Татнефть увеличит дивиденды в 2 раза по итогам 2016г, выплатив 50% прибыли по МСФО. Отличные новости для акционеров (исправлена дата закрытия реестра) http://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/tatn
Налог на роботов. Универсальные базовые дивиденды вместо универсального базового дохода (Янис Варуфакис, “Налог на роботов”, Project Syndicate, 2017).
Пошел третий день продаж «народных облигаций». Объем заявок к четвергу уже составил 1.6 млрд. руб. Будет справедливо предположить, что весь выпуск в 15 млрд. будет полностью размещен за 2-3 недели. Немудрено, доходность трехлетних бумаг даже с учётом комиссии (по крайней мере, при покупке) составит более 8.5% годовых. Это намного выше наших ожиданий по инфляции и доходности банковских депозитов. Для такого соотношения риск/доходность – это просто «парад неслыханной щедрости».
Искушённые консервативные инвесторы все таки могут найти лучшую доходность, особенно в свете недавнего закона об отмене НДФЛ для новых выпусков корпоративных облигаций. Там тоже есть вполне надёжные эмитенты с доходностью более 9% на три года. Мы составляли портфель из таких бумаг в некоторых наших аналитических записках например тут: http://telegra.ph/cpi-04-27.
Но речь не об этом. «Народные облигации» можно купить только в двух государственных банках (ВТБ24 и Сбербанке). И, конечно, для этого тысячам покупателям будут открыты брокерские счета, а для указанных банков открыты необъятные возможности продажи им других инвестиционных продуктов. Мы не против, чтобы люди зарабатывали, но, учитывая щедрость, проявленную Министерством финансов (установление нерыночной доходности), складывается картина нарушения всех мыслимых законов конкуренции, которые оно (государство) должно защищать. Инвесторы платят комиссию в 10-50 раз больше, чем она была бы при нормальном рынке и наверняка теряют в качестве услуг, а частные финансовые организации дискредитируются по отношению к государственным. В результате для финансового рынка в целом наблюдаемая картина получается очень грустная.
Искушённые консервативные инвесторы все таки могут найти лучшую доходность, особенно в свете недавнего закона об отмене НДФЛ для новых выпусков корпоративных облигаций. Там тоже есть вполне надёжные эмитенты с доходностью более 9% на три года. Мы составляли портфель из таких бумаг в некоторых наших аналитических записках например тут: http://telegra.ph/cpi-04-27.
Но речь не об этом. «Народные облигации» можно купить только в двух государственных банках (ВТБ24 и Сбербанке). И, конечно, для этого тысячам покупателям будут открыты брокерские счета, а для указанных банков открыты необъятные возможности продажи им других инвестиционных продуктов. Мы не против, чтобы люди зарабатывали, но, учитывая щедрость, проявленную Министерством финансов (установление нерыночной доходности), складывается картина нарушения всех мыслимых законов конкуренции, которые оно (государство) должно защищать. Инвесторы платят комиссию в 10-50 раз больше, чем она была бы при нормальном рынке и наверняка теряют в качестве услуг, а частные финансовые организации дискредитируются по отношению к государственным. В результате для финансового рынка в целом наблюдаемая картина получается очень грустная.
Telegraph
Инфляция и процентные ставки в России. Апрель 2017
Укрепление рубля и замедление инфляции дают возможность ЦБ вновь снизить ключевую ставку в апреле ЦБ будет выбирать между снижением на 0.25% и 0.5%, мы склоняемся к тому, что регулятор выберет первый, более консервативный вариант К началу лета инфляция, скорее…
Фильм HBO "Стать Уорреном Баффетом" https://www.youtube.com/watch?v=c5-3IaUb5BQ&feature=youtu.be
Почему диктаторы, которые, по идее, должны были бы опасаться экономических трудностей в стране или недостаточной эффективности силовых структур, назначают некомпетентных друзей или родственников на ключевые экономические и силовые позиции в правительстве? Конечно, некомпетентные министры нередки и в демократических странах, однако большинство историков и политологов соглашаются, что именно для авторитарных режимов характерно низкое качество государственного управления.
Несколько утрируя, можно сказать, что основная проблема авторитарного правителя - не низкая компетентность его министров, но их возможное вероломство. С. Хабер отмечает, что чуть ли не все министры или, по крайней мере, те, кто дорожат своей жизнью, постоянно декларируют свою верность диктатору, даже если при этом они плетут заговор [Haber, 2005]. П. Брукер находит, что военные перевороты происходят по меньшей мере вдвое чаще в странах с диктатурой, чем в демократических странах [Brooker, 2000]. Неудивительно, что Р. Винтроб приходит к заключению, что "паранойя - самая характерная черта диктаторов" [Wintrobe, 2000]. Например, даже перед лицом нарастающей внешней угрозы С. Хуссейн назначал на ключевые позиции и должности некомпетентных лоялистов и блокировал средства сообщения между командирами на поле боя, опасаясь заговора [Gordon, Trainor, 2006].
Б. Буэно де Мескита и его коллеги отмечают, что стимулы к измене диктатору зависят от перспектив включения в выигрывающую коалицию после того, как диктатор будет смещен [The Logic... 2003]. Современная теория принципал-агентских отношений поможет нам объяснить зависимость между некомпетентностью и лояльностью "визирей". Основная идея выглядит так: более компетентный советник может быть легче вовлечен в перспективный заговор, тогда как менее компетентный не сможет оценить вероятность успеха, из-за этого побоится в заговоре участвовать и, таким образом, окажется в равновесии более лояльным. Иными словами, аналогично дискриминирующему монополисту, компетентный визирь различает потенциальных врагов диктатора, в то время как некомпетентный вынужден действовать одинаково по отношению ко всем врагам. Предполагая, что желание визиря принять взятку - то есть предать диктатора - увеличивается как с увеличением размера взятки, так и с повышением вероятности успеха заговора (или победы внешнего врага), диктатор вынужден уравновешивать лояльность (меньшее желание принимать взятку) и компетентность (большую способность предавать за ту же взятку). Описанный механизм действует не только в авторитарных режимах. Аналогичные соображения распространяются и на корпоративный сектор: любой начальник, например директор фирмы, которого беспокоит возможность нелояльности со стороны подчиненного, будет нанимать подчиненного средних способностей в ущерб очень способным.
Г.Егоров, К. Сонин, Диктаторы и визири: экономическая теория лояльности и компетентности, 2008.
Несколько утрируя, можно сказать, что основная проблема авторитарного правителя - не низкая компетентность его министров, но их возможное вероломство. С. Хабер отмечает, что чуть ли не все министры или, по крайней мере, те, кто дорожат своей жизнью, постоянно декларируют свою верность диктатору, даже если при этом они плетут заговор [Haber, 2005]. П. Брукер находит, что военные перевороты происходят по меньшей мере вдвое чаще в странах с диктатурой, чем в демократических странах [Brooker, 2000]. Неудивительно, что Р. Винтроб приходит к заключению, что "паранойя - самая характерная черта диктаторов" [Wintrobe, 2000]. Например, даже перед лицом нарастающей внешней угрозы С. Хуссейн назначал на ключевые позиции и должности некомпетентных лоялистов и блокировал средства сообщения между командирами на поле боя, опасаясь заговора [Gordon, Trainor, 2006].
Б. Буэно де Мескита и его коллеги отмечают, что стимулы к измене диктатору зависят от перспектив включения в выигрывающую коалицию после того, как диктатор будет смещен [The Logic... 2003]. Современная теория принципал-агентских отношений поможет нам объяснить зависимость между некомпетентностью и лояльностью "визирей". Основная идея выглядит так: более компетентный советник может быть легче вовлечен в перспективный заговор, тогда как менее компетентный не сможет оценить вероятность успеха, из-за этого побоится в заговоре участвовать и, таким образом, окажется в равновесии более лояльным. Иными словами, аналогично дискриминирующему монополисту, компетентный визирь различает потенциальных врагов диктатора, в то время как некомпетентный вынужден действовать одинаково по отношению ко всем врагам. Предполагая, что желание визиря принять взятку - то есть предать диктатора - увеличивается как с увеличением размера взятки, так и с повышением вероятности успеха заговора (или победы внешнего врага), диктатор вынужден уравновешивать лояльность (меньшее желание принимать взятку) и компетентность (большую способность предавать за ту же взятку). Описанный механизм действует не только в авторитарных режимах. Аналогичные соображения распространяются и на корпоративный сектор: любой начальник, например директор фирмы, которого беспокоит возможность нелояльности со стороны подчиненного, будет нанимать подчиненного средних способностей в ущерб очень способным.
Г.Егоров, К. Сонин, Диктаторы и визири: экономическая теория лояльности и компетентности, 2008.
Норникель рекомендовал финальные дивиденды с доходностью 5% http://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/gmkn