2MIN BOND: SUNLIGHT. Планируемый выпуск / 1.5 года / YTM ~16.36%
Sunlight (ООО "Солнечный свет") - розничная сеть мультибрендовых ювелирных магазинов, принадлежащая группе "Оникс". На данный момент сеть насчитывает 620 магазинов в более чем 230 городах России.
В конце октября компания планирует разместить свой дебютный выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪ Объем выпуска: 1 млрд руб.;
▪ Срок обращения: 1.5 года;
▪ Ежемесячные выплаты купона (купонный период 30 дней);
▪ Купон: 15,25% годовых;
▪ Эффективная доходность: 16,36% годовых;
🔹Кредитный рейтинг:
▪ РА Эксперт: ruA- (6 из10)
▪ АКРА: A-(RU) (6 из 10)
▪ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - "ниже среднего" (4.5/10)
Основная проблема эмитента на текущий момент - высокие запасы и относительно низкая быстрая и моментальная ликвидность, которую он, в том числе, старается решить, выходя на рынок долгового финансирования. Сейчас уровень долга находится на низком уровне и позволяет менеджменту его наращивать.
К сожалению, инвесторам не доступна продолжительная история результатов деятельности по МСФО, что негативно влияет на общий риск-профиль эмитента.
🔹Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – "средний" (5.0/10)
Низкий уровень долговой нагрузки и высокая эффективность не могут в полной мере обеспечить высокую оценку качества бизнеса из-за отсутствия данных по изменчивости прибыли, т.к. результаты по МСФО представлены только за период 2020-2022 гг. В этом случае, способность компании получать стабильную прибыль неопределённа и Outsude Quality не может быть выше 5.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «ниже среднего» (3.94/10)
▪ Качество прибыли - "низкое" (3.0/10). Особое внимание привлекает низкий показатель оборачиваемости запасов, который явно указывает на их возможный избыток. Соответствующее негативное влияние оказывает штраф за отрицательный операционный денежный поток.
▪ Качество баланса - "выше среднего" (6.49/10). Низкая долговая нагрузка и высокая текущая ликвидность делают этот показатель относительно высоким, полностью балансируя недостатки высокой доли краткосрочного долга и быстрой ликвидности.
🔹 Оценка доходности - "оценена справедливо"
Низкие показатели ликвидности и отсутствие данных о стабильности прибыли формируют пул рисков, отраженных в доходности облигаций Sunlight на уровне 16,36%. По нашему мнению, бумага оценена справедливо.
На срок 1,5 года данный выпуск не имеет альтернатив с такой же или более высокой доходностью. Премия в доходности - стандартное следствие первичного размещения. Рыночное значение (предусматривающее более низкую ликвидность) в дальнейшем может опуститься на уровень представленных аналогов.
Облигации ВУШ (RU000A104W52, YTM 14,24%) - наиболее близкий аналог по размеру бизнеса, долговой нагрузке и сроку. Однако, у ВУШ существенно выше качество и поэтому справедливая рыночная доходность бумаг Sunlight может быть на 0.5-1% выше, то есть в диапазоне 14.75-15.25%.
Таблицу сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации Sunlight не попадут в базовые выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкого качества.
При этом, с учетом высокой доходности и низкого долга эти облигации будут иметь высокую относительную оценку (по сравнению с другими аналогами) и, скорее всего, попадут в выборки без ограничения качества по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond. Их роль может заключаться в диверсификации средних и крупных портфелей облигаций с целью роста общей доходности.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Sunlight (ООО "Солнечный свет") - розничная сеть мультибрендовых ювелирных магазинов, принадлежащая группе "Оникс". На данный момент сеть насчитывает 620 магазинов в более чем 230 городах России.
В конце октября компания планирует разместить свой дебютный выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪ Объем выпуска: 1 млрд руб.;
▪ Срок обращения: 1.5 года;
▪ Ежемесячные выплаты купона (купонный период 30 дней);
▪ Купон: 15,25% годовых;
▪ Эффективная доходность: 16,36% годовых;
🔹Кредитный рейтинг:
▪ РА Эксперт: ruA- (6 из10)
▪ АКРА: A-(RU) (6 из 10)
▪ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - "ниже среднего" (4.5/10)
Основная проблема эмитента на текущий момент - высокие запасы и относительно низкая быстрая и моментальная ликвидность, которую он, в том числе, старается решить, выходя на рынок долгового финансирования. Сейчас уровень долга находится на низком уровне и позволяет менеджменту его наращивать.
К сожалению, инвесторам не доступна продолжительная история результатов деятельности по МСФО, что негативно влияет на общий риск-профиль эмитента.
🔹Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – "средний" (5.0/10)
Низкий уровень долговой нагрузки и высокая эффективность не могут в полной мере обеспечить высокую оценку качества бизнеса из-за отсутствия данных по изменчивости прибыли, т.к. результаты по МСФО представлены только за период 2020-2022 гг. В этом случае, способность компании получать стабильную прибыль неопределённа и Outsude Quality не может быть выше 5.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «ниже среднего» (3.94/10)
▪ Качество прибыли - "низкое" (3.0/10). Особое внимание привлекает низкий показатель оборачиваемости запасов, который явно указывает на их возможный избыток. Соответствующее негативное влияние оказывает штраф за отрицательный операционный денежный поток.
▪ Качество баланса - "выше среднего" (6.49/10). Низкая долговая нагрузка и высокая текущая ликвидность делают этот показатель относительно высоким, полностью балансируя недостатки высокой доли краткосрочного долга и быстрой ликвидности.
🔹 Оценка доходности - "оценена справедливо"
Низкие показатели ликвидности и отсутствие данных о стабильности прибыли формируют пул рисков, отраженных в доходности облигаций Sunlight на уровне 16,36%. По нашему мнению, бумага оценена справедливо.
На срок 1,5 года данный выпуск не имеет альтернатив с такой же или более высокой доходностью. Премия в доходности - стандартное следствие первичного размещения. Рыночное значение (предусматривающее более низкую ликвидность) в дальнейшем может опуститься на уровень представленных аналогов.
Облигации ВУШ (RU000A104W52, YTM 14,24%) - наиболее близкий аналог по размеру бизнеса, долговой нагрузке и сроку. Однако, у ВУШ существенно выше качество и поэтому справедливая рыночная доходность бумаг Sunlight может быть на 0.5-1% выше, то есть в диапазоне 14.75-15.25%.
Таблицу сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации Sunlight не попадут в базовые выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкого качества.
При этом, с учетом высокой доходности и низкого долга эти облигации будут иметь высокую относительную оценку (по сравнению с другими аналогами) и, скорее всего, попадут в выборки без ограничения качества по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond. Их роль может заключаться в диверсификации средних и крупных портфелей облигаций с целью роста общей доходности.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Forwarded from bitkogan
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА +100 БП
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе – традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 27 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 49% респондентов. За неизменность ставки высказались 15% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 12.5%. Медианная ожидаемая ставка – 13.72%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 37% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 13.58%.
В опросе приняли участие более 24 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставку поднимут, сомнений практически нет. Вопрос в том, насколько это будет резко.
Инфляция в России значительно ускорилась: годовой показатель уже достиг 6,4%. Только за первую половину октября цены выросли на 0,45%. Прогноз ЦБ по инфляции на конец года явно имеет невысокие шансы на успех. А значит, и прогноз по ключевой ставке придется пересматривать вверх.
Думаю, на этом заседании ЦБ спешить не будет и поднимет на 100 б.п. до 14%. Для большего эффекта даст сигнал о дальнейшем повышении. Подъем сразу выше 14% считаю менее вероятным. Но кто знает, что там в моделях и в дальнейших планах у нашего регулятора.
Евгений Суворов @Russianmacro
Мы видим окончание нынешнего цикла ужесточения ДКП Банком России на отметке в 15%. По большому счету не сильно принципиально, будет ли это один раз по +200, либо два раза по +100. Мы с некоторым преимуществом склоняемся к первому варианту. Возможно ситуация уже не такая «хардовая», как полмесяца-месяц назад (сейчас потребкредитование снижается, рубль растет), но глобально риски пока еще никуда не делись: бюджет, написанный под увеличенные расходы, высокий потребспрос, безумие в ипотеке. Немаловажный момент – отклонение прогноза рынка по инфляции, а не исключено и самого ЦБ, от 4% к концу 2024 года, а эту озвученную ранее цель пока еще никто не отменял.
Всеволод Лобов @Dohod
Текущий рост инфляции ожидаем и является отложенным эффектом ослабления рубля в этом году. Вероятно, этот рост продолжится и не является подконтрольным Банку России. С другой стороны, рост денежной массы замедлился, особенно в наиболее проинфляционных компонентах. Таким образом, повышение ключевой ставки не является обязательным на ближайшем заседании. Однако, если регулятор намерен дополнительно ослабить отток капитала (и снизить давление на рубль), то он может продолжить курс повышения ставки. Вместе с вводом обязательной продажи валюты крупнейшими экспортерами, это будет выстрел из всех финансовых орудий. Об «обязательности» этого действия можно спорить, но его можно понять.
Андрей Хохрин @Probonds
Банк России умеет удивлять. И, подняв ставку еще раз, скажем, до 13,5 или 14%, удивит снова. Очевидно, обязательная продажа валютной выручки – мера направленная строго на стабильность рубля. Останавливать доллар дальнейшим подъемом ставки теперь, как минимум, излишне. Тогда как экономику растущая, да и просто высокая КС, однажды остановит. Поэтому мы за сохранение нынешних 13% и за снижение КС в будущем.
Александр Бударин @Cbonds
В связи с продолжающимся раскручиванием инфляции, а также сигналом прошлого заседания можно ожидать продолжения роста ключевой ставки. Очевидно, что мы не должны увидеть рост, превышающий 2 п.п., однако рост на 0.5–1 п.п. мы считаем наиболее вероятным, с учетом динамики по инфляции и кредитованию.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе – традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 27 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 49% респондентов. За неизменность ставки высказались 15% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 12.5%. Медианная ожидаемая ставка – 13.72%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 37% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 13.58%.
В опросе приняли участие более 24 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставку поднимут, сомнений практически нет. Вопрос в том, насколько это будет резко.
Инфляция в России значительно ускорилась: годовой показатель уже достиг 6,4%. Только за первую половину октября цены выросли на 0,45%. Прогноз ЦБ по инфляции на конец года явно имеет невысокие шансы на успех. А значит, и прогноз по ключевой ставке придется пересматривать вверх.
Думаю, на этом заседании ЦБ спешить не будет и поднимет на 100 б.п. до 14%. Для большего эффекта даст сигнал о дальнейшем повышении. Подъем сразу выше 14% считаю менее вероятным. Но кто знает, что там в моделях и в дальнейших планах у нашего регулятора.
Евгений Суворов @Russianmacro
Мы видим окончание нынешнего цикла ужесточения ДКП Банком России на отметке в 15%. По большому счету не сильно принципиально, будет ли это один раз по +200, либо два раза по +100. Мы с некоторым преимуществом склоняемся к первому варианту. Возможно ситуация уже не такая «хардовая», как полмесяца-месяц назад (сейчас потребкредитование снижается, рубль растет), но глобально риски пока еще никуда не делись: бюджет, написанный под увеличенные расходы, высокий потребспрос, безумие в ипотеке. Немаловажный момент – отклонение прогноза рынка по инфляции, а не исключено и самого ЦБ, от 4% к концу 2024 года, а эту озвученную ранее цель пока еще никто не отменял.
Всеволод Лобов @Dohod
Текущий рост инфляции ожидаем и является отложенным эффектом ослабления рубля в этом году. Вероятно, этот рост продолжится и не является подконтрольным Банку России. С другой стороны, рост денежной массы замедлился, особенно в наиболее проинфляционных компонентах. Таким образом, повышение ключевой ставки не является обязательным на ближайшем заседании. Однако, если регулятор намерен дополнительно ослабить отток капитала (и снизить давление на рубль), то он может продолжить курс повышения ставки. Вместе с вводом обязательной продажи валюты крупнейшими экспортерами, это будет выстрел из всех финансовых орудий. Об «обязательности» этого действия можно спорить, но его можно понять.
Андрей Хохрин @Probonds
Банк России умеет удивлять. И, подняв ставку еще раз, скажем, до 13,5 или 14%, удивит снова. Очевидно, обязательная продажа валютной выручки – мера направленная строго на стабильность рубля. Останавливать доллар дальнейшим подъемом ставки теперь, как минимум, излишне. Тогда как экономику растущая, да и просто высокая КС, однажды остановит. Поэтому мы за сохранение нынешних 13% и за снижение КС в будущем.
Александр Бударин @Cbonds
В связи с продолжающимся раскручиванием инфляции, а также сигналом прошлого заседания можно ожидать продолжения роста ключевой ставки. Очевидно, что мы не должны увидеть рост, превышающий 2 п.п., однако рост на 0.5–1 п.п. мы считаем наиболее вероятным, с учетом динамики по инфляции и кредитованию.
Акции российских компаний с начала года. Полная (с дивидендами) доходность.
⬆️ Лидеры
Соллерс: +396,8%
НКХП: +367,6%
Россети СЗ: +279%
Совкомфлот: +243,6%
Ашинский метзавод: +239,6%
Банк СПб: +221,2%
HeadHunter: +218,4%
Ленэнерго ао: +214,9%
НМТП: +213,1%
ДВМП: +182,1%
⬇️ Аутсайдеры
ВСМПО Ависма: -12,7%
Русал: +1%
Детский мир: +2,4%
Акрон: +4,3%
Газпром: +4,8%
МКБ: +9,5%
FixPrice: +10%
Лента: +10,4%
НорНикель: +11,8%
НКНХ (префы): +14,7%
⬆️ Лидеры
Соллерс: +396,8%
НКХП: +367,6%
Россети СЗ: +279%
Совкомфлот: +243,6%
Ашинский метзавод: +239,6%
Банк СПб: +221,2%
HeadHunter: +218,4%
Ленэнерго ао: +214,9%
НМТП: +213,1%
ДВМП: +182,1%
⬇️ Аутсайдеры
ВСМПО Ависма: -12,7%
Русал: +1%
Детский мир: +2,4%
Акрон: +4,3%
Газпром: +4,8%
МКБ: +9,5%
FixPrice: +10%
Лента: +10,4%
НорНикель: +11,8%
НКНХ (префы): +14,7%
Мировые рынки акций. Полная (с учетом дивидендов) доходность в USD с начала года.
⬆️ Лидеры:
Аргентина: +73,7%
Венесуэла: +59%
Египет: +38,2%
Шри-Ланка: +29,9%
Венгрия: +27,5%
Чехия: +26,8%
Кипр: +24,9%
Греция: +22,6%
Польша: +21%
Румыния: +20,1%
⬇️ Аутсайдеры:
Таиланд: -17,5%
Израиль: -14,9%
Финляндия: -14,3%
Гонконг: -13,6%
Южная Африка: -12,9%
Нигерия: -12,1%
Новая Зеландия: -10,2%
Бельгия: -8%
Кувейт: -7,7%
ОАЭ: -7,3%
➡️ Другие рынки
Весь мир: +6,3%
США: +11%
Япония: +5.5%
Германия: +3.2%
Россия: +18.4%
Индексы Refinitiv Total Market
⬆️ Лидеры:
Аргентина: +73,7%
Венесуэла: +59%
Египет: +38,2%
Шри-Ланка: +29,9%
Венгрия: +27,5%
Чехия: +26,8%
Кипр: +24,9%
Греция: +22,6%
Польша: +21%
Румыния: +20,1%
⬇️ Аутсайдеры:
Таиланд: -17,5%
Израиль: -14,9%
Финляндия: -14,3%
Гонконг: -13,6%
Южная Африка: -12,9%
Нигерия: -12,1%
Новая Зеландия: -10,2%
Бельгия: -8%
Кувейт: -7,7%
ОАЭ: -7,3%
➡️ Другие рынки
Весь мир: +6,3%
США: +11%
Япония: +5.5%
Германия: +3.2%
Россия: +18.4%
Индексы Refinitiv Total Market
Если доходности с начала года по российским акциям для вас недостаточно информативны, то эта таблица должна решить проблему.
Здесь представлена доходность с учетом дивидендов (в % годовых) для большинства ликвидных российских акций, рынка в целом, инфляции и курса USD/RUB, начиная с каждого года за период с января 2000г по октября 2023г.
Для удобства бумаги приведены в алфавитном порядке. YTD - доходность с начала текущего года (не в годовых).
Например, можно увидеть, что за 23 года доходность наличного доллара в рублях составила 5.4% годовых при рублевой инфляции в 9.4% годовых, доходности фондового рынка в 14.5% годовых, доходности обыкновенных акций Ростелекома всего в 4.8% годовых (итого 204.1%), а префов Сбербанка - 35.2% годовых (итого 133 035,3%). Эти цифры можно посмотреть для каждого года.
💾 По этой ссылке можно скачать файл Excel с этой табличкой.
Здесь представлена доходность с учетом дивидендов (в % годовых) для большинства ликвидных российских акций, рынка в целом, инфляции и курса USD/RUB, начиная с каждого года за период с января 2000г по октября 2023г.
Для удобства бумаги приведены в алфавитном порядке. YTD - доходность с начала текущего года (не в годовых).
Например, можно увидеть, что за 23 года доходность наличного доллара в рублях составила 5.4% годовых при рублевой инфляции в 9.4% годовых, доходности фондового рынка в 14.5% годовых, доходности обыкновенных акций Ростелекома всего в 4.8% годовых (итого 204.1%), а префов Сбербанка - 35.2% годовых (итого 133 035,3%). Эти цифры можно посмотреть для каждого года.
💾 По этой ссылке можно скачать файл Excel с этой табличкой.
Инфляционные ожидания населения в октябре.
Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46531/inFOM_23-10.pdf
Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46531/inFOM_23-10.pdf
Неделю инфографики продолжают треугольники доходности.
В таблице показаны доходности в % годовых с учетом дивидендов за определенные инвестиционные периоды: год покупки показан на горизонтальной оси, год продажи — на вертикальной оси. Например, покупка индекса МосБиржи в начале 2004 года и продажа 24 октября 2023 года позволили достичь среднегодовой доходности в 14,3% (ячейка в нижнем левом углу первой таблицы).
Для сравнения мы приводим также треугольники для индексов дивидендных акций (IRDIVTR) и акций роста (IRGROTR) полной доходности, которым следуют наши биржевые фонды DIVD и GROD соответственно.
Благодаря факторному подходу они в долгосрочном периоде "исправляют" некоторые изъяны индекса широкого рынка (постоянную концентрацию на акциях Газпрома, например), и поэтому исторически имеют более высокую доходность и отдачу на риск. Например, покупка индекса IRDIVTR в начале 2008 года (не самый лучший момент для входа) и продажа 24 октября 2023 года позволили достичь среднегодовой доходности в 14,4% по сравнению с 8.7% у индекса МосБиржи (с учетом дивидендов).
Разумеется, на более коротких периодах волатильность (изменчивость) результатов значительно возрастает и становиться гораздо менее определенной (здесь можно почитать про то, как повысить уровень этой определенности).
В таблице показаны доходности в % годовых с учетом дивидендов за определенные инвестиционные периоды: год покупки показан на горизонтальной оси, год продажи — на вертикальной оси. Например, покупка индекса МосБиржи в начале 2004 года и продажа 24 октября 2023 года позволили достичь среднегодовой доходности в 14,3% (ячейка в нижнем левом углу первой таблицы).
Для сравнения мы приводим также треугольники для индексов дивидендных акций (IRDIVTR) и акций роста (IRGROTR) полной доходности, которым следуют наши биржевые фонды DIVD и GROD соответственно.
Благодаря факторному подходу они в долгосрочном периоде "исправляют" некоторые изъяны индекса широкого рынка (постоянную концентрацию на акциях Газпрома, например), и поэтому исторически имеют более высокую доходность и отдачу на риск. Например, покупка индекса IRDIVTR в начале 2008 года (не самый лучший момент для входа) и продажа 24 октября 2023 года позволили достичь среднегодовой доходности в 14,4% по сравнению с 8.7% у индекса МосБиржи (с учетом дивидендов).
Разумеется, на более коротких периодах волатильность (изменчивость) результатов значительно возрастает и становиться гораздо менее определенной (здесь можно почитать про то, как повысить уровень этой определенности).
💰 Лукойл – дивиденды
Совет директоров Лукойла рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 г. в размере 447 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 17 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 6,1%.
Напомним, что в октябре 2019 года компания приняла новые принципы дивидендной политики: выплаты будут производиться дважды в год, на дивиденды будут направлять не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Сумма промежуточных дивидендов рассчитывается на основании отчетности по МСФО за 6 месяцев.
Компания направит на дивиденды 51,5% чистой прибыли по МСФО .
Ожидаемая дивидендная доходность за 12 месяцев равна 10,37%.
Акции Лукойл в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
👉 Лукойл в сервисе Дивиденды
👉 Лукойл в сервисе Анализ акций
Совет директоров Лукойла рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 г. в размере 447 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 17 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 6,1%.
Напомним, что в октябре 2019 года компания приняла новые принципы дивидендной политики: выплаты будут производиться дважды в год, на дивиденды будут направлять не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Сумма промежуточных дивидендов рассчитывается на основании отчетности по МСФО за 6 месяцев.
Компания направит на дивиденды 51,5% чистой прибыли по МСФО .
Ожидаемая дивидендная доходность за 12 месяцев равна 10,37%.
Акции Лукойл в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
👉 Лукойл в сервисе Дивиденды
👉 Лукойл в сервисе Анализ акций
💰 ЭсЭфАй – дивиденды
Совет директоров ЭсЭфАй (ранее САФМАР Финансовые инвестиции) рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 г. в размере 39,42 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 14 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 7,2%.
Напомним, что согласно дивидендной политике SFI целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 75% от минимального показателя из размера чистой прибыли по РСБУ или размера свободного денежного потока за отчетный год при условии наличия поступлений дивидендных выплат от дочерних/зависимых обществ
Компания направит на выплаты 74,3% чистой прибыли по РСБУ. Добавим, что большая часть дивидендов вернется обратно в компанию из-за наличия крупного квазиказначейского пакета акций (около 57% капитала).
Акции ЭсЭфАй в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 ЭсЭфАй в сервисе Дивиденды
👉 ЭсЭфАй в сервисе Анализ акций
Совет директоров ЭсЭфАй (ранее САФМАР Финансовые инвестиции) рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 г. в размере 39,42 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 14 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 7,2%.
Напомним, что согласно дивидендной политике SFI целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 75% от минимального показателя из размера чистой прибыли по РСБУ или размера свободного денежного потока за отчетный год при условии наличия поступлений дивидендных выплат от дочерних/зависимых обществ
Компания направит на выплаты 74,3% чистой прибыли по РСБУ. Добавим, что большая часть дивидендов вернется обратно в компанию из-за наличия крупного квазиказначейского пакета акций (около 57% капитала).
Акции ЭсЭфАй в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 ЭсЭфАй в сервисе Дивиденды
👉 ЭсЭфАй в сервисе Анализ акций
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,38%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Россети +7,5%
Магнит +3,6%
Сургнфгз-п +2,7%
Юнипро +2,7%
ГМКНорНик +2,2%
⬇️ Аутсайдеры
ВК -5,5%
GLTR-гдр -5,3%
Сегежа -5,0%
Селигдар -4,9%
ПИК -4,8%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Россети +7,5%
Магнит +3,6%
Сургнфгз-п +2,7%
Юнипро +2,7%
ГМКНорНик +2,2%
⬇️ Аутсайдеры
ВК -5,5%
GLTR-гдр -5,3%
Сегежа -5,0%
Селигдар -4,9%
ПИК -4,8%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💰 Инарктика (РусАква) – дивиденды
Совет директоров Инарктики рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев в размере 19 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 9 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 1,95%.
Дивидендная политика компании не уточняет долю от прибыли по МСФО, направляемую на выплаты, однако дивиденды выплачиваются при условии наличия чистой прибыли по РСБУ и долговой нагрузки по коэффициенту Net Debt/EBITDA, не превышающего 3,5х.
В конце июня текущего года компания анонсировала программу выкупа акций на общую сумму до 1 млрд руб. дочерней компанией ООО «ИНАРКТИКА СЗ». В рамках данной программы на конец лета компания пока приобрела у инвесторов бумаги на сумму 52 млн руб. Байбэк будет длиться до тех пор, пока компания не реализует выкуп на эту сумму.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 7,52%.
Акции Инарктики в настоящий момент входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Дивиденды
👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Анализ акций
Совет директоров Инарктики рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев в размере 19 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 9 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 1,95%.
Дивидендная политика компании не уточняет долю от прибыли по МСФО, направляемую на выплаты, однако дивиденды выплачиваются при условии наличия чистой прибыли по РСБУ и долговой нагрузки по коэффициенту Net Debt/EBITDA, не превышающего 3,5х.
В конце июня текущего года компания анонсировала программу выкупа акций на общую сумму до 1 млрд руб. дочерней компанией ООО «ИНАРКТИКА СЗ». В рамках данной программы на конец лета компания пока приобрела у инвесторов бумаги на сумму 52 млн руб. Байбэк будет длиться до тех пор, пока компания не реализует выкуп на эту сумму.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 7,52%.
Акции Инарктики в настоящий момент входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Дивиденды
👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Анализ акций
🧮 От кэша до недвижимости. Доходности различных активов в RUB, 2003-2023
Инфографика на картинке ниже может многое сказать о важности диверсификации и отдаче доходности на риск в долгосрочном периоде.
Доходности (с учетом дивидендов) приведены за каждый год и просортированы по убыванию. Доходность за весь период передавлена в %годовых.
▪️ Инфляция RUB - Индекс потребительских цен по данным Росстата.
▪️ Наличный USD - курс USD/RUB Банка России.
▪️ MMarket RUB - Денежный рынок в RUB. До 2014г. для построения индекса используется средневзвешенная %ставка по депозитам для физ. лиц на срок до 1 года (без учета счетов до востребования), умноженная на коэф. 0.85. С 2014 по 2021гг.: MOEXREPO Equity Rate. Начиная с 2021г.: LQDT ETF.
▪️ MMarket USD - Денежный рынок в USD: S&P US Treasure Bill 1M Index.
▪️ MMarket EUR - Денежный рынок в EUR: Lipper Global Money Markey EUR.
▪️ Corp Bond RUB – Корпоративные облигации в RUB. До 2020г. используется Индекс корпоративных облигаций МосБиржи. Начиная с 2020г. - Cbonds CBI RU Total Market Investable.
Первый бенчмарк здесь не самый оптимальный. Фактически вы получили бы более высокую доходность за эти годы - выше на 0.7-1.2% годовых. Еще выше, если взять немного больше риска, например, индекс Cbonds CBI RU Middle Market Investable и наш фонд BOND ETF.
▪️ Corp Bond USD - Корпоративные облигации в USD: iBoxx USD Corporates Index.
▪️ Corp Bond EUR - Корпоративные облигации в EUR: S&P Eurozone Investment Grade Corporate Bond Index.
▪️ TIPS USD – Облигации Казначейства США, привязанные к инфляции: S&P US Treasury Inflation Linked Securities 0-10Y Index.
▪️ Long Bond USD – Долгосрочные корпоративные облигации в USD: iBOXX USD Corporates 10Y+.
▪️ Real Estate RUS – Жилая недвижимость в России. Используются средняя цена 1 кв.м на рынке жилья от Росстата и 3.5-4% годовой доходности чистого (то есть с учетом затрат/амортизации) денежного потока от использования объектов для построения индекса полной доходности.
▪️ Real Estate US – Жилая недвижимость в США: индекс полной доходности для инвестиционной недвижимости NCREIF US Apartment Index.
Мы специально не используем цены фондов недвижимости (REITs), так как в России нет аналогичных инструментов за достаточно длинный срок, поэтому сравнение было бы некорректным. К тому же их динамика сильно коррелируют с рынком акций (не так полезно для сравнения) в отличие от цен реальных сделок.
▪️ Real Estate EU – Жилая недвижимость в Европе: Euro Zone House Price Index от Eurostat и 3.5-4% годовой доходности чистого денежного потока от использования объектов.
▪️ Акции RUB – Акции российских компаний, включая дивиденды. До 2005г. - Refinitiv Total Market Russia. Начиная с 2005г. - Индекс РТС (полной доходности) переведенный в RUB.
Индексы широкого рынка акций в России очень концентрированы, поэтому здесь есть возможности для улучшения результатов и отдачи на риск. Факторные индексы дивидендов и роста могут помочь решить эту задачу. Они реализованы в наших фондах DIVD и GROD.
▪️ S&P500 USD – Акции крупнейших компаний США, включая дивиденды.
▪️ STOXX 600 EUR - Акции крупнейших компаний Европы, включая дивиденды.
▪️ MSCI ACW USD – Акции стран всего мира, включая дивиденды: MSCI All Countries World.
▪️ MSCI EM – Акции развивающихся стран, включая дивиденды: MSCI Emerging Market.
▪️ Золото – Используются цены Gold Bullion London Bullion Market.
▪️ Asset Allocation - Диверсифицированный портфель для затрат в RUB, ориентированный на долгосрочного инвестора (горизонт не менее 10 лет) с возможностью принимать риск выше среднего. Состав: RUB: 41%, Другие валюты: 59%. Облигации: 35% (RUB:21%, Другие: 14%), Акции: 55% (RUB:20%, Другие: 35%), Золото: 10%.
Это пример портфеля для любых возможных 10 лет без «подгона» под эти конкретные даты. В ином случае это было бы «переучивание» и портфель был бы не гибким в других условиях.
Такая высокая позиция этого портфеля в рейтинге доходности с 2003г - случайность, но она будет относительно высокой почти на любом длинном периоде.
===
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества
Инфографика на картинке ниже может многое сказать о важности диверсификации и отдаче доходности на риск в долгосрочном периоде.
Доходности (с учетом дивидендов) приведены за каждый год и просортированы по убыванию. Доходность за весь период передавлена в %годовых.
▪️ Инфляция RUB - Индекс потребительских цен по данным Росстата.
▪️ Наличный USD - курс USD/RUB Банка России.
▪️ MMarket RUB - Денежный рынок в RUB. До 2014г. для построения индекса используется средневзвешенная %ставка по депозитам для физ. лиц на срок до 1 года (без учета счетов до востребования), умноженная на коэф. 0.85. С 2014 по 2021гг.: MOEXREPO Equity Rate. Начиная с 2021г.: LQDT ETF.
▪️ MMarket USD - Денежный рынок в USD: S&P US Treasure Bill 1M Index.
▪️ MMarket EUR - Денежный рынок в EUR: Lipper Global Money Markey EUR.
▪️ Corp Bond RUB – Корпоративные облигации в RUB. До 2020г. используется Индекс корпоративных облигаций МосБиржи. Начиная с 2020г. - Cbonds CBI RU Total Market Investable.
Первый бенчмарк здесь не самый оптимальный. Фактически вы получили бы более высокую доходность за эти годы - выше на 0.7-1.2% годовых. Еще выше, если взять немного больше риска, например, индекс Cbonds CBI RU Middle Market Investable и наш фонд BOND ETF.
▪️ Corp Bond USD - Корпоративные облигации в USD: iBoxx USD Corporates Index.
▪️ Corp Bond EUR - Корпоративные облигации в EUR: S&P Eurozone Investment Grade Corporate Bond Index.
▪️ TIPS USD – Облигации Казначейства США, привязанные к инфляции: S&P US Treasury Inflation Linked Securities 0-10Y Index.
▪️ Long Bond USD – Долгосрочные корпоративные облигации в USD: iBOXX USD Corporates 10Y+.
▪️ Real Estate RUS – Жилая недвижимость в России. Используются средняя цена 1 кв.м на рынке жилья от Росстата и 3.5-4% годовой доходности чистого (то есть с учетом затрат/амортизации) денежного потока от использования объектов для построения индекса полной доходности.
▪️ Real Estate US – Жилая недвижимость в США: индекс полной доходности для инвестиционной недвижимости NCREIF US Apartment Index.
Мы специально не используем цены фондов недвижимости (REITs), так как в России нет аналогичных инструментов за достаточно длинный срок, поэтому сравнение было бы некорректным. К тому же их динамика сильно коррелируют с рынком акций (не так полезно для сравнения) в отличие от цен реальных сделок.
▪️ Real Estate EU – Жилая недвижимость в Европе: Euro Zone House Price Index от Eurostat и 3.5-4% годовой доходности чистого денежного потока от использования объектов.
▪️ Акции RUB – Акции российских компаний, включая дивиденды. До 2005г. - Refinitiv Total Market Russia. Начиная с 2005г. - Индекс РТС (полной доходности) переведенный в RUB.
Индексы широкого рынка акций в России очень концентрированы, поэтому здесь есть возможности для улучшения результатов и отдачи на риск. Факторные индексы дивидендов и роста могут помочь решить эту задачу. Они реализованы в наших фондах DIVD и GROD.
▪️ S&P500 USD – Акции крупнейших компаний США, включая дивиденды.
▪️ STOXX 600 EUR - Акции крупнейших компаний Европы, включая дивиденды.
▪️ MSCI ACW USD – Акции стран всего мира, включая дивиденды: MSCI All Countries World.
▪️ MSCI EM – Акции развивающихся стран, включая дивиденды: MSCI Emerging Market.
▪️ Золото – Используются цены Gold Bullion London Bullion Market.
▪️ Asset Allocation - Диверсифицированный портфель для затрат в RUB, ориентированный на долгосрочного инвестора (горизонт не менее 10 лет) с возможностью принимать риск выше среднего. Состав: RUB: 41%, Другие валюты: 59%. Облигации: 35% (RUB:21%, Другие: 14%), Акции: 55% (RUB:20%, Другие: 35%), Золото: 10%.
Это пример портфеля для любых возможных 10 лет без «подгона» под эти конкретные даты. В ином случае это было бы «переучивание» и портфель был бы не гибким в других условиях.
Такая высокая позиция этого портфеля в рейтинге доходности с 2003г - случайность, но она будет относительно высокой почти на любом длинном периоде.
===
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества
Многие читатели просили нас дополнительно к доходностям российских акций начиная с каждого года за период с января 2000г по октября 2023г. сделать такую же таблицу с доходностями по итогам каждого отдельного года. Вот она.
Сложно выбирать акции победители каждый год. Разумная диверсификация почти всегда повышает шансы получения разумной доходности с разумным риском.
👉 Более того, трудно поверить, что вы можете ошибаться более чем в половине случаев и по-прежнему быть успешным.
Легко критиковать профессиональных инвесторов, когда некоторые выбранные ими акции сильно снижаются.
Но быть неправым - это часть процесса и это не исключает получение хорошей доходности.
Питер Линч (известный инвестор) сказал: «Если вы самый лучший в этом бизнесе, то вы правы шесть раз из десяти».
В любом портфеле, индексном или активном, большая часть прибыли, скорее всего, будет получена из небольшого количества акций.
Джордж Сорос, у которого просто ужасный средний уровень доходности выбранных акций, но который в целом показывает отличные результаты, говорил:
«В каждом отдельном случае не важно, правы вы или нет. Важно сколько денег вы зарабатываете, когда правы, и сколько вы теряете, когда вы не правы.»
====
Использована часть статьи Моргана Хазела, «Инвестиционные факты, которые не укладываются в голове».
💾 По этой ссылке можно скачать файл Excel с этой табличкой
Сложно выбирать акции победители каждый год. Разумная диверсификация почти всегда повышает шансы получения разумной доходности с разумным риском.
👉 Более того, трудно поверить, что вы можете ошибаться более чем в половине случаев и по-прежнему быть успешным.
Легко критиковать профессиональных инвесторов, когда некоторые выбранные ими акции сильно снижаются.
Но быть неправым - это часть процесса и это не исключает получение хорошей доходности.
Питер Линч (известный инвестор) сказал: «Если вы самый лучший в этом бизнесе, то вы правы шесть раз из десяти».
В любом портфеле, индексном или активном, большая часть прибыли, скорее всего, будет получена из небольшого количества акций.
Джордж Сорос, у которого просто ужасный средний уровень доходности выбранных акций, но который в целом показывает отличные результаты, говорил:
«В каждом отдельном случае не важно, правы вы или нет. Важно сколько денег вы зарабатываете, когда правы, и сколько вы теряете, когда вы не правы.»
====
Использована часть статьи Моргана Хазела, «Инвестиционные факты, которые не укладываются в голове».
💾 По этой ссылке можно скачать файл Excel с этой табличкой
👔 IPO HENDERSON. Наше мнение
ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП» (бренд HENDERSON) планирует провести IPO 2 ноября 2023 года. Это будет первое публичное размещение среди российских представителей фэшн-ритейла. Тикер HNFG.
Ценовой диапазон определен на уровне 600-675 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует капитализации 27,9 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Henderson (холдинговая компания ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП») является крупнейшим игроком на рынке мужской одежды и обуви в России с долей около 2% по выручке (по данным аналитического агентства INFOLine);
🔹 На текущий момент компания осуществляет управление 159 салонами в 62 городах России (преимущественно Москва и Санкт-Петербург), а также 2 салонами в Армении по модели франчайзинга;
🔹 Henderson выходят на биржевой рынок 2 ноября. Планируется разместить акции в объеме до 3,6 млрд руб. (3 млрд из которых - дополнительный выпуска акций, 0.3 млрд. - пакет у брокеров (пакет для стабилизации вторичного рынка) и еще 0.3 млрд. - бумаги, принадлежащие основному акционеру Рубену Арутюняну). В конечном итоге доля free-float может составить 13-14%;
🔹 Это будет cash-in, в рамках которого планируется реализация программы развития (строительство распределительного центра, переоткрытие магазинов на более большой площади);
🔹 Компания быстро растет - за два последних года выручка росла темпами 30-40% в год. Однако это может быть разовым эффектом от мультипликативного ухода ключевых игроков рынка. В дальнейшем темпы роста выручки и прибыли могут замедлиться;
🔹 Согласно дивидендной политике Henderson, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли дважды в год. Единственным ограничивающим показателем будет являться Чистый долг/EBITDA <2,5х. В 2024 г. можем ожидать дивиденды по итогам 2023 г., тогда дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составит 4,9%;
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (675 руб.) может предоставить инвесторам среднерыночную доходность на уровне 10,85% годовых. Это делает оценку относительно справедливой, однако не позволяет включить данные бумаги в наши активные портфели, т.к. есть альтернативы с более высокой ожидаемой доходностью;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг ниже среднего – 8 из 20;
🔹 Опираясь на динамику финансовых показателей, небольшой размер компании, качества эмитента и относительно высокий для таких IPO free-float, эти акции могут попасть в некоторые пассивные факторные модели, например, в портфель акций роста.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП» (бренд HENDERSON) планирует провести IPO 2 ноября 2023 года. Это будет первое публичное размещение среди российских представителей фэшн-ритейла. Тикер HNFG.
Ценовой диапазон определен на уровне 600-675 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует капитализации 27,9 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Henderson (холдинговая компания ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП») является крупнейшим игроком на рынке мужской одежды и обуви в России с долей около 2% по выручке (по данным аналитического агентства INFOLine);
🔹 На текущий момент компания осуществляет управление 159 салонами в 62 городах России (преимущественно Москва и Санкт-Петербург), а также 2 салонами в Армении по модели франчайзинга;
🔹 Henderson выходят на биржевой рынок 2 ноября. Планируется разместить акции в объеме до 3,6 млрд руб. (3 млрд из которых - дополнительный выпуска акций, 0.3 млрд. - пакет у брокеров (пакет для стабилизации вторичного рынка) и еще 0.3 млрд. - бумаги, принадлежащие основному акционеру Рубену Арутюняну). В конечном итоге доля free-float может составить 13-14%;
🔹 Это будет cash-in, в рамках которого планируется реализация программы развития (строительство распределительного центра, переоткрытие магазинов на более большой площади);
🔹 Компания быстро растет - за два последних года выручка росла темпами 30-40% в год. Однако это может быть разовым эффектом от мультипликативного ухода ключевых игроков рынка. В дальнейшем темпы роста выручки и прибыли могут замедлиться;
🔹 Согласно дивидендной политике Henderson, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли дважды в год. Единственным ограничивающим показателем будет являться Чистый долг/EBITDA <2,5х. В 2024 г. можем ожидать дивиденды по итогам 2023 г., тогда дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составит 4,9%;
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (675 руб.) может предоставить инвесторам среднерыночную доходность на уровне 10,85% годовых. Это делает оценку относительно справедливой, однако не позволяет включить данные бумаги в наши активные портфели, т.к. есть альтернативы с более высокой ожидаемой доходностью;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг ниже среднего – 8 из 20;
🔹 Опираясь на динамику финансовых показателей, небольшой размер компании, качества эмитента и относительно высокий для таких IPO free-float, эти акции могут попасть в некоторые пассивные факторные модели, например, в портфель акций роста.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Дзен | Статьи
IPO HENDERSON. Наше мнение
Статья автора «ДОХОДЪ» в Дзене ✍: ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП» (бренд HENDERSON) планирует провести IPO 2 ноября 2023 года.
Вот на что похожа наша табличка )). Можно снимать новую серию "Назад в будущее".
🏡 При подготовке таблицы с доходностями различных классов активов по годам мы столкнулись с дилеммой выбора бенчмарков для инвестиций в недвижимость - REITs (фонды недвижимости) или Индексы цен (по сути - инфляция).
Во-первых, нужны были индексы полной доходности. С REITs все просто - данные по ним доступны с учетом дивидендов. Они есть для США и Европы. Для России нет.
Для США также нашелся подходящий индекс реальных сделок полной доходности (NCREIF US Apartment Index). Для Европы и России индексы цен (инфляцию на жилую недвижимость), само собой, пришлось превратить в индексы полной доходности через консервативный учет чистого (то есть после затрат/амортизации) денежного потока, получаемого от объектов.
Во-вторых, нужно было понять можно ли сравнивать такие индексы полной доходности с REITs. Оказалось - нет, напрямую нельзя.
REITs - биржевые инструменты и в них быстро учитываются ожидания относительно будущих процентных ставок, роста экономики, спроса и т.п.
В реальных сделках все это происходит медленнее (исключение - офисная недвижимость), в них учитываются не столько текущие ожидания рынка (и отсюда возможность арбитража), сколько долгосрочные тренды и индивидуальное видение продавцов и покупателей (и меньше возможностей для арбитража). Это хорошо видно на графике ниже.
📈 Здесь представлена динамиками полной доходности популярного ETF на REITs от iShares, индекс, основанный на реальных сделках с инвестиционной жилой недвижимостью - полной доходности (Total Return) и инфляция цен на всем рынке жилья (Price Index) для США.
Проводя аналогию, текущая биржевая цена, например, акции довольно слабо связана с ценой, по которой покупатель и продавец могут договориться о покупке/продаже всей компании. У конкретного покупателя могут быть свои взгляды на развитие компании/использование недвижимости, а у конкретного продавца своя история доходности и планы на использование полученных денег.
В конце концов динамика обоих показателей схожа, но они имеют немного разную природу ценообразования.
#доходъдневник
Во-первых, нужны были индексы полной доходности. С REITs все просто - данные по ним доступны с учетом дивидендов. Они есть для США и Европы. Для России нет.
Для США также нашелся подходящий индекс реальных сделок полной доходности (NCREIF US Apartment Index). Для Европы и России индексы цен (инфляцию на жилую недвижимость), само собой, пришлось превратить в индексы полной доходности через консервативный учет чистого (то есть после затрат/амортизации) денежного потока, получаемого от объектов.
Во-вторых, нужно было понять можно ли сравнивать такие индексы полной доходности с REITs. Оказалось - нет, напрямую нельзя.
REITs - биржевые инструменты и в них быстро учитываются ожидания относительно будущих процентных ставок, роста экономики, спроса и т.п.
В реальных сделках все это происходит медленнее (исключение - офисная недвижимость), в них учитываются не столько текущие ожидания рынка (и отсюда возможность арбитража), сколько долгосрочные тренды и индивидуальное видение продавцов и покупателей (и меньше возможностей для арбитража). Это хорошо видно на графике ниже.
📈 Здесь представлена динамиками полной доходности популярного ETF на REITs от iShares, индекс, основанный на реальных сделках с инвестиционной жилой недвижимостью - полной доходности (Total Return) и инфляция цен на всем рынке жилья (Price Index) для США.
Проводя аналогию, текущая биржевая цена, например, акции довольно слабо связана с ценой, по которой покупатель и продавец могут договориться о покупке/продаже всей компании. У конкретного покупателя могут быть свои взгляды на развитие компании/использование недвижимости, а у конкретного продавца своя история доходности и планы на использование полученных денег.
В конце концов динамика обоих показателей схожа, но они имеют немного разную природу ценообразования.
#доходъдневник
Инвестиционный горизонт, риск и доходность
Оглядываясь назад при оценке доходностей различных активов, мы обычно привязываемся к конкретным датам и периодам. Это удобно и наглядно. Поэтому инфографика с ротацией доходностей по годам, треугольники доходностей и просто доходностями отдельных акций за конкретные периоды так популярна.
Однако, очевидно, что мы с вами не инвестируем в акции только 31 декабря 2000 года и через 23 года с наслаждением оцениваем результаты. Даты инвестиций во многом случайны и их, как правило, множество, инвестиционные горизонты на практике, даже если говорить о целых годах, могут начинаться 15 августа одного года и заканчиваться 15 августа через год, два, три или 20 лет. Поэтому доходности по годам удобны, но совсем не показательны.
Графики в этом посте отражают доходности (в % годовых и с учетом дивидендов) всех возможных периодов в 1 год (250 торговых дней), 3 лет, 5 и 10 лет для российского рынка акций, портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и рынка облигаций за период с 2003 по 2023гг.
Скачайте картинку на свое устройство, чтобы увидеть все детали.
Это, так называемые, распределения доходностей (здесь только исторические данные – обычно, такие данные дополнительно моделируются, чтобы не привязываться к конкретному периоду). Вы можете видеть как сильно изменяется доходность различных активов и как важен инвестиционный горизонт для стабилизации ожидаемой доходности.
Годовые доходности рынка акций изменяются от -77% до 189% (вероятность убытка – более 20%), портфеля 60/40 – от -55% до 108% (вероятность убытка около 16%), рынка облигаций - от -15% до 30% (вероятность убытка - 7%).
Но уже на пяти годах мы видим более стабильную картину: доходности рынка акций изменяются от -2.7% до 48.5% годовых (вероятность убытка – более 5.7%), портфеля 60/40 – от +1.7% до 32% годовых (вероятность убытка 0%), рынка облигаций - от +1.5% до 12,6% годовых (вероятность убытка - 0%).
Так, для получения оптимальных портфелей для каждого инвестиционного горизонта и возможности конкретного инвестора принимать риск, используются похожие распределения реальных (после ожидаемой инфляции) доходностей самых разных активов и их комбинаций, часто с динамическими комбинациями, чтобы не терять накопленные сбережения в конце периода инвестиций.
👉👉 Полную версию этой статьи с описанием всех параметров распределений читайте в Дзен
Оглядываясь назад при оценке доходностей различных активов, мы обычно привязываемся к конкретным датам и периодам. Это удобно и наглядно. Поэтому инфографика с ротацией доходностей по годам, треугольники доходностей и просто доходностями отдельных акций за конкретные периоды так популярна.
Однако, очевидно, что мы с вами не инвестируем в акции только 31 декабря 2000 года и через 23 года с наслаждением оцениваем результаты. Даты инвестиций во многом случайны и их, как правило, множество, инвестиционные горизонты на практике, даже если говорить о целых годах, могут начинаться 15 августа одного года и заканчиваться 15 августа через год, два, три или 20 лет. Поэтому доходности по годам удобны, но совсем не показательны.
Графики в этом посте отражают доходности (в % годовых и с учетом дивидендов) всех возможных периодов в 1 год (250 торговых дней), 3 лет, 5 и 10 лет для российского рынка акций, портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и рынка облигаций за период с 2003 по 2023гг.
Скачайте картинку на свое устройство, чтобы увидеть все детали.
Это, так называемые, распределения доходностей (здесь только исторические данные – обычно, такие данные дополнительно моделируются, чтобы не привязываться к конкретному периоду). Вы можете видеть как сильно изменяется доходность различных активов и как важен инвестиционный горизонт для стабилизации ожидаемой доходности.
Годовые доходности рынка акций изменяются от -77% до 189% (вероятность убытка – более 20%), портфеля 60/40 – от -55% до 108% (вероятность убытка около 16%), рынка облигаций - от -15% до 30% (вероятность убытка - 7%).
Но уже на пяти годах мы видим более стабильную картину: доходности рынка акций изменяются от -2.7% до 48.5% годовых (вероятность убытка – более 5.7%), портфеля 60/40 – от +1.7% до 32% годовых (вероятность убытка 0%), рынка облигаций - от +1.5% до 12,6% годовых (вероятность убытка - 0%).
Так, для получения оптимальных портфелей для каждого инвестиционного горизонта и возможности конкретного инвестора принимать риск, используются похожие распределения реальных (после ожидаемой инфляции) доходностей самых разных активов и их комбинаций, часто с динамическими комбинациями, чтобы не терять накопленные сбережения в конце периода инвестиций.
👉👉 Полную версию этой статьи с описанием всех параметров распределений читайте в Дзен
💰 Норильский никель - дивиденды
Совет директоров Норильского никеля рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 915,33 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 26 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,03%.
Действующая ранее дивидендная политика Норильского никеля с привязкой к EBITDA по соглашению с РУСАЛом прекратила свое действие 1 января 2023 года. Ожидаем новую дивидендную политику, которая скорее всего будет привязана к денежному потоку. Из-за ожиданий широкой инвестиционной программы норма выплат сократится.
Менеджмент компании заявил, что необходимыми условиями для выплаты дивидендов являются достаточный объем свободного денежного потока и комфортный уровень долговой нагрузки, в связи с чем есть основания предполагать неплохие результаты за 9 месяцев 2023. Однако, необходимо дождаться отчетности.
Кроме того, Совет директоров рекомендовал провести дробление акций с коэффициентом 100 к 1 в целях роста привлекательности бумаг для частных инвесторов и повышения их ликвидности на Московской бирже.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 8,43%.
Акции Норильского никеля в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Норильский никель в сервисе Дивиденды
👉 Норильский никель в сервисе Анализ акций
Совет директоров Норильского никеля рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 915,33 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 26 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,03%.
Действующая ранее дивидендная политика Норильского никеля с привязкой к EBITDA по соглашению с РУСАЛом прекратила свое действие 1 января 2023 года. Ожидаем новую дивидендную политику, которая скорее всего будет привязана к денежному потоку. Из-за ожиданий широкой инвестиционной программы норма выплат сократится.
Менеджмент компании заявил, что необходимыми условиями для выплаты дивидендов являются достаточный объем свободного денежного потока и комфортный уровень долговой нагрузки, в связи с чем есть основания предполагать неплохие результаты за 9 месяцев 2023. Однако, необходимо дождаться отчетности.
Кроме того, Совет директоров рекомендовал провести дробление акций с коэффициентом 100 к 1 в целях роста привлекательности бумаг для частных инвесторов и повышения их ликвидности на Московской бирже.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 8,43%.
Акции Норильского никеля в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Норильский никель в сервисе Дивиденды
👉 Норильский никель в сервисе Анализ акций
Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,48%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВК +7,1%
МосБиржа +5,3%
ГМКНорНик +2,5%
НЛМК +1,4%
ГАЗПРОМ +1,4%
⬇️ Аутсайдеры
Сегежа -6,8%
AGRO-гдр -6,6%
Татнфт 3ап -4,6%
МТС -4,5%
РусГидро -4,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВК +7,1%
МосБиржа +5,3%
ГМКНорНик +2,5%
НЛМК +1,4%
ГАЗПРОМ +1,4%
⬇️ Аутсайдеры
Сегежа -6,8%
AGRO-гдр -6,6%
Татнфт 3ап -4,6%
МТС -4,5%
РусГидро -4,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
