Завод лифтов глазами инвестора (часть 1)

На этой неделе я съездил на Щербинский лифтостроительный завод.

какая маржа? какой спрос? где зависимость?
и можно ли на этом заработать, а не просто гордиться импортозамещением?

ЩЛЗ работает с 1950-х годов.
С 2019 года — в контуре ДОМ.РФ.

По словам компании, каждый 4-й лифт в России — с этого завода.
Всего за историю выпущено около 260 000 лифтов.

На заводе сейчас трудиться 2700 сотрудников.
Выручка — 33,6 млрд ₽.
Чистая прибыль — 2,2 млрд ₽.
ROE — 25%.

Вот это уже язык, который инвестор понимает лучше, чем «у нас большая производственная площадка».

Самое интересное — что чистая прибыль хорошо пошла с 2023 года.

То есть это не история где завод всегда был денежной машиной, а скорее про то, как уход иностранных игроков, импортозамещение, московские программы и капремонт резко поменяли экономику бизнеса.

До 2025 года один лифт производили примерно 45 дней.
После модернизации — уже 15 дней.

Закупили 63 станка.
В 2024 и 2025 году отгрузили по 7 200 лифтов.
Потенциал сейчас — 12 000–15 000 лифтов в год, это примерно 50 лифтов в день.

Это промышленный конвейер. 💪

Завод ежемесячно потребляет около 1 000 тонн металла. (тут я забыл на что именно)
И ещё около 1 000 тонн — только на направляющие.

Потери металла — около 8%.
Отходы продаются через тендер.
Тут ESG-респект, очень радует инвестора, когда даже обрезки металла превращаются в деньги.

Теперь про спрос.

В России в год отгружается около 44 000 лифтов.
В Китае — около 600 000.
В мире — примерно 1 млн лифтов в год.

То есть российский рынок маленький по мировым меркам, но внутри него есть важный драйвер — замена старого фонда.

По оценке компании, в России около 120 000 лифтов стоят в очереди на замену.

Вот свежие комменты Минстроя про план:
20 000 лифтов — в 2026 году.
70 000 — к 2030 году.
https://tass.ru/nedvizhimost/26352281

Для завода это гораздо интереснее, чем просто зависеть от новых ЖК.
Новостройки цикличны.
Ключевая ставка высокая.
Девелоперы режут темпы.

А лифт в старом доме не спросит, хорошая ли сейчас экономика. 🤷‍♂️
Он просто выработает ресурс и его нужно заменить 100%

За 25 лет эксплуатации лифт проходит около 230 000 км.
После этого вопрос замены становится не эстетическим, а техническим.

Москва — ключевой партнёр.
На неё приходится около 30% выручки.

Есть контракт с Москвой: на 22 700 лифтов за 10 лет.
Есть капремонт.
Есть поставки по всей стране — от Калининграда до Камчатки.

И вот тут начинается любимая часть «вредного инвесторов».

Регионы часто хотят рассрочку на 5–6 лет.

А это значит, что выручка вроде есть, завод вроде работает, лифты вроде отгружены, но деньги могут приезжать сильно позже.

Для красивой презентации это «расширение географии».
Для инвестора это вопрос оборотного капитала и качества дебиторки.

@vzhokov

я в Махе
https://max.ru/id502603747304_biz