ожидаем рост чистых процентных доходов банка на уровне 14,3% ежегодно, возврат на капитал (ROE) - 20%. Это довольно высокие показатели для отрасли;
🔹Текущая дивидендная политика Совкомбанка предусматривает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО при условии поддержания норматива достаточности капитала (H1.0) не ниже 11.5%. Представители банка давали ориентир выплаты на уровне 30%;
🔹 Эта политика дает ожидаемую дивидендную доходность на уровне 11% годовых. Однако Совкомбанк на данный момент имеет довольно низкий уровень достаточности капитала среди системно значимых российских банков - 11,6% и это обстоятельство является риском при ожидании высоких выплат;
🔹 Совкомбанк размещается по цене около 0,87 капитала. Наша оценка - 1,0 капитала на долгосрочном окне. Для сравнения, Сбер сейчас торгуется по 0,9 капитала, ВТБ - 0,86, Банк Санкт-Петербург - 0,59, Тинькофф - 2,32 капитала;
🔹 По нашим оценках верхняя границы цены размещения (11,5 руб.) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной - в пределах 27,7% годовых;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 15 из 20. За всю историю наших исследований российских IPO это самая высокая оценка.
🔹 Акции Сбербанка и Банка Санкт-Петербург имеют более высокий потенциал, однако, инвесторы вполне могут рассматривать новые бумаги Совкомбанка для включения в долгосрочные диверсифицированные портфели.
🔹 Инвесторам важно иметь в виду риски агрессивной бизнес-модели банка (негативные тенденции могут оказывать сильное влияние на дивиденды), и низкий free-float бумаг (возможна высокая волатильность, ограничения в ликвидности для крупных портфелей, риски низкого уровня корпоративного управления и учета прав миноритариев).
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дзен | Статьи
IPO Совкомбанк. Наше мнение
Статья автора «ДОХОДЪ» в Дзене ✍: ПАО "Совкомбанк" планирует провести публичное размещение своих акций 15 декабря 2023 года.
2MIN BOND: ГК ЕКС / 1.0 года / ~17.57%
ГК ЕКС занимается проектированием и строительством инфраструктурных объектов (школ, больниц, благоустройство территорий и пр.), а также жилищным строительством.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его однолетний выпуск облигаций с квартальной выплатой купонов (RU000A104BU2).
🔹Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruBBB+ (5 из 10)
▪️ АКРА: BBB+(RU) (5 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB- (5 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.3/10). Бизнес-модель эмитента почти не предполагает привлечение процентного долга. Можно предположить, что большинство работ почти полностью авансируется. Поэтому основной инвестиционный капитал формируется кредиторской задолженностью. В результате эмитент генерирует высокую отдачу на капитал и стабильный рост прибыли.
Это очень хорошая бизнес-модель - слишком хорошая, чтобы не формировать риски, связанные с возможностью ее поддержания в будущем. Поэтому мы приняли решения рассматривать кредиторскую задолженность этого эмитента в качестве долга, чтобы обеспечить консервативный подход к оценке.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.6/10). Высокая рентабельность капитала формируется ввиду высокой прибыли к исторически небольшому собственному капиталу. Эмитент стабильно генерирует прибыль, что совместно с высоким ROE позволяет балансировать существенную долговую нагрузку.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (3.9/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.03/10). Довольно низкие показатели оборачиваемости - характерная черта для строительной области. Однако, эмитент имеет высокую долю дебиторской задолженности, а часть контрагентов могут испытывать некоторые финансовые трудности, что создает риск частичного непогашения задолженности. Рентабельность не балансирует с оборачиваемостью, в связи с чем качество прибыли находится на среднем уровне.
▪️ Качество баланса - «низкое» (3.46/10). Существенным негативным фактором является высокая доля краткосрочного долга (за счет кредиторской задолженности), обязательства неравномерно распределены во времени. Высокая долговая нагрузка в случае нарушение обычного функционирования бизнес-модели эмитента несет некоторую угрозу его финансовой устойчивости.
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
Учитывая вопросы к бизнес-модели эмитента и его итоговое качество, а также проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что их доходность близка к справедливой.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При доходности на уровне 17,57% данный выпуск облигаций имеет несколько более доходных альтернатив (правда на чуть более короткий период). Бумаги Трансфин-М (RU000A103M36; 0,7 года; 18,29%) и РЕСО-Лизинг (RU000A103C53; 0,5 года; 18,87%) являются близкими аналогами по размеру, качеству и "естественной" долговой нагрузке.
На чуть более длинный срок можно рассмотреть облигации Европлан (RU000A103KJ8; 1,2 года; 16,66) и Балтийский лизинг (RU000A106EM8, 1,5 года, 16,62%) как дополнительные альтернативы по общему качеству эмитента.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. В целом, их можно использовать для диверсификации и роста доходности универсального или агрессивного портфеля, однако необходимо учитывать сопутствующие риски через более широкую диверсификацию.
Данные бумаги не проходят в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за специфики долговой нагрузки. Это означает, что наш управляющий не включил бы эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
ГК ЕКС занимается проектированием и строительством инфраструктурных объектов (школ, больниц, благоустройство территорий и пр.), а также жилищным строительством.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его однолетний выпуск облигаций с квартальной выплатой купонов (RU000A104BU2).
🔹Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruBBB+ (5 из 10)
▪️ АКРА: BBB+(RU) (5 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB- (5 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.3/10). Бизнес-модель эмитента почти не предполагает привлечение процентного долга. Можно предположить, что большинство работ почти полностью авансируется. Поэтому основной инвестиционный капитал формируется кредиторской задолженностью. В результате эмитент генерирует высокую отдачу на капитал и стабильный рост прибыли.
Это очень хорошая бизнес-модель - слишком хорошая, чтобы не формировать риски, связанные с возможностью ее поддержания в будущем. Поэтому мы приняли решения рассматривать кредиторскую задолженность этого эмитента в качестве долга, чтобы обеспечить консервативный подход к оценке.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.6/10). Высокая рентабельность капитала формируется ввиду высокой прибыли к исторически небольшому собственному капиталу. Эмитент стабильно генерирует прибыль, что совместно с высоким ROE позволяет балансировать существенную долговую нагрузку.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (3.9/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.03/10). Довольно низкие показатели оборачиваемости - характерная черта для строительной области. Однако, эмитент имеет высокую долю дебиторской задолженности, а часть контрагентов могут испытывать некоторые финансовые трудности, что создает риск частичного непогашения задолженности. Рентабельность не балансирует с оборачиваемостью, в связи с чем качество прибыли находится на среднем уровне.
▪️ Качество баланса - «низкое» (3.46/10). Существенным негативным фактором является высокая доля краткосрочного долга (за счет кредиторской задолженности), обязательства неравномерно распределены во времени. Высокая долговая нагрузка в случае нарушение обычного функционирования бизнес-модели эмитента несет некоторую угрозу его финансовой устойчивости.
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
Учитывая вопросы к бизнес-модели эмитента и его итоговое качество, а также проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что их доходность близка к справедливой.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При доходности на уровне 17,57% данный выпуск облигаций имеет несколько более доходных альтернатив (правда на чуть более короткий период). Бумаги Трансфин-М (RU000A103M36; 0,7 года; 18,29%) и РЕСО-Лизинг (RU000A103C53; 0,5 года; 18,87%) являются близкими аналогами по размеру, качеству и "естественной" долговой нагрузке.
На чуть более длинный срок можно рассмотреть облигации Европлан (RU000A103KJ8; 1,2 года; 16,66) и Балтийский лизинг (RU000A106EM8, 1,5 года, 16,62%) как дополнительные альтернативы по общему качеству эмитента.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. В целом, их можно использовать для диверсификации и роста доходности универсального или агрессивного портфеля, однако необходимо учитывать сопутствующие риски через более широкую диверсификацию.
Данные бумаги не проходят в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за специфики долговой нагрузки. Это означает, что наш управляющий не включил бы эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,5%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВТБ ао +4,7%
Магнит +2,6%
МКБ +2,2%
Юнипро +2,0%
Аэрофлот +1,7%
⬇️ Аутсайдеры
ЛУКОЙЛ -8,6% (див гэп)
Yandex clA -5,7%
iQIWI -5,0%
Селигдар -4,4%
Х5 -4%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВТБ ао +4,7%
Магнит +2,6%
МКБ +2,2%
Юнипро +2,0%
Аэрофлот +1,7%
⬇️ Аутсайдеры
ЛУКОЙЛ -8,6% (див гэп)
Yandex clA -5,7%
iQIWI -5,0%
Селигдар -4,4%
Х5 -4%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Моя жена экономист, а я инженер. Однажды утром я наблюдал, как она готовит завтрак, и заметил, что она совершает слишком много действий, чтобы достать всё, что ей нужно.
Поэтому я сказал ей своим лучшим инженерным голосом:
«Эй, дорогая, почему бы тебе не использовать принцип максимизации нагрузки и не достать все необходимое за один раз, тем самым минимизировать общее пройденное расстояние?»
И ей понравилось мое предложение!
Раньше у нее уходило 11 минут, чтобы приготовить завтрак… теперь я делаю его за 5.
#доходъюмор
Поэтому я сказал ей своим лучшим инженерным голосом:
«Эй, дорогая, почему бы тебе не использовать принцип максимизации нагрузки и не достать все необходимое за один раз, тем самым минимизировать общее пройденное расстояние?»
И ей понравилось мое предложение!
Раньше у нее уходило 11 минут, чтобы приготовить завтрак… теперь я делаю его за 5.
#доходъюмор