🪙 Банк России опубликовал отчет о статусе проекта цифрового рубля

Документ будет полезен, если хотите познакомиться с цифровым рублём или углубиться в теме. Здесь информация из первых рук — как её видит и понимает сам регулятор.

Из ключевых моментов:

✅ Цели

▪️ снизить издержки платежей и переводов
▪️ повысить финансовую доступность
▪️ развить конкуренцию на платежном рынке
▪️ содействовать инновационным продуктам
▪️ создать новые механизмы для платежей и переводов, в т. ч. для трансграничных расчетов

✅ Потенциал

▪️ инновации в финансовых технологиях: смарт-контракты для государства усилят контроль, для бизнеса — снизят издержки и повысят безопасность сделок, для граждан — автоматизируют операции, например, платежи за ЖКХ или аренду квартиры
▪️ повышение эффективности управления госфинансами
▪️ финансовая доступность: нулевые комиссии и возможность открыть счёт через любой банк
▪️трансграничные расчёты: цифровой рубль устраняет ряд барьеров и посредников

🍒 В документе утверждается, что эмиссия цифрового рубля не приведет к росту денежной массы — агрегатора М2.

Также здесь приводятся промежуточные итоги пилотного проекта.

Банк России рассчитывает, что цифровой рубль станет привычным способом расчёта на горизонте 5 — 7 лет.

@dicta_fa

#ЦифровойРубль

📈 Иностранным инвесторам предоставили дополнительные гарантии

Опубликован соответствующий Указ Президента РФ (от 01.07.2025 Nº 436):

▪️ иностранцы получили возможность инвестировать без ряда антисанкционных ограничений
▪️ для этого инвестирование должно быть через новую категорию счетов типа «Ин»
▪️ режим этих счетов и требования к российским профучастникам установит СД Банка России
▪️ гарантии предоставляются для ряда операций с ценными бумагами и дериватами на фондовом рынке, для выплат по ценным бумагам и размещения вкладов
▪️ не допускаются снятие наличных со счетов типа «Ин»

🔥 Реализация этих положений должно предоставить ощутимую подпитку фондовому рынку.

@dicta_fa

👩🏻‍⚖️ ВС РФ поддержал акционеров в споре о цене выкупа акций

Спор возник с акционерным обществом специфического типа — с так называемым «народным предприятием». Особенности его правового положения регулируются специальным законом 1998 года (Nº 115-ФЗ). Нормы о выкупе там более абстрактные, чем в Законе об АО, но выводы ВС РФ будут показывать общий — универсальный — подход в правоприменении.

🌀 Фабула:

▪️ АО предложило бывшим работникам выкупить их акции
▪️ наблюдательный совет (НС) определил цену выкупа исходя из стоимости чистых активов по данным бухучета

❌ Суды 3-х инстанций отказались признавать решение НС незаконным:

▪️ выкупная цена соответствует методике её определения, которую утвердило ОСА
▪️ недостоверность бухотчётности не установлена
▪️ специальные нормы не обязывают определять цену выкупа по рыночной стоимости [в Законе о народных предприятиях указано, что стоимость «как правило» должна соответствовать рыночной цене активов]

⚔️ Акционеры обратились в ВС РФ:

▪️ выкуп должен соответствовать не бухотчетности, а рыночной стоимость активов
▪️ вопреки мнению судов, акционеры народных предприятий, так же как и акционеры коммерческих корпораций, вправе оспаривать выкупную стоимость из-за её несоответствия рыночной цене активов
▪️ в споре должен применяться такой же подход, как при выкупе долей и акций в соответсвии с общими нормами — по рыночной стоимости
▪️ суды не оценили доказательства того, что балансовая стоимость активов заниженна по сравнению с рыночной
▪️ суды не проверили соответствие остаточной балансовой стоимости имущества его рыночной цене

✅ 26.06.2025 судья ВС РФ посчитал доводы заслуживающими внимания и передал жалобу для коллегиального рассмотрения (дело Nº A05-12654/2023).

@dicta_fa

#ВыкупАкций

💭 Иск Генпрокуратуры к мажоритарию ЮГК: оправдана ли реакция рынка

Иск поступил вчера 02.07.2025 в Советский районный суд г. Челябинска (дело № 2-3830/2025).

Участники спора:

▪️ истец: Генпрокуратура
▪️ ответчики: 8 физлиц
▪️третьи лица: ПАО "ЮГК" и ещё 4 компании

🌀 Из электронной картотеки суть иска пока непонятна. Спор отнесен к категории "прочие исковые дела". Суд ещё вчера выдал массу исполнительных листов — по всей видимости, для обеспечения иска.

СМИ сообщили, что Генпрокуратура "просит изъять в казну акции и доли в уставном капитале ряда компаний как имущества, полученного коррупционным путем".

↘️ На фоне этого котировки обвалились.

Если требование именно такое, основанием для иска скорее всего будет пп. 8 п.2 ст. 235 ГК РФ. Норма позволяет обращать взыскание в доход государства любое имущество, в т.ч. и акции, если нет доказательств, что это имущество приобретено без коррупционных нарушений.

К примеру, уже были случаи, когда акции обращали в доход государства из-за того, что мажоритарий, являясь членом представительного органа власти, нарушил запрет на ведение коммерческой деятельности и приобрел акции с использованием информации, ставшей доступной при осуществлении госполномочий.

Так в 2023 г. произошло по делу ДВМП (№ 2-604/2023(2-4153/2022).

Суд рассмотрел дело тогда довольно оперативно — чуть больше чем за месяц.

Особенность этих дел — к ним не применяются сроки давности.

Изымать имущество по этому основанию можно только с 2012 г. — тогда появилась соответствующая норма в ГК РФ, но в деле ДВМП это не помогло. Суд установил, что коррупционные правонарушения были совершены раньше, но вытекающая из них возможность приобрести акции — после 2012 г.

Если Генпрокарутура действительно обосновала требования именно так, удовлетворение иска не должно сказаться на правах миноритариев. Произойдет лишь смена мажоритария и, возможно, управленческих решений.

Поэтому реакция рынка на подобные события выглядит не совсем оправданой.

@dicta_fa

⭐️ Банк России планирует допустить на рынок ЦФА финансовых посредников

07.07.2025 регулятор опубликовал доклад с предложением скорректировать регулирование.

🍒 Цель инициатив — повысить ликвидность на рынке ЦФА.

✅ Обособить ЦФА доверительного управляющего от ЦФА его клиента

Это исключит риски путаницы с принадлежностью ЦФА и обращения на них взыскания

✅ Позволить включать ЦФА в ПИФ

Для этого предлагается урегулировать порядок обособления и хранения ЦФА, в т.ч. в специализированных депозитариях — возможность учета на счетах депо доверительного управляющего и транзитном счете депо

Регулятор подчеркивает, что законодательство о ЦФА изначально не предполагало наличие финансовых посредников, поэтому недостаточно будет изменить лишь правила информационных систем — необходимы именно законодательные корректировки.

✏️ Предложения по докладу принимаются до 01.09.2025

Для обсуждения Банк России вынес следующий вопрос:

Каким критериям должны соответствовать ЦФА для их включения в розничные ПИФ (например, по типу ЦФА, лицу, их выпустившему, объемам, ликвидности, наличию кредитного рейтинга)?

@dicta_fa

#ЦФА

📈 В странах ЕАЭС создан общий финансовый рынок

07.07.2025 ратифицировано Соглашение о трансграничном допуске к размещению и обращению ценных бумаг в странах Евразийского экономического союза (Федеральный закон № 187-ФЗ).

Каждое государство-участник Соглашения должно обеспечить возможность:

▪️ биржам — допускать к обращению ценные бумаги из других государств-участников на не менее благоприятных условиях, чем для национальных ценных бумаг
▪️ эмитентам — инициировать трансграничный допуск

В ЕАЭС помимо России входят Армения, Беларусь, Казахстан и Кыргызстан.

🍒 Единое пространство повысит ликвидность российского финансового рынка — приведёт инвестиции из этих стран и упростит доступ российских инвесторов к бумагам эмитентов из стран ЕАЭС.

✏️ Напомню, что с начала 2025 г. доступ к иностранным бумагам имеют только квалифицированные инвесторы. Это не распространяется на бумаги из стран ЕАЭС (Указание Банка России от 01.10.2024 № 6885-У).

@dicta_fa

🔖 Небольшим банкам расширяют доступ к ценным бумагам

08.07.2025 Госдума приняла в третьем чтении законопроект, который позволит банкам с базовой лицензией торговать ценными бумагами, включенными в котировальный список второго уровня (№ 877249-8).

🍒 Ещё одна мера для роста ликвидности на фондовом рынке.

Закон также позволит этим банкам проводить операции с драгметаллами в пользу иностранцев.

@dicta_fa

🏛️ Банк России реформирует требования к транспорентности эмитентов

10.07.2025 для обсуждения опубликован доклад об оптимизации форм раскрытия периодической информации.

🍒 Цели:

▪️ снизить издержки эмитентов, кредиторов и инвесторов на работу с информацией
▪️ обеспечить своевременное раскрытие
▪️ сделать информацию более востребованной

✅ Ключевые моменты:

▪️ стандартизировать годовой отчет АО — сейчас требований к нему нет
▪️ устранить дублирования
▪️ уточнить сроки раскрытия
▪️ перейти от ручных к автоматизированным процессам и цифровой отчётности
▪️ сделать упор на экономическую ценность информации
▪️ перейти от фрагментарного к интегрированному отчету

Обсуждение продлится до 01.08.2025.

Текущее состояние требований к раскрытию и перспективы разобраны выше.

@dicta_fa

🏛️ Банк России опубликовал обзор рисков финансового рынка

Период — июнь 2025 г.

Ключевые моменты:

✅ Рынок акций

▪️ изменились тренды последних месяцев: кркпнейшими нетто-покупателями стали НФО, нетто-продавцами — НФО и СЗКО
▪️ большинство отраслевых индексов выросло, особенно в телекоммуникационной, финансовой и строительной отраслях
▪️ снизился индекс волатильности

✅ Рынок облигаций

▪️доходность в среднем по кривой ОФЗ сократилась
▪️ крупнейшие продавцы ОФЗ и корпоративных бондов — СЗКО, основная поддержка от НФО
▪️ объем рынка корпоративных бондов увеличился на 574 млрд руб до 30,5 трлн
▪️ индикативная доходность корпоративных облигаций снизилась и составила 18,1%

✅ Рынок ЦФА

▪️ впервые снизилась доля банков в разрезе отраслей эмитентов по ЦФА в обращении
▪️ снизилась доля новых выпусков, доступных неквалифицированным инвесторам

✅ Валютный рынок

▪️ рубль укрепляется относительно доллара США седьмой месяц подряд на фоне привлекательности долговых и процентных активов из-за жесткой ДКП
▪️ спрос на валюту со стороны компаний-клиентов банков достиг минимума за год
▪️ объем продаж валюты экспортерами вырос на 3%
▪️ спрос со стороны физлиц снизился за счет сезонности и укрепления рубля
▪️ спред на наличность продолжил сужаться

✅ Рынок деривативов

▪️ фьчерсами торгуют менее 1% инвесторов
▪️ с начала 2025 г. объем вложений физлиц во фьючерсы значительно вырос
▪️ основная доля — во фьючерсах на валюту и драгметаллы
▪️ несмотря на рост вложений в криптовалютные фьючерсы, объемы остаются минимальными
▪️ основную часть длинных позиций на криптовалютные фьючерсы занимают физлица (97%), размер большинства позиций до 0,5 млн руб.
▪️ короткую позицию на криптовалютные фьючерсы в основном занимают иностранные компании

✅ Денежный рынок

▪️ темпы роста БПИФ денежного рынка ускорились
▪️ объем открытых позиций вырос на 7,1%

@dicta_fa

🧿 Средства на ИИС-3 теперь будут застрахованы

15.07.2025 Госудма приняла закон о системе компенсации выплат по ИСС-3 при банкротстве брокера. Выплаты получат клиенты только тех брокеров, которые участвуют в системе страхования.

Предельный размер компенсации — 1,4 млн руб.

Система страхования заработает с 2026 г.

@dicta_fa

#ИИС

🤝 Расширены возможности партнерского финансирования

15.07.2025 Госдума приняла закон о развитии эксперимента (Nº 861621-8):

▪️ эксперимент продлен до 01.09.2028
▪️ разрешается деятельность по управлению ценными бумагами
▪️ вводится запрет на финансирование производства никатиносодеожащей продукции
▪️ уточняется порядок совершения ряда сделок

Подробнее законопроект разобран выше.

@dicta_fa

#ИсламскийБанкинг

🪙 Этапы запуска цифрового рубля определены на законодательном уровне

15.07.2025 Госдума приняла соответсвующий закон (Nº 811008-8).

С 01.09.2026 возможность использовать цифровой рубль должны будут предоставить крупнейшие банки. Полностью система начнёт функционировать в 2028 г.

Этапы и условия внедрения соответствуют тем, которые ранее публиковал Банк России.

Также закон определяет сроки запуска универсального QR-кода для расчётов без карт.

@dicta_fa

#ЦифровойРубль

📈 Банк России рекомендовал институционалам новые критерии для инвестирования

Рекомендации отражены в Кодексе ответственного инвестирования (письмо Банка России от 07.07.2025 № ИН-02-28/90).

Документ адресован банкам, управляющим компаниям, НПФ и другим институциональным инвесторам.

🍒 Цель: увеличить капитализацию фондового рынка.

В Кодексе приведены принципы ответственного инвестирования и рекомендации по их реализации:

▪️ организация условий инвестирования
▪️ постоянный анализ и оценка объекта инвестиций
▪️ реализация корпоративных прав
▪️ регулярное взаимодействие акционерным обществом
▪️ содействие повышению акционерной стоимости
▪️ управление конфликтом интересов
▪️ учет значимых факторов при выборе доверительного управляющего и взаимодействия с ним
▪️ приверженность принципам ответственного инвестирования и раскрытие сведений об их соблюдении
▪️ координация и взаимодействия с институциональными инвесторами

Кодекс разработан взамен прежних рекомендаций 2020 г. (№ ИН-06-28/111).

Теперь акцент смещен в сторону более активного участия институционалов в корпоративном управлении.

При инвестировании первоочередное внимание должно уделяться компаниям, которые приняли стратегию повышения акционерной стоимости — собственной капитализации (эта стратегия разобрана выше).

Институционалы будут ежегодно информировать Банк России о статусе внедрения принципов.

@dicta_fa

#ОтветственноеИнвестирование

🪙 Принят закон об использовании цифрового рубля в бюджетном процессе

Поправки внесены в Бюджетный кодекс (№ 924067-8).

В 2025 г. цифровой рубль будет использоваться только по тем расходам бюджета, которые определит Правительство РФ. С 2026 г. — без ограничений.

Ранее Банк России подчеркивал, что граждане будут самостоятельно решать, какую форму рубля использовать — наличную, безналичную или цифровую.

Если гражданин получит цифровые рубли, он сможет перевести их себе на счет в банке, а затем при желании снять их наличными.

В бюджетном процессе субъектов РФ цифровой рубль запустят с 01.07.2027.

В 2024 г. Банк России совместно с Федеральным казначейством провел тестовые операции в цифровых рублях по выплате стипендий и оплате штрафов.

@dicta_fa

#ЦифровойРубль

✅ Уточнены критерии для статуса квалифицированного инвестора

17.07.2025 Банк России опубликовал соответствующее указание (от 21.05.2025 № 7060-У). Документ принят для исполнения Федерального закона, который определил новые критерии (разобраны выше).

Статус теперь можно получить при доходе от 12 млн руб. за последние 2 года, но, если пройдено тестирование, есть специальное образование или учёная степень, порог снижается до 6 млн.

Уточнены также требования к образовательному критерию.

Имущественный критерий не изменился.

Новые правила начнут действовать с 28.07.2025.

@dicta_fa

💸 Госдума приняла закон о внесудебном взыскании налогов со счетов физлиц

Изменения вносятся в Налоговый кодекс (№ 782260-8).

ФНС без обращения в суд сможет давать банкам поручения на списание задолженности. Это коснется безналичных счетов и счетов цифрового рубля физлиц.

Механизм будет действовать при бесспорности долга после предварительного уведомления о задолженности, если не последует реакция налогоплательщика.

Судебный контроль сохранится, если спор всё-таки возникнет.

Поправки вступят в силу 01.11.2025.

@dicta_fa

⭐️ Возобновила работу одна из платформ по выпуску ЦФА

17.07.2025 на платформе Еврофинанс Моснарбанк впервые в этом году опубликовано решение о выпуске ЦФА:

▪️ эмитент — банк
▪️ ставка плавающая — зависит от ключевой
▪️ выпуск адресный, но допускает вторичное обращение

Последние выпуски на платформе публиковались в 2024 г.

Несколько операторов информационных систем после активного старта прекратили выпуски ЦФА — по крайней мере, публичные. На рынке это связывали с довольно сырым регулированием.  

В реестре операторов сейчас 15 платформ, но регулярные публичные выпуски обеспечивали только 8 из них.

@dicta_fa

#ЦФА

⏳ Госдума приняла закон о кредитных каникулах для МСП и самозанятых

Заемщик сможет приостановить выплаты по кредиту или займу, если выполняется ряд условий, к примеру:

▪️ долг должен быть перед банком, некоторыми МФО или ГКР «ВЭБ РФ»
▪️ срок приостановки — до 6 мес.
▪️ ещё не запущена процедура банкротства

Льготой можно оформить раз в 5 лет.

Правительство РФ установит максимальный размер долга для отсрочки.

✏️ Закон будет распространятся не на все виды долгов. К примеру, он не действует для займов, в которых есть несколько заёмщиков или кредиторов. Получить каникулы по облигационному долгу, ЦФА для широкого круга инвесторов или синдицированному кредиту не получится.

Новые правила вступят в силу с 01.10.2025. Воспользоваться каникулами можно по договорам, которые заключены с 01.03.2024 (№ 684400-8).

Закон должен снизить риски дефолта и сократить число банкротств.

@dicta_fa

🔖 Дочерние компании ЭЗО теперь смогут сами получать этот статус

22.07.2025 Госдума определила необходимые условия (№ 1059849-7).

✏️ Компания со статусом экономически значимой организации (ЭЗО) подлежит принудительной редомициляции — переводу владения в российскую юрисдикцию.

Для этого через суд приостанавливаются корпоративные права иностранного холдинга в этой организации, а её акции передаются в прямое владение российским бенефициарам.

В этот же день суд приостановил корпоративные права иностранной Evraz Plc в российском АО "Евраз НТМК" — общество получило статус ЭЗО в январе 2025 г. (дело Nº А41-49916/2025). Раньше эту процедуру прошли Икс 5 и Русагро.

🍒 Фондовый рынок обычно позитивно реагирует на выпрямление владения в публичных ЭЗО (см. выше пример из подборки практики). Процедура снимает ограничения на листинг в России и на выплату дивидендов.

Ещё в законе:

▪️ Правительство РФ сможет закрывать сведения о включении в перечень ЭЗО
▪️ до конца 2026 г. продлена возможность ограничивать публикацию информации об ЭЗО
▪️ увеличены сроки для выпрямления владения

@dicta_fa

#ЭЗО #Evraz