⭐️ Банк России дополнит требования к иностранным цифровым правам

Проект соответствующего указания размещен на федеральном портале для общественного обсуждения.

🌀 Документ определит условия, при которых иностранные цифровые права смогут обращаться в России. Это должно привлечь иностранные финансы и расширить практику трансграничных расчетов с помощью ЦФА.

Осенью прошлого года Банк России уже публиковал проект указаний в этой сфере. Новая редакция отличается от первоначальной рядом существенных положений.

Ключевые моменты

▪️ определяются требования к эмиссионной документации
▪️иностранные цифровые права не должны быть связаны с лицами из недружественных государств
▪️ место исполнения не должно ограничиваться недружественными странами
▪️ не должно быть опциона эмитента на ограничение оборота актива или на отказ от исполнения
▪️ споры не должны рассматриваться в недружественных странах
▪️ доходность не должна быть привязана к цифровой валюте и ряду других активов

Банк России планирует утвердить требования до конца марта.

#цифровыеправа #ЦФА #УЦП #БанкРоссии

🏛️ Верховный Суд указал, что инвестор вправе требовать от брокера возмещения за неэтичное поведение

Раньше суды рассуждали по-другому: риски потерь от сделок на бирже лежат только на инвесторе.

✅ 12.03.2025 ВС РФ опубликовал определение, которым отменил судебные акты трех инстанций с такими выводами (дело № A40-170425/2023).

Суть спора разбирали выше.

Важные выводы Верховного Суда:

▪️ брокер обязан действовать с необходимой долей заботливости и профессионализма
▪️ надо оценивать достаточность усилий — как действовал бы любой исполнитель, стремящийся принести пользу заказчику
▪️ брокер обязан принять все разумные меры для исполнения поручения, в т. ч. заранее предупредить о технических проблемах с их исполнением, в противном случае инвестор может расчитывать на компенсацию убытков или снижение стоимости некачественных брокерских услуг
▪️ покупка подорожавших акций не может расцениваться как действия, повлекшие увеличение вреда
▪️ если в договоре на брокерское обслуживание ограничена ответственность брокера, то именно он должен доказывать отсутствие умысла на нарушение

Схожий подход к критериям добросовестного (этичного) поведения Верховный Суд выработал в прошлом году применительно к профессионализму консультантов (дело № А40-111577/2022).

#брокер #убытки #ВерховныйСуд

👥 Законодатели собираются развивать партнерское финансирование

В Госдуму внесен законопроект о корректировках в этой сфере (№ 861621-8).

✏️ Партнерское финансирование — это форма финансовых услуг с чертами исламского банкинга. Исламское право предполагает ряд особенностей деловой активности.

Пока законодательство действует в режиме эксперимента. Он проводится в Чечне, Башкортостане, Дагестане и Татарстане.

Ключевые корректировки:

▪️ планируется продлить истекающий в этом году срок эксперимента до 01.09.2028
▪️ уточняются основания для включения и исключения из реестра участников эксперимента
▪️ дополняются виды операций, доступные партнерскому финансированию: сделки обществ взаимного страхования,а также открытие и ведение банковских счетов и переводы по ним
▪️ корректируются случаи, в которых нет необходимости получать лицензию для совершения операций
▪️определяются требования к разработке и принятию стандартов партнерского финансирования
▪️дополняются требования к рекламе

В прошлом году впервые выпускались ЦФА по модели исламского финансового инструмента — сукук.

Выпуск был примечателен ещё и тем, что эмитент один из первых привлек для защиты инвесторов представителя их интересов.

Такая практика иногда обязательна при выпуске облигаций, но в законодательстве о цифровых правах подобных требований нет.

Конкретно в этом выпуске ЦФА функцию представителя инвесторов на себя взяла компания «Мы Объединяем Технологии».

Подробнее можно почитать здесь.

Продление эксперимента должно привести к развитию практики использования цифровых прав для исламских финансов.

#ПартнерскоеФинансирование #ИсламскийБанкинг #ЦФА #сукук

⭐️ Регуляторные риски в ЦФА по модели структурных облигаций

В конце прошлой недели на платформе А-Токен банк сделал два нестандартных выпуска ЦФА. Вот пример. Доходность зависит от котировки акций.

💡 Особенность выпуска в том, что в нем предусмотрен хедж. На доходность влияет ещё один фактор — «событие дестабилизации» — национализация, банкротство, делистинг, сбой торгов и т. п.

С такой структурой ЦФА выпускаются совсем нечасто. Обычно банки так эмитируют структурные облигации.

✅ Закон предъявляет к структурным облигациям ряд требований. К примеру, помимо банков их могут эмитировать лишь некоторые виды компаний. Получается, что для достижения целей, ради которых выпускаются структурные облигации, предусмотрена специальная форма и соответствующие ограничения.

ЦФА ценной бумагой, а, следовательно, и структурной облигацией не является, но при моделировании выпуска подобным образом цель достигается фактически такая же.

❗️ Использование для достижения цели нетипичной формы, чтобы обойти ограничения формы, которую принято использовать для этой же цели, может рассматриваться как обход закона. Это по правилам ст. ст. 10 и 168 ГК РФ позволит квалифицировать сделку как ничтожную.

Поэтому выпуск ЦФА по модели структурной облигации без соблюдения ограничений для этой модели (например, если эмитентом выступит не уполномоченное лицо), может быть чревато негативными последствиями.

Такие же риски будут со всеми другими моделями выпусков ЦФА, похожих до степени смешения на классические инструменты.

#ЦФА #СтруктурныеОблигации

📈 Апелляция подтвердила право группы Домодедово погашать облигации

Разбирали дело выше:

▪️ по заявлению Генпрокуратуры суд наложил арест почти на все активы группы
▪️ Ассоциация владельцев облигаций и эмитент добились вывода из по ареста облигационных выплат
▪️ прокуратура решила оспорить это в апелляции

Знаковый индикатор для всего фондового рынка в целом на фоне поставленных целей по повышению капитализации.

Решение судов определило баланс между публичными интересами и интересами инвесторов. Это должно повысить доверие к фондовому рынку.

#облигации #обеспечительныемеры

🏛️ ВС РФ оценит добросовестность депозитария при конвертации DR

🌀 Депозитарий отказался конвертировать иностранные депозитарные расписки в акции российских компаний. Причина: несоответствие заявления клиента требованиям депозитария.

⚔️ Инвестор обратился в суд.

❌ Три инстанции отказали в иске.

Инвестор подал жалобу в ВС РФ:

▪️ депозитарий не может дополнять требования к заявлению, установленные законом
▪️депозитарий действовал недобросовестно, т. к. сообщил об отказе за пределами срока для принудительной конвертации и не предпринял меры, чтобы своевременно разрешить свои вопросы

✅ Судья ВС РФ посчитал, что доводы инвестора заслуживают внимания, и 14.03.2025 передал дело для рассмотрения в экономколлегию (дело № А40-155508/2023).

#депозитарий #ДепозитарныеРасписки #ПринудительнаяКонвертация #ВерховныйСуд

⭐️ Похоже, что практика эмиссии ЦФА для расчетов набирает обороты

19.03.2025 на платформе Сбера выпущены ЦФА с отдельными признаками расчетного инструмента:

▪️ эмитентом является банк
▪️ выпуск адресный: ЦФА у банка вправе приобрести только конкретная компания
▪️ цена одного ЦФА 10 000 руб.
▪️ каждый ЦФА удостоверяет право потребовать выплаты 10 001 руб., т. е. всего на 1 руб. больше, чем цена ЦФА
▪️ответственность банка ограничена этой суммой
▪️эмитент не ограничил возможность первоначального приобретателя ЦФА продать их другому лицу
▪️банк выплатит долг по ЦФА, только если владелец ЦФА направит ему требование в течение определенного периода

Если компания, которой адресован выпуск, передаст ЦФА другому лицу, и это лицо предъявит ЦФА к исполнению банку, произойдет операция, схожая по структуре с безналичным расчетом.

ЦФА с подобной схемой эмитировались на платформе А-Токен в январе этого года. Выпуск и соответствующие риски разобраны выше.

#ЦФА #РасчетывЦФА #Сбер

🌿 Выпуски ЦФА по модели зеленых инструментов финансирования

Зеленые инструменты финансирования — это облигации и займы, цель которых — профинансировать экологические проекты в рамках концепции устойчивого развития.

✅ Участники таких проектов получают господдержку и более привлекательные условия кредитования. Но одной лишь связи с экологией недостаточно.

19.03.2025 на платформе Токеон началось размещение ЦФА, эмитент которых предлагает инвесторам «поучаствовать в улучшении экологической обстановки».

В описании деятельности эмитента указано, что цель привлечения средств — покупка оборудования для переработки пенопласта. В разделе о параметрах ЦФА — другая информация: целевое назначение не предусмотрено. Доходность фиксированная и не зависит от экологических результатов.

Выпуск получился по модели обычного займа.

Назвать такие ЦФА зеленым инструментом финансирования будет весьма сложно.

Правительство России установило процедуру верификации — проверку инструмента на соответствие требованиям в сфере устойчивого развития (Постановление от 21.09.2021 № 1587).

Верификация доступна лишь облигациям, кредитам и кредитным линиям. ЦФА не являются ценной бумагой, поэтому не могут рассматриваться в качестве облигаций, но выпускать ЦФА для кредитования вполне допустимо.

💡 Финансирование экологических проектов устойчивого развития выглядит одной из перспективных точек роста рынка ЦФА.

#ЦФА #ЗеленыеОблигации #УстойчивоеРазвитие #ESG  

🪙 Минфин России о перспективах регулирования цифровых инструментов

Регулятор опубликовал видение замминистра, озвученное участникам рынка.

✅ О цифровых валютах:

▪️ запрещать отрасль нельзя
▪️ инфраструктура торгов — российская
▪️ срок запуска — минимум через полгода
▪️ расчеты внутри страны только рублем
▪️ перспективы за стейблкоином — прогнозируется рост сегмента

✅ О блокчейне: от регулирования посредников нужно перейти к регулированию смарт-контрактов.

☀️ Позитивный вектор для повышения доверия к инструментам внутри страны. Особенно в части посредников: без них меньше затрат на операции и ниже риски блокировки. Но и за внимание иностранцев ещё предстоит побороться.

#ЦифроваяВалюта #блокчейн #Минфин

🪙 Правительство России смягчило запрет на майнинг

Запрет введен с 01.01.2025 для некоторых территорий. Теперь он не будет действовать, если цифровая валюта добывается за счет автономных источников энергоснабжения — без присоединения к Единой энергетической системе России (Постановление от 21.03.2025 № 341).

Подтвердить автономность должны будут ПАО «ФСК - Россети», системобразующая сетевая организация и системный оператор.

Энергетические компании проявляют всё больше интереса к регулированию майнинга.

Большие потребности в энергии могут помочь как дозагрузить невостребованные мощности, так и развить инфраструктуру в целом. Для этого предлагалось вводить спецтарифы и ряд других мер.

⚡️ Послабление должно дать толчок строительству генерирующих станций, ориентированных на розничный рынок. Для этого могут оказаться востребованными различные модели проектного финансирования, в том числе на базе цифровых прав.

#цифроваявалюта #майнинг

🪙 ФНС сможет без суда списывать средства со счетов граждан

Госдума 25.03.2025 приняла в первом чтении соответствующий законопроект.

Внесудебный порядок взыскания будет применяться при отсутствии спора. Законопроект предусматривает гарантии для должников, если спор всё же будет.

Цель — снизить нагрузку на суды.

Планируемый срок вступления: 01.11.2025

#налог #ФНС

⭐️ Банк России планирует присваивать акциям звезды

Так собираются организовать новую рейтинговую оценку. Об этом сообщила глава департамента корпоративных отношений Банка России в интервью «РБК Инвестициям».

Основные моменты:

▪️ провайдеры — рейтинговые агентства
▪️ участие сначала добровольное, зачем обязательное
▪️ объект оценки: справедливая стоимость
▪️ основания: финансовые и нефинансовые метрики
▪️ сроки: пилот — с лета 2025 г., на полную мощность — в 2026 г.
▪️ результаты: в виде звезд с публикаций инвестиционного отчеты

✅ Ожидается, что в идеале котировки со временем должны сходиться с экспертной оценкой.

Выше разбирали планы Банка России по повышению акционерной стоимости и созданию индекса активных эмитентов.

#рейтингакций #раскрытие #БанкРоссии

🏛️ Банк Росси опубликовал исследование домохозяйств

Регулятор учитывает эти данные для оценки инфляционных ожиданий и принятия регуляторных решений.

Исследование проводилось путем опроса с марта по октябрь 2024 г.

Важное для фондового рынка:

▪️ доля домохозяйств, имеющих сбережения, увеличилась во всех доходных группах
▪️ доля домохозяйств, у которых есть финактивы, выросла с 72,9% до 75,5%
▪️ наиболее распространенная форма финактивов — банковские вклады; их доля росла
▪️ за два года увеличились медианные суммы вложений почти во все виды финактивов

По мнению регулятора, чем выше оценка перспектив экономики, тем ниже инфляционные ожидания.

Посмотрим, как скоро это повлияет на решения регулятора по ставке и приведет к перетоку ликвидности из вкладов на фондовый рынок 🤔

#БанкРосии #домохозяйства #инфляция