🇺🇸 USD :

Valeur refuge absolue de la semaine. Après un léger repli lundi sur des espoirs diplomatiques, le dollar a repris sa marche en avant dès mercredi avec les frappes sur South Pars et Ras Laffan. La Fed a maintenu ses taux (3,50–3,75 %) mais Powell a reconnu que des hausses avaient été discutées. La bascule décisive est venue du gouverneur Waller, ex-dovish converti hawkish, qui a déclaré que le choc pétrolier "change tout". Les marchés intègrent désormais 50 % de probabilité d'une hausse dès octobre 2026, et le T-Note 2 ans a grimpé vers 3,90 %.

🇪🇺 EUR :

Double peine pour la zone euro : inflation importée via l'énergie et effondrement de la confiance. Le ZEW allemand a enregistré sa 3e plus forte chute mensuelle historique (-0,5 depuis 58,3). La BCE a maintenu ses taux à 2,0 % mais a relevé ses prévisions d'inflation 2026 à 2,6 % et abaissé la croissance à 0,9 %. Le TTF néerlandais a bondi de +30 % après les frappes qatariennes. Les faucons Nagel et Muller ont évoqué une hausse dès avril. Trois hausses de 25 pb sont désormais pleinement intégrées pour 2026.

🇬🇧 GBP :

Meilleure performance relative du G10 avec l'EUR cette semaine. La BoE a voté 9-0 pour maintenir les taux à 3,75 % — contre un vote 5-4 précédent — et supprimé toute référence à de futures baisses. Les rendements des Gilts à 10 ans ont atteint 5,0 %, un plus haut depuis 2008. Le marché a ignoré la prudence du gouverneur Bailey, focalisé sur Catherine Mann et trois hausses de 25 pb intégrées pour 2026. Bémol : la dette publique de février a explosé à £14,3 Md (vs £8,5 Md attendus).

🇯🇵JPY :

Tiraillé entre rôle de valeur refuge et différentiel de taux défavorable. La BoJ a maintenu ses taux à 0,75 % (8-1) ; Ueda a soutenu la possibilité d'une hausse en juin via les salaires des PME. Mais le signal a été noyé sous l'avalanche hawkish mondiale. USD/JPY a frôlé 160,00 malgré les avertissements verbaux du gouvernement. Le statut d'importateur net d'énergie du Japon — quasi-totalité du brut via Ormuz — a transformé la flambée pétrolière en taxe directe sur la balance commerciale. Rebond partiel jeudi lors du dénouement des carry trades.

🇦🇺AUD :

Semaine en deux actes. La RBA a très légèrement surpris en relevant ses taux de 25 pb à 4,10 % (vote 5-4), la gouverneure Bullock précisant que le désaccord portait sur le timing, non la direction — un troisième relèvement en mai reste possible. L'AUD a brièvement repassé 0,7000. Mais l'escalade géopolitique et l'effondrement des métaux (cuivre sous 12 000 $/t, or à 4 500 $/oz) ont tout effacé. L'AUD, devise à bêta élevé, ne pouvait résister à la vague risk-off généralisée et a clôturé vers 0,6850.

🇳🇿 NZD :

Pire performance de la paire antipodéenne. Un PIB trimestriel décevant a révélé une économie domestique fragile, accentuant le différentiel avec l'Australie où la RBA venait de relever ses taux. Sans soutien d'une banque centrale hawkish et sans avantage "termes de l'échange" comparable à l'AUD, le Kiwi a subi de plein fouet la liquidation des métaux, la remontée du dollar et les craintes de destruction de croissance mondiale liées aux prix de l'énergie.

🇨🇦 CAD :

Meilleure performance parmi les devises liées aux matières premières. Exportateur net d'énergie, le Canada a bénéficié du choc pétrolier. La BdC a maintenu ses taux à 2,25 % dans une posture d'attente. L'inflation de février a déçu, mais les prix du brut au-dessus de 100 $/b ont offert un plancher solide. Le CAD a effacé ses pertes de mi-semaine face au dollar.

🇨🇭CHF :

Rôle ambigu cette semaine. Les premières escalades ont orienté les flux vers le CHF, mais la BNS a freiné l'appréciation en maintenant ses taux à 0,00 % et en avertissant explicitement que sa "disposition à intervenir a augmenté" face à une hausse "rapide et excessive" (+2,5 % en valeur pondérée depuis décembre). Les dépôts à vue avaient déjà progressé lundi, suggérant une intervention discrète préalable. Les fondamentaux déflationnistes (IPP à -2,7 % en GA) justifient ce combat. La domination du dollar en fin de semaine a allégé la pression.