⭐️ Похоже, что практика эмиссии ЦФА для расчетов набирает обороты

19.03.2025 на платформе Сбера выпущены ЦФА с отдельными признаками расчетного инструмента:

▪️ эмитентом является банк
▪️ выпуск адресный: ЦФА у банка вправе приобрести только конкретная компания
▪️ цена одного ЦФА 10 000 руб.
▪️ каждый ЦФА удостоверяет право потребовать выплаты 10 001 руб., т. е. всего на 1 руб. больше, чем цена ЦФА
▪️ответственность банка ограничена этой суммой
▪️эмитент не ограничил возможность первоначального приобретателя ЦФА продать их другому лицу
▪️банк выплатит долг по ЦФА, только если владелец ЦФА направит ему требование в течение определенного периода

Если компания, которой адресован выпуск, передаст ЦФА другому лицу, и это лицо предъявит ЦФА к исполнению банку, произойдет операция, схожая по структуре с безналичным расчетом.

ЦФА с подобной схемой эмитировались на платформе А-Токен в январе этого года. Выпуск и соответствующие риски разобраны выше.

#ЦФА #РасчетывЦФА #Сбер

🌿 Выпуски ЦФА по модели зеленых инструментов финансирования

Зеленые инструменты финансирования — это облигации и займы, цель которых — профинансировать экологические проекты в рамках концепции устойчивого развития.

✅ Участники таких проектов получают господдержку и более привлекательные условия кредитования. Но одной лишь связи с экологией недостаточно.

19.03.2025 на платформе Токеон началось размещение ЦФА, эмитент которых предлагает инвесторам «поучаствовать в улучшении экологической обстановки».

В описании деятельности эмитента указано, что цель привлечения средств — покупка оборудования для переработки пенопласта. В разделе о параметрах ЦФА — другая информация: целевое назначение не предусмотрено. Доходность фиксированная и не зависит от экологических результатов.

Выпуск получился по модели обычного займа.

Назвать такие ЦФА зеленым инструментом финансирования будет весьма сложно.

Правительство России установило процедуру верификации — проверку инструмента на соответствие требованиям в сфере устойчивого развития (Постановление от 21.09.2021 № 1587).

Верификация доступна лишь облигациям, кредитам и кредитным линиям. ЦФА не являются ценной бумагой, поэтому не могут рассматриваться в качестве облигаций, но выпускать ЦФА для кредитования вполне допустимо.

💡 Финансирование экологических проектов устойчивого развития выглядит одной из перспективных точек роста рынка ЦФА.

#ЦФА #ЗеленыеОблигации #УстойчивоеРазвитие #ESG  

🪙 Минфин России о перспективах регулирования цифровых инструментов

Регулятор опубликовал видение замминистра, озвученное участникам рынка.

✅ О цифровых валютах:

▪️ запрещать отрасль нельзя
▪️ инфраструктура торгов — российская
▪️ срок запуска — минимум через полгода
▪️ расчеты внутри страны только рублем
▪️ перспективы за стейблкоином — прогнозируется рост сегмента

✅ О блокчейне: от регулирования посредников нужно перейти к регулированию смарт-контрактов.

☀️ Позитивный вектор для повышения доверия к инструментам внутри страны. Особенно в части посредников: без них меньше затрат на операции и ниже риски блокировки. Но и за внимание иностранцев ещё предстоит побороться.

#ЦифроваяВалюта #блокчейн #Минфин

🪙 Правительство России смягчило запрет на майнинг

Запрет введен с 01.01.2025 для некоторых территорий. Теперь он не будет действовать, если цифровая валюта добывается за счет автономных источников энергоснабжения — без присоединения к Единой энергетической системе России (Постановление от 21.03.2025 № 341).

Подтвердить автономность должны будут ПАО «ФСК - Россети», системобразующая сетевая организация и системный оператор.

Энергетические компании проявляют всё больше интереса к регулированию майнинга.

Большие потребности в энергии могут помочь как дозагрузить невостребованные мощности, так и развить инфраструктуру в целом. Для этого предлагалось вводить спецтарифы и ряд других мер.

⚡️ Послабление должно дать толчок строительству генерирующих станций, ориентированных на розничный рынок. Для этого могут оказаться востребованными различные модели проектного финансирования, в том числе на базе цифровых прав.

#цифроваявалюта #майнинг

🪙 ФНС сможет без суда списывать средства со счетов граждан

Госдума 25.03.2025 приняла в первом чтении соответствующий законопроект.

Внесудебный порядок взыскания будет применяться при отсутствии спора. Законопроект предусматривает гарантии для должников, если спор всё же будет.

Цель — снизить нагрузку на суды.

Планируемый срок вступления: 01.11.2025

#налог #ФНС

⭐️ Банк России планирует присваивать акциям звезды

Так собираются организовать новую рейтинговую оценку. Об этом сообщила глава департамента корпоративных отношений Банка России в интервью «РБК Инвестициям».

Основные моменты:

▪️ провайдеры — рейтинговые агентства
▪️ участие сначала добровольное, зачем обязательное
▪️ объект оценки: справедливая стоимость
▪️ основания: финансовые и нефинансовые метрики
▪️ сроки: пилот — с лета 2025 г., на полную мощность — в 2026 г.
▪️ результаты: в виде звезд с публикаций инвестиционного отчеты

✅ Ожидается, что в идеале котировки со временем должны сходиться с экспертной оценкой.

Выше разбирали планы Банка России по повышению акционерной стоимости и созданию индекса активных эмитентов.

#рейтингакций #раскрытие #БанкРоссии

🏛️ Банк Росси опубликовал исследование домохозяйств

Регулятор учитывает эти данные для оценки инфляционных ожиданий и принятия регуляторных решений.

Исследование проводилось путем опроса с марта по октябрь 2024 г.

Важное для фондового рынка:

▪️ доля домохозяйств, имеющих сбережения, увеличилась во всех доходных группах
▪️ доля домохозяйств, у которых есть финактивы, выросла с 72,9% до 75,5%
▪️ наиболее распространенная форма финактивов — банковские вклады; их доля росла
▪️ за два года увеличились медианные суммы вложений почти во все виды финактивов

По мнению регулятора, чем выше оценка перспектив экономики, тем ниже инфляционные ожидания.

Посмотрим, как скоро это повлияет на решения регулятора по ставке и приведет к перетоку ликвидности из вкладов на фондовый рынок 🤔

#БанкРосии #домохозяйства #инфляция

⚡️ Планируется значительно развить инвестирование на инвестплатформах

28.03.2025 в Госдуму внесен законопроект (№ 877268-8) — о поправках в Закон от 02.08.2019 № 259-ФЗ.

💡 В сопроводительных документах указано, что концепция уже поддержана профессиональным сообществом.

✅ Концептуальные изменения

▪️ запрет на выпуск УЦП на документарные ценные бумаги и наличные средства — для устранения арбитража между УЦП и ЦФА
▪️ инвестдоговор теперь будет считаться заключенным с момента передачи средств со счета оператора — это необходимо для контроля расчетов и оформления залогов недвижимости
▪️ оператору запрещено быть одновременно инвестором и реципиентом инвестиций — это необходимо для противодействия конфликту интересов
▪️ уточняется порядок инвестирования с помощью займов
▪️ уточняется порядок использования номинального счета — операторы будут перечислять налоги как налоговые агенты
▪️ операторам предоставляется возможность выбора оптимального канала коммуникации между инвесторами

✅ Для стимулирования размещений

▪️ ограничивается спред между min и max суммой инвестпредложения уровнем в 25%
▪️предусматриваются механизм привлечения якорных инвесторов в рамках единого инвестиционного пула
▪️ уславливается возможность финансировать проект с момента сбора минимальной суммы

✅ Для ивестпривлекательности

▪️ увеличивается размер лимита инвестирования для физлиц — с 600 тыс. до 1 млн руб.
▪️ лимит будет распространяться на одну, а не на все платформы
▪️ инвесторам предоставляется возможность реинвестировать средства, которые были возвращены от платформы, сверх лимита

✅ Для гарантий прав инвесторов

▪️ ограничиваются права оператора и реципиента на односторонний отказ от договора инвестиционных услуг
▪️ предусматриваются механизмы защиты при исключении оператора из реестра
▪️ устанавливаются требования к информации, раскрываемой оператором
▪️ модернизируется система контроля лимитов инвестирования

Расширяются полномочия Банка России в сфере краудфандинга.

🔥 Особый плюс поправок — в развитии возможностей для проектного финансирования.

Предлагается переходный период в 6 месяцев для вступления закона в силу.

#краудфандинг #УЦП #ЦФА #законопроект #ИнвестиционнаяПлатформа

🪙 Цифровой рубль запустят не раньше октября

28.03.2025 Банк Росси опубликовал Указание о порядке управления рисками и непрерывностью функционирования платформы цифрового рубля (№ 6898-У)

Документ — последний элемент, необходимый для формирования правил платформы.

Вступает в силу с 01.10.2025. Это даёт хотя бы ориентировочное представление о сроках запуска оборота. Но и на реализацию новой системы, безусловно, потребуется время. Вряд ли это получится до конца года.

Широко внедрять цифровой рубль планировалось с 01.07.2025, но потом дату сдвинули на неопределенный срок.

#цифровойрубль #БанкРоссии

🏛️ Важные тренды из годового отчета Банка России

Отчет представлен в Госдуму. Отчетный период — 2024 г.

Если присмотреться, в документе можно найти приоритетные направления политики регулятора на будущее.

✅ Сигналом к смене вектора ДКП может стать смягчение в регулировании банков

▪️ поддержка устойчиво низкой инфляции вблизи 4% в год — ключевая задача
▪️ основные факторы повышенного спроса — высокие бюджетные расходы и темпы роста кредитования
▪️ кредитную активность регулятор пытается снизить ключевой ставкой и отменой регуляторных послаблений для банков

✅ Одна из основных целей цифровизации финансов — трансграничные расчеты

▪️ определены условия для обращения иностранных цифровых прав в России и российских цифровых прав за рубежом
▪️ внешнеторговые расчеты стали доступны с помощью ЦФА и цифровой валюты
▪️ расширен функционал платформы цифрового рубля, проведены тестовые расчеты
▪️ иностранные банки получили право открывать филиалы в России

✅ Развивается надзор за цифровыми активами

▪️ запущен пилотный проект RegTech — один из операторов платформы предоставляет в Банк России обезличенную информацию об операциях в режиме реального времени
▪️ выявлены нарушения при публикации решений о выпусках ЦФА
▪️ из реестра исключен оператор инвестиционной платформы, связанный с финансовой пирамидой

✅ Акцент на долгосрочном финансировании

▪️ поддерживаются IPO и SPO
▪️ введен новый тип ИИС
▪️ запущена программы долгосрочных сбережений НПФ

✅ Ряд мер по борьбе с манипуляциями на рынке применен впервые

▪️ заключено соглашение с лицом, уличённым в манипулировании
▪️ к административной ответственности за инсайдерскую торговлю привлечено физлицо
▪️ предотвращено манипулирование с фьючерсами проп-трейдинговой компанией

#БанкРоссии #КлючеваяСтавка #ЦФА #ОИС #ОИП #IPO #SPO

📈 Новые требования к брокерам и маржин-коллам в выходные

С 01.04.2025 вступили в силу обновленные требования к брокерской деятельности. Они изложены в Указании Банка России от 12.02.2024 № 6681-У

Нововведения усиливают контроль за брокерами и ограничивают возможности для спекулятивных операций.

Ключевые моменты:

▪️ ограничены виды доступного обеспечения: теперь можно использовать только те активы, которые допущены к организованным торгам
▪️ брокер может создать или увеличить непокрытую позицию по бумагам, валюте или драгметаллам только при выполнении ряда требований
▪️ определены правила соблюдения нормативов покрытия рисков

31.03.2025 Банк России направил в НАУФОР письмо о том, как применять это Указание на торгах в выходные дни (№ 38-1-3/2309).

▪️ брокер должен контролировать непокрытые позиции, только если ведет деятельность в эти сессии
▪️ маржин-коллы должны учитывать ограничительное время закрытия позиций, установленное во внутреннем документе брокера
▪️ Банк России считает, что брокер, исходя из учета прав и интересов клиентов, должен выбирать подход к закрытию позиций с учетом всех фактических обстоятельств

@dicta_fa

#БанкРоссии #брокер #маржинколл

🗣️ Прокомментировал изданию Frank Media, как будут распределяться риски по операциям с цифровым рублем.

По данным портала, перенос запуска цифрового рубля связан с несколькими причинами: сложности с технологической независимостью, энергобезопасностью и др.

#ЦифровойРубль

👩🏻‍⚖️ Суд отказал СУАЛу в созыве собрания акционеров РУСАЛа из-за нарушения принципа равноправия держателей бумаг

🌀 СУАЛ как акционер с пакетом в 25,52% потребовал от МКПАО «РУСАЛ» созвать ВОСА, чтобы изменить устав и утвердить положение о порядке взаимодействия с ключевыми контролируемыми обществами. СД отказал во включении этих вопросов в повестку.

⚔️ СУАЛ потребовал в суде

▪️ признать недействительным решение СД
▪️ обязать РУСАЛ провести ВОСА

❌ 02.04.2025 АС Калининградской области отказал в иске (Nº А21-15459/2024)

▪️ к порядку созыва и проведения ВОСА РУСАЛа применяется иностранное право и правила Гонконгской биржи
▪️ согласно правилам биржи, чтобы вынести вопросы на ВОСА, требуется заключение юридических консультантов о соответсвии вопросов этим правилам
▪️ гонконгские юристы дали РУСАЛу отрицательное заключение — вопросы СУАЛа нарушают требования справедливого и равноправного отношения ко всем держателям бумаг
▪️ суд не принял во внимание предостережение Банка России РУСАЛу по вопросу применения правил Гонконгской биржи
▪️ предложенные вопросы расширяют полномочия ВОСА и не могут рассматриваться без предложения СД

Вот так вот внешние иностранные консультанты могут влиять на право акционера вносить изменения в устав международных АО.

Это первое подобное решение из опубликованных.

#СУАЛ #РУСАЛ #МКПАО #ГонконгскаяБиржа

🏆 Рекорды на рынке облигаций как индикатор регуляторной политики

В марте инвесторы направили в фонды облигаций рекордную сумму за всю историю наблюдения. Казалось бы, отличный сигнал для развития и рынка ЦФА, но не исключено, что это уже пик.

📉 Эксперты, опрошенные РБК, считают, что одна из причин рекорда — желание зафиксировать высокие ставки перед вероятным смягчением ключевой.

С декабря прошлого года банки ухудшают условия по вкладам. Динамика незначительная, но устойчивая. Это видно на графике, который Банк России публикует на своём сайте.

Такую же динамику можно проследить по последним выпускам ЦФА — ставки и здесь уже не ставят рекорды.

✅ Ещё один наблюдение — эмитенты ЦФА всё чаще предусматривают опцион на досрочное погашение по своей инициативе. Так они хеджируют процентные риски. Вот свежий пример из сегодняшнего выпуска.

Инвесторам в ЦФА стоит обращать внимание на такие моменты. Будет справедливо, если такое же право будет предоставляться и им.

#КлючеваяСтавка #Облигации #ЦФА

Бывает, что вполне ощутимо: на цены конкретных бумаг или на рыночный сантимент в целом.

Здесь важно понимать, какие события и в какой момент оказываются значимыми.

Ниже, для истории, некоторые категории споров, которые за последний год оказывались в фокусе инвесторов. Для каждой — показательный пример.

Примеры заслуживают внимания не только инвесторов и эмитентов, но и госорганов с учет поставленных целей на рост капитализации рынка.

✅ Приостановление корпправ в ЭЗО

Дело X5. Решение суда позволяло организовать листинг дочерней компании X5 в России. Реакция рынка была положительной.

✅ Оспаривание контроля

Дело Домодедово. Генпрокуратура заявила обеспечительные меры. На это сразу отреагировали котировки облигаций. Волатильность усилилась, когда суд опубликовал определение об аресте почти всего имущества. Дело вызвало резонанс из-за концептуального вопроса о балансе публичных интересов и интересов инвестора.

✅ Арест бенефициара

Дело Русагро. С момента публикации сообщения компания потеряла порядка четверти капитализации. Аналитики отозвали свои оценки и таргеты.

✅ Корпоративные конфликты

Дело Русал vs Интеррос. Спор в Высоком суде Лондона. По данным СМИ, котировки негативно реагировали даже на подачу в суд позиций сторон спора.

✅ Приостановление деятельности

Дело Южуралзолото. Компания не смогла оспорить в суде постановление о приостановлении деятельности нескольких карьеров. По данным СМИ, добыча сократилась вдвое. На этом фоне котировки в течение 3-х недель потеряли больше 30%. Падение усилилось после того, как суд отказал компании в обеспечительных мерах.

✅ Внутригрупповые споры

Дело Fortum. Финский Fortum инициировал иск в суде Нидерландов против «Форвард Энерго» на 800 млн евро из-за невыплаченных внутригрупповых займов. Исполнение решения в России ставилось под сомнение.

✅ Антимонопольные споры

Дело НЛМК. Суд утвердил мировое соглашение между ФАС России и компанией по "делу металлургов". Котировки отреагировали незначительным ростом. После этого продолжился нисходящий тренд из-за фундаментальных факторов.

✅ Признание прав на акции

Иски Газпрома. Газпрому присудили несколько десятков тысяч его бесхозных акций. В масштабах free-float незначительная цифра. Но такие споры формируют казначейский пакет и правоприменительную практику.

@dicta_fa

#КорпоративныеСпоры #суд

🔎 Банк России опубликовал обзор рисков финансового рынка

Период — март 2025 г.

Ключевые моменты:

✅ Рынок акций

▪️ физлица стали крупнейшими покупателями — объем покупок максимальный с августа 2023 г.
▪️ также нетто-покупки совершали нерезиденты из дружественных стран
▪️среднедневной оборот снизился на 25%, но всё равно выше показателя 2024 г.

✅ Рынок облигаций

▪️по итогам месяца доходности снизились
▪️ объем рынка корпоративных облигаций вернулся к росту
▪️ перевыполнен квартальный план заимствований по ОФЗ

✅ Рынок ЦФА

▪️ в 2024 г. вырос в 9 раз
▪️ основные эмитенты — из финсектора
▪️ преобладают долговые ЦФА с фиксированной доходностью и сроком погашения от 3 месяцев до года

✅ Валютный рынок

▪️ один из факторов укрепления рубля — падение индекса доллара США
▪️ на динамику рубля также повлияло соотношение экспортной выручки к платежам за импорт
▪️ объем продаж экспортерами снизился на фоне негативной динамики цен на нефть

@dicta_fa

#акции #облигации #ЦФА #валюта #БанкРоссии

🪪 Банк России обновляет критерии для квалифицированных инвесторов

Проект опубликован для обсуждения (ID 156198). Документ заменит Указание от 29.04.2015 № 3629-У.

Доступ к сложным финансовым инструментам упрощается. Размер критериев в целом остаётся прежним, но для физлиц со специальным образованием порог планируется снизить.

Ключевые моменты:

✅ Критерии для физлиц:

▪️ опыт работы: от 2-х лет в компании-квале или от 3-х в других компаниях
▪️ опыт работы с рядом инструментов за последний год: 10 раз в квартал, но не реже 1 раза в месяц при объеме от 6 млн. руб. (если есть спецобразование — меньше)
▪️ имущество: от 12 млн. руб., а с 2026 г. — 24 млн (если есть спецобразование — меньше)
▪️ размер дохода за два последних года в среднем 12 млн. руб. (если есть спецобразование — меньше)
▪️ наличие квалификации в сфере финансового рынка, спецсертификата в этой сфере или высшего образования по ряду специальностей

✅ Критерий для компаний:

▪️ капитал от 200 млн. руб.
▪️ опыт работы с рядом инструментов за последний год: 5 раз в квартал, не не реже 1 раза в мес. при объеме от 5о млн.
▪️ выручка и активы за прошлый год — от 2 млрд руб.

Также оперяется порядок, в котором будут признавать квалифицированным инвестором и вести реестр.

Начало действия — с 23.05.2025.

@dicta_fa

#КвалифицированныеИнвесторы

⭐️ Госдума определила векторы для рынка ЦФА

Поводом стал отчет Банка России за прошлый год. Направления развития приведены в постановлении Госдумы от 09.04.2025 N 8203-8 ГД.

✅ Регулятору рекомендовано развивать рынок ЦФА в качестве одного из каналов привлечения инвестиций в экономику страны.

Получается, от рынка ЦФА ждут аккумулирования инвестиций, в первую очередь, иностранных. Это потребует серьёзного развития гарантий по обязательствам и безопасности транзакций. А ещё — механизмов конвертации в иностранные инструменты.

✅ Правительству и Банку России рекомендовано проработать два вопроса:

▪️ об операциях профучастников с ЦФА от имени клиентов
▪️ об условиях сделок секьюритизации с ЦФА

Довольно амбициозные планы. Если всё это получится, рынок ЦФА взлетит до небес 🚀 ЦФА получат международное признание, практически неограниченную ликвидность и интеграцию в классические финансовые инструменты.

@dicta_fa

#ЦФА