🪙 比特币“看起来准备继续上涨”：大型基金再次押注新高

比特币在10月冲击后未能收复 $126k，但传统市场的“看涨模式”再次启动。Bill Miller IV 和 Tom Lee 几乎一致认为：基础已经打好，2026 年可能出现新的历史高点，问题只是高度。

➡️ Bill Miller IV 的观点

🟡 “技术面正在成形”：BTC 图表显示市场可能突破去年秋季高点
🟡 SEC 主席 Paul Atkins 表示资本市场正在上链，摩根大通等银行正在系统性建设区块链基础设施
🟡 Miller 认为去年比特币下跌 6%、跑输黄金并非灾难，而是正常波动
🟡 关键事实：比特币从未连续两年收跌
🟡 当前价格约 $93.7k，较 ATH 低约 25%，但 2026 年至今上涨 7%

➡️ Tom Lee：“市场已被清洗，上行顺风仍在”

🟡 10 月 10 日的大规模清算清除了过热杠杆
🟡 机构持续入场：ETF 常态化，华尔街推出区块链产品
🟡 当债务和法币体系承压时，比特币再次成为对冲贬值的选择

➡️ 2026 年价格区间

🟡 Dragonfly 的 Haseeb Qureshi：$150k 以上
🟡 Galaxy Digital：$50k–$250k
🟡 共识：没人放弃比特币，但也不指望直线上涨

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2️⃣ Ethereum——Vitalik 直言：依赖美元的稳定币撑不了太久

Ethereum 常被称为“金融乐高”，但一个关键积木仍然缺失——真正去中心化的稳定币。Vitalik 再次提出这个问题：如果 Ethereum 真想让人们摆脱旧金融体系的依赖，就必须修复稳定币的底层架构，而不仅仅是在 USDT、USDC 之上堆 DeFi 外壳。

➡️ 当前去中心化稳定币的问题

🟡 市场约 95% 仍锚定美元——如果美元长期被通胀侵蚀，“加密美元”也会一起贬值
🟡 预言机仍是最薄弱的环节：容易被攻击，而防护往往意味着高费用或被人为放大的代币经济模型
🟡 质押收益必须可持续，不能依赖最终会破坏抵押模型的激进机制（比如 Terra）

➡️ Vitalik 的解决思路

🟡 放弃“永远等于 1 美元”的概念，转而使用购买力指数，而非单一法币体系
🟡 重新设计预言机模型，使其在不让用户为每一层防护付费的情况下抵御操纵
🟡 将基础质押收益降至约 0.2%，并引入无强制惩罚的新型质押方式
🟡 稳定币设计必须能承受协议漏洞和网络冲击——仅靠 ETH 储备并不能解决机制问题

➡️ 市场现实：稳定币繁荣，但缺乏去中心化

🟡 2026 年稳定币市场规模约 $3115 亿，比 2025 年初增长 50%
🟡 USDT 与 USDC 占据超过 83% 的市场份额；市值 $42 亿的 DAI 和 $63 亿的 USDe 仍未改变格局
🟡 在发展中国家，稳定币已成为储蓄和转账的“数字美元”，但本质上仍是中心化美元加技术风险

➡️ 对 Ethereum 与 DeFi 的意义

🟡 只要 Ethereum 依赖单一法币和少数公司的稳定币，它就只是旧体系的前端
🟡 如果没有真正去中心化的新型稳定币，下一个周期仍将围绕 USDT/USDC 运转
🟡 若能成功诞生，这里可能出现类似 DAI 2.0 的 DeFi “蓝筹”，重塑协议和用户之间的力量平衡

Vitalik 讨论的不是意识形态，而是架构：Ethereum 要么学会发行属于自己的稳定“原生货币”，要么继续充当美元体系在区块链上的接口。

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🇺🇸 纽约：前市长推出 NYC Token —— “价值驱动”的迷因币半小时内暴跌

纽约前市长、美国最亲加密的政治人物之一埃里克·亚当斯（Eric Adams）推出了基于 Solana 的迷因币 NYC Token，再次回到公众视野。官方说法是，该代币将用于对抗反犹主义、“反美主义”，并资助区块链教育。但市场在最初几分钟就给出了冷淡回应。

➡️ NYC Token 的承诺

🟡 亚当斯将其包装为“价值型”代币：部分资金据称将捐赠给打击反犹主义和反美叙事的非营利组织
🟡 另一个重点是区块链教育项目，以及为纽约贫困地区学生提供奖学金
🟡 宣传充满爱国和激励口号：“如果你无法来到纽约——我们把纽约带给你”“我们要改变游戏规则”

➡️ 市场上的实际表现

🟡 代币在 Solana 上线后，一度飙升至约 $0.47，市值接近 $5 亿
🟡 约 30 分钟后价格暴跌至 ~$0.10，市值跌破 $1.1 亿 —— 典型的流动性抽离和早期持有者退出
🟡 链上分析师已开始发布未经证实的指控，称存在抽走流动性和潜在诈骗行为，投资者损失估计超过 $340 万

➡️ 项目透明度问题

🟡 官方网站几乎没有解释：路线图信息极少，“Buy NYC Token”和“Read Whitepaper”按钮在发布时无法使用
🟡 代币经济模型是标准迷因币结构：40% 社区奖励，25% 流动性，15% 开发，20% 市场营销和团队
🟡 资金如何、以及以何种规模真正流向 NGO 和教育项目并不清楚，一切都建立在对亚当斯个人声誉的信任之上

➡️ 政治迷因币：市场信号

🟡 2024–2025 年已多次证明，政治迷因币往往先借助人物光环制造热度，随后让散户承担损失
🟡 NYC Token 的推出再次验证了这一趋势：政治 + 迷因币 = 初期高关注，但缺乏透明机制则更像媒体工具
🟡 对市场而言，这是又一次提醒：即便有知名人物和“社会使命”，它依然是高风险投机资产

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🇺🇸 2026年：国家比特币储备与债券代币化走向主流

Sygnum认为，美国监管方向的转变将开启新周期：各国将正式把比特币纳入国家储备，而大型金融机构将开始发行代币化债券。

➡️ 美国监管作为触发器

🟡 《CLARITY法案》和潜在的《比特币法案》将为主权机构提供明确规则
🟡 Sygnum预计，至少3个G20级经济体将公开宣布把比特币纳入国家储备
🟡 BTC模型奖励早期参与者——一旦“首批敢于行动者”出现，低价入场的竞争将开始

➡️ 可能率先持有BTC储备的国家

🟡 面临货币压力的“务实型”国家：巴西、日本、德国、香港、波兰
🟡 巴西、日本和德国议会已讨论建立国家BTC储备的提案
🟡 Sygnum的基础情景是储备中BTC占比不超过1%，但其市场信号效应远超比例本身

➡️ 从黄金向比特币的资本转移潜力

🟡 当前比特币约占全球“价值储存”市场（相对于黄金）的6%
🟡 若主权储备扩张，BTC占比可能升至25%
🟡 该情景对应BTC理论价格区间约为35万–40万美元

➡️ 为什么现实可能更谨慎

🟡 Redstone预计更保守路径：先从美国州和地方政府开始，而非G20重磅国家
🟡 主权采用受制于政治、IMF压力及内部风险分歧
🟡 更可能是零散案例，而非一次性全球转向

➡️ 债券代币化：传统金融的基础设施升级

🟡 Sygnum预测，到2026年，大型机构新发行债券中多达10%将原生以代币形式发行
🟡 代币化债券可能享有溢价：结算更快、抵押效率更高
🟡 目前已有约11亿美元公司债被代币化，占210亿美元RWA资产的5.2%

结论：若Sygnum预测成真，2026年可能成为比特币正式进入国家储备战略的一年，同时债务代币化从实验走向标准。对加密市场而言，这是从投机走向金融基础设施深度融合的转折点。

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🇰🇷 Google Play 收紧加密交易所：没有 FIU 牌照 — 应用下架

Google 正在韩国加大对加密服务的压力：如果没有向 FIU 注册的本地 VASP 资质，交易所和托管钱包应用可能会直接从韩国用户的 Google Play 中消失。

➡️ 具体有哪些变化

🟡 自 1 月 28 日起，韩国 Google Play 上的加密应用必须上传 FIU 批准的 VASP 注册证明
🟡 否则，新安装将被阻止，未来甚至已安装应用的访问也可能受到影响

➡️ 离岸交易所首当其冲

🟡 Binance、OKX 等大型海外平台因缺乏完整的本地牌照而处于风险区
🟡 为通过韩国监管筛选，离岸交易所必须：设立本地法人实体、建立 AML 体系、通过现场审查并获得 ISMS 认证

➡️ 这是 Google 的政策，不是新法律

🟡 该要求属于 2025 年 8 月 Google Play 的全球政策更新：各国加密应用必须证明符合本地监管要求
🟡 在美国是 FinCEN 等牌照，在欧盟是 CASP 资质，在韩国则是 FIU 的完整 VASP 注册

➡️矛盾点：交易所受压，代币化加速

🟡 与此同时，韩国议会通过了电子证券和资本市场法律修正案，正式确立代币化证券制度
🟡 数字化代币证券被视为与传统证券等同——相同的信息披露、牌照和投资者保护要求，但底层采用区块链基础设施

结论：对韩国用户而言，通过 Google Play 进入离岸交易所的窗口正在收窄，而监管机构正押注于“合规”的代币化和持牌产品。韩国对区块链基础设施越来越友好，对未受监管的加密服务则越来越冷淡。

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📉 比特币算力降至4个月低点：AI正在与矿工争夺电力

比特币网络的平均算力自9月以来首次跌破 1 ZH/s，尽管挖矿收益略有回升。分析师越来越多地指出：比特币当前最大的竞争对手不是其他加密货币，而是人工智能——它正在抢占算力和电力资源。

➡️ 正在发生什么

🟡 7日平均算力降至约 993 EH/s ——低于 1 ZH/s，较10月峰值低约15%
🟡 挖矿难度已连续四次下调（从156 T降至146.5 T），技术上挖矿变得更容易
🟡 Hashprice 从约 $37 升至 $40 /PH/s/天——基础盈利有所改善，但仍不足以留住所有矿工

➡️ 矿工为何转向 AI

🟡 2025年被称为矿工“利润率最艰难的一年”：收入下滑、债务压力上升
🟡 挖矿数据中心非常适合 AI 和 HPC：强电力接入、冷却系统和现成基础设施
🟡 一些矿工正在将算力转向 AI 计算，目前其利润高于 SHA-256 挖矿
🟡 还有观点认为 ASIC 厂商（如 Bitmain）在悄悄运行自有设备，实际算力可能高于市场所见

➡️ 对市场意味着什么

🟡 矿工压力依旧存在：在 hashprice 上升的情况下算力仍下降，说明风险/回报仍然偏弱
🟡 AI 与比特币之间的电力竞争加剧——这将成为矿业股票和基础设施公司的关键主题
🟡 若算力长期下降，挖矿可能进一步向能够承受低利润的大型玩家集中

结论很清晰：AI 已不再是“并行趋势”，而是直接争夺电力插座和数据中心的竞争者。2026年的算力变化将成为这场基础设施之战的关键指标。

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2️⃣ 以太坊——创纪录的活跃度，还是大规模攻击？

以太坊网络出现了历史性的活跃激增：数百万新地址和交易量新高。研究员安德烈·谢尔盖恩科夫认为，这种“增长”的很大一部分并非真实需求，而是由于手续费下降而变得廉价的大规模地址投毒 / dusting 攻击。

➡️ 网络正在发生什么

🟡 地址留存活跃度几乎翻倍，达到每月800万个地址
🟡 日交易量升至约290万笔，创历史新高
🟡 自1月12日起一周内新增270万个地址，比正常水平高出170%
🟡 12月Fusaka升级后，网络手续费下降超过60%

➡️ 地址投毒如何运作

🟡 攻击者从外观相似的地址发送极小金额（dust）
🟡 目的是真实地址出现在交易记录中，诱导用户复制“相似”地址
🟡 使用向成千上万地址发送<$1的“dust分发”钱包
🟡 部分地址向超过1万–40万个钱包发送过交易

➡️ 为何当前活跃度激增危险

🟡 低Gas费让大规模垃圾交易和投毒变得经济可行
🟡 数百万“虚假”微交易夸大网络指标，掩盖真实需求
🟡 研究员估计已有116名受害者损失超过74万美元
🟡 “不解决基础用户安全，就无法扩展基础设施”，谢尔盖恩科夫强调

➡️ 对市场和生态的意义

🟡 以太坊链上指标需要显微镜式分析，而非盲目乐观
🟡 钱包、交易所和DeFi应用需加强垃圾过滤和投毒防护
🟡 对用户而言，从历史记录复制地址已成为直接风险

以太坊的高活跃度可能不是新一轮采用，而是对基础设施和用户纪律的考验。

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🇺🇸 年轻人支持加密货币，婴儿潮一代信任银行

OKX 在美国的一项调查再次表明：加密货币是年轻一代的故事，而不是伴随银行网点和支票簿长大的人。

➡️ 不同世代信任谁

🟡 40% 的 Z 世代（12–29 岁）和 41% 的千禧一代（29–45 岁）给加密平台的信任度打出 7 分以上（满分 10 分）
🟡 婴儿潮一代中只有 9% 这样认为——年轻人对加密的信任几乎高出 5 倍
🟡 74% 的婴儿潮一代高度信任银行
🟡 约 20% 的 Z 世代和千禧一代对银行评价较低——对传统金融的怀疑正在上升

➡️ 趋势：谁更信任加密

🟡 过去一年，36% 的 Z 世代对加密平台的信任上升
🟡 34% 的千禧一代也提高了信任度
🟡 婴儿潮一代基本保持不变：近一半没有改变看法，只有 6% 更加信任加密

➡️ 2026 年计划

🟡 40% 的 Z 世代计划增加加密活动
🟡 36% 的千禧一代也准备更多交易和投资
🟡 婴儿潮一代中只有 11%——几乎是年轻人的四分之一

➡️ “信任”的不同含义

🟡 对婴儿潮一代来说，“信任”＝牌照、严格监管、清晰的监管机构
🟡 对 Z 世代和千禧一代来说，“信任”＝我能自己验证、看到链上透明度、掌控资产
🟡 因此，监管对年长者是核心筛选条件，对年轻人只是因素之一

➡️ 大资金仍在前方：继承效应

🟡 据 UBS 数据，美国人总财富为 $163 万亿美元
🟡 婴儿潮一代掌控其中超过一半——$83.3 万亿美元
🟡 随着财富向继承人转移，其中一部分几乎必然流入加密市场
🟡 即使只有一小部分从传统资产转向数字资产，也可能显著提升市场需求和流动性

对加密的代际信任差距已经存在——接下来只是资本结构差距的问题。当年轻一代开始大规模管理婴儿潮一代的财富时，“大规模采用”将不再只是理论。

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2️⃣ Ethereum：Vitalik 希望引入“分布式”验证者

Vitalik Buterin 提议将分布式验证者技术（DVT）直接引入以太坊协议，使质押更简单、更安全，并减少对单一节点的依赖。

➡️ 原生 DVT 的核心思路

🟡 验证者不再依赖单一服务器，密钥被拆分到多个节点
🟡 门限签名：只要 2/3（或更高比例）的节点诚实，操作就有效
🟡 链上看起来是一个验证者，底层实际上是一个节点集群
🟡 提议允许最多 16 个“虚拟身份”共同组成一个验证者

➡️ 对质押者的好处

🟡 单个服务器故障时，被罚没的风险更低
🟡 大额质押可使用更安全、更稳定的架构
🟡 自主质押更容易，不必依赖大型服务商
🟡 复杂性被隐藏在协议中，安全门槛降低

➡️ 对以太坊去中心化的影响

🟡 一部分质押可能从中心化池转向独立节点
🟡 降低验证者集中在少数大型参与者手中的风险
🟡 网络获得更分布式、更具韧性的验证者层

➡️ 接下来会发生什么

🟡 目前仍是研究提案，需进一步讨论和完善
🟡 若被采纳，以太坊将获得原生 DVT
🟡 对市场而言，这是 ETH 作为基础 L1 持续演进的又一信号

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🌐 维塔利克远离 Big Tech：2026 年——数字主权之年

维塔利克·布特林宣布 2026 年将成为我们“重新夺回”对设备和数据控制权的一年。作为开始，他已经全面重刷了自己的使用环境——从文档到地图再到 AI。

➡️ 维塔利克已经做出的改变

🟡 文档 — 几乎完全从 Google Docs 转向 Fileverse，一个以隐私为核心的去中心化开源“替代方案”
🟡 通讯工具 — 以 Signal 作为主要渠道，默认端到端加密，最少的元数据
🟡 邮箱和地图 — 从 Gmail 和 Google Maps 转向 Proton Mail 和基于 OpenStreetMap 的 OrganicMaps
🟡 社交网络 — 优先使用去中心化平台，而不是中心化信息流

➡️ 本地 AI，而不是“云端”

🟡 尝试在自己的硬件上本地运行大语言模型，不再持续将提示发送到第三方服务器
🟡 布特林表示，界面和优化仍不完美，但过去一年的进展“非常巨大”
🟡 核心理念很简单：AI 工具不仅要智能，还要具备主权——贴近用户，而不是 Big Tech 的数据中心

➡️ 这对加密市场为何重要

🟡 与比特币和以太坊相同的核心方向：自托管、开源、尽量减少对中介的盲目信任
🟡 用户越习惯私密通讯、本地模型和加密，进入 Web3 和链上金融的门槛就越低
🟡 在欧盟 Chat Control 等倡议背景下，“谁控制数据”不再是理论问题，而是现实的监管风险

➡️ 现在就可以做什么

🟡 逐步用注重隐私的替代方案取代关键服务：邮箱、通讯工具、地图
🟡 区分“便利”和“控制”——将密钥、备份和敏感数据掌握在自己手中，而不是平台
🟡 至少在部分任务中尝试本地 AI 方案，减少数据向云端泄露

走向自我主权计算，强化了加密世界的核心叙事：这不是投机，而是数字独立性的基础设施——钱包、通信和 AI 为用户服务，而不是为广告后台服务

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🇺🇸 美国停摆风险下，加密市场蒸发 $1000 亿

市场再次被夹在政治与宏观之间。由于美国可能出现新的部分政府停摆风险，仅周日晚间，加密市场市值就缩水约 $1000 亿，波动性也随着华盛顿的新闻标题同步回归。

➡️ 政治背景

🟡 参议院民主党人威胁，如果拨款法案中包含监管 ICE 的 DHS 预算，将阻止该法案
🟡 查克·舒默明确表示，不会支持包含当前 DHS 资金的法案
🟡 Kalshi 和 Polymarket 上，1 月 31 日前发生停摆的概率已接近 80%
🟡 另外还有特朗普关于若加拿大与中国达成协议将征收 100% 关税的言论，以及在与伊朗紧张局势升级背景下美军舰艇的部署

➡️ 加密市场反应

🟡 总市值在约 6.5 小时内从 $2.97 万亿跌至 $2.87 万亿
🟡 比特币 24 小时内 −3.4%
🟡 以太坊 −5.3%，山寨币传统上跌幅大于基准
🟡 杠杆清算 24 小时内超过 $3.6 亿，其中 $3.24 亿来自多头

➡️ 历史背景

🟡 在创纪录的 43 天停摆期间（2025 年 10 月 1 日 – 11 月 12 日），比特币从 $126k 的历史高点跌至 $100k 以下
🟡 当时压力还叠加了 10 月 10 日在美中关税威胁下的“闪崩”
🟡 此后，在地缘政治和宏观压力下，黄金作为“避风港”明显跑赢比特币

➡️ Risk-on 对政治博弈

🟡 加密资产仍被当作纯粹的 risk-on 资产交易：当停摆和关税战风险出现时，资金会暂时流向现金和传统避险资产
🟡 Crypto Fear & Greed 指数已连续第六天处于“极度恐惧”区间，20/100
🟡 在预算和地缘政治问题明朗之前，市场将保持紧张，反弹也将十分脆弱

结论：围绕 DHS 和预算的政治博弈，再次比传统资产更快地冲击了加密市场。比特币仍是风险偏好的关键指标——但现在处于“等待华盛顿消息”的状态，而非全面上涨行情。

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🇺🇸 美国——60%的顶级银行已进入比特币领域

比特币正在正式告别“加密爱好者的玩具”标签。美国大型银行要么已经推出 BTC 服务，要么正在准备中——这正在重塑传统金融与加密市场的力量格局。

➡️ 已经入场的机构

🟡 美国前 25 大银行中有 60% 已提供或正在准备比特币相关服务
🟡 摩根大通正在考虑为客户推出加密交易
🟡 富国银行向机构提供以 BTC 为抵押的贷款
🟡 花旗集团正在测试机构级加密托管基础设施

➡️ 新面孔：瑞银与全球银行

🟡 瑞银成为最新的大牌——正在研究为高净值客户提供 BTC 和 ETH 的现货交易
🟡 Brian Armstrong 表示，他在达沃斯接触的大多数银行 CEO 已经是“支持加密”的
🟡 一位全球前十银行的 CEO 直言：加密是头号优先事项，也是生存问题

➡️ 仍在观望的银行

🟡 美国资产规模第二的美国银行尚未公开 BTC 服务计划
🟡 Capital One（6940 亿美元资产）和 Truist（5360 亿美元）也未展示明确的加密战略
🟡 同时，银行仍是收益型稳定币的主要批评者，担心其对金融系统的风险

➡️ 对市场意味着什么

🟡 大型银行资本正持续进入比特币，即使公开表态仍然谨慎
🟡 对散户而言，这是一个信号：通过熟悉的银行界面接触 BTC 只是时间问题
🟡 对山寨币和稳定币来说，前景不那么明确——银行愿意变现比特币需求，但不急于放开更高风险领域

结论：比特币正在逐步成为传统银行的“基础设施资产”。当通过大型银行的访问变得普遍时，竞争将不再是是否采用 BTC，而是入场价格、费用以及围绕 BTC 的产品体系。

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🇪🇺 欧洲——OKX 推出可使用稳定币消费的银行卡

OKX 正在持续将加密货币带入现实世界：现在，欧盟用户可以在所有支持 Mastercard 的地方使用稳定币付款。

➡️ 什么是 OKX Card

🟡 通过持牌 EMI 合作伙伴 Monavate 接入 Mastercard 网络的支付卡
🟡 可直接使用稳定币支付：Circle USDC 和 Paxos Global Dollar（USDG）
🟡 基于 OKX 应用内的自托管钱包 OKX Pay

➡️ 在欧盟如何合法运作

🟡 OKX 作为 MiCA 框架下的 CASP，Monavate 作为 EEA 内持牌 EMI
🟡 严格的 AML/KYC 要求：仅向完成验证的用户开放
🟡 Monavate 已通过 W3C Corp 和 Baanx 参与收购 Exodus 的交易，加强加密业务布局

➡️ 这对市场意味着什么

🟡 稳定币不再只是“链上工具”——可以用于线下和电商支付
🟡 用户体验非常熟悉：充值 OKX Pay → 像普通银行卡一样刷卡
🟡 对监管者而言：结构清晰、发行方持牌、规则明确、符合 MiCA

➡️ 迈向大规模采用的一步

🟡 Visa 加密卡在 2025 年的消费额已增长 525%
🟡 现在 OKX 强势入场，重点放在稳定币和自托管
🟡 稳定币越容易使用，依赖银行账户和“传统法币”的必要性就越低

结论： 在欧盟，加密货币正逐步从投机工具转向日常支付。当交易所发行的卡像银行借记卡一样普及时，问题将不再是“用不用”，而是“用哪种稳定币、信任哪套体系”。

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2️⃣ Vitalik Buterin 锁定 4500 万美元 ETH 用于隐私与开放技术

以太坊基金会进入“温和紧缩”模式的同时，Vitalik 从个人持仓中拿出 16,384 ETH，用于资助隐私与开放技术项目 —— 构建在以太坊基础层之上

➡️ Vitalik 做了什么

🟡 从个人资金中预留 16,384 ETH（约 4500 万美元），周期为数年
🟡 资金将用于隐私、开源硬件以及安全、可验证的软件
🟡 部分资金可能用于质押，收益再投入新的资助项目

➡️ 与以太坊基金会的关系

🟡 基金会进入“温和紧缩”：减少非必要支出，专注 L1 核心开发
🟡 原本可能由基金会负责的“专项项目”由 Vitalik 直接承担
🟡 目标是打造从硬件到软件的完全开放、可验证技术栈

➡️ 资金可能流向的生态方向

🟡 加密通信与本地/自托管服务
🟡 可由社区审计的开放芯片与安全硬件项目
🟡 面向自我主权用户与开发者的工具，从钱包到操作系统层

➡️ ETH 市场背景

🟡 三个月内 ETH 从约 $3,900 跌至略高于 $2,700（−30%）
🟡 在此环境下，基金会更倾向于质押和 DeFi，而非直接卖出 ETH
🟡 Buterin 的个人出资降低了 EF 财库压力，支持长期研发

➡️ 对投资者与建设者意味着什么

🟡 以太坊继续作为“基础层”，隐私与数字主权正在其周围加速构建
🟡 若开放、可验证技术栈的方向成功，以太坊将强化其作为隐私与抗监管应用基础设施的地位，而不仅仅是 DeFi

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🇺🇸 黑石比特币 ETF IBIT：投资者转为亏损

比特币的急剧抛售抹去了最大现货 ETF——IBIT 投资者的利润。按美元加权资金流计算，该基金的平均持仓现已略微转负。对市场而言，这是当前回调深度的重要信号。

➡️ IBIT 发生了什么

🟡 Unlimited Funds 首席投资官 Bob Elliott 计算显示，IBIT 投资者的美元加权回报在周五收盘后跌破零
🟡 早期投资者仍处于盈利状态，但在高位的大量流入抬高了“平均入场价”
🟡 10 月份，当比特币创下新高时，IBIT 投资者的累计利润一度接近 350 亿美元

➡️ 原因何在

🟡 IBIT 成为史上最成功的 ETF 之一，以最快速度达到 700 亿美元管理规模
🟡 大部分资金在发行后流入，集中在上涨阶段和比特币历史高点附近
🟡 比特币从 126,000 美元跌至当前水平，正是这些后期入场者受冲击最重，整体美元利润被抹平

➡️ 背景：加密基金资金外流

🟡 截至 1 月 25 日的一周内，比特币基金流出近 11 亿美元；加密产品总流出达 17.3 亿美元
🟡 资金外流主要集中在美国，投资者在价格下跌和降息预期降温的背景下减少风险
🟡 许多人对比特币尚未兑现“货币贬值交易”逻辑感到失望，而黄金早已成为主要避险资产

➡️ 对市场意味着什么

🟡 IBIT 投资者实际上经历了一个完整周期：从快速获得数百亿美元利润到平均收益归零
🟡 ETF 负面情绪加大价格压力，但同时也清理了杠杆和过高的预期
🟡 如果围绕利率、流动性和“数字黄金”的叙事重新回到比特币，这类再分配阶段往往会成为下一轮行情的基础——只是时间和资本耐心的问题

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