ETSY: бизнес взял паузу после невероятного 2020 года
2020 год был потрясающе успешным для Etsy. Люди по всему миру оказались запертыми дома и начали торговать вещами по интернету. Кто-то это делал от скуки, кто-то превратил хобби в маленький бизнес.
За 2020 год выручка Etsy выросла более чем в 2 раза, а чистая прибыль — почти в 4 раза.
Неудивительно, что после такого успеха бизнес взял небольшую паузу. В отчетности за 1 квартал компания указала, что темпы роста в 2021 году замедлятся, а рентабельность бизнеса немного упадет. Рынку такие прогнозы, разумеется, не понравились и в день отчетности 6 мая акция упала на 15%.
После майской распродажи акции ETSY опустилось ровно до долгосрочной скользящей. Складывается ощущение, что рынок не очень напуган перспективами более медленного роста.
2020 год был потрясающе успешным для Etsy. Люди по всему миру оказались запертыми дома и начали торговать вещами по интернету. Кто-то это делал от скуки, кто-то превратил хобби в маленький бизнес.
За 2020 год выручка Etsy выросла более чем в 2 раза, а чистая прибыль — почти в 4 раза.
Неудивительно, что после такого успеха бизнес взял небольшую паузу. В отчетности за 1 квартал компания указала, что темпы роста в 2021 году замедлятся, а рентабельность бизнеса немного упадет. Рынку такие прогнозы, разумеется, не понравились и в день отчетности 6 мая акция упала на 15%.
После майской распродажи акции ETSY опустилось ровно до долгосрочной скользящей. Складывается ощущение, что рынок не очень напуган перспективами более медленного роста.
ETSY: графики похожих компаний тоже начали оживать
Неплохо выглядит и график акций другого маркетплэйса - eBay (EBAY). Его бизнес тоже теоретически может пострадать от снятия карантинов. Но пока рынок этим не обеспокоен.
Здесь важно сделать оговорку: у eBay есть сильная внутренняя история с реструктуризацией бизнеса. Рынок может ориентироваться в первую очередь на неё, а потом уже на динамику бизнеса.
Акции Farfetch (FTCH), RealReal (REAL) тоже как будто бы нашли поддержку.
Неплохо выглядит и график акций другого маркетплэйса - eBay (EBAY). Его бизнес тоже теоретически может пострадать от снятия карантинов. Но пока рынок этим не обеспокоен.
Здесь важно сделать оговорку: у eBay есть сильная внутренняя история с реструктуризацией бизнеса. Рынок может ориентироваться в первую очередь на неё, а потом уже на динамику бизнеса.
Акции Farfetch (FTCH), RealReal (REAL) тоже как будто бы нашли поддержку.
ETSY: по мультипликаторам компания выглядит разумно оцененной
Мультипликатор EV/EBITDA находится примерно в середине диапазона за последние 5 лет.
Мультипликатор EV/EBITDA находится примерно в середине диапазона за последние 5 лет.
ETSY: Рекомендации аналитиков выглядят заманчиво
Акция покрывается в основном небольшими брокерскими домами. Это странно: ETSY входит в S&P 500, периодически кого-то покупает, размещает облигации. В общем, с точки зрения инвестбанка на этой компании точно можно заработать комиссии. Почему бы с ней не работать? Впрочем, оставим этот вопрос на усмотрение JPMorgan или Credit Suisse.
Можно обратить внимание на рекомендации от Stifel:
👉 16 декабря 2020 понизили ETSY с "покупать" до "держать". Объяснение: компания сильно выиграла от карантинов и в 2021 году столкнется с замедление темпов роста по мере того, как люди будут возвращаться к обычной жизни.
Мнение Дачи. Звучит очень разумно, а главное своевременно. В декабре 2020 акция росла как на дрожжах, но Stifel повел себя консервативно и понизил рекомендацию. Объяснение с будущими проблемами от снятия карантинов тоже оказалось на 100% верным.
👉 7 мая 2021 (сразу после отчетности) повысили с "держать" до "покупать" с целевой ценой $205. Объяснение: компания четко донесла до инвесторов, что темпы роста в 2021 году замедлятся. Негатив учтен в цене, хороший момент для наращивания позиции.
Мнение Дачи. Тоже выглядит разумно. Часто бывает, что момент понижения прогноза компании создает идеальную точку входа (вспомним Apple в январе 2019). ETSY ясно озвучила риски. Мы склонны согласиться со Stifel, тем более, что их рекомендация в декабре заслуживает уважения.
Акция покрывается в основном небольшими брокерскими домами. Это странно: ETSY входит в S&P 500, периодически кого-то покупает, размещает облигации. В общем, с точки зрения инвестбанка на этой компании точно можно заработать комиссии. Почему бы с ней не работать? Впрочем, оставим этот вопрос на усмотрение JPMorgan или Credit Suisse.
Можно обратить внимание на рекомендации от Stifel:
👉 16 декабря 2020 понизили ETSY с "покупать" до "держать". Объяснение: компания сильно выиграла от карантинов и в 2021 году столкнется с замедление темпов роста по мере того, как люди будут возвращаться к обычной жизни.
Мнение Дачи. Звучит очень разумно, а главное своевременно. В декабре 2020 акция росла как на дрожжах, но Stifel повел себя консервативно и понизил рекомендацию. Объяснение с будущими проблемами от снятия карантинов тоже оказалось на 100% верным.
👉 7 мая 2021 (сразу после отчетности) повысили с "держать" до "покупать" с целевой ценой $205. Объяснение: компания четко донесла до инвесторов, что темпы роста в 2021 году замедлятся. Негатив учтен в цене, хороший момент для наращивания позиции.
Мнение Дачи. Тоже выглядит разумно. Часто бывает, что момент понижения прогноза компании создает идеальную точку входа (вспомним Apple в январе 2019). ETSY ясно озвучила риски. Мы склонны согласиться со Stifel, тем более, что их рекомендация в декабре заслуживает уважения.
Выводы по ETSY: можно осторожно строить позицию
Мы считаем, что акции ETSY можно осторожно покупать. Ближайшая отчетность почти наверняка будет слабой, поэтому будет возможность докупиться на просадке. Но в существенное падение ниже текущих уровней верится с трудом.
Мы считаем, что акции ETSY можно осторожно покупать. Ближайшая отчетность почти наверняка будет слабой, поэтому будет возможность докупиться на просадке. Но в существенное падение ниже текущих уровней верится с трудом.
Старый автопром обгоняет модную Tesla. И это не конец ✊
На графике рост акций Ford, General Motors и Tesla с начала 2021 года. Комментарии тут излишни: Tesla сдулась, традиционные автопроизводители стремятся вверх.
Самое важное наблюдение. Какое влияние оказала глобальная нехватка чипов и сниженные прогнозы на графики Ford и General Motors? Да практически никакого, падать они не стали — наглядное подтверждение силы этих акций.
Может ли такое расхожение продолжиться? Да, конечно может. У Ford и General Motors впереди нормализация производства, стоят они по-прежнему очень дешево.
У Tesla впереди запуск завода в Берлине, до старта которого ждать еще минимум 1 квартал (а до какого-то влияния на отчетность компании еще 2-3 квартала). И еще у Tesla впереди отчетность с биткоином по $30-35k, который начнет заметно портить финансовые результаты (хоть и на бумаге).
Так что ответ однозначный: двумя руками держать F и GM, не выкупать падение в Tesla.
На графике рост акций Ford, General Motors и Tesla с начала 2021 года. Комментарии тут излишни: Tesla сдулась, традиционные автопроизводители стремятся вверх.
Самое важное наблюдение. Какое влияние оказала глобальная нехватка чипов и сниженные прогнозы на графики Ford и General Motors? Да практически никакого, падать они не стали — наглядное подтверждение силы этих акций.
Может ли такое расхожение продолжиться? Да, конечно может. У Ford и General Motors впереди нормализация производства, стоят они по-прежнему очень дешево.
У Tesla впереди запуск завода в Берлине, до старта которого ждать еще минимум 1 квартал (а до какого-то влияния на отчетность компании еще 2-3 квартала). И еще у Tesla впереди отчетность с биткоином по $30-35k, который начнет заметно портить финансовые результаты (хоть и на бумаге).
Так что ответ однозначный: двумя руками держать F и GM, не выкупать падение в Tesla.
Рынок стал добрее относиться к IT компаниям 👍
В качестве примера можно посмотреть на отчетность двух качественных компаний — DocuSign (DOCU) и MongoDB (MDB).
Обе отчитались в четверг 3 июня после закрытия рынков. Отчетности отличные, но в целом обычные. DOCU и MDB постоянно бьют ожидания аналитиков, это стало уже обычным делом.
Интереснее, как рынок относится к результатам. По итогам торгов в пятницу DOCU выросла на 19,8%, а MDB — на 16,3%. Это феноменальный результат ✈️ Буквально в марте реакция рынков на такую же отчетность была гораздо более сдержанной.
Что это значит?
На рынке меняется сентимент (то есть отношение инвесторов к разным событиям). Если последние 4-5 месяцев IT откровенно ненавидели, то теперь на хорошей отчетности мы видим рост. Основная причина смены сентимента — ослабление страхов по поводу инфляции.
Сейчас на рынке много инвесторов, которые ждут дальнейший коллапс в IT и возможность купить акции по ценам 3-летней давности. Видимо, эти люди ничего подобного не дождутся.
Вряд ли с этого места акции техов будут только расти. Более того: такого роста как в 2020 году мы, скорее всего, уже не увидим. Но дно, видимо, уже формируется. Важно не терять бдительность и избегать токсичных вещей (например, фондов Ark Invest).
В качестве примера можно посмотреть на отчетность двух качественных компаний — DocuSign (DOCU) и MongoDB (MDB).
Обе отчитались в четверг 3 июня после закрытия рынков. Отчетности отличные, но в целом обычные. DOCU и MDB постоянно бьют ожидания аналитиков, это стало уже обычным делом.
Интереснее, как рынок относится к результатам. По итогам торгов в пятницу DOCU выросла на 19,8%, а MDB — на 16,3%. Это феноменальный результат ✈️ Буквально в марте реакция рынков на такую же отчетность была гораздо более сдержанной.
Что это значит?
На рынке меняется сентимент (то есть отношение инвесторов к разным событиям). Если последние 4-5 месяцев IT откровенно ненавидели, то теперь на хорошей отчетности мы видим рост. Основная причина смены сентимента — ослабление страхов по поводу инфляции.
Сейчас на рынке много инвесторов, которые ждут дальнейший коллапс в IT и возможность купить акции по ценам 3-летней давности. Видимо, эти люди ничего подобного не дождутся.
Вряд ли с этого места акции техов будут только расти. Более того: такого роста как в 2020 году мы, скорее всего, уже не увидим. Но дно, видимо, уже формируется. Важно не терять бдительность и избегать токсичных вещей (например, фондов Ark Invest).
Сразу 2 сделки M&A на строительном рынке США
Примечательно, что обе сделки произошли до формального одобрения инфраструктурного плана Байдена. Иными словами, компании настолько уверены в позитивном будущем строительной отрасли, что решили действовать, не дожидаясь политиков.
1️⃣ Vulcan Materials (VMC) купит компанию U.S. Concrete (USCR) за $1.3 млрд.
VMC делает компоненты для бетона (щебень, песок), а USCR — сам бетон. Фактически сделка является прямой ставкой на дальнейшее процветание стройки в США.
USCR — лакомый кусочек, потому что у компании лидирующие позиции на огромном рынке Нью-Йорка. VMC получил хороший актив.
2️⃣ Стальной гигант Nucor покупает производство строительных панелей IMP у Cornerstone Building Brands (CNR) за $1 млрд
Insulated Metal Panel (IMP) используются при строительстве складов, дата-центров и т.д.
Сделка направлена на снижение зависимости Nucor от колебаний цен на сталь.
Примечательно, что обе сделки произошли до формального одобрения инфраструктурного плана Байдена. Иными словами, компании настолько уверены в позитивном будущем строительной отрасли, что решили действовать, не дожидаясь политиков.
1️⃣ Vulcan Materials (VMC) купит компанию U.S. Concrete (USCR) за $1.3 млрд.
VMC делает компоненты для бетона (щебень, песок), а USCR — сам бетон. Фактически сделка является прямой ставкой на дальнейшее процветание стройки в США.
USCR — лакомый кусочек, потому что у компании лидирующие позиции на огромном рынке Нью-Йорка. VMC получил хороший актив.
2️⃣ Стальной гигант Nucor покупает производство строительных панелей IMP у Cornerstone Building Brands (CNR) за $1 млрд
Insulated Metal Panel (IMP) используются при строительстве складов, дата-центров и т.д.
Сделка направлена на снижение зависимости Nucor от колебаний цен на сталь.
Есть шансы на рост облачных компаний 💡
На первом графике внизу — 10-летние ставки по облигациям США. Как видно, они перестали расти и даже готовы пойти вниз.
На втором графике — индекс облачных компаний EMCLOUD (BVP Nasdaq Emerging Cloud Index). Он практически пробил линию нисходящего тренда и скользящие и выглядит готовым к покупке.
Напомним, что рост ставок на фоне инфляционных страхов пока что был главной проблемой в 2021 году. Чем выше ставки, тем более переоцененными выглядят IT-компании.
Замедление темпов роста экономики США создает очень крепкие предпосылки к тому, чтобы ставки какое-то время не росли. Это должно оказать сильную поддержку облачным компаниям.
Состав индекса EMCLOUD можно найти здесь. Все компании хороши — выбирай на вкус. Шутка, конечно 😉 Выбирайте компании с умом и сохраняйте бдительность.
На первом графике внизу — 10-летние ставки по облигациям США. Как видно, они перестали расти и даже готовы пойти вниз.
На втором графике — индекс облачных компаний EMCLOUD (BVP Nasdaq Emerging Cloud Index). Он практически пробил линию нисходящего тренда и скользящие и выглядит готовым к покупке.
Напомним, что рост ставок на фоне инфляционных страхов пока что был главной проблемой в 2021 году. Чем выше ставки, тем более переоцененными выглядят IT-компании.
Замедление темпов роста экономики США создает очень крепкие предпосылки к тому, чтобы ставки какое-то время не росли. Это должно оказать сильную поддержку облачным компаниям.
Состав индекса EMCLOUD можно найти здесь. Все компании хороши — выбирай на вкус. Шутка, конечно 😉 Выбирайте компании с умом и сохраняйте бдительность.
Microstrategy упорно докупает биткоины 🤷♂️
Компания снова размещает облигации для покупки биткоина в долг. Правда, теперь это уже будут обеспеченные облигации, в залог по которым уйдут все активы компании. Но с оговоркой: уже купленные биткоины в залог не попадут.
Ранее Microstrategy (MSTR) придумала покупать биткоины на счета компании. Фирма сначала потратила на это все корпоративные деньги, а потом начала покупать в долг. Таким образом, акции MSTR фактически превратились в чистую ставку на курс биткоина.
Судя по всему, менеджмент компании попал в классическую ловушку трейдера и пытается без конца усреднять убыточную позицию.
Можно сколько угодно жить криптомечтами, но с кредиторами придётся рассчитываться старыми добрыми фиатными долларами.
Основной бизнес Microstrategy в год зарабатывает примерно $50-60 млн. У компании есть $80 млн наличными. А объем долга сейчас будет составлять уже $2 млрд. Иными словами, компания никак не сможет погасить долг, если только биткоин не отрастет обратно наверх.
Сам долг придется гасить только в 2025 году, а проценты по долгу минимальные. Так что в ближайшие пару лет банкротство MSTR не грозит. Есть запас времени, чтобы пересидеть просадку в биткоине.
Компания снова размещает облигации для покупки биткоина в долг. Правда, теперь это уже будут обеспеченные облигации, в залог по которым уйдут все активы компании. Но с оговоркой: уже купленные биткоины в залог не попадут.
Ранее Microstrategy (MSTR) придумала покупать биткоины на счета компании. Фирма сначала потратила на это все корпоративные деньги, а потом начала покупать в долг. Таким образом, акции MSTR фактически превратились в чистую ставку на курс биткоина.
Судя по всему, менеджмент компании попал в классическую ловушку трейдера и пытается без конца усреднять убыточную позицию.
Можно сколько угодно жить криптомечтами, но с кредиторами придётся рассчитываться старыми добрыми фиатными долларами.
Основной бизнес Microstrategy в год зарабатывает примерно $50-60 млн. У компании есть $80 млн наличными. А объем долга сейчас будет составлять уже $2 млрд. Иными словами, компания никак не сможет погасить долг, если только биткоин не отрастет обратно наверх.
Сам долг придется гасить только в 2025 году, а проценты по долгу минимальные. Так что в ближайшие пару лет банкротство MSTR не грозит. Есть запас времени, чтобы пересидеть просадку в биткоине.
Seagate: про крипту и proof of space
В криптомире недавно появился новый тренд на экологичный майнинг. В частности, про это говорил Илон Маск. Один из вариантов увеличения экологичности майнинга — смена механизма работы.
Например, для биткоина используется механизм proof of work. Это значит, что для майнинга вам нужен компьютер помощнее. В текущих реалиях настолько мощный, что потребление электричества для майнига биткоина уже сопоставимо с целыми странами.
Альтернативой может выступить механизм proof of space. В этой ситуации вам для майнинга нужен просто большой жесткий диск. Потребление электричества для жесткого диска в десятки раз меньше. Поэтому и майнинг получается более экологичным.
Недавно появилась популярная монета Chia, которая использует механизм proof of space. Запуск Chia оказался настолько успешным, что его майнинг привел к массовой скупке жестких дисков большой емкости. В выигрыше от этой ситуации оказались производители HDD, в частности Seagate.
Перспективы proof of space сложно оценить реалистично, но в случае развития этой технологии спрос на диски HDD может вырасти многократно. Это, безусловно, станет огромным положительным фактором для Seagate, как несколько лет назад майнинг стал драйвером для Nvidia.
В криптомире недавно появился новый тренд на экологичный майнинг. В частности, про это говорил Илон Маск. Один из вариантов увеличения экологичности майнинга — смена механизма работы.
Например, для биткоина используется механизм proof of work. Это значит, что для майнинга вам нужен компьютер помощнее. В текущих реалиях настолько мощный, что потребление электричества для майнига биткоина уже сопоставимо с целыми странами.
Альтернативой может выступить механизм proof of space. В этой ситуации вам для майнинга нужен просто большой жесткий диск. Потребление электричества для жесткого диска в десятки раз меньше. Поэтому и майнинг получается более экологичным.
Недавно появилась популярная монета Chia, которая использует механизм proof of space. Запуск Chia оказался настолько успешным, что его майнинг привел к массовой скупке жестких дисков большой емкости. В выигрыше от этой ситуации оказались производители HDD, в частности Seagate.
Перспективы proof of space сложно оценить реалистично, но в случае развития этой технологии спрос на диски HDD может вырасти многократно. Это, безусловно, станет огромным положительным фактором для Seagate, как несколько лет назад майнинг стал драйвером для Nvidia.
Seagate: динамика бизнеса
В таблице ниже отражена динамика отгрузок жестких дисков. Как видно, рост идет уже 2 квартала, причем с ускорением.
В таблице ниже отражена динамика отгрузок жестких дисков. Как видно, рост идет уже 2 квартала, причем с ускорением.
Биткоин: всё равно не интересно
Несмотря на все потуги, старания и пляски с бубнами, биткоин пока не может пробить даже самую простенькую скользящую. Криптозима продолжается.
Несмотря на все потуги, старания и пляски с бубнами, биткоин пока не может пробить даже самую простенькую скользящую. Криптозима продолжается.
Скоро появятся мемы о том, что русские инвесторы опять не успели подготовиться к криптозимнему отопительному периоду 😂
Цены на древесину возвращаются к реальности
Один из самых ярких пузырей на рынке сырья надувался в древесине. Цены на лес в США побили все рекорды всех времён. Но теперь они благополучно сдуваются.
Падение цен на лес плохо для DIY-ритейлеров Home Depot и Lowe's и хорошо для строителей, которые уже начали испытывать нехватку древесины.
Один из самых ярких пузырей на рынке сырья надувался в древесине. Цены на лес в США побили все рекорды всех времён. Но теперь они благополучно сдуваются.
Падение цен на лес плохо для DIY-ритейлеров Home Depot и Lowe's и хорошо для строителей, которые уже начали испытывать нехватку древесины.
