🔖 Дочерние компании ЭЗО теперь смогут сами получать этот статус

22.07.2025 Госдума определила необходимые условия (№ 1059849-7).

✏️ Компания со статусом экономически значимой организации (ЭЗО) подлежит принудительной редомициляции — переводу владения в российскую юрисдикцию.

Для этого через суд приостанавливаются корпоративные права иностранного холдинга в этой организации, а её акции передаются в прямое владение российским бенефициарам.

В этот же день суд приостановил корпоративные права иностранной Evraz Plc в российском АО "Евраз НТМК" — общество получило статус ЭЗО в январе 2025 г. (дело Nº А41-49916/2025). Раньше эту процедуру прошли Икс 5 и Русагро.

🍒 Фондовый рынок обычно позитивно реагирует на выпрямление владения в публичных ЭЗО (см. выше пример из подборки практики). Процедура снимает ограничения на листинг в России и на выплату дивидендов.

Ещё в законе:

▪️ Правительство РФ сможет закрывать сведения о включении в перечень ЭЗО
▪️ до конца 2026 г. продлена возможность ограничивать публикацию информации об ЭЗО
▪️ увеличены сроки для выпрямления владения

@dicta_fa

#ЭЗО #Evraz

📈 Топ-менеджеров госкомпаний планируют мотивировать к росту капитализации возглавляемых АО

22.07.2025 Минфин разместил для общественного обсуждения проект Постановления Правительства РФ с поправками к условиям оплаты труда руководителей компаний с госучастием (ID проекта:158599).

Топ-менеджеры будут поощряться акциями или инструментами, доходность которых привязана к цене акций.

@dicta_fa

⚔️ В Госдуму внесен законопроект для повышения эффективности "антиприватизационных" исков прокуроров

Изменения планируется внести в ГПК РФ, КАС РФ и АПК РФ (№ 975869-8).

В пояснительной записке необходимость поправок обосновывается так:

▪️ в последние годы Генпрокуратура РФ заметно активизировала практику предъявления исков об истребовании имущества в пользу государства — речь о так называемых "антиприватизационных", "антикоррупционных" и "антитеррористических" исках
▪️ пять стратегических предприятий, общая стоимость активов которых составляет 2,4 трлн. руб., были переданы государству за последние годы
▪️такие иски иногда не удовлетворяются из-за несовершенства законодательства

🌀 Ключевые моменты законопроекта:

▪️ для защиты госинтересов прокурор сможет вступить в процесс по любому спору, даже если не участвовал в нем
▪️ прокурор наделяется правом обжаловать любой судебный акт независимо от участия в деле
▪️ суд сможет по своей инициативе привлекать прокурора к участию в деле
▪️ прокурор будет давать заключения по ряду категории дел, в том числе об оспаривании сделок из-за нарушения антисанкционных мер
▪️ заключение прокурора обязательно для учета судом
▪️ суд должен будет мотивировать своё несогласие с заключением прокурора

Подобное регулирование ранее предусматривалось в ГПК РСФСР, когда прокуроры отчасти фактически осуществляли надзор за законностью судопроизводства. Это вступало в конфликт с принципом независимости судей.

💡 Поправки в значительной степени расширяют полномочия прокуроров. Сейчас они вправе участвовать в судебном процессе лишь по незначительной категории дел. Хотя в последнее время уже участилась практика, когда суды по собственной инициативе привлекают в другие хозяйственных споры прокуроров «для обеспечения законности»

@dicta_fa

#деприватизация

🏛️ Банк России обвинил IR-директора в инсайдерской торговле

Регулятор сообщил, что инсайдерская информация касалась обратного выкупа и крупной сделки. Публикация этих сведений привела к значительному росту акций на организованных торгах, чем в своих интересах воспользовался директор по взаимодействию с инвесторами.

❌ По итогам Банк России ограничил операции по счету нарушителя, внес предписание о недопущении аналогичных нарушений и направил материалы в правоохранительные органы.

Обвинения в инсайдерской торговле лиц, которые имеют доступ к наиболее чувствительной информации, совсем не часты. Повышение активности регулятора в этом направлении может ощутимо стабилизировать волатильность.

#ИнсайдерскаяТорговля

⭐️ О важности налогового стимулирования рынка ЦФА

Прокомментировал порталу ПРАВО.RU предложения законодателей по корректировке налогообложения операций с ЦФА.

Портал включил инициативы в свой налоговый дайджест за июль этого года в качестве одних из наиболее значимых.

@dicta_fa

#ЦФА

⭐️ Суд рассмотрит иск частного инвестора о взыскании долга по ЦФА

По всей видимости, это первый спор о ЦФА в суде общей юрисдикции.

Никулинский районный суд Москвы назначил рассмотрение дела на 02.10.2025 (№ 02-7763/2025).

В июне этого года был рассмотрен первый арбитражный спор, но, как писали в СМИ, он специально был смоделирован для тестирования судебной защиты.

Похоже, что сейчас спор будет вполне реальным.

Ответчик — НАО "Финансовые системы". Я писал о признаках дефолта и банкротства этой компании ещё в феврале.

Арбитражный суд в начале июля принял к производству заявление о банкротстве (

№ А40-164612/25-165-413

). Дело будет рассматриваться сегодня.

Если суд признает компанию банкротом, её сделки в преддверии банкротства будут под риском оспаривания, а реальное взыскание долга значительно усложнится.

💡 Подсудность споров о ЦФА судам общей юрисдикции — это один из вопросов, который требует устранения регуляторного арбитража.

Писал ранее,

что ВС РФ подтвердил подсудность споров о долгах по облигациям арбитражным судам. Такой вывод был сделан на основе норм законодательства о рынке ценных бумаг, но закон о ЦФА подобных норм не содержит.

Получается, что споры частных инвесторов (физических лиц) из двух схожих видов инструментов будут рассматривать по разным правилам.

Это не совсем оправдано: споры по инвестиционным инструментам требуют специальной компетенции. В общей юрисдикции довольно часто случаются коллизии по этому поводу.

@dicta_fa

#ЦФА

🏛️ Банк России опубликовал обзор рисков финансового рынка

Период — июль 2025 г.

Ключевые моменты:

✅ Рынок акций

▪️ индекс Мосбиржи снизился на фоне сохраняющейся геополитической неопределенности и новых санкций
▪️ большинство отраслевых индексов также снизилось
▪️ крупнейшие нетто-покупатели — СЗКО и розничные инвесторы
▪️ крупнейшие нетто-продавцы — НФО

✅ Рынок облигаций

▪️ доходность ОФЗ продолжила снижение на фоне замедления инфляции и ожиданий смягчения ДКП
▪️ СЗКО остались крупнейшими нетто-продавцами ОФЗ, но снизили объем продаж
▪️ физлица совершили крупнейшие по объему месячные покупки ОФЗ
▪️ вырос объем рынка корпоративных облигаций — частично из-за ослабления рубля и валютной переоценки
▪️ увеличился объем торгов корпоративными облигациями
▪️ основные нетто-покупатели корпоративных облигаций — НФО
▪️ крупнейшие продавцы корпоративных облигаций — СЗКО
▪️ индикативная доходность корпоративных облигаций снизилась

✅ Рынок ЦФА

▪️ во II квартале устойчиво рос
▪️ основной вклад в развитие вносят эмитенты финансового сектора
▪️ по итогам II квартала среди размещений преобладали рублевые долговые ЦфА с фиксированной доходностью и сроком погашения до 1 мес.
▪️ основными покупателями ЦФА в отличие от предыдущих периодов стали неквалифицированные инвесторы-компании
▪️ рост зарегистрированных пользователей ОИС составил +68% по сравнению с предыдущим кварталом
▪️ доля активных пользователей ОИС увеличилась с 16,87 до 23.28% в основном за счет физлиц

✅ Валютный рынок

▪️ рубль ослаб после семимесячного тренда на укрепление
▪️ это произошло на фоне роста спроса на валюту со стороны нефинансовых компаний — клиентов банка и укрепления индекса доллара США
▪️ выросли чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами
▪️ увеличился спрос физлиц на валюту

✅ Денежный рынок

▪️ стоимость чистых активов БПИФ денежного рынка почти не изменилась
▪️ объем открытых позиций уменьшился, но концентрация осталась высокой

@dicta_fa

🔖 Государство претендует ещё и на «бесхозные» акции

01.08.2025 судья ВС РФ не нашел повода пересматривать вывод трёх инстанций: акции умершего акционера, которые не перешли по наследству, становятся выморочным имуществом, т. е. переходят государству, поэтому эмитент претендовать на них не может (Nº A40-75069/2024).

«Бесхозными» называют акции акционеров, которых уже нет или о которых ничего не известно. Владелец акций умер или ликвидирован, но в реестре акционеров всё ещё числится.

Такая ситуация невыгодна как эмитенту, так и другим акционерам:
▪️ «бесхозные» акции не участвуют в обороте — уменьшается ликвидность
▪️ корпоративные права и обязанности по «бесхозным» акциям не реализуются длительное время

🌀 Законодательство не решает эту проблему. Формально акции из-за их бездокументарной специфики нельзя признать бесхозными вещами.

Раньше эмитенты с переменным успехом пытались через суд признать за собой право на «бесхозные» акции — предъявляли иски к регистратору, государству или участникам ликвидированной компании-акционера.

🍒 Если получалось, «бесхозные» акции становились казначейскими. Как правило, процедура проходит на фоне роста котировок. Но из-за недостатка регулирования суды вставали на сторону эмитента далеко не всегда.

✅ В декабре 2022 г. точку в этом вопросе, казалось бы, поставил ВС РФ: к «бесхозным» акциям следует применять нормы по аналогии — акционерное общество может их выкупить, внеся деньги на депозит нотариуса (Nº A27-24426/2020).

Получается акции (корпоративные права + право на прибыль общества + право на ликвидационную квоту) обменивались на деньги.

❗️Нюанс в том, что ВС РФ в этом деле рассматривал ситуацию, когда акционер (компания) был ликвидирован.

Теперь формируется альтернативный вектор судебной практики: если акции принадлежали умершему акционеру, а не ликвидированной компании, эмитент не сможет признать их за собой. Обменять акции на деньги не получится — государству нужны именно права из акций.

💡 Суды высказывают такую позицию не в первый раз, но теперь она всё же вступает в резонанс с общей логикой права эмитента на выкуп «бесхозных» акций.

Практика перехода выморочных акций в казну ещё не выработана и права из «бесхозных» акций умерших акционеров пока так и будут оставаться за пределами фри-флоата.

@dicta_fa

#БесхозныеАкции