📊 Рынок облигаций РФ: 31 августа — 4 сентября
Доходность 2-летних ОФЗ выросла до 14,62% (+16,7 б.п.). Кривая сдвинулась вверх на коротком и среднем участке, а дальний почти не двинулся: 10Y +1,8 б.п. до 16,06%, 15Y даже снизилась на 2,2. Наклон 10Y−2Y сжался на 15 б.п. до 144.
⠀
🏛 Минфин вернулся на первичный рынок — сразу с триллионом
Главное событие недели. 2 сентября после паузы размещён новый флоатер ОФЗ-ПК серии 29031 с привязкой к трёхмесячной RUONIA и погашением в 2042 году: 1 трлн ₽ по номиналу при спросе 1,4247 трлн. Средневзвешенная цена 92,5122% от номинала, выручка 938,9 млрд ₽ — размещение с дисконтом.
⠀
Аукцион — операция первичного рынка, во вторичные обороты он не входит. Но неделя прошла при резко возросшей активности в госсегменте: среднедневной оборот ОФЗ вырос на 127,4% (22,1 → 50,4 млрд ₽), а корпоративный упал на 60,3% (51,1 → 20,3). Доля бумаг длиннее 10 лет прибавила 21,2 п.п.
⠀
🔀 Флоатеры откатились в корпоративном сегменте
Доля плавающей ставки в корпоративном обороте упала с 73,5% до 44,1% (−29,4 п.п.) — разворот после резкого скачка прошлой недели. В ОФЗ структура не изменилась: 17,5% против 18,1%.
⠀
⚖️ Модель против консенсуса — расхождение перед заседанием
Опрошенные аналитики почти единогласно ждут паузы 11 сентября: 10 из 10 экономистов в опросе Forbes, по другому опросу — 18 из 21. Заботкин заявил, что пространство для снижения сузилось ещё в июле. Сбербанк оценивает шансы снижения и паузы как 50 на 50.
⠀
Вероятностная модель на 4 сентября при этом отдаёт снижению 71%, удержанию 24%. Расхождение с консенсусом редкое и заметное — интересно будет сверить обе оценки с фактом.
⠀
📉 Официальная статистика
По Росстату: за неделю 25–31 августа дефляция 0,01%, но годовая инфляция выросла до 6,32%, с начала года цены прибавили 4,67%. Рост ВВП в июле замедлился до 0,6% г/г против 1,7% в июне. PMI обрабатывающих отраслей опустился до 48,8 с 50,7, PMI услуг вырос до 51,3.
⠀
📋 ЦБ опубликовал проект ОДКП на 2027–2029
В базовом сценарии средняя ключевая ставка в 2026 году — 14,5–14,6%, в 2027 — 10,5–12,5%, инфляция в 2026 — 6–7%. Рисковый сценарий с мировым финансовым кризисом предполагает 19–21%. Отдельно: с 2027 года решения по ставке будут вступать в силу со среды, а не с понедельника.
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
Доходность 2-летних ОФЗ выросла до 14,62% (+16,7 б.п.). Кривая сдвинулась вверх на коротком и среднем участке, а дальний почти не двинулся: 10Y +1,8 б.п. до 16,06%, 15Y даже снизилась на 2,2. Наклон 10Y−2Y сжался на 15 б.п. до 144.
⠀
🏛 Минфин вернулся на первичный рынок — сразу с триллионом
Главное событие недели. 2 сентября после паузы размещён новый флоатер ОФЗ-ПК серии 29031 с привязкой к трёхмесячной RUONIA и погашением в 2042 году: 1 трлн ₽ по номиналу при спросе 1,4247 трлн. Средневзвешенная цена 92,5122% от номинала, выручка 938,9 млрд ₽ — размещение с дисконтом.
⠀
Аукцион — операция первичного рынка, во вторичные обороты он не входит. Но неделя прошла при резко возросшей активности в госсегменте: среднедневной оборот ОФЗ вырос на 127,4% (22,1 → 50,4 млрд ₽), а корпоративный упал на 60,3% (51,1 → 20,3). Доля бумаг длиннее 10 лет прибавила 21,2 п.п.
⠀
🔀 Флоатеры откатились в корпоративном сегменте
Доля плавающей ставки в корпоративном обороте упала с 73,5% до 44,1% (−29,4 п.п.) — разворот после резкого скачка прошлой недели. В ОФЗ структура не изменилась: 17,5% против 18,1%.
⠀
⚖️ Модель против консенсуса — расхождение перед заседанием
Опрошенные аналитики почти единогласно ждут паузы 11 сентября: 10 из 10 экономистов в опросе Forbes, по другому опросу — 18 из 21. Заботкин заявил, что пространство для снижения сузилось ещё в июле. Сбербанк оценивает шансы снижения и паузы как 50 на 50.
⠀
Вероятностная модель на 4 сентября при этом отдаёт снижению 71%, удержанию 24%. Расхождение с консенсусом редкое и заметное — интересно будет сверить обе оценки с фактом.
⠀
📉 Официальная статистика
По Росстату: за неделю 25–31 августа дефляция 0,01%, но годовая инфляция выросла до 6,32%, с начала года цены прибавили 4,67%. Рост ВВП в июле замедлился до 0,6% г/г против 1,7% в июне. PMI обрабатывающих отраслей опустился до 48,8 с 50,7, PMI услуг вырос до 51,3.
⠀
📋 ЦБ опубликовал проект ОДКП на 2027–2029
В базовом сценарии средняя ключевая ставка в 2026 году — 14,5–14,6%, в 2027 — 10,5–12,5%, инфляция в 2026 — 6–7%. Рисковый сценарий с мировым финансовым кризисом предполагает 19–21%. Отдельно: с 2027 года решения по ставке будут вступать в силу со среды, а не с понедельника.
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
👍2
🕹 Тетрадные гонки
В школе я писал простейшие программы на бейсике и всерьёз собирался в технари. Не сложилось — ушёл в финансы и надолго забыл про код.
⠀
Два с половиной года назад впервые открыл ChatGPT и вспомнил об этом. Первым продуктом стал телеграм-бот, потом появились и другие продукты и в какой-то момент основным рабочим инструментом у меня стал Claude. А на прошлой неделе вышла GPT-6 Astra, и сеть заполонили примеры пользовательских игр и 3D-приложений. Стало интересно попробовать самому.
⠀
✏️ Получились гонки в стиле рисунков на полях школьной тетради: клетчатый лист, трассы шариковой ручкой. Открывается в браузере, играется и с телефона, и с компьютера, ставить ничего не нужно.
⠀
⏱️ Код оказался самой быстрой частью — это уже почти не удивляет. Основное время ушло на доработку дизайна трасс — варианты улучшений обсуждал с Astra — и на тестирование: чтобы управление не раздражало на маленьком экране и не было слишком сложным.
Программистом я так и не стал. Зато машинки, которые в школе рисовались на полях за минуту, теперь хотя бы ездят.
В школе я писал простейшие программы на бейсике и всерьёз собирался в технари. Не сложилось — ушёл в финансы и надолго забыл про код.
⠀
Два с половиной года назад впервые открыл ChatGPT и вспомнил об этом. Первым продуктом стал телеграм-бот, потом появились и другие продукты и в какой-то момент основным рабочим инструментом у меня стал Claude. А на прошлой неделе вышла GPT-6 Astra, и сеть заполонили примеры пользовательских игр и 3D-приложений. Стало интересно попробовать самому.
⠀
✏️ Получились гонки в стиле рисунков на полях школьной тетради: клетчатый лист, трассы шариковой ручкой. Открывается в браузере, играется и с телефона, и с компьютера, ставить ничего не нужно.
⠀
⏱️ Код оказался самой быстрой частью — это уже почти не удивляет. Основное время ушло на доработку дизайна трасс — варианты улучшений обсуждал с Astra — и на тестирование: чтобы управление не раздражало на маленьком экране и не было слишком сложным.
Программистом я так и не стал. Зато машинки, которые в школе рисовались на полях за минуту, теперь хотя бы ездят.
Гонки на полях
Гонки на полях — синяя ручка, полный газ
Гонки с ИИ на тетрадном листе: вид сзади, рёв мотора, деревья и домики на обочинах. Побеждай и переходи на более сложные уровни.
👍7🔥4❤2
📈 Рынок облигаций РФ: 7–11 сентября
Заседание ЦБ 11 сентября: ставка сохранена на 14,00%. Кривая отреагировала односторонне — наклон 10Y−2Y расширился за неделю на 38 б.п. до 177, максимальное недельное движение за всё время этих обзоров. Вся переоценка легла на длину: 2Y даже снизилась на 3,0 б.п. до 14,64%, а 10Y прибавила 34,5 до 16,41%, причём 32 из них — за один день заседания.
⠀
🏛 Что сказал ЦБ
В пресс-релизе — усиление текущего ценового давления и рост проинфляционных рисков. Набиуллина: снижение ставки предметно не обсуждалось, пространство для снижения будет определено в октябре, оно ограничено высокими инфляционными ожиданиями и топливным шоком. Оценка устойчивой инфляции повышена до 5–6% годовых.
⠀
Отдельно прозвучало про бюджет: более быстрое достижение нулевого первичного структурного дефицита позволило бы смягчить ДКП, а дополнительное госфинансирование снижение затрудняет. Уточнение параметров бюджета ЦБ ждёт до конца сентября. Следующее заседание — 23 октября.
⠀
🏦 Аукционы Минфина 9 сентября
ОФЗ-ПД 26218 — 51,5 млрд ₽ по номиналу при спросе 91,8 млрд, средневзвешенная доходность 15,45%. ОФЗ-ПД 26230 — 35,2 млрд ₽ при спросе 72,7 млрд, доходность 15,97%. Совокупно 86,7 млрд ₽. По данным одного из сообщений, годовой план заимствований выполнен на 68% (3,77 трлн ₽) — цифра из вторичного источника, в отчёте помечена как требующая проверки.
⠀
⚠️ ЕвроТранс: дефолт по всем десяти выпускам
Компания допустила фактические дефолты по всему облигационному долгу. По данным источников, дефолт касается 27,1 млрд ₽, совокупный облигационный долг — 36,8 млрд ₽. Сбербанк и банк «Россия» намерены подать заявления о банкротстве. Топ-менеджеры, включая председателя совета директоров, арестованы по делу о хищении топлива.
⠀
Волна шире одного эмитента: фактические дефолты у «Центр-резерв» (с кросс-дефолтами по четырём сериям), ГК «Кириллица», «Оил Ресурс».
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
Заседание ЦБ 11 сентября: ставка сохранена на 14,00%. Кривая отреагировала односторонне — наклон 10Y−2Y расширился за неделю на 38 б.п. до 177, максимальное недельное движение за всё время этих обзоров. Вся переоценка легла на длину: 2Y даже снизилась на 3,0 б.п. до 14,64%, а 10Y прибавила 34,5 до 16,41%, причём 32 из них — за один день заседания.
⠀
🏛 Что сказал ЦБ
В пресс-релизе — усиление текущего ценового давления и рост проинфляционных рисков. Набиуллина: снижение ставки предметно не обсуждалось, пространство для снижения будет определено в октябре, оно ограничено высокими инфляционными ожиданиями и топливным шоком. Оценка устойчивой инфляции повышена до 5–6% годовых.
⠀
Отдельно прозвучало про бюджет: более быстрое достижение нулевого первичного структурного дефицита позволило бы смягчить ДКП, а дополнительное госфинансирование снижение затрудняет. Уточнение параметров бюджета ЦБ ждёт до конца сентября. Следующее заседание — 23 октября.
⠀
🏦 Аукционы Минфина 9 сентября
ОФЗ-ПД 26218 — 51,5 млрд ₽ по номиналу при спросе 91,8 млрд, средневзвешенная доходность 15,45%. ОФЗ-ПД 26230 — 35,2 млрд ₽ при спросе 72,7 млрд, доходность 15,97%. Совокупно 86,7 млрд ₽. По данным одного из сообщений, годовой план заимствований выполнен на 68% (3,77 трлн ₽) — цифра из вторичного источника, в отчёте помечена как требующая проверки.
⠀
⚠️ ЕвроТранс: дефолт по всем десяти выпускам
Компания допустила фактические дефолты по всему облигационному долгу. По данным источников, дефолт касается 27,1 млрд ₽, совокупный облигационный долг — 36,8 млрд ₽. Сбербанк и банк «Россия» намерены подать заявления о банкротстве. Топ-менеджеры, включая председателя совета директоров, арестованы по делу о хищении топлива.
⠀
Волна шире одного эмитента: фактические дефолты у «Центр-резерв» (с кросс-дефолтами по четырём сериям), ГК «Кириллица», «Оил Ресурс».
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
👍3
В последнее время я часто думаю о том, какое образование надо давать детям в эпоху развития ИИ. Писал про свои мысли первого сентября. И тут я подумал, что можно задать этот вопрос самому ИИ. Продолжил тестировать GPT-6 Astra. Ответ привожу ниже без изменений. Во многом, совпадает с моими мыслями на этот счет.
👍4🔥1
Моё мнение: чем сильнее становится ИИ, тем важнее образование, которое даёт человеку самостоятельность — способность понимать происходящее, выбирать цели и оценивать результат. Я бы строил обучение детей вокруг этого. Угадать востребованные профессии через двадцать лет трудно; дать ребёнку основу для освоения разных профессий вполне возможно.
При этом я бы осторожно относился к идее «теперь знания не нужны, достаточно уметь задавать вопросы». Хороший вопрос обычно возникает из понимания предмета. Чтобы заметить ошибку в убедительном ответе, тоже нужно что-то знать самому.
Я бы выделил шесть приоритетов.
Язык: внимательно читать, ясно писать, объяснять свою мысль.
Читать длинные тексты, пересказывать своими словами, сравнивать позиции авторов, строить аргумент. Письмо ценно и как способ разобраться в собственной голове. Полезное упражнение: сначала написать своё объяснение, затем попросить ИИ найти слабые места и самостоятельно решить, какие замечания принять.
Математика и понимание доказательств.
Числа, пропорции, вероятность, статистика, логика, оценка порядка величин. Например: правдоподобна ли цифра? Что именно показывает график? Достаточно ли данных для вывода? Я бы сохранял и самостоятельное решение задач: ребёнку нужен опыт, когда понимание появляется после усилия.
Знания об устройстве мира.
Физика, биология, история, география, основы экономики — содержательная база, на которой можно рассуждать. «Критическое мышление» я бы развивал внутри конкретных предметов: поставить опыт, сопоставить исторические источники, найти причину расхождения измерений. Одних универсальных советов «проверяй информацию» мало.
Умение учиться и доводить дело до результата.
Разбить сложную задачу на шаги, выдержать непонимание, принять обратную связь, исправить ошибку. Я бы обязательно оставлял хотя бы одно занятие, в котором ребёнок постепенно достигает настоящего мастерства: музыка, программирование, спорт, столярное дело, математика. Конкретный выбор зависит от интереса; ценен сам опыт глубины и длительной работы.
Совместная жизнь и работа с людьми.
Слушать, договариваться, выступать, разрешать конфликты, выполнять обещания, заботиться о других. Для этого нужны общие проекты, игры, команды, реальные обязанности. И я бы сохранял много движения, ручного труда и общения: образование должно помогать прожить хорошую жизнь, а его цели шире будущего заработка.
Осмысленная работа с ИИ.
Формулировать задачу и критерии результата, давать нужный контекст, проверять существенные утверждения, понимать ограничения и беречь личные данные. Программирование я бы тоже оставил: оно даёт опыт точной постановки задач и создания работающих вещей. Обучению конкретным интерфейсам и «секретным промптам» уделял бы гораздо меньше времени. Подобный широкий подход — понимание ИИ, практическое применение, этика и самостоятельность человека — заложен и в рамке компетенций UNESCO.
Самое важное практическое различие — между выполненной работой и приобретённым умением. Красивый ответ ещё не означает, что ребёнок чему-то научился.
Это уже видно в исследованиях: в эксперименте почти с тысячей школьников доступ к ИИ улучшал выполнение тренировочных заданий, но группа с обычным чат-помощником затем хуже справлялась самостоятельно. Помощник с педагогическими ограничениями, направлявший учеников подсказками, существенно смягчал этот эффект. Это результат конкретного эксперимента по математике, а не универсальный вердикт об ИИ.
Поэтому я бы чередовал два режима:
Самостоятельная тренировка: ребёнок читает, думает, пишет или решает сам; ИИ может дать ограниченную подсказку.
Работа с инструментами: ребёнок использует ИИ для полноценного проекта, а затем объясняет свои решения и показывает, как проверял результат.
В младшем возрасте я бы отдавал основное время речи, чтению, счёту, игре, движению и живому общению. По мере взросления добавлял бы больше ИИ, самостоятельных проектов и ответственности.
От школы будущего я ожидаю больше индивидуальных объяснений и упражнений с помощью ИИ. При этом роль учителя, на мой взгляд, станет особенно важной в выборе задач, поддержке интереса, организации совместной работы и оценке реального понимания. Я бы чаще просил ученика защитить решение, разобрать ошибку или применить знание в новой ситуации.
Для собственного ребёнка я бы держал в голове такой ориентир: может ли он сам понять задачу, чему-то научиться, сделать осмысленный выбор и отвечать за него — пользуясь всей доступной помощью? Именно такую самостоятельность я считаю наиболее устойчивой подготовкой к будущему.
👍7❤2
📊 Рынок облигаций РФ: 14–18 сентября
Кривая ОФЗ развернулась: короткий конец резко вниз, всё длиннее двух лет — вверх. Доходность 1Y снизилась на 33,4 б.п. до 13,60%, 4M — на 84,7 б.п. до 12,60%. При этом 5Y выросла на 26,4 б.п., 10Y — на 16,2 до 16,46%. Наклон 10Y−1Y расширился на 50 б.п.
⠀
🏛 Аукционы Минфина: доходность выше 16%
16 сентября размещены ОФЗ-ПД 26252 на 116,7 млрд ₽ по номиналу (спрос 131,8 млрд, доходность 16,30%) и 26238 на 22,8 млрд ₽ (спрос 40,4 млрд, доходность 16,00%). Совокупно 139,6 млрд ₽ по номиналу, выручка около 113 млрд. Доходность размещения превысила 16% впервые с мая 2025 года.
⠀
⚠️ Дефолты: ЦБ взялся за «Евротранс»
Банк России начал расследование обстоятельств дефолта «Евротранса» на предмет манипулирования рынком и использования инсайдерской информации. С 18 сентября акции эмитента переведены из первого в третий уровень листинга Мосбиржи и включены в сектор повышенного инвестиционного риска.
⠀
🔀 Флоатеры снова в спросе
Доля плавающей ставки в обороте ОФЗ выросла с 17,1% до 38,5%, в корпоративном — с 67,3% до 74,8%. Скорр. маржа AAA-флоатеров расширялась все пять дней подряд — со 130 до 146 б.п., хотя средний уровень за неделю почти не изменился (135 против 134).
⠀⠀
🤖 Модель прогноза решения ЦБ по ставке: удержание 68%
Вероятностная модель к заседанию 23 октября: сохранение ставки 68%, снижение 18%, повышение 14%. При этом денежный рынок чуть сдвинулся в ястребиную сторону (спред RUSFAR 3M к ключу +6 б.п.), а короткие свопы и ОФЗ — в голубиную. Директор департамента ДКП ЦБ Кирилл Тремасов допустил возможность возобновления снижения ставки; недельная инфляция — 0,02%.
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
Кривая ОФЗ развернулась: короткий конец резко вниз, всё длиннее двух лет — вверх. Доходность 1Y снизилась на 33,4 б.п. до 13,60%, 4M — на 84,7 б.п. до 12,60%. При этом 5Y выросла на 26,4 б.п., 10Y — на 16,2 до 16,46%. Наклон 10Y−1Y расширился на 50 б.п.
⠀
🏛 Аукционы Минфина: доходность выше 16%
16 сентября размещены ОФЗ-ПД 26252 на 116,7 млрд ₽ по номиналу (спрос 131,8 млрд, доходность 16,30%) и 26238 на 22,8 млрд ₽ (спрос 40,4 млрд, доходность 16,00%). Совокупно 139,6 млрд ₽ по номиналу, выручка около 113 млрд. Доходность размещения превысила 16% впервые с мая 2025 года.
⠀
⚠️ Дефолты: ЦБ взялся за «Евротранс»
Банк России начал расследование обстоятельств дефолта «Евротранса» на предмет манипулирования рынком и использования инсайдерской информации. С 18 сентября акции эмитента переведены из первого в третий уровень листинга Мосбиржи и включены в сектор повышенного инвестиционного риска.
⠀
🔀 Флоатеры снова в спросе
Доля плавающей ставки в обороте ОФЗ выросла с 17,1% до 38,5%, в корпоративном — с 67,3% до 74,8%. Скорр. маржа AAA-флоатеров расширялась все пять дней подряд — со 130 до 146 б.п., хотя средний уровень за неделю почти не изменился (135 против 134).
⠀⠀
🤖 Модель прогноза решения ЦБ по ставке: удержание 68%
Вероятностная модель к заседанию 23 октября: сохранение ставки 68%, снижение 18%, повышение 14%. При этом денежный рынок чуть сдвинулся в ястребиную сторону (спред RUSFAR 3M к ключу +6 б.п.), а короткие свопы и ОФЗ — в голубиную. Директор департамента ДКП ЦБ Кирилл Тремасов допустил возможность возобновления снижения ставки; недельная инфляция — 0,02%.
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
👍3❤1
Один deep research хорошо, а два лучше
Я много использую deep research в работе. Обычно схема такая: отчёт делает Claude, а Perplexity я прошу его проверить. На веру ответы ИИ по важным вопросам стараюсь не принимать, перепроверять люблю.
На днях коллеги попросили проработанный анализ рынка железнодорожных и контейнерных перевозок: тенденции, игроки, доли, прогноз на 2026–2027, вероятность разворота. И я решил вместо проверки сделать два независимых исследования по одному заданию и совместить результаты. Отчёт Claude — базовый, отчёт Perplexity отдал Claude с вопросом: что здесь стоит добавить?
Что добавил второй отчёт:
Базу 2024 года. Без неё динамика 2025-го висела в воздухе: погрузка −4,1%, контейнеры +5,9% и рекорд 7,88 млн TEU.
Ставки по всем типам вагонов. В первом отчёте были только полувагоны, добавились цистерны, крытые, зерновозы, фитинговые платформы.
Операционные данные игроков. ПГК нарастила перевозки до 137 млн т на падающем рынке, ФГК потеряла 31%; доля ГК «Дело» с 42% в 2021 году упала до 25%.
Прогноз на 2027 год. В первой версии его не было, хотя он был в задании.
Хронологию тарифных решений РЖД. Из неё родилось главное сопоставление отчёта: тариф +36%, ставка полувагона −71%.
Чек-лист признаков разворота рынка и разбор устойчивых и уязвимых бизнес-моделей. Вошли в финал почти целиком.
Побочный эффект оказался ценнее добавлений. Сверка двух отчётов выявила три ошибки в первом: неверное дно ставки полувагона (900 руб. вместо ~650), неверный состав «контура Росатома» на контейнерном рынке и двойной учёт индексации тарифа на 2027 год. Один отчёт эти ошибки не показывал, они выглядели правдоподобно.
Чего не было у Perplexity: кредитного блока с финансами эмитентов, рейтингами и сделками. Часть его цифр была взята из блогов и агрегаторов. Claude при объединении это заметил сам: такие данные взял только там, где они сходились с первичными или отраслевыми источниками, остальное пометил как непроверенное.
Итого 17 правок во второй версии, каждая с указанием источника. Вывод простой: два deep research нужны не для усреднения, а для сверки. Каждый нашёл то, что пропустил другой, а расхождения между ними указали, где искать ошибки.
Я много использую deep research в работе. Обычно схема такая: отчёт делает Claude, а Perplexity я прошу его проверить. На веру ответы ИИ по важным вопросам стараюсь не принимать, перепроверять люблю.
На днях коллеги попросили проработанный анализ рынка железнодорожных и контейнерных перевозок: тенденции, игроки, доли, прогноз на 2026–2027, вероятность разворота. И я решил вместо проверки сделать два независимых исследования по одному заданию и совместить результаты. Отчёт Claude — базовый, отчёт Perplexity отдал Claude с вопросом: что здесь стоит добавить?
Что добавил второй отчёт:
Базу 2024 года. Без неё динамика 2025-го висела в воздухе: погрузка −4,1%, контейнеры +5,9% и рекорд 7,88 млн TEU.
Ставки по всем типам вагонов. В первом отчёте были только полувагоны, добавились цистерны, крытые, зерновозы, фитинговые платформы.
Операционные данные игроков. ПГК нарастила перевозки до 137 млн т на падающем рынке, ФГК потеряла 31%; доля ГК «Дело» с 42% в 2021 году упала до 25%.
Прогноз на 2027 год. В первой версии его не было, хотя он был в задании.
Хронологию тарифных решений РЖД. Из неё родилось главное сопоставление отчёта: тариф +36%, ставка полувагона −71%.
Чек-лист признаков разворота рынка и разбор устойчивых и уязвимых бизнес-моделей. Вошли в финал почти целиком.
Побочный эффект оказался ценнее добавлений. Сверка двух отчётов выявила три ошибки в первом: неверное дно ставки полувагона (900 руб. вместо ~650), неверный состав «контура Росатома» на контейнерном рынке и двойной учёт индексации тарифа на 2027 год. Один отчёт эти ошибки не показывал, они выглядели правдоподобно.
Чего не было у Perplexity: кредитного блока с финансами эмитентов, рейтингами и сделками. Часть его цифр была взята из блогов и агрегаторов. Claude при объединении это заметил сам: такие данные взял только там, где они сходились с первичными или отраслевыми источниками, остальное пометил как непроверенное.
Итого 17 правок во второй версии, каждая с указанием источника. Вывод простой: два deep research нужны не для усреднения, а для сверки. Каждый нашёл то, что пропустил другой, а расхождения между ними указали, где искать ошибки.
👍5❤3
📈 Рынок облигаций РФ: 21–25 сентября
Кривая ОФЗ продолжает становиться круче. Наклон 10Y−2Y расширился на 10 б.п. до 173. При этом 2Y снизилась на 3,9 б.п. до 14,91%, а 10Y выросла на 6,2 б.п. до 16,65%.
⠀⠀
🏛 Аукционы Минфина: спрос вдвое выше размещения
23 сентября Минфин разместил ОФЗ-ПД 26249 на 113,5 млрд ₽ при спросе 215,2 млрд (доходность 16,14%) и ОФЗ-ПД 26253 на 15,3 млрд ₽ при спросе 66,5 млрд (доходность 16,44%). Всего 128,7 млрд ₽ при спросе 281,7 млрд.
⠀
📋 Бюджет 2027–2029 и налоговые предложения
24 сентября правительство одобрило проект бюджета: дефицит около 2% ВВП в год, в 2027 году 2,2%. Цена отсечения по нефти в бюджетном правиле с 2027 года снижается с $59 до $50 за баррель.
⠀
Для держателей облигаций важно одно из налоговых предложений Минфина: включить пассивные доходы, в том числе купоны облигаций, в прогрессивную шкалу НДФЛ 13–22%. Пока это предложение, не принятая норма.
⠀
📊 Инфляция: прогнозы вверх
Минэкономразвития повысило прогноз инфляции на 2026 год до 6,8% с 5,2%. Годовая инфляция на 21 сентября составила 6,22%, недельная 0,06% против 0,02% неделей ранее (данные МЭР). Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7%.
⠀
Зампред ЦБ Алексей Заботкин допустил замедление темпов снижения ключевой ставки в 2027 году. В резюме обсуждения ставки 11 сентября отмечен рост устойчивой инфляции с 4–5% до 5–6%.
⠀
🤖 Модель к заседанию 23 октября
Удержание 69%, снижение 17%, повышение 14%. Свопы на ключевую ставку за неделю подорожали по всем срокам, на 3Y до +20,5 б.п. Рынок закладывает более высокую траекторию ставки на горизонте нескольких лет.
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
Кривая ОФЗ продолжает становиться круче. Наклон 10Y−2Y расширился на 10 б.п. до 173. При этом 2Y снизилась на 3,9 б.п. до 14,91%, а 10Y выросла на 6,2 б.п. до 16,65%.
⠀⠀
🏛 Аукционы Минфина: спрос вдвое выше размещения
23 сентября Минфин разместил ОФЗ-ПД 26249 на 113,5 млрд ₽ при спросе 215,2 млрд (доходность 16,14%) и ОФЗ-ПД 26253 на 15,3 млрд ₽ при спросе 66,5 млрд (доходность 16,44%). Всего 128,7 млрд ₽ при спросе 281,7 млрд.
⠀
📋 Бюджет 2027–2029 и налоговые предложения
24 сентября правительство одобрило проект бюджета: дефицит около 2% ВВП в год, в 2027 году 2,2%. Цена отсечения по нефти в бюджетном правиле с 2027 года снижается с $59 до $50 за баррель.
⠀
Для держателей облигаций важно одно из налоговых предложений Минфина: включить пассивные доходы, в том числе купоны облигаций, в прогрессивную шкалу НДФЛ 13–22%. Пока это предложение, не принятая норма.
⠀
📊 Инфляция: прогнозы вверх
Минэкономразвития повысило прогноз инфляции на 2026 год до 6,8% с 5,2%. Годовая инфляция на 21 сентября составила 6,22%, недельная 0,06% против 0,02% неделей ранее (данные МЭР). Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7%.
⠀
Зампред ЦБ Алексей Заботкин допустил замедление темпов снижения ключевой ставки в 2027 году. В резюме обсуждения ставки 11 сентября отмечен рост устойчивой инфляции с 4–5% до 5–6%.
⠀
🤖 Модель к заседанию 23 октября
Удержание 69%, снижение 17%, повышение 14%. Свопы на ключевую ставку за неделю подорожали по всем срокам, на 3Y до +20,5 б.п. Рынок закладывает более высокую траекторию ставки на горизонте нескольких лет.
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
❤2👍2
🏛 Ключевая ставка: расклад к 23 октября
⠀
Базовый сценарий — сохранение ставки на 14,00% с вероятностью 69%. Следующий по весу исход — снижение на 25 б.п. до 13,75%, у него 11%. Разрыв шестикратный. На сентябрьском заседании два ведущих исхода шли почти вровень.
⠀
Модель считается так: статистическая модель на двух признаках, спреде RUSFAR 3M к ключевой ставке и направлении прошлого решения ЦБ. Пока спред не отойдёт от ставки достаточно далеко, модель держит инерцию паузы 11 сентября. Разворот цикла раньше рынка она не покажет, её стоит читать как оценку шансов при текущем спреде.
⠀
📊 Что заложено в рынок (данные МосБиржи)
RUSFAR 3M — 14,07%, на 7 б.п. выше ключевой: сигнал удержания. Короткие свопы IRS при этом ниже ставки (3M — 13,89%, 6M — 13,96%). Это не противоречие: свопы учитывают возможное снижение в декабре или начале 2027 года, но не делают его базовым сценарием на октябрь.
⠀
Кривая ОФЗ с сентябрьского заседания стала круче: 2Y +25 б.п. до 14,91%, 5Y +43 б.п. до 16,18%. Рынок не ждёт быстрого цикла снижения и требует премию за длину.
⠀
📉 Против смягчения
В пресс-релизе ЦБ от 11 сентября сказано: «Проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7% (инФОМ). С 1 октября тарифы ЖКХ повышаются на 9,9%.
⠀
📈 За смягчение
Промпроизводство в августе снизилось на 0,6% г/г (Росстат), за восемь месяцев рост нулевой. Август по инфляции закрыт дефляцией. Рубль с сентябрьского заседания не двигался: по официальному курсу ЦБ доллар −0,0%, юань −0,2%. Для этого решения фактор нейтральный.
⠀
⚠️ По оценкам отраслевых каналов (MMI, БКС Экспресс — не официальные данные)
Устойчивая инфляция держится около 6% saar, инвестиции в основной капитал упали на 10%. Министр финансов Антон Силуанов оценил дефицит бюджета 2026 года в 3% ВВП. БКС ждёт снижения ставки до 13,5–13,75% к концу года. Это мнение одного источника, а не консенсус.
📎 Полный отчет -> скачать.⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека. Не является инвестиционной рекомендацией.
#ключеваяставка #ЦБ #прогноз
⠀
Базовый сценарий — сохранение ставки на 14,00% с вероятностью 69%. Следующий по весу исход — снижение на 25 б.п. до 13,75%, у него 11%. Разрыв шестикратный. На сентябрьском заседании два ведущих исхода шли почти вровень.
⠀
Модель считается так: статистическая модель на двух признаках, спреде RUSFAR 3M к ключевой ставке и направлении прошлого решения ЦБ. Пока спред не отойдёт от ставки достаточно далеко, модель держит инерцию паузы 11 сентября. Разворот цикла раньше рынка она не покажет, её стоит читать как оценку шансов при текущем спреде.
⠀
📊 Что заложено в рынок (данные МосБиржи)
RUSFAR 3M — 14,07%, на 7 б.п. выше ключевой: сигнал удержания. Короткие свопы IRS при этом ниже ставки (3M — 13,89%, 6M — 13,96%). Это не противоречие: свопы учитывают возможное снижение в декабре или начале 2027 года, но не делают его базовым сценарием на октябрь.
⠀
Кривая ОФЗ с сентябрьского заседания стала круче: 2Y +25 б.п. до 14,91%, 5Y +43 б.п. до 16,18%. Рынок не ждёт быстрого цикла снижения и требует премию за длину.
⠀
📉 Против смягчения
В пресс-релизе ЦБ от 11 сентября сказано: «Проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7% (инФОМ). С 1 октября тарифы ЖКХ повышаются на 9,9%.
⠀
📈 За смягчение
Промпроизводство в августе снизилось на 0,6% г/г (Росстат), за восемь месяцев рост нулевой. Август по инфляции закрыт дефляцией. Рубль с сентябрьского заседания не двигался: по официальному курсу ЦБ доллар −0,0%, юань −0,2%. Для этого решения фактор нейтральный.
⠀
⚠️ По оценкам отраслевых каналов (MMI, БКС Экспресс — не официальные данные)
Устойчивая инфляция держится около 6% saar, инвестиции в основной капитал упали на 10%. Министр финансов Антон Силуанов оценил дефицит бюджета 2026 года в 3% ВВП. БКС ждёт снижения ставки до 13,5–13,75% к концу года. Это мнение одного источника, а не консенсус.
📎 Полный отчет -> скачать.⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека. Не является инвестиционной рекомендацией.
#ключеваяставка #ЦБ #прогноз
👍2🔥1
Посадил Codex аудитором к Claude Code. В первый же день он нашёл потенциальные уязвимости в настройках безопасности моего сайта.
🔍 Проблема
Модель плохо проверяет саму себя. У неё тот же контекст, те же слепые зоны и та же уверенность. На просьбу «перепроверь» она может пересказать свою же логику, только увереннее.
⠀
⠀
⚙️ Как устроено
У OpenAI есть официальный плагин Codex для Claude Code. Claude запускает Codex как инструмент прямо из сессии. Вход через аккаунт ChatGPT, отдельный API-ключ не нужен.
⠀
📋 Регламент работы
1) Первый раунд вслепую. Codex получает код и задачу, но не видит выводов Claude.
2) Только чтение. Аудитор файлы не правит.
3) Два мнения, а не пересказ. Ответ Codex показывается дословно, оценка Claude идёт отдельно, после него.
4) Спор раундами. Claude пишет возражения, Codex отвечает в том же треде. Каждый раунд запускается отдельной командой, и нужен ли следующий, решаю я.
5) Судья — проверка, а не модель. Каждую претензию Claude сначала воспроизводит на коде или данных и только потом чинит. Не «Codex сказал», а «проверено».
⠀
🧠 Почему это работает
Модели обучены по-разному, и слепые зоны у них тоже разные. Независимость проверки важнее того, какая модель умнее.
В банке это давно называется принципом четырёх глаз и независимой валидацией моделей риска: тот, кто строил модель, её не валидирует. Я просто перенёс правило на ИИ.
⠀
⚠️ Цена и ограничения
Каждый раунд расходует лимиты ChatGPT. Поэтому бесконечного автоматического диалога двух моделей нет. И он не нужен: решение о следующем раунде остаётся за человеком.
⠀
🎯 Когда включать
Сложные задачи и задачи, где велика цена ошибки. Для поиска опечаток второе мнение — роскошь.
⠀
Вывод.
Даже самые современные LLM модели могут ошибаться или не учитывать все нюансы. Использование двух независимых моделей снижает риск появления ошибок. Иными словами, критическое мышление неотъемлемый элемент работы с ИИ.
🔍 Проблема
Модель плохо проверяет саму себя. У неё тот же контекст, те же слепые зоны и та же уверенность. На просьбу «перепроверь» она может пересказать свою же логику, только увереннее.
⠀
⠀
⚙️ Как устроено
У OpenAI есть официальный плагин Codex для Claude Code. Claude запускает Codex как инструмент прямо из сессии. Вход через аккаунт ChatGPT, отдельный API-ключ не нужен.
⠀
📋 Регламент работы
1) Первый раунд вслепую. Codex получает код и задачу, но не видит выводов Claude.
2) Только чтение. Аудитор файлы не правит.
3) Два мнения, а не пересказ. Ответ Codex показывается дословно, оценка Claude идёт отдельно, после него.
4) Спор раундами. Claude пишет возражения, Codex отвечает в том же треде. Каждый раунд запускается отдельной командой, и нужен ли следующий, решаю я.
5) Судья — проверка, а не модель. Каждую претензию Claude сначала воспроизводит на коде или данных и только потом чинит. Не «Codex сказал», а «проверено».
⠀
🧠 Почему это работает
Модели обучены по-разному, и слепые зоны у них тоже разные. Независимость проверки важнее того, какая модель умнее.
В банке это давно называется принципом четырёх глаз и независимой валидацией моделей риска: тот, кто строил модель, её не валидирует. Я просто перенёс правило на ИИ.
⠀
⚠️ Цена и ограничения
Каждый раунд расходует лимиты ChatGPT. Поэтому бесконечного автоматического диалога двух моделей нет. И он не нужен: решение о следующем раунде остаётся за человеком.
⠀
🎯 Когда включать
Сложные задачи и задачи, где велика цена ошибки. Для поиска опечаток второе мнение — роскошь.
⠀
Вывод.
Даже самые современные LLM модели могут ошибаться или не учитывать все нюансы. Использование двух независимых моделей снижает риск появления ошибок. Иными словами, критическое мышление неотъемлемый элемент работы с ИИ.
👍7❤2
📊 Рынок облигаций РФ: 28 сентября — 2 октября
Неделя бюджетных новостей, и кривая ОФЗ развернулась. Доходность 2Y выросла на 16,3 б.п. до 15,17%, 10Y — на 11,1 б.п. до 16,86%, 15Y достигла 17,01%. Короткий конец, наоборот, снизился: 1Y −14,4 б.п. до 13,59%, 4M −115 б.п.
⠀
RGBI 28 сентября опустился до 111,69 п. — минимума с 20 июля (МосБиржа).
⠀
🏛 Минфин: дефицит почти вдвое больше
28 сентября Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2026 год до 7,3 трлн ₽ (3,2% ВВП) с 3,8 трлн. План чистого привлечения через ОФЗ увеличен на 1 трлн ₽, до 5 трлн. Оценка нефтегазовых доходов снижена с 8,9 до 7,6 трлн ₽.
⠀
На следующий день 10Y выросла на 15 б.п., это максимальный дневной рост за неделю, а оборот ОФЗ достиг пика недели.
⠀
📋 Бюджет 2027–2029 и план заимствований
30 сентября проект бюджета внесён в Госдуму. Дефицит 2027 года — 5,44 трлн ₽ (2,2% ВВП). Размещение ОФЗ: 7,72 трлн ₽ в 2027 году, 7,43 трлн в 2028-м, 8 трлн в 2029-м.
⠀
На IV квартал Минфин планирует 2,45 трлн ₽ на 11 аукционных днях, из них 1,25 трлн — в бумагах длиннее 10 лет. В III квартале при плане 1,5 трлн ₽ привлечено 1,264 трлн, недобор 15,7%. Последний аукцион квартала, ОФЗ-ПД 26228 30 сентября, не состоялся: заявок по приемлемым ценам не было.
⠀
🏦 Позиция ЦБ
Зампред ЦБ Алексей Заботкин: параметры бюджета укладываются в июльский макропрогноз, октябрьское решение учтёт всю совокупность данных. По оценке ЦБ, структурный первичный дефицит в проекте ниже, чем закладывалось в июле: 0,6% ВВП в 2027 году против 1%. Обновлённый макропрогноз выйдет 23 октября.
⠀
Модель к заседанию 23 октября: сохранение ставки 68%, снижение 18%, повышение 14%. МосБиржа запустила фьючерсы на ключевую ставку с исполнением 23 октября и 18 декабря. Торги в первый день были символическими: 50 контрактов на 695 тыс. ₽.⠀
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
Неделя бюджетных новостей, и кривая ОФЗ развернулась. Доходность 2Y выросла на 16,3 б.п. до 15,17%, 10Y — на 11,1 б.п. до 16,86%, 15Y достигла 17,01%. Короткий конец, наоборот, снизился: 1Y −14,4 б.п. до 13,59%, 4M −115 б.п.
⠀
RGBI 28 сентября опустился до 111,69 п. — минимума с 20 июля (МосБиржа).
⠀
🏛 Минфин: дефицит почти вдвое больше
28 сентября Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2026 год до 7,3 трлн ₽ (3,2% ВВП) с 3,8 трлн. План чистого привлечения через ОФЗ увеличен на 1 трлн ₽, до 5 трлн. Оценка нефтегазовых доходов снижена с 8,9 до 7,6 трлн ₽.
⠀
На следующий день 10Y выросла на 15 б.п., это максимальный дневной рост за неделю, а оборот ОФЗ достиг пика недели.
⠀
📋 Бюджет 2027–2029 и план заимствований
30 сентября проект бюджета внесён в Госдуму. Дефицит 2027 года — 5,44 трлн ₽ (2,2% ВВП). Размещение ОФЗ: 7,72 трлн ₽ в 2027 году, 7,43 трлн в 2028-м, 8 трлн в 2029-м.
⠀
На IV квартал Минфин планирует 2,45 трлн ₽ на 11 аукционных днях, из них 1,25 трлн — в бумагах длиннее 10 лет. В III квартале при плане 1,5 трлн ₽ привлечено 1,264 трлн, недобор 15,7%. Последний аукцион квартала, ОФЗ-ПД 26228 30 сентября, не состоялся: заявок по приемлемым ценам не было.
⠀
🏦 Позиция ЦБ
Зампред ЦБ Алексей Заботкин: параметры бюджета укладываются в июльский макропрогноз, октябрьское решение учтёт всю совокупность данных. По оценке ЦБ, структурный первичный дефицит в проекте ниже, чем закладывалось в июле: 0,6% ВВП в 2027 году против 1%. Обновлённый макропрогноз выйдет 23 октября.
⠀
Модель к заседанию 23 октября: сохранение ставки 68%, снижение 18%, повышение 14%. МосБиржа запустила фьючерсы на ключевую ставку с исполнением 23 октября и 18 декабря. Торги в первый день были символическими: 50 контрактов на 695 тыс. ₽.⠀
⠀
📎 Полная версия отчета -> скачать полный отчёт.
📎 Короткая версия отчета -> скачать.
👨💻Интерактивный дешборд -> смотреть.⠀⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека.
#облигации #ОФЗ #еженедельныйобзор
👍2❤1
🏛 Ключевая ставка: расклад к 23 октября
⠀
Базовый сценарий — сохранение ставки на 14,00%, вероятность 68%. Ближайшие альтернативы: снижение на 25 б.п. (9%) и повышение на 25 б.п. (6%). Спред RUSFAR и модель указывают в одну сторону, поэтому базовый сценарий один, а риски в обе стороны почти равны.
⠀
📊 Что заложено в рынок (данные МосБиржи)
RUSFAR 3M — 14,06%, на 6 б.п. выше ключевой: сигнал удержания. Короткий своп на ставку (3M) — 13,85%: в октябре в цене пауза, к началу года допускается одно снижение. Своп на год — 14,02%, то есть цикл снижения на год вперёд рынок не закладывает.
⠀
Длинный конец переоценивается вверх: доходности ОФЗ на 2–5 лет с сентябрьского заседания выросли на 51–69 б.п., 2Y сейчас 15,17%. Это растущая премия за инфляционный и бюджетный риск. Ближайшего повышения ставки рынок при этом не ждёт.
⠀
📉 Против смягчения
В пресс-релизе ЦБ от 11 сентября: «Проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Недельная инфляция ускорилась до 0,12% с 0,06% и 0,02% на двух предыдущих неделях (Росстат). Инфляционные ожидания населения в сентябре — 14,2% (инФОМ).
⠀
📈 За смягчение
Промпроизводство в августе −0,6% г/г, за восемь месяцев рост нулевой (Росстат). Рубль с сентябрьского заседания укрепился примерно на 1% к доллару и юаню (официальный курс ЦБ). Фактор слабый, но направлен в сторону смягчения.
⠀
⚠️ По оценкам отраслевых каналов (MMI, БКС Экспресс — не официальные данные)
PMI обрабатывающей промышленности в сентябре 49,8, рост реальных зарплат замедлился до 4,1%. С другой стороны, корпоративное кредитование ускорилось, а денежная масса растёт быстрее траектории низкоинфляционных лет. Проект основных направлений ДКП, по этим оценкам, закладывает высокую ставку на три года.
⠀
🗓 Индикативная траектория: 23 октября — удержание на 14,00%; 18 декабря — удержание или снижение на 25 б.п. (13,75–14,00%). Чем дальше горизонт, тем ниже уверенность.
⠀
📎 Полный отчет -> скачать.⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека. Не является инвестиционной рекомендацией.
#ключеваяставка #ЦБ #прогноз
⠀
Базовый сценарий — сохранение ставки на 14,00%, вероятность 68%. Ближайшие альтернативы: снижение на 25 б.п. (9%) и повышение на 25 б.п. (6%). Спред RUSFAR и модель указывают в одну сторону, поэтому базовый сценарий один, а риски в обе стороны почти равны.
⠀
📊 Что заложено в рынок (данные МосБиржи)
RUSFAR 3M — 14,06%, на 6 б.п. выше ключевой: сигнал удержания. Короткий своп на ставку (3M) — 13,85%: в октябре в цене пауза, к началу года допускается одно снижение. Своп на год — 14,02%, то есть цикл снижения на год вперёд рынок не закладывает.
⠀
Длинный конец переоценивается вверх: доходности ОФЗ на 2–5 лет с сентябрьского заседания выросли на 51–69 б.п., 2Y сейчас 15,17%. Это растущая премия за инфляционный и бюджетный риск. Ближайшего повышения ставки рынок при этом не ждёт.
⠀
📉 Против смягчения
В пресс-релизе ЦБ от 11 сентября: «Проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Недельная инфляция ускорилась до 0,12% с 0,06% и 0,02% на двух предыдущих неделях (Росстат). Инфляционные ожидания населения в сентябре — 14,2% (инФОМ).
⠀
📈 За смягчение
Промпроизводство в августе −0,6% г/г, за восемь месяцев рост нулевой (Росстат). Рубль с сентябрьского заседания укрепился примерно на 1% к доллару и юаню (официальный курс ЦБ). Фактор слабый, но направлен в сторону смягчения.
⠀
⚠️ По оценкам отраслевых каналов (MMI, БКС Экспресс — не официальные данные)
PMI обрабатывающей промышленности в сентябре 49,8, рост реальных зарплат замедлился до 4,1%. С другой стороны, корпоративное кредитование ускорилось, а денежная масса растёт быстрее траектории низкоинфляционных лет. Проект основных направлений ДКП, по этим оценкам, закладывает высокую ставку на три года.
⠀
🗓 Индикативная траектория: 23 октября — удержание на 14,00%; 18 декабря — удержание или снижение на 25 б.п. (13,75–14,00%). Чем дальше горизонт, тем ниже уверенность.
⠀
📎 Полный отчет -> скачать.⠀
Отчёт полностью подготовлен без участия человека. Не является инвестиционной рекомендацией.
#ключеваяставка #ЦБ #прогноз
❤2🔥1
Семейный договор с детьми: как мы сделали его с Claude Code
Продолжаю рассказ о неочевидном использовании ИИ. Думаю, у многих родителей, как и у нас, не всё хорошо с уборкой и уроками у детей, со своевременным приходом в школу и на дополнительные занятия. Расскажу, как мы попробовали улучшить ситуацию с помощью Claude Code.
👨👩👧👧 У нас две дочери, 11 и 7 лет: школа, триатлон, олимпиадная математика. И каждый день «убери комнату», «собери сумку». Возникла идея сделать семейный договор между родителями и детьми, с обязанностями детей и выплатой «мотивационной зарплаты» раз в неделю, в воскресенье. Диалог с Claude Code вела жена, голосом, дописывая новое по ходу.
⠀
🤝 Обязанности у всех сторон
Договор — это не список требований к детям. Родители тоже берут обязательства: не повышать голос, признавать свои ошибки при подсчёте и возвращать баллы. Подписывают все четверо.
⠀
🎯 Конкретно, а не «будь молодцом»
Вместо «ложись вовремя» — точное время. Вместо «сделай уроки» — время, когда ребёнок показывает, что дело сделано. Когда цель конкретна, спорить можно только об одном: выполнена она или нет.
⠀
✅ Легко проверить и посчитать мотивацию
Трекер — обычная таблица на листе А4, заполняется за пару минут. ★ — сделала сама, ✓ — сделала после напоминания, «—» — не сделала. Напоминание стоит ребёнку половины баллов, поэтому вместо лекций мы говорим одно слово: «трекер». По итогам недели баллы складываются, а каждый балл стоит согласованное количество рублей.
⠀
🗣 Согласие, а не родительская воля
Правила утверждаем на семейном совете. Claude правил договор с учётом комментариев детей. Например, старшая спросила, почему за олимпиадную математику ей ничего не положено, и прайс-лист поправили.
ИИ здесь не автор правил, а секретарь и бухгалтер. Каждое «а как быть, если…» за пять минут становилось пунктом договора. Деньги Claude считал не «в уме», а написанным им скриптом: сколько можно заработать за неделю, если всё сделано как надо, и какой курс балла укладывается в семейный бюджет.
⠀
📅 Третья неделя
Гладко идёт не всё. Но видно, что детям это важно: в воскресенье они сами спрашивают, когда подводим итоги, а при заполнении трекера спорят и доказывают свою правоту.
Посмотрим, что будет дальше. Но, думаю, такой опыт в любом случае будет полезен детям, особенно с учётом их высокой нагрузки: им надо учиться самим планировать своё время.
Если тема будет интересна, могу в следующих постах рассказать про эту систему подробнее.
Продолжаю рассказ о неочевидном использовании ИИ. Думаю, у многих родителей, как и у нас, не всё хорошо с уборкой и уроками у детей, со своевременным приходом в школу и на дополнительные занятия. Расскажу, как мы попробовали улучшить ситуацию с помощью Claude Code.
👨👩👧👧 У нас две дочери, 11 и 7 лет: школа, триатлон, олимпиадная математика. И каждый день «убери комнату», «собери сумку». Возникла идея сделать семейный договор между родителями и детьми, с обязанностями детей и выплатой «мотивационной зарплаты» раз в неделю, в воскресенье. Диалог с Claude Code вела жена, голосом, дописывая новое по ходу.
⠀
🤝 Обязанности у всех сторон
Договор — это не список требований к детям. Родители тоже берут обязательства: не повышать голос, признавать свои ошибки при подсчёте и возвращать баллы. Подписывают все четверо.
⠀
🎯 Конкретно, а не «будь молодцом»
Вместо «ложись вовремя» — точное время. Вместо «сделай уроки» — время, когда ребёнок показывает, что дело сделано. Когда цель конкретна, спорить можно только об одном: выполнена она или нет.
⠀
✅ Легко проверить и посчитать мотивацию
Трекер — обычная таблица на листе А4, заполняется за пару минут. ★ — сделала сама, ✓ — сделала после напоминания, «—» — не сделала. Напоминание стоит ребёнку половины баллов, поэтому вместо лекций мы говорим одно слово: «трекер». По итогам недели баллы складываются, а каждый балл стоит согласованное количество рублей.
⠀
🗣 Согласие, а не родительская воля
Правила утверждаем на семейном совете. Claude правил договор с учётом комментариев детей. Например, старшая спросила, почему за олимпиадную математику ей ничего не положено, и прайс-лист поправили.
ИИ здесь не автор правил, а секретарь и бухгалтер. Каждое «а как быть, если…» за пять минут становилось пунктом договора. Деньги Claude считал не «в уме», а написанным им скриптом: сколько можно заработать за неделю, если всё сделано как надо, и какой курс балла укладывается в семейный бюджет.
⠀
📅 Третья неделя
Гладко идёт не всё. Но видно, что детям это важно: в воскресенье они сами спрашивают, когда подводим итоги, а при заполнении трекера спорят и доказывают свою правоту.
Посмотрим, что будет дальше. Но, думаю, такой опыт в любом случае будет полезен детям, особенно с учётом их высокой нагрузки: им надо учиться самим планировать своё время.
Если тема будет интересна, могу в следующих постах рассказать про эту систему подробнее.
👍5🔥4