[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 3Q26 실적발표 일정 안내드립니다.
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10/23 (금)
05:30 WDC
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22:30 GlobalFoundries
11/5 (목)
06:45 Qualcomm
07:00 ARM
Taiyo Yuden
11/6 (금)
07:00 Microchip
15:00 VIS
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[DB증권 전기전자 조현지]
LG이노텍 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 6조 3,671억원 (컨센서스 6조 970억원)
- 영업이익 948억원 (컨센서스 1,973억원
- 지배주주순이익 952억원 (컨센서스 1,304억원)
공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261027800388
LG이노텍 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
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[DB증권 전기전자 조현지]
LG이노텍(011070): 한 템포 쉬어가는 실적, 패키지 외형 성장을 주시하며
- LG이노텍의 3Q26P 영업이익은 948억원(-53.5%YoY, -61.4%QoQ)으로 LG전자 연결기준 잠정실적 발표 직전의 컨센서스(2,486억원) 대비 크게 하회
- 펀더멘탈 훼손보다는 분기 중 하락세를 보인 원달러 환율이 수익성 부진의 주된 원인이었을 것으로 판단됨
- 특히 원재료 매입과 완제품 매출 간 시차에 따른 환율 영향이 반영되며 통상적인 환율 하락 국면보다 수익성 부담이 가중되었을 것
- 반면 3Q26P 매출액은 비우호적인 환율여건에도 불구하고 광학솔루션을 중심으로 견조한 성장세 시현
- 이는 고객사 신모델에 대한 선주문 물량이 반영된 결과로 추정. 다만 선반영된 물량은 차분기 출하 부담으로 작용할 가능성이 높아 4Q26E 매출액 성장세는 당초 예상치를 하회할 것으로 전망
- 이는 동일한 공급망에 속한 대만 Largan이 10월 중순 언급한 9월 이후 고객사 주문 전망 하향 조정과도 궤를 같이함
- 이에 4Q26E 영업이익은 1,680억원(-48.3%YoY, +77.2%QoQ)으로 컨센서스(3,600억원)를 크게 하회할 것으로 전망함
- 다만 반도체기판(SiP, FCCSP 중심)은 강한 전방 수요를 바탕으로 일부 제품의 판가 인상까지 논의될 수 있는 우호적인 업황이 지속되고 있는 것으로 파악됨
- FCBGA의 경우 서버급 출하 개시와 증설 물량 반영이 맞물리는 2H27E 본격적인 외형 확대가 기대됨
- 2027E 영업이익 추정치를 종전 대비 17% 하향 조정하고, 밸류에이션 산정에 적용한 경쟁사의 멀티플 하락을 반영해 목표주가를 55만원으로 하향함
- 다만 패키지솔루션사업부의 존재감이 확대되는 가운데, 과거 래거시 IT부품주에 적용되던 PER 10배에 근접한 밸류에이션 수준(13배)은 저가 매수 관점에서 기회가 될 수 있을 것으로 판단
보고서 링크: https://abit.ly/2yg70mu
LG이노텍(011070): 한 템포 쉬어가는 실적, 패키지 외형 성장을 주시하며
- LG이노텍의 3Q26P 영업이익은 948억원(-53.5%YoY, -61.4%QoQ)으로 LG전자 연결기준 잠정실적 발표 직전의 컨센서스(2,486억원) 대비 크게 하회
- 펀더멘탈 훼손보다는 분기 중 하락세를 보인 원달러 환율이 수익성 부진의 주된 원인이었을 것으로 판단됨
- 특히 원재료 매입과 완제품 매출 간 시차에 따른 환율 영향이 반영되며 통상적인 환율 하락 국면보다 수익성 부담이 가중되었을 것
- 반면 3Q26P 매출액은 비우호적인 환율여건에도 불구하고 광학솔루션을 중심으로 견조한 성장세 시현
- 이는 고객사 신모델에 대한 선주문 물량이 반영된 결과로 추정. 다만 선반영된 물량은 차분기 출하 부담으로 작용할 가능성이 높아 4Q26E 매출액 성장세는 당초 예상치를 하회할 것으로 전망
- 이는 동일한 공급망에 속한 대만 Largan이 10월 중순 언급한 9월 이후 고객사 주문 전망 하향 조정과도 궤를 같이함
- 이에 4Q26E 영업이익은 1,680억원(-48.3%YoY, +77.2%QoQ)으로 컨센서스(3,600억원)를 크게 하회할 것으로 전망함
- 다만 반도체기판(SiP, FCCSP 중심)은 강한 전방 수요를 바탕으로 일부 제품의 판가 인상까지 논의될 수 있는 우호적인 업황이 지속되고 있는 것으로 파악됨
- FCBGA의 경우 서버급 출하 개시와 증설 물량 반영이 맞물리는 2H27E 본격적인 외형 확대가 기대됨
- 2027E 영업이익 추정치를 종전 대비 17% 하향 조정하고, 밸류에이션 산정에 적용한 경쟁사의 멀티플 하락을 반영해 목표주가를 55만원으로 하향함
- 다만 패키지솔루션사업부의 존재감이 확대되는 가운데, 과거 래거시 IT부품주에 적용되던 PER 10배에 근접한 밸류에이션 수준(13배)은 저가 매수 관점에서 기회가 될 수 있을 것으로 판단
보고서 링크: https://abit.ly/2yg70mu
[DB증권 전기전자 조현지]
삼성전기 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 3조 7,633억원 (컨센서스 3조 8,264억원)
- 영업이익 6,910억원 (컨센서스 6,453억원)
- 지배주주순이익 4,687억원 (컨센서스 5,071억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261028800169
삼성전기 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 3조 7,633억원 (컨센서스 3조 8,264억원)
- 영업이익 6,910억원 (컨센서스 6,453억원)
- 지배주주순이익 4,687억원 (컨센서스 5,071억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261028800169
[DB증권 전기전자 조현지]
삼성전기(009150): 파죽지세
- 삼성전기 3Q26P 영업이익 6,910억원(+165.5%YoY, +56.9%QoQ)으로 높아진 시장 컨센서스(6,453억원)도 상회하는 호실적 기록
- MLCC ASP가 +13%QoQ 상승하고 FCBGA 매출액이 +27%QoQ 증가하는 등 타이트한 수급에 따른 가격 상승과 고부가 제품 중심의 믹스 개선이 동시에 나타난 결과로 판단됨
- 삼성전기는 컨퍼런스 콜을 통해 공급 부족 심화와 탄력적 가격 정책을 강조
- MLCC LTA 체결 고객사가 2Q26 10여개에서 3Q26 50여개로 급증한 가운데, 주요 빅테크 업체에 모두 공급 중인 1005 47μF 제품의 2027E 수요는 YoY 8배 증가 전망
- DDR5 DRAM 수요 증가 역시 0603 47μF 제품의 공급 부족으로 직결되고 있어 수급 불균형은 단기간 내 해소되기 어려울 전망
- MLCC뿐 아니라 BGA, FCBGA 전반에 걸쳐 3Q26 중 판가 인상이 단행되었으며, 4Q26E에는 기존 인상분의 온기 반영과 추가적인 가격 인상까지 기대할 수 있는 환경
- MLCC 내 서버급 매출 비중은 3Q26 30%에 근접한 것으로 파악되며, 2027E 50% 수준까지 확대될 전망
- 실적 개선의 강도와 지속성이 모두 강화되고 있다고 판단하며, 2027E 영업이익 5조 1,711억원(+126.1%YoY)으로 상향
- 실제로 컴포넌트사업부 영업이익률은 전년 동기 13%→3Q26P 22%로, FCBGA는 11%→29%로 상승하며 당초 예상보다 가파른 수익성 개선을 시현
- 가격 인상 효과의 누적과 고수익 제품 중심의 매출 구조 변화가 본격화되는 2027E에는 연중 분기 최대 실적을 지속 경신하며 계단식 이익 성장을 시현할 전망
- 단기&중장기 실적 성장 모멘텀 지속될 것으로 예상하며, 업종 내 최선호 의견 유지함
보고서 링크: https://abit.ly/1ggzg2l
삼성전기(009150): 파죽지세
- 삼성전기 3Q26P 영업이익 6,910억원(+165.5%YoY, +56.9%QoQ)으로 높아진 시장 컨센서스(6,453억원)도 상회하는 호실적 기록
- MLCC ASP가 +13%QoQ 상승하고 FCBGA 매출액이 +27%QoQ 증가하는 등 타이트한 수급에 따른 가격 상승과 고부가 제품 중심의 믹스 개선이 동시에 나타난 결과로 판단됨
- 삼성전기는 컨퍼런스 콜을 통해 공급 부족 심화와 탄력적 가격 정책을 강조
- MLCC LTA 체결 고객사가 2Q26 10여개에서 3Q26 50여개로 급증한 가운데, 주요 빅테크 업체에 모두 공급 중인 1005 47μF 제품의 2027E 수요는 YoY 8배 증가 전망
- DDR5 DRAM 수요 증가 역시 0603 47μF 제품의 공급 부족으로 직결되고 있어 수급 불균형은 단기간 내 해소되기 어려울 전망
- MLCC뿐 아니라 BGA, FCBGA 전반에 걸쳐 3Q26 중 판가 인상이 단행되었으며, 4Q26E에는 기존 인상분의 온기 반영과 추가적인 가격 인상까지 기대할 수 있는 환경
- MLCC 내 서버급 매출 비중은 3Q26 30%에 근접한 것으로 파악되며, 2027E 50% 수준까지 확대될 전망
- 실적 개선의 강도와 지속성이 모두 강화되고 있다고 판단하며, 2027E 영업이익 5조 1,711억원(+126.1%YoY)으로 상향
- 실제로 컴포넌트사업부 영업이익률은 전년 동기 13%→3Q26P 22%로, FCBGA는 11%→29%로 상승하며 당초 예상보다 가파른 수익성 개선을 시현
- 가격 인상 효과의 누적과 고수익 제품 중심의 매출 구조 변화가 본격화되는 2027E에는 연중 분기 최대 실적을 지속 경신하며 계단식 이익 성장을 시현할 전망
- 단기&중장기 실적 성장 모멘텀 지속될 것으로 예상하며, 업종 내 최선호 의견 유지함
보고서 링크: https://abit.ly/1ggzg2l
[DB증권 전기전자 조현지]
LG전자(066570): 물류비에 가려진 본질
- 3Q26P LG전자의 별도 기준 영업이익 7,036억원(+47.1%YoY, -47.0%QoQ) 기록함
- 매출액단에서는 비우호적인 환율 영향에도 전 사업부에서 외형 성장 기록함
- 비용단에서는 HS사업부의 물류비 영향이 가장 크게 작용한 것으로 판단됨
- LG전자 물류비와 상관관계가 높은 SCFI 지수가 2024년 7월 이후 최고치까지 상승했기 때문(도표9)
- LG전자는 AI DC향 냉각솔루션 누적 수주액이 3조원을 상회한다고 밝힘
- 이 중 6월 말까지 확보한 6,000억원은 평균 9개월의 리드타임을 고려할 때 4Q26E부터 순차적으로 매출액에 반영될 전망
- 핵심 신사업이 본격적인 매출 전환기에 진입한다는 점에서 고무적
- 또한 확대되는 수요에 대응하기 위해 버지니아를 중심으로 생산능력 확충을 추진 중인 만큼, 2027E 냉각솔루션 사업의 연간 매출 체력은 2조원 수준까지 확대될 것으로 기대
- 4Q26E은 전통적인 연말 프로모션 시즌에 따른 비용 부담으로 별도 기준 영업적자 314억원(적지YoY, 적전QoQ) 기록할 것으로 전망하나, 전년 동기(-4,434억원) 대비 적자폭은 크게 축소될 것으로 예상됨
- LG이노텍을 제외한 LG전자의 별도 실적은 당초 시장 기대치에서 크게 벗어나지 않았다고 판단함
- 특히 거시 변수에 좌우되는 물류비 부담을 제외하면 본업의 펀더멘탈은 여전히 견조하며, AI 데이터센터 냉각솔루션의 수주 확대와 매출 본격화가 중장기 성장성을 뒷받침할 전망
- 기존 사업의 안정적인 실적 흐름에 신사업의 성장 가시성까지 높아지고 있다는 점에서 최근 1개월간 약 25%의 주가 하락은 과도하다고 판단. 투자의견 BUY 유지
보고서 링크: https://abit.ly/8f0ysvz
LG전자(066570): 물류비에 가려진 본질
- 3Q26P LG전자의 별도 기준 영업이익 7,036억원(+47.1%YoY, -47.0%QoQ) 기록함
- 매출액단에서는 비우호적인 환율 영향에도 전 사업부에서 외형 성장 기록함
- 비용단에서는 HS사업부의 물류비 영향이 가장 크게 작용한 것으로 판단됨
- LG전자 물류비와 상관관계가 높은 SCFI 지수가 2024년 7월 이후 최고치까지 상승했기 때문(도표9)
- LG전자는 AI DC향 냉각솔루션 누적 수주액이 3조원을 상회한다고 밝힘
- 이 중 6월 말까지 확보한 6,000억원은 평균 9개월의 리드타임을 고려할 때 4Q26E부터 순차적으로 매출액에 반영될 전망
- 핵심 신사업이 본격적인 매출 전환기에 진입한다는 점에서 고무적
- 또한 확대되는 수요에 대응하기 위해 버지니아를 중심으로 생산능력 확충을 추진 중인 만큼, 2027E 냉각솔루션 사업의 연간 매출 체력은 2조원 수준까지 확대될 것으로 기대
- 4Q26E은 전통적인 연말 프로모션 시즌에 따른 비용 부담으로 별도 기준 영업적자 314억원(적지YoY, 적전QoQ) 기록할 것으로 전망하나, 전년 동기(-4,434억원) 대비 적자폭은 크게 축소될 것으로 예상됨
- LG이노텍을 제외한 LG전자의 별도 실적은 당초 시장 기대치에서 크게 벗어나지 않았다고 판단함
- 특히 거시 변수에 좌우되는 물류비 부담을 제외하면 본업의 펀더멘탈은 여전히 견조하며, AI 데이터센터 냉각솔루션의 수주 확대와 매출 본격화가 중장기 성장성을 뒷받침할 전망
- 기존 사업의 안정적인 실적 흐름에 신사업의 성장 가시성까지 높아지고 있다는 점에서 최근 1개월간 약 25%의 주가 하락은 과도하다고 판단. 투자의견 BUY 유지
보고서 링크: https://abit.ly/8f0ysvz
[DB증권 전기전자 조현지]
대덕전자 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 4,181억원 (컨센서스 4,185억원)
- 영업이익 879억원 (컨센서스 776억원)
- 지배주주순이익 544억원 (컨센서스 636억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261030800778
대덕전자 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 4,181억원 (컨센서스 4,185억원)
- 영업이익 879억원 (컨센서스 776억원)
- 지배주주순이익 544억원 (컨센서스 636억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261030800778
[DB증권 전기전자 조현지]
대덕전자(353200): 수익성 21% 기록하며 역대 최대 실적 시현
- 대덕전자 3Q26P 매출액 4,181억원(+46.1%YoY, +4.3%QoQ), 영업이익 879억원(+259.4%YoY, +25.0%QoQ) 기록하며 컨센서스 영업이익(776억원) 상회하는 호실적 기록
- 전분기대비 원달러환율 하락 영향으로 영업이익단 약 120억원 부정적 영향 발생했을 것으로 추산됨에도 불구, 한정된 CAPA 내에서(현재 메모리, FCCSP, FCBGA 실질적 풀가동중) 메모리, FCCSP, FCBGA, MLB 모두 QoQ 영업이익률 상승하며 역대 최대 실적 기록했음
- 대덕전자는 4Q26E 영업이익 가이던스를 800억원 초중반으로 제시
- 다만 최근 가이던스와 실제 실적간 온도차이가 큰 상황. 영업이익 2Q26 703억원(vs 가이던스 500억원 중반), 3Q26 879억원(vs 가이던스 700억원 초중반)으로 보수적으로 가이던스 제시하고 있다고 판단
- 임단협 협상비용 역시 연초부터 안분하여 반영하고 있다는 점에서 비용 변수 역시 예년 대비 감소 예상돼 4Q26E 영업이익 886억원(+206.0%YoY, +0.8%QoQ)으로 전망함
- FCBGA 내 대면적기판 비중 현재 한자리수대로 파악되나, 4Q26E 서버급 → 2H27E AI가속기, LPU, CXL향 양산 예정 등 증설분 반영에 따른 본격적인 외형 성장 기대됨
- 분기 최대 전사 매출액은 1차증설(3Q27E 온기반영) 후 5,500억원(연 2.2조원), 2차 증설(4Q28E 온기반영) 후 6,800억원(연 2.7조원)으로 확대 전망함
- 직전 사이클(2022년) 대비 쇼티지 강도 더욱 강하다고 판단되는 가운데 누적된 판가 인상분은 상대적으로 낮아(YTD 30% 수준) 추가적인 판가 인상 및 이에 따른 추가적인 실적 상향 역시 가능한 환경으로 판단함
보고서 링크: https://abit.ly/skf4zej
대덕전자(353200): 수익성 21% 기록하며 역대 최대 실적 시현
- 대덕전자 3Q26P 매출액 4,181억원(+46.1%YoY, +4.3%QoQ), 영업이익 879억원(+259.4%YoY, +25.0%QoQ) 기록하며 컨센서스 영업이익(776억원) 상회하는 호실적 기록
- 전분기대비 원달러환율 하락 영향으로 영업이익단 약 120억원 부정적 영향 발생했을 것으로 추산됨에도 불구, 한정된 CAPA 내에서(현재 메모리, FCCSP, FCBGA 실질적 풀가동중) 메모리, FCCSP, FCBGA, MLB 모두 QoQ 영업이익률 상승하며 역대 최대 실적 기록했음
- 대덕전자는 4Q26E 영업이익 가이던스를 800억원 초중반으로 제시
- 다만 최근 가이던스와 실제 실적간 온도차이가 큰 상황. 영업이익 2Q26 703억원(vs 가이던스 500억원 중반), 3Q26 879억원(vs 가이던스 700억원 초중반)으로 보수적으로 가이던스 제시하고 있다고 판단
- 임단협 협상비용 역시 연초부터 안분하여 반영하고 있다는 점에서 비용 변수 역시 예년 대비 감소 예상돼 4Q26E 영업이익 886억원(+206.0%YoY, +0.8%QoQ)으로 전망함
- FCBGA 내 대면적기판 비중 현재 한자리수대로 파악되나, 4Q26E 서버급 → 2H27E AI가속기, LPU, CXL향 양산 예정 등 증설분 반영에 따른 본격적인 외형 성장 기대됨
- 분기 최대 전사 매출액은 1차증설(3Q27E 온기반영) 후 5,500억원(연 2.2조원), 2차 증설(4Q28E 온기반영) 후 6,800억원(연 2.7조원)으로 확대 전망함
- 직전 사이클(2022년) 대비 쇼티지 강도 더욱 강하다고 판단되는 가운데 누적된 판가 인상분은 상대적으로 낮아(YTD 30% 수준) 추가적인 판가 인상 및 이에 따른 추가적인 실적 상향 역시 가능한 환경으로 판단함
보고서 링크: https://abit.ly/skf4zej
[DB증권 전기전자 조현지]
비에이치 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 4,320억원 (컨센서스 5,239억원)
- 영업이익 305억원 (컨센서스 355억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261103800120
비에이치 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 4,320억원 (컨센서스 5,239억원)
- 영업이익 305억원 (컨센서스 355억원)
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[DB증권 전기전자 조현지]
심텍 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 5,359억원 (컨센서스 5,575억원)
- 영업이익 1,018억원 (컨센서스 852억원)
- 지배주주순이익 253억원 (컨센서스 532억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261103900445
심텍 3Q26 잠정실적 안내드립니다.
- 매출 5,359억원 (컨센서스 5,575억원)
- 영업이익 1,018억원 (컨센서스 852억원)
- 지배주주순이익 253억원 (컨센서스 532억원)
공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20261103900445
[DB증권 전기전자 조현지]
심텍(222800): 높아지는 눈높이도 가뿐히 상회
- 심텍 3Q26P 영업이익 1,018억원(+721.6%YoY, +61.8%QoQ)으로 컨센서스 대비 20% 상회하는 호실적 기록
- 주목할 부분은 QoQ 매출액이 증가한 제품(서버용 모듈PCB, SOCAMM용 모듈PCB, SiP, FC-CSP, MCP)과 감소한 제품(PC/SSD용 모듈PCB, GDDR, 텐팅) 간 부가가치 격차 뚜렷하다는 점
- 이에 영업이익 성장률(+62%QoQ)이 매출액 증가율(+4%QoQ)을 크게 상회
- 3Q26 SOCAMM향 매출액은 모듈PCB 407억원+MCP 162억원. SOCAMM용 모듈PCB는 높은 공급단가에 대량 양산 체제 진입 효과가 맞물리며 영업이익률이 30%를 상회했을 것으로 추정됨
- 월간 수주액이 1.5억달러 수준까지 확대된 가운데, 물량 증가에 힘입어 4Q26E 전사 가동률은 88% 수준에 도달할 것으로 예상
- 여기에 SOCAMM, FCCSP, SiP 등 고부가 제품의 매출 비중 확대와 추가 판가 인상 가능성이 맞물리며 ASP 상승세도 지속될 전망
- 일회성 성과금 반영 가능성에도 불구하고 모듈PCB와 Substrate 모두 20%를 상회하는 영업이익률을 기록할 것으로 예상됨
- 이에 따라 4Q26E 전사 영업이익은 1,198억원(+986.7%YoY, +17.7%QoQ)억원으로 분기 최대 실적을 경신할 전망이며, 2027E 영업이익 추정치 역시 5,683억원(+90.6%YoY)으로 상향 조정
- 최근 1개월간 주가 약세로 목표주가와 현재주가 간 괴리율이 확대된 가운데, 비교기업의 밸류에이션 멀티플 하락을 반영해 목표주가 20만원으로 하향
- 다만 이는 실적 전망의 하향이 아닌 섹터 전반의 밸류에이션 조정을 반영한 결과이며, 전통 기판업체 내 최선호주 관점 유지
- 실제 최근 1개월간 주요 기판업체들의 주가 조정 강도는 대체로 유사한 수준으로, 동사 고유의 펀더멘털 훼손으로 해석하기는 어려움
- 오히려 4Q26E와 2027E에 걸쳐 물량 확대, 제품 믹스 개선, ASP 상승이 동시에 진행되며 증익 기조가 지속될 가능성이 높다고 판단함
- 실적 추정치 상향과 주가 조정이 맞물린 현시점을 매수 기회로 활용할 것을 권고함
보고서 링크: https://abit.ly/59nx3zz
심텍(222800): 높아지는 눈높이도 가뿐히 상회
- 심텍 3Q26P 영업이익 1,018억원(+721.6%YoY, +61.8%QoQ)으로 컨센서스 대비 20% 상회하는 호실적 기록
- 주목할 부분은 QoQ 매출액이 증가한 제품(서버용 모듈PCB, SOCAMM용 모듈PCB, SiP, FC-CSP, MCP)과 감소한 제품(PC/SSD용 모듈PCB, GDDR, 텐팅) 간 부가가치 격차 뚜렷하다는 점
- 이에 영업이익 성장률(+62%QoQ)이 매출액 증가율(+4%QoQ)을 크게 상회
- 3Q26 SOCAMM향 매출액은 모듈PCB 407억원+MCP 162억원. SOCAMM용 모듈PCB는 높은 공급단가에 대량 양산 체제 진입 효과가 맞물리며 영업이익률이 30%를 상회했을 것으로 추정됨
- 월간 수주액이 1.5억달러 수준까지 확대된 가운데, 물량 증가에 힘입어 4Q26E 전사 가동률은 88% 수준에 도달할 것으로 예상
- 여기에 SOCAMM, FCCSP, SiP 등 고부가 제품의 매출 비중 확대와 추가 판가 인상 가능성이 맞물리며 ASP 상승세도 지속될 전망
- 일회성 성과금 반영 가능성에도 불구하고 모듈PCB와 Substrate 모두 20%를 상회하는 영업이익률을 기록할 것으로 예상됨
- 이에 따라 4Q26E 전사 영업이익은 1,198억원(+986.7%YoY, +17.7%QoQ)억원으로 분기 최대 실적을 경신할 전망이며, 2027E 영업이익 추정치 역시 5,683억원(+90.6%YoY)으로 상향 조정
- 최근 1개월간 주가 약세로 목표주가와 현재주가 간 괴리율이 확대된 가운데, 비교기업의 밸류에이션 멀티플 하락을 반영해 목표주가 20만원으로 하향
- 다만 이는 실적 전망의 하향이 아닌 섹터 전반의 밸류에이션 조정을 반영한 결과이며, 전통 기판업체 내 최선호주 관점 유지
- 실제 최근 1개월간 주요 기판업체들의 주가 조정 강도는 대체로 유사한 수준으로, 동사 고유의 펀더멘털 훼손으로 해석하기는 어려움
- 오히려 4Q26E와 2027E에 걸쳐 물량 확대, 제품 믹스 개선, ASP 상승이 동시에 진행되며 증익 기조가 지속될 가능성이 높다고 판단함
- 실적 추정치 상향과 주가 조정이 맞물린 현시점을 매수 기회로 활용할 것을 권고함
보고서 링크: https://abit.ly/59nx3zz