Overviews Market
🇨🇳 Chine - Les échanges commerciaux dépassent les prévisions. Les exportations augmentent de 6,6% YoY, et les importations augmentent de 5,7% YoY ($). La demande intérieur semble avoir été plus forte, les attentes d'importations étaient attendus à 0,9%. C'est positif pour l'aud et le nzd.
🇳🇿 NZD - L'indicateur des tendances des prix de l'ANZ montre des matières premières qui recule, les produit laitiers fléchissent à la baisse, la viande et la laine atteignent de nouveaux records. Les yeux sont surtout tourné vers une reprise économique de la NZ. Je maintient un biais haussier sur le nzd.
🇯🇵 JPY - L'indice Tankan de Reuters au Japon indique que le moral des industriels chute à son plus bas niveau depuis 6 mois. Signal de croissance plus lente pour les secteurs d'exportations. +7 contre +10 en décembre. Le secteur de la manufacture reste positif mais s'essoufle, tandis que les marchés tournées vers le marché intérieur reste soutenu mais de + en + vulnérable aux chocs commerciaux et touristiques. Je reste baissier sur le jpy.
Les interventions verbales pleuvent, pour soutenir le jpy qui prend très cher.
🇨🇦 CAD - Les prix du pétrole continue de grimper sur un fond de crainte d'intervention militaire américaine en Iran. L'Iran c'est 4,4% de l'offre mondiale du pétrole.
🇬🇧 GBP - Selon Taylor de la BoE, l'inflation britannique devrait ralentir et retomber à la target 2% d'ici le milieu d'année 2026, grâce aux importations bon marché en provenance de la Chine. Je trouve de moins en moins de raison d'acheter du gbp, je reste neutre pour le moment.
🇺🇸 USD - Un indice mesurant les prix des bien hors alimentation, énergie et véhicule d'occasion a progressé de 1,4% YoY. Bien que ce taux soit inférieur à l'inflation globale il s'agit du niveau le plus élevé depuis octobre 2023 pour cette catégorie.
🇨🇳 Chine - Les échanges commerciaux dépassent les prévisions. Les exportations augmentent de 6,6% YoY, et les importations augmentent de 5,7% YoY ($). La demande intérieur semble avoir été plus forte, les attentes d'importations étaient attendus à 0,9%. C'est positif pour l'aud et le nzd.
🇳🇿 NZD - L'indicateur des tendances des prix de l'ANZ montre des matières premières qui recule, les produit laitiers fléchissent à la baisse, la viande et la laine atteignent de nouveaux records. Les yeux sont surtout tourné vers une reprise économique de la NZ. Je maintient un biais haussier sur le nzd.
🇯🇵 JPY - L'indice Tankan de Reuters au Japon indique que le moral des industriels chute à son plus bas niveau depuis 6 mois. Signal de croissance plus lente pour les secteurs d'exportations. +7 contre +10 en décembre. Le secteur de la manufacture reste positif mais s'essoufle, tandis que les marchés tournées vers le marché intérieur reste soutenu mais de + en + vulnérable aux chocs commerciaux et touristiques. Je reste baissier sur le jpy.
Les interventions verbales pleuvent, pour soutenir le jpy qui prend très cher.
🇨🇦 CAD - Les prix du pétrole continue de grimper sur un fond de crainte d'intervention militaire américaine en Iran. L'Iran c'est 4,4% de l'offre mondiale du pétrole.
🇬🇧 GBP - Selon Taylor de la BoE, l'inflation britannique devrait ralentir et retomber à la target 2% d'ici le milieu d'année 2026, grâce aux importations bon marché en provenance de la Chine. Je trouve de moins en moins de raison d'acheter du gbp, je reste neutre pour le moment.
🇺🇸 USD - Un indice mesurant les prix des bien hors alimentation, énergie et véhicule d'occasion a progressé de 1,4% YoY. Bien que ce taux soit inférieur à l'inflation globale il s'agit du niveau le plus élevé depuis octobre 2023 pour cette catégorie.
🇬🇧 - GBP analyse complète
Je commence mon analyse de la devise britannique par évaluer la situation inflationniste actuelle, début 2025, le taux d’inflation était 3% durant l’année le Royaume-Unis a connu une vague inflationniste faisant remonter l’inflation à 3,8% avant de ce calmer sur le dernier trimestre 2025 pour clôturer en novembre à un taux de 3,2%.
Cependant l’année étant rester +/- stable sur l’inflation, la situation n’étant pas la même sur le marché de l’emploie, ou le taux de chômage est passé de 4,4% à 5,1%, une augmentation notable, signe d’une dégradation continue du marché de l’emploie britannique. Les embauches ont chuté pour le 39ème mois consécutifs en décembre, la croissance des salaires est restée inférieur à sa moyenne signe d’un ralentissement par rapport au pic observé au début du cycle inflationniste.
De son coté la croissance est rester molle, avec un Q1 « fort » avec une croissance de 0,7% et ensuite 0,2% et au Q3 0,1%. L’activité semble à l’arrêt, les membres du MPC ont couper les taux à 4 reprises de 25 bps ramenant le taux à 3,75%.
Les PMIs montrent une activité économique en expansion, que ce soit dans le secteur manufacturier ou des services, du point de vue du consommateur la demande reste très faible les Retails Sales pointent 0,6% en novembre, en-dessous des 0,9% attendu.
Selon Taylor membre de la BoE, l’inflation devrait revenir à la target cible dès mi-2026, grâce en parti aux importations bon marché en provenance de Chine. Cela laisse penser que la BoE pourrait don procéder à de nouvelle baisses de taux prochainement.
L’entièreté de ces éléments m’amènent à commencer à chercher des short £, cependant je pense attendre un réel trigger pour confirmer à 100% mon biais fondamental. Je ne vois aucune raison apparente outre le rendement potentiel des taux d'intérêts pour chercher des achats, mais de l'autre côté je vois pas une raison folle d'aller chercher à le vendre de suite. Je reste très attentif à tout mouvement sur la £.
Celui-ci pourrait venir d’une inflation qui se modère plus fortement < 3%, ou un marché de l’emploie qui se dégradent plus fortement et plus rapidement.
Techniquement le gbp vient de casser une zone de résistance, ce qui signifie que le momentum est encore d’actualité, les taux bien qu’en tendance baissière reste haut (3,75%) et cela attire les capitaux. En weekly j’observe une grosse bearish divergence au niveau du RSI, ainsi qu’en 4h.
Toute les images arriveront dans la publication suivante.
Je commence mon analyse de la devise britannique par évaluer la situation inflationniste actuelle, début 2025, le taux d’inflation était 3% durant l’année le Royaume-Unis a connu une vague inflationniste faisant remonter l’inflation à 3,8% avant de ce calmer sur le dernier trimestre 2025 pour clôturer en novembre à un taux de 3,2%.
Cependant l’année étant rester +/- stable sur l’inflation, la situation n’étant pas la même sur le marché de l’emploie, ou le taux de chômage est passé de 4,4% à 5,1%, une augmentation notable, signe d’une dégradation continue du marché de l’emploie britannique. Les embauches ont chuté pour le 39ème mois consécutifs en décembre, la croissance des salaires est restée inférieur à sa moyenne signe d’un ralentissement par rapport au pic observé au début du cycle inflationniste.
De son coté la croissance est rester molle, avec un Q1 « fort » avec une croissance de 0,7% et ensuite 0,2% et au Q3 0,1%. L’activité semble à l’arrêt, les membres du MPC ont couper les taux à 4 reprises de 25 bps ramenant le taux à 3,75%.
Les PMIs montrent une activité économique en expansion, que ce soit dans le secteur manufacturier ou des services, du point de vue du consommateur la demande reste très faible les Retails Sales pointent 0,6% en novembre, en-dessous des 0,9% attendu.
Selon Taylor membre de la BoE, l’inflation devrait revenir à la target cible dès mi-2026, grâce en parti aux importations bon marché en provenance de Chine. Cela laisse penser que la BoE pourrait don procéder à de nouvelle baisses de taux prochainement.
L’entièreté de ces éléments m’amènent à commencer à chercher des short £, cependant je pense attendre un réel trigger pour confirmer à 100% mon biais fondamental. Je ne vois aucune raison apparente outre le rendement potentiel des taux d'intérêts pour chercher des achats, mais de l'autre côté je vois pas une raison folle d'aller chercher à le vendre de suite. Je reste très attentif à tout mouvement sur la £.
Celui-ci pourrait venir d’une inflation qui se modère plus fortement < 3%, ou un marché de l’emploie qui se dégradent plus fortement et plus rapidement.
Techniquement le gbp vient de casser une zone de résistance, ce qui signifie que le momentum est encore d’actualité, les taux bien qu’en tendance baissière reste haut (3,75%) et cela attire les capitaux. En weekly j’observe une grosse bearish divergence au niveau du RSI, ainsi qu’en 4h.
Toute les images arriveront dans la publication suivante.
Point rassurant, JP Morgan Research est aussi à l'achat sur eurgbp, et Crédit Agricole Research est aussi à la vente sur gbpusd.
Grégoire Robineau pinned «Point rassurant, JP Morgan Research est aussi à l'achat sur eurgbp, et Crédit Agricole Research est aussi à la vente sur gbpusd.»
Vendredi 15 janvier - Overviews
🇳🇿 NZD - Encore une bonne nouvelle, l'indice PMI Manufacturier atteint son plus haut niveau depuis décembre 2021, 56,1. Les 5 sous-indices ont progressé, tiré par de forte nouvelles commandes ainsi que la production. La reprise n'est pas du uniquement au fête de fin d'année, mais aussi par une dynamique de la demande plus général.
Ce genre de données économiques ne font que renforcer mon biais haussier pour le nzd.
🇯🇵 JPY - Le ministre des finances n'exclut pas une opération conjointe avec les USA sur le marchés des changes visant à soutenir le jpy. Un soutient durable pour le JPY nécessitera soit des signaux de resserrement plus clairs de la BoJ, soit un rétrécissement du spread entre les obligations US et japonaises.
Une fois de plus je reste assez pessimiste concernant le jpy, à court terme cela pourrait le soutenir mais la dynamique long terme n'ai pas remise en cause pour le moment.
🇪🇺 EUR - L’inflation allemande a été confirmée à 1,8 % en décembre 2025 sur un an, son plus bas niveau de l’année, avec un IPCH à 2,0 %. Sur l’ensemble de 2025, l’inflation moyenne atteint 2,2 %, identique à 2024, ce qui traduit une stabilisation après plusieurs années plus élevées.
En revanche, l’inflation sous-jacente reste persistante à 2,8 %, bien au-dessus de l’objectif de la BCE, principalement en raison des services, dont les prix augmentent en moyenne de 3,5 %. Les biens évoluent plus modérément, avec une hausse limitée à 1,0 % et des prix alimentaires contenus à 0,8 %.
Cela ne change pas la dynamique de la BCE, je reste neutre à légèrement haussier.
🇳🇿 NZD - Encore une bonne nouvelle, l'indice PMI Manufacturier atteint son plus haut niveau depuis décembre 2021, 56,1. Les 5 sous-indices ont progressé, tiré par de forte nouvelles commandes ainsi que la production. La reprise n'est pas du uniquement au fête de fin d'année, mais aussi par une dynamique de la demande plus général.
Ce genre de données économiques ne font que renforcer mon biais haussier pour le nzd.
🇯🇵 JPY - Le ministre des finances n'exclut pas une opération conjointe avec les USA sur le marchés des changes visant à soutenir le jpy. Un soutient durable pour le JPY nécessitera soit des signaux de resserrement plus clairs de la BoJ, soit un rétrécissement du spread entre les obligations US et japonaises.
Une fois de plus je reste assez pessimiste concernant le jpy, à court terme cela pourrait le soutenir mais la dynamique long terme n'ai pas remise en cause pour le moment.
🇪🇺 EUR - L’inflation allemande a été confirmée à 1,8 % en décembre 2025 sur un an, son plus bas niveau de l’année, avec un IPCH à 2,0 %. Sur l’ensemble de 2025, l’inflation moyenne atteint 2,2 %, identique à 2024, ce qui traduit une stabilisation après plusieurs années plus élevées.
En revanche, l’inflation sous-jacente reste persistante à 2,8 %, bien au-dessus de l’objectif de la BCE, principalement en raison des services, dont les prix augmentent en moyenne de 3,5 %. Les biens évoluent plus modérément, avec une hausse limitée à 1,0 % et des prix alimentaires contenus à 0,8 %.
Cela ne change pas la dynamique de la BCE, je reste neutre à légèrement haussier.
NZDCHF - Déclencher
J'ai 0,5% de mon R max pour le moment, c'est ma première execution de l'année donc je démarre doucement, de + je ne sais pas comment une intervention américaine au Groenland impacterai les marchés.
Et NZDCHF et une paire à risque.
Cependant de part une vision fondamental établie je reste assez confiant pour le moment.
J'ai 0,5% de mon R max pour le moment, c'est ma première execution de l'année donc je démarre doucement, de + je ne sais pas comment une intervention américaine au Groenland impacterai les marchés.
Et NZDCHF et une paire à risque.
Cependant de part une vision fondamental établie je reste assez confiant pour le moment.
🇨🇦 - Situation économique au Canada
Interest Rate - 2.25% (4 cut in 2025)
CPI - 2,2% against 1,9% in January 2025
Core CPI - 2,9% against 2,1% in January 2025
Unemployment Rate - 6,8% against 6,5% in January 2025
Employment change - +8,2k in december 2025
GDP annualized Growth - +2,6% Q3 - 2025
Retails Sales - 2% YoY against 5,4% in January 2025
PMI manufacture - 48,7 against 51,5 in January 2025
PMI Services - 46,5 against 49 in January 2025
Oil Price - $59,83 against $72 in January 2025
Dans un premier temps la oC a choisit de soutenir la croissance ainsi que les ménages en réduisant par 4 fois son taux d'intérêt le faisant passer de 3,25% à 2,25%. D'un point de vue global la croissance est resté stable outre le Q2 et un chiffre négatif de part les pressions/tensions commerciales entre les USA et le reste du monde.
L'inflation a légèrement progressé au long de l'année pour clotûrer avec un chiffre de 2,2% en novembre contre 1,9% en janvier, mais par contre l'inflation sous-jacente a elle été intenable le coup de la vie augmentant drastiquement de 2,1% en janvier à 2,9% en novembre, ce qui n'est pas un bon signe pour la Bank of Canada.
Le marché de l'emploie a connu un été mouvementé, mais une fin d'année robuste avec un taux de chômage passant de 7,1% en septembre à 6,8% en décembre. Cependant par rapport au chiffre de janvier on s'aperçoit d'une légère dégradation de ce marché-ci.
Le consommateur lui semble à l'arrêt, voir à reculons les ventes aux détails (hors automobile) sont négative en septembre et en octobre de -0,1% et de -0,6%.
L'inflation a reçu en + un coup de pouce de la part du pétrole qui a chuté d'environ 17% sur l'année 2025, ce qui n'a pas soutenu la monnaie canadienne, qui reste corrélé au pétrole de part sa place de 4ème plus gros producteur de pétrole dans le monde. Et de sa "dépendance" au pétrole dans son activité économique.
Le constat montre une inflation qui reste tenace, avec un marché de l'emploie très sensible (volatile) et une croissance tout de même soutenu au 3ème trimestre. La BoC devrait maintenir une position neutre tout en étant data-dependant. Aucune donnée ne montre une surchauffe ou un craquage économique, cependant l'inflation sous-jacente reste un élément important à surveiller. Je reste donc neutre totalement sur le CAD, et j'attend un éclaircissement des données inflationnistes, cependant si les conflits mondiaux s'empirent et le pétrole s'avèrerait être volatilie alors je passerai haussier.
Prochaine date importante :
19/01 : Inflation report
23/01 : Retails Sales
28/01 : Interest Rate decision
06/02 : Labour Report
Interest Rate - 2.25% (4 cut in 2025)
CPI - 2,2% against 1,9% in January 2025
Core CPI - 2,9% against 2,1% in January 2025
Unemployment Rate - 6,8% against 6,5% in January 2025
Employment change - +8,2k in december 2025
GDP annualized Growth - +2,6% Q3 - 2025
Retails Sales - 2% YoY against 5,4% in January 2025
PMI manufacture - 48,7 against 51,5 in January 2025
PMI Services - 46,5 against 49 in January 2025
Oil Price - $59,83 against $72 in January 2025
Dans un premier temps la oC a choisit de soutenir la croissance ainsi que les ménages en réduisant par 4 fois son taux d'intérêt le faisant passer de 3,25% à 2,25%. D'un point de vue global la croissance est resté stable outre le Q2 et un chiffre négatif de part les pressions/tensions commerciales entre les USA et le reste du monde.
L'inflation a légèrement progressé au long de l'année pour clotûrer avec un chiffre de 2,2% en novembre contre 1,9% en janvier, mais par contre l'inflation sous-jacente a elle été intenable le coup de la vie augmentant drastiquement de 2,1% en janvier à 2,9% en novembre, ce qui n'est pas un bon signe pour la Bank of Canada.
Le marché de l'emploie a connu un été mouvementé, mais une fin d'année robuste avec un taux de chômage passant de 7,1% en septembre à 6,8% en décembre. Cependant par rapport au chiffre de janvier on s'aperçoit d'une légère dégradation de ce marché-ci.
Le consommateur lui semble à l'arrêt, voir à reculons les ventes aux détails (hors automobile) sont négative en septembre et en octobre de -0,1% et de -0,6%.
L'inflation a reçu en + un coup de pouce de la part du pétrole qui a chuté d'environ 17% sur l'année 2025, ce qui n'a pas soutenu la monnaie canadienne, qui reste corrélé au pétrole de part sa place de 4ème plus gros producteur de pétrole dans le monde. Et de sa "dépendance" au pétrole dans son activité économique.
Le constat montre une inflation qui reste tenace, avec un marché de l'emploie très sensible (volatile) et une croissance tout de même soutenu au 3ème trimestre. La BoC devrait maintenir une position neutre tout en étant data-dependant. Aucune donnée ne montre une surchauffe ou un craquage économique, cependant l'inflation sous-jacente reste un élément important à surveiller. Je reste donc neutre totalement sur le CAD, et j'attend un éclaircissement des données inflationnistes, cependant si les conflits mondiaux s'empirent et le pétrole s'avèrerait être volatilie alors je passerai haussier.
Prochaine date importante :
19/01 : Inflation report
23/01 : Retails Sales
28/01 : Interest Rate decision
06/02 : Labour Report
Weekly report du 12 au 16 janvier.pdf
1.1 MB
Rapport de lasemaine du 12 janvier au 16 janvier, avec point de vue sur la situation au Groenland par devise.
🇬🇱 - Point Groenland
Vendredi soir avant la fermeture des marchés Donald Trump avait menacé les pays qui ne le soutenait pas dans la prise de controle du Groenland, de leur imposer des droits de douanes. C'est ce qu'il a fait samedi soir, en menaçant 8 pays de l'OTAN (dont la France, l'Allemagne, et le Royaume-Unis) de leur infliger 10% de droit de douane le 1er février et ensuite 25% le 1er juin 2026 si rien n'était signé.
Cependant l'UE ne semble pas vouloir ce laisser faire comme en avril dernier,l'UE dispose déjà d'une liste de produits américains d'une valeure supérieure à 100 milliards $, elle a également le pouvoir de suspendre l'application de certains élements clés de son accord commercial avec les USA. L'outil commercial "Bazooka" de l'UE donnerait en principe au bloc une marge de manoeuvre importnte pour mettre en oeuvre des controles à l'exportation, imposer des droits de douanes sur les services, restreindre les droits de propriété et limiter la capacité des entreprises américaines à sousmissionner des marchés publics en Europe.
L’UE craint qu’un contrôle américain du Groenland fragilise l’OTAN et la sécurité européenne, notamment face à la Russie. Elle pourrait renforcer sa défense, diversifier ses achats militaires hors des États-Unis ou, en cas extrême, limiter l’accès des bases américaines en Europe, au risque d’une forte escalade diplomatique.
En parallèle, l’UE accélère sa diversification économique : nouveaux accords commerciaux avec l’Amérique du Sud, l’Inde et potentiellement l’Australie, tout en réévaluant sa stratégie vis-à-vis de la Chine pour réduire sa dépendance aux États-Unis.
Pourquoi le Groenland attire autant les USA ?
Les terres rares bien évidemment, la Chine controle 70-90% de la production mondiale des terres rares, et environ 90% du raffinage. Les USA et l'UE sont totalement dépendant. Et le Groenland est l'un des rares gisements non chinois. Et c'est un gros potentiel que veut utiliser Donald Trump au service de l'Amérique, ces terres rares serviraient à construires :
• Missiles, radars, drones
• Éoliennes
• Voitures électrique
• Éléctronique militaire
L'arctique devient un champ de bataille avec la fonte des glaces, de nouvelles routes maritimes ce créer et un accès facile à de nouvelle ressources, les USA, la Chine ainsi que la Russie sont déjà en train de militarisé l'Arctique discrètement.
Dans le contexte actuel, je priviligirais le CHF, cependant je ne crois pas spécialement au fait qu'il ira au bout et les marchés n'ont pas l'air de le croire fortement non plus, actuellement peu d'impact outre sur les stocks.
Vendredi soir avant la fermeture des marchés Donald Trump avait menacé les pays qui ne le soutenait pas dans la prise de controle du Groenland, de leur imposer des droits de douanes. C'est ce qu'il a fait samedi soir, en menaçant 8 pays de l'OTAN (dont la France, l'Allemagne, et le Royaume-Unis) de leur infliger 10% de droit de douane le 1er février et ensuite 25% le 1er juin 2026 si rien n'était signé.
Cependant l'UE ne semble pas vouloir ce laisser faire comme en avril dernier,l'UE dispose déjà d'une liste de produits américains d'une valeure supérieure à 100 milliards $, elle a également le pouvoir de suspendre l'application de certains élements clés de son accord commercial avec les USA. L'outil commercial "Bazooka" de l'UE donnerait en principe au bloc une marge de manoeuvre importnte pour mettre en oeuvre des controles à l'exportation, imposer des droits de douanes sur les services, restreindre les droits de propriété et limiter la capacité des entreprises américaines à sousmissionner des marchés publics en Europe.
L’UE craint qu’un contrôle américain du Groenland fragilise l’OTAN et la sécurité européenne, notamment face à la Russie. Elle pourrait renforcer sa défense, diversifier ses achats militaires hors des États-Unis ou, en cas extrême, limiter l’accès des bases américaines en Europe, au risque d’une forte escalade diplomatique.
En parallèle, l’UE accélère sa diversification économique : nouveaux accords commerciaux avec l’Amérique du Sud, l’Inde et potentiellement l’Australie, tout en réévaluant sa stratégie vis-à-vis de la Chine pour réduire sa dépendance aux États-Unis.
Pourquoi le Groenland attire autant les USA ?
Les terres rares bien évidemment, la Chine controle 70-90% de la production mondiale des terres rares, et environ 90% du raffinage. Les USA et l'UE sont totalement dépendant. Et le Groenland est l'un des rares gisements non chinois. Et c'est un gros potentiel que veut utiliser Donald Trump au service de l'Amérique, ces terres rares serviraient à construires :
• Missiles, radars, drones
• Éoliennes
• Voitures électrique
• Éléctronique militaire
L'arctique devient un champ de bataille avec la fonte des glaces, de nouvelles routes maritimes ce créer et un accès facile à de nouvelle ressources, les USA, la Chine ainsi que la Russie sont déjà en train de militarisé l'Arctique discrètement.
Dans le contexte actuel, je priviligirais le CHF, cependant je ne crois pas spécialement au fait qu'il ira au bout et les marchés n'ont pas l'air de le croire fortement non plus, actuellement peu d'impact outre sur les stocks.