Похоже, доллар снова подал голос. После затяжного падения в первой половине года, с июля тренд разворачивается — Bloomberg Dollar Spot Index вырос на 2%, а сентябрь стал лучшим месяцем почти за год.
Причин — несколько.
Во-первых, ФРС осторожничает с дальнейшими снижениями ставки: инфляция не отпускает, а рынок труда — хоть и остывает, но не рушится. Во-вторых, слабость евро и иены сыграла на руку доллару. Политический кризис во Франции и ожидания стимулирования в Японии сделали эти валюты «грязнее» на фоне американской.
Интересно, что хедж-фонды, долго игравшие против доллара, теперь начинают закрывать шорты и даже открывать длинные позиции через опционы. Настроения по опросам — самые бычьи с апреля. Рынок буквально выдыхает: “ну, может, не всё так плохо у бакса”.
Тем не менее, крупные дома Уолл-стрит — Goldman, JPM, Morgan Stanley — всё ещё ждут слабее доллар к декабрю. Прогнозируют, что евро, иена и фунт прибавят от 4% до 8%. Но пока всё выглядит наоборот — “сильный доллар” снова в моде.
Финальный штрих — фраза, которую сейчас часто повторяют в дилингах:
💬 “Dollar is the least dirty shirt in the laundry.”
И действительно, когда остальные валюты в пятнах политики и долгов, зелёный выглядит почти чистым.
Причин — несколько.
Во-первых, ФРС осторожничает с дальнейшими снижениями ставки: инфляция не отпускает, а рынок труда — хоть и остывает, но не рушится. Во-вторых, слабость евро и иены сыграла на руку доллару. Политический кризис во Франции и ожидания стимулирования в Японии сделали эти валюты «грязнее» на фоне американской.
Интересно, что хедж-фонды, долго игравшие против доллара, теперь начинают закрывать шорты и даже открывать длинные позиции через опционы. Настроения по опросам — самые бычьи с апреля. Рынок буквально выдыхает: “ну, может, не всё так плохо у бакса”.
Тем не менее, крупные дома Уолл-стрит — Goldman, JPM, Morgan Stanley — всё ещё ждут слабее доллар к декабрю. Прогнозируют, что евро, иена и фунт прибавят от 4% до 8%. Но пока всё выглядит наоборот — “сильный доллар” снова в моде.
Финальный штрих — фраза, которую сейчас часто повторяют в дилингах:
💬 “Dollar is the least dirty shirt in the laundry.”
И действительно, когда остальные валюты в пятнах политики и долгов, зелёный выглядит почти чистым.
❤23
В Японии — политическое землетрясение.
Коалиция, державшая страну в стабильности последние 26 лет, рухнула. Новоизбранный лидер ЛДП, Санаэ Такаити, — первая женщина во главе правящей партии — получила сильнейший удар ещё до официального вступления в должность премьер-министра.
Переговоры между Такаити и лидером партии Комэйто, Тэцуо Сайто, закончились провалом. Формально — из-за разногласий по закону о политических пожертвованиях, но по сути — из-за потери доверия. Комэйто отказались поддерживать кандидатов ЛДП и голосовать за Такаити как премьера. Так рушатся политические союзы, строившиеся десятилетиями.
Такаити пыталась сгладить ситуацию, но получила «нет» в ответ. В её словах — разочарование:
Рынок отреагировал мгновенно. Иена дернулась вверх до 152.3, затем снова ослабла. Для Банка Японии — новая головная боль: политическая нестабильность с одной стороны, слабая иена и инфляция — с другой. Если курс уйдёт к 160, регулятор, вероятно, поднимет ставки — впервые за долгое время.
Бывший директор Банка Японии Кадзуо Момма сказал жёстко:
На фондовом рынке — тревожное ожидание. Nikkei может упасть после длинных выходных: иностранные инвесторы, скорее всего, начнут продавать фьючерсы.
Ирония момента в том, что впервые в истории Японии женщина поднимается к власти — и именно в этот момент рушится система, обеспечивавшая стабильность четверть века. Такаити — фигура сильная, националистичная, консервативная, но теперь ей предстоит лавировать между хаосом, валютным давлением и дипломатией — в преддверии визита Трампа и азиатских саммитов.
Её задача — найти новых союзников. Возможно, среди оппозиции — Демократическая партия Японии или “Японские Инноваторы”. Но это будет шаткий альянс.
Похоже, страну ждёт новая фаза — короткая передышка перед досрочными выборами.
💬 “Следующее правительство будет хрупким. И это значит, что новая избирательная кампания уже не за горами.” — сказал Хироюки Уэно из Sumitomo Mitsui.
Япония снова стоит на перепутье: слабая иена, нестабильная власть, и первый шанс для женщины изменить курс страны.
Вопрос только — дадут ли ей время.
Коалиция, державшая страну в стабильности последние 26 лет, рухнула. Новоизбранный лидер ЛДП, Санаэ Такаити, — первая женщина во главе правящей партии — получила сильнейший удар ещё до официального вступления в должность премьер-министра.
Переговоры между Такаити и лидером партии Комэйто, Тэцуо Сайто, закончились провалом. Формально — из-за разногласий по закону о политических пожертвованиях, но по сути — из-за потери доверия. Комэйто отказались поддерживать кандидатов ЛДП и голосовать за Такаити как премьера. Так рушатся политические союзы, строившиеся десятилетиями.
Такаити пыталась сгладить ситуацию, но получила «нет» в ответ. В её словах — разочарование:
“Мы были просто поставлены перед фактом их выхода из коалиции.”
Рынок отреагировал мгновенно. Иена дернулась вверх до 152.3, затем снова ослабла. Для Банка Японии — новая головная боль: политическая нестабильность с одной стороны, слабая иена и инфляция — с другой. Если курс уйдёт к 160, регулятор, вероятно, поднимет ставки — впервые за долгое время.
Бывший директор Банка Японии Кадзуо Момма сказал жёстко:
“Если иена окажется на уровне 160, повышение ставки станет неизбежным.”
На фондовом рынке — тревожное ожидание. Nikkei может упасть после длинных выходных: иностранные инвесторы, скорее всего, начнут продавать фьючерсы.
Ирония момента в том, что впервые в истории Японии женщина поднимается к власти — и именно в этот момент рушится система, обеспечивавшая стабильность четверть века. Такаити — фигура сильная, националистичная, консервативная, но теперь ей предстоит лавировать между хаосом, валютным давлением и дипломатией — в преддверии визита Трампа и азиатских саммитов.
Её задача — найти новых союзников. Возможно, среди оппозиции — Демократическая партия Японии или “Японские Инноваторы”. Но это будет шаткий альянс.
Похоже, страну ждёт новая фаза — короткая передышка перед досрочными выборами.
💬 “Следующее правительство будет хрупким. И это значит, что новая избирательная кампания уже не за горами.” — сказал Хироюки Уэно из Sumitomo Mitsui.
Япония снова стоит на перепутье: слабая иена, нестабильная власть, и первый шанс для женщины изменить курс страны.
Вопрос только — дадут ли ей время.
❤15
Рэй Далио снова бьёт в колокол.
Основатель Bridgewater — человек, который привык смотреть на макроэкономику как на шахматную доску — говорит, что США входят в опасную фазу. Долг растёт быстрее, чем доходы, а это, по его словам, как «налёт в артериях» — пока не болит, но кровь уже не течёт как раньше.
Далио видит параллели с 1930-ми — временем перед Второй мировой: растущий долг, социальная поляризация и глобальные конфликты. Всё это — один и тот же цикл, в котором страны перегреваются финансово и политически.
📉 Сейчас госдолг США — почти 100% ВВП, и, по прогнозам, к 2034 году перевалит за 116% — исторический максимум.
Политики спорят о ставках, дефиците и выборах, но по сути никто не решает корень проблемы. Далио обвиняет обе партии: “Нужно меньше тратить и больше зарабатывать. Но никто не хочет быть тем, кто сокращает пирог.”
На вопрос о войне он отвечает с тревогой:
“Мы движемся не к мировой, а к внутренней — гражданской войне в мягкой форме. Страны становятся разорванными изнутри.”
Для него это не паника — это цикл. И он повторяется. Раз в 75–100 лет. Финансовые дисбалансы → социальное напряжение → политический разрыв → кризис власти → перезапуск системы.
Bridgewater тем временем переживает свой «ребут»: под управлением Нира Бар Деа фонд ужался с $140 млрд до $92 млрд, но показывает лучший результат с 2010 года.
Ирония в том, что Далио, вышедший из капитала и управления фондом, звучит сейчас как старый капитан, стоящий у руля шторма, который он уже видел.
💬 “Если не обращать внимания на эти риски — они просто становятся ближе,” — сказал он.
Мир снова набирает долг, словно время застыло на повторе старой плёнки.
Разница лишь в том, что теперь этот фильм транслируется в прямом эфире — и никто не нажимает «пауза».
Основатель Bridgewater — человек, который привык смотреть на макроэкономику как на шахматную доску — говорит, что США входят в опасную фазу. Долг растёт быстрее, чем доходы, а это, по его словам, как «налёт в артериях» — пока не болит, но кровь уже не течёт как раньше.
Далио видит параллели с 1930-ми — временем перед Второй мировой: растущий долг, социальная поляризация и глобальные конфликты. Всё это — один и тот же цикл, в котором страны перегреваются финансово и политически.
📉 Сейчас госдолг США — почти 100% ВВП, и, по прогнозам, к 2034 году перевалит за 116% — исторический максимум.
Политики спорят о ставках, дефиците и выборах, но по сути никто не решает корень проблемы. Далио обвиняет обе партии: “Нужно меньше тратить и больше зарабатывать. Но никто не хочет быть тем, кто сокращает пирог.”
На вопрос о войне он отвечает с тревогой:
“Мы движемся не к мировой, а к внутренней — гражданской войне в мягкой форме. Страны становятся разорванными изнутри.”
Для него это не паника — это цикл. И он повторяется. Раз в 75–100 лет. Финансовые дисбалансы → социальное напряжение → политический разрыв → кризис власти → перезапуск системы.
Bridgewater тем временем переживает свой «ребут»: под управлением Нира Бар Деа фонд ужался с $140 млрд до $92 млрд, но показывает лучший результат с 2010 года.
Ирония в том, что Далио, вышедший из капитала и управления фондом, звучит сейчас как старый капитан, стоящий у руля шторма, который он уже видел.
💬 “Если не обращать внимания на эти риски — они просто становятся ближе,” — сказал он.
Мир снова набирает долг, словно время застыло на повторе старой плёнки.
Разница лишь в том, что теперь этот фильм транслируется в прямом эфире — и никто не нажимает «пауза».
❤28
Morgan Stanley тихо, но уверенно разворачивает крипто-наступление. С 15 октября их финансовым советникам официально разрешили предлагать криптофонды всем клиентам — без ограничений по доходу, рисковому профилю или типу счёта. Да, теперь даже пенсионные счета могут держать биткоин.
📌 Раньше доступ был только у клиентов с минимум $1.5 млн и высоким аппетитом к риску. Сейчас — добро пожаловать всем. Главное — соблюдать внутренние лимиты по экспозиции, за которыми будет следить автоматизированная система мониторинга.
Интересно, что на фоне смены администрации в Белом доме (и куда более криптолояльного Трампа), Morgan Stanley не просто смотрит на рынок — он переводит оружие в боевое положение: E-Trade уже на подходе с торговлей BTC, ETH и SOL, а теперь и wealth-направление снимает тормоза.
Финансовый комитет банка выпустил модель аллокации — максимум до 4% в крипту, в зависимости от целей клиента: от “сохранения капитала” до “оппортунистического роста”. Тон задан аккуратный: спекулятивно, но игнорировать уже нельзя.
Пока что клиенты могут инвестировать только в фонды от BlackRock и Fidelity, но Morgan Stanley держит руку на пульсе — новые продукты могут добавляться.
❗️Что это значит?
1. Институционализация крипты продолжается.
2. Клиенты с миллионами уже не в приоритете — всем дали доступ.
3. Это не хайп-волна, а инфраструктурный сдвиг.
Становится всё сложнее игнорировать крипту, когда даже самые консервативные двери открываются. И если ты всё ещё стоишь в коридоре — возможно, самое время войти.
📌 Раньше доступ был только у клиентов с минимум $1.5 млн и высоким аппетитом к риску. Сейчас — добро пожаловать всем. Главное — соблюдать внутренние лимиты по экспозиции, за которыми будет следить автоматизированная система мониторинга.
Интересно, что на фоне смены администрации в Белом доме (и куда более криптолояльного Трампа), Morgan Stanley не просто смотрит на рынок — он переводит оружие в боевое положение: E-Trade уже на подходе с торговлей BTC, ETH и SOL, а теперь и wealth-направление снимает тормоза.
Финансовый комитет банка выпустил модель аллокации — максимум до 4% в крипту, в зависимости от целей клиента: от “сохранения капитала” до “оппортунистического роста”. Тон задан аккуратный: спекулятивно, но игнорировать уже нельзя.
Пока что клиенты могут инвестировать только в фонды от BlackRock и Fidelity, но Morgan Stanley держит руку на пульсе — новые продукты могут добавляться.
❗️Что это значит?
1. Институционализация крипты продолжается.
2. Клиенты с миллионами уже не в приоритете — всем дали доступ.
3. Это не хайп-волна, а инфраструктурный сдвиг.
Становится всё сложнее игнорировать крипту, когда даже самые консервативные двери открываются. И если ты всё ещё стоишь в коридоре — возможно, самое время войти.
❤20
Сижу, читаю про инициативу JPMorgan и ловлю себя на мысли — кажется, Dimon решил стать министром промышленности США.
👉 Банк вложит $1.5 трлн в течение 10 лет в “стратегически важные” отрасли США: от редкоземельных металлов до дронов, робототехники, энергосетей и фармы. Притом $500 млрд — это сверх того, что они и так планировали выделить. Еще до кучи — $10 млрд в equity и венчур.
Это не просто финансирование — это про национальную безопасность. Dimon в открытую говорит: «мы слишком зависим от ненадежных источников — читай, Китая». И вот тебе ответ — кредит, капитал, услуги по размещению, управление активами — всё под ключ, лишь бы не быть зависимыми от Пекина.
📦 На фоне геополитики и тарифных войн это смотрится не как пиар, а как реальная переориентация финансов под “новую индустриализацию”. И главное — это делает не госструктура, а частный банк.
❗️Напоминаю: JPM в 2024 выдал кредитов и помог привлечь $2.8 трлн. Они могут двигать сектора и менять приоритеты. А когда они начинают “нанимать банкиров и специалистов под это дело” — значит, не просто лозунги, а будет execution.
Новая эра, где банки снова играют роль индустриальных локомотивов? Очень возможно. Только теперь вместо сталелитейных заводов — редкоземы, энергонакопители и нейросети.
Dimon будто шепчет: “если государство не может, сделаем сами.”
👉 Банк вложит $1.5 трлн в течение 10 лет в “стратегически важные” отрасли США: от редкоземельных металлов до дронов, робототехники, энергосетей и фармы. Притом $500 млрд — это сверх того, что они и так планировали выделить. Еще до кучи — $10 млрд в equity и венчур.
Это не просто финансирование — это про национальную безопасность. Dimon в открытую говорит: «мы слишком зависим от ненадежных источников — читай, Китая». И вот тебе ответ — кредит, капитал, услуги по размещению, управление активами — всё под ключ, лишь бы не быть зависимыми от Пекина.
📦 На фоне геополитики и тарифных войн это смотрится не как пиар, а как реальная переориентация финансов под “новую индустриализацию”. И главное — это делает не госструктура, а частный банк.
❗️Напоминаю: JPM в 2024 выдал кредитов и помог привлечь $2.8 трлн. Они могут двигать сектора и менять приоритеты. А когда они начинают “нанимать банкиров и специалистов под это дело” — значит, не просто лозунги, а будет execution.
Новая эра, где банки снова играют роль индустриальных локомотивов? Очень возможно. Только теперь вместо сталелитейных заводов — редкоземы, энергонакопители и нейросети.
Dimon будто шепчет: “если государство не может, сделаем сами.”
❤20
Трамп снова за своё. И Китай — тоже.
Пока в СМИ прокатываются заголовки о “приближении сделки”, на деле мы снова наблюдаем классическую игру в «кто моргнёт первым». США и Китай обменялись угрозами, намеками на уступки и пока остановились — каждый ждёт хода от другого.
📍 Что происходит:
• Трамп грозит 100% тарифами в ответ на китайские ограничения по редкоземельным металлам.
• Китай отвечает вежливо, но жёстко: «Действовать будем, если США продолжат неправильно себя вести».
• Пока никаких официальных мер не принято. Всё — на уровне риторики и медийных сигналов.
📉 Рынок, к слову, отреагировал спокойно. Китайские акции упали всего на 0.5%. Видимо, игроки уже привыкли к этим геополитическим качелям.
📌 Что важно понимать:
• Обе стороны не хотят срыва встречи на саммите в Южной Корее в этом месяце. Но и уступать открыто — не хотят.
• Китай дал понять, что может сделать исключения из своих экспортных ограничений. Это тонкий намёк: «Сделка возможна, но за цену».
• Трамп в свою очередь говорит, что не хочет вредить Китаю. Но параллельно угрожает ограничить доступ к ПО, авиадеталям и технологиям.
🧩 Сложность момента в том, что время работает не на Трампа. Ему нужен прогресс:
• Перед рождественским сезоном — чтобы не убить потребительский импорт.
• Перед возможным решением Верховного суда по легальности тарифов.
• Перед выборами, где TikTok и фермеры (зависящие от экспорта сои в Китай) — реальные рычаги давления изнутри США.
А вот Китай чувствует себя устойчиво:
• Экспорт вырос рекордными темпами за 6 месяцев — рынок не просел.
• По мнению аналитиков, китайская экономика спокойно выдерживает тарифы до 50%, а если не дойдут до 100% — вообще не приоритет.
🔧 Иронично, но Китай стал использовать точно такие же инструменты, за которые раньше критиковал США:
• Экспортные лицензии на редкоземельные материалы.
• Контроль за поставками, даже если это делает иностранная компания за пределами Китая.
• Жесткая риторика и ультимативные переговорные подходы — по типу “шаг назад — и мы уходим со стола”.
🧠 Всё это выглядит не как финальный раунд, а как очередной виток:
• Подогрев ставок.
• Публичный торг.
• И за кулисами — попытка всё же договориться.
Вывод: пока ни одна из сторон не хочет стать той, кто «прогнулся». Но и разрушать всё — тоже не готовы. Как в классическом покере — ставки растут, лица каменные, а итог — решится в ближайшие недели во Франкфурте, где пройдут кулуарные переговоры. Всё остальное — шум.
Пока в СМИ прокатываются заголовки о “приближении сделки”, на деле мы снова наблюдаем классическую игру в «кто моргнёт первым». США и Китай обменялись угрозами, намеками на уступки и пока остановились — каждый ждёт хода от другого.
📍 Что происходит:
• Трамп грозит 100% тарифами в ответ на китайские ограничения по редкоземельным металлам.
• Китай отвечает вежливо, но жёстко: «Действовать будем, если США продолжат неправильно себя вести».
• Пока никаких официальных мер не принято. Всё — на уровне риторики и медийных сигналов.
📉 Рынок, к слову, отреагировал спокойно. Китайские акции упали всего на 0.5%. Видимо, игроки уже привыкли к этим геополитическим качелям.
📌 Что важно понимать:
• Обе стороны не хотят срыва встречи на саммите в Южной Корее в этом месяце. Но и уступать открыто — не хотят.
• Китай дал понять, что может сделать исключения из своих экспортных ограничений. Это тонкий намёк: «Сделка возможна, но за цену».
• Трамп в свою очередь говорит, что не хочет вредить Китаю. Но параллельно угрожает ограничить доступ к ПО, авиадеталям и технологиям.
🧩 Сложность момента в том, что время работает не на Трампа. Ему нужен прогресс:
• Перед рождественским сезоном — чтобы не убить потребительский импорт.
• Перед возможным решением Верховного суда по легальности тарифов.
• Перед выборами, где TikTok и фермеры (зависящие от экспорта сои в Китай) — реальные рычаги давления изнутри США.
А вот Китай чувствует себя устойчиво:
• Экспорт вырос рекордными темпами за 6 месяцев — рынок не просел.
• По мнению аналитиков, китайская экономика спокойно выдерживает тарифы до 50%, а если не дойдут до 100% — вообще не приоритет.
🔧 Иронично, но Китай стал использовать точно такие же инструменты, за которые раньше критиковал США:
• Экспортные лицензии на редкоземельные материалы.
• Контроль за поставками, даже если это делает иностранная компания за пределами Китая.
• Жесткая риторика и ультимативные переговорные подходы — по типу “шаг назад — и мы уходим со стола”.
🧠 Всё это выглядит не как финальный раунд, а как очередной виток:
• Подогрев ставок.
• Публичный торг.
• И за кулисами — попытка всё же договориться.
Вывод: пока ни одна из сторон не хочет стать той, кто «прогнулся». Но и разрушать всё — тоже не готовы. Как в классическом покере — ставки растут, лица каменные, а итог — решится в ближайшие недели во Франкфурте, где пройдут кулуарные переговоры. Всё остальное — шум.
❤24
🧠📈 AI пузырь — снова на повестке
Инфографика наглядно показывает: количество упоминаний слов «tech» и «bubble» в новостях взлетело. С начала 2024 — тренд стабильно растущий. Последний пик — рекордный.
В чем суть?
🔹 По свежему опросу Bank of America — 54% управляющих фондов считают, что AI-акции в пузыре. Это резкий разворот: ещё месяц назад почти половина говорила, что опасений нет.
🔹 Nasdaq 100 вырос на +18% с начала года. Forward P/E — уже под 28, выше среднего за 10 лет (23). Звучит как перегрев.
🔹 Несмотря на это, экспозиция на американский рынок у фондов — максимальная за 8 месяцев. Страх рецессии снизился до минимума с 2022 года. Кэш — уходит. Но «полного быка» пока нет — мешают опасения вокруг AI и частного долга.
🔹 Главный риск по мнению фондов? Именно AI-пузырь. На втором месте — инфляция. Далее — страх за независимость ФРС и девальвацию доллара.
💭 Что это значит?
Массовый консенсус по поводу пузырей редко срабатывает вовремя. Обычно сначала все боятся, потом сдаются и заходят по хаям — и только потом всё рушится.
Сейчас на рынке чувствуется раздвоение: с одной стороны — реальный рост и хайп, с другой — дорого, страшно и тревожно. Кто победит — жадность или страх?
Следим.
Инфографика наглядно показывает: количество упоминаний слов «tech» и «bubble» в новостях взлетело. С начала 2024 — тренд стабильно растущий. Последний пик — рекордный.
В чем суть?
🔹 По свежему опросу Bank of America — 54% управляющих фондов считают, что AI-акции в пузыре. Это резкий разворот: ещё месяц назад почти половина говорила, что опасений нет.
🔹 Nasdaq 100 вырос на +18% с начала года. Forward P/E — уже под 28, выше среднего за 10 лет (23). Звучит как перегрев.
🔹 Несмотря на это, экспозиция на американский рынок у фондов — максимальная за 8 месяцев. Страх рецессии снизился до минимума с 2022 года. Кэш — уходит. Но «полного быка» пока нет — мешают опасения вокруг AI и частного долга.
🔹 Главный риск по мнению фондов? Именно AI-пузырь. На втором месте — инфляция. Далее — страх за независимость ФРС и девальвацию доллара.
💭 Что это значит?
Массовый консенсус по поводу пузырей редко срабатывает вовремя. Обычно сначала все боятся, потом сдаются и заходят по хаям — и только потом всё рушится.
Сейчас на рынке чувствуется раздвоение: с одной стороны — реальный рост и хайп, с другой — дорого, страшно и тревожно. Кто победит — жадность или страх?
Следим.
❤15
📊 Самая модная сделка на коммодитиз сейчас — не «лонг нефть» или «шорт газ» — а спрэды между контрактами.
Если упростить: Wall Street полюбила Calendar Spread Options (CSO) — опционы, которые делают ставку не на саму цену нефти или газа, а на разницу между, например, январским и июльским фьючем.
Почему это стало популярным:
🔹 Объёмы выросли кратно. По WTI открытый интерес в CSO — более 1.5 млн контрактов (1.5 млрд баррелей). Год назад было меньше 20% от текущего. В ICE Gasoil и голландском TTF ситуация схожая.
🔹 Классическая нефть «тухлая» — долгое время цена ходила в узком диапазоне, волатильность низкая. А вот форма кривой (contango/backwardation) — живёт, дышит, и шатает от каждого геополитического твита.
🔹 Мультистратеги активизировались. Хедж-фонды, торгующие одновременно FX, облигации, нефть и соевые бобы, ищут альфу в менее очевидных местах. Теперь они тоже в спрэдах.
🔹 CSO позволяют хеджить сезонность и запасы, что особенно критично для газа. «Вдовьи спрэды» в природном газе в прошлом сносили счёта и делали легенд.
🔹 Риски политические и погодные. Санкции на дизель из РФ, угроза тарифов от Трампа, война — всё это делает ставку «на форму» кривой более логичной, чем на цену как таковую.
💬 Как говорят на рынке: “сейчас главная история — не направление цены, а форма фьючерсной кривой”.
Так что если слышишь «spread is the new long» — знай, что речь идёт о CSO.
Вопрос не в том, куда пойдёт нефть. Вопрос — будет ли февраль дороже декабря.
Если упростить: Wall Street полюбила Calendar Spread Options (CSO) — опционы, которые делают ставку не на саму цену нефти или газа, а на разницу между, например, январским и июльским фьючем.
Почему это стало популярным:
🔹 Объёмы выросли кратно. По WTI открытый интерес в CSO — более 1.5 млн контрактов (1.5 млрд баррелей). Год назад было меньше 20% от текущего. В ICE Gasoil и голландском TTF ситуация схожая.
🔹 Классическая нефть «тухлая» — долгое время цена ходила в узком диапазоне, волатильность низкая. А вот форма кривой (contango/backwardation) — живёт, дышит, и шатает от каждого геополитического твита.
🔹 Мультистратеги активизировались. Хедж-фонды, торгующие одновременно FX, облигации, нефть и соевые бобы, ищут альфу в менее очевидных местах. Теперь они тоже в спрэдах.
🔹 CSO позволяют хеджить сезонность и запасы, что особенно критично для газа. «Вдовьи спрэды» в природном газе в прошлом сносили счёта и делали легенд.
🔹 Риски политические и погодные. Санкции на дизель из РФ, угроза тарифов от Трампа, война — всё это делает ставку «на форму» кривой более логичной, чем на цену как таковую.
💬 Как говорят на рынке: “сейчас главная история — не направление цены, а форма фьючерсной кривой”.
Так что если слышишь «spread is the new long» — знай, что речь идёт о CSO.
Вопрос не в том, куда пойдёт нефть. Вопрос — будет ли февраль дороже декабря.
❤16
Сегодня на Уолл-стрит снова шторм. S&P 500 сначала провалился на -1.5%, потом отыгрался — всё на фоне того, как Джером Пауэлл (ФРС) фактически подтвердил ожидания снижения ставки уже в октябре.
Ключевая фраза дня: «мы можем прекратить сокращение баланса в ближайшие месяцы».
Для рынка — это чистый сигнал «голубя»: конец QT, возможные проблемы с ликвидностью, и, как следствие, ставка вниз.
📉 Рынок труда слабеет, доходности коротких трежерис падают, доллар колеблется, золото держится у исторических максимумов.
ФРС балансирует между страхом перегреть экономику и необходимостью дать рынку кислород.
Интересно, что отскок начался ещё до речи Пауэлла — благодаря заявлению о встрече Трампа и Си Цзиньпина. Торговая пауза с Китаем всё ещё возможна, и на этом фоне инвесторы немного выдохнули.
Хотя санкции Пекина против американских подразделений южнокорейского перевозчика снова подлили масла в огонь — тарифная сага продолжается.
🏦 Корпоративный блок — оживлённый:
• JPMorgan: сильный трейдинг, но Даймон предупредил о рисках по кредитам.
• Goldman Sachs: рекорд по IB, но ждут новые сокращения ради экономии и AI-оптимизации.
• Citigroup: превзошёл прогнозы по всем направлениям, готовится продать мексиканский бизнес.
• BlackRock: +$205 млрд притока, ставка на private credit и альтернативы.
• Boeing: рекордные поставки с 2018 года — признаки восстановления.
• Google: вложит $15 млрд в AI-инфраструктуру в Индии.
• Walmart + OpenAI: теперь ChatGPT поможет делать покупки.
• General Motors: списывает $1.6 млрд из-за пересмотра EV-политики.
• Domino’s и HP — апсайд на позитивных отчетах.
• Meta / Instagram усиливает защиту подростков.
📊 По макро:
• S&P 500 +0.2%, Nasdaq -0.2%, Dow +0.8%, Russell 2000 +1.3%.
• Доходности 10-леток США — стабильно у 4.03%.
• Биткоин -2.9%, эфир -4.2%.
• Золото +1%, $4,150 за унцию (!).
• Нефть WTI -1%, $58.89 за баррель.
🔍 Любопытная деталь: S&P не корректировался на 5% уже 97 сессий, при среднем цикле — 59. Рынок перегрет, особенно на фоне AI-бума.
54% фондменеджеров по данным BofA считают, что техи в пузыре — ещё месяц назад было наоборот. При этом доля акций США в портфелях — максимум за 8 месяцев.
📈 “Фондовый сезон” стартовал. Если отчёты снова превысят ожидания, это может стать якорем для волатильности.
Технологический сектор, особенно AI, под особым вниманием — все хотят понять, окупятся ли эти гигантские вложения в инфраструктуру или это просто новая форма хайпа.
💬 Как сказал Пауэлл, «баланс сокращать скоро перестанем» — и рынок услышал в этом не сигнал осторожности, а сигнал надежды.
Но реальность остаётся прежней: экономика остывает, пузырь в AI-названиях раздувается, и сентимент на грани между “покупаем падение” и “готовимся к выносу”.
Всё по классике: перед штормом всегда бывает короткая пауза.
Ключевая фраза дня: «мы можем прекратить сокращение баланса в ближайшие месяцы».
Для рынка — это чистый сигнал «голубя»: конец QT, возможные проблемы с ликвидностью, и, как следствие, ставка вниз.
📉 Рынок труда слабеет, доходности коротких трежерис падают, доллар колеблется, золото держится у исторических максимумов.
ФРС балансирует между страхом перегреть экономику и необходимостью дать рынку кислород.
Интересно, что отскок начался ещё до речи Пауэлла — благодаря заявлению о встрече Трампа и Си Цзиньпина. Торговая пауза с Китаем всё ещё возможна, и на этом фоне инвесторы немного выдохнули.
Хотя санкции Пекина против американских подразделений южнокорейского перевозчика снова подлили масла в огонь — тарифная сага продолжается.
🏦 Корпоративный блок — оживлённый:
• JPMorgan: сильный трейдинг, но Даймон предупредил о рисках по кредитам.
• Goldman Sachs: рекорд по IB, но ждут новые сокращения ради экономии и AI-оптимизации.
• Citigroup: превзошёл прогнозы по всем направлениям, готовится продать мексиканский бизнес.
• BlackRock: +$205 млрд притока, ставка на private credit и альтернативы.
• Boeing: рекордные поставки с 2018 года — признаки восстановления.
• Google: вложит $15 млрд в AI-инфраструктуру в Индии.
• Walmart + OpenAI: теперь ChatGPT поможет делать покупки.
• General Motors: списывает $1.6 млрд из-за пересмотра EV-политики.
• Domino’s и HP — апсайд на позитивных отчетах.
• Meta / Instagram усиливает защиту подростков.
📊 По макро:
• S&P 500 +0.2%, Nasdaq -0.2%, Dow +0.8%, Russell 2000 +1.3%.
• Доходности 10-леток США — стабильно у 4.03%.
• Биткоин -2.9%, эфир -4.2%.
• Золото +1%, $4,150 за унцию (!).
• Нефть WTI -1%, $58.89 за баррель.
🔍 Любопытная деталь: S&P не корректировался на 5% уже 97 сессий, при среднем цикле — 59. Рынок перегрет, особенно на фоне AI-бума.
54% фондменеджеров по данным BofA считают, что техи в пузыре — ещё месяц назад было наоборот. При этом доля акций США в портфелях — максимум за 8 месяцев.
📈 “Фондовый сезон” стартовал. Если отчёты снова превысят ожидания, это может стать якорем для волатильности.
Технологический сектор, особенно AI, под особым вниманием — все хотят понять, окупятся ли эти гигантские вложения в инфраструктуру или это просто новая форма хайпа.
💬 Как сказал Пауэлл, «баланс сокращать скоро перестанем» — и рынок услышал в этом не сигнал осторожности, а сигнал надежды.
Но реальность остаётся прежней: экономика остывает, пузырь в AI-названиях раздувается, и сентимент на грани между “покупаем падение” и “готовимся к выносу”.
Всё по классике: перед штормом всегда бывает короткая пауза.
❤23
На фоне внезапного краха автокредитора Tricolor Holdings и производителя автозапчастей First Brands Group инвесторы начали нервничать. Джейми Даймон, CEO JPMorgan, только подлил масла в огонь: “Когда видишь одного таракана — знай, что рядом прячутся другие”. И хотя банки отчитались лучше ожиданий, атмосфера в кредитных кругах изменилась — на рынок закралась тревога.
Слова Даймона не из воздуха. Пока компании набирали долги рекордными темпами, обещая инвесторам щедрые доходы, реальность начала проявлять первые трещины. И если экономика свернёт не туда, то по мнению Даймона, нас ждут “более высокие, чем обычно, кредитные потери в отдельных категориях”. Он отдельно указал на BDC — публичные структуры, инвестирующие в частный долг. Цены на них снижаются, а выплаты акционерам — урезаются. Это тревожный сигнал для $1.7 трлн сектора private credit.
Финансовые директора JPMorgan и Wells Fargo пытались успокоить рынок — мол, у них в портфеле надёжные игроки, с историей. Но Даймон остался при своём: “Мы не знаем, как они проводили андеррайтинг. Некоторые — толковые, но далеко не все”.
Даже на фоне рекордной выручки у крупнейших банков — JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo — звучали нотки осторожности. Особенно по поводу состояния рынка труда и возможного роста инфляции. Как отметил CFO JPMorgan: “Сейчас всё хорошо, но это не значит, что будет так всегда”.
Цитигруп и Уэллс Фарго показали рост акций — инвесторы оценили сильные квартальные результаты. У Goldman тоже всё отлично: волна IPO и почти триллион долларов в сделках вывели банк на лучший третий квартал за всё время. Однако на фоне рекордной активности Goldman уже предупредил персонал — расходы растут, и сокращения продолжатся.
У Wells Fargo дела пошли в гору после того, как ФРС снял с банка ограничение на рост активов. Теперь они целятся на 17–18% возврата на капитал — амбициозная цель, учитывая недавние проблемы.
Но на фоне этого позитива Tricolor напоминает: рынок может обрушиться там, где не ждёшь. JPMorgan пришлось списать $170 млн. “Это не наш лучший момент”, признал Даймон.
Иными словами, пока на поверхности всё спокойно, под ней начинают шевелиться первые признаки будущих проблем.
Слова Даймона не из воздуха. Пока компании набирали долги рекордными темпами, обещая инвесторам щедрые доходы, реальность начала проявлять первые трещины. И если экономика свернёт не туда, то по мнению Даймона, нас ждут “более высокие, чем обычно, кредитные потери в отдельных категориях”. Он отдельно указал на BDC — публичные структуры, инвестирующие в частный долг. Цены на них снижаются, а выплаты акционерам — урезаются. Это тревожный сигнал для $1.7 трлн сектора private credit.
Финансовые директора JPMorgan и Wells Fargo пытались успокоить рынок — мол, у них в портфеле надёжные игроки, с историей. Но Даймон остался при своём: “Мы не знаем, как они проводили андеррайтинг. Некоторые — толковые, но далеко не все”.
Даже на фоне рекордной выручки у крупнейших банков — JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo — звучали нотки осторожности. Особенно по поводу состояния рынка труда и возможного роста инфляции. Как отметил CFO JPMorgan: “Сейчас всё хорошо, но это не значит, что будет так всегда”.
Цитигруп и Уэллс Фарго показали рост акций — инвесторы оценили сильные квартальные результаты. У Goldman тоже всё отлично: волна IPO и почти триллион долларов в сделках вывели банк на лучший третий квартал за всё время. Однако на фоне рекордной активности Goldman уже предупредил персонал — расходы растут, и сокращения продолжатся.
У Wells Fargo дела пошли в гору после того, как ФРС снял с банка ограничение на рост активов. Теперь они целятся на 17–18% возврата на капитал — амбициозная цель, учитывая недавние проблемы.
Но на фоне этого позитива Tricolor напоминает: рынок может обрушиться там, где не ждёшь. JPMorgan пришлось списать $170 млн. “Это не наш лучший момент”, признал Даймон.
Иными словами, пока на поверхности всё спокойно, под ней начинают шевелиться первые признаки будущих проблем.
❤16
15 октября 2025 года.
Вашингтон. Бежевая книга ФРС выходит на фоне приостановки правительства — и превращается не в статистический отчёт, а в тревожный дневник хрупкости системы. Экономика будто стоит на месте: «в целом мало изменилась». Но за этой фразой — гул нарастающего напряжения.
Раньше мы говорили о «стабилизаторах»: крепкий потребитель, прочный рынок труда, инфляция под контролем. Теперь их место занимают новые катализаторы кризиса. Потребительский двигатель работает только на одном цилиндре — на богатых. Средний класс трещит, долги растут, просрочки ползут вверх.
Рынок труда застыл в «равновесии застоя». Массовых увольнений нет, но найма тоже. Компании замерли, экономя фонд оплаты и всё чаще заменяя людей алгоритмами. Искусственный интеллект стал тихим ликвидатором рабочих мест — без громких сокращений, но с ощутимыми потерями в доходах.
Инфляция, казалось бы, отступила. Но только казалось. Цены растут в теневых зонах — страховки, медицина, IT-услуги. Всё то, что не видно в ежедневных чеках, но съедает бюджеты бизнеса и домохозяйств. Это новый «невидимый налог» — тихий, но беспощадный.
Кредитный сектор — хрупкий мост между домами и банками — держится из последних сил. Ставки немного снизили, спрос оживился, но фундамент дрожит. Просрочки растут, банки ужесточают фильтры, средний класс всё чаще держится на долгах, а не на доходах. Любой толчок — и эта конструкция пойдёт трещинами.
Промышленность и недвижимость — два старых барометра цикла — показывают понижение давления. Заводы буксуют, стройки встают, офисы пустеют. Протекционизм, когда-то поданный как защита рабочих мест, сегодня превращается в бумеранг — пошлины душат своих же производителей.
Региональные перекосы только усиливают картину: одни округа ещё растут, другие — уже падают. Америка всё меньше похожа на единую экономику и всё больше на лоскутное одеяло мини-бумов и мини-рецессий.
Всё это складывается в странное ощущение: экономика держится, но не живёт. Без ярких катастроф, но и без роста. Бежевая книга больше не сухая хроника — она стала предупреждением. Между строк читается тревога: прежние стабилизаторы выдыхаются, и теперь именно они могут стать катализаторами нового шторма.
Система стоит на тонком льду.
Пока ещё держит. Но каждый новый треск — всё громче.
Вашингтон. Бежевая книга ФРС выходит на фоне приостановки правительства — и превращается не в статистический отчёт, а в тревожный дневник хрупкости системы. Экономика будто стоит на месте: «в целом мало изменилась». Но за этой фразой — гул нарастающего напряжения.
Раньше мы говорили о «стабилизаторах»: крепкий потребитель, прочный рынок труда, инфляция под контролем. Теперь их место занимают новые катализаторы кризиса. Потребительский двигатель работает только на одном цилиндре — на богатых. Средний класс трещит, долги растут, просрочки ползут вверх.
Рынок труда застыл в «равновесии застоя». Массовых увольнений нет, но найма тоже. Компании замерли, экономя фонд оплаты и всё чаще заменяя людей алгоритмами. Искусственный интеллект стал тихим ликвидатором рабочих мест — без громких сокращений, но с ощутимыми потерями в доходах.
Инфляция, казалось бы, отступила. Но только казалось. Цены растут в теневых зонах — страховки, медицина, IT-услуги. Всё то, что не видно в ежедневных чеках, но съедает бюджеты бизнеса и домохозяйств. Это новый «невидимый налог» — тихий, но беспощадный.
Кредитный сектор — хрупкий мост между домами и банками — держится из последних сил. Ставки немного снизили, спрос оживился, но фундамент дрожит. Просрочки растут, банки ужесточают фильтры, средний класс всё чаще держится на долгах, а не на доходах. Любой толчок — и эта конструкция пойдёт трещинами.
Промышленность и недвижимость — два старых барометра цикла — показывают понижение давления. Заводы буксуют, стройки встают, офисы пустеют. Протекционизм, когда-то поданный как защита рабочих мест, сегодня превращается в бумеранг — пошлины душат своих же производителей.
Региональные перекосы только усиливают картину: одни округа ещё растут, другие — уже падают. Америка всё меньше похожа на единую экономику и всё больше на лоскутное одеяло мини-бумов и мини-рецессий.
Всё это складывается в странное ощущение: экономика держится, но не живёт. Без ярких катастроф, но и без роста. Бежевая книга больше не сухая хроника — она стала предупреждением. Между строк читается тревога: прежние стабилизаторы выдыхаются, и теперь именно они могут стать катализаторами нового шторма.
Система стоит на тонком льду.
Пока ещё держит. Но каждый новый треск — всё громче.
❤24
Decipher Macro
15 октября 2025 года. Вашингтон. Бежевая книга ФРС выходит на фоне приостановки правительства — и превращается не в статистический отчёт, а в тревожный дневник хрупкости системы. Экономика будто стоит на месте: «в целом мало изменилась». Но за этой фразой…
BeigeBook_20251015.pdf
1 MB
❤8
Смотрю на рынок — а там снова “Тарифы. Китай. Соевые бобы”. Вроде бы уже всё проходили, но история повторяется — только ставки выше и лица те же.
В начале года — почти тишина, потом в апреле обе стороны резко крутанули гайки: США и Китай накидали тарифов до трехзначных уровней. США влепили 150%, Китай — почти столько же. Через месяц — откат. Но осадочек остался.
Кто пострадал? Фермер из Айовы. Посмотрите на график — с июня Китай вообще перестал закупать американскую сою. Ноль. Впервые с 90-х. Пять лет назад они брали 10–15 миллионов тонн, а сейчас не берут ничего. Всё идёт в Южную Америку.
И тут снова Трамп. На борту Air Force One заявляет: «Хочу, чтобы Китай снова покупал сою, прекратил играть в редкоземельные элементы и занялся фентанилом». Всё вроде “нормальные вещи”, как он сам говорит. Только вот ситуация уже не нормальная: переговоры висят на волоске, встречу с Си он чуть не отменил, а трёхзначные тарифы — не шутка.
Пока чиновники договариваются в Малайзии, на местах уже всё решено: Китай душит поставки сои, американские фермеры душат пиво в баре, глядя на склады, забитые нереализованным урожаем. А рынку, как всегда, нужен катализатор — но пока только политический театр.
Ирония в том, что все это — попытка продавить «справедливую сделку». Но что именно под ней понимается — никто толком не объясняет. А пока — торгуем не на логике, а на заголовках.
Грядет ноябрь. Может быть, и катализатор подтянется.
В начале года — почти тишина, потом в апреле обе стороны резко крутанули гайки: США и Китай накидали тарифов до трехзначных уровней. США влепили 150%, Китай — почти столько же. Через месяц — откат. Но осадочек остался.
Кто пострадал? Фермер из Айовы. Посмотрите на график — с июня Китай вообще перестал закупать американскую сою. Ноль. Впервые с 90-х. Пять лет назад они брали 10–15 миллионов тонн, а сейчас не берут ничего. Всё идёт в Южную Америку.
И тут снова Трамп. На борту Air Force One заявляет: «Хочу, чтобы Китай снова покупал сою, прекратил играть в редкоземельные элементы и занялся фентанилом». Всё вроде “нормальные вещи”, как он сам говорит. Только вот ситуация уже не нормальная: переговоры висят на волоске, встречу с Си он чуть не отменил, а трёхзначные тарифы — не шутка.
Пока чиновники договариваются в Малайзии, на местах уже всё решено: Китай душит поставки сои, американские фермеры душат пиво в баре, глядя на склады, забитые нереализованным урожаем. А рынку, как всегда, нужен катализатор — но пока только политический театр.
Ирония в том, что все это — попытка продавить «справедливую сделку». Но что именно под ней понимается — никто толком не объясняет. А пока — торгуем не на логике, а на заголовках.
Грядет ноябрь. Может быть, и катализатор подтянется.
❤33
22-й день шатдауна в США. Уже второй по длине в истории — и, судя по всему, это не предел.
Белый дом и республиканцы отказываются идти на уступки. На кону — субсидии по Obamacare, без которых с января страховые взносы вырастут у 22 млн американцев. Демократы требуют продления. Республиканцы — категорически против, называя это «шантажом». Трамп летит в Азию и заявил, что будет говорить с демократами только после завершения шатдауна. До 21 ноября еще есть время, но его становится все меньше.
💥 Экономика уже чувствует последствия:
— Госслужащие впервые не получат полную зарплату;
— Возможны перебои с финансированием армии и продовольственной помощи;
— Под ударом — целые регионы, особенно Вашингтон и пригород, где куча подрядчиков и смежных бизнесов.
📍Атака на синие штаты:
Администрация уже заморозила $28 млрд проектов в регионах, где побеждают демократы, и начала попытку массовых увольнений в департаментах образования, здравоохранения и внутренних дел. Суд временно заблокировал эти действия, но угроза остается.
❗️Позиции сторон:
— Республиканцы: «Нечего обсуждать, голосуйте за наш закон».
— Демократы: «Обещания голосовать по субсидиям потом — это не сделка».
— Умеренные сенаторы пробуют договориться, но пока — глухо.
🧨 Если ничто не изменится, этот шатдаун может побить рекорд в 35 дней и оставить заметный шрам на политике и экономике.
Где выход? Пока его не видит никто.
Белый дом и республиканцы отказываются идти на уступки. На кону — субсидии по Obamacare, без которых с января страховые взносы вырастут у 22 млн американцев. Демократы требуют продления. Республиканцы — категорически против, называя это «шантажом». Трамп летит в Азию и заявил, что будет говорить с демократами только после завершения шатдауна. До 21 ноября еще есть время, но его становится все меньше.
💥 Экономика уже чувствует последствия:
— Госслужащие впервые не получат полную зарплату;
— Возможны перебои с финансированием армии и продовольственной помощи;
— Под ударом — целые регионы, особенно Вашингтон и пригород, где куча подрядчиков и смежных бизнесов.
📍Атака на синие штаты:
Администрация уже заморозила $28 млрд проектов в регионах, где побеждают демократы, и начала попытку массовых увольнений в департаментах образования, здравоохранения и внутренних дел. Суд временно заблокировал эти действия, но угроза остается.
❗️Позиции сторон:
— Республиканцы: «Нечего обсуждать, голосуйте за наш закон».
— Демократы: «Обещания голосовать по субсидиям потом — это не сделка».
— Умеренные сенаторы пробуют договориться, но пока — глухо.
🧨 Если ничто не изменится, этот шатдаун может побить рекорд в 35 дней и оставить заметный шрам на политике и экономике.
Где выход? Пока его не видит никто.
❤19
После прохождения стресс-тестов от ФРС, крупнейшие банки США резко нарастили байбэки — совокупно почти $27 млрд в Q3 2025. Причина — смягчение регуляторки, ослабление требований по капиталу и снижение давления со стороны Basel III Endgame.
JPMorgan — лидер: $8 млрд байбэка в этом квартале против $6 млрд в прошлом. У Wells Fargo — рост с $3.5 до $6.1 млрд. Даже Citi, долгое время остававшийся в стороне, вкатил $5 млрд против $1 млрд в прошлом году. Все — на волне уверенности, что регулятор теперь не будет душить.
ФРС, по инсайдам Bloomberg, работает над новой версией Basel III. Речь идёт об отказе от 19% повышения требований к капиталу, как в версии 2023 года, в пользу мягкого +3–7% в среднем. Также возможна опция «опт-аута» для банков среднего размера, если те согласятся на другие ограничения. Мегабанки с большими трейдинг-портфелями и вовсе могут получить послабления — из-за пересмотра подходов к «market risk».
Проще говоря — регуляторы выбрали путь меньшего сопротивления. Иронично, что при Байдене закручивали гайки, а теперь — раскручивают под руководством назначенца Трампа, Мишель Боуман. Словно по учебнику: сначала напугать, потом смягчить, чтобы выглядело как подарок.
На фоне этого банки уже сейчас охотно заливают рынок деньгами. Кто-то скажет — возвращение к норме. Кто-то — раздача денег перед следующим кризисом.
Вопрос в другом — это устойчивый тренд или просто передышка?
Следим.
JPMorgan — лидер: $8 млрд байбэка в этом квартале против $6 млрд в прошлом. У Wells Fargo — рост с $3.5 до $6.1 млрд. Даже Citi, долгое время остававшийся в стороне, вкатил $5 млрд против $1 млрд в прошлом году. Все — на волне уверенности, что регулятор теперь не будет душить.
ФРС, по инсайдам Bloomberg, работает над новой версией Basel III. Речь идёт об отказе от 19% повышения требований к капиталу, как в версии 2023 года, в пользу мягкого +3–7% в среднем. Также возможна опция «опт-аута» для банков среднего размера, если те согласятся на другие ограничения. Мегабанки с большими трейдинг-портфелями и вовсе могут получить послабления — из-за пересмотра подходов к «market risk».
Проще говоря — регуляторы выбрали путь меньшего сопротивления. Иронично, что при Байдене закручивали гайки, а теперь — раскручивают под руководством назначенца Трампа, Мишель Боуман. Словно по учебнику: сначала напугать, потом смягчить, чтобы выглядело как подарок.
На фоне этого банки уже сейчас охотно заливают рынок деньгами. Кто-то скажет — возвращение к норме. Кто-то — раздача денег перед следующим кризисом.
Вопрос в другом — это устойчивый тренд или просто передышка?
Следим.
❤20
В Германии проснулся частный сектор. Неожиданно. Индекс деловой активности (PMI) подскочил до 53.8 — максимум с мая 2023 года. Это выше прогнозов и значительно выше отметки 50, которая отделяет рост от спада.
Драйвер — сервисы. Сектор услуг вытянул экономику, показав 54.5 по индексу. Производство — по-прежнему слабое, но эффект от роста услуг перекрыл его падение.
Контраст с Францией очевиден: там PMI падает уже 14 месяцев подряд. Германия, кажется, начинает отыгрываться. Экономисты называют это «просветом» — есть шанс, что четвертый квартал закончится ростом.
На горизонте — эффект от миллиардов евро, которые правительство вбрасывает в инфраструктуру и оборону. Но вопрос не в том, сколько денег, а как их потратят. Германия традиционно сильна в дисциплине, но сейчас застряла в бюрократии и медленных реформах.
IMF и Берлин видят рост по итогам года всего на 0.2%. Бундесбанк говорит прямо: «в третьем квартале — стагнация». Производство по-прежнему хрупкое, бизнес осторожен, ожидания — без эйфории.
Рынок реагирует сдержанно, но факт остаётся фактом: PMI — ранний индикатор, и он впервые за долгое время уверенно выше 50. Может, это не разворот, но первые признаки дыхания есть.
Пока мир ждёт новых стимулов от ФРС и ЕЦБ, Германия тихо оживает. Не из-за чудес, а просто потому, что хуже уже было.
Драйвер — сервисы. Сектор услуг вытянул экономику, показав 54.5 по индексу. Производство — по-прежнему слабое, но эффект от роста услуг перекрыл его падение.
Контраст с Францией очевиден: там PMI падает уже 14 месяцев подряд. Германия, кажется, начинает отыгрываться. Экономисты называют это «просветом» — есть шанс, что четвертый квартал закончится ростом.
На горизонте — эффект от миллиардов евро, которые правительство вбрасывает в инфраструктуру и оборону. Но вопрос не в том, сколько денег, а как их потратят. Германия традиционно сильна в дисциплине, но сейчас застряла в бюрократии и медленных реформах.
IMF и Берлин видят рост по итогам года всего на 0.2%. Бундесбанк говорит прямо: «в третьем квартале — стагнация». Производство по-прежнему хрупкое, бизнес осторожен, ожидания — без эйфории.
Рынок реагирует сдержанно, но факт остаётся фактом: PMI — ранний индикатор, и он впервые за долгое время уверенно выше 50. Может, это не разворот, но первые признаки дыхания есть.
Пока мир ждёт новых стимулов от ФРС и ЕЦБ, Германия тихо оживает. Не из-за чудес, а просто потому, что хуже уже было.
❤11