[하나증권/에너지소재/윤재성] Weekly Monitor: 가격 상승률이 주도주를 결정

▶ 보고서: https://bit.ly/4dsT2MJ


[총평]
▶ 정제마진은 반등했고, 석유화학 Spot 가격은 강보합이며, 중국 선물가격은 강세를 보이고 있습니다. PX/PTX/MEG/천연고무 +3%, PVC/ECH +1%가 눈에 띕니다.


▶ 중국은 10/1(화)~10/7일(월)까지 7일 간의 국경절 연휴에 돌입합니다. 따라서, 상해/대련선물거래소는 국경절 연휴 기간 중 휴장 예정입니다. 시황의 본격적인 흐름은 국경절 이후에 파악 가능합니다. 단기적으로는 헤즈볼라 수장 사망에 따른 중동 내 전운 고조 등 감안할 필요가 있습니다.


▶ 단기 중동 정세, 중국 국경절 연휴 감안 시 Top Picks는 KCC, 금호석유, S-Oil를 제시합니다.


[가격 상승률이 주도주를 결정]
▶ 어떤 업체가 주도주가 될까(=가장 많이 오를 수 있을까): 어닝 상승 속도가 빠르고 그 폭 가장 큰 업체가 ① 공급과잉 해소 속도가 빠른 것으로 이해될 것이고 ② 상대적인 밸류에이션 프리미엄을 부여받으며 주도주 역할을 할 것


▶ Case 1(2008~12년): HDPE/PP/EG는 최저점 대비 최대 약 +120~220% 상승. 반면, SBR은 +240% 상승. 금호석유 주가는 최저점 대비 최대 약 +1,600% 상승하며 롯데케미칼 상승률 +1,215% 대비 압도적인 수치 기록


▶ Case 2(2013~18년): SBR은 약 +290% 급등하며 HDPE/PP/EG의 상승률인 +130~190%를 크게 상회했으나, 정작 주가 상승률은 롯데케미칼(+375%)이 금호석유(+240%)를 앞섬. 해당 시점은 Shale Boom에 따라 유가와 납사가 하락하며 원재료 절감에 따른 밸류에이션 확장 스토리가 NCC 업체에 부여되던 시점


▶ Case 3(2020~21년): NB Latex는 +180%로 가장 많이 상승했고, HDPE/PP/EG는 +90~170% 상승. 주가 상승률은 금호석유(+450%)가 압도적으로 롯데케미칼(+122%)을 상회


▶ Case 4(2024년 이후): 2024년 현재까지 SBR은 +40%, NB Latex는 +24% 상승. HDPE/PP/EG는 +3~11% 상승. 최저점 대비 최대 상승률은 금호석유가 +52%로 롯데케미칼 +30% 대비 높음


▶ 결론: 상대적으로 주가 상승 속도가 빠르고 그 폭이 크기 위해서는 결국 제품가격 상승 속도가 빠르고 상승폭이 커야 함. 제품 수급이 타이트한 제품이 결국 그러한 움직임을 보일 것. 결국, 턴어라운드 사이클에서는 ‘가격’에만 집중할 필요



** 하나증권/에너지소재/윤재성

https://t.me/energy_youn

https://www.youtube.com/watch?v=SUTbaZxLGew

[한국 언론과 커뮤니티에서 중국을 무시하지만 중국 기업들은 정말 무섭게 경쟁력이 강해지는 중. 이미 많은 산업에서 한국을 넘어섬...😢]

[단독] 4조 서리풀사업 시동···PF시장에 훈풍 분다
https://v.daum.net/v/20241001174609777

‘한국판 실리콘밸리’로 불리는 서울 서초동 국군정보사령부(서리풀) 개발 사업이 자금 조달을 앞두고 시공사 선정 작업에 돌입했다. 내년 프로젝트파이낸싱(PF) 자금 조달과 착공 일정에 맞추기 위한 절차가 본격적으로 시작된 것이다. 이에 따라 사업비만 4조 원이 넘는 서리풀 개발 사업이 본궤도에 오르며 사업 시작 5년여 만에 본격적으로 속도를 낼 것으로 전망된다.

민주, 금투세 당론·결정 시기 지도부에 위임키로…힘실리는 '유예론'
https://n.news.naver.com/article/421/0007824193

이어 "그동안 내부 토론 과정에서 폐지 의견은 사실상 없었지만 정책 토론 이후 상당수 입장을 바꿔 (이날 의총에선) 복수의 폐지 의견도 있었다"며 "폐지인지 유예인지를 굳이 밝히진 않고 지도부에 위임하되, 조기에 이 사안을 정리해야 한다는 말씀도 있었다"고 전했다.

[정책 불확실성 지속! 오늘 결과 기대로 오르던 지수 (특히 코스닥)는 상승세 둔화]

中 이번엔 정부돈 풀까…내일 또 '부양 패키지' 발표
https://n.news.naver.com/mnews/article/079/0003945142

국경절 연휴 끝나자 거시경제 주무 부처 기자회견 예고
정부 중심 공공지출 확대 등 확장적 재정정책 발표 전망

[속보]한은, 기준금리 3년2개월만에 인하…3.50%→3.25%
https://www.mk.co.kr/news/economy/11137135

통계청에 따르면 9월 소비자물가 상승률은 1.6%를 기록해 지난 2021년 2월 기록한 1.4% 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 한은의 안정 목표인 2%를 밑돈 터라 물가 측면에서는 인하 요건을 충족했다.

시장 금리는 이미 금리 인하를 선반영 중이었는데 기준금리도 하락 사이클 시작!👍

신한투자증권, 1300억원 규모 ETF LP운용 손실 발생
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2024/10/12/SRZHG2CKRNGXRLE5UNWABQBWAI/?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz

공시에 따르면 ETF 유동성 공급자(LP)가 목적에서 벗어난 장내 선물 매매를 진행했고, 과대 손실이 발생했지만 이를 스와프 거래인 것으로 허위 등록하며 손실 발생 사실을 숨겼다.

[이래서 은행들이 계열 증권사한테 매번 큰 돈 벌 생각하지 말고 제발 사고만 치지 말라고 하죠. 참고로 신한지주는 올해 분기당 2조 가까운 영업이익 벌고 있는 상황...]

[단독] 내달 4일 밸류업 ETF '12개' 상장…초기 설정액 '1조' 추진
https://n.news.naver.com/article/011/0004402080
운용사들은 또 최근 2년 간 합산 손익 적자를 보고 밸류업 공시를 한 적이 없음에도 기준과 무관하게 지수에 편입된 SK하이닉스(000660)의 사례도 ETF 초기 자금 조달의 걸림돌로 꼽았다. 거래소가 연내 지수 편입 종목을 재조정하더라도 편·출입 기업 예측 가능성이 떨어져 자금을 끌어모으기 쉽지 않게 됐다는 평가다.

[지수 편입 종목 재조정이 되지도 않은 상황에서 상품 출시]

10월 중 밸류업 공시 예정인 은행들!

밸류업 ETF, 출시 연기에 무게… 지수 종목 재선정 여파
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001024478?sid=101

리밸런싱 완료 전에 ETF가 상장되면 자산운용사의 실무 부담과 투자자 혼란이 불가피하다.

특히 이번 리밸런싱은 일회성 이벤트라는 점도 한국거래소가 고려하는 요소다. 밸류업 지수의 정기 리밸런싱은 1년에 1번 이뤄지지만, 이번 리밸런싱은 출시 이후 시장 비판을 수용한 특수 리밸런싱이다. 즉 이번에만 구성 종목이 한 달 만에 바뀔 뿐 이후로는 쭉 1년에 1번씩만 수정되는 것이다. 이 때문에 지수 리밸런싱 전에 한국거래소가 무리해서 밸류업 ETF 상장을 추진할 이유가 없다.