🐦 Ethereum удерживает лидерство в Европе

🔵 Около 50% всех токенизированных евро выпущены в сети Ethereum. Это крупнейшая доля среди всех блокчейнов.

🔵 При этом капитализация евро стейблов недавно превысила $1 млрд и выросла на 100% с начала года.

🐦 Сколько мы платим за транзакции

🔵 За год в сети Solana прошло 35 млрд транзакций. Пользователи заплатили за них примерно $10 млн комиссий.

🔵 В Ethereum за тот же период 550 млн транзакций, но комиссии составили примерно $1.5 млрд.

🔵 В Ethereum транзакций в 64 раза меньше, а комиссий в 150 раз больше.

🐦 Что сейчас с Ethereum?

🔵 Ethereum собрал $18 млн, когда крипты как индустрии еще не существовало. С тех пор он работает без остановок уже 10 лет, 4 месяца и 15 дней, пережив десятки апгрейдов и ни одного падения.

🔵 Сегодня это $97 млрд TVL, еще $38 млрд на L2. Более 50% всех стейблов именно здесь, свыше 80% RWA живут в экосистеме Ethereum.

🔵 L2 уже дают 32К TPS (сколько операций сеть может обрабатывать в секунду), на мейннете готов роадмап до 100К TPS. ETF на ETH стал третьим в истории по скорости достижения $10 млрд AUM (сколько денег находится под управлением).

🔵 FDV около $377 млрд − столько же денег за последние годы суммарно сожгли инвесторы во всех конкурирующих L1.

🐦 BitMine продолжает скупать Ethereum

🔵 BitMine под управлением Тома Ли докупила Ethereum еще на $88 млн. Сейчас на балансе компании около 4.1 млн ETH со средней ценой $3,000. Общая стоимость примерно $12 млрд.

🔵 Цель BitMine накопить до 5% всего сапплая ETH и стать инфраструктурным мостом между TradFi и ончейном.

При этом Fundstrat, сооснователем которой является Том Ли, ожидает в первой половине 2026 года заметную коррекцию:

BTC − $60,000-65,000
ETH − $1,800-2,000
SOL − $50-75

🔵 После этого Fundstrat видит новые сильные точки входа и допускает обновление исторических максимумов. Сам Том Ли при этом называет ETH сильно недооцененным и оценивает его долгосрочный потенциал выше $12,000.

🐦 RWA продолжает забирать ликвидность

🔵 TVL сектора RWA вырос на +150% год к году.

🔵 С начала 2025 года объем заблокированных средств вырос с $6 млрд до $16 млрд.

🔵 RWA − это токенизация реальных активов: облигации, трежерис, кредиты.

🐦 Пока альты ищут дно, реальные активы спокойно масштабируются в ончейне.

🐦 Стейблы на Ethereum

Глава экосистемы Ethereum Foundation подвел итоги за год:

🔵 67% всех транзакций со стейблами − это P2P, но на них приходится лишь 24% объема.

🔵 Бизнес делает меньше переводов, но гораздо крупнее. B2B-объем вырос на 156% за год.

🔵 Средний размер транзакции вырос на 45%. P2B (платежи от людей бизнесу) растут быстрее всего: +167%.

🐦 Сегодня переломный момент для BTC

🔵 Сейчас рынок выглядит странно. Золото и серебро обновляют ATH, S&P 500 и Nasdaq практически у ATH, а Биткоин все еще -30% от своего пика.

🔵 Золото торгуется на +25% выше 200-дневной средней, серебро вообще около +45%. Такие уровни в последний раз были в 2020 году.

🔵 Акции при этом держатся уверенно, без признаков системного стресса. А вот BTC с августа начал расходиться с Nasdaq, а с июля ушел в отрицательную корреляцию с золотом.

🔵 Ключевая причина отставания Биткоина − давление продаж. ETF по BTC находятся в просадке на $5 млрд от ATH, а с октября идет стабильная фиксация прибыли со стороны китов.

🔵 Поэтому сегодняшний отчет PCE важен. Более мягкие данные по инфляции = ожидания более голубиной ФРС = шанс вернуть спрос на BTC.

🐦 Капитуляция китов приостановилась

🔵 Основное давление на цену в падении с $124К до $84К шло от новых китов. Они зашли ближе к хаям и начали фиксировать убытки на снижении (на графике фиолетовый цвет).

🔵 После локального дна ситуация изменилась. Реализованные убытки новых китов резко сократились и сейчас идут почти в ноль. Проще говоря, активные продажи прекратились.

🐦 Один из ключевых источников давления на BTC временно исчез. Дальше все будет зависеть от макро и притока нового спроса.

🐦 Trump Media продолжает покупать

🔵 Trump Media & Technology Group купила 451 BTC на $41 млн по цене $90,000.

🔵Общий баланс компании теперь 11,500 BTC. Средняя цена входа $109,000.

🐦 Рынки уже на 80% в пузыре

🔵 Рэй Далио заявил, что рынки находятся примерно на 80% пути к полноценному пузырю. Большая часть роста, по его словам, уже позади.

🔵 Финальная стадия выглядит одинаково: эйфория, рост плеча, игнорирование рисков и плохие решения инвесторов.

Рэй Далио − основатель Bridgewater Associates, одного из крупнейших хедж-фондов в мире, управлявшего сотнями миллиардов долларов, и один из самых влиятельных макроинвесторов последних десятилетий.

👍 — Рост будет дальше
💔 — Жду обвала

🐦 PCE дает противоречивые сигналы

🔵 Core PCE в США за Q3 составил 2.9% г/г — ровно по прогнозу и выше прошлого значения 2.6%. По официальным данным инфляция остается выше целевого уровня ФРС.

🔵 Одновременно Truflation PCE резко снижается и находится около 2.0%, отражая более быстрое замедление цен в реальном времени.

🔵 Возникает расхождение: традиционные показатели выходят с задержкой, альтернативные индексы показывают динамику быстрее.

🐦 Для BTC отчет PCE не дал триггера, давление продавцов сохраняется. Но если альтернативные метрики инфляции продолжат снижаться, рынок начнет заранее закладывать более мягкую ФРС и Биткоин получит шанс на движение вверх.

🐦 Рынок любит наказывать тех, кто сдается

🔵 Был в моей жизни всего один момент, когда я реально хотел продать все и уйти. Это было на дне медвежки 2021 года.

🔵 Я тогда продал крипты на $1.5 млн, чтобы запустить бизнес. На пике 2024 эти деньги превратились бы в $15-20 млн.

🔵 Сейчас ощущение ровно то же самое. Разница в том, что я уже проходил это раньше. И знаю, как крипта умеет идти против твоих эмоций.

🔵 Я не говорю, что хороший финал гарантирован. Говорю другое: ты очень удивишься, насколько жестко рынок любит наказывать тех, кто сдается в самый неприятный момент.

🐦 Hyperliquid официально сжег $1 млрд

🔵 Голосование завершено: HYPE из контракта Assistance Fund (37 млн токенов, почти $1 млрд) официально признаны сожженными.

🔵 Все HYPE, которые выкупаются за счет торговых комиссий, продолжают сжигаться. Дефляция около 12-15% в год (для сравнения у BNB примерно в 3 раза ниже).

🐦 Меньше предложения, ноль доступа к фонду, ставка на доверие и рост цены через объемы.

🐦 Wintermute выпустили рыночный обзор за конец года

🔵 Рынок торгуется в узком диапазоне. Волатильность сохраняется, но резкие падения все чаще ограничиваются краткосрочными движениями и быстро выкупаются.

🔵 Основной капитал концентрируется в Биткоине и Эфире. Доминация Биткоина продолжает расти, тогда как альткоины отстают из-за избытка предложения и регулярных разлоков токенов.

🔵 Под конец года розничный спрос постепенно возвращается в BTC и ETH. Эфир начинает показывать самостоятельный приток капитала, а не просто двигаться следом за Биткоином.

🔵 Ценообразование во многом формируется рынком деривативов. При отсутствии сильных макроэкономических или регуляторных триггеров динамику рынка определяют позиции участников, а не долгосрочные убеждения.

Незадолго до серии дампов Wintermute прямо писали, что ликвидности на рынке не хватает. Иронично, учитывая, что именно их чаще всего обвиняют в манипуляциях и обвалах.

🐦 ETH сейчас не накапливают. Его перераспределяют.

🔵 Ончейн данные за сентябрь-декабрь показывают почти идеальный баланс: 2 267 ETH купили, 1 951 ETH продали. Чистый итог всего +364 ETH.

🔵 Крупные кошельки не делают ставку на рост цены ETH здесь и сейчас. Они используют его как ликвидный инструмент: заходят, выходят, перераспределяют риск.

🔵 Большая часть покупок ушла в L2, прежде всего Base. Причина простая − дешевле торговать и удобнее крутить мелкие сделки, особенно под мемкоины. На мейннете это просто невыгодно.

🔵 Параллельно видно выход из ликвидного стейкинга. ETH переводят из stETH и аналогов обратно в обычный ETH. Выбор не доходности, а ликвидности. Это важный сдвиг в поведении.

Есть два типа игроков:

🦯 Крупные покупатели, которые заходят блоками и держат
🦯 Системные DCA, которые покупают часто и малыми объемами

Но даже вместе они не создают сильного чистого притока

🐦 Крипта никому не интересна

🔵 Интерес ритейла резко упал. Ютуберы фиксируют обвал просмотров, которого не видели за прошлые годы. Люди просто перестали следить за рынком и обсуждать его.

🔵 Крупные инфлы и трейдеры открыто переключаются на акции, опционы и предикшены. Там меньше хаоса, меньше рагов и больше ощущения контроля.

🔵 При этом институционалы настроены позитивно. Банки и фонды продолжают заходить в крипту, но делают это без шума и спешки. Это медленный, холодный капитал, который не создает эйфории.

🔵 По сути, крипта меняет роль. Из дерзкого спекулятивного актива она постепенно становится инфраструктурой: расчеты, токенизация, финансы. Такие переходы всегда болезненны для цены в среднесроке.

🔵 Сейчас рынок слаб, потому что внимание ушло. Ритейл выгорел, хайп исчез, а институциональный спрос не работает как топливо для пампов. Крипта взрослеет и это нормально.

👍 − Заметил как рынок поменялся

🐦 Киты снижают приток BTC

🔵 В декабре приток Биткоина от крупных держателей на Binance сократился почти вдвое: с $8 млрд до $4 млрд.

🔵 Меньше депозитов от китов − меньше потенциального давления на продажу.

🔵 При этом отдельные крупные движения никуда не делись. За месяц были разовые всплески на $466 млн и $435 млн в диапазонах 100−10,000 BTC.

🔵 Киты все еще могут двигать рынок, но это уже не системный поток, а эпизоды.