Наталья В. Иванова

Минфин и ЦБ продолжают разрабатывать способы изъятия денег у населения с помощью инструментов долгосрочных финансовых вложений.
После заявлений полгода назад о необходимости ликвидировать возможность изъятия денежных средств населения с депозитов, в целях их использования для «долгосрочного инвестирования», появляется уточнение, каким образом это будет реализовываться. Ведется разработка специального финансового инструмента для долгосрочного инвестирования средств населения – бескупонные облигации федерального займа (ОФЗ), в которые можно будет размещать и средства пенсионных накоплений. Бескупонные облигации не предусматривают выплаты промежуточных процентов, расчет происходит только по окончанию срока погашения ОФЗ. Кстати, прямо говорится о том, что ориентирован данный инструмент будет на граждан с невысокими доходами. Альтернативой этим ценным бумагам по-прежнему является введение института безотзывных вкладов.
Очевидно, что для инвестора экономическая эффективность бескупонных ОФЗ возможна в условиях долгосрочного и устойчивого снижения инфляции и процентных ставок. В случае сложного положения экономики и непредсказуемости как инфляции, так и процентных ставок, подобный инструмент будет являться заведомо убыточным.
Не совсем понятно, какие цели преследуются разработкой подобных инструментов. Даже будучи высказанными на уровне идеи, они сразу вызвали шквал критики, а немногие высказывания о «преимуществах» подобных ОФЗ выглядят весьма двусмысленно. Так, аналитики крупнейшего банка пишут о том, что дисконтные бескупонные ОФЗ интересны с точки зрения налогообложения, т.к. доходы – в случае срока погашения более трех лет – не будут облагаться НДФЛ; а профессиональные инвесторы приводят пример ОФЗ 2021г., доходность по которым на три года составляла 10%, что «было интересно, в условиях отсутствия на момент выпуска аналогичных ставок по депозитам у банков».
Представляется, что подобные инициативы являются вредными с точки зрения формирования негативного информационного поля. Памятные всем воспоминания о советских невозвращенных займах, МММ, дефолте приводят к логичным продолжениям данных инициатив в виде безвозвратных займов или обязательных отчислений из зарплаты. Более того, еще недавно Минфин опровергал планы по выпуску долгосрочных ОФЗ без промежуточных купонных выплат, что также не делает текущие заявления более привлекательными.
Возможно, в развитие темы Минфин скоро может заявить о том, что облигации будут выигрышными, что – по его мнению – сделает новый инструмент еще более привлекательным для инвесторов. Однако нужно помнить: это в Англии система эмиссии выигрышных ценных бумаг прижилась; в России же облигации выигрышного займа в 1982г. выдавались вместо части зарплаты, а итоги использования подобный системы – с разбирательствами в судах вплоть до 2006г. – полностью подорвали к ней доверие. Отсутствие у финансового блока механизма перенаправления средств в развитие стратегически важных сфер экономики может привести к таким же печальным экономическим результатам, как и позднем СССР.

28 views13:20