​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,85%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МТС +18,7%
Сургнфгз-п +13,1%
ГАЗПРОМ +11,5%
Татнфт 3ао +10,8%
Татнфт 3ап +9,6%

⬇️ Аутсайдеры
Petropavl -7,2%
Polymetal -6,9%
ФосАгро -3,8%
РУСАЛ -3,2%
РусГидро -2,5%

====
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Друзья,

Ответ на задачку в предыдущем посте ~ 17,54%.

К сожалению, только ~ 22% респондентов ответили правильно.

Мы думаем, что большинство из нас понимает: по мере того, как время уходит в бесконечность, доходность портфеля достигает 20%, так как акции «B» все больше доминируют в портфеле (мы не трогаем портфель, поэтому никаких ребалансмровок нет).

Но интуитивно мы склонны переоценивать или недооценивать скорость этого процесса.

Ребалансировка, часто, крайне важна для контроля риска (особенно в пассивных инвестициях в фонды), но в активных портфелях акций позволяйте вашим победителям расти.

Как шутил Питер Линч о ребалансировке: «Продавать своих победителей и удерживать проигравших — все равно, что срезать цветы и поливать сорняки».

В этом и заключается главный вывод из этой задачки даже, если вам не интересна математика ее решения, которая представлена ниже.

Решение

🔹 Изначально портфель равновзвешенный, поэтому давайте скажем, что мы имеем стоимость X в акции «A» и X - в акции «B». Тогда стоимость нашего совокупного портфеля равна 2X.

🔹 Через 30 лет стоимость в акции «A» будет равна X*(1+0.1)^30 = 1.1^30.

Аналогично, стоимость в акции «B» будет равна X*(1+0.2)^30 = 1.2^30.

И тогда стоимость всего портфеля через 30 лет = X*(1.1^30+1.2^30).

🔹 Используя формулу будущей стоимости по сложному проценту FV = PV*(1+r)^n:

2X*(1+r)^30 = X*(1.1^30+1.2^30)

🔸 Отсюда нам нужно найти ставку r и так мы, на самом деле, выводим формулу среднегодовой доходности с учётом сложного процента CAGR (любая другая доходность просто не имеет смысла и бесполезна для практического применения, например, для сравнения различных финансовых инструментов).

r = ((X*(1.1^30+1.2^30) / 2X)^(1/30))-1

Сокращаем X и получаем:

r = (((1.1^30+1.2^30) / 2)^(1/30))-1 = 17.54%
и поэтому верен ответ >=16%, <18%.

=======
Вот предыдущие задачки (ответы представлены прямо под ними):

▪️ Про P/E, рост прибыли и buyback: https://t.me/dohod/11389
▪️ Про период окупаемости активов в условиях инфляции: https://t.me/dohod/11397
▪️ Про ошибку интуиции при оценке вероятности: https://t.me/dohod/11404

События недели

23.05.2022, понедельник
🏦 Qiwi - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2022 г.
💰 Заседание СД Татнефти. В повестке есть вопрос дивидендов за 2021 г.
🏛 Мосбиржа возобновляет торги паями 10 БПИФов
🇨🇭 Всемирный экономический форум в Давосе

24.05.2022, вторник
🇪🇺 🇩🇪 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., май
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг Markit, предв., май
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

25.05.2022, среда
🛒 Ozon - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2022 г.
💰 Последний день для покупки акций ТМК под дивиденды за 2021г (ДД 1,3%)
🇩🇪 ВВП, 1 кв
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, апрель
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

26.05.2022, четверг
🛢 Заседание СД Газпрома. В повестке вопрос дивидендов за 2021 г.
🇺🇸 ВВП, дефлятор ВВП, 1 кв
🇺🇸 Базовый ценовой индекс потребительских расходов, вторая оценка, 1 кв
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

27.05.2022, пятница
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, апрель
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, май
🇺🇸 Ценовой и базовый ценовой индекс потребительских расходов, 1 кв

​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе упал на 3%

📈 В лидерах роста акции биофармацевтической Pfizer (+5,1%). Котировки компании растут после заседания FDA (Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США), на котором было выдано разрешение на использование бустерных доз вакцины против COVID-19 для детей в чрезвычайных ситуациях. Однако, маловероятно, что это приведет к каким-либо дополнительным заказам вакцин компании в ближайшем будущем и существенно отразится на выручке.

📈 Другие акции сектора здравоохранения, Merck&Co (+3,5%) растут на фоне новостей о приобретении компанией проекта по борьбе с раком у Китайского филиала. Какой именно онкологический актив собирается купить компания - на данном этапе не раскрывается.

📈 Новости о продаже своих активов Barnett Shale Gas в Техасе BKV Corporation положительно сказались на котировках Exxon Mobil (+3,4%). Данная сделка является частью стратегии нефтяного гиганта, направленной на то, чтобы сосредоточиться на более прибыльных активах с самой низкой стоимостью поставки.

📉 Лидером снижения по итогам недели стали акции Walmart (-19,5%). После объявления результатов за первый квартал во вторник, которые оказались значительно ниже консенсусных прогнозов аналитиков, акции компании упали до 52-недельного минимума.
Прогнозы прибыли также были понижены. Низкие результаты за первый квартал компания объясняет ростом инфляции в США. Еще одним драйвером служит кризис в сфере цепочек поставок.

📉 Акции Costco Wholesale (-16,3%), крупнейшей в мире сети складов самообслуживания клубного типа, упали на прошлой неделе. Опубликованные негативные результаты конкурентов существенно сказались на ожиданиях инвесторов относительно перспектив отрасли. Негативные макроэкономические прогнозы отрицательно влияют на потребительский спрос, что является дополнительным риском для инвесторов.

📉Акции Tesla (-13,4%) продолжают падение. Неопределенность относительно приобретения Илоном Маском социальной сети Twitter, а также недавно опубликованный отчет Insider, содержащий обвинения против Маска, оказывают отрицательное давление на акции.

​​САМЫЕ СТАБИЛЬНЫЕ ДИВИДЕНДЫ В ИСТОРИИ

The York Water Company была зарегистрирована в 1816 году в городе Йорк, Пенсильвания, и является самой старой частной акционерной коммунальной компанией в США.

К концу 1816 года к водопроводной системе были подключены первые 35 домов. В 1849 году было налажено водоснабжение с помощью парового насоса. В 1897 году из-за лихорадки брюшного тифа вода стала непригодной для употребления. Чтобы уменьшить распространение лихорадки, York Water построила первый в мире успешно работающий завод по очистке воды.

Эта история может показаться довольно скучной, если бы не один интересный факт из сферы финансов. В этом году York Water выплатила 606-ые дивиденды подряд или непрерывные последовательные дивиденды в течение 206 лет. Это рекорд среди всех публично торгующихся компаний в США и, возможно, во всем мире.

Даже в 1863 году, когда Йорк был оккупирован армией конфедератов (южан) во время отчаянной попытки Роберта Ли внезапным наступлением на Север переломить ход гражданской войны, совет директоров York Water сохранил и выплатил дивиденды без изменений.

К настоящему моменту компания повышает размер дивидендов непрерывно в течение последних 25 лет. Текущая доходность дивидендов составляет 1.96%, что немного выше среднего по рынку (1.6%), но ниже чем доходность по 5-летним казначейским облигациям. Доля прибыли, направляемая на дивиденды последние годы составляет около 60%. Умеренная доходность и реинвестирование прибыли позволяет акциям компании также обеспечивать хороший долгосрочный рост капитала (цены), но с P/E около 31 (рынок - около 20) сейчас они кажутся дорогими.

#доходъисториярынков

Сегодня в 20:00 примем участие в стриме на канале "Вредный Инвестор".

Присоединяйтесь!

https://youtu.be/eqJNMLzeJ5c

​​ЦБ завтра 26 мая ЦБ на внеочередном заседании рассмотрит вопрос об уровне ключевой ставки. Его итоги станут известны в 10:30мск.

Ожидаемая инфляция в мае снизилась на 1% до 11.5%. Примерно те же ожидания (11.68%) заложены и в цене привязанных к инфляции ОФЗ (см. справа внизу на картинке). Вместе с сильным снижением недельной инфляции это дает ЦБ возможность снизить ставку до 11.5-12.5% или даже больше.

Длинные рублевые облигации растут на этой новости на 4-5%. Доходность 10-летних бумаг снизилась ниже 10% годовых. Это тренд хорошо влияет на дивидендные акции, длинные ОФЗ и может (далеко не сразу и только если каким-то образом перестроится источник импорта) немного приостановить укрепление рубля.

​💰Газпром - дивиденды

Совет директоров Газпрома рекомендовал выплату дивидендов по результатам 2021 года в размере 52,53 рублей на акцию, подтвердив ожидания инвесторов. Дивидендная доходность к текущим ценам 19,4%. Дата закрытия реестра: 20 июля 2022 г.

Общий размер дивидендных выплат соответствует 50% от чистой прибыли компании по МСФО, скорректированной в соответствии с дивидендной политикой. Газпром уже второй раз в своей истории направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли.

❌ Акции Газпрома в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV из-за относительно низкого уровня исторической дивидендной доходности и индекса стабильности дивидендов (DSI). В будущем Газпром имеет шансы на попадание в данный индекс.

👉 Газпром в сервисе Дивиденды
👉 Газпром в сервисе Анализ акций
👉 Индекс IRDIV

​​«Люди постоянно пытаются угадать: в какой момент лучше начать инвестировать? Это все напрасная трата времени.

Мое исследование показало, что если бы вы инвестировали в акции по $1000 на протяжении 30 лет с 1965 по 1995 годы, и вам повезло каждый год вкладывать на минимуме, то среднегодовая доходность вложений составила бы 11,7%. Если бы вам не так везло и вы каждый год вкладывали на максимуме, то результат составил бы 10,6% годовых. Это вся разница между абсолютным неудачником и везунчиком на рынке акций!

Люди тратят невероятно много времени и мысленных усилий, пытаясь понять, куда пойдет рынок дальше и в какой момент войти в него. Но на самом деле вы должны просто купить и держать акции. А каждый раз, когда рынок упадет на 10%, увеличивать вложения в него, если, конечно, можете себе это позволить.»

=======
Это был отрывок интервью управляющего инвестиционным фондом Fidelity Питера Линча журналу PBS.

Результат такого эксперимента для России за последние 20 лет – 17.49% годовых для «абсолютного везунчика» и 13.15% годовых - для «абсолютного неудачника». Нельзя сказать, что это несущественная разница, но интуитивно она может удивлять.

Само собой, этот пример просто показывает, что в долгосрочном периоде рынки акций растут благодаря учету инфляции и росту экономики в ценах, а постоянное инвестирование и сложный процент делают свое дело.

#доходъисториярынков

​​Эволюция портфеля Berkshire Hathaway, 1994-2022гг.

=====
К этой иллюстрации, вероятно, будет полезна эта статья про концентрированные и диверсифицированные портфели: https://t.me/dohod/10663

Друзья,

Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: E: >=$5 млн, ML: <$5 млн

🔹Ожидаемый доход спортсмена за всю жизнь E = $5.56 млн.
🔹Наиболее вероятный доход ML = $1 млн.

Этот ответ - самый популярный. Отлично!

⚠️ Мы не указывали в задаче длительность карьеры спортсмена, потому что хотели показать элегантное решение задачи, но некоторых это могло смутить. Если, вы двигались в логике решения (см. ниже), взяли относительно небольшую максимальную длительность карьеры и правильным для вас оказался первый ответ (E: <$5 млн, ML: <$5 млн), то вы тоже правы. Приносим извинения. В будущем будем аккуратнее.

В любом случае это никак не влияет на важные и полезные выводы в конце поста!

Решение

Доходы спортсмена за всю жизнь являются случайной величиной. Они могут быть $1 млн., $2 млн., $3 млн., $4 млн. и т.д. Каждый из этих исходов ВОЗМОЖЕН, но не в равной степени.

Вероятность дохода в $1 млн. P($1М) = Вероятности травмы в первый год P(травма в год 1) = 0.18.

Аналогично:
P($2М) = P(нет травм в год 1, но есть в год 2) = 0.82*0.18
P($3М) = P(нет травм в год 1, нет в год 2, но есть в год 3) = (0.82^2)*0.18

Следуя этой логике:
P(доход за всю жизнь в $k млн.) = (0.82^(k-1))*0.18 для всех k >=1.

Таким образом мы можем посчитать вероятности появления различных исходов для совокупного дохода спортсмена:

P($1М) = 0.18, то есть 18%
P($2М) = 0.82*0.18 = 14.76%
P($3М) = (0.82^2)*0.18 = 12.10%
P($4М) = (0.82^3)*0.18 = 9.92%
P($5М) = (0.82^4)*0.18 = 8.14%
… и так далее.

👉 Отсюда становится очевидным, что НАИБОЛЕЕ ВЕРОЯТНЫЙ (ML) доход спортсмена за всю жизнь равен $1 млн. с вероятностью 18% (среди всех возможных доходов за всю жизнь).

По мере того, как мы движемся выше и выше ($2, $3 млн…) вероятности снижаются. И ОЖИДАЕМЫЙ (E) доход спортсмена за всю жизнь будет равен сумме всех исходов, взвешенных на их вероятности:

E = $1М*P($1М) + $2М*P($2М) +$3М*P($3М) + …

На этом месте вы можете посчитать ответ для конечного числа лет карьеры спортсмена (и при некоторых значениях прийти к решению E<=$5млн, если выбрали это число относительно небольшим – еще раз извините).

Но, учитывая, что в задаче о длительности карьеры ничего не говорится, примем число исходов, равным бесконечности, чтобы прийти к более элегантному решению и посмотреть к какой цифре оно сходится. Тогда далее упрощаем:

E = sum((k*$1М)*(0.82^(k-1)*0.18)) = ($1М*0.18) * sum(k*0.82^(k-1)), где k = 1:бесконечность

Если сумму (sum) принять за S, то S = 1*0.82^0 + 2*0.82^1 + 3*0.82^2+…
То есть: 0.82*S = 1*0.82^1 + 2*0.82^2 +…
Упрощаем: S-0.82*S = 0.18*S = 0.82^0 + 0.82^1 + 0.82^2 + 0.82^3 +…

Последняя сумма - это сумма геометрического ряда, который в нашем случае сходится к значению (при q<1, lim(a/(1-q))):

0.18*S = 0.82^0/(1-0.82) = 1/0.18 = 5.56.

👉 Так как 0.18*S = 5.56, а E = $1М* 0.18*S, то:
E = $1М*5.56 = $5.56 млн.

👉👉 Полезные выводы

В ситуациях с вероятностью ожидаемые и наиболее вероятные исходы могут сильно различаться, как в этой задачке E = $5.56 млн., ML = $1 млн. Если это так, то разумные решения должны приниматься не только на основе ожидаемых значений, но с учетом всего распределения вероятностей!

В долгосрочных инвестициях распределение годовых и, тем более, 3-х или 5-летних и так далее доходностей сильно смещено в положительную сторону (асимметрично), что часто «завышает» классическую ожидаемую среднюю доходность, в то время как нечастые, но относительно большие падения рынка остаются недооцененными. Бывает и наоборот.

Наиболее вероятные значения здесь обычно не имеют смысла (конкретные доходности редко повторяются), поэтому в таких случаях лучше использовать минимальное из значений ожидаемой и медианной доходности (такой выбор гораздо надежнее для построения сценариев роста капитала).

=======
Вот предыдущие задачки (ответы прямо под ними):

▪️ Про P/E, рост прибыли и buyback: https://t.me/dohod/11389
▪️ Про период окупаемости активов в условиях инфляции: https://t.me/dohod/11397
▪️ Про ошибку интуиции при оценке вероятности: https://t.me/dohod/11404
▪️ Про ребалансировку: https://t.me/dohod/11415

События недели

30.05.2022, понедельник
🔌 Заседание совета директоров ОГК-2. В повестке вопрос дивидендов за 2021 г.
💰 Последний день для покупки акций Левенгук под дивиденды за 2021г (ДД 1,9%)
🔌 Русгидро опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2022 г.
🇺🇸 Национальный выходной - День памяти. Закрыты NYSE, NASDAQ.
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, оконч., май
🇩🇪 Индекс потребительских цен, май

31.05.2022, вторник
💰 Последний день для покупки акций Красноярскэнергосбыт под дивиденды за 2021г (ДД 8,5%)
💰 Последний день для покупки акций Сегежа Групп под дивиденды за 2021г (ДД 7,3%)
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, май
🇩🇪 Уровень безработицы, май
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, май

01.06.2022, среда
📊 Вступят в силу итоги ребалансировки индекса MSCI
📈 Снимается запрет на шорты в акциях. Снова можно покупать валюту с плечом
🇩🇪 Розничные продажи, апрель
🇷🇺 🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности, май
🇪🇺 Уровень безработицы, апрель
🇺🇸 Число созданных рабочих мест в частном секторе ADP, май
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности ISM, май
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

02.06.2022, четверг
🏢 АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2022 г.
🌎 Заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+
🏛 Московская биржа опубликует данные по оборотам торгов за май
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

03.06.2022, пятница
🇷🇺 🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, май
🇺🇸 Средняя заработная плата, май
🇺🇸 Уровень безработицы, май
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг ISM, май

​💰 Роснефть - дивиденды

Роснефть рекомендовала дивиденды за 2 полугодие 2021 года в размере 23,63 рублей на акцию - в рамках ожиданий. Дивидендная доходность выплаты к текущим ценам 5,9%. Дата закрытия реестра: 11 июля 2022.

Роснефть четко следует дивидендной политике. На совокупные выплаты по итогам 2021 года будет направлено 50% прибыли по МСФО или 41,66 рубля на акцию (в 7 раз больше дивидендов за 2020 год).

Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 мес. равна 12,7%.

❌ Акции Роснефти в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV из-за относительно низкого уровня исторической дивидендной доходности, «качества эмитента» и индекса стабильности дивидендов (DSI).


👉 Роснефть в сервисе Дивиденды

👉 Роснефть в сервисе Анализ акций

👉 Индекс IRDIV

#Роснефть #дивиденды

​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе вырос на 6,6%

📈 В лидерах роста акции технологических компаний Tesla (+14,4%). Котировки растут на фоне новостей об отказе Маска финансировать сделку по приобретению социальной сети Twitter за счёт залога акций Tesla. Дополнительным драйвером является приобретение акций компаний флагманским фондом Wood, который в последние несколько месяцев распродавал акции Tesla.

📈 Акции Costco Wholesale (+13%), крупнейшей в мире сети складов самообслуживания клубного типа, выросли на прошлой неделе после выхода отчетности, превосходящей прогнозы аналитиков. Несмотря на негативные отчеты конкурентов, Costco Wholesale показала значительный рост продаж в сравнении с прошлым годом (+16,3%), что повысило интерес инвесторов к акциям компании.

📈 Финансовые результаты технологической компании NVIDIA (+12,7%), превзошедшие консенсусные прогнозы аналитиков, положительно сказались на динамике котировок компании. Дополнительным драйвером роста котировок является приобретение фондом Wood 250 тысяч акций компании.

📉 В лидерах снижения оказались акции фармацевтических компаний - Medtronic (-3,4%), Abbvie (-0,7%) и Merck&Co (-0,5%). После выхода отчетности Medtronic, финансовые результаты которой оказались хуже ожидаемых прогнозов аналитиков, котировки компании существенно упали. Акции двух других фармацевтических гигантов переживали флюктуации на протяжении всей недели ввиду негативных ожиданий инвесторов в секторе здравоохранения.

​​Когда ожидания по дивидендам не оправдываются

​💰ОГК-2 - дивиденды

Совет директоров ОГК-2 рекомендовал выплату дивидендов по результатам 2021 года в размере 0,0965536029864 рубля на акцию, подтвердив ожидания инвесторов. Дивидендная доходность к текущим ценам 16,3%. Дата закрытия реестра: 11 июля 2022 г.

Общий размер дивидендных выплат соответствует 50% от чистой прибыли компании по РСБУ (взяв большее из значений - РСБУ или МСФО).

✅ Акции ОГК-2 в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV.

👉 ОГК-2 в сервисе Дивиденды

👉 ОГК-2 в сервисе Анализ акций

👉 Индекс IRDIV

#OGKB #дивиденды

​💰 ТГК-1 – дивиденды

Совет директоров ТГК-1 рекомендовал выплату дивидендов по результатам 2021 года в размере 0,001125376 рубля на акцию, подтвердив ожидания инвесторов. Дивидендная доходность к текущим ценам 12,5%. Дата закрытия реестра: 18 июля 2022 г.

Общий размер дивидендных выплат соответствует 50% от чистой прибыли компании по РСБУ (взяв большее из значений - РСБУ или МСФО).

Акции ТГК-1 в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV.

👉 ТГК-1 в сервисе Дивиденды

👉 ТГК-1 в сервисе Анализ акций

👉 Индекс IRDIV


#tgka #дивиденды

Совет директоров Мечела рекомендовал НЕ выплачивать дивиденды по итогам 2021 года (в том числе по префам).
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=BwjK5lQIZUuU6y-ChPcL7Dg-B-B

Из-за низкого индекса стабильности дивидендов и низкого качества эмитента акции компании не входят в в наш Индекс дивидендных акций IRDIV и БПИФ DIVD.

========
В сервисе "Дивиденды" информация обновится завтра утром