Наталья В. Иванова

Неожиданное падение курса доллара до 78 рублей имеет вполне конкретную причину. Таким образом, Центробанк искусственно создаёт видимость сдерживания инфляции в прогнозных пределах 7–8%, которые регулятор обязался обеспечить к концу года. Эта манипуляция необходима для удешевления импорта, составляющего до 40% по продовольствию и до 60% (в зависимости от товарной категории) по промтоварам. Один пункт понижения курса приносит 0,3–0,4% снижения инфляции на протяжении трёх–четырёх недель. Подешевевший доллар способен компенсировать ускорение роста цен, которое за последние недели перевалило за отметку 0,2% в неделю, обуславливая итоговую динамику инфляции по году на уровне около 10% — то есть на 3% выше обещаний ЦБ.

Необходимость продемонстрировать мнимые успехи в сдерживании инфляции важна для руководства регулятора и с политической точки зрения: это позволяет формально обосновать отказ от повышения ключевой ставки. Повышение ставки при одновременном признании рецессии в экономике, а также отказ Набиуллиной снизить ключевую ставку на 2% в сентябре — вопреки обещаниям, данным исполнительной власти, — могли бы иметь для неё непредсказуемые последствия.

ЦБ не впервые управляет курсом доллара в собственных интересах. Действующий механизм его внебиржевого формирования позволяет сравнительно легко влиять на курс, проводя межбанковские сделки с относительно небольшим объёмом привлекаемых ресурсов. В частности, курс рубля последовательно укреплялся со 100,87 за доллар в январе до 79,12 к дню заседания совета директоров Центробанка 6 июня, что ощутимо удешевило импорт и дало основания снизить ключевую ставку с 21% (этот уровень удерживался с октября 2024 года) до 20%. Аналогичная зависимость прослеживается на протяжении всего 2025 года.

❤1

12 views10:09