Рекордное первое полугодие по прибыли для российских банков

Российский банковский сектор установил рекорд по прибыли, заработав за первое полугодие 2019 года 1 трлн рублей. Часть прибыли в 160 млрд руб (оценка аналитиков Fitch) "бумажная" из-за изменения бухгалтерских стандартов. Результат в прошлом году был занижен из-за создания резервов санируемыми банками.

Прибыль по РСБУ за 5 мес года (banki.ru):
Сбербанк +369 млрд руб
ВТБ +96,9 млрд руб
Альфа-Банк +19,7 млрд руб

Расходы на оборону в российском бюджете. В 2019 году вырастут по сравнению с прошлым годом, но останутся на 24% ниже пика 2016 года.

​​⚡️Северсталь - дивиденды

Северсталь рекомендовала дивиденды по итогам 2 квартала 2019 года в размере 26.72 руб на акцию. Доходность к текущим ценам - 2,5%. Объем дивидендов на 40% ниже, чем за аналогичный период год назад. Завтра компания должна объявить финансовые результаты по МСФО.

#Северсталь #дивиденды

Северсталь в дивидендах

​​Другие инвесторы умны и хорошо информированы, поэтому нужно найти конкурентное преимущество над ними. Например, можно научиться мыслить иначе, нужно сформировать у себя «мышление второго уровня».

Мышление 1 уровня говорит: Это хорошая компания, давай купим ее акции. Мышление 2 уровня: Это хорошая компания и об этом все знают, ее акции переоценены, поэтому давай продадим ее.

Мышление 1 уровня: Экономика в кризисе, надо продавать акции. Мышление 2 уровня: Экономика в беде, но все вокруг в панике продают акции, может их нужно покупать?

Мышление 1 – то, как мыслит большинство. Просто и поверхностно. Мышление 2 задает вопросы:

Какой диапазон будущих возможных исходов?

Какой вариант наиболее вероятен?

Какова вероятность, что я прав?

Какое сейчас общее мнение на рынке?

Если общее мнение инвесторов отражается в текущей цене, то в чем они не правы?

Что случится с ценой на актив, если инвесторы поймут, что они не правы?

Экстраординарных результатов в инвестировании можно добиться, только давая прогнозы, отличные от консенсус-мнения на рынке. Делать это психологически очень трудно. Единственный способ достичь этого – научиться думать нестандартно, используя мышление второго уровня.

Из книги Говарда Маркса «О самом главном»


========================================
Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/

🏦 Банки США - отчетность за 2 кв 2019

На этой неделе за 2 квартал отчитались крупнейшие банки США. Кроме Goldman Sachs, все закончили квартал ростом прибыли в годовом выражении.

Позитивные новости для Норникеля: палладий в этом году растет на >20%, никель на 40%. Акции компании сегодня обновляют исторический максимум.

​​Высокодоходные облигации торгуются с отрицательной доходностью

В эпоху нулевых и отрицательных процентных ставок на финансовом рынке наблюдается то, что Барнаби Мартин, кредитный стратег Bank of America (BofA) Merrill Lynch, называет «досадным оксюмороном». У облигаций, традиционно называемых высокодоходными, или мусорными (бонды со спекулятивным кредитным рейтингом), доходность порой опускается ниже нуля. Среди них – гособлигации восточноевропейских стран и некоторых европейских компаний, таких как Nokia и Altice.

Ведомости

​​Новые выпуски облигаций за неделю

⛽Роснефть, RU000A100KY3
Срок - 5 лет, доходность 7,98%, премия к ОФЗ +0,7%

Крупнейшая нефтегазовая компания России, включена в перечень стратегических предприятий страны. Имеет рейтинги от 4 рейтинговых агентств, формирующих оценку кредитного рейтинга 9 из 10. Долговая нагрузка находится выше среднерыночного уровня, но угрозу платежспособности это не несет.

🏦ЕАБР, RU000A100JC1
Срок - 3,5 года

Евразийский банк развития - международная финансовая организация, учрежденная в январе 2006 года в Астане по инициативе президентов Российской Федерации и Республики Казахстан. ЕАБР принимает участие в финансировании различных государственных и международных проектов стран-участниц. Имеет рейтинги от 4 рейтинговых агентств, формирующих оценку 9 из 10.

🏦Банк ФК Открытие, RU000A100L14
Срок - 1 год, доходность 7,74% , премия к ОФЗ +0,8%

Банк «Открытие» - один из крупнейших банков России. После санации 99,9% акций банка принадлежит Центральному банку РФ. Рейтинги от агентств формируют оценку на уровне 6 из 10.

📱МТС, RU000A100L55
Срок - 7 лет, доходность 8,1% , премия к ОФЗ +0,8%

«МТС» является одной из крупнейших российских публичных компаний, входя в топ-20 по капитализации на Московской бирже. Рост долговой нагрузки после необходимости выплаты штрафа по коррупционному делу не позволяет компании получить максимальный рейтинг.


📦 Ламбумиз, RU000A100LE3
Срок - 2 года, доходность 14,3%, премия к ОФЗ +7,3%

Ламбумиз – крупный производитель упаковки для молочных продуктов. Имеет высокую долговую нагрузку: коэффициент долг/EBITDA находится на уровне 10х. Обслуживать долги и оставаться прибыльной компании помогают процентные доходы, которые превышают показатель EBITDA. Рейтингов от агентств Ламбумиз не имеет. На данный момент мы оставляем компанию без оценки кредитного рейтинга. Погашение осуществляется амортизационными частями.

🍸Белуга Групп, RU000A100L63
Срок - 5 лет, доходность 9,3%, премия к ОФЗ +2,1%

Является одним из ведущих производителей и импортеров крепкого алкоголя в РФ. Рейтинги от агентств формируют оценку на уровне 4 из 10. Приобретение в 2018 году специализированной алкогольной сети «Винлаб» привело к росту капитальных затрат эмитента и увеличению долга. Долговая нагрузка Долг/EBITDA выше среднерыночного уровня - 2,6х.

🧪ЕвроХим, RU000A100LS3
Срок – 3,5 год, доходность 8%, премия к ОФЗ +0,9%

ЕвроХим - швейцарская химическая компания, крупнейший в России производитель минеральных удобрений. Основные производственные активы расположены в России, Бельгии и Литве. Рейтинги от агентств формируют оценку на уровне 7 из 10. По модели Альтмана компания получает оценку 9 из 10. Долговая нагрузка Долг/EBITDA на уровне рынка 1,8х.

⛽Газпром Капитал, RU000A100LL8
Срок – 5 лет, доходность 7,9%, премия к ОФЗ +0,7%

Компания привлекает финансирование для Газпрома путем размещения рублевых облигаций. Рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Газпрома.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆ Лидеры
Ростелеком +5,5%
Норникель +5%
Русал +4%
Детский мир +3,4 %
Татнефть-п +2,7%

⬇ Аутсайдеры
Сургутнефтегаз-п -23,6%
Газпром -12%
ФСК ЕЭС -11,4%
Транснефть-п -4,2%
ВТБ -3,6%

Интересное интервью Максима Орешкина, министра экономического развития России Эху Москвы. Кроме всего прочего (зависимости от цен на нефть, взаимоотношенияй с Белоруссией, проблем с рынком труда, торговых войн США и Китая, упадка равных возможностей в США и пр.) раскрывается итог спора министерства и Банка России относительно пузыря на рынке потребительских кредитов.

⭕ По расчетам министерства, если ничего не делать, то в 2021 году будет кризис потребительского кредитования (критический рост просрочки). Это не критично для банковской системы и экономикм в целом, но является важным социальным вопросом.

⭕ Проблемы здесь уже созданы и они будут реализованы, но мы не должны сейчас их увеличивать. Для этого Банк России, в октябре введет регуляторный показатель максимального долга к доходу заемщика, который должны будут учитывать банки, а Правительство будет разрабатывать меры соц. поддержки.

https://echo.msk.ru/programs/beseda/2467999-echo/

​​​​🇺🇸 Акции США

Итоги прошлой недели для американского рынка. Индекс S&P500, обновив в начале недели исторический максимум, в итоге снизился на 1,2%. После отчета о потери подписчиков в США значительно хуже рынка завершил неделю Netflix.

​​🏭 Северсталь: ухудшение результатов отчетности на фоне коррекции цен на сталь

Отчетность. На фоне снижения мировых цен на сталь выручка Северстали в долларах по итогам 2 квартала снизилась на 4% в годовом выражении до $2,1 млрд, операционная прибыль упала на 18% до $625 млн, чистая прибыль снизилась на 15% до $475 млн руб.

Дивиденды. Северсталь платит акционерам 100% свободного денежного потока при соотношении коэффициента чистый долг/EBITDA на уровне 0,5-1х. В расчете свободного денежного потока компания не учитывала рост инвестиций, поэтому дивиденды за 2 квартал снизились всего на 42% по сравнению со снижением фактического FCF >50%.

Стратегии. Северсталь остается в наших стратегиях, рассчитанных на недооценку и покупку компаний с высокими и стабильными дивидендами. Низкий рейтинг по DCF-модели формирует рекомендацию снижать долю акций компаний в активных стратегиях по сравнению с бенчмарком.

#Северсталь #отчетность

Первый пошел: Северсталь открывает сезон отчетности за 2 квартал 2019г

​​Цена никеля выросла на 23% с недавних минимумов в июне и достигла годового максимума – $14 880 за тонну

Аналитики швейцарского банка UBS считают это тенденцией. В отчете «Никель: скачки цен. Есть ли для них фундаментальная поддержка?» они пишут, что тренд на повышение цены никеля сохранится в течение следующих трех лет, в 2020г. цена вырастет еще на 22,3% и уйдет выше $18 000 за тонну.

Основной отраслью потребления никеля пока остается производство нержавеющей стали, но поддерживать «бычьи» настроения на рынке никеля будет рынок электротранспорта, заключают эксперты UBS.

Спрос на никель со стороны автомобильной промышленности вырастет – на 35,8% к 2025г. (в сравнении с 2017г.) и составит 353 000 тонн, указывает «Норникель». Для производства одного бензинового или дизельного автомобиля требуется 2–4 кг никеля. Для производства гибрида – в 2,5–3,75 раза больше: от 5 до 15 кг. Для производства одного электромобиля – от 30 до 110 кг никеля, или в 15–27,5 раза больше, чем для обычного автомобиля.

Ведомости

🇺🇦 Ралли в еврооблигациях Украины

По 9-летним обязательствам доходность к погашению в этом году снизилась с 10% до 7,8%. На конец 2018 года общий долг Украины в иностранной валюте составлял $114 млрд или 92% от номинального ВВП страны.

​​BlackRock призывает ЕЦБ начать покупать акции

Глава по инвестициям крупнейшей компании мира по управлению активами в статье Financial Times призвал ЕЦБ расширить программу количественного смягчения покупкой европейских акций.

Аргументы - более высокая безработица по сравнению с США и низкая деловая активность европейских компаний. Например, среди 250 крупнейших стартапов мира всего 15 европейских, тогда как в США и Китае совокупно их 175. Покупка акций по мнению Blackrock позволит поднять цены на европейские финансовые активы, способствуя упрощению привлечения капитала и росту предпринимательской активности. Про проблемы с высоким налогообложением и зарегулированностью рынка труда Европы в статье почему-то не упоминается.

Blackrock, как управляющая компания, напрямую заинтересована, чтобы ЕЦБ пошел на решительные меры в стимулировании роста рынков. Интересно, услышит ли призыв новый руководитель ЕЦБ.

ECB can boost growth across Europe by buying stocks

Отраслевые индексы Мосбиржи в 2019 году:
Финансы +18%
Энергетика +16,9%
Индекс Мосбиржи +13,8%
Телекомы +11,2%
Потребительский +9,1%
Нефтегаз +7,8%
Металлы +3,2%
Химия -1,4%

Бурить любой ценой. Свободный денежный поток производителей сланцевой нефти в США за последние 7 лет практически никогда не был положительным. Согласно Bloomberg, С 2012 года для роста добычи компании "сожгли" кэш на $187 млрд.

Сейчас многие небольшие производители испытывают проблемы с обслуживанием накопившегося долга или даже банкротятся. Это ведет к замедлению роста добычи нефти в США.

45% компаний США из списка Fortune 500 были основаны иммигрантами или их детьми. В 2018 году они сделали более $6 трлн выручки.

МВФ обновил прогнозы мирового экономического роста в 2019 году:

Мир +3,2% (-0,1% относительно апрельского прогноза, минимум с 2009 года)
США +2,6% (+0,3%!)
Еврозона +1,3% (без изменений)
Россия +1,2% (-0,4%!)
Китай +6,2% (-0,1%)
Индия +7% (-0,3%)
Бразилия +0,8% (-1,3%!)

Компании "роста" не оставляют шансов компаниям "стоимости". Превосходство в доходности крупных растущих компаний с заоблачными мультипликаторами P/E привело к тому, что даже Баффет, скорее всего, закончит десятилетие проигрышем индексу S&P 500.

Предыдущее десятилетие было за компаниями "стоимости". 90-е за "ростом". Ждем реванша от "стоимости" в 2020-е?

Value vs Growth 2000-2010