Forwarded from Four Pillars Research (KR)
: : [이슈] $BASE 출시 전 $OP 매도를 고려해야 하는 이유
작성자: 포뇨
- 베이스(Base)는 슈퍼체인(Superchain) 전체 시퀀서 수익의 71% 이상을 창출하고 있다. 베이스의 수익 제공 비중은 심화되고 있으나, 코인베이스가 옵티미즘(Optimism)에 지불하는 비율은 2.5%에 고정되어 있다.
- OP 토큰은 사상 최고가($4.84) 대비 93% 하락한 $0.32에 거래되고 있는 반면, 베이스의 TVL은 2025년 동안 48% 성장($31억 → $50억)했다. 시장은 베이스의 성장이 OP 보유자에게 귀속되지 않는다는 점을 반영하고 있으나, 이탈 리스크는 아직 가격에 반영되지 않은 것으로 판단된다.
- OP Stack은 MIT 라이선스로 공개되어 있으며, 코인베이스는 3.8억 달러 이상의 ETH를 보유하고 있다. 베이스를 슈퍼체인에 묶어두는 유일한 요인은 거버넌스 관계이며, 독자적인 BASE 토큰이 출시될 경우 이 관계는 해소될 수 있다. 코인베이스는 언제든 포크가 가능하며, 이를 위한 정치적 인프라를 구축 중인 것으로 보인다.
- 옵티미즘은 장기적 협력 관계 구축을 위해 베이스에 1.18억 OP 토큰을 지급했으나, 의결권은 전체 공급량의 9%로 제한된다. 이는 협력 관계가 아닌, 이탈 옵션이 내재된 지분에 해당한다. OP 가격이 하락하더라도, 코인베이스의 그랜트 평가손실은 수익 배분을 영구적으로 제거함으로써 얻는 이익에 비해 미미한 수준이다.
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작성자: 포뇨
- 베이스(Base)는 슈퍼체인(Superchain) 전체 시퀀서 수익의 71% 이상을 창출하고 있다. 베이스의 수익 제공 비중은 심화되고 있으나, 코인베이스가 옵티미즘(Optimism)에 지불하는 비율은 2.5%에 고정되어 있다.
- OP 토큰은 사상 최고가($4.84) 대비 93% 하락한 $0.32에 거래되고 있는 반면, 베이스의 TVL은 2025년 동안 48% 성장($31억 → $50억)했다. 시장은 베이스의 성장이 OP 보유자에게 귀속되지 않는다는 점을 반영하고 있으나, 이탈 리스크는 아직 가격에 반영되지 않은 것으로 판단된다.
- OP Stack은 MIT 라이선스로 공개되어 있으며, 코인베이스는 3.8억 달러 이상의 ETH를 보유하고 있다. 베이스를 슈퍼체인에 묶어두는 유일한 요인은 거버넌스 관계이며, 독자적인 BASE 토큰이 출시될 경우 이 관계는 해소될 수 있다. 코인베이스는 언제든 포크가 가능하며, 이를 위한 정치적 인프라를 구축 중인 것으로 보인다.
- 옵티미즘은 장기적 협력 관계 구축을 위해 베이스에 1.18억 OP 토큰을 지급했으나, 의결권은 전체 공급량의 9%로 제한된다. 이는 협력 관계가 아닌, 이탈 옵션이 내재된 지분에 해당한다. OP 가격이 하락하더라도, 코인베이스의 그랜트 평가손실은 수익 배분을 영구적으로 제거함으로써 얻는 이익에 비해 미미한 수준이다.
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온체인 고정금리 대출이 왜 활성화되지 못했는지에 대한 좋은 글이 있어 공유드립니다. 핵심 내용 요약하면:
기관 투자자들은 예측 가능한 자금 조달 비용을 원하고, 루핑 전략 유저들은 변동금리 리스크 때문에 수익이 갑자기 마이너스로 전환되는 걸 피하고 싶어합니다. 즉, 차입자 수요는 분명히 존재합니다. 문제는 공급 쪽입니다. 온체인 참여자들에게 유동성, 즉 언제든 자금을 뺄 수 있는 flexibility는 매우 중요한 가치인데, 이걸 포기하려면 10% 이상의 금리를 요구합니다. 차입자 입장에서 Aave 변동금리가 4%인데 고정금리로 10%를 낼 이유가 없죠.
해법은 대출자에게 고정금리 부담을 지우지 않는 겁니다. 구체적으로 설명하면, 대출자는 그냥 Aave에 예치하고 평소처럼 변동금리 수익을 받습니다. 차입자도 Aave에서 변동금리로 빌립니다. 여기까지는 기존이랑 똑같습니다.
달라지는 건 여기서부터입니다. 차입자는 별도의 금리 트레이더와 rate exchange 계약을 맺습니다. 예를 들어 차입자가 "나는 앞으로 1달간 4% 고정금리를 내고 싶다"고 하면, 트레이더가 "좋아, 네가 4%를 나한테 주면, Aave 변동금리가 얼마가 되든 내가 대신 내줄게"라고 하는 식입니다. 만약 Aave 금리가 6%로 오르면 트레이더가 손해고, 3%로 내리면 트레이더가 이득입니다. 트레이더 입장에서는 금리 방향성에 베팅하는 셈이고, 이게 바로 글에서 말하는 rate exchange layer의 핵심 원리입니다.
결과적으로 대출자는 flexibility를 그대로 유지하고, 차입자는 고정금리 효과를 얻고, 중간에 트레이더가 금리 변동 리스크를 떠안는 구조입니다. 기존 머니마켓(Aave, Morpho 등) 위에 이런 rate exchange 프로토콜을 얹으면, 고정금리 시장을 lender의 flexibility를 건드리지 않고 확장할 수 있다는 게 골자입니다.
https://x.com/nicoypei/status/2008941684860617213
기관 투자자들은 예측 가능한 자금 조달 비용을 원하고, 루핑 전략 유저들은 변동금리 리스크 때문에 수익이 갑자기 마이너스로 전환되는 걸 피하고 싶어합니다. 즉, 차입자 수요는 분명히 존재합니다. 문제는 공급 쪽입니다. 온체인 참여자들에게 유동성, 즉 언제든 자금을 뺄 수 있는 flexibility는 매우 중요한 가치인데, 이걸 포기하려면 10% 이상의 금리를 요구합니다. 차입자 입장에서 Aave 변동금리가 4%인데 고정금리로 10%를 낼 이유가 없죠.
해법은 대출자에게 고정금리 부담을 지우지 않는 겁니다. 구체적으로 설명하면, 대출자는 그냥 Aave에 예치하고 평소처럼 변동금리 수익을 받습니다. 차입자도 Aave에서 변동금리로 빌립니다. 여기까지는 기존이랑 똑같습니다.
달라지는 건 여기서부터입니다. 차입자는 별도의 금리 트레이더와 rate exchange 계약을 맺습니다. 예를 들어 차입자가 "나는 앞으로 1달간 4% 고정금리를 내고 싶다"고 하면, 트레이더가 "좋아, 네가 4%를 나한테 주면, Aave 변동금리가 얼마가 되든 내가 대신 내줄게"라고 하는 식입니다. 만약 Aave 금리가 6%로 오르면 트레이더가 손해고, 3%로 내리면 트레이더가 이득입니다. 트레이더 입장에서는 금리 방향성에 베팅하는 셈이고, 이게 바로 글에서 말하는 rate exchange layer의 핵심 원리입니다.
결과적으로 대출자는 flexibility를 그대로 유지하고, 차입자는 고정금리 효과를 얻고, 중간에 트레이더가 금리 변동 리스크를 떠안는 구조입니다. 기존 머니마켓(Aave, Morpho 등) 위에 이런 rate exchange 프로토콜을 얹으면, 고정금리 시장을 lender의 flexibility를 건드리지 않고 확장할 수 있다는 게 골자입니다.
https://x.com/nicoypei/status/2008941684860617213
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Trove 토큰 세일 조작 사건이 있었습니다 (@tsybka):
세일 자체는 순조롭게 진행되어 약 $11M이 모였는데, 종료 5분 전에 이상한 일이 벌어졌습니다. Trove 팀이 컨트랙트의 예치 마감일을 슬쩍 1월 20일로 변경한 겁니다. 대부분의 참여자들은 이걸 바로 눈치채지 못했고요. 동시에 오더북에 10만~30만 주 규모의 대량 매수 주문이 바닥 가격에 깔렸는데, 팀 쪽에서 넣은 주문일 가능성이 높습니다. 그리고 15분 후, X에 토큰 세일을 5일 연장한다는 공지가 올라왔습니다.
결과적으로 세일 막판에 $10~50 정도의 소액 수익을 노리고 들어간 사람들이 크게 당했습니다. 한 유저는 $200 벌려고 $89k를 넣었다가 $73k 이상 손실을 봤다고 합니다.
그런데 여기서 끝이 아닙니다. 나중에 팀이 다시 입장을 바꿔서 연장을 취소하고 원래 일정대로 $11.5M에서 마감한다고 발표했습니다. 연장 발표 보고 포지션 조정한 사람들은 또 한 번 당한 셈이죠.
https://x.com/tsybka/status/2010406571323555963
세일 자체는 순조롭게 진행되어 약 $11M이 모였는데, 종료 5분 전에 이상한 일이 벌어졌습니다. Trove 팀이 컨트랙트의 예치 마감일을 슬쩍 1월 20일로 변경한 겁니다. 대부분의 참여자들은 이걸 바로 눈치채지 못했고요. 동시에 오더북에 10만~30만 주 규모의 대량 매수 주문이 바닥 가격에 깔렸는데, 팀 쪽에서 넣은 주문일 가능성이 높습니다. 그리고 15분 후, X에 토큰 세일을 5일 연장한다는 공지가 올라왔습니다.
결과적으로 세일 막판에 $10~50 정도의 소액 수익을 노리고 들어간 사람들이 크게 당했습니다. 한 유저는 $200 벌려고 $89k를 넣었다가 $73k 이상 손실을 봤다고 합니다.
그런데 여기서 끝이 아닙니다. 나중에 팀이 다시 입장을 바꿔서 연장을 취소하고 원래 일정대로 $11.5M에서 마감한다고 발표했습니다. 연장 발표 보고 포지션 조정한 사람들은 또 한 번 당한 셈이죠.
https://x.com/tsybka/status/2010406571323555963
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Forwarded from Kinetiq Announcements
Markets is your new home for trading global assets, 24/7.
A new era for finance has just begun.
Now live at markets.xyz
Any trader can now:
> Trade all traditional assets and crypto, all in one place
> Have full clarity with live heatmaps + intelligent news
> Use one balance across every market
> Fund instantly with fiat or crypto
US500 is our first listing. 25x leverage, 24/7/365.
The U.S. large-cap equity market benchmark.
More listings are imminent.
X Announcement: https://x.com/markets_xyz/status/2010708975247921561
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A new era for finance has just begun.
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Forwarded from infinityhedge
JPMORGAN NO LONGER EXPECTS FED RATE CUT, PREDICTS HIKE IN 2027: INFINITYHEDGE
GOLDMAN SACHS DELAYS RATE CUT EXPECTATIONS TO SEPTEMBER FROM MARCH 2026
JPM: "If the labor market weakens again in the coming months, or if inflation falls materially, the Fed could still ease later this year, However, we expect the labor market to tighten by the Q2 and the disinflation process to be quite gradual."
GS: "If the labor market stabilizes as we expect, the FOMC will likely shift from risk management mode to normalization mode."
GOLDMAN SACHS DELAYS RATE CUT EXPECTATIONS TO SEPTEMBER FROM MARCH 2026
JPM: "If the labor market weakens again in the coming months, or if inflation falls materially, the Fed could still ease later this year, However, we expect the labor market to tighten by the Q2 and the disinflation process to be quite gradual."
GS: "If the labor market stabilizes as we expect, the FOMC will likely shift from risk management mode to normalization mode."
@mlmabc가 추적 중인 Tornado Cash 연결 주소가 HYPE 포지션을 계속 정리하고 있습니다.
오늘 $8.2M 규모의 HYPE를 시장에 매도했고, 현재 스팟 잔고에는 약 $2.9M 정도가 남아 있습니다. 이 매도로 Hyperliquid 스팟 마켓의 taker sell delta가 -$3.4M까지 찍었습니다.
해당 주소는 아직 약 3M HYPE (~$73M)를 보유 중인데, 이 중 1.3M HYPE가 언스테이킹 중이며 1월 19일까지 순차적으로 풀립니다:
1/13 – 238,948 HYPE
1/15 – 318,133 HYPE
1/15 – 274,341 HYPE
1/16 – 247,279 HYPE
1/19 – 242,462 HYPE
이전 패턴을 보면 언스테이킹 물량은 풀리자마자 전량 매도해왔기 때문에, 이번에도 동일하게 매도할 가능성이 높습니다.
해당 주소 트래킹: https://qwantify.io/app/entities/05e5413a-fd86-4050-bb16-8572658d8518
https://x.com/qwantifyio/status/2010676090881093939
오늘 $8.2M 규모의 HYPE를 시장에 매도했고, 현재 스팟 잔고에는 약 $2.9M 정도가 남아 있습니다. 이 매도로 Hyperliquid 스팟 마켓의 taker sell delta가 -$3.4M까지 찍었습니다.
해당 주소는 아직 약 3M HYPE (~$73M)를 보유 중인데, 이 중 1.3M HYPE가 언스테이킹 중이며 1월 19일까지 순차적으로 풀립니다:
1/13 – 238,948 HYPE
1/15 – 318,133 HYPE
1/15 – 274,341 HYPE
1/16 – 247,279 HYPE
1/19 – 242,462 HYPE
이전 패턴을 보면 언스테이킹 물량은 풀리자마자 전량 매도해왔기 때문에, 이번에도 동일하게 매도할 가능성이 높습니다.
해당 주소 트래킹: https://qwantify.io/app/entities/05e5413a-fd86-4050-bb16-8572658d8518
https://x.com/qwantifyio/status/2010676090881093939
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Forwarded from Four Pillars Research (KR)
: : [이슈] 바이백은 공격이 아닌 방어 전략이다
작성자: 포뇨
- 14억 달러 투입, 보합 1건, 손실 27건. 코인게코(CoinGecko)가 2025년 28개 바이백 프로그램을 전수 조사한 결과다. HYPE만 가격 보합을 유지했고, 나머지는 65~89% 하락했다.
- 커버리지 비율 1배 미만의 바이백은 가격 상승 신호가 아니다. JUP(0.17배), PUMP(0.15배), ZRO(0.32배) 모두 76~89% 하락했다. PUMP는 7월 14억 달러 규모의 ICO 물량 해제 전까지 성공 사례로 보였으나, 이를 반영하면 상위 10개 프로토콜 중 최저 커버리지를 기록했다.
- 커버리지 비율 1배 초과도 가격 방어의 충분조건은 아니다. RAY는 전량 언락 완료로 커버리지가 무한대였으나, PumpSwap 출시 이후 수익 기반 붕괴로 75% 하락했다. SKY는 약 4배 커버리지에도 65% 하락했다. HYPE는 약 1.6배 커버리지로 보합을 유지했다. 높은 커버리지는 성과의 상한선을 설정할 뿐, 하한선을 보장하지 않는다.
- 크립토 바이백은 전통금융과 정반대 맥락에서 작동한다. 전통금융에서 바이백은 저평가 신호이자 미래 이익 청구권을 가진 주주에게 잉여 현금을 환원하는 수단이다. 반면 크립토에서 바이백은 가격이 80% 이상 하락한 상황에서도 대규모 토큰 발행을 지속하는 프로토콜이 주로 선택한다. 메커니즘은 동일하나 맥락이 정반대이므로 결과도 다르다.
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작성자: 포뇨
- 14억 달러 투입, 보합 1건, 손실 27건. 코인게코(CoinGecko)가 2025년 28개 바이백 프로그램을 전수 조사한 결과다. HYPE만 가격 보합을 유지했고, 나머지는 65~89% 하락했다.
- 커버리지 비율 1배 미만의 바이백은 가격 상승 신호가 아니다. JUP(0.17배), PUMP(0.15배), ZRO(0.32배) 모두 76~89% 하락했다. PUMP는 7월 14억 달러 규모의 ICO 물량 해제 전까지 성공 사례로 보였으나, 이를 반영하면 상위 10개 프로토콜 중 최저 커버리지를 기록했다.
- 커버리지 비율 1배 초과도 가격 방어의 충분조건은 아니다. RAY는 전량 언락 완료로 커버리지가 무한대였으나, PumpSwap 출시 이후 수익 기반 붕괴로 75% 하락했다. SKY는 약 4배 커버리지에도 65% 하락했다. HYPE는 약 1.6배 커버리지로 보합을 유지했다. 높은 커버리지는 성과의 상한선을 설정할 뿐, 하한선을 보장하지 않는다.
- 크립토 바이백은 전통금융과 정반대 맥락에서 작동한다. 전통금융에서 바이백은 저평가 신호이자 미래 이익 청구권을 가진 주주에게 잉여 현금을 환원하는 수단이다. 반면 크립토에서 바이백은 가격이 80% 이상 하락한 상황에서도 대규모 토큰 발행을 지속하는 프로토콜이 주로 선택한다. 메커니즘은 동일하나 맥락이 정반대이므로 결과도 다르다.
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브라이언 암스트롱💪이 상원 은행위원회의 암호화폐 법안 초안에 대해 지지할 수 없다는 입장을 밝혔습니다.
문제점으로 지적한 내용은 다음과 같습니다:
1. 토큰화된 주식에 대한 사실상의 금지
2. 디파이 규제로 인한 정부의 금융 기록 무제한 접근 및 프라이버시 침해
3. CFTC 권한 약화 및 SEC 종속화로 인한 혁신 저해
4. 스테이블코인 리워드를 없애고 은행이 경쟁을 차단할 수 있게 하는 수정안
암스트롱은 "나쁜 법안보다는 법안이 없는 게 낫다"며, 더 나은 초안이 나오길 바란다고 했습니다.
https://x.com/brian_armstrong/status/2011545247105355865
문제점으로 지적한 내용은 다음과 같습니다:
1. 토큰화된 주식에 대한 사실상의 금지
2. 디파이 규제로 인한 정부의 금융 기록 무제한 접근 및 프라이버시 침해
3. CFTC 권한 약화 및 SEC 종속화로 인한 혁신 저해
4. 스테이블코인 리워드를 없애고 은행이 경쟁을 차단할 수 있게 하는 수정안
암스트롱은 "나쁜 법안보다는 법안이 없는 게 낫다"며, 더 나은 초안이 나오길 바란다고 했습니다.
https://x.com/brian_armstrong/status/2011545247105355865
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Forwarded from Zoomer News
카이토 유후가 Yaps와 인센티브 리더보드를 종료하고, Kaito Studio라는 새로운 모델로 전환한다고 발표했습니다.
Yaps는 누구나 참여할 수 있는 무허가 구조로 크리에이터들이 브랜드 확장에 기여한 만큼 보상받는 시스템이었습니다. 하지만 X 알고리즘 변화와 다른 InfoFi 프로젝트들의 난립으로 스팸과 저품질 콘텐츠 문제가 해결되지 않았고, X 측과 논의 끝에 완전한 무허가 모델은 더 이상 고품질 브랜드나 크리에이터, 플랫폼에 적합하지 않다는 결론을 내렸다고 합니다.
Kaito Studio는 기존 마케팅 플랫폼에 가까운 tier 기반 모델입니다. 브랜드가 일정 기준을 충족하는 크리에이터를 선별해서 협업하는 구조로, Kaito의 분석 툴과 X, YouTube, TikTok 등 크로스 플랫폼 지원이 차별점입니다. 또한 크립토뿐 아니라 Finance, AI 등 다른 버티컬로도 확장할 계획이라고 합니다.
기존 Kaito Pro, API, Launchpad, Markets 등 다른 제품에는 영향이 없고, $KAITO 토큰도 Studio에서 계속 역할을 할 예정이라고 합니다.
https://x.com/Punk9277/status/2011837292907020605
Yaps는 누구나 참여할 수 있는 무허가 구조로 크리에이터들이 브랜드 확장에 기여한 만큼 보상받는 시스템이었습니다. 하지만 X 알고리즘 변화와 다른 InfoFi 프로젝트들의 난립으로 스팸과 저품질 콘텐츠 문제가 해결되지 않았고, X 측과 논의 끝에 완전한 무허가 모델은 더 이상 고품질 브랜드나 크리에이터, 플랫폼에 적합하지 않다는 결론을 내렸다고 합니다.
Kaito Studio는 기존 마케팅 플랫폼에 가까운 tier 기반 모델입니다. 브랜드가 일정 기준을 충족하는 크리에이터를 선별해서 협업하는 구조로, Kaito의 분석 툴과 X, YouTube, TikTok 등 크로스 플랫폼 지원이 차별점입니다. 또한 크립토뿐 아니라 Finance, AI 등 다른 버티컬로도 확장할 계획이라고 합니다.
기존 Kaito Pro, API, Launchpad, Markets 등 다른 제품에는 영향이 없고, $KAITO 토큰도 Studio에서 계속 역할을 할 예정이라고 합니다.
https://x.com/Punk9277/status/2011837292907020605
X (formerly Twitter)
Yu Hu 🌊 (@Punk9277) on X
Sunsetting Yaps & Introducing Kaito Studio