🪙 Saylor 持有 3.2% 的比特币：几乎无法追赶

Michael Saylor 旗下的 Strategy 已经持有如此庞大的 BTC 规模，以至于其他上市公司想要追赶，几乎等同于“筹集数千亿美元并从 2020 年重新开始”。Anthony Pompliano 表示，这在理论上可行，但在现实中可能性极低。

➡️ Strategy 持仓规模

🟡 资产负债表上持有 671,268 BTC —— 约占比特币最大供应量的 3.2%
🟡 持仓市值约 $58.6bn
🟡 最近一次买入：以平均 $92,098 的价格购入 10,645 BTC，总额 $980.3m

➡️ 为何几乎无法追赶

🟡 Strategy 于 2020 年首次进入比特币 —— 约 $500m，价格 $9–10k
🟡 如今仅这一部分价值已超过 $4.8bn —— 接近 10 倍的早期进入效应
🟡 若想复制这一轨迹，新公司需要筹集“数千亿美元”，或拥有同等级别的现金流，在高点与回撤时持续买入 BTC
🟡 Pompliano：“理论上可以，但现实中不太可能。”

➡️ 集中度、风险与时间视角

🟡 部分市场人士担心 Strategy 的规模可能影响价格与流动性
🟡 CEO Phong Le 表示，至少在 2065 年前不太可能出售比特币
🟡 Saylor 多次强调将“永远买在高点”，大型交易通过 OTC 执行以减少短期市场冲击

结论： Strategy 已成为比特币的企业级“黑洞”——大量 BTC 将被锁定数十年，这种规模的机构持有几乎无法复制。这既强化了比特币的稀缺叙事，也显著提升了单一上市公司在持仓结构中的影响力。

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🇺🇸 比特币现货ETF再次吸金：单日$457m

美国比特币现货ETF录得一个多月以来最强资金流入——机构在押注美联储转向鸽派以及央行领导层可能更替的背景下，开始谨慎回流BTC。

➡️ 发生了什么

🟡 周三，比特币现货ETF录得$457m净流入，为一个多月最高
🟡 当日领头羊为Fidelity FBTC，约$391m，占据大部分需求
🟡 BlackRock的IBIT再增加约$111m
🟡 美国比特币现货ETF累计净流入已超过$57bn，管理规模超$112bn，约占比特币总市值的6,5%

➡️ 宏观定位：“早期，而非末期”进场

🟡 Kronos Research认为，这些资金流入更像是“早期布局”，而非周期末端的狂热
🟡 随着降息预期缓和，BTC再次被视为对流动性的纯押注
🟡 唐纳德·特朗普表示将在2026年更换美联储主席，选择更“鸽派”的候选人——市场将其解读为未来更低利率的信号
🟡 逻辑很简单：长期利率和实际收益率越低，包括比特币在内的风险资产就越舒服

➡️ 但市场结构依然沉重

🟡 BTC回到接近一年前的交易区间，上方在~$93k–$120k存在密集供应带
🟡 Glassnode数据显示，约6,7m BTC目前处于未实现亏损状态，创本轮周期新高
🟡 需求显得脆弱：现货买盘零散且短期，企业需求偶发，期货市场持续去风险
🟡 在~$95k上方的卖压未被成交量消化，或新的流动性未入场之前，基准情景仍是区间震荡，下方支撑约在$81k

结论：ETF资金流入表明机构对比特币的兴趣仍然存在，并在适应新的宏观叙事，但市场依旧沉重，上方供应压力明显。要想稳健突破$100k，必须先消化$93k–$120k区间的全部抛压，之后才可能迎来新的上涨动能。

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📉 加密市场具备牛市的一切条件 —— 但价格却一路下行

ETF 已上线、监管转向宽松、机构和企业金库持续买入，股市和贵金属创下新高——但加密市场年末却低于年初。总市值较10月历史高点下跌32%，年初至今接近下跌13%。问题很直接：到底哪里坏了？

➡️ “结构性出了问题”

🟡 Ran Neuner 直言：加密市场存在结构性问题
🟡 多头一侧：流动性上升、美国政府更友好、现货 ETF、企业与金库买入
🟡 同时，传统“抗贬值”资产——黄金、白银、指数——表现优于加密资产

➡️ 市场的两条路径

🟡 情景一：市场找到“漏洞”——是谁在卖、问题出在哪里
🟡 情景二：经典的“终极补涨交易”，落后资产迅速追赶基本面
🟡 经济学家 Adam Kobeissi 将其描述为高杠杆背景下的结构性转变

➡️ 谁在压低价格

🟡 PlanB 称之为“卖方耗尽前的史诗级拉锯战”
🟡 抛压来自：
— 被 2021 年及后续暴跌创伤的 OG
— 看到 RSI 与趋势走弱的技术派
— 坚信四年周期、等待完整熊市的人
🟡 合力形成沉重而惯性的卖盘

➡️ “寒冬已经到来”

🟡 10x Research CEO Markus Thielen 认为 Bitcoin 在 2025 年 10 月底已进入熊市
🟡 BTC 成为首个计价经济放缓的大型风险资产
🟡 散户未回归，涨幅集中在 Bitcoin
🟡 结论：“寒冬不是将来式——已经开始”

➡️ 但基本面反而史上最强

🟡 Pantera 的 Erik Lowe 指出，从基础设施和政策看，2025 是行业最关键年份之一
🟡 美国监管态度与金融机构人事转向
🟡 国家层面的 Bitcoin 与数字资产战略储备
🟡 稳定币扩张、RWA 代币化与机构级链上基础设施

📊 结论

价格反映的是恐惧、杠杆过载和散户缺席；但在基本面与监管层面，加密资产前所未有地接近成熟资产类别。要么我们即将找出“哪里坏了”，要么正在为一次大规模补涨做准备。

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🇺🇸 FT：Binance 在与美国达成和解后仍让可疑账户保持活跃

《金融时报》援引 Binance 内部数据称，即使在支付创纪录罚款并与美国司法部达成 $4.3bn 和解后，交易所仍允许一组 13 个“高风险”账户转移 $1.7bn，其中约 $144m 发生在 2023 年 11 月协议之后。

➡️ 调查发现

🟡 13 个关联账户自 2021 年以来共交易约 $1.7bn
🟡 数据包括 KYC 文件、IP 与设备日志，以及来自委内瑞拉、巴西、叙利亚、尼日尔和中国的交易记录
🟡 这些账户均存在可疑活动迹象，并从随后被以反恐法冻结的钱包中收到约 $29m USDT

➡️ “红旗”表现

🟡 一名 25 岁委内瑞拉女性的账户两年内收到超 $177m，14 个月内更换银行 647 次
🟡 另一账户登记在加拉加斯贫困地区的一名初级银行员工名下，处理约 $93m
🟡 同一账户在不到 10 小时内从加拉加斯和大阪登录，属于物理上不可能的情况

➡️ Binance 的承诺

🟡 2023 年协议承诺实时监控和强化尽调
🟡 美国当局称 Binance 未报告超过 100,000 笔可疑交易
🟡 监管机构正重新评估这些系统的有效性

➡️ 市场观点

🟡 Nick Heather 表示问题在治理而非市场结构
🟡 制裁筛查与严格升级机制对机构已是基本要求
🟡 政治背景放大声誉风险：特朗普赦免 CZ

结论： 这是关于 Binance 是否真正符合传统合规标准的系统性问题。

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🌐 不会有山寨季？分析师押注 2026 年前的“蓝筹”

那种“全部起飞”的经典山寨季，至少一个周期内可能都看不到。越来越多分析师认为，流动性将高度集中，只会流向比特币、头部 L1 和真正有用例的蓝筹项目，而不是大量山寨币。

➡️ CoinEx Research 的观点

🟡 CoinEx 首席分析师 Jeff Ko 认为 2026 年不会出现经典山寨季
🟡 流动性将“极度挑剔”，只流向真正有采用的蓝筹项目
🟡 宏观环境仅提供有限支撑
🟡 2024 年 ETF 推出后，BTC 与 M2 的相关性减弱
🟡 基准情景：BTC 在 2026 年瞄准 ~$180k

➡️ Brandt：高点在 2029，可能先跌至 $25k

🟡 Bitcoin 历史上多次出现 80% 回撤
🟡 下一个牛市高点可能在 2029 年 9 月
🟡 若再现 80% 回调，BTC 或回落至 ~$25k

➡️ 四年周期：还有效吗？

🟡 Q4 历史上通常最强
🟡 当前 Q4 已下跌超 −22%
🟡 严厉调整往往为下一轮上涨奠定基础

➡️ 当前市场位置

🟡 BTC 约 $88k
🟡 散户未回归
🟡 “强者更强”的格局更现实

结论： 2026 更像是比特币和少数蓝筹主导的市场，而不是全面山寨季。

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✉️ Telegram 流量在增长，真正重要的是质量

每天有超过 250 万新用户加入 Telegram —— 对加密和金融科技项目来说，这是巨大的流量池。关键不在于数量，而在于 谁真正来到你这里：是真实用户，还是由机器人和无效流量组成的“空气”。

➡️ 为什么简单“往 Telegram 投流”已经不够了

🟡 注意力竞争急剧上升，只要数量的订阅毫无价值
🟡 选错频道或受众 = 预算直接浪费
🟡 高质量流量会阅读、点击、充值，而不只是加入

➡️ Magnetto 在做什么

🟡 深度理解 Telegram 用户行为
🟡 按项目需求精准导流：地区、领域、形式
🟡 关注转化率和回报，而不是表面数据

➡️ 适合的使用场景

🟡 加密与交易频道启动和扩展
🟡 转化漏斗预热：机器人、落地页、社群
🟡 不牺牲质量的项目规模化

结论： 在如此庞大的流量下，问题已不是“哪里有流量”，而是“谁能带来真正有效的用户”。Magnetto 正是为此而存在。

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🇺🇸 Kraken 准备 IPO，市场争论：牛市还是周期中段？

比特币在突破 $126k 创下历史新高后，未能从 $190 亿清算冲击中恢复，目前徘徊在 $87k 附近。在此背景下，来自传统金融（TradFi）的新驱动因素正在进入市场——包括 Kraken 潜在的 IPO 以及加密行业的并购潮。

➡️ Kraken 周边发生了什么

🟡 Kraken 融资 $8 亿，估值约 $200 亿
🟡 该交易所已在美国提交 IPO 申请，目标是 2026 年上市
🟡 逻辑很简单：上市 + 透明度 = 传统基金和资产管理者清晰的入场点

50T Funds 的 Dan Tapiero 将当前市场称为“牛市中段”，认为 IPO 和并购将为系统注入新的 TradFi 资金。

➡️ 并非所有人都相信牛市会继续

🟡 Fidelity 的 Jurrien Timmer 预计 2026 年比特币将迎来“休整之年”
🟡 他的模型显示支撑区间在 $65–75k —— 周期的局部底部
🟡 链上数据同样偏谨慎：Nansen 显示，“聪明钱”在大多数主流资产上处于净空头状态，例外是 AVAX 和 Pump.fun 代币

➡️ 四年周期正在演变为“超级周期”

🟡 Axis 联合创始人 Jimmy Xu 指出，经典四年周期如今只提供“骨架”，真正推动行情的是流动性和主权级采用
🟡 如果全球流动性继续解冻，$75k 可能不是投降点，而是长期超级周期中的更高低点
🟡 在这种背景下，Kraken 的 IPO 以及其他加密公司上市，不只是新闻，而是公共市场资金直接流入加密生态的机制

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🌍 全球：2025 年社会工程攻击让加密市场损失 34 亿美元

黑客越来越少攻击代码，越来越多攻击人。过去一年中，大多数重大黑客事件并不是从智能合约漏洞开始，而是源于一次对话、一通 Zoom 通话，或一个“看似无害”的文件。

➡️ 你是如何被黑的

🟡 社会工程与钓鱼：冒充客服、合作方或基金，迫使你“立刻”做决定
🟡 供应链攻击：依赖中植入恶意 JS 或包，导致你签署并非自己意图的交易
🟡 AI 深度伪造：伪造“创始人”的声音、面孔和会议，窃取私钥、签名令牌和云访问权限
🟡 物理“扳手攻击”：当你在社交媒体上暗示过加密资产规模后，遭受线下施压

➡️ AI 改变了什么

🟡 攻击高度个性化：针对你的沟通方式、项目、技术栈，甚至日程安排
🟡 自动化让欺诈规模化——成千上万封定向邮件、虚假面试和开发者测试任务
🟡 传统的“清单式安全”已跟不上新攻击场景的速度

➡️ 用户的基础安全习惯

🟡 大额资产只使用硬件钱包，并将资金分为 hot / warm / cold
🟡 绝不泄露助记词或登录信息——无论是客服、“审计员”还是“合作伙伴”
🟡 核查域名、链接和应用，只从官方来源安装软件
🟡 不公开展示资产规模和收入，清理公开数据库中的个人信息，加强人身安全

➡️ 项目和团队必须做的事

🟡 严格的访问控制、基础设施隔离和定期密钥轮换
🟡 强制第三方安全审计：涵盖智能合约、CI/CD 和云环境
🟡 关键角色强制使用硬件 MFA，禁止“盲签名”
🟡 团队安全培训，以及经过实战演练的事件响应计划

**结论很简单：**2026 年，主要攻击目标不再是协议本身，而是围绕协议的人。防御技术在进步，但真正的胜者，是那些不再“默认信任”，对每一封邮件、每一次通话和每一笔交易都保持高度怀疑的人。

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📉 模因币：从圣诞狂热到一年 −65%

一年前，模因币是散户情绪的核心指标——到 2024 年圣诞节前，其市值一度逼近 $1000 亿。如今这一年却以完全不同的方式收尾：整个板块缩水 65%，流动性流失，投机泡沫被彻底挤出系统。

➡️ 没有幻想的数字

🟡 模因币总市值从约 $1000 亿跌至 ~$350–360 亿——这是 2025 年的最低点
🟡 年度交易量下降 72%，至 $3.05 万亿美元
🟡 模因币不再是“散户燃料”，而是变成了一个谨慎市场的标志——资金更难、更贵地进入

➡️ 政治把它吹大 —— 也亲手终结了它

🟡 2024 年美国大选推高了该板块：政治类代币在社交媒体、launchpad 和链上占据主导
🟡 与唐纳德·特朗普和哈维尔·米莱相关的代币成为转折点
🟡 剧烈暴跌和内幕活动摧毁了信任——叙事从“有趣的政治下注”变成了“又一次割散户”

➡️ NFT：投机垃圾场里的邻居

🟡 NFT 市场同样刷新 2025 年低点：市值从 $92 亿高点跌至 $25 亿（−72%）
🟡 周活跃卖家数量自 2021 年 4 月以来首次跌破 10 万
🟡 投机资金同时撤离模因币和 NFT——市场正在清洗风险最高的板块

➡️ 这对市场意味着什么

🟡 散户 FOMO 没有回归：模因币不再推动周期，只反映疲惫和谨慎
🟡 流动性集中在 Bitcoin 和大型资产，“玩具型”代币失去优先级
🟡 没有信任和深度流动性的政治与病毒式叙事不再奏效——市场要么要收益，要么要真实价值

在下一个周期阶段，模因币或许会再次出现在趋势榜中。但 2025 年已经清楚表明：当市场清醒时，最先被清理的，永远是最具投机性的那一层。

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2️⃣ 以太坊：质押进入队列几乎是退出队列的两倍

以太坊质押的力量平衡再次发生变化：六个月来首次，验证者进入队列几乎是退出队列的两倍。关键在于 2026 年 ETH 的抛压缓冲和供应结构。

➡️ 发生了什么

🟡 验证者进入队列升至约 74.5 万 ETH，而退出队列正在收缩，预计在 1 月 3 日前可能归零
🟡 上一次类似的“反转”发生在 6 月：ETH 先突破 $2,800，8 月刷新约 $4,950 的历史高点
🟡 对市场而言，质押代表信任与锁仓意愿，而退出意味着潜在的卖压

➡️ 为何这会降低卖压

🟡 Monad 的 Abdul 指出，自 7 月以来，约 5% 的 ETH 供应完成换手
🟡 其中约 70% 被 BitMine 吸收，目前其持有约 3.4% 的 ETH 总供应
🟡 验证者退出通常带来可预测的现货抛售流量——若退出队列归零，这一流量将大幅减少

➡️ 谁在积极买入并质押

🟡 BitMine 在两天内质押了 342,560 ETH（约 $10 亿）
🟡 大型数字资产金库开始像对待比特币一样对待 ETH：吸收弱势筹码并转为“金库资产”
🟡 在这种背景下，散户质押更像是背景，而非主要驱动力

➡️ Pectra 升级与 DeFi 因素

🟡 Pectra 改善质押体验并提高验证者上限，方便大户重新质押
🟡 同时 DeFi 杠杆正在被清理：Aave 利率上升迫使部分 stETH 循环策略平仓
🟡 结果是杠杆下降，长期（2026 年以后）质押者比例上升

如果退出队列归零的情景实现，ETH 可能在 2026 年以极低的短期供应和更高的机构质押比例进入新阶段。这并不保证上涨，但从基本面看，更像是电影的开场，而不是周期的片尾字幕。

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🇺🇸 美国：Grayscale 认为 2026 年牛市的基础正在形成

Grayscale 认为，对替代性价值储存资产的需求，以及美国监管规则逐步清晰，正在为 2026 年下一轮加密牛市奠定基础。

➡️ 宏观因素是主要驱动力

🟡 不断上升的政府债务、长期财政赤字以及对法币贬值的担忧，正在推动投资者转向比特币和其他价值储存资产
🟡 这些失衡不会迅速消失——Grayscale 认为，从传统资产向加密资产的转移是一个多年趋势
🟡 比特币仍然是最大受益者，因为它最先承接对抗货币贬值的需求

➡️ 美国的监管环境

🟡 Grayscale 预计，2026 年初美国将就加密市场结构法案取得两党进展
🟡 清晰的联邦规则可能让代币进入公司资本结构，与股票和债券并列
🟡 在数字资产法律地位明确的情况下，代币发行可能成为初创公司和企业的标准融资工具

➡️ 大型科技公司与银行作为加速器

🟡 Dragonfly 预计，2026 年将有一家大型科技公司（Google、Meta 或 Apple）整合加密钱包，带来数十亿用户
🟡 《财富》100 强银行和金融科技公司已经在公共基础设施（Avalanche、OP Stack、ZK Stack）之上构建私有或许可网络
🟡 私有账本与公链的结合强化了资产代币化逻辑，并推动机构采用链上运营模式

➡️ 看点

🟡 如果 Grayscale 和 Dragonfly 的情景实现，2026 年的牛市将不是由“迷因”驱动，而是由价值储存需求和现实资产代币化推动
🟡 关键因素在于国会立法推进速度，以及大型科技公司和银行是否能将试点项目扩展到真实规模

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