​​КОГДА МЫШЛЕНИЕ МЕШАЕТ СБЕРЕГАТЬ

Представьте, у вас есть $1, который удваивается каждый день. Какая сумма окажется на счете к концу месяца? Ответ может многих удивить - в итоге вы получите более $1 миллиарда.

При быстром подсчете многие интуитивно отвечают на этот вопрос более низкой суммой. Это «слепое пятно» в мышлении связано с недооценкой силы сложного процента, то есть дополнительного дохода от реинвестирования прибыли. Мозг привык мыслить линейно, а не экспоненциально, что часто приводит к неправильным финансовым решениям: недостаточным сбережениям и избыточным займам.

Экономисты придумали простой тест на склонность недооценивать сложный процент. Предположим, что инвестор ежемесячно вносит на счет $400 под 10% годовых. Какая сумма окажется на его счете через 40 лет? Большинство людей при быстром подсчете мыслили так: $400 в месяц × 12 месяцев × 40 лет × (1+10%) и получали итоговую сумму около $200 000. Реальная величина составляет $2,5 млн, то есть в 10 раз больше, чем при линейном мышлении!

Последствия неправильного восприятия сложного процента:

🔹 Недостаточные сбережения. Недооценивая преимущества долгосрочных инвестиций, люди откладывают начало накоплений, делая выбор в пользу текущих трат. Исследования показывают, что наличие линейного мышления, приводит к меньшему размеру взносов на пенсионный счет даже с поправкой на уровень финансовой грамотности.

🔹 Большие долги. Линейное мышление приводит к недооценке совокупной стоимости кредитов. Исследования показывают, что с его увеличением, отношение краткосрочных займов к доходам граждан возрастает с 23% до 54%

Две проблемы – сберегать меньше и занимать больше – могут подорвать финансовое состояние инвестора. Решить их можно с помощью составления финансового плана, в котором вы увидите не просто доходность, но и магию сложного процента, например, итоговую сумму активов через несколько лет.

​​💰М.Видео - дивиденды

Совет директоров М.Видео рекомендовал дивиденды из нераспределенной прибыли за 2019 год в размере 30 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене - 4,31%. Дата закрытия реестра: 20 ноября 2020г.

Дивиденд оказался выше наших ожиданий. Ранее менеджмент отказывался от выплаты дивидендов из-за инвестиций в развитие - приобретение Эльдорадо и Media Markt. Предыдущий дивиденд за 9 мес 2019 года в размере 33,37 рублей компания рекомендовала впервые после трехлетнего перерыва.

На данный момент акции прибавляют 2,5%.

#мвидео #дивиденды

М.Видео в сервисе Дивиденды

​​Новые выпуски на рынке корпоративного долга

📋 Рейтинг А
✉️Почта России, RU000A101ZH4
Срок – 3,8 года, доходность 5,96%
🏦ВТБ, RU000A1022J5
Срок – 0,9 года, доходность 3,69%

📋 Рейтинг BB
💰РВК-Инвест, RU000A1021G3
Срок – 3,9 года, доходность 6,66%
🚜Черкизово, RU000A1024W4
Срок – 3,4 года, доходность 6,35%
🏦ВБРР, RU000A1025H2
Срок – 2 года, доходность 5,76%

📋 Рейтинг B
🛒Обувь России, RU000A1021B4
Срок – 3,8 года, доходность 11,5%
⚙️СЭЗ им. С.Орджоникидзе, RU000A102556
Срок – 6,9 года, доходность 11,16%
🏗Бизнес Недвижимость, RU000A1022G1
Срок – 3,9 года, доходность 8,19%
🏗ПИК, RU000A1026C1
Срок – 2,5 года, доходность 7,44%
💰АФК Система, RU000A1023K1
Срок – 3,9 года, доходность 6,89%

📋 Рейтинг C
ПКБ, RU000A1020S0
Срок – 2,8 года, доходность 13,13%
Светофор, RU000A1020W2
Срок – 4,8 года, доходность 12,5%

📋 Без рейтинга
⚙️ЭБИС, RU000A102101
Срок – 2,8 года, доходность 13,22%
🛒Регион Продукт, RU000A1025E9
Срок – 3 года, доходность 11,72%
🚗Простые решения Лизинг, RU000A1022E6
Срок – 2,4 года, доходность 10,46%
💊Вита Лайн, RU000A102200
Срок – 2,9 года, доходность 9,86%
🍞Новосибирскхлебопродукт, RU000A102036
Срок – 3,8 года, доходность 5,1%

👉 Подробнее об эмитентах, их рейтингах и финансовых результатах в сервисе "Анализ облигаций"

#облигации

НАЛОГ НА РОБОТОВ

Хорошим продолжением этого поста про рост "роботовладения" на рынке труда и связанных с этим проблемах является известная статья Яниса Варуфакиса, в которой он предлагается подход к их частичному решению. Также любопытный.

=======
Кен зарабатывает на жизнь, управляя комбайном на ферме Люка. Из своей зарплаты Кен платит подоходный налог и взносы в систему социального страхования, за счёт которых финансируются государственные программы помощи менее удачливым жителям его района. Увы, Люк собирается поменять Кена на «Нексуса», робота, который способен работать на том же самом комбайне дольше, безопасней, в любую погоду, без перерывов на обед, без отпусков и больничных.

Билл Гейтс полагает, что для сокращения неравенства и компенсации социальных издержек, возникающих из-за негативного влияния автоматизации на число рабочих мест, либо «Нексус» должен начать платить подоходный налог, либо Люк должен заплатить высокий налог за то, что заменил Кена роботом. Доходы от этого «налога на роботов» следует направить на финансирование некоего универсального базового дохода (UBI).

Весь смысл автоматизации в том, что, в отличие от Кена, «Нексус» никогда не будет вести с Люком переговоры об условиях трудового договора. Он вообще не будет получать никаких доходов. Единственный способ рассчитать подоходный налог для «Нексуса» — взять последний годовой доход Кена в качестве базовой зарплаты и вычитать из доходов Люка подоходный налог и взносы социального страхования, эквивалентные тем, которые платил бы Кен.

… с философской точки зрения трудно оправдать принуждение Люка платить «подоходный» налог за «Нексуса» и не платить за комбайн, на котором работает «Нексус». Оба являются машинами, причём комбайн лишил работы намного больше людей, чем «Нексус». Единственное аргументированное оправдание в пользу различного отношения к ним – у «Нексуса» выше уровень автономности.

Если роботов нельзя заставить платить подоходный налог, не создав новый потенциальный конфликт между налоговыми органами и бизнесом (сопровождающийся налоговым произволом и коррупцией), может быть стоить облагать налогом «Нексус» в точке его продажи Люку? Это, конечно, возможно: государство будет собирать единовременный налог с Люка в тот момент, когда он меняет Кена на «Нексуса».

Но зачем ещё больше усложнять жизнь в условиях капитализма, которая уже и так достаточно сложна? Существует альтернатива налогу на роботов, которую легко реализовать и просто обосновать — универсальные базовые дивиденды (UBD), финансируемые за счёт доходов от всего капитала.

Представьте, что фиксированная доля всех новых выпусков ценных бумаг направляется в государственный траст, который, в свою очередь, генерирует поток доходов, из которых выплачивается UBD. В итоге, общество станет акционером всех компаний, а получаемые дивиденды будут распределяться равным образом среди всех граждан.

По мере того как автоматизация будет повышать производительность и прибыльность компаний, всё общество целиком начнёт получать от этого свою долю выгод. Никаких новых налогов, никаких сложностей в налоговом кодексе, никаких негативных последствий для существующих финансовых ресурсов социального государства.

Иными словами, забудьте о налогообложении «Нексуса» и Люка. Вместо этого, следует отдать часть акций фермы Люка в государственный траст, который затем обеспечит универсальные выплаты каждому. Кроме того, мы должны законодательно повысить зарплаты и улучшить условия труда для всех людей, которые пока ещё работают, а наши налоги обеспечат Кену пособие по безработице, гарантированную оплачиваемую работу в его районе или профессиональное переобучение.

==========
Янис Варуфакис, “Налог на роботов”, Project Syndicate, 2017

​​Трамп отменил переговоры с Демократической партией о новых экономических стимулах до подведения итогов выборов.

«Я дал указание своим представителям прекратить переговоры до тех пор, пока не пройдут выборы, и сразу же после того, как я выиграю, мы примем важный закон о стимулах, ориентированный на трудолюбивых американцев и малый бизнес», - написал Трамп в Твиттер

Всего три дня назад президент призывал стороны заключить сделку.

Растущий в начале торгов S&P500 закрылся падением на 1.4%.

https://www.cnbc.com/2020/10/06/trump-says-hes-calling-off-stimulus-negotiations-with-democrats-until-after-the-election.html

​​Акции Совкомфлота сегодня начали торговаться на МосБирже. Пока снижаются на 6% от цены размещения. О нашем долгосрочном мнении относительно этой бумаги, мы писали здесь: https://t.me/dohod/10296

​​Показатели деятельности публичных компаний в России. Можно выделить существенный рост чистого долга (долг-деньги). В остальном все ожидаемо.

​​Любопытные данные по доступности жилой недвижимости и ее доходности (с аренды) в крупных городах России.

Источник, методология и данные по крупным городам всего мира: https://www.numbeo.com/property-investment/rankings.jsp

Когда инвестируешь в компаниию из-за стабильных дивидендов

​​Разница в капитализации ExxonMobil и Chevron.

Exxon больше не является крупнейшей нефтяной компанией США. Она только что уступила это место Chevron, который становится крупнейшей международной нефтяной компанией по рыночной капитализации.

РАЗНИЦА МЕЖДУ СБЕРЕЖЕНИЯМИ, ИНВЕСТИЦИЯМИ И АЗАРТНЫМИ ИГРАМИ

Почти всё, что связано с инвестициями часто воспринимается как азартные игры, а сбережения часто не отделяются от инвестиций. В такой логике сбережения и азартные игры являются синонимам, а инвестиции кажутся всем, что связано с деньгами. Четкое разделение этих понятий поможет вам избежать типичных ошибок и лучше организовать свои финансы для реализации любых инвестиционных целей.

ЧТО ТАКОЕ СБЕРЕЖЕНИЯ

Сбережение - это акт сохранения дохода для будущего использования; или сумма дохода, которая в настоящее время не используется. Очень просто - сбережение - это доход, который не тратится и не подвергается риску. Сохранение капитала здесь является основной целью.

Вы можете использовать сбережения для инвестиционной деятельности. Например, вам следует перевести деньги со сбережений на инвестиции, когда ваши чрезвычайные (подушка безопасности, страховка и т.п.) и краткосрочные цели будут полностью обеспечены.

Цели создания сбережений: Подушка безопасности (чрезвычайный фонд), на новую машину или крупное событие, например, отпуск или свадьбу.

Примеры сбережений: Накопительный или депозитарный счет в банке, фонды денежного рынка, государственные (ОФЗ) и наиболее надежные корпоративные облигации.

ЧТО ТАКОЕ ИНВЕСТИЦИИ

Инвестиции – это размещения денег в рисковых активах, которые, как ожидается, вырастут в результате производства продукта или услуги, приносящей пользу другим. Инвестирование обычно включает в себя риск в надежде на более высокую доходность, чем у сбережений.

Инвестирование отличается от сбережений, потому что ваши инвестиции находятся под угрозой. Несмотря на то, что существует множество различных уровней риска, на которые может пойти инвестор, основная цель инвестирования - не сохранение капитала, а долгосрочное накопление богатства. Лучшие объекты инвестиций имеют растущий денежный поток и разделяют растущий «пирог» между всеми сторонами (в отличие от азартных игр, об этом ниже). Инвестирование предполагает получение прибылей и убытков, размеры которых зависят от характеристик актива.

Примеры инвестирования: отдельные акции, облигации, большинство инвестиционных фондов, недвижимость, используемая для сдачи в аренду или для производства товаров и услуг.

Пример различия между сбережениями и инвестициями

Фонд денежного рынка может служить сбережением на счете вашей подушки безопасности, но он также может быть инвестиционным инструментом, если он находится на вашем инвестиционном счете.

К фонду денежного рынка в вашем инвестиционном портфеле следует относиться иначе, чем к фонду денежного рынка для краткосрочных сбережений. Инструменты денежного рынка на вашем инвестиционном счете служат цели снижения корреляции активов портфеля (и значит – рисков) и могут использоваться для покупки рисковых активов при появлении лучших возможностей (в кризисы). Инструменты денежного рынка в вашей подушке безопасности предназначены для сохранения капитала, и их нельзя трогать, если у вас не возникает чрезвычайной ситуации (потеря работы, проблемы со здоровьем и пр.).

Продолжение сразу в следующем посте.

ЧТО ТАКОЕ АЗАРТНЫЕ ИГРЫ.

Начало истории в посте выше

Азартные игры - это случайный риск. Практически все азартные игры сопряжены с риском, превышающим ожидаемое вознаграждение. Другими словами, азартные игры обычно включают в себя разделение фиксированного пирога между победителями и проигравшими на основе случайности.

Примеры азартных игр: Торговля валютными фьючерсами и опционами (за исключением хеджирования), торговля товарными фьючерсами и опционами (кроме хеджирования), все лотереи и игры в казино. Относительно фьючерсов и опционов могут быть исключения, но практически всегда вероятности там похожи на вероятности в азартных играх, поэтому воспринимать их следует до последнего именно так.

Во всех этих примерах шансы против вас, потому что они разделяют между «победителями» меньший пирог, чем существовал изначально.

Разница между инвестированием и азартными играми

Некоторые люди путают инвестирование с азартными играми. Это одна из веских причин, по которой важно различать и разделять сбережения, инвестирование и азартные игры. Большинство азартных игр включает в себя риск потери капитала и разделение фиксированной суммы между победителями и проигравшими на основе случайности. Это отличается от инвестирования, когда вы вкладываете деньги в актив, стоимость которого со временем будет расти вследствие инфляции, валютного курса и прочих вещей учитываемых в себестоимости и прибыли.

ВЫВОДЫ

Инвесторы часто сталкиваются с проблемами из-за того, что им не удается выделить и разделить эти три очень разных вида деятельности.

🔹 Ваш чрезвычайный фонд (подушка безопасности) должен быть полностью отделен от вашей инвестиционной деятельности. Как уже указывалось, даже если у вас есть один и тот же актив (например, фонд денежного рынка) в каждом из них, их необходимо рассматривать по-разному.

🔹 Сбережения - это пассивная деятельность для достижения краткосрочных целей. Сохранение капитала - главная цель. Разделение счетов для каждой цели или деятельности способствует правильному мышлению и действиям, соответствующим целям этих счетов.

🔹 Инвестирование - это активная деятельность, направленная на создание богатства и сопряженная с рисками. Ведение инвестиционных счетов отдельно от сберегательных делает процесс распределения активов и диверсификации более ясным. Разделение средств - это разумное планирование и главное в концепции управления рисками.

🔹 Азартные игры никогда не следует смешивать со сбережениями или инвестициями. Если вы решили сыграть, это должны быть деньги на развлечения, не связанные со сберегательными или инвестиционными счетами. В азартной игре следует ставить только деньги, которые вы готовы проиграть.

=======
Эта статья вдохновлена и основана на статье Кена Фолкенберри. На его сайте множество отличных статей и инструментов для инвестиций. Советуем изучить.

ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ НЕ СВЯЗЫВАЮТ НЕОБХОДИМОСТЬ ИНТЕРВЕНЦИЙ ЦБ С УРОВНЕМ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос на тему: ДОЛЖЕН ЛИ ЦБ ПРОВОДИТЬ ИНТЕРВЕНЦИИ ДЛЯ ЗАЩИТЫ РУБЛЯ, И ЕСЛИ «ДА», ТО НА КАКИХ УРОВНЯХ? В опросе приняли участие более 21 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Результат следующий:
• 39% считают, что важен не уровень, а скорость падения рубля (т.е. интервенции должны начинаться при слишком резких движениях)
• 19% считают, что ЦБ вообще не должен вмешиваться в процесс рыночного ценообразования
• 30% настаивают на том, что начинать интервенции надо уже выше 80
• 6% рекомендуют делать это выше 85
• 3% – выше 90
• 3% – выше 100

Евгений Коган @Bitkogan
Во-первых, есть бюджетное правило, которое гласит, что в случае, если цена на нефть становится ниже $40, то минфин руками Центрального банка обязан вмешиваться автоматически. Не потому, что кому-то этого хочется или не хочется, а потому что есть такое правило.
Если же цена на нефть лишь немного превышает обозначенный уровень, а доллар, тем не менее, стремительно растет по тем или иным причинам, ЦБ, по идее, тоже может управлять ситуацией. Но для этого у него есть много и других инструментов и рычагов, помимо прямых продаж валюты. Это и ставка репования активов, и инструменты, связанные с увеличением или уменьшением ликвидности, наконец, это инструменты, связанные с прямым воздействием на банки, если они, скажем так, позволяют себе какие-то шалости.
Вывод в данной ситуации можно сделать следующий: ничего плохого в том, чтобы ЦБ иногда вмешивался в торги и показывал слишком оголтелым спекулянтам, что хозяин в доме – он один, и другие – неприемлемы, я не вижу.
Агрессивные действия со стороны ЦБ сегодня, я думаю, не нужны. Рубль пока относительно стабилен. Но при этом, учитывая, что ЦБ отвечает за стабильность финансовой системы и в частности – курса валют, ничего плохого в периодических вмешательствах я не вижу.

MMI @russianmacro
Мы разделяем мнение участников опроса, что основным фактором для принятия решения об интервенциях должна являться волатильность валютного курса, а не конкретный уровень. Опасно не само по себе падение рубля, а влияние этого события на поведение экономических агентов. Самый неприятный момент для монетарных властей – это бегство населения и бизнеса в валюту, отток депозитов, дефицит ликвидности, рост ставок. Именно для препятствования такому сценарию и должны проводиться интервенции.
Подробнее про волатильность валютного курса читайте здесь

Всеволод Лобов @Dohod
Опытным и научным путем доказано, что таргетировать валютный курс в большинстве случаев (бывают исключения, но не для России) не только бесполезно в долгосрочном периоде, но и опасно для состояния экономики (в частности, уровня безработицы). Поэтому таргетирование (снижение) волатильности, за которое высказалось большинство проголосовавших в нашем опросе, является единственным инструментом смягчения влияния валютного курса на поведение экономических агентов и позволяет им легче подстроиться под новые условия.

Андрей Хохрин @Probonds
Сам по себе, курс рубля не столь значимая величина для проведения интервенций со стороны Банка России. Риски для экономики несет в первую очередь не завышенный или заниженный валютный курс, а его колебания. В этом смысле поведение Банка России, который перешел к продажам валюты в октябре, понятно и рационально. Возможно, оно несколько запоздало, но не более того. Предположим, интервенции и даже повышение ключевой ставки не приведут к укреплению рубля. Мы будем чувствовать себя беднее, но мы привыкнем. Главное - избегать ценовых потрясений. Именно они имеют разрушительный характер.

​​🚢Совкомфлот - новый эмитент в сервисах Дивиденды и Анализ акций

Совкомфлот - крупнейшая судоходная компания России, один из мировых лидеров в сфере морской транспортировки углеводородов. Ранее мы уже писали подробный пост об эмитенте.

🔹 Согласно дивидендной политике Совкомфлот направляет на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, пересчитанной в рубли по курсу ЦБ РФ на конец отчетного периода. По факту на дивиденды распределяют 50% прибыли.

🔹 В 2020 году менеджмент ожидает роста чистой прибыли более чем в 2 раза г/г до $450 млн. Согласно нашему прогнозу размер дивидендов по итогам 2020 года может составить порядка 6,7 рублей на акцию с доходностью к текущим ценам 6,7% – на уровне рынка.

Совкомфлот в сервисе Дивиденды
Совкомфлот в сервисе Анализ акций

​​Индекс Мосбиржи по итогам недели -0,64%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Норникель +3,4%
Русал +2,9%
Новатэк +2,8%
Алроса +2,0%
Татнефть-п +1,8%


⬇️ Аутсайдеры
Магнит -4,5%
Петропавловск -5,6%
ММК -6,7%
Русгидро -7,2%
Аэрофлот -13,0%

Котировки

"Семь лет ведения блога по количественным финансам в одном графике. Буквально тупеешь к бесконечности - с каждой минутой в относительном выражении. Как бы то ни было, хочется опустить руки, сдаться и заняться чем-нибудь другим."

Блог, кстати, отличный (если интересуетесь математикой в финансах): http://rivershedge.blogspot.com

Автор: https://twitter.com/Rivershedge/

ИНОГДА ДОЛГ СЕРЬЕЗНОГО ИНВЕСТОРА В ТОМ, ЧТОБЫ ПРИНЯТЬ УМЕНЬШЕНИЕ КАПИТАЛА С НЕВОЗМУТИМОСТЬЮ И БЕЗ САМОБИЧЕВАНИЯ

Джон Мейнард Кейнс (1883-1946) -экономист, однин из основателей макроэкономики. Он активно инвестировал на фондовом рынке и его выводы весьма интересны.

Как он писал в своей «Общей теории», «профессионально заниматься инвестициями - дело крайне утомительное и требующее чрезмерного напряжения для любого, кто не склонен к азарту; кто же подвержен этому, должен платить соответствующую дань».

Однажды в 1936 году ему пришлось — из-за резкого снижения цен — принять на хранение купленную им накануне месячную партию аргентинской пшеницы. Сначала Кейнс думал хранить ее в склепе часовни Королевского колледжа, но места там было слишком мало. К счастью, вскоре цена на пшеницу вновь поднялась, и Кейнс был спасен.

Один из крупных крахов в его карьере инвестора наступил в период рецессии 1937-1938гг. Коллапс фондового рынка застал Кейнса в тот момент, когда он на заемные средства вел крупные операции в Нью-Йорке и Лондоне.

К концу 1938 года его капитал сократился по сравнению с 1936 на 62%, и, поскольку рынки были уже на подъеме, в точке наибольшего спада убытки Кейнса должны были быть еще большими.

Кейнс как инвестор упорно отказывался признать себя побежденным. В 1938 году он заявил своему коллеге, что оставаться на рынке в период его падения - не просто корыстный интерес, а долг инвестора:

"Я не стыжусь того, что теперь, когда уже показалось самое дно кризиса, на руках у меня еще остаются акции. Я не думаю, что в условиях падающего рынка... задача инвестора - в том, чтобы все бросить и бежать... Скажу даже больше: иногда долг серьезного инвестора состоит в том, чтобы принять уменьшение капитала с невозмутимостью и без самобичевания. Всякая другая позиция является антиобщественной, разрушает доверие и несовместима с эффективной экономической системой. Инвестор... должен руководствоваться главным образом долгосрочными целями, и оценивать его деятельность следует по долгосрочным результатам."

Не стоит и говорить, что Кейнс отбил все убытки и умер довольно богатым человеком.

===========
По мотивам книги Роберта Скидельски "Кейнс. Возвращение мастера"

События недели

12.10.2020, понедельник
🏭НЛМК - операционные результаты за 3кв 2020
🛒Черкизово - операционные результаты за 3кв 2020
🇷🇺Торговый баланс, август

13.10.2020, вторник
🏭ММК - операционные результаты за 3кв 2020
💰Последний день для покупки акций Распадская под дивиденды за 1п2020 (ДД 2,3%)
🇩🇪ИПЦ (оконч.) за сентябрь, индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, октябрь
🇺🇸ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇨🇳Импорт, экспорт, торговый баланс, сентябрь

14.10.2020, среда
🛒Детский мир - операционные результаты за 3кв 2020
🏗Эталон - операционные результаты за 3кв 2020
🇪🇺Промышленное производство, август
🇺🇸Индекс цен производителей, сентябрь

15.10.2020, четверг
🏗ПИК - операционные результаты за 3кв 2020
🛒X5 Retail Group - операционные результаты за 3кв 2020
🛢Лукойл, заседание СД по вопросу дивидендов
🇨🇳ИПЦ, индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

16.10.2020, пятница
💎Алроса - операционные результаты за 3кв 2020
🏭День инвестора Евраз
💰Последний день для покупки акций Полюса под дивиденды за 1п2020 (ДД 1,45%)
🇪🇺ИПЦ (оконч.), сентябрь
🇺🇸Розничные продажи, промышленное производство, сентябрь
🇺🇸Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., октябрь

​​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе вырос на 3,8%

📈 Акции Eli Lilly выросли на прошлой неделе после того, как компания объявила положительные промежуточные данные клинических испытаний своего препарата для лечения Covid-19 и сообщила, что отправила первый запрос в Управление по пищевым и лекарственным продуктам США для разрешения на экстренное использование препарата.

📈 Акции Netflix выглядят лучше рынка по итогам недели. Аналитик Pivotal Research Джеффри Влодарчак подтвердил свой рейтинг "покупать" Netflix и повысил прогноз цены с $600 до $650. Netflix является одной из немногих компаний, которая лучше всего подходит для процветания в мире, наполненным пандемией COVID. Все больше людей смотрят потоковые видео в безопасности дома, при этом зрительская аудитория должна только продолжать расти.

📈 Акции IBM прибавили 6% по итогам недели. IBM объявила об отделении в новую самостоятельную компанию бизнеса по оказанию услуг в области управляемой инфраструктуры. Новая структура получила название IBM NewCo и является частью подразделения Global Technology Services (GTS).

📉 Акции AT&T по итогам недели снизились на 1,3%. Компания сообщила, что планирует тысячи увольнений на HBO, Warner Bros., и других предприятиях WarnerMedia в рамках плана по сокращению расходов до 20%.

📉 В аутсайдерах акции Amgen, теряя 3,5% по итогам недели. Amgen, вместе с партнерами Cytokinetics и Servier, в прошлый четверг выпустила разочаровывающие результаты испытаний препарата для лечения сердечной недостаточности.

🏆 Нобелевская премия по экономике (премия Sveriges Riksbank в области экономических наук памяти Альфреда Нобеля) в этом году присуждена Полу Милгрому и Роберту Уилсону «за усовершенствования теории аукционов и изобретение новых форматов аукционов». Это тот редкий случай, когда теорию и ее практические приложения разработали одни и те же люди.

Сложность анализа аукционов заключается в том, что лучшая стратегия участника аукциона зависит от того, как, по его мнению, будут действовать другие участники. Лауреат нобелевской премии 1996 года Уильям Викри основал теорию аукционов в 1960-е годы. Он проанализировал случай, в котором участники торгов имеют только «частную оценку» продаваемых объектов. Это означает, что значения участников торгов полностью независимы друг от друга.

Например, это может быть благотворительный аукцион на ужин со знаменитостью. Так как сумма, которую вы готовы заплатить за такой ужин, является субъективной - ваша собственная оценка не зависит от того как другие участники торгов оценивают ужин. Итак, как делать ставки на аукционах такого типа? Вы не должны платить больше вашей собственной оценки этого ужина.

Но совершенно частная оценка - это крайний случай. Большинство объектов аукционов - таких как ценные бумаги, недвижимость и права на добычу нефти - имеют «общую оценку», что означает, что часть стоимости определяется примерно по одинаковым правилам всеми участниками торгов.

Представьте, что вы торговец бриллиантами и что вы - как и другие дилеры - рассматриваете предложение о покупке необработанного бриллианта для дальнейшей обработки и продажи. Ваша готовность платить зависит от стоимости ограненных бриллиантов при перепродаже, которая, в свою очередь, зависит от их размера и качества. У разных дилеров будут разные мнения об этой общей оценке. Вы могли бы лучше оценить стоимость, если бы у вас был доступ к оценкам всех других участников торгов, но каждый участник торгов предпочитает держать свою информацию в секрете.

Претенденты на аукционах с общими оценками рискуют, что другие участники получат более точную информацию об истинной стоимости объекта. Это приводит к хорошо известному явлению низких ставок на реальных аукционах, которое носит название «проклятие победителя». Скажем, что вы выиграли аукцион на покупку необработанного алмаза. Эта означает, что другие участники торгов ценят алмаз меньше, чем вы, так что вы вполне можете получить убыток.

Роберт Уилсон был первым, кто создал основу для анализа аукционов с общими оценками, и описал, как участники торгов ведут себя в таких обстоятельствах. Он описал оптимальную стратегию назначения ставок, когда истинная ценность объекта является неопределённой. Участники будут предлагать цену ниже, чем их лучшая оценка стоимости, чтобы избежать проклятья победителя. Его анализ также показывает, что при большей неопределенности участники торгов будут более осторожными, и окончательная цена будет еще ниже. Наконец, Уилсон показывает, что проблемы, вызванные проклятием победителя, становятся еще более серьезными, когда некоторые участники торгов обладают более полной информацией, чем другие.

Анализ заявок на аукционах с частными и общими оценками оказался более сложной задачей, чем в рассмотрение частных случаев, проанализированных Викри и Уилсоном. Пол Милгром оказался тем человеком, которому удалось ее решить.

Он понял как различные форматы аукционов решают проблему проклятия победителя и на этой основе были разработаны совершенно новые форматы аукционов, которые позволили максимизировать общественную ценность, минимизировав влияние «проклятья победителя». Примеры, таких аукционов – аукцион с одновременным множеством раундов, комбинированные аукционы, поощрительные аукционы. Эти новые типы аукционов широко применяются в распределении общественных благ, таких как пакеты радиочастот и месторождений полезных ископаемых.

=========
Еще подробнее: https://www.nobelprize.org/prizes/economic-sciences/2020/press-release/

​​Доходность российских государственных облигаций (ОФЗ), % годовых по срокам до погашения.

Длинные выпуски интересны лишь относительно большого диверсифицированного портфеля облигаций. Мы ожидаем, что их полная доходность (купоны+рост цены в случае снижения рыночных процентных ставок) в следующие 12 месяцев не превысит 9.5%, что относительно немного учитывая риски просадок.