Мы закрываем идею на покупку акций ИТ-компаний. Получилось круто 💰

Мы считаем, что рост технологических компаний на текущий момент исчерпан.

Мы решили покупать технологические бумаги 11 июня: с тех пор индекс Nasdaq вырос почти на 6%, а отдельные бумаги — на 10% и больше.

Почему мы так думаем 🧐

1️⃣ Рост ИТ-компаний был вызван защитным характером их бизнеса. Последние два месяца главным риском для рынков было замедление роста мировой экономики (в том числе из-за вируса дельта). Бизнес ИТ-компаний уникален: он может расти в любых условиях, независимо от состояния экономики. Поэтому покупка технологических компаний выглядела интересно.

На наш взгляд, сейчас риски замедления мирового роста уже заложены в цены активов. Соответственно, ставка на ИТ уже не так актуальна.

2️⃣ Акции ИТ-компаний перестали расти на хорошей отчетности. За два дня мы увидели очень сильные результаты крупнейших компаний: Apple, Microsoft, Facebook, Tesla, PayPal.

Тем не менее, после публикации отчетности эти акции в лучшем случае не выросли (а многие вообще упали). Значит, позитив уже заложен в цену акций и не стоит рассчитывать на дельнейшие чудеса.

Что важно понимать ❗️

1️⃣ Идея носит именно тактический характер. Мы думаем, что в ближайшие несколько месяцев компании реальной экономики будут выглядеть не хуже, чем ИТ. Соответственно, мы не видим смысла держать все деньги только в акциях ИТ-компаний.

Если вы долгосрочный инвестор, то можно спокойно дальше держать ИТ-бумаги. Это по-прежнему великолепные компании, бизнес которых будет дальше расти.

2️⃣ Любые инвесторы могут в спокойном режиме покупать отдельные технологические бумаги. Например, мы по-прежнему фанаты Snap или Twitter. Не стоит делать именно широкую ставку на рынок через покупку фонда ETF на Nasdaq или акций сразу всех известных компаний.

3️⃣ На замену мы будем смотреть компании реальной экономики, которые мы не раз обсуждали. Это строители домов (LEN, DHI), автомобили (F, GM), ритейл (TSCO, BBY и т.д.).

Кстати, наши любимые дома на колёсах вчера пробили важные уровни сопротивления 💥

Акции Thor Industries (THO) и Winnebago (WGO) сумели закрепиться выше скользящих средних. А их графики сейчас больше всего похожи на классическую разворотную фигуру “двойное дно”.

Мы будет и дальше наращивать позицию в этих бумагах.

Подробное описание идеи.

Square заходит в платежи с рассрочкой. Сделка выглядит привлекательно 👍

Американский финтех Square (SQ) покупает компанию Afterpay, одного из лидеров в бизнесе BNPL.

Что за BNPL?

Buy Now Pay Later. Фактически это просто покупка с рассрочкой платежа. Товар получаешь сразу, а платишь несколькими платежами. Клиент за это не несет дополнительных расходов, все траты берёт на себя продавец товара.

Многим сама идея покупки в рассрочку покажется простой и едва ли инновационной, но в западных странах это очень востребованный бизнес. Сейчас функция BNPL есть у PayPal, Apple Pay. А в январе было IPO компании Affirm (AFRM), которая занимается исключительно BNPL.

Коротко про Afterpay

👉 2я по размерам компания в секторе BNPL.
👉 Половина бизнеса в Северной Америке, остальное в разных странах (Австралия, Новая Зеландия, Великобритания и т.д.).
👉 Выручка компании уже 5 лет растет больше чем на 90% в год.

Почему покупка Afterpay хороша для Square?

👉 Сейчас основной бизнес Square — Seller Ecosystem — работает в основном в обычных, традиционных магазинах. А Afterpay — только в онлайне. Теперь Square сможет развивать бизнес сразу в обоих направлениях. Кроме того, функцию BNPL можно будет легко встроить в Cash App (приложение Square для физлиц).

👉 У Square мало бизнеса за пределами США. За счет покупки Afterpay можно расширяться в международном формате.

👉 Afterpay — готовое решение, которое сразу приведет к росту выручки на клиента (ARPU).

Наше мнение

Square вовремя заскочил в быстрорастущий бизнес BNPL. Конечно, компания заплатит за покупку приличную сумму, но инвесторов в SQ это едва ли огорчит. Главное, что Square теперь получит дополнительный драйвер для быстрого роста выручки.

Мы бы не стали докупать Square прямо сейчас (после вчерашнего роста на 10%). Но любые существенные просадки стоит использовать для увеличения позиции.

P.S. В ходе сделки Square решил сделать дополнительный листинг акций в Австралии (на родине Afterpay). Формально акции SQ будут подходить для включения в индекс S&P Australia. Это может привлечь дополнительных покупателей в акцию.

Нам из всех утюгов трубят о замедлении роста мировой экономики и скором сворачивании стимулов от ФРС. Ну и, разумеется, о скорой коррекции.

Между тем, очень многие акции циклических компаний выглядят вполне себе живыми. Это сырье, машиностроение, даже банки (хоть мы их и недолюбливаем 🙂). Следуя строгой логике, именно эти компании должны страдать при замедлении роста экономики, а их акции должны падать.

Тем не менее, падать эти акции не спешат. Внизу вы можете посмотреть несколько примеров👇. Да, расти эти бумаги пока не торопятся, но и на страхи коррекции тоже не реагируют. Большинство уже 1,5-2 месяца стоят в боковике, пережив и отчетность, и ухудшение макроэкономических показателей, и страшные заголовки из СМИ.

Мы считаем, что акции крупнейших циклических компаний уже заложили замедление экономики. Поэтому риски их покупки на текущих уровнях кажутся умеренными.

​Сырье: стальной гигант Nucor (NUE) идет вверх. Медный Freeport (FCX) пока отстает, но и вниз тоже не хочет.

​Машиностроение: Deere (DE) выглядит бодро

​Банки: JPMorgan (JPM) не стал падать вслед за процентными ставками.

​Наш любимый Seagate (STX) отказывается падать. Хотя чипы и память — циклический бизнес, чутко реагирующий на состояние экономики.

Американская нефтянка спешит выплатить дивиденды 💰

Во вторник дали отчетность 3 крупные американские нефтяные компании. Это сланцевые добытчики Diamondback Energy (FANG), Pioneer (PXD) и Continental Resources (CLR). После отчётности акции этих компаний выросли на 5-7%.

Причина роста не в самих результатах. А в том, что компании увеличили дивиденды и начали выкуп акций с рынка.

Для большего понимания: сам факт, что сланцевые компании возвращают деньги акционерам — это очень большой прогресс. Последние 10 лет, пока шла сланцевая революция в США, нефтяники исключительно прожигали деньги акционеров и кредиторов.

Да, они наращивали добычу. Но если котировки акций не растут, а дивиденды не платят, то от роста добычи легче не становится. И это мы еще не учитываем, что огромное число сланцевиков за последние годы вообще обанкротились.

Видимо, и в этот раз многие инвесторы ожидали, что растущая цена нефти опять подтолкнет компании бурить, а не платить дивиденды. Этого не произошло — компании и увеличили дивиденды, и начали байбэки.

Возврат денег акционерам сейчас стал общим трендом в нефтянке. О дивидендах и выкупе акций сказали не только сланцевики, но и мэйджоры (BP, Shell, Chevron).

Мы много раз говорили, что у нефтяных компаний сейчас очень много денег и часть из них должна достаться акционерам. Это важнейший повод держать акции нефтянки сейчас (помимо очевидных ожиданий сильных цен на нефть).

4 мысли о коррекции 🤔

Я записал короткое видео на тему коррекций и как к ним относиться.

Основные мысли:

1️⃣ Предсказать коррекцию сложно, иначе все давно бы зарабатывали на этом кучу денег.

2️⃣ Рынок падает и отскакивает стремительно. Если вы продали что-то в ожидании обвала рынка, вы можете не успеть купить обратно.

3️⃣ Постоянно ждать коррекцию психологически тяжело. Можно продать и купить что-то зря.

4️⃣ Избыточная торговля и покупка защитных инструментов существенно снижает инвестиционный результат.

​В пятницу вышли сильные данные по рынку труда в США. Создано много рабочих мест, безработица снизилась. Видимо, выплаты из бюджета наконец прекратились и американцев буквально выпнули на работу.

На сильной статистике выросли многие акции реального сектора, но отдельно стоит отметить легендарную Berkshire Hathaway (BRKb) Уоррена Баффетта. В этом холдинге очень много компаний из реального сектора, поэтому акции BRKb отлично отражают отношение инвесторов к перспективам роста экономики США.

Бумаги BRKb стояли в боковике почти 2 месяца, но в пятницу наконец начали расти 👇 Мы считаем, что это может стать началом нового этапа роста всех циклических компаний.

Мы по-прежнему остаёмся при мнении, что американскую экономику сейчас не в состоянии убить ни дельта-вирус, ни сворачивание стимулов ФРС.

ViacomCBS опять подает признаки жизни 👍

ViacomCBS (VIAC) — американский медиа-гигант. Компания владеет каналами CBS, MTV, Comedy Central, Nickelodeon, Showtime, студией Paramount и сервисом Pluto TV.

У акций ViacomCBS было бодрое начало года 🤯

VIAC стал одним из лидеров роста в начале 2021 года: к марту их котировки выросли почти в 3 раза. Однако уже в конце марта неожиданно рухнули во время нашумевшей истории с крахом фонда Archegos.

Фонд торговал с плечом и разгонял акции технологических и медиа компаний, но в какой-то момент потерял контроль над ситуацией и получил margin call. Брокеры были вынуждены продать в рынок позиции фонда на общую сумму более $30млрд, а акции ViacomCBS потеряли за несколько дней 60% стоимости, оказавшись на уровнях конца 2020 года.

После взрыва Archegos, инвесторы потеряли интерес к акциям ViacomCBS. Но мы считаем, что пора снова обратить на них внимание. На днях компания отлично отчиталась, а котировки подскочили на 7%.

Стриминг набирает обороты

Самое главное в отчетности: выручка от стриминговых сервисов оказались лучше ожиданий.

Сегмент, в который входят сервисы Showtime и Paramount+, показал рост выручки на 92% г/г, а количество подписчиков увеличилось на 6.5 млн. Это на 60% больше, чем ожидалось 👍

Стриминг — основной драйвер ViacomCBS и ускорение роста в этом сегменте подает инвесторам хороший сигнал.

Компания торгуется недорого: 10 P/E, дивидендная доходность 2.3%.

Целевая цена: $60 за акцию. Потенциал роста 45%.

Вчера Сенат США проголосовал за новый пакет стимулов объемом $1 трлн. А кроме этого пошло продвижение еще одного пакета уже на $3.5 трлн. Как говорится: когда начал раздавать деньги, становится трудно остановиться 😉

Все эти пакеты стимулов так или иначе приведут к повышению уровня благосостояния обычных американцев. Чем больше у людей денег, тем больше они могут потратить. Поэтому вполне закономерно, что вчера хорошо выглядели акции торговых сетей. Это Walmart (WMT), TJX (TJX), Tractor Supply (TSCO), Ulta Beauty (ULTA).

Мы раньше уже упоминали идею с покупкой акций американских ритейлеров. Идея остается в силе.

​Снова позитив: инфляция в США замедляется 👍

На этой неделе много новостей о политике и макроэкономике. Многим читателям эти вещи могут показаться скучными. Но приходится обращать на них внимание, ничего с этим не поделаешь 🤷‍♂️

Вчера вышли данные по инфляции в США: впервые с марта рост цен существенно замедлился.

Это отличная новость по целому ряду причин:

👉 Ускорение инфляции пока действительно выглядит временным. То есть сценария 1970-х годов с ростом цен более чем на 10% в год мы не увидим.

👉 Чем ниже инфляция, тем меньше необходимости у ФРС немедленно ужесточать политику. Центробанк, безусловно, всё равно будет потихоньку сокращать стимулы. Но это будет уже совсем не в том паническом режиме, который нам обещали.

👉 Ну и самое главное: у армагедонщиков теперь будет меньше поводов пугать нас 🙂 Ведь инфляция была самой популярной страшилкой в этом году.

Как действовать?

На фоне замедления инфляции ФРС может действовать более мягко, чем ожидалось. Иными словами: Центробанк не станет раньше времени закручивать гайки и убивать рост экономики.

Значит, выиграют в первую очередь циклические компании. Это транспорт (UNP, CSX), машиностроение (CAT, DE), товары не первой необходимости (LEN, TSCO).

Вчера индекс Dow Jones, где больше как раз циклических компаний и реального сектора, уверенно обогнал ИТ-индекс Nasdaq 👇

Пора снова присмотреться к авиакомпаниям 💡

Вчера Southwest Airlines (LUV) снизила прогноз по выручке на следующий квартал. Причина в отмене заказов из-за роста заболеваний дельта-вирусом. LUV — одна из крупнейших авиакомпаний в США.

Несмотря на плохие новости, акция по итогам дня даже выросла на 1,4% ✊

Почему так?

Мы считаем, что снижение прогноза LUV было ожидаемым событием, давно заложенным в цену акций. Котировки авиакомпаний с мая упали в среднем на 20%. Инвесторы уже явно ожидали ухудшения бизнеса из-за дельта-штамма.

Мы не верим, что вирус способен создать серьезные проблемы авиакомпаниям:

👉 Риск введения новых карантинов остается низким. Вакцинация по всему миру идет вполне успешно.

👉 Бизнес авиакомпаний отлично восстанавливается: впервые с начала пандемии они начали генерировать денежные потоки.

Ранее мы отмечали, что акции авиакомпаний стали главным индикатором страхов инвесторов в отношении дельта-штамма. Однако, было неясно, когда же можно будет покупать упавшие бумаги. Видимо, теперь этот момент настал: акции перестали падать на плохих новостях.

Мы купим Delta Air Lines (DAL). Ну а что — символично 😉

Бодрая отчетность Disney: держим дальше 👍

Акции Disney (DIS) вчера ночью выросли на 5% после публикации отчетности.

В результатах можно выделить 2 ключевых хороших фактора:

👉 Парки развлечений уверенно возвращаются к жизни и даже смогли заработать операционную прибыль (впервые с начала пандемии).

👉 Ускорился рост подписчиков в стриминге Disney+. В прошлом квартале было 8,7 млн новых клиентов, а в этом — сразу 12,4 млн. И при этом выручка на клиента (ARPU) тоже подросла.

Мы по-прежнему считаем Disney отличной долгосрочной идеей. Будет дальше держать позицию.

​На графике отражена доходность 30-летних гособлигаций США👇. В пятницу она снова снизилась, несмотря на уверенный рост в течение целой недели. Пока что долгосрочные скользящие средние выглядят непреодолимым сопротивлением.

Зачем следить за доходностями?

В инвестициях есть поговорка, что рынок облигаций умнее, чем другие рынки. Иными словами, облигации лучше других классов активов предсказывают будущее (как позитивное, так и негативное развитие событий).

Исторически эта поговорка неплохо работала. Однако за последние 10 лет её эффективность снизилась из-за агрессивных стимулов ФРС. Постоянные покупки облигаций Центробанком создают белый шум и искажают сигналы, который подает рынок облигаций.

В нашем случае нежелание доходностей расти скорее всего указывает на то, что инвесторы по-прежнему скептически относятся к перспективам роста экономики США. При позитивных ожиданиях по росту доходность облигаций должны была бы расти.

На наш взгляд тема с замедлением роста уже хорошо известна и заложена в цены активов. Однако, вера инвесторов в предсказательную силу облигаций всё равно остается большой. Поэтому любое снижение доходностей будет нервировать рынок.