[대신증권 이태환][3Q23 Review] DL이앤씨: 워밍업 타임

- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
- 3Q22 연결 영업이익 804억원(-30.9% yoy) 기록. 컨센서스에 부합
- 주택 원가율이 준공정산 과정에서 상승. 플랜트 매출도 상승하기 이른 시점
- 3분기 실적 바닥으로 턴어라운드 본격화. 플랜트 성장과 함께 이익 확대

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: https://url.kr/izl8ro

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index
2023-10-30
▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)
- 열연 525 (+0.62%)
- 냉연 636 (+0.02%)
- 철근 534 (+0.04%)
- 후판 521 (+0.13%)
- 선재 578 (+0.47%)
- STS열연 2,077 (-0.33%)

▣ 원재료(USD/t, 전일대비)
- 철광석(호주-중국) 121.0 (+0.00%)
- 원료탄(호주 프리미엄) 336.0 (-0.15%)

▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)
- 아연(Zinc) 2,471.5 (+1.50%)
- 연(Lead) 2,123.00 (+1.38%)
- 구리(Copper) 8,099.00 (+1.42%)
- 니켈(Nickel) 18,374.00 (+1.63%)
- 알루미늄(Aluminium) 2,220.00 (+1.02%)

▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)
- 금(Gold) 2,006.37 (+1.09%)
- 은(Silver) 23.1199 (+1.43%)

▣ 리튬 가격(USD/t)
- 탄산리튬 22,344.61 (-0.61%)
- 수산화리튬 23,613.64 (-0.43%)

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[대신증권 이태환][3Q23 Review] 대우건설: 언성 히어로

- 투자의견 BUY, 목표주가 6,700원 유지
- 연결 영업이익 1,902억원(-7.4% yoy) 기록. 영업이익은 컨센서스를 상회
- 주택 원가율 개선은 아직이나, 토목 수익성이 양호했고 판관비도 낮았음
- 수익성 위주 수주 증가, 재무구조 개선으로 펀더멘탈 강화. 재평가 필요

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: https://url.kr/6z4ygt

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삼성엔지니어링 3Q23 잠정실적 발표

매출액 2.5조 vs 컨센 2.7조 하회
영업이익 1,534억 vs 컨센 2,101억 하회

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231030800042

GS건설 3Q23 잠정실적 발표

매출액 3.1조 vs 컨센 3.3조 하회
영업이익 602억 vs 컨센 1,105억 하회

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231030800067

▶️ [S-OIL 3Q23 실적발표 주요 질의응답]

1) 글로벌 정제설비 증설 규모(23~25년)
글로벌 신규 정제설비의 증설 관련 타임라인은 실시간으로 파악하기 불가능하고, 주요 기관별로도 예측이 상이함. 장기적 관점에서 23~30년까지 계획되어 있는 글로벌 정제설비 증설 물량은 430만 B/D ~450만B/D인 반면 수요는 700만 B/D 이상 성장할 것으로 전망. 온실가스 감축 및 에너지전환 트렌드하에서 신규 정제설비 증가가 수요에 미치지 못하는 초과수요 상황이 지속될것

연도별 24년 100만~140만 B/D, 25년 100만 B/D 전후, 25년 이후 100만B/D 미만의 순증설 예상. 25년이후부터 순증설 물량은 점차적으로 감소할 것으로 전망. 프로젝트별로 완공부터 정상가동까지 걸리는 기간이 6개월~1년이상이기 때문에 신규 프로젝트가 실제 시장에 영향을 미치는 시점은 프로젝트별로 상이할 것.


2) 연초 예상대비 정유 업황이 좋았는데, 기존 배당성향 가이던스 상향여지가 있는지?
지난 7월 배당가이드라인 공시를 통해 23년과 24년도 당기순익의 20% 이상을 배당으로 지급할 계획 발표. 이는 프로젝트 진행이 초기임을 감안한 보수적 관점. 또한 당초에도 샤힌프로젝트를 위한 자금 조달이 마무리될 경우 투자기간 중이라도 배당성향 다시 상향할 수 있다고 언급한 바 있음.

당사도 향후 수년간 정제마진 호조가 이어지고 견조한 이익 창출할 수 있을 것으로 전망. 따라서 프로젝트 기간 후반부에 투자재원 확보가 마무리되면 배당성향 향상도 가능할 것으로 봄.그러나 단기적으로는 프로젝트가 아직 초기 단계고 글로벌 경기 불확실성이 크기 때문에 당초 안내해드린 배당가이드라인 수준에서 결정될 것


3) 23년에도 Gas-to-Oil 스위칭 수요가 발생할 수 있는지
최근 유럽 천연가스 가격이 역내 해저 가스관 파손, 이팔 전쟁에 따른 셧다운 등의 요인으로 상승한 바있음. 이에 발열량 기준 환산 가스 가격은 LSFO, HSFO 가격보다 높아지면서 천연가스 대체 수요가 일부 발생할 것으로 전망. 다만 아직 천연가스 가격이 경유가격에는 미치지 못하기 때문에 동절기 진행되면서 시장 상황 지켜봐야한다.


4) 중국의 추가적인 수출쿼터 발표 가능성
중국 상무부가 금년 3차례에 걸쳐 발표한 경질유 수출쿼터는 약 4,000만톤 규모로 전년도 연간 총 발행 규모를 소폭 넘어선 수준. 이 중 3분기 발행 물량은 1,200만톤이다. 3분기에는 중국 정유제품 수출량이 3차수출쿼터 발행과 정제마진 개선 영향으로 소폭 증가. 수출물량 증가에도 불구하고 3분기 정제마진은 견조한 수준을 유지.

9월 말 중국 정부의 입장을 참조하여 정유제품 수출 쿼터 4차분이 발행될 가능성이 높지 않을 것이라는 뉴스가 보도된 바 있음. 이로인해 금년도 중국 정유사들의 수출쿼터 잔여분이 충분하지 않아 중국 석유제품 물량이 연말까지 감소할 수 있다는 분석이 나오고 있음. 지난 1~3분기 중국의 경질유 수출 물량은 평균 90만 b/d 수준. 전망기관은 현재 남아 있는 잔여 쿼터를 감안해 볼 때 남은 기간동안 중국 정유 제품 수출량은 1~3분기 대비 감소할 수준이 높다고 판단


5) 샤힌프로젝트 관련 금리가 변동인지 고정인지, 예상 이자비용은 어느 정도 수준인지
샤힌프로젝트 총 투자금액 중 29%는 외부조달 계획. 이 중 시설자금 대출과 최대주주 대여금은 각각 CD금리 1년물, SOFR 금리에 연동되는 변동금리가 적용. 고정금리인 회사채인 경우에도 향후 회사채 시장과 금리상황을 고려하여 최적 시점에 발행할 계획.


6) 재고관련이익 사업부문별 구분
재고관련 이익: 정유부문 +2100억원, 석유화학 +260억원, 윤활부문 -110억원
정기보수 효과: 정유부문 -657억원, 석화 -390, 윤활유 -410억원 정기보수 효과 발생
금년 잔여기간 중 주요 정기보수 계획된 바없음

7) 바이오연료 도입계획
에너지전환대비 현재 추진중인 그린이니셔티브 전략 일환으로 바이오 연료, 수소사업, 폐플라스틱 재활용 사업 진출 계획. 사우디아람코를 비롯한 다양한 업체들과 전략적 협력체계 구축. 관련 사업 타당성 검토 및 사업모델 개발 진행중.

바이오사업은 기존 정유공정에 바이오 연료를 투입해 바이오항공유를 생산하는 과정을 추진하고 있고, 향후 바이오 연료 전용공장 설립을 위한 구체적인 타당성 검토 진행중.

폐플라스틱 열분해유를 통한 순환경제사업 추진 중. 지난 3분기 기존 정유 공정에 열분해유를 투입해 친환경 석유화학 원료 및 정유 제품 생산하기 위한 규제 특례 승인을 획득. 내년도 생산을 목표로 원료 확보 및 공정 보완 작업 진행중.

수소사업은 사우디아람코와 협력 사우디에서 생산된 저탄소 암모니아 도입을 추진중. 해외 저탄소 암모니아 도입을 위한 부두, 배관시설 등 인프라 설비를 위해 전략적 파트너사와 협력중. 아람코와 저탄소 암모니아 도입을 위한 LOI를 체결한 바 있음

해당 프로젝트들의 규모는 크지 않으며, 만약 대규모 자금을 필요로하는 프로젝트가 있다면 샤힌프로젝트 완료 이후가 될 것

기타 자세한 내용은 실적 리뷰 자료로 다시 한번 말씀드리겠습니다. 감사합니다

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[대신증권 리서치센터 밸류팀: 정유/화학 위정원]

[3Q23 Review] S-OIL: 변동성 확대 국면 진입
투자의견 매수 유지, 목표주가 105,000원 유지

▣ 3Q23 OP 8,588억원 일회성비용 제외시 1조원(QoQ +2659%)의 호실적
▣ 이는 정제마진 상승(10.5달러/배럴) 및 재고관련이익(2,190억원)에 기인
▣ 정제마진 하락으로 4Q 감익 불가피 단, Peak-Out으로 보기엔 이른 시점

보고서 링크 https://url.kr/3thwua


[3Q23 Review] LG화학: 시선은 24년으로
투자의견 매수 유지, 목표주가 700,000원으로 하향조정

▣ 화학부문(OP 370억원) 흑자전환으로 시장기대치 상회하는 실적 기록
▣ 양극재 부문 추정 OP 370억원으로 QoQ -58%, 전분기대비 OPM 하락
▣ ASP 하락 및 판매물량 감소로 이익전망치 하향, 목표주가 하향조정

보고서 링크 https://url.kr/1vtwfp

자세한 내용은 보고서를 참고 부탁드리겠습니다.
감사합니다.

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[대신증권 전창현][3Q23 Review] 솔루스첨단소재: 전지박 부진 지속

- 3분기 실적 시장기대치 하회
- 4분기 전지박 부진 지속 전망
- 전지박 업황 개선과 수익성 개선 속도 확인이 중요

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크
https://bit.ly/47bau5O

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[대신증권 이태환][3Q23 Review] GS건설: 후폭풍

- 투자의견 Marketperform, 목표주가 14,000원 하향(기존 16,000원, -12.5%)
- 3Q23 영업이익 602억원(-51.9% yoy) 기록. 시장 컨센서스 대폭 하회
- 검단 사고 이후 조업도 부진, 예정원가율 상향 조정, 안전관리비 상승
- 당분간 건축/주택 부문의 높은 원가율 지속 전망. 기대 이익 하향 조정

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: https://url.kr/yl1rxs

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[대신증권 이태환][3Q23 Review] 삼성엔지니어링: 잘 나가다 실수

- 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원 하향(기존 44,000원, -13.6%)
- 연결 영업이익 1,535억원(-4.4% yoy) 기록. 시장 컨센서스 대폭 하회
- 그룹사 매출의 일시적 공백으로 비화공 매출, 이익이 동시에 부진
- 에너지전환 기반 중기 성장은 분명. 다만, 단기 실적 모멘텀 약화는 우려

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: https://url.kr/ngvsat

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index
2023-10-31
▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)
- 열연 527 (+0.47%)
- 냉연 637 (+0.17%)
- 철근 534 (+0.10%)
- 후판 524 (+0.55%)
- 선재 580 (+0.41%)
- STS열연 2,079 (+0.08%)

▣ 원재료(USD/t, 전일대비)
- 철광석(호주-중국) 123.0 (+1.65%)
- 원료탄(호주 프리미엄) 336.0 (+0.00%)

▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)
- 아연(Zinc) 2,471.5 (+1.50%)
- 연(Lead) 2,123.00 (+1.38%)
- 구리(Copper) 8,099.00 (+1.42%)
- 니켈(Nickel) 18,374.00 (+1.63%)
- 알루미늄(Aluminium) 2,220.00 (+1.02%)

▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)
- 금(Gold) 2,006.37 (+1.09%)
- 은(Silver) 23.1199 (+1.43%)

▣ 리튬 가격(USD/t)
- 탄산리튬 22,344.61 (-0.61%)
- 수산화리튬 23,613.64 (-0.43%)

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SKC 3Q23 잠정실적 발표

매출액 5,506억 vs 컨센 6,348억 하회
영업손실 -447억 vs 컨센 -181억 하회

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231031800111

풍산 3Q23 잠정실적 발표

매출액 9,308억원 vs 컨센 9,987억원
영업이익 319억원 vs 컨센 483억원

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231031800365

* 별도 실적을 잘못 올려 삭제하였습니다.

[대신증권 전창현][3Q23 Review] SKC: 뼈아픈 동박 적자

- 3분기 실적 화학과 동박 사업 부진으로 컨센 대폭 하회
- 4분기에도 크게 개선 어려울 전망
- 중장기 사업 청사진은 긍정적이나, 단기 실적 부진이 발목

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

보고서 링크
https://bit.ly/3QBRsQw

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index   
2023-11-01   
▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)   
- 열연  527 (-0.07%)
- 냉연  637 (-0.01%)
- 철근  535 (+0.03%)
- 후판  524 (+0.09%)
- 선재  581 (+0.05%)
- STS열연 2,071 (-0.40%)
   
▣ 원재료(USD/t, 전일대비)   
- 철광석(호주-중국)  122.5  (-0.41%)
- 원료탄(호주 프리미엄)  333.25  (-0.82%)
   
▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)   
- 아연(Zinc)  2,429.5  (-1.46%)
- 연(Lead)  2,085.00 (-1.72%)
- 구리(Copper)  8,110.50 (-0.37%)
- 니켈(Nickel)  18,130.00 (-1.94%)
- 알루미늄(Aluminium)  2,251.50 (+1.02%)
   
▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)   
- 금(Gold)  1,983.08 (-0.04%)
- 은(Silver)  22.8330  (-0.05%)
   
▣ 리튬 가격(USD/t)   
- 탄산리튬  22,346.75 (-0.07%)
- 수산화리튬  23,610.00 (-0.02%)
   
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[대신증권 이태환][3Q23 Review] 풍산: 전시에 탄약 비축은 필수

- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원으로 하향(기존 56,000원, -10.7%)
- 연결 영업이익 319억원(+6.6% yoy) 기록. 시장 컨센서스 대비 크게 하회
- 신동부문 판매량 부진 및 Metal Loss 발생. 방산부문 일부 매출 4Q 이연
- 구리 가격 반등은 쉽지 않으나, 탄약 수요 확대와 함께 성장 지속 가능

보고서 링크: https://url.kr/sa86qd

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index
2023-11-02
▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)
- 열연 528 (+0.16%)
- 냉연 638 (+0.09%)
- 철근 535 (+0.07%)
- 후판 525 (+0.11%)
- 선재 582 (+0.19%)
- STS열연 2,070 (-0.02%)

▣ 원재료(USD/t, 전일대비)
- 철광석(호주-중국) 124.0 (+1.22%)
- 원료탄(호주 프리미엄) 326.0 (-2.18%)

▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)
- 아연(Zinc) 2,500.0 (+2.90%)
- 연(Lead) 2,104.00 (+0.91%)
- 구리(Copper) 8,109.50 (-0.01%)
- 니켈(Nickel) 18,014.00 (-0.64%)
- 알루미늄(Aluminium) 2,236.50 (-0.67%)

▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)
- 금(Gold) 1,985.35 (-0.07%)
- 은(Silver) 23.0388 (+0.45%)

▣ 리튬 가격(USD/t)
- 탄산리튬 22,342.78 (-0.02%)
- 수산화리튬 22,000.00 (-1.35%)

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세아베스틸지주 3Q23 잠정실적 발표

매출액 9,604억원 vs 컨센 1조200억원
영업이익 412억원 vs 컨센 495억원

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231102800087

[3Q23 Review] DL: 고부가 제품의 품격
투자의견 매수, 목표주가 65,000원 유지

▣ Kraton부문 적자 확대로 3Q23 OP 120억원, 당사 추정치 하회
▣ DL케미칼 태양광용 VLDPE 신규 판매로 PE사업부 적자 축소
▣ VLDPE 판매증가, Kraton 가동률 상승으로 4QE OP 342억원 QoQ +184.8%

보고서 링크
https://url.kr/nafw4t

자세한 내용은 보고서를 참고 부탁드리겠습니다.
감사합니다.

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[대신/이태환] 철강금속 Daily Index
2023-11-03
▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)
- 열연 528 (+0.00%)
- 냉연 638 (+0.05%)
- 철근 536 (+0.13%)
- 후판 525 (+0.05%)
- 선재 584 (+0.05%)
- STS열연 2,064 (-0.28%)

▣ 원재료(USD/t, 전일대비)
- 철광석(호주-중국) 125.0 (+0.81%)
- 원료탄(호주 프리미엄) 326.7 (+0.21%)

▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)
- 아연(Zinc) 2,478.0 (-0.88%)
- 연(Lead) 2,123.00 (+0.90%)
- 구리(Copper) 8,143.00 (+0.41%)
- 니켈(Nickel) 17,979.00 (+0.19%)
- 알루미늄(Aluminium) 2,227.50 (-0.40%)

▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)
- 금(Gold) 1,985.73 (+0.16%)
- 은(Silver) 22.7348 (-0.80%)

▣ 리튬 가격(USD/t)
- 탄산리튬 22,353.47 (+0.05%)
- 수산화리튬 22,000.00 (+0.00%)

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