[한화투자증권 중국주식 / 정정영]

• 중국 위안화 환율: 지난해와 같은 듯 다른 지금. 낮아질 것에 대응할 시간

> 중국 위안화 환율이 7.2를 돌파한 가운데, 6월 외국인은 중국주식을 순매수 중입니다. '위안화 일방통행'에 대해 중국 정부의 개입 시그널이 확인되고 있으며, 부동산 중심의 경기 부양책 출시가 기대됩니다. 이제부터는 환율 하락을 준비할 시기라고 생각합니다

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▶ 위안화환율, 지난해와는 다른 양상. 위안화 환율 하락을 준비할 시간

* 보고서 링크: bit.ly/431m6Wf

[단독]국세청, 메가스터디 세무조사…대형 입시학원 타깃
https://v.daum.net/v/20230628122705906

[올해 통신, 은행, 음식료를 뒤로 하고 이제 교육업으로]

중국 인바운드 키차트

중국의 해외 여행성수기는
여름 ~ 10월 국경절입니다. 이 기간 동안 한국으로 오는 여행객은 2019년 대비 50% 이상을 회복할 것으로 예상합니다.

관련된 3개의 차트입니다.

t.me/jkc123

★ 오뚜기와 롯데웰푸드도 농심, 삼양에 이어 가격 인하를 단행하였습니다. 인하 폭은 다들 비슷한 것 같네요.

https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0011940760?sid=101

기업실적 파일과 주간 종목 코멘트를 커뮤니티 게시글에 공유드렸습니다. 확인 부탁드립니다. 그럼 오늘 저녁 8시 라이브에서 뵙겠습니다. 👍

링크: https://www.youtube.com/post/Ugkx-_Z6iFtHsgmLzMo5iOcm-WBcvY-MGOWZ

★6월 28일 (오늘) 유튜브 멤버십 라이브 링크 공지★
https://youtube.com/live/yTIWAhEeEg0?feature=share

오늘 본격적인 공부는 8시부터 시작하고 7시 45분부터 입장 가능합니다.

원래 15분간 프리토킹을 진행하는데 어제 국회 정무위원회에서 유사투자자문업자에 대한 양방향 소통을 금지하는 법안 개정안을 통과시켰습니다. 앞으로 투자자문사만 양방향 소통이 가능하게 되는 것이죠. 저희가 채팅이 많지 않았지만 그래도 앞으로 채팅창이나 댓글에 대한 답변을 못드릴 것 같습니다.

그래서 저희도 정부 규제 방향에 맞추어 투자자문업 등록을 검토하고 있습니다. 오히려 그렇게 되면 좀 더 편하게 의견이나 생각을 공유 및 소통할 수 있을 것 같습니다.

그럼 이따 저녁에 뵙겠습니다.

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 마이크론 3Q23 실적발표 요약

▶️ 3Q23(3~5월) 실적
- 매출 $37.5억(+2% QoQ), EPS -$1.43 기록
(컨센서스 매출 $36.7억, EPS $-1.59)
- 디램 : Bit QoQ 약 10% 증가, ASP QoQ 10% 하락
- 낸드 : Bit QoQ 30% 이상 증가, ASP 10% 중반 하락

▶️ 4Q23(6~8월) 가이던스
- 매출 $37~41억, EPS $-1.12~1.26
- 컨센서스 $39.9억, EPS $-1.07

▶️ 산업 전망
- CY23 수요 디램 LSD~MSD%(전분기 5% 제시), 낸드 HSD%(전분기 10% 초반 제시)로 소폭 하향 조정
- 다만, 가동률 하락과 Capex 감소로 올해 디램, 낸드 공급 증가는 역성장 전망
- 수급 개선 중이지만, 높은 재고로 인해 수익성과 현금흐름은 당분간 매우 도전적인 상황
- CY23 Capex는 전년대비 40% 이상 감소한 $7B. WFE 투자는 전년대비 50% 이상 감소. CY24에도 WFE 투자 YoY 감소 전망
- Wafer 투입 추가 감소. 디램, 낸드 모두에서 30%까지 축소(기존 -25%). CY24에도 영향 미칠 것

▶️ 수요
- 서버향 수요는 회복 추세. 생성형 AI수요가 예상보다 강하게 수요를 견인 중. 디램 내 DDR5 비중 3Q23 전분기 대비 두배 이상 성장 크로스오버 시점 CY24 초반에서 중반 예상
- 다만, PC와 모바일 수요는 다소 부진. PC는 Set 기준 CY23에 두자리수 초반% 감소, 모바일은 MSD% 감소 전망

▶️ 중국 관련
- 지난 5/21 CAC의 마이크론 제제 관련 사업 불확실성 존재
- 중국 고객향 매출의 절반(동사 매출의 10% 초반 수준)이 타격받을 수 있을 것으로 추정
- 제제로 인한 매출 감소 영향을 완화하기 위해 노력할 것

▶️ 기술 및 생산
- 첫 EUV 공정이 도입되는 1C 개발 진전 있음. 대만에서 생산될 예정
- 3Q23 일본 팹에 EUV 도입 예정

더 자세하게 정리가 되어 있습니다

[DB금융투자 반도체 서승연]

Micron FY3Q23 실적이 발표되었습니다. 실적 발표 후 Micron은 장외 1.2% 상승 중입니다.

Micron 실적 및 주요 코멘트 업데이트 드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.


■ FY3Q23 실적 요약
[매출] $37.5억 (컨센서스 $36.9억)
[GPM] -16% (컨센서스 -21.1%)
[EPS] -$1.43 (컨센서스 -$1.59)
[재고] 168일 (전분기 153일)

[DRAM]
- B/G: 약 +10% QoQ
- ASP: 약 -10% QoQ

[NAND]
- B/G: +30% 후반 QoQ
- ASP: -10% 중반 QoQ


■ FY4Q23 가이던스
[매출] $37.0~41.0억 (컨센서스 $38.7억)
[GPM] -8.0~-13.0% (컨센서스 -2.79%)
[EPS] -$1.12~1.26 (컨센서스 -$1.10)


■ CY23 산업 및 당사 가이던스
[DRAM]
- 산업 수요 B/G: +한자릿수 초중반% 예상 (vs 종전 +5%, CAGR +10% 중반)
- 산업 공급 B/G: (-) 예상. 산업 내 감산 및 Capex 축소 영향
- 당사 공급 B/G: 유의미한 역성장(-) 예상

[NAND]
- 산업 수요 B/G: +한자릿수 후반% 예상 (vs 종전 +10% 초반, CAGR +20% 초반)
- 산업 공급 B/G: (-) 예상. 산업 내 감산 및 Capex 축소 영향
- 당사 공급 B/G: CY22 대비 소폭 증가 예상

*하반기 DRAM, NAND bit 출하는 탑재량 증가와 고객사 재고 조정 개선으로 견조할 것으로 예상
*메모리 수급은 개선 중이나 높은 재고와 수익성, 현금흐름은 여전히 챌린지한 상황


■ Capex 가이던스 및 감산 관련
- FY23 예상 Capex $70억 (vs 종전 $70억), WFE 전년대비 50% 이상 축소 예상
- FY24 WFE는 전년 대비 줄어들 것임
- 현재 DRAM과 NAND 공히 웨이퍼 투입량 30% 가까이 감소 중(vs 3월 29일 FY2Q23 컨콜 당시 현재 약 25% 감축 중). CY24에도 웨이퍼 투입 감소는 지속할 것


■ 기술 및 생산
- 동사는 Capex 감축, 램프업, 웨이퍼 투입량 감소를 통해 공급을 줄이고 수요에 맞게 신중하게 투자 중임 
-  1-beta DRAM 및 232단 NAND 수율 상승 속도는 이전 노드보다 빨라졌음
- 2025년 대만 팹에 EUV 기반 1-gamma 공정을 도입해 생산할 계획
- FQ3 일본 정부 지원으로 EUV를 일본 팹에 도입할 계획을 발표한 바 있음


■ 수요처별 코멘트
- 데이터센터: FQ3은 FQ2 부진에서 차츰 회복되며 클라우드와 엔터프라이즈향 공히 전분기 대비 매출 증가함. 생성AI는 예상 대비 높은 AI 서버의 메모리 및 스토리지 수요를 견인하고 있음. 반면 전통 서버 수요는 지속 부진한 상황. AI 서버는 일반 서버 보다 DRAM은 6~8배, NAND는 3배 탑재량 많음. NVIDIA의 DGX GH200 supercluster는 메모리 집약적 AI 워크로드의 가능성을 보여줌. 개발자들이 144TB의 거대한 공유 메모리 공간을 지닌 거대 모델을 구현할 수 있도록 함

> HBM: 고객 반응이 매우 좋았으며, 당사 제품이 경쟁사 대비 높은 대역폭을 제공하고 성능 및 전력 소비 측면에서 새로운 벤치마크를 확립했다고 생각함. 당사는 24년 초에 HBM 양산 시작하고 FY24에 상당한 매출을 달성할 것으로 기대하고 있음

> DDR5: 3분기 DRAM 출하량 중 D5 비중은 2분기 대비 2배 이상 증가했으며, CY24 상반기 말 동사의 D5 물량은 D4를 넘어설 것으로 예상함(vs 산업은 CY24 중반). 비용과 성능을 최적화하는 32Gb die의 1-beta 기반 고용량 128GB D5 모듈에 대해서도 좋은 성과를 거두고 있음. 이러한 고용량 모듈은 2Q24에 TSV으로 상당한 비용 개선 효과 예상됨

> 데이터센터 SSD: 현재 동사 제품은 176단 또는 232단 NAND. FY3Q23 동사는 세계 첫 200단 이상 데이터센터 SSD 출시했음. 이미 주요 서버 OEM의 퀄 통과했음. 또한 하드드라이브에 비해 내구성이 매우 뛰어난 데이터 센터 SSD를 출시했음

- PC: CY23 PC 출하는 -두자릿수% 초반 YoY으로 COVID 이전 2019년 수준을 하회할 것. 동사는 D5로의 전환 중이며 클라이언트 D5 믹스는 CY24초 D4와 크로스오버될 것으로 예상. FY3Q23 동사는 분기 사상 최대 cSSD 빗 출하를 기록했음

- 그래픽: 애널리스트들은 그래픽 TAM 연평균 성장률이 클라이언트와 데이터센터를 상회할 것으로 예상. CY3Q23 중 고객사 재고 정상화 예상. CY 상반기 중 1-beta 노드의 차세대 G7 제품 발표할 계획

- 모바일: CY23 스마트폰 출하는 -한자릿수 중반% YoY 예상. 출하량은 부진하나 프리미엄폰과 탄력성에 기반한 메모리 탑재량 증가를 예상. FQ3 주요 모바일 고객향 1-beta 기반 LP5X 퀄 확보하고 tier-1 OEM향 매출 본격화. 16GB DRAM과 512GB NAND 갖춘 대용량 uMPC5 인증. 322단 기반 UFS 제품 샘플링 시작

- Auto: FQ3 매출은 사상 최대 분기 실적 기록했으며 전년 대비 +한자릿수 후반% 기록. 비메모리 공급 병목현상이 완화되고 고객사 재고가 정상화됨에 따라 CY23 하반기 차량용 메모리 수요 증가 예상

- 산업용: 시장은 FQ3 회복 시그널 포착. 당사는 CY23 하반기 수요 개선을 예상하고 있으며 산업용 고객사들은 공장 내 IoT, AI, ML 위해 지속 채택 중임


■ 주요 코멘트
- 고객사 재고 조정 개선과 탑재량 증가가 높은 산업 수요를 견인한 한편, 산업 전반의 지속된 감산이 수급 개선에 일조함. 그 결과 메모리 판가 하락폭은 축소됨. 업황은 전분기, 전년대비 증감률로 보았을 때 바닥을 지나고 있다고 생각함. 2025년은 수익성 정상화와 더불어 사상 최대 TAM 기록할 것으로 전망함

[중국 관련 업데이트]
- 지난 5월 21일 중국 CAC 당국이 당사에게 내린 제재 조치는 여전히 불확실성이 남아있는 상황. 모바일 OEM 등 일부 고객사들이 중요 정보 인프라(CII) 또는 중국 정부 대표와 향후 Micron 제품 사용에 대해 논의해왔음
- 중국 본토와 홍콩에 본사를 두고 있는 고객사향 직/간접 매출은 동사의 매출 내 25%를 차지함. 동사는 현재 중국에 본사를 두고 있는 고객사향 매출의 절반 가량이 영향을 받을 것으로 추정되며 이는 동사 매출의 두자릿수 초반%에 해당됨. 동사는 이러한 영향을 완화하기 위해 노력 중이며 분기별 수익 변동성은 증가할 것으로 예상함

[후공정 투자]
- 중국: 동사는 향후 몇 년간 중국 시안에 약 $6억 투자 계획을 발표했음. 시안 Powertech의 조립장비 구매 및 시안 신규 팹 건설할 계획.
- 인도: 인도 정부의 지지로 인도 구자라트주에 신규 조립/테스트 시설 건설할 것
- 대만: AI가 견인하는 수요에 발맞춰 대만에는 HBM 제품향 후공정 캐파 투자를 확대하고 있음

[고객사 재고]
- FQ3 고객사들은 높은 재고를 줄이고 있음. PC와 스마트폰 대부분 고객사들의 재고는 정상 수준에 근접함. 다만 이러한 재고 수준은 일시 메모리 가격이 상승하기 전 현 가격으로 고객사들이 추가 구매를 해 일시적일 수 있음. 데이터센터 재고도 개선되고 있으며 기존 데이터센터 지출 증가에 따라서 CY23 말이나 그 이후에 정상화될 가능성이 높음

https://n.news.naver.com/article/001/0014032895

[작년보다 더 높은 기준을 적용한 스트레스테스트를 통과. 배당 주는데 문제 없음. 한국도 비슷한 상황이 되지 않을까 예상됨]

단어만 입력하면 동영상이 짠…구글‧엔비디아가 '찜'한 스타트업
https://n.news.naver.com/article/015/0004862551

- 미분양 주택이 3개월 연속 감소세를 이어갔다.
- 주택 매매거래는 예년에 비해 여전히 적지만, 전국적으로 소폭 회복되는 모양새다.
- 분양시장 침체로 분양 물량 자체도 줄었다.
- 주택 인허가·착공도 감소세였다.

https://n.news.naver.com/article/001/0014035852?sid=101

안녕하세요. 이번 주 주간 매크로 투자레터를 커뮤니티 게시글에 공유드렸습니다. 확인 부탁드립니다. 감사합니다~ 👍

링크:https://www.youtube.com/post/Ugkxompd5EvW4tVFHnlHXKKP02_HQZap--_4