💰 Fix Price - дивиденды
Совет директоров Fix Price рекомендовал промежуточные дивиденды за 2023-2024 годы в размере 9,84 руб. на акцию/ГДР. Дата закрытия реестра - 26 января 2024 года.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 3,06%.
Дивидендная политика Fix Price предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. Выплата дивидендов дважды в год.
После IPO Fix Price выплачивали дивиденды лишь раз - по итогам 1 полугодия 2021 г., далее выплаты были приостановлены.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 6,34%.
Акции Fix Price на данный момент не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, но входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Fix Price в сервисе Дивиденды
👉 Fix Price в сервисе Анализ акций
Совет директоров Fix Price рекомендовал промежуточные дивиденды за 2023-2024 годы в размере 9,84 руб. на акцию/ГДР. Дата закрытия реестра - 26 января 2024 года.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 3,06%.
Дивидендная политика Fix Price предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. Выплата дивидендов дважды в год.
После IPO Fix Price выплачивали дивиденды лишь раз - по итогам 1 полугодия 2021 г., далее выплаты были приостановлены.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 6,34%.
Акции Fix Price на данный момент не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, но входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Fix Price в сервисе Дивиденды
👉 Fix Price в сервисе Анализ акций
🧮 От кэша до недвижимости. Доходности различных активов в RUB, 2003-2023гг
Обновили табличку до полного года и исправили баги.
Мы очень любим эту инфографику, так как она прекрасно иллюстрирует, насколько сложно предсказать победителей и проигравших в краткосрочной перспективе, а также "нормализует" (делает разумно ожидаемой) долгосрочную доходность.
Доходности (с учетом дивидендов) приведены за каждый год и просортированы по убыванию. Доходность за весь период передавлена в % годовых.
▪️ Инфляция RUB - Индекс потребительских цен по данным Росстата.
▪️ Наличный USD - курс USD/RUB Банка России.
▪️ MMarket RUB - Денежный рынок в RUB. До 2014г. для построения индекса используется средневзвешенная %ставка по депозитам для физ. лиц на срок до 1 года (без учета счетов до востребования), умноженная на коэф. 0.85. С 2014 по 2021гг.: MOEXREPO Equity Rate. Начиная с 2021г.: LQDT ETF.
▪️ MMarket USD - Денежный рынок в USD: S&P US Treasure Bill 1M Index.
▪️ MMarket EUR - Денежный рынок в EUR: Lipper Global Money Markey EUR.
▪️ Corp Bond RUB – Корпоративные облигации в RUB. До 2020г. используется Индекс корпоративных облигаций МосБиржи. Начиная с 2020г. - Cbonds CBI RU Total Market Investable.
Первый бенчмарк здесь не самый оптимальный. Фактически вы получили бы более высокую доходность за эти годы - выше на 0.7-1.2% годовых. Еще выше, если взять немного больше риска, например, индекс Cbonds CBI RU Middle Market Investable и наш фонд BOND ETF.
▪️ Corp Bond USD - Корпоративные облигации в USD: iBoxx USD Corporates Index.
▪️ Corp Bond EUR - Корпоративные облигации в EUR: S&P Eurozone Investment Grade Corporate Bond Index.
▪️ TIPS USD – Облигации Казначейства США, привязанные к инфляции: S&P US Treasury Inflation Linked Securities 0-10Y Index.
▪️ Long Bond USD – Долгосрочные корпоративные облигации в USD: iBOXX USD Corporates 10Y+.
▪️ Real Estate RUS – Жилая недвижимость в России. Используются средняя цена 1 кв.м на рынке жилья от Росстата и 3.5-4% годовой доходности чистого (то есть с учетом затрат/амортизации) денежного потока от использования объектов для построения индекса полной доходности.
▪️ Real Estate US – Жилая недвижимость в США: индекс полной доходности для инвестиционной недвижимости NCREIF US Apartment Index.
Мы специально не используем цены фондов недвижимости (REITs), так как в России нет аналогичных инструментов за достаточно длинный срок, поэтому сравнение было бы некорректным. К тому же их динамика сильно коррелируют с рынком акций (не так полезно для сравнения) в отличие от цен реальных сделок.
▪️ Real Estate EU – Жилая недвижимость в Европе: Euro Zone House Price Index от Eurostat и 3.5-4% годовой доходности чистого денежного потока от использования объектов.
▪️ Акции RUB – Акции российских компаний, включая дивиденды. До 2004г. - Refinitiv Total Market Russia. Начиная с 2004г. - Индекс МосБиржи (полной доходности).
Индексы широкого рынка акций в России очень концентрированы, поэтому здесь есть возможности для улучшения результатов и отдачи на риск. Факторные индексы дивидендов и роста могут помочь решить эту задачу. Они реализованы в наших фондах DIVD и GROD.
▪️ S&P500 USD – Акции крупнейших компаний США, включая дивиденды.
▪️ STOXX 600 EUR - Акции крупнейших компаний Европы, включая дивиденды.
▪️ MSCI ACW USD – Акции стран всего мира, включая дивиденды: MSCI All Countries World.
▪️ MSCI EM – Акции развивающихся стран, включая дивиденды: MSCI Emerging Market.
▪️ Золото – Используются цены Gold Bullion London Bullion Market.
▪️ Asset Allocation - Диверсифицированный портфель для затрат в RUB, ориентированный на долгосрочного инвестора (горизонт не менее 10 лет) с возможностью принимать риск выше среднего. Состав: RUB: 41%, Другие валюты: 59%. Облигации: 35% (RUB:21%, Другие: 14%), Акции: 55% (RUB:20%, Другие: 35%), Золото: 10%.
=======
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества. Также вы можете скачать ее по этой ссылке (png).
Обновили табличку до полного года и исправили баги.
Мы очень любим эту инфографику, так как она прекрасно иллюстрирует, насколько сложно предсказать победителей и проигравших в краткосрочной перспективе, а также "нормализует" (делает разумно ожидаемой) долгосрочную доходность.
Доходности (с учетом дивидендов) приведены за каждый год и просортированы по убыванию. Доходность за весь период передавлена в % годовых.
▪️ Инфляция RUB - Индекс потребительских цен по данным Росстата.
▪️ Наличный USD - курс USD/RUB Банка России.
▪️ MMarket RUB - Денежный рынок в RUB. До 2014г. для построения индекса используется средневзвешенная %ставка по депозитам для физ. лиц на срок до 1 года (без учета счетов до востребования), умноженная на коэф. 0.85. С 2014 по 2021гг.: MOEXREPO Equity Rate. Начиная с 2021г.: LQDT ETF.
▪️ MMarket USD - Денежный рынок в USD: S&P US Treasure Bill 1M Index.
▪️ MMarket EUR - Денежный рынок в EUR: Lipper Global Money Markey EUR.
▪️ Corp Bond RUB – Корпоративные облигации в RUB. До 2020г. используется Индекс корпоративных облигаций МосБиржи. Начиная с 2020г. - Cbonds CBI RU Total Market Investable.
Первый бенчмарк здесь не самый оптимальный. Фактически вы получили бы более высокую доходность за эти годы - выше на 0.7-1.2% годовых. Еще выше, если взять немного больше риска, например, индекс Cbonds CBI RU Middle Market Investable и наш фонд BOND ETF.
▪️ Corp Bond USD - Корпоративные облигации в USD: iBoxx USD Corporates Index.
▪️ Corp Bond EUR - Корпоративные облигации в EUR: S&P Eurozone Investment Grade Corporate Bond Index.
▪️ TIPS USD – Облигации Казначейства США, привязанные к инфляции: S&P US Treasury Inflation Linked Securities 0-10Y Index.
▪️ Long Bond USD – Долгосрочные корпоративные облигации в USD: iBOXX USD Corporates 10Y+.
▪️ Real Estate RUS – Жилая недвижимость в России. Используются средняя цена 1 кв.м на рынке жилья от Росстата и 3.5-4% годовой доходности чистого (то есть с учетом затрат/амортизации) денежного потока от использования объектов для построения индекса полной доходности.
▪️ Real Estate US – Жилая недвижимость в США: индекс полной доходности для инвестиционной недвижимости NCREIF US Apartment Index.
Мы специально не используем цены фондов недвижимости (REITs), так как в России нет аналогичных инструментов за достаточно длинный срок, поэтому сравнение было бы некорректным. К тому же их динамика сильно коррелируют с рынком акций (не так полезно для сравнения) в отличие от цен реальных сделок.
▪️ Real Estate EU – Жилая недвижимость в Европе: Euro Zone House Price Index от Eurostat и 3.5-4% годовой доходности чистого денежного потока от использования объектов.
▪️ Акции RUB – Акции российских компаний, включая дивиденды. До 2004г. - Refinitiv Total Market Russia. Начиная с 2004г. - Индекс МосБиржи (полной доходности).
Индексы широкого рынка акций в России очень концентрированы, поэтому здесь есть возможности для улучшения результатов и отдачи на риск. Факторные индексы дивидендов и роста могут помочь решить эту задачу. Они реализованы в наших фондах DIVD и GROD.
▪️ S&P500 USD – Акции крупнейших компаний США, включая дивиденды.
▪️ STOXX 600 EUR - Акции крупнейших компаний Европы, включая дивиденды.
▪️ MSCI ACW USD – Акции стран всего мира, включая дивиденды: MSCI All Countries World.
▪️ MSCI EM – Акции развивающихся стран, включая дивиденды: MSCI Emerging Market.
▪️ Золото – Используются цены Gold Bullion London Bullion Market.
▪️ Asset Allocation - Диверсифицированный портфель для затрат в RUB, ориентированный на долгосрочного инвестора (горизонт не менее 10 лет) с возможностью принимать риск выше среднего. Состав: RUB: 41%, Другие валюты: 59%. Облигации: 35% (RUB:21%, Другие: 14%), Акции: 55% (RUB:20%, Другие: 35%), Золото: 10%.
=======
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества. Также вы можете скачать ее по этой ссылке (png).
Зачем инвестировать в облигации и акции, если есть банковский депозит под 16% - частый вопрос в периоды высоких процентных ставок, как сейчас.
Короткий ответ - этот вопрос не учитывает многие важные обстоятельства и после их учета использование, в том числе, других инструментов (или даже просто не таких доходных депозитов) может быть более предпочтительным.
Что это за обстоятельства?
Есть стоимость денег во времени. Она не вообще 16% годовых и зависит:
1) собственно от времени - как надолго вы их вкладываете;
2) ликвидности инструмента, который вы используете (можете ли вы выйти из него в деньги раньше срока и на каких условиях);
3) наличия/отсутствия денежного потока, если он для вас важен (будете ли вы получать какие-то периодические платежи или нет) и
4) емкости инструмента (одно дело когда вам нужно вложить 100 тыс. руб. и совсем другое дело - когда вы инвестируете 2 млрд.).
Конечно, также важны вопросы надежности, требований диверсификации, налоговые аспекты и прочее.
Поэтому, когда вы говорите про депозит со ставкой в 16%, то имеете в виду короткие депозиты в лучшем случае до 1 года. На три месяца можно найти ставки по 17% годовых и даже выше.
Если вы попробуете вложить деньги под такие ставки на один, два, три или пять лет, то столкнётесь с упомянутыми вопросами надежности, ликвидности, емкости, наличия денежного потока и, если для вас они важны, то, по мере решения этих вопросов, вы легко увидите, как ставка существенно снижается – на нее действует время и ожидания будущей инфляции.
Сейчас в экономике период высоких процентных ставок и он нормализует (снижает) ожидания будущей инфляции. Поэтому текущие ставки, например, до года, сильно выше ставок на один год, два года, пять и десять лет. Это ненормально - вскоре ставки на короткие сроки снова будут ниже ставок на длинные.
Да, вы можете сейчас найти депозит по 18% на 3-6 мес. А что будет после? После вы, скорее всего, постепенно будете инвестировать под все меньшие ставки и, в конце концов, ваша среднегодовая доходность составит около 8% до налогов (как обычно в инвестициях - «плюс минус»).
Хочется выше, правда? Тогда нужно искать инструменты подлиннее и со ставками выше депозита на данном сроке. Но там возникают всяческие риски – рыночный риск (снижение стоимости инструментов под влиянием изменения процентных ставок) и, кончено, кредитный риск (больше доходность – больше риск).
И вот, если вам подходят такие инструменты (по инвестиционному горизонту, возможности принимать риск и пр.), то вы начинаете пытаться сгенерировать высокую доходность, смягчая риски.
А как можно смягчить риски? Можно быть сразу везде (в ставках на все сроки) и использовать лестницу облигаций/депозитов (считайте ваш личный фонд) или фонды облигаций (о том, что лучше, см. в этом посте) – так как эти инструменты смягчают и рыночные и кредитные риски за счет распределения инвестиций по разным срокам и диверсификации по эмитентам.
Доходность таких инструментов, кончено, будет ниже 18% годовых (если сравнивать с каким-нибудь бонусным ограниченным депозитом на финуслугах на 6 месяцев), но такой в долгосрочном периоде и не бывает (если только в акциях с возможностью просадок стоимости на 50-70%).
Другими словами, долгосрочная доходность (на много лет) портфеля из разнообразных инструментов будет, скорее всего, выше того, что получится от перекладывания коротких депозитов.
Но, если вам могут понадобиться деньги условно в любой момент, то быть в коротких депозитах или денежном рынке не только нормально, но и необходимо.
Такие дела.
#доходъдневник
Короткий ответ - этот вопрос не учитывает многие важные обстоятельства и после их учета использование, в том числе, других инструментов (или даже просто не таких доходных депозитов) может быть более предпочтительным.
Что это за обстоятельства?
Есть стоимость денег во времени. Она не вообще 16% годовых и зависит:
1) собственно от времени - как надолго вы их вкладываете;
2) ликвидности инструмента, который вы используете (можете ли вы выйти из него в деньги раньше срока и на каких условиях);
3) наличия/отсутствия денежного потока, если он для вас важен (будете ли вы получать какие-то периодические платежи или нет) и
4) емкости инструмента (одно дело когда вам нужно вложить 100 тыс. руб. и совсем другое дело - когда вы инвестируете 2 млрд.).
Конечно, также важны вопросы надежности, требований диверсификации, налоговые аспекты и прочее.
Поэтому, когда вы говорите про депозит со ставкой в 16%, то имеете в виду короткие депозиты в лучшем случае до 1 года. На три месяца можно найти ставки по 17% годовых и даже выше.
Если вы попробуете вложить деньги под такие ставки на один, два, три или пять лет, то столкнётесь с упомянутыми вопросами надежности, ликвидности, емкости, наличия денежного потока и, если для вас они важны, то, по мере решения этих вопросов, вы легко увидите, как ставка существенно снижается – на нее действует время и ожидания будущей инфляции.
Сейчас в экономике период высоких процентных ставок и он нормализует (снижает) ожидания будущей инфляции. Поэтому текущие ставки, например, до года, сильно выше ставок на один год, два года, пять и десять лет. Это ненормально - вскоре ставки на короткие сроки снова будут ниже ставок на длинные.
Да, вы можете сейчас найти депозит по 18% на 3-6 мес. А что будет после? После вы, скорее всего, постепенно будете инвестировать под все меньшие ставки и, в конце концов, ваша среднегодовая доходность составит около 8% до налогов (как обычно в инвестициях - «плюс минус»).
Хочется выше, правда? Тогда нужно искать инструменты подлиннее и со ставками выше депозита на данном сроке. Но там возникают всяческие риски – рыночный риск (снижение стоимости инструментов под влиянием изменения процентных ставок) и, кончено, кредитный риск (больше доходность – больше риск).
И вот, если вам подходят такие инструменты (по инвестиционному горизонту, возможности принимать риск и пр.), то вы начинаете пытаться сгенерировать высокую доходность, смягчая риски.
А как можно смягчить риски? Можно быть сразу везде (в ставках на все сроки) и использовать лестницу облигаций/депозитов (считайте ваш личный фонд) или фонды облигаций (о том, что лучше, см. в этом посте) – так как эти инструменты смягчают и рыночные и кредитные риски за счет распределения инвестиций по разным срокам и диверсификации по эмитентам.
Доходность таких инструментов, кончено, будет ниже 18% годовых (если сравнивать с каким-нибудь бонусным ограниченным депозитом на финуслугах на 6 месяцев), но такой в долгосрочном периоде и не бывает (если только в акциях с возможностью просадок стоимости на 50-70%).
Другими словами, долгосрочная доходность (на много лет) портфеля из разнообразных инструментов будет, скорее всего, выше того, что получится от перекладывания коротких депозитов.
Но, если вам могут понадобиться деньги условно в любой момент, то быть в коротких депозитах или денежном рынке не только нормально, но и необходимо.
Такие дела.
#доходъдневник
СХЕМА ПОЛУЧЕНИЯ УБЫТКОВ
Вот обычные характеристики инвестиций, при совместном действии которых вы почти наверняка получите значительные убытки. Это "ядовитое соединение" почти для любого частного инвестора.
Частые сделки (трейдинг)
Большое число сделок безусловно может следовать из вашей стратегии, но статистически в 80% случаев даже такая стратегия (а часто ее вообще нет) не позволит вам долгосрочно зарабатывать больше уровня инфляции. Это происходит вследствие множества факторов, таких как психология, затраты, эффективность и пр.
Высокие комиссии
Комиссии являются неотъемлемой частью инвестиций, но они могут уничтожить всю вашу прибыль, если их не контролировать.
Недостаточная диверсификация
Иногда диверсификация не требуется (например, при покупке ОФЗ на год) или не достижима (например, из-за определенных лимитов на инвестиции), но в подавляющем большинстве случаев абсолютно необходима для снижения нерыночного риска. Если вы не можете или не хотите диверсифиворовать свои инвестиции вы должны уделить таким рискам особенное внимание и понимать их.
Выбор времени сделок (тайминг)
Многие до сих пор считают, что инвестиции заключаются в выборе правильных моментов покупки и продажи акций. Однако это только один довольно узкий подход среди активных, факторных, пассивных и прочих видов инвестиций и, вероятно, наименее эффективный. Вам следует убедиться, что вы используете подходящий для вас подход и если это тайминг, уделить ему пристальное внимание с точки зрения оценки рисков.
Торговля с плечом
Финансовый рычаг помогает увеличить прибыль и часто является частью стратегии. Однако его неправильное или неосознанное использование точно принесёт вам убытки.
#доходъинфографика
Вот обычные характеристики инвестиций, при совместном действии которых вы почти наверняка получите значительные убытки. Это "ядовитое соединение" почти для любого частного инвестора.
Частые сделки (трейдинг)
Большое число сделок безусловно может следовать из вашей стратегии, но статистически в 80% случаев даже такая стратегия (а часто ее вообще нет) не позволит вам долгосрочно зарабатывать больше уровня инфляции. Это происходит вследствие множества факторов, таких как психология, затраты, эффективность и пр.
Высокие комиссии
Комиссии являются неотъемлемой частью инвестиций, но они могут уничтожить всю вашу прибыль, если их не контролировать.
Недостаточная диверсификация
Иногда диверсификация не требуется (например, при покупке ОФЗ на год) или не достижима (например, из-за определенных лимитов на инвестиции), но в подавляющем большинстве случаев абсолютно необходима для снижения нерыночного риска. Если вы не можете или не хотите диверсифиворовать свои инвестиции вы должны уделить таким рискам особенное внимание и понимать их.
Выбор времени сделок (тайминг)
Многие до сих пор считают, что инвестиции заключаются в выборе правильных моментов покупки и продажи акций. Однако это только один довольно узкий подход среди активных, факторных, пассивных и прочих видов инвестиций и, вероятно, наименее эффективный. Вам следует убедиться, что вы используете подходящий для вас подход и если это тайминг, уделить ему пристальное внимание с точки зрения оценки рисков.
Торговля с плечом
Финансовый рычаг помогает увеличить прибыль и часто является частью стратегии. Однако его неправильное или неосознанное использование точно принесёт вам убытки.
#доходъинфографика
2MIN BOND: АФК Система / 3.2 года (put) / ~15,29%
АФК «Система» - публичная инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов. Основными дочерними компаниями являются МТС, Ozon, Segezha Group, Etalon Group, МЕДСИ, агрохолдинг СТЕПЬ, Биннофарм Групп, Cosmos Hotel Group.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его трехлетний выпуск облигаций с квартальной выплатой купонов (RU000A101XN7).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
▪️ АКРА: AA-(RU) (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB- (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.0/10). Большинство показателей принимают приемлемые и даже высокие значения с учетом специфики деятельности АФК "Система", однако основной вопрос вызывает существенный уровень долга, который, к тому же, ежегодно растет. Это формирует ряд рисков для потенциального инвестора, связанных, в том числе, с повышением стоимости фондирования в случае роста процентных ставок.
Долг в основном сформирован за счет обязательств МТС - чистые финансовые обязательства Корпоративного центра составляют около 15% от общего долга компании. Однако, для полноценной оценки устойчивости эмитента необходимо учитывать весь консолидированный долг, принимая во внимание риски, которые берет на себя кредитор.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.4/10). Высокий уровень долга балансируется эффективностью, которая исторически находится на достаточно высоком уровне (выше 20%) и позволяет в некоторой степени компенсировать принимаемые компанией финансовые обязательства. Стабильно генерируемая прибыль оказывает положительное влияние на результат.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «низкое» (3.66/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.79/10). Среднего уровня показатели оборачиваемости могут объясняться спецификой деятельности эмитента и, в целом, компенсируются высокой эффективностью и стабильной прибылью. Дополнительное негативное влияние на итоговую оценку оказывает штраф за отрицательный свободный денежный поток (компания тратит больше, чем зарабатывает).
▪️Качество баланса - «низкое» (2.59/10). Качество баланса является слабой чертой эмитента. С учетом постоянно растущих краткосрочных обязательств и довольно стабильных высоколиквидных активов достаточно низкие показатели ликвидности вполне ожидаемы, но тогда они должны компенсироваться устойчивостью. Текущий размер долга не позволяет создать необходимый баланс.
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
Текущая доходность на уровне 15,29% учитывает обозначенные риски и большой размер эмитента.
На срок 3,2 года данный выпуск не имеет аналогов с такой же или более высокой доходностью. В целом, в качестве альтернативы могут рассматриваться облигации Ростелеком - эмитенты схожи по качеству и размеру бизнеса. Однако, качество Ростелеком оцениваем лучше в связи с меньшей долговой нагрузкой и более высоким кредитным рейтингом.
У АФК "Система" есть еще один выпуск (СистемБ1P6, RU000A0JXN21; 3,2 года; 13,64%), который также мог бы рассматриваться в качестве альтернативного. Однако, данная бумага при этой доходности выглядит очень переоцененной (это видно по карте рынка и в сравнении с рассматриваемым выпуском).
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Рассматриваемый выпуск входит в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Он может выступать в качестве неплохого выбора для диверсификации и роста доходности универсального портфеля.
Эти облигации проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
АФК «Система» - публичная инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов. Основными дочерними компаниями являются МТС, Ozon, Segezha Group, Etalon Group, МЕДСИ, агрохолдинг СТЕПЬ, Биннофарм Групп, Cosmos Hotel Group.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его трехлетний выпуск облигаций с квартальной выплатой купонов (RU000A101XN7).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
▪️ АКРА: AA-(RU) (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB- (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.0/10). Большинство показателей принимают приемлемые и даже высокие значения с учетом специфики деятельности АФК "Система", однако основной вопрос вызывает существенный уровень долга, который, к тому же, ежегодно растет. Это формирует ряд рисков для потенциального инвестора, связанных, в том числе, с повышением стоимости фондирования в случае роста процентных ставок.
Долг в основном сформирован за счет обязательств МТС - чистые финансовые обязательства Корпоративного центра составляют около 15% от общего долга компании. Однако, для полноценной оценки устойчивости эмитента необходимо учитывать весь консолидированный долг, принимая во внимание риски, которые берет на себя кредитор.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.4/10). Высокий уровень долга балансируется эффективностью, которая исторически находится на достаточно высоком уровне (выше 20%) и позволяет в некоторой степени компенсировать принимаемые компанией финансовые обязательства. Стабильно генерируемая прибыль оказывает положительное влияние на результат.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «низкое» (3.66/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.79/10). Среднего уровня показатели оборачиваемости могут объясняться спецификой деятельности эмитента и, в целом, компенсируются высокой эффективностью и стабильной прибылью. Дополнительное негативное влияние на итоговую оценку оказывает штраф за отрицательный свободный денежный поток (компания тратит больше, чем зарабатывает).
▪️Качество баланса - «низкое» (2.59/10). Качество баланса является слабой чертой эмитента. С учетом постоянно растущих краткосрочных обязательств и довольно стабильных высоколиквидных активов достаточно низкие показатели ликвидности вполне ожидаемы, но тогда они должны компенсироваться устойчивостью. Текущий размер долга не позволяет создать необходимый баланс.
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
Текущая доходность на уровне 15,29% учитывает обозначенные риски и большой размер эмитента.
На срок 3,2 года данный выпуск не имеет аналогов с такой же или более высокой доходностью. В целом, в качестве альтернативы могут рассматриваться облигации Ростелеком - эмитенты схожи по качеству и размеру бизнеса. Однако, качество Ростелеком оцениваем лучше в связи с меньшей долговой нагрузкой и более высоким кредитным рейтингом.
У АФК "Система" есть еще один выпуск (СистемБ1P6, RU000A0JXN21; 3,2 года; 13,64%), который также мог бы рассматриваться в качестве альтернативного. Однако, данная бумага при этой доходности выглядит очень переоцененной (это видно по карте рынка и в сравнении с рассматриваемым выпуском).
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Рассматриваемый выпуск входит в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Он может выступать в качестве неплохого выбора для диверсификации и роста доходности универсального портфеля.
Эти облигации проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
🎉 Прошло ровно три года с тех пор как мы вышли на рынок биржевых фондов в России. Фонд DIVD был самым первым ETF в нашей линейке и является флагманом факторного инвестирования для всего рынка.
Ролик ниже - выжимка из церемонии начала торгов.
🔹 Результаты
Сегодня объем фонда достиг почти миллиарда рублей, его доходность с начала запуска превзошла индекс МосБиржи (включая дивиденды) на 10.5%, а фонды на этот индекс - в среднем на 15.6%. При этом волатильность (изменчивость доходности) фонда была меньше аналогов.
Доходность, впрочем, могла бы быть любой. Управляющие, как и все инвесторы, на самом деле, не могут контролировать доходность, но риск и структуру портфеля - могут
Факторные портфели помогают улучшать структуру портфелей ("исправляя" изъяны индексов широкого рынка) и в долгосрочном периоде часто показывают более высокие результаты с учетом риска. И три года - это еще небольшой срок для отражения этого эффекта в полной мере.
🔹 Отбор бумаг
DIVD ETF следует индексу российских дивидендных акций полной доходности IRDIVTR. Методика отбора акций (pdf) предполагает, что в индекс попадает 50% лучших бумаг по сумме факторов дивидендной доходности (средняя за 7 лет), стабильности выплат (индекс DSI) и качества эмитента (ROE, NetDebt/Equity и волатильность прибыли). Каждый из этих факторов стандартизируется так, чтобы значение 1 (единица) означало среднее значение по рынку.
Как правило, в индекс попадают бумаги, у которых, по крайней мере, два фактора лучше рынка - один из этих факторов - всегда дивидендный (стабильность или доходность).
Таким образом, с одной стороны в индекс всегда попадают качественные дивидендные бумаги, с другой - он не максимизирует дивидендную доходность (оставляя ее существенно выше рынка), а значит не слишком сильно ограничивает потенциал роста капитала (без дивидендов). Здесь мы приводили пример того, как именно большие дивиденды ограничивают рост чистой цены акций.
🔹 Открытость
Мы продолжаем соблюдать высокие стандарты управления активами и раскрытия информации и этим отличается от многих. Правила отбора бумаг полностью открыты, детализированы и не изменялись, начиная с даты начала расчета истории индекса IRDIVTR (которому следует фонд) в 2007 году. Управляющие пассивно следуют этим правилам, человеческий фактор в определении структуры фонда отсутствует. Так цель фонда - отражение фактора качественных дивидендов на российском рынке - реализуется наиболее эффективно.
Данные о значениях и доходностях фонда, его справедливой стоимости (iNav), значения и доходности бенчмарка, вся история ребалансировок, полная структура фонда на любой день, презентации с еще более подробными данными (включая данные о дивидендной доходности, вкладе каждого фактора в отбор акций и отражение факторов в портфеле) всегда доступны на страницах фонда и индекса.
Благодарим всех инвесторов за доверие и понимание факторного подхода и его роли в портфелях!
Мы продолжим развивать DIVD ETF и радовать вас новыми продуктами!
=====
Полная версия этой статьи с инфографикой на Дзен
Ролик ниже - выжимка из церемонии начала торгов.
🔹 Результаты
Сегодня объем фонда достиг почти миллиарда рублей, его доходность с начала запуска превзошла индекс МосБиржи (включая дивиденды) на 10.5%, а фонды на этот индекс - в среднем на 15.6%. При этом волатильность (изменчивость доходности) фонда была меньше аналогов.
Доходность, впрочем, могла бы быть любой. Управляющие, как и все инвесторы, на самом деле, не могут контролировать доходность, но риск и структуру портфеля - могут
Факторные портфели помогают улучшать структуру портфелей ("исправляя" изъяны индексов широкого рынка) и в долгосрочном периоде часто показывают более высокие результаты с учетом риска. И три года - это еще небольшой срок для отражения этого эффекта в полной мере.
🔹 Отбор бумаг
DIVD ETF следует индексу российских дивидендных акций полной доходности IRDIVTR. Методика отбора акций (pdf) предполагает, что в индекс попадает 50% лучших бумаг по сумме факторов дивидендной доходности (средняя за 7 лет), стабильности выплат (индекс DSI) и качества эмитента (ROE, NetDebt/Equity и волатильность прибыли). Каждый из этих факторов стандартизируется так, чтобы значение 1 (единица) означало среднее значение по рынку.
Как правило, в индекс попадают бумаги, у которых, по крайней мере, два фактора лучше рынка - один из этих факторов - всегда дивидендный (стабильность или доходность).
Таким образом, с одной стороны в индекс всегда попадают качественные дивидендные бумаги, с другой - он не максимизирует дивидендную доходность (оставляя ее существенно выше рынка), а значит не слишком сильно ограничивает потенциал роста капитала (без дивидендов). Здесь мы приводили пример того, как именно большие дивиденды ограничивают рост чистой цены акций.
🔹 Открытость
Мы продолжаем соблюдать высокие стандарты управления активами и раскрытия информации и этим отличается от многих. Правила отбора бумаг полностью открыты, детализированы и не изменялись, начиная с даты начала расчета истории индекса IRDIVTR (которому следует фонд) в 2007 году. Управляющие пассивно следуют этим правилам, человеческий фактор в определении структуры фонда отсутствует. Так цель фонда - отражение фактора качественных дивидендов на российском рынке - реализуется наиболее эффективно.
Данные о значениях и доходностях фонда, его справедливой стоимости (iNav), значения и доходности бенчмарка, вся история ребалансировок, полная структура фонда на любой день, презентации с еще более подробными данными (включая данные о дивидендной доходности, вкладе каждого фактора в отбор акций и отражение факторов в портфеле) всегда доступны на страницах фонда и индекса.
Благодарим всех инвесторов за доверие и понимание факторного подхода и его роли в портфелях!
Мы продолжим развивать DIVD ETF и радовать вас новыми продуктами!
=====
Полная версия этой статьи с инфографикой на Дзен
YouTube
DIVD от УК "ДОХОДЪ": первый дивидендный
"ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ" (тикер DIVD) стал не только первым биржевым фондом управляющей компании "ДОХОДЪ", но и первым, на момент запуска, дивидендным БПИФ на российском рынке. Торги паями фонда стартовали на Московской бирже 19 января 2021 года.…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,59%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Ростел -ао +3,8%
Транснф ап +3,7%
Селигдар +2,7%
Сургнфгз-п +2,4%
ГАЗПРОМ +2%
⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -7,4%
Сургнфгз ао -4,3%
Х5 -3,7%
OZON -3,4%
Новатэк -2,8%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Ростел -ао +3,8%
Транснф ап +3,7%
Селигдар +2,7%
Сургнфгз-п +2,4%
ГАЗПРОМ +2%
⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -7,4%
Сургнфгз ао -4,3%
Х5 -3,7%
OZON -3,4%
Новатэк -2,8%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Инвестиции обычно пугают людей своей сложностью, цифрами и т.п. Но так не должно быть. Возможно, многим будет легче понять их, если сравнить инвестиционные термины с более привычными вещами.
Финансовое планирование - это как проектирование моста. Вы не можете совершенно точно рассчитать, какой вес он сможет выдержать, но вы учитываете широкий коридор возможностей так, чтобы почти не было шансов, что он будет перегружен.
Сложный процент - это как посадить красивое дерево. Результат за один день не виден, результат за нескольких лет довольно небольшой, за десять лет результат уже очевиден, а за 50 лет создается что-то совершенно великолепное.
Учиться инвестировать - это как напиваться. Уверенность появляется быстрее, чем умение. Это продолжается до тех пор, пока вы не пообещаете себе больше не пить и не начнете учиться на своих ошибках.
Рынки подобны биологии. Обстоятельства всегда меняются, но изменения происходят достаточно медленно, чтобы убедить людей в том, что не меняется ничего.
Производные инструменты похожи на сумочки Gucci. У них есть практическая цель, но в основном это просто попытка произвести впечатление на других людей.
Внутридневная торговля акциями похожа на курение. Удивительно, что мы позволяем людям свободно этим заниматься, но запрещаем наркотики.
Инвестирование в хедж-фонды - это как открытие ресторана. Абсолютное большинство из них закрываются в первый год, но некоторые из них достаточно успешны, чтобы соблазнить полчища людей испытать удачу.
Инвестирование - это как история. Так много всего произошло, что вы всегда можете найти исторические данные для подтверждения любой своей сумасшедшей идеи.
Инвестирование - это как покер. Существует очень много навыков, но люди все еще недооценивают силу удачи.
Инвестирование - это как вакцина против гриппа. Мы знаем, как проблема решается в целом, но так как вирус всегда развивается и мутирует, мы должны каждый год что-то настраивать и менять.
Финансовый анализ похож на рейтинги вин. Есть несколько хороших рейтингов, но в общем, так много людей составляют их как субъективную чепуху, что трудно понять, на что действительно стоит обращать внимание.
Инвестирование - это как марафон. Как говорится - «это марафон, а не спринт». Но у большинства людей нет выносливости и терпения, чтобы пробежать марафон, поэтому они пробуют спринт.
#доходъюмор
Финансовое планирование - это как проектирование моста. Вы не можете совершенно точно рассчитать, какой вес он сможет выдержать, но вы учитываете широкий коридор возможностей так, чтобы почти не было шансов, что он будет перегружен.
Сложный процент - это как посадить красивое дерево. Результат за один день не виден, результат за нескольких лет довольно небольшой, за десять лет результат уже очевиден, а за 50 лет создается что-то совершенно великолепное.
Учиться инвестировать - это как напиваться. Уверенность появляется быстрее, чем умение. Это продолжается до тех пор, пока вы не пообещаете себе больше не пить и не начнете учиться на своих ошибках.
Рынки подобны биологии. Обстоятельства всегда меняются, но изменения происходят достаточно медленно, чтобы убедить людей в том, что не меняется ничего.
Производные инструменты похожи на сумочки Gucci. У них есть практическая цель, но в основном это просто попытка произвести впечатление на других людей.
Внутридневная торговля акциями похожа на курение. Удивительно, что мы позволяем людям свободно этим заниматься, но запрещаем наркотики.
Инвестирование в хедж-фонды - это как открытие ресторана. Абсолютное большинство из них закрываются в первый год, но некоторые из них достаточно успешны, чтобы соблазнить полчища людей испытать удачу.
Инвестирование - это как история. Так много всего произошло, что вы всегда можете найти исторические данные для подтверждения любой своей сумасшедшей идеи.
Инвестирование - это как покер. Существует очень много навыков, но люди все еще недооценивают силу удачи.
Инвестирование - это как вакцина против гриппа. Мы знаем, как проблема решается в целом, но так как вирус всегда развивается и мутирует, мы должны каждый год что-то настраивать и менять.
Финансовый анализ похож на рейтинги вин. Есть несколько хороших рейтингов, но в общем, так много людей составляют их как субъективную чепуху, что трудно понять, на что действительно стоит обращать внимание.
Инвестирование - это как марафон. Как говорится - «это марафон, а не спринт». Но у большинства людей нет выносливости и терпения, чтобы пробежать марафон, поэтому они пробуют спринт.
#доходъюмор
НАСТРОЕНИЕ ТОЛПЫ. КАК ИНФОРМАЦИЯ ВЛИЯЕТ НА РЫНКИ
Игра "Общие знания" в теории игр объясняет то, что многие инвесторы называют «настроением толпы» и показывает, каким образом новая публичная информация может влиять на принятие инвестиционных решений. Чтобы проиллюстрировать эту игру, используем классический пример: Остров племени Зеленого Глаза.
Голубые глаза на этом острове - табу. Если у вас голубые глаза, вы должны сесть в свое каноэ и покинуть остров на рассвете утром после того, как узнаете эту ужасную правду. Но на острове нет зеркал или отражающих поверхностей, поэтому никто никогда не видел цвет своих собственных глаз. Также запрещено говорить или иным образом общаться друг с другом о цвете глаз, поэтому, если кто-нибудь увидит, что у вас голубые глаза, он не скажет вам. Точно так же, когда вы видите члена племени с голубыми глазами, вам не разрешается сообщать ему это. Это маленький остров, поэтому каждый член племени знает цвет глаз всех остальных, но не знает свой цвет глаз.
Однажды миссионер приплывает на остров и объявляет всем: «По крайней мере, один из вас имеет голубые глаза». Что происходит дальше?
Допустим, только у одного члена племени глаза имеют голубой цвет. Он видел глаза всех остальных, и он точно знает, что все остальные имеют зеленые глаза. Сразу после заявления миссионера этот бедный парень понимает: «О, нет! Я должен быть тем, у кого голубые глаза. Так что на следующее утро он садится на каноэ и покидает остров.
Теперь представим, что два члена племени имеют голубые глаза. Оба голубоглазых видели друг друга, поэтому каждый думает, что другой – это тот, о ком говорит миссионер. Но ни один из них не считает, что голубые глаза именно у него, поэтому никто не покинет остров. На следующий день они будут удивлены увидев друг друга, поймут, что у них обоих голубые глаза и вместе покинут остров.
Обобщенный ответ на вопрос о том, «что происходит?» заключается в том, что все N членов племени с голубыми глазами уйдут с острова одновременно на N-ое утро после заявления миссионера. На самом деле – это упрощенный пример того, как информация распространяется на фондовом рынке.
Роль «Миссионера» обеспечивается любым сигналом, который распространяется достаточно широко и достаточно публично, чтобы все думали, что все слышали сигнал. Важно не то, что многие люди действительно слышат сигнал. Важно то, что многие люди считают, что многие слышали сигнал.
Источником общего знания не является толпа, видящая объявление или пресс-конференцию. Источником общего знания является толпа, которая видит, как толпа видит объявление или пресс-конференцию.
Вот почему в комедийные сериалы вставляют закадровый смех. Вот почему American Idol снимается перед аудиторией. Вот почему китайское правительство по-прежнему запрещает любые упоминания о протестах на площади Тяньаньмэнь в СМИ даже спустя более чем 30 лет.
Сила толпы, видящей толпу, является одной из самых удивительных сил в человеческом обществе.
Эта сила свергает правительства. Она запускает крестовые походы. Она строит соборы. И она чертовски здорово двигает рынки.
=================
О склонности людей поддаваться влиянию толпы мы также писали здесь: https://t.me/dohod/10524
И видео эксперимента: https://t.me/dohod/10525
Игра "Общие знания" в теории игр объясняет то, что многие инвесторы называют «настроением толпы» и показывает, каким образом новая публичная информация может влиять на принятие инвестиционных решений. Чтобы проиллюстрировать эту игру, используем классический пример: Остров племени Зеленого Глаза.
Голубые глаза на этом острове - табу. Если у вас голубые глаза, вы должны сесть в свое каноэ и покинуть остров на рассвете утром после того, как узнаете эту ужасную правду. Но на острове нет зеркал или отражающих поверхностей, поэтому никто никогда не видел цвет своих собственных глаз. Также запрещено говорить или иным образом общаться друг с другом о цвете глаз, поэтому, если кто-нибудь увидит, что у вас голубые глаза, он не скажет вам. Точно так же, когда вы видите члена племени с голубыми глазами, вам не разрешается сообщать ему это. Это маленький остров, поэтому каждый член племени знает цвет глаз всех остальных, но не знает свой цвет глаз.
Однажды миссионер приплывает на остров и объявляет всем: «По крайней мере, один из вас имеет голубые глаза». Что происходит дальше?
Допустим, только у одного члена племени глаза имеют голубой цвет. Он видел глаза всех остальных, и он точно знает, что все остальные имеют зеленые глаза. Сразу после заявления миссионера этот бедный парень понимает: «О, нет! Я должен быть тем, у кого голубые глаза. Так что на следующее утро он садится на каноэ и покидает остров.
Теперь представим, что два члена племени имеют голубые глаза. Оба голубоглазых видели друг друга, поэтому каждый думает, что другой – это тот, о ком говорит миссионер. Но ни один из них не считает, что голубые глаза именно у него, поэтому никто не покинет остров. На следующий день они будут удивлены увидев друг друга, поймут, что у них обоих голубые глаза и вместе покинут остров.
Обобщенный ответ на вопрос о том, «что происходит?» заключается в том, что все N членов племени с голубыми глазами уйдут с острова одновременно на N-ое утро после заявления миссионера. На самом деле – это упрощенный пример того, как информация распространяется на фондовом рынке.
Роль «Миссионера» обеспечивается любым сигналом, который распространяется достаточно широко и достаточно публично, чтобы все думали, что все слышали сигнал. Важно не то, что многие люди действительно слышат сигнал. Важно то, что многие люди считают, что многие слышали сигнал.
Источником общего знания не является толпа, видящая объявление или пресс-конференцию. Источником общего знания является толпа, которая видит, как толпа видит объявление или пресс-конференцию.
Вот почему в комедийные сериалы вставляют закадровый смех. Вот почему American Idol снимается перед аудиторией. Вот почему китайское правительство по-прежнему запрещает любые упоминания о протестах на площади Тяньаньмэнь в СМИ даже спустя более чем 30 лет.
Сила толпы, видящей толпу, является одной из самых удивительных сил в человеческом обществе.
Эта сила свергает правительства. Она запускает крестовые походы. Она строит соборы. И она чертовски здорово двигает рынки.
=================
О склонности людей поддаваться влиянию толпы мы также писали здесь: https://t.me/dohod/10524
И видео эксперимента: https://t.me/dohod/10525
2MIN BOND: КАМАЗ. Планируемый выпуск / 2 года / YTM ~15.31%
ПАО «Камаз» - крупнейший производитель грузового транспорта в России. Входит в топ-20 ведущих мировых производителей тяжелых грузовых автомобилей.
24 января 2024 эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️ Объем выпуска: 10 млрд руб.;
▪️ Срок обращения: 2 года;
▪️ Квартальные выплаты купона (купонный период 91 день);
▪️ Ориентир купона: 14.50%;
▪️ Ориентир эффективной доходности: 15.31%.
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA (7 из 10)
▪️ АКРА: AA-(RU) (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «выше среднего» (5.5/10). Большинство рассмотренных показателей принимают средние и высокие значения. Основной вопрос вызывает низкая рентабельность капитала (8,2% в среднем за 5 лет), которая исторически находилась на таком уровне, но значительно увеличилась в последнее время за счет роста чистой прибыли.
Улучшение результативности может быть связано с уходом иностранных производителей грузовых автомобилей из России, а также ростом заказов со стороны государства.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «среднее» (4.8/10). Рентабельность капитала балансируется низким уровнем долга, который достигается эмитентом за счет довольно небольших сумм по кредитным линиям и облигационным займам. Треть всех обязательств занимает кредиторская задолженность, которая за период 2022-1 пол. 2023 г. выросла вдвое - это следствие увеличения расчетов и операций с РФ и компаниями под государственным контролем.
Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества бизнеса.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «выше среднего» (6.24/10).
▪️ Качество прибыли – «ниже среднего» (4.24/10). Рост прибыли не сопровождается ростом ее качества, поскольку многие показатели имеют тенденцию к снижению. Например, и так исторически невысокие показатели оборачиваемости продолжают снижаться в условиях ежегодного роста оборотных активов (в т.ч. запасов и дебиторской задолженности).
Оборачиваемость не компенсируется эффективностью, нестабильные результаты деятельности снижают общую оценку.
🔹 Качество баланса - «высокое» (7.89/10). Качество баланса - сильная сторона эмитента. Устойчивость и ликвидность имеют высокие значения. Сильные показатели ликвидности достигаются в основном за счет существенных остатков денежных средств на счетах эмитента и роста дебиторской задолженности (судя по балансу, причина так же кроется в расчетах с государственными компаниями).
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
При ориентире эффективной доходности на уровне 15,31% данный выпуск имеет более доходные альтернативы. Однако, это эмитенты с более низким качеством и, как следствие, более высокими рисками.
На около двухлетний период бумаги Черкизово (RU000A105C28; 1,8 года; 14,64%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долга. Однако, у Черкизово чуть лучше качество за счет более высокой эффективности и стабильной прибыли. В таком случае справедливая рыночная доходность может быть примерно на 0,5-0,75% выше, на уровне 15,14-15,39%.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации, скорее всего, попадут в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций.
С учетом баланса между доходностью и долгом эти облигации, скорее всего, попадут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
ПАО «Камаз» - крупнейший производитель грузового транспорта в России. Входит в топ-20 ведущих мировых производителей тяжелых грузовых автомобилей.
24 января 2024 эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️ Объем выпуска: 10 млрд руб.;
▪️ Срок обращения: 2 года;
▪️ Квартальные выплаты купона (купонный период 91 день);
▪️ Ориентир купона: 14.50%;
▪️ Ориентир эффективной доходности: 15.31%.
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA (7 из 10)
▪️ АКРА: AA-(RU) (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «выше среднего» (5.5/10). Большинство рассмотренных показателей принимают средние и высокие значения. Основной вопрос вызывает низкая рентабельность капитала (8,2% в среднем за 5 лет), которая исторически находилась на таком уровне, но значительно увеличилась в последнее время за счет роста чистой прибыли.
Улучшение результативности может быть связано с уходом иностранных производителей грузовых автомобилей из России, а также ростом заказов со стороны государства.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «среднее» (4.8/10). Рентабельность капитала балансируется низким уровнем долга, который достигается эмитентом за счет довольно небольших сумм по кредитным линиям и облигационным займам. Треть всех обязательств занимает кредиторская задолженность, которая за период 2022-1 пол. 2023 г. выросла вдвое - это следствие увеличения расчетов и операций с РФ и компаниями под государственным контролем.
Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества бизнеса.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «выше среднего» (6.24/10).
▪️ Качество прибыли – «ниже среднего» (4.24/10). Рост прибыли не сопровождается ростом ее качества, поскольку многие показатели имеют тенденцию к снижению. Например, и так исторически невысокие показатели оборачиваемости продолжают снижаться в условиях ежегодного роста оборотных активов (в т.ч. запасов и дебиторской задолженности).
Оборачиваемость не компенсируется эффективностью, нестабильные результаты деятельности снижают общую оценку.
🔹 Качество баланса - «высокое» (7.89/10). Качество баланса - сильная сторона эмитента. Устойчивость и ликвидность имеют высокие значения. Сильные показатели ликвидности достигаются в основном за счет существенных остатков денежных средств на счетах эмитента и роста дебиторской задолженности (судя по балансу, причина так же кроется в расчетах с государственными компаниями).
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
При ориентире эффективной доходности на уровне 15,31% данный выпуск имеет более доходные альтернативы. Однако, это эмитенты с более низким качеством и, как следствие, более высокими рисками.
На около двухлетний период бумаги Черкизово (RU000A105C28; 1,8 года; 14,64%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долга. Однако, у Черкизово чуть лучше качество за счет более высокой эффективности и стабильной прибыли. В таком случае справедливая рыночная доходность может быть примерно на 0,5-0,75% выше, на уровне 15,14-15,39%.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации, скорее всего, попадут в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций.
С учетом баланса между доходностью и долгом эти облигации, скорее всего, попадут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Выбирать инвестиции по доходности - ошибка!
Конкретизируем - нельзя использовать доходность в качестве единственного и даже основного критерия для выбора инвестиционных инструментов.
Вы не можете контролировать доходность, поэтому она не может быть основой для принятия решений.
Основной должны быть ваши реальные жизненные финансовые цели и приоритеты. Из них следует инвестиционные горизонты и риски, которые вы можете принять.
Уровень подходящего вам риска определяет структуру подходящих вам инвестиций (распределения акций/облигаций/депозитов/любых других активов и стратегий) для каждой конкретной цели.
После этого ожидаемая доходность определиться сама собой из этой структуры, без вашего участия.
А фактическая доходность будет зависеть от ее волатильности (изменчивости) - конкретных обстоятельств в течение вашего инвестиционного горизонта - случайности.
Если вы принимаете высокий риск, ваши ожидания могут не оправдаться (да, риски, бывает, реализуются). В этом случае, вам будет обидно, но не не то что не смертельно, но даже не сильно ощутимо.
Для этого вам нужно правильно организовать свои финансы:
1. Создайте «подушку безопасности» и инвестируйте ее консервативно.
2. Распределите свои инвестиции в соответствии с определёнными целями.
3. Не инвестируйте в портфель, который эмоционально будет давить на вас.
Подробнее читайте тут.
В процессе вы можете контролировать достижимость каждой из своих целей и в зависимости от обстоятельств (множества случайных событий) снижать или увеличивать сбережения, удлинять/сокращать срок достижения целей.
Все хотят вложить деньги до любого момента когда они понадобятся (хоть через час, хоть через 10 лет) под 20% годовых (сейчас же и короткий депозит дает 15%). Но это невозможно.
Доходность дается нам свыше. Мы определяем свои требования (риски, как правило, через горизонт инвестиций) и соответствующая им доходность сама нас находит.
Даже когда мы пытаемся действовать через выбор доходности - после всего нескольких вопросов (как она формируется, как она изменяется во времени, какова вероятность получения убытков и т.д.) мы начинаем так или иначе понимать и воспринимать риски и основываться на них.
Про любой инструмент инвестиций почти на любом горизонт можно сказать - он принес очень низкую доходность - он ужасен. Вот например ниже на графике - S&P500 за целых десять (!) лет с 1999 по 2009 год.
Здесь реализовался риск (на то он и риск, иначе все и всегда бы вкладывали все деньги в акции). Ожидаемая доходность этого инструмента НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ.
Диверсифицируя портфель и постоянно инвестируя, вы бы все равно получили приемлемый результат даже за этот период!
Вероятно, все на свете хотят заработать очень очень много и больше ничего не делать. Так бывает, но строить на этом свой жизненный финансовый план недальновидно. Есть более простые стратегии, которые приведут вас к тому же самому - расходы меньше доходов, постоянное инвестирование, диверсификация.
Вы можете увеличить доходность, работая над этим усерднее (но у вас есть другая работа и хобби, правда?), но высокая ожидаемая доходность все равно потребует принятия высоких рисков и они имеют очень высокий шанс реализоваться. Это будет предпринимательство, а предпринимательство - это, очевидно, риск и удается немногим.
Только «сыновьям маминых подруг» это дается легко. В реальности нужно признать, что риски не просто существуют, но и реализуются!
Продолжать выбирать инвестиции по доходности за произвольный период - это примерно также как лечить простуду кровопусканием. Когда помогает - значит хорошо, когда не помогает - плохо. У вас здесь просто нет основы для принятия хороших решений.
=======
Полная версия статьи с инфографикой в Дзен
#доходъдневник
Конкретизируем - нельзя использовать доходность в качестве единственного и даже основного критерия для выбора инвестиционных инструментов.
Вы не можете контролировать доходность, поэтому она не может быть основой для принятия решений.
Основной должны быть ваши реальные жизненные финансовые цели и приоритеты. Из них следует инвестиционные горизонты и риски, которые вы можете принять.
Уровень подходящего вам риска определяет структуру подходящих вам инвестиций (распределения акций/облигаций/депозитов/любых других активов и стратегий) для каждой конкретной цели.
После этого ожидаемая доходность определиться сама собой из этой структуры, без вашего участия.
А фактическая доходность будет зависеть от ее волатильности (изменчивости) - конкретных обстоятельств в течение вашего инвестиционного горизонта - случайности.
Если вы принимаете высокий риск, ваши ожидания могут не оправдаться (да, риски, бывает, реализуются). В этом случае, вам будет обидно, но не не то что не смертельно, но даже не сильно ощутимо.
Для этого вам нужно правильно организовать свои финансы:
1. Создайте «подушку безопасности» и инвестируйте ее консервативно.
2. Распределите свои инвестиции в соответствии с определёнными целями.
3. Не инвестируйте в портфель, который эмоционально будет давить на вас.
Подробнее читайте тут.
В процессе вы можете контролировать достижимость каждой из своих целей и в зависимости от обстоятельств (множества случайных событий) снижать или увеличивать сбережения, удлинять/сокращать срок достижения целей.
Все хотят вложить деньги до любого момента когда они понадобятся (хоть через час, хоть через 10 лет) под 20% годовых (сейчас же и короткий депозит дает 15%). Но это невозможно.
Доходность дается нам свыше. Мы определяем свои требования (риски, как правило, через горизонт инвестиций) и соответствующая им доходность сама нас находит.
Даже когда мы пытаемся действовать через выбор доходности - после всего нескольких вопросов (как она формируется, как она изменяется во времени, какова вероятность получения убытков и т.д.) мы начинаем так или иначе понимать и воспринимать риски и основываться на них.
Про любой инструмент инвестиций почти на любом горизонт можно сказать - он принес очень низкую доходность - он ужасен. Вот например ниже на графике - S&P500 за целых десять (!) лет с 1999 по 2009 год.
Здесь реализовался риск (на то он и риск, иначе все и всегда бы вкладывали все деньги в акции). Ожидаемая доходность этого инструмента НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ.
Диверсифицируя портфель и постоянно инвестируя, вы бы все равно получили приемлемый результат даже за этот период!
Вероятно, все на свете хотят заработать очень очень много и больше ничего не делать. Так бывает, но строить на этом свой жизненный финансовый план недальновидно. Есть более простые стратегии, которые приведут вас к тому же самому - расходы меньше доходов, постоянное инвестирование, диверсификация.
Вы можете увеличить доходность, работая над этим усерднее (но у вас есть другая работа и хобби, правда?), но высокая ожидаемая доходность все равно потребует принятия высоких рисков и они имеют очень высокий шанс реализоваться. Это будет предпринимательство, а предпринимательство - это, очевидно, риск и удается немногим.
Только «сыновьям маминых подруг» это дается легко. В реальности нужно признать, что риски не просто существуют, но и реализуются!
Продолжать выбирать инвестиции по доходности за произвольный период - это примерно также как лечить простуду кровопусканием. Когда помогает - значит хорошо, когда не помогает - плохо. У вас здесь просто нет основы для принятия хороших решений.
=======
Полная версия статьи с инфографикой в Дзен
#доходъдневник
2MIN BOND: СОВКОМБАНК ФАКТОРИНГ. Планируемый выпуск / 1.5 года (оферта) / ~16.1%
Совкомбанк Факторинг - дочерняя компания Совкомбанка, специализирующаяся на предоставлении услуг факторинга.
30 января 2024 года эмитент планирует разместить свой дебютный выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️Объем выпуска: 500 млн руб.;
▪️Срок обращения: 5 лет;
▪️Срок до оферты: 1.5 года;
▪️Квартальные выплаты купона (купонный период 91 день);
▪️Ориентир купона: 15.00 - 15.50% (ставки 2- 6 купонов равны ставке 1-го купона);
▪️Ориентир эффективной доходности к дате оферты: 15.87-16.42%.
Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «низкое» (2.4/10).
Мы оцениваем эмитентов, которые имеют полноценный бизнес без учета возможностей внешней поддержки и размера (для этой цели есть рейтинги от агентств). Это позволяет получить «чистую» оценку качества бизнес-модели эмитента.
В данном случае проблемы с качеством прибыли, высокий долг и недостаточная эффективность формируют низкую оценку.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «низкое» (1.4/10).
Эмитент имеет опасно высокий уровень долга даже при том, что существенная долговая нагрузка является нормой для факторинга из-за специфики деятельности.
Рентабельность капитала является низкой в условиях нестабильной прибыли и убытков последнего отчетного периода, а также с учетом отсутствия капитала в 2019-2020 гг. из-за непокрытых убытков.
Это создает пул рисков для потенциального инвестора, поскольку эффективность не в полной мере компенсирует высокий долг.
Для сравнения можно рассмотреть выпуски эмитента Глобал Факторинг Нетворк Рус, качество бизнеса которого существенно выше за счет баланса эффективности и долговой нагрузки. У эмитента есть 4 выпуска облигаций с более высокой доходностью, чем у бумаг Совкомбанк Факторинг (за счет более низкого рейтинга и небольшого размера бизнеса).
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (3.42/10).
▪️ Качество прибыли – «низкое» (2.40/10). Низкие показатели рентабельности, в целом, могут быть характерны для данного вида деятельности, однако в таком случае они должны компенсироваться эффективностью. С учетом убыточного 1 пол. 2023 г. и нестабильной прибыли в прошлые периоды данный баланс не достигается.
▪️ Качество баланса - «среднее» (4.27/10). Устойчивость в полной мере балансируется с ликвидностью, благодаря чему итоговая оценка баланса выходит на средний уровень. С учетом специфики факторинга смещение обязательств в сторону краткосрочных является нормальной практикой (факторинговые сделки заключаются на относительно короткий срок).
🔹 Оценка доходности - «немного переоценена»
Ориентир доходности на уровне 15.87-16.42%, в целом, учитывает обозначенные риски и размер эмитента, а также активное участие поддерживающей структуры в его деятельности. Такая доходность находится на уровне облигаций Совкомбанка и его дочерних компаний, однако с учетом большого количества альтернатив, данный выпуск кажется переоцененным, особенно, если финальная доходность будет ниже 16% годовых.
Альтернативы:
▪️ ВИС ФИНАНС (RU000A107D33; 1,4 года; 17,16%).
▪️ АФК Система (RU000A0ZYQY7; 1,5 года; 16,21%);
▪️ ГК Самолет (RU000A104JQ3; 1 год; 16,16%);
▪️ Европлан (RU000A1004K1; 1,1 год; 16,14%).
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации Совкомбанк Факторинг не попадут в стратегии нашего сервиса Анализ облигаций из-за низкого качества. Кроме того, они не войдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть наши управляющие не включили бы эти бумаги в небольшой портфель обычного инвестора.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
Совкомбанк Факторинг - дочерняя компания Совкомбанка, специализирующаяся на предоставлении услуг факторинга.
30 января 2024 года эмитент планирует разместить свой дебютный выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️Объем выпуска: 500 млн руб.;
▪️Срок обращения: 5 лет;
▪️Срок до оферты: 1.5 года;
▪️Квартальные выплаты купона (купонный период 91 день);
▪️Ориентир купона: 15.00 - 15.50% (ставки 2- 6 купонов равны ставке 1-го купона);
▪️Ориентир эффективной доходности к дате оферты: 15.87-16.42%.
Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «низкое» (2.4/10).
Мы оцениваем эмитентов, которые имеют полноценный бизнес без учета возможностей внешней поддержки и размера (для этой цели есть рейтинги от агентств). Это позволяет получить «чистую» оценку качества бизнес-модели эмитента.
В данном случае проблемы с качеством прибыли, высокий долг и недостаточная эффективность формируют низкую оценку.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «низкое» (1.4/10).
Эмитент имеет опасно высокий уровень долга даже при том, что существенная долговая нагрузка является нормой для факторинга из-за специфики деятельности.
Рентабельность капитала является низкой в условиях нестабильной прибыли и убытков последнего отчетного периода, а также с учетом отсутствия капитала в 2019-2020 гг. из-за непокрытых убытков.
Это создает пул рисков для потенциального инвестора, поскольку эффективность не в полной мере компенсирует высокий долг.
Для сравнения можно рассмотреть выпуски эмитента Глобал Факторинг Нетворк Рус, качество бизнеса которого существенно выше за счет баланса эффективности и долговой нагрузки. У эмитента есть 4 выпуска облигаций с более высокой доходностью, чем у бумаг Совкомбанк Факторинг (за счет более низкого рейтинга и небольшого размера бизнеса).
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (3.42/10).
▪️ Качество прибыли – «низкое» (2.40/10). Низкие показатели рентабельности, в целом, могут быть характерны для данного вида деятельности, однако в таком случае они должны компенсироваться эффективностью. С учетом убыточного 1 пол. 2023 г. и нестабильной прибыли в прошлые периоды данный баланс не достигается.
▪️ Качество баланса - «среднее» (4.27/10). Устойчивость в полной мере балансируется с ликвидностью, благодаря чему итоговая оценка баланса выходит на средний уровень. С учетом специфики факторинга смещение обязательств в сторону краткосрочных является нормальной практикой (факторинговые сделки заключаются на относительно короткий срок).
🔹 Оценка доходности - «немного переоценена»
Ориентир доходности на уровне 15.87-16.42%, в целом, учитывает обозначенные риски и размер эмитента, а также активное участие поддерживающей структуры в его деятельности. Такая доходность находится на уровне облигаций Совкомбанка и его дочерних компаний, однако с учетом большого количества альтернатив, данный выпуск кажется переоцененным, особенно, если финальная доходность будет ниже 16% годовых.
Альтернативы:
▪️ ВИС ФИНАНС (RU000A107D33; 1,4 года; 17,16%).
▪️ АФК Система (RU000A0ZYQY7; 1,5 года; 16,21%);
▪️ ГК Самолет (RU000A104JQ3; 1 год; 16,16%);
▪️ Европлан (RU000A1004K1; 1,1 год; 16,14%).
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации Совкомбанк Факторинг не попадут в стратегии нашего сервиса Анализ облигаций из-за низкого качества. Кроме того, они не войдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть наши управляющие не включили бы эти бумаги в небольшой портфель обычного инвестора.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,1%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Yandex +11,9%
ВК +6,7%
Россети +5,5%
ПИК +3,5%
МТС +2,9%
⬇️ Аутсайдеры
QIWI -10,8%
Мечел ао -5,2%
Селигдар -3,0%
АЛРОСА -2,2%
GLTR- гдр -2,0%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Yandex +11,9%
ВК +6,7%
Россети +5,5%
ПИК +3,5%
МТС +2,9%
⬇️ Аутсайдеры
QIWI -10,8%
Мечел ао -5,2%
Селигдар -3,0%
АЛРОСА -2,2%
GLTR- гдр -2,0%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Существует чрезвычайно простая, очень забавная и поучительная командная игра, в которую можно сыграть на любой вечеринке, организовав аукцион на доллар. Эта игра иллюстрирует некоторые трудности с концепцией рационального поведения.
Игра проста сама по себе и обычно очень выгодна для ее организатора. Устраивается аукцион на право получить один доллар за самую высокую цену. Победитель получает доллар, а второй претендент теряет сумму ставки. Например, если "A" предлагает за один доллар 5 центов, а "B" предлагает 10 центов, то "B" получает один доллар, а "A" теряет 5 центов.
Предположим, что шаг ставки равен как раз 5 центам. Кроме того, предположим, что игра заканчивается, если никто не делает ставку в течение определенного периода времени. Выигрывает участник, который предложит больше. Верхнего предела ставок нет. Указанные правила полностью определяют игру.
Желательно, чтобы в игре участвовало много людей. Кроме того, опыт показал, что лучше всего играть на вечеринке, когда алкоголь уже начал действовать, а склонность к вычислениям снижается. Для целей обсуждения и анализа мы ограничимся аукционистом и двумя участниками торгов, так как основные трудности с этой игрой можно проиллюстрировать на этом уровне.
Предположим, что аукцион начался. "A" поставил 5 центов, а "B" поднял до 10 центов. Поднимая до 15 центов, "А" получает 85 центов. Не сделав ставку, он, безусловно, потеряет 5 центов. Это справедливо для любого последующего этапа (конечно, при этом меняется коэффициент прибыль/убыток).
Поворотный момент в игре возникает, когда в торгах возникает пауза, - скажем, "A", имеет ставку 50 центов, а "B" ставку в 45 центов. В этот момент "B" может показаться, что он должен воспользоваться случаем и предложить 55 центов, вместо того, чтобы потерять 45 центов. Если "B" предлагает 55 центов, то аукционист переходит критическую зону. Независимо от того, что далее будет происходить на торгах, он всегда будет зарабатывать деньги, так как сумма двух верхних ставок теперь всегда будет больше доллара.
Следующий переломный момент возникает, когда одна из ставок находится на уровне доллара. Предположим, что "B" имел ставку один доллар, а "A" ранее предлагал 80 центов. На данный момент "А" может предложить ставку в размере 1,05 доллара вместо того, чтобы потерять 80 центов.
Далее оба участника будут проигрывать (так как в случае выигрыша один из них получит лишь один доллар), но все же могут продолжать увеличивать свои ставки, чтобы сократить убытки. Опыт игры показал, что можно «продать» один доллар за сумму значительно превышающую доллар. Платежи от трех до пяти долларов не являются чем-то необычным.
Решение здесь можно рассматривать в терминах "относительной величины ущерба". Участники торгов в гораздо большей степени берут в расчет не абсолютные, а относительные прибыли и убытки.
Предположим, что "A" сделал ставку в 1 доллар. Предложив дополнительные 5 центов, "B" может нанести урон "A" в размере 1 доллара. Относительный ущерб составляет здесь 20 к 1. Если не существует верхней границы торгов, нет границы и для роста относительного ущерба.
Мартин Шубик, "Долларовый аукцион: Парадокс бескоалиционного поведения и роста ущерба", The Journal of conflict resolution, 1971
======
Выводы
Оптимальная стратегия в этой игре - не принимать в ней участия!
А практический вывод состоит в том, что важно уметь останавливаться, чтобы не ухудшать свою ситуацию - прошлые затраты (потери) не имеют значения, они уже понесены и их нельзя вернуть. Ваши решения не должны основываться на размере этих затрат.
Имеет значение, только будущее – будущие перспективы и денежные потоки. Поэтому, только аргументы относительно будущего могут быть истинными причинами принятия решений.
Игра проста сама по себе и обычно очень выгодна для ее организатора. Устраивается аукцион на право получить один доллар за самую высокую цену. Победитель получает доллар, а второй претендент теряет сумму ставки. Например, если "A" предлагает за один доллар 5 центов, а "B" предлагает 10 центов, то "B" получает один доллар, а "A" теряет 5 центов.
Предположим, что шаг ставки равен как раз 5 центам. Кроме того, предположим, что игра заканчивается, если никто не делает ставку в течение определенного периода времени. Выигрывает участник, который предложит больше. Верхнего предела ставок нет. Указанные правила полностью определяют игру.
Желательно, чтобы в игре участвовало много людей. Кроме того, опыт показал, что лучше всего играть на вечеринке, когда алкоголь уже начал действовать, а склонность к вычислениям снижается. Для целей обсуждения и анализа мы ограничимся аукционистом и двумя участниками торгов, так как основные трудности с этой игрой можно проиллюстрировать на этом уровне.
Предположим, что аукцион начался. "A" поставил 5 центов, а "B" поднял до 10 центов. Поднимая до 15 центов, "А" получает 85 центов. Не сделав ставку, он, безусловно, потеряет 5 центов. Это справедливо для любого последующего этапа (конечно, при этом меняется коэффициент прибыль/убыток).
Поворотный момент в игре возникает, когда в торгах возникает пауза, - скажем, "A", имеет ставку 50 центов, а "B" ставку в 45 центов. В этот момент "B" может показаться, что он должен воспользоваться случаем и предложить 55 центов, вместо того, чтобы потерять 45 центов. Если "B" предлагает 55 центов, то аукционист переходит критическую зону. Независимо от того, что далее будет происходить на торгах, он всегда будет зарабатывать деньги, так как сумма двух верхних ставок теперь всегда будет больше доллара.
Следующий переломный момент возникает, когда одна из ставок находится на уровне доллара. Предположим, что "B" имел ставку один доллар, а "A" ранее предлагал 80 центов. На данный момент "А" может предложить ставку в размере 1,05 доллара вместо того, чтобы потерять 80 центов.
Далее оба участника будут проигрывать (так как в случае выигрыша один из них получит лишь один доллар), но все же могут продолжать увеличивать свои ставки, чтобы сократить убытки. Опыт игры показал, что можно «продать» один доллар за сумму значительно превышающую доллар. Платежи от трех до пяти долларов не являются чем-то необычным.
Решение здесь можно рассматривать в терминах "относительной величины ущерба". Участники торгов в гораздо большей степени берут в расчет не абсолютные, а относительные прибыли и убытки.
Предположим, что "A" сделал ставку в 1 доллар. Предложив дополнительные 5 центов, "B" может нанести урон "A" в размере 1 доллара. Относительный ущерб составляет здесь 20 к 1. Если не существует верхней границы торгов, нет границы и для роста относительного ущерба.
Мартин Шубик, "Долларовый аукцион: Парадокс бескоалиционного поведения и роста ущерба", The Journal of conflict resolution, 1971
======
Выводы
Оптимальная стратегия в этой игре - не принимать в ней участия!
А практический вывод состоит в том, что важно уметь останавливаться, чтобы не ухудшать свою ситуацию - прошлые затраты (потери) не имеют значения, они уже понесены и их нельзя вернуть. Ваши решения не должны основываться на размере этих затрат.
Имеет значение, только будущее – будущие перспективы и денежные потоки. Поэтому, только аргументы относительно будущего могут быть истинными причинами принятия решений.
2MIN BOND: ГК Самолет. Планируемый выпуск / 2 года (оферта) / ~17.23%
ГК «Самолет» — российская девелоперская компания, работает на рынке Московского региона, Санкт-Петербурга и Ленинградской области. В 2023 году застройщик вышел в новые для него регионы — Сахалин, Ростов-на-Дону, Нижний Новгород, Екатеринбург и Уфу.
9 февраля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️ Объем выпуска: 10 млрд руб.;
▪️ Номинал: 1000 руб.;
▪️ Срок обращения: 3 года;
▪️ Срок до оферты: 2 года;
▪️ Ежемесячные выплаты купона (купонный период 30 дней);
▪️ Ориентир купона: не выше 16,00%;
▪️ Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 17,23%;
▪️ Предварительная дата формирования книги заявок 6 февраля 2024 года.
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ АКРА: A+(RU) (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «ниже среднего» (4.0/10). Эмитент использует агрессивную бизнес-модель - активно наращивает долговую нагрузку (которая и так является существенной относительно отрасли) и ожидаемо имеет высокую эффективность. Однако, не все показатели хорошо балансируются.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «среднее» (5.0/10). Высокий уровень долга в полной мере балансируется с эффективностью. Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества бизнеса эмитента.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «низкое» (3.1/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.01/10). Низкие показатели оборачиваемости запасов и оборотных активов характерны для застройщиков в связи с долгосрочной реализацией проектов. В данном случае оборачиваемость находится в балансе с довольно высокими показателями рентабельности и эффективности, сигнализирующими о весьма результативном применении имеющихся ресурсов.
Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли компании.
▪️ Качество баланса - «низкое» (2.14/10). Качество баланса является слабой чертой эмитента из-за специфики деятельности - застройщики имеют низкую ликвидность из-за наличия больших объёмов капитальных затрат и длительных сроков строительства. С учетом того, что мы приняли решение учитывать займы в рамках проектного финансирования в долге (они, очевидно, влияют на кредитоспособность и это решение применяется ко всем эмитентам в отрасли), здесь коэффициенты ликвидности находятся на очень низком уровне и не балансируют с устойчивостью.
🔹 Оценка доходности - «немного завышена»
При доходности около 17.23% данный выпуск не имеет лучших сравнимых альтернатив. На около двухлетний срок (до оферты) облигации АФК Система (RU000A1008J4; 1,7 года; 16,36%) являются близким аналогом по качеству и долговой нагрузке.
При этом необходимо обратить внимание на бумаги другого застройщика - Эталон (RU000A105VU7; 2,1 года; 16,03%) - эмитенты схожи по размеру бизнеса, качеству и рейтингу, однако существенно различаются уровнем долга. Поэтому мы полагаем, что данный выпуск облигаций ГК Самолет должен иметь некоторую премию к бумагам Эталона, но, скорее всего, не настолько высокую.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации ГК Самолет не попадут в базовые выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкого качества, но могут стать неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом.
При этом, данные бумаги, скорее всего, войдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond среди похожих бумаг, так как имеют хороший баланс доходности и риска.
Все в месте это означает, что наш управляющий может включить эти облигации в большой портфель инвестора для диверсификации и роста доходности.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
ГК «Самолет» — российская девелоперская компания, работает на рынке Московского региона, Санкт-Петербурга и Ленинградской области. В 2023 году застройщик вышел в новые для него регионы — Сахалин, Ростов-на-Дону, Нижний Новгород, Екатеринбург и Уфу.
9 февраля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️ Объем выпуска: 10 млрд руб.;
▪️ Номинал: 1000 руб.;
▪️ Срок обращения: 3 года;
▪️ Срок до оферты: 2 года;
▪️ Ежемесячные выплаты купона (купонный период 30 дней);
▪️ Ориентир купона: не выше 16,00%;
▪️ Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 17,23%;
▪️ Предварительная дата формирования книги заявок 6 февраля 2024 года.
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ АКРА: A+(RU) (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «ниже среднего» (4.0/10). Эмитент использует агрессивную бизнес-модель - активно наращивает долговую нагрузку (которая и так является существенной относительно отрасли) и ожидаемо имеет высокую эффективность. Однако, не все показатели хорошо балансируются.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «среднее» (5.0/10). Высокий уровень долга в полной мере балансируется с эффективностью. Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества бизнеса эмитента.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «низкое» (3.1/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.01/10). Низкие показатели оборачиваемости запасов и оборотных активов характерны для застройщиков в связи с долгосрочной реализацией проектов. В данном случае оборачиваемость находится в балансе с довольно высокими показателями рентабельности и эффективности, сигнализирующими о весьма результативном применении имеющихся ресурсов.
Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли компании.
▪️ Качество баланса - «низкое» (2.14/10). Качество баланса является слабой чертой эмитента из-за специфики деятельности - застройщики имеют низкую ликвидность из-за наличия больших объёмов капитальных затрат и длительных сроков строительства. С учетом того, что мы приняли решение учитывать займы в рамках проектного финансирования в долге (они, очевидно, влияют на кредитоспособность и это решение применяется ко всем эмитентам в отрасли), здесь коэффициенты ликвидности находятся на очень низком уровне и не балансируют с устойчивостью.
🔹 Оценка доходности - «немного завышена»
При доходности около 17.23% данный выпуск не имеет лучших сравнимых альтернатив. На около двухлетний срок (до оферты) облигации АФК Система (RU000A1008J4; 1,7 года; 16,36%) являются близким аналогом по качеству и долговой нагрузке.
При этом необходимо обратить внимание на бумаги другого застройщика - Эталон (RU000A105VU7; 2,1 года; 16,03%) - эмитенты схожи по размеру бизнеса, качеству и рейтингу, однако существенно различаются уровнем долга. Поэтому мы полагаем, что данный выпуск облигаций ГК Самолет должен иметь некоторую премию к бумагам Эталона, но, скорее всего, не настолько высокую.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации ГК Самолет не попадут в базовые выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкого качества, но могут стать неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом.
При этом, данные бумаги, скорее всего, войдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond среди похожих бумаг, так как имеют хороший баланс доходности и риска.
Все в месте это означает, что наш управляющий может включить эти облигации в большой портфель инвестора для диверсификации и роста доходности.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
🚘 IPO Делимобиль. Наше мнение
7 февраля 2024 года планируется IPO Делимобиль. Тикер DELI.
Ценовой диапазон определен на уровне 245-265 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне от 39,2 до 42,4 млрд руб., без учета допэмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Делимобиль – каршеринг с самым большим автопарком и географией присутствия. По данным на конец III квартала 2023 года автопарк компании насчитывает более 24 тысяч машин, а услуги каршеринга представлены в 10 городах по всей стране для более чем 9 млн зарегистрированных пользователей;
🔹 Делимобиль выходит на рынок 7 февраля 2024 года. Планируется разместить акции в объеме 3-4 млрд руб. Общая капитализация компании составит 43-46 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на расширение бизнеса, приобретение новых автомобилей, сокращение долговой нагрузки и общекорпоративные цели;
🔹 Выручка Делимобиля по итогам 1 пол. 2023 г. составляет 8,6 млрд руб., по сравнению с 1 пол. 2022 г. (6,9 млрд руб.) наблюдаем рост на 24%. В предыдущие годы ведения деятельности компания работала в убыток. По состоянию на III квартал 2023 года компания вышла в прибыль и будет продолжать ее наращивать благодаря сдерживанию роста себестоимости. Выручка за 9 месяцев 2023 - 14,5 млрд руб. (рост на 31% к 2022 году), чистая прибыль - 1,4 млрд руб., в 15,4 раза больше 2022 года;
🔹 Согласно дивидендной политике Делимобиля, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% чистой прибыли, выплаты будут осуществляться дважды в год. При этом превышение отношения чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не должно достигать уровня 3x;
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (265 руб.) может предоставить инвесторам доходность несколько ниже среднерыночной – около 14,3% годовых.
🔹 Высокая оценка при IPO основывается на довольно агрессивном прогнозе роста бизнеса (рост выручки CAGR 40%), что, по нашему мнению, имеет низкую вероятность реализации.
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг 8 из 20.
🔹 Акции Делимобиля могут подойти для диверсификации портфелей, однако с учетом рисков цена выглядит относительно высокой.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
7 февраля 2024 года планируется IPO Делимобиль. Тикер DELI.
Ценовой диапазон определен на уровне 245-265 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне от 39,2 до 42,4 млрд руб., без учета допэмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Делимобиль – каршеринг с самым большим автопарком и географией присутствия. По данным на конец III квартала 2023 года автопарк компании насчитывает более 24 тысяч машин, а услуги каршеринга представлены в 10 городах по всей стране для более чем 9 млн зарегистрированных пользователей;
🔹 Делимобиль выходит на рынок 7 февраля 2024 года. Планируется разместить акции в объеме 3-4 млрд руб. Общая капитализация компании составит 43-46 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на расширение бизнеса, приобретение новых автомобилей, сокращение долговой нагрузки и общекорпоративные цели;
🔹 Выручка Делимобиля по итогам 1 пол. 2023 г. составляет 8,6 млрд руб., по сравнению с 1 пол. 2022 г. (6,9 млрд руб.) наблюдаем рост на 24%. В предыдущие годы ведения деятельности компания работала в убыток. По состоянию на III квартал 2023 года компания вышла в прибыль и будет продолжать ее наращивать благодаря сдерживанию роста себестоимости. Выручка за 9 месяцев 2023 - 14,5 млрд руб. (рост на 31% к 2022 году), чистая прибыль - 1,4 млрд руб., в 15,4 раза больше 2022 года;
🔹 Согласно дивидендной политике Делимобиля, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% чистой прибыли, выплаты будут осуществляться дважды в год. При этом превышение отношения чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не должно достигать уровня 3x;
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (265 руб.) может предоставить инвесторам доходность несколько ниже среднерыночной – около 14,3% годовых.
🔹 Высокая оценка при IPO основывается на довольно агрессивном прогнозе роста бизнеса (рост выручки CAGR 40%), что, по нашему мнению, имеет низкую вероятность реализации.
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг 8 из 20.
🔹 Акции Делимобиля могут подойти для диверсификации портфелей, однако с учетом рисков цена выглядит относительно высокой.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дзен | Статьи
IPO Делимобиль. Наше мнение
Статья автора «ДОХОДЪ» в Дзене ✍: 7 февраля 2024 года планируется IPO Делимобиль. Тикер DELI Ценовой диапазон определен на уровне 245-265 руб.
Чтобы оценить риски отдельных инвестиционных инструментов мы моделируем их доходности, добавляем дополнительные плохие случаи в «хвосты», получаем распределения доходностей, моделируем взаимосвязь (корреляции) между ними и для каждого инвестиционного горизонта.
⚠️ Очень сложно. Давайте попробуем проще.
В каждого человека «встроен» довольно точный определитель инвестиционного риска. Просто его нужно правильно настроить.
Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?
Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. Вы сможете продолжать следовать стратегии?
Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным. Вам это ок?
На рынке облигаций тоже много всего происходит. Но вы легко можете увидеть, что получить убыток даже в 5% в год тут большая редкость. Вы можете держать отдельные облигации до погашения и вообще не нести рыночные риски (только риски дефолта).
Если вы вообще не склонны рисковать, то и без чужой помощи воспользуетесь застрахованным депозитом в банке.
С другой стороны, если у вас достаточно денег для выполнения всех обычных жизненных целей, то можете брать еще более высокие риски - инвестиции в реальный бизнес, недвижимость, хедж-фонды, структурные продукты.
Не нужно никаких сложных расчетов. Вы на интуитивном уровне можете определить какую долю инвестиций направить в депозиты, облигации, акции, инвестиционную недвижимость и условные опционные хедж-фонды.
Но будьте самокритичны. Задайте себе вопросы следующего толка:
▪️Готовы ли нести риски своих вложений?
▪️Что будет, если риски реализуются и одновременно вам понадобятся деньги?
▪️Что произойдет с инвестициями, если в вашей жизни случатся какая-то неприятность, требующая существенного финансирования?
▪️Как вы себя почувствуйте, если увидите убытки?
Недостаточно уверенности?
▪️Убедитесь, что у вас есть подушка безопасности (сумма, достаточная для оплаты всех расходов на период 9-12 месяцев) и инвестируйте ее консервативно.
▪️Убедитесь, что вы вы застраховали свое основное имущество, потеря которого может обернутся катастрофическим затратами.
▪️Застрахуйте свою жизнь и здоровье.
▪️Запланируйте и оформите передачу наследства.
Все еще не уверены?
Распределите инвестиции по целям. Тут то и появится ваш инвестиционный горизонт - основа для возможности принимать риск.
И вот теперь, когда жизненные неприятности не могут сильно помешать вашим планам, вы очень легко составите портфель для каждой из ваших целей.
Представьте, что вы уверены в своих горизонтах инвестиций и предположите подходящую для вас долю, например, акций и облигаций.
Готовы? Конечно, они почти совпадут с результатами сложных расчетов.
▪️Горизонт 1-3 года– вложите деньги в основном в облигации, предпочтение защитным и дивидендным акциям на 10-15% капитала будет оптимальным.
▪️Горизонт 3-10 лет– 60%-70% акций и равномерное распределение в разные классы акций. Если у вас нет возможности управлять такими классами отдельно (более тонко подстраиваяс под отношение к риску), используйте фонды, привязанные к индексу широкого рынка.
▪️Горизонт более 10 лет– 80-90% акций и вы можете себе позволить немного больше вкладывать в акции малой капитализации и сильно просевшие акции, не забывая о диверсификации.
Но самое главное здесь - теперь вы легко сможете придерживаться выбранной стратегии (вот она где - самая главная проблема) и поэтому достигните успеха.
Доходность, как мы уже подробно описали в этой статье, определится сама по себе - вы ее не контролируете.
=====
👉 Полная версия этой статьи в Дзен
#доходъдневник
⚠️ Очень сложно. Давайте попробуем проще.
В каждого человека «встроен» довольно точный определитель инвестиционного риска. Просто его нужно правильно настроить.
Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?
Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. Вы сможете продолжать следовать стратегии?
Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным. Вам это ок?
На рынке облигаций тоже много всего происходит. Но вы легко можете увидеть, что получить убыток даже в 5% в год тут большая редкость. Вы можете держать отдельные облигации до погашения и вообще не нести рыночные риски (только риски дефолта).
Если вы вообще не склонны рисковать, то и без чужой помощи воспользуетесь застрахованным депозитом в банке.
С другой стороны, если у вас достаточно денег для выполнения всех обычных жизненных целей, то можете брать еще более высокие риски - инвестиции в реальный бизнес, недвижимость, хедж-фонды, структурные продукты.
Не нужно никаких сложных расчетов. Вы на интуитивном уровне можете определить какую долю инвестиций направить в депозиты, облигации, акции, инвестиционную недвижимость и условные опционные хедж-фонды.
Но будьте самокритичны. Задайте себе вопросы следующего толка:
▪️Готовы ли нести риски своих вложений?
▪️Что будет, если риски реализуются и одновременно вам понадобятся деньги?
▪️Что произойдет с инвестициями, если в вашей жизни случатся какая-то неприятность, требующая существенного финансирования?
▪️Как вы себя почувствуйте, если увидите убытки?
Недостаточно уверенности?
▪️Убедитесь, что у вас есть подушка безопасности (сумма, достаточная для оплаты всех расходов на период 9-12 месяцев) и инвестируйте ее консервативно.
▪️Убедитесь, что вы вы застраховали свое основное имущество, потеря которого может обернутся катастрофическим затратами.
▪️Застрахуйте свою жизнь и здоровье.
▪️Запланируйте и оформите передачу наследства.
Все еще не уверены?
Распределите инвестиции по целям. Тут то и появится ваш инвестиционный горизонт - основа для возможности принимать риск.
И вот теперь, когда жизненные неприятности не могут сильно помешать вашим планам, вы очень легко составите портфель для каждой из ваших целей.
Представьте, что вы уверены в своих горизонтах инвестиций и предположите подходящую для вас долю, например, акций и облигаций.
Готовы? Конечно, они почти совпадут с результатами сложных расчетов.
▪️Горизонт 1-3 года
▪️Горизонт 3-10 лет
▪️Горизонт более 10 лет
Но самое главное здесь - теперь вы легко сможете придерживаться выбранной стратегии (вот она где - самая главная проблема) и поэтому достигните успеха.
Доходность, как мы уже подробно описали в этой статье, определится сама по себе - вы ее не контролируете.
=====
👉 Полная версия этой статьи в Дзен
#доходъдневник
Почему фонды в России обычно не выплачивают доходы как ETF в США?
Большинство ETF, зарегистрированные комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) подлежат тем же налоговым требованиям, которые применяются к корпорациям, за исключением того, что они имеют право на вычет выплаченных дивидендов, что позволяет избежать двойного налогообложения (чуть подробнее об этом читайте, например, тут (pdf)).
Таким образом почти все ETF в США вынуждены выплачивать акционерам все поступления и все реализованные доходы (например, при ребалансировках и покупке/продаже активов при вводах/выводах средств) не реже одного раза в год.
В ином случае биржевые фонды в США (и в некоторых других странах) все равно должны были бы заплатить налог на все поступления и реализованную прибыль.
Поэтому распределение доходов, полученных фондами в США, приносит пользу держателям паев за счет минимизации общих налогов. Поскольку такие фонды, как правило, облагаются налогом по ставке, эквивалентной максимальной ставке личного налога, любой доход, удерживаемый паевым инвестиционным фондом, обычно облагается большим налогом, чем если бы он облагался налогом у индивидуального инвестора-американца (не говоря уже о возможностях специальных счетов типа плана 529, 401(k), IRA и пр. - все то, во что со временем эволюционируют наши ИИС).
Таким образом у большинства ETF в США нет выбора, то есть нет опции реинвестировать получаемые дивиденды без налогов.
При наличии такой опции ETF разделились бы по инвестиционной цели - предназначенные для долгосрочного роста (тогда нужно реинвестировать дивиденды) или для комфортного получения периодических выплат (тогда нужно выплачивать дивиденды). Хотя вот тут мы подробно объясняем, что из-за налоговых особенностей (при прочих равных) вам выгоднее (вы физически будете получать больше денег) формировать периодический доход продавая часть паев фондов с реинвестированием, чем получая выплаты (которые будет облагаться налогом полностью, в отличие от налогообложения только прибыли при продаже).
Когда такая возможность есть, точно так и происходит. Те же провайдеры, в частности, BlackRock, предлагая ETF в юрисдикции Ирландии или Германии, почти всегда предлагают их с опцией реинвестирования.
Причины - отсутствие налога на получаемые фондом дивиденды и реализованную прибыль и возникающее в некоторых случаях двойное налогообложение выплат (например, для акций США получаемые европейским фондом дивиденды снижаются на налог от 10 до 30% у источника + налог на доход при получении выплат от фонда).
Таким образом, вам могут не подходить фонды, выплачивающие доход. Это может быть связано с вашими инвестиционными целями (прежде всего, для долгосрочного роста капитала, когда вам не нужен периодический доход) и учетом налоговых особенностей (в том числе налога на наследство в иностранных юрисдикциях) и просто контроля точки формирования реализованной (налогооблагаемой) прибыли/убытка. Поэтому, даже когда вы инвестируете за рубежом, часто стоит обратить внимание на ETF, выпущенные в Европе и реинвестирующие доходы.
#доходъдневник
Большинство ETF, зарегистрированные комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) подлежат тем же налоговым требованиям, которые применяются к корпорациям, за исключением того, что они имеют право на вычет выплаченных дивидендов, что позволяет избежать двойного налогообложения (чуть подробнее об этом читайте, например, тут (pdf)).
Таким образом почти все ETF в США вынуждены выплачивать акционерам все поступления и все реализованные доходы (например, при ребалансировках и покупке/продаже активов при вводах/выводах средств) не реже одного раза в год.
В ином случае биржевые фонды в США (и в некоторых других странах) все равно должны были бы заплатить налог на все поступления и реализованную прибыль.
Поэтому распределение доходов, полученных фондами в США, приносит пользу держателям паев за счет минимизации общих налогов. Поскольку такие фонды, как правило, облагаются налогом по ставке, эквивалентной максимальной ставке личного налога, любой доход, удерживаемый паевым инвестиционным фондом, обычно облагается большим налогом, чем если бы он облагался налогом у индивидуального инвестора-американца (не говоря уже о возможностях специальных счетов типа плана 529, 401(k), IRA и пр. - все то, во что со временем эволюционируют наши ИИС).
Таким образом у большинства ETF в США нет выбора, то есть нет опции реинвестировать получаемые дивиденды без налогов.
При наличии такой опции ETF разделились бы по инвестиционной цели - предназначенные для долгосрочного роста (тогда нужно реинвестировать дивиденды) или для комфортного получения периодических выплат (тогда нужно выплачивать дивиденды). Хотя вот тут мы подробно объясняем, что из-за налоговых особенностей (при прочих равных) вам выгоднее (вы физически будете получать больше денег) формировать периодический доход продавая часть паев фондов с реинвестированием, чем получая выплаты (которые будет облагаться налогом полностью, в отличие от налогообложения только прибыли при продаже).
Когда такая возможность есть, точно так и происходит. Те же провайдеры, в частности, BlackRock, предлагая ETF в юрисдикции Ирландии или Германии, почти всегда предлагают их с опцией реинвестирования.
Причины - отсутствие налога на получаемые фондом дивиденды и реализованную прибыль и возникающее в некоторых случаях двойное налогообложение выплат (например, для акций США получаемые европейским фондом дивиденды снижаются на налог от 10 до 30% у источника + налог на доход при получении выплат от фонда).
Таким образом, вам могут не подходить фонды, выплачивающие доход. Это может быть связано с вашими инвестиционными целями (прежде всего, для долгосрочного роста капитала, когда вам не нужен периодический доход) и учетом налоговых особенностей (в том числе налога на наследство в иностранных юрисдикциях) и просто контроля точки формирования реализованной (налогооблагаемой) прибыли/убытка. Поэтому, даже когда вы инвестируете за рубежом, часто стоит обратить внимание на ETF, выпущенные в Европе и реинвестирующие доходы.
#доходъдневник
💰 Северсталь - дивиденды
Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по результатам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 18 июня 2024 года.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 11,27%.
Дивидендная политика Северстали (апрель 2018): при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
Компания выплатит 134% от свободного денежного потока за 2023 г., который составил 119,9 млрд руб.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 22,15%.
Акции Северстали на данный момент не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Северсталь в сервисе Дивиденды
👉 Северсталь в сервисе Анализ акций
Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по результатам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 18 июня 2024 года.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 11,27%.
Дивидендная политика Северстали (апрель 2018): при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
Компания выплатит 134% от свободного денежного потока за 2023 г., который составил 119,9 млрд руб.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 22,15%.
Акции Северстали на данный момент не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Северсталь в сервисе Дивиденды
👉 Северсталь в сервисе Анализ акций
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,0%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Мечел ап +10,4%
Yandex +7,8%
Аэрофлот +7,3%
Мечел ао +5,7%
Х5 +5,4%
⬇️ Аутсайдеры
Polymetal -8,1%
Позитив -2,1%
AGRO-гдр -1,8%
Ростел -ао -1,2%
ГМКНорНик -0,5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Мечел ап +10,4%
Yandex +7,8%
Аэрофлот +7,3%
Мечел ао +5,7%
Х5 +5,4%
⬇️ Аутсайдеры
Polymetal -8,1%
Позитив -2,1%
AGRO-гдр -1,8%
Ростел -ао -1,2%
ГМКНорНик -0,5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
