💵 В биткоине до сих пор не отыграл бычий сигнал на дневном таймфрейме по вероятностной модели Байеса. Однако, судя по некоторым топовым альтам, где это уже произошло, момент близок. UPD: вышел отдельный материал об индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator.

➡️ В бычьей фазе восходящее движение после такого сигнала продолжалось около 10 дней. А вот в медвежьей фазе оно означало последний импульс перед дальнейшим падением (тот самый «отскок дохлой кошки»).

➡️ Также в бычьей фазе вероятностный индикатор на дневках очень редко доходил до значения 100 — это чаще бывает на медвежьем рынке (регулярно происходило на отскоках с ноября 2021 по 2023). Сейчас он как раз показывает 100. Последний раз в бычьей фазе такое было летом 2024.

В целом, у нас два сценария отскока:

1️⃣Люди, испытывая ФОМО, начинают заходить в лонги где-то выше 90к. На 83к шортили, теперь будут лонговать. Риторика в соцсетях сменится на бычью (пока еще много рассказов о том, что это лишь «отскок дохлой кошки»*). Хорошим индикатором являются Funding Rates в 🪙 SOL. Они, как часы, становятся отрицательными перед каждым новым импульсом выше (в BTC фандинг снова всегда положительный, поэтому малоинформативный). При этом Open Interest сильно не растёт, то есть денег, которые маркетмейкер будет отбирать у розницы, больше не становится. В этом случае отскок вряд ли окажется долгоиграющим и рискует закончиться еще до заседания ФРС.

2️⃣ Все аналогично пункту 1, но OI растёт 📈. Тогда есть шанс дожить до заседания ФРС 9-10 декабря. Дальше уже решения и риторика центрального банка США определят судьбу котировок. В случае снижения ставок и обещаний продолжить смягчать ДКП, отскок этой недели может оказаться не отскоком, а разворотом.

➡️ Пока же всё похоже на сценарий номер 1 — маркетмейкеры заманивают розницу в плечевые лонги разрывом старых шортов, рассчитывая на предпраздничный позитив. Кстати, это происходит и на рынке акций, где наблюдается настоящая эйфория.

✅Наш хэдж в Esperion Therapeutics (напомним, покупался на деньги, вырученные с шорта SOL летом) принес уже более 250% нереализованной прибыли. Это даже несмотря на допэмиссию, которая всё же случилась — при покупке летом была надежда, что допок у эмитента больше не будет.

▫️Отдельная статья про хеджирование в широком смысле слова.

*В нашем канале мы тоже участвуем в популяризации мнения об «отскоке дохлой кошки». Но, во-первых, объективные данные говорят больше в пользу этого сценария. Во-вторых, у нас свинг-позиций, как мы писали, нет. Шорт предполагается на вершине отскока и не обязательно будет открыт — для этого должны появиться признаки «иссякания» восходящего импульса, а также клюнувшей на лонговую наживку розницы (устойчивые зеленые Funding Rates в топовых токенах).

Вероятностный индикатор Bayesian BBSMA Oscillator

Работа с рынком — это работа с вероятностями, а значит, для повышения успешности торговли можно применять соответствующие математические теории. И это начали делать с начала XX века, когда Луи Башелье в своей работе Théorie de la spéculation (1900 г.) использовал броуновское движение для расчета цен опционных контрактов.

➡️ Современная алгоритмическая торговля невозможна без математических моделей.

Основа

➡️ Представьте, что мы подбрасываем монетку и делаем ставку на орел или решку. Поможет ли нам математика повысить наши шансы на успех? Ответ состоит из двух частей:

1️⃣Математика поможет нам понять, есть ли вообще возможность повысить шансы на успех. В случае идеальной монеты и безукоризненного процесса подбрасывания вероятность всегда будет 50 на 50. Однако если у монетки смещен центр тяжести или её подбрасывают специфическим образом, вероятность может быть смещена в пользу орла или решки.

2️⃣Если по статистике мы увидим, что вероятность не 50 на 50 (допустим, смещен центр тяжести), мы можем построить модель, повышающую наши шансы на успех.

◾️На фондовом рынке, как вы понимаете, работает этот же принцип: сначала мы должны понять — есть ли признаки повышенной вероятности движения вверх или вниз. Потом, в случае наличия таких признаков, определить направление повышенной вероятности.

✔️ В терминале Trading View есть множество вероятностных индикаторов, однако большинство из них малоинформативны. Даже некоторые сложные модели, которые долго считают вероятности (например, Probability Cones), на практике оказываются бесполезными. Однако один индикатор, достойный внимания, всё же нашёлся — Bayesian BBSMA Oscillator.

▫️Он использует теорему Байеса — статистическую вероятностную модель, которая широко применяется на финансовых рынках. В качестве статистики, то есть событий, повышающих вероятность следующего события, автор алгоритма собирает данные из полос Боллинджера и скользящих средних (MA). Эти индикаторы, кстати, сами по себе являются важными инструментами ТА. Подробнее о всех деталях осциллятора можно прочитать на соответствующей странице.

❗️Как это часто бывает, в реальности индикатор работает не совсем так, как задумывал автор. Прямолинейная трактовка сигналов Bayesian BBSMA Oscillator не позволит вам торговать в плюс. Однако эмпирическое наблюдение выявило несколько закономерностей. Сразу оговоримся, что «детсадовский язык», который будет использован ниже, обусловлен форматом отображения данных в индикаторе (в виде горочек).

Закономерности для BTC и топовых альтов во время большого бычьего цикла:

✔️Рост зеленой горочки означает начало нисходящего движения. Плохо для лонга, хорошо для шорта.

✔️ Плато зеленой горочки — предвестник скорого отскока. Чем выше горочка, тем сильнее сигнал (максимум 100). На плато лучше шорт закрыть.

✔️Рост красной горочки говорит о росте цены. Хорошо для лонга.

✔️Плато красной горочки предвещает скорый откат. Лучше лонг закрыть. Высота горочки также говорит о силе сигнала.

🟦Синяя горочка (Prime probability) практически бесполезна. Она появляется при «выстреле» цены и не даёт информации о будущих движениях (хотя по задумке автора — это бычий сигнал).

➡️ Очень важно, что закономерности могут изменяться при глобальной смене тренда. Поэтому изучите поведение актива в прошлом в разных фазах.

➡️ Осциллятор работает практически на всех таймфреймах, однако на каждом таймфрейме свой стандарт величины горочек.

❕Индикатор не является самодостаточным и должен использоваться вместе с другими инструментами ТА и общим контекстом.

#обучение

Пример использования в следующем посте ⤵️

Продолжение поста об индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator.

🪙 Наш последний шорт в SOL закрывался потому, что после сильного импульсного прокола вниз 20-21 ноября о локальном дне говорили сразу много факторов:

1️⃣Funding rates стали резко отрицательными, то есть, розница массово зашла в шорты (а розница в основном теряет деньги, то есть, чаще всего неправа).

2️⃣По обычным осцилляторам типа MFI и Normalized MACD мы ушли в зону перепроданности как в крипте, так и на фондовом рынке США.

3️⃣Зона вокруг $83K была зоной поддержки для 💰 BTC, а значит и для всего крипторынка, включая SOL.

4️⃣На 1Д зеленые горочки по Bayesian BBSMA стали формировать плато, что сигнализировало о выросшей вероятности отскока (горочки пойдут вниз).

➡️ Как видите, вероятностный индикатор был лишь одним из нескольких критериев, и в этом случае его сигналы оказались идеальными.

✅ Используйте Bayesian BBSMA в сочетании с другими индикаторами и общим контекстом. Также изучите его показатели в прошлом на разных таймфреймах. Не исключено, что он вам покажется бесполезным, что тоже вполне нормально.

✔️ В наших статьях на графиках часто показан комплексный индикатор Bayesian BBSMA + nQQE Oscillator + Bank funds (whales detector). Это просто отображение сразу трёх индикаторов, включая Bayesian на одной панели.

#обучение

🥇 Так выглядит отсутствие маркетмейкера в крупнейшем товарном активе человечества на самой большой фьючерсной бирже мира.

➡️ Да, это самое настоящее золото. Не цифровое. Как вы знаете, на CME сегодня произошёл сбой (проблема с охлаждением серверов в дата-центре в Чикаго), из-за чего роботы ненадолго исчезли из стакана.

➡️ Итог: цена некоторых сделок исполнилась на ≈0.84% ниже рынка. Или правильнее сказать: без роботов рынок в эти секунды предложил только такую цену. Сейчас котировки драгоценного металла не только восстановились, но и пошли в рост, продолжая большой восходящий тренд.

✅В целом, настоящее золото выдержало испытание с честью, статус главного резервного актива не пострадал.

💵 Цифровое золото, напомним, в злополучную ночь с 10 на 11 октября проседало на ≈16%, причем назад цена толком не вернулась — дневная свеча тогда закрылась в -7.31%↘️, а само событие положило начало большому нисходящему тренду, продолжающемуся до сих пор. Про ATOM на Binance, потерявший 99.99% (упал на секунду до 0.001 USDT), говорить не будем.

P.S. Кстати, в TradingView до сих пор не отображаются данные по декабрьским фьючерсам GCZ2025 на самой CME, поэтому на графике показаны CFD от TVC.

Эрик Трамп предлагает накатить водочки

В качестве тостов во время застолья можно будет благодарить Эрика Дональдовича за удачные точки входа в Ethereum. Он же писал “You can thank me later.” Вот момент и настал.

🫣 Только рюмка водки на столе должна быть от бренда Trump. Именно её запуск (водки) Эрик и анонсировал сегодня в своих соцсетях.

🍷 Под утро, в финале посиделок, когда среди пустых бутылок и недоеденных салатов на кухне останутся лишь самые стойкие, можно будет благодарить уже всё семейство Трампов за шикарные инвестиционные идеи в виде токенов TRUMP, MELANIA и WLFI.

Сам Дональд Трамп не пьет и не курит, в чем мы его полностью поддерживаем.

MicroStrategy может начать продавать BTC если mNAV компании упадет ниже 1

➡️ Об этом в последнем интервью заявил CEO компании Фонг Ле.

❓Что такое mNAV

➡️ Multiple to NAV (Net Asset Value) — это коэффициент, показывающий, с какой премией или дисконтом акции Strategy торгуются относительно стоимости её биткоин-резервов. Рассчитывается так:

mNAV = Enterprise Value / Bitcoin NAV

Где:
◾️Enterprise Value (EV) = рыночная капитализация + долг – кэш
◾️Bitcoin NAV = количество BTC × текущая цена BTC

➡️ Если mNAV опускается ниже 1, это означает, что рынок оценивает всю компанию дешевле стоимости её биткоин-резервов.

❓Чем страшно снижение mNAV для Strategy

➡️ Компания Майкла Сейлора использует типичную пирамидальную схему, которую сейчас модно называть "Infinite Money Glitch" (глюк с бесконечными деньгами):

1️⃣Strategy выпускает новые акции или облигации.
2️⃣Инвесторы их покупают (дают свежий капитал).
3️⃣На эти деньги Сейлор покупает больше биткоинов.
4️⃣Цена BTC растет → акции растут → можно выпустить еще больше конвертируемых облигаций.

➡️ Мы это описывали в статье «Не египетская пирамида Майкла Сейлора».

◽️Инвесторы покупают конвертируемые облигации Strategy в первую очередь из-за надежды на продолжение роста стоимости акций компании с опережением BTC (тогда зафиксированная цена конвертации облигаций позволит получить им акции по цене существенно ниже рынка). В этом контексте mNAV является параметром, характеризующим эффективность концепции. Например, сейчас mNAV MSTR равен 1.13, то есть, покупатели акций платят $1.13 за то, чтобы Strategy владела биткоинами на сумму $1. Однако если mNAV надолго опустится ниже 1, это будет значить, что модель не работает, и смысла покупать акции, а также конвертируемые облигации Сейлора нет, так как компания оценивается дешевле своих биткоин-резервов (т.е. проще купить сам BTC).

◽️В целом, даже долгая негативная динамика mNAV делает всю бизнес модель Сейлора неустойчивой, так как покупать его допки имеет смысл лишь в надежде на взрывной рост. Именно поэтому, несмотря на постоянные утверждения Сейлора о том, что продавать BTC он никогда не будет, исполнительный директор компании допустил такую возможность (в качестве условий он также назвал «иссякание притока новых денег» в дополнение к падению mNAV ниже 1, хотя оба этих фактора взаимосвязаны). В этом случае им удастся на время повысить mNAV, хотя при этом вырастет риск дампа базового актива, что в конечном счете может навредить бизнесу ещё сильнее… однако у финансовых пирамид нет хорошего конца, поэтому в финале выбор всегда из плохих вариантов.

✔️Смотреть mNAV можно прямо на главной странице сайта компании Strategy. Текущее значение 1.13 является очень низким. У компаний, похожих на схемы Понци, оно должно быть хотя бы 2 в стадии роста. В 2024, например, mNAV у акций MSTR достигал 3.63, а в 2021 ≈2.5.

P.S. Эх, как бы сейчас развернулся Сергей Пантелеевич. МММ — не финансовая пирамида, а "Infinite Money Glitch".

☕️ $380 млн ликвидаций за час.

Когда утро начинается не с кофе.

◽️ Судя по Funding Rates, на выходных люди поверили в «разворот» и зашли в плечевые лонги.

➡️ Тут-то дефицит ликвидности и проявился: сил на спотовые покупки, чтобы двигать котировки выше, нет. А значит, маркетмейкеры пошли собирать ликвидность снизу.

➡️ Подробнее о работе этого механизма мы писали в отдельной статье:
◾️Как работает рынок криптовалют

✔️ О том, что ликвидности не хватает, мы писали регулярно. Последний раз тут на основе наблюдений за OI (который не рос).

➡️Также напоминаем о нашей общеобразовательной статье:
◾️Ликвидность: базовый минимум
(кстати, объём repo снова «выстрелил» до $11.25 млрд).

Почему падает рынок криптовалют?

Многие аналитики сейчас перебирают разные новости, пытаясь связать их со снижением цены биткоина. Среди основных версий были и вчерашнее интервью CEO MicroStrategy (он допустил продажу BTC в будущем), и подтверждение запрета на криптовалюты Народным банком Китая, и взлом DeFi-платформы Yearn Finance (пула yETH). На самом деле ни одно из этих событий не вызвало реакции котировок. Обвал начался ровно в момент открытия фьючерсов на американские индексы (02:00 МСК) и связан с началом нового месяца.

➡️ В преддверии заседания ФРС, на фоне дефицита ликвидности, алгоритмические торговые боты сокращают высокорисковые позиции.

❓Почему криптовалюты реагируют так сильно

Здесь важно понимание специфики этого рынка: он состоит преимущественно из плечевых фьючерсных контрактов, причем бессрочных (perpetual). Когда вы читаете что-то типа «ежедневный объём торгов биткоином превысил $60 млрд», вы обычно видите суммарный объём вместе с фьючерсами. Спотовый объём составляет лишь 5–15%.

➡️Например, по данным Coinglass, за последние 24 часа в топовых токенах картина такая:
💰 BTC: фьючерсы $85.27 млрд, спот $7.95 млрд
🔹 ETH: фьючерсы $60.49 млрд, спот $3.98 млрд
🪙 SOL: фьючерсы $15.88 млрд, спот $1.39 млрд
🪙 XRP: фьючерсы $6.37 млрд, спот $1.37 млрд

▫️Таким образом, основная торговля происходит «цифровыми фантиками», по которым вам даже никогда не поставят саму крипту, так как контракт не имеет срока исполнения. Но что важнее: это всё маржинальные позиции. Более того, они часто имеют огромное плечо типа 50-100x. А значит, такие позиции легко «маржинколлить» или, как это называют на рынке крипты, — «ликвидировать». Цену при этом двигает преимущественно спот.

➡️ На выходных многие трейдеры поверили в разворот и набрали фьючерсные лонги. Об этом свидетельствуют положительные Funding Rates в большинстве крупных токенов. Funding Rates — это комиссия между лонгами и шортами, которая позволяет удерживать цену фьючерса близкой к спотовой (при положительных ставках лонги платят шортам, при отрицательных — шорты платят лонгам). Подробнее об этом индикаторе мы писали тут.

➡️ Соответственно, когда пошли алгоритмические продажи на споте, резкое снижение котировок запустило каскад фьючерсных ликвидаций, из-за чего цена просела сразу на несколько процентов.

▫️В нашем криптоканале есть отдельная статья, объясняющая принцип работы рынка криптовалют. Там подробно объяснен механизм с учетом действий маркетмейкеров.

➡️ В целом, фьючерсный характер этого рынка объясняет регулярные резкие взлеты и падения цены. То, что на рынке акций называют шорт-сквизами, гэпом (например, после отчетов) или лонг-сквизами, на рынке крипты происходит регулярно. Чем меньше ликвидности, тем сильнее ликвидационные свечи, так как отсутствуют «денежные подушки» — большие лимитные ордера, способные остановить импульс.

▫️О том, что ликвидности не хватает, и небольшой рост котировок на прошлой неделе может оказаться лишь отскоком дохлой кошки, мы также писали (например, тут). Более того, у нас выходил отдельный материал о том, как можно анализировать глобальную доступность ликвидности через объёмы операций repo/reverse repo:
◾️Ликвидность: базовый минимум

➡️ Мониторинг этих макроэкономических индикаторов позволяет понимать фазу рынка.

❓Что будет дальше

Судьба как американского фондового рынка, так и криптовалют сейчас во многом зависит от предстоящего заседания ФРС (9-10 декабря). Если Пауэлл и компания анонсируют ускорение темпов смягчения ДКП, бычья фаза может еще «пожить». В противном случае нас ждёт серьёзная коррекция с возможным схлопыванием ИИ-пузыря. Но это будет не Армагеддон, а оздоровление, так как позволит, в том числе, и самим ИИ-компаниям сбросить перегретость в основных качественных показателях. Задача трейдеров сейчас быть готовыми к такому сценарию, чтобы это «оздоровление» не оказалось разорительным.

#криптовалюта 💰bitkogan

MSTR: допка за допкой

Сегодня товарищ Сейлор радостно анонсировал создание дополнительного резерва из… фиатных долларов США на сумму $1.44 млрд. Деньги взяты из допэмиссии акций MSTR класса A.

➡️ Да, тот самый человек, который хоронит фиат во всех интервью и призывает покупать биткоин, создает резерв из фиатного доллара.

▪️Остались ли еще наивные «свидетели биткоина», верующие в то, что крипта заменит фиат?

▫️Большинству ЛОМов, рассказывающих о биткоине за миллион, на самом деле нужен фиат. Именно поэтому Новограц продал битки в районе $120 тыс. (со словами «скоро будет 150»), а потом продавал SOL по $230. Новограцу, Сейлору, CZ и прочим нужен фиат. Крипта — это инструмент добычи фиата в большей степени за счет людей, поверивших в их слова о будущем, которое, конечно же, за криптой.

➡️ Итогом допки MSTR стало падение акций на ≈10%, хотя BTC снизился лишь на ≈6%.

➡️ mNAV сегодня опустился уже до 1.11. Когда мы вчера писали статью об этом показателе, он был 1.13

Спасительные шорты

➡️ Пока в рекомендациях X, а также не главных страницах финансовых медиа типа Yahoo Finance ещё попадаются статьи об «обвале на кроипторынке», котировки большинства токенов демонстрируют многочасовой восходящий тренд ↗️. Оплачен он, само собой, шортистами, зашедшими в короткие позиции на дне вчерашнего падения.

▫️При этом концептуально ничего не меняется — открытый интерес остается низким (по нынешним меркам), ИИ-пузырь на фондовом рынке надут до предела. Соответственно, когда большая часть шортовых позиций на фьючерсном рынке будет ликвидирована или выбита по стопам, сил для продолжения роста может опять не найтись. Особенно если народ перевернется в плечевые лонги и сформирует новые зоны ликвидности снизу (сетевые маркетологи уже активно над этим работают).

➡️ Пока рынок продолжает оставаться очень скучным. Практически все прошлые статьи о дефиците ликвидности актуальны.

✅Вероятно, мы будем наблюдать такой choppy market до самого заседания ФРС 9-10 декабря.

🚩Обратите внимание на объём шортовых ликвидаций.

▫️При том, что котировки BTC и многих альтов в моменте полностью отыграли всё падение понедельника, шортов «уничтожено» всего на $312 млн за 24 часа (из которых $143 млн за самый активный час роста). Хотя в понедельник только с ≈3:00 до ≈4:00 утра (МСК) было ликвидировано почти $380 млн лонгов.

➡️ Исторически лонгов ликвидируется больше.

✔️ Кстати, если до конца суток не случится откат, на дневном графике, BTC, наконец, отработает отскок по вероятностной модели Байеса (Bayesian BBSMA Oscillator).

➕Отскок по вероятностному распределению Байеса сформирован.

✅ Зеленая горка в Bayesian BBSMA Oscillator пошла вниз.

Теперь надеяться не на что 😄

➡️ В ожидании именно этого момента мы не открывали новые шорты, хотя несколько раз хотелось. Плато на уровне 100 всегда заканчивается спуском (т.е. хотя бы каким-то отскоком цены).

Кто не в курсе — мы писали отдельную статью об этом индикаторе.

▫️В бычьей фазе восходящий тренд после этого может длиться до двух недель. Вместе с тем значение 100 у горки во время «бычки» бывает крайне редко. Еще реже бывает такое длительное нахождение на плато, как сейчас (последний раз — в июле 2024).

▫️В медвежьей фазе 100, а также длительные пребывания на плато бывают часто. При схождении горки отскок длится буквально несколько дней (или даже сутки), после чего нисходящий тренд продолжается. Такое регулярно происходило с декабря 2021 по ноябрь 2022.

➡️ Сам по себе сегодняшний импульс вверх хотя и был впечатляющим, никаких значимых характеристик не имеет. Объем торгов большой, но не аномальный. Открытый интерес и вовсе остался на прежних уровнях в районе $59 млрд. Для понимания: с 22 апреля по 21 ноября OI не опускался ниже $60 млрд. На пике 6 октября показатель достигал $96 млрд.

➡️ Сетевые маркетологи, естественно, уже рассказывают о гигантских институциональных вливаниях. «Купил кто-то, кто что-то знает» 😆 Funding Rates повсеместно стали положительными.

✔️ По фундаменту сейчас все завязано на американские индексы, которые так и торгуются в зоне ATH в ожидании макроэкономической статистики. Завтра будет PMI (S&P+ISM) и данные по рынку труда, в четверг пособия по безработице, в пятницу PCE — самый важный для ФРС показатель инфляции. Очень вероятно, что именно эта статистика предрешит судьбу ближайшего заседания ФРС (9-10 декабря).

P.S. Завтра статей не будет в связи с долгим перелетом в Таиланд.

❗️❗️❗️Осторожно: мошенники!

Наших подписчиков массово добавляют в закрытый канал под названием «Bitkogan/Cryptocurrency». В канале собирают деньги и обещают сверхдоход за короткие сроки. Если вас добавили в этот канал, имейте в виду — это мошенники. Просим пожаловаться на группу.

Будьте бдительны. Я и моя команда работаем честно и открыто. А наш оригинальный канал, посвященный рынку криптовалюты, называется «CryptoKogan»: он доступен по ссылке.

💰bitkogan

Don't Worry, Be Happy

Очень показательно, как на рынке поменялись настроения: еще в понедельник стакан был наполовину пуст, а уже во вторник наполовину полон. При том что фундаментально не поменялось вообще ничего.

➡️ Просто участники торгов решили заложить в цены все будущие снижения ставок ФРС.

А почему нет?

◽️Пока заседание ФРС не состоялось, опровергнуть такую оценку нельзя.

➡️ Отсюда большинство новых прогнозов начинается с утверждений типа «будущие снижения ставок провоцируют аппетит к более рисковым активам». Или «после остановки QT участники торгов закладывают в цены смягчение ДКП США».

▫️Вместе с тем никакого анонса будущих смягчений ещё не произошло. Более того, остановка QT была уже давно учтена в ценах, так как Пауэлл её анонсировал еще в конце октября. И в понедельник рынки никак толком не отреагировали на фактическое прекращение Quantitative Tightening. А во вторник вспомнили 😎 Но что еще веселее: все мгновенно забыли, что ФРС лишь поставила QT на паузу с формулировкой о возможном возврате к программе количественного ужесточения, если того потребует экономическая ситуация.

The Committee is prepared to adjust any of the details of its approach to reducing the size of the balance sheet in light of economic and financial developments.

✔️ Грубо говоря, никаких новых данных ни за шорт, ни за лонг на этой неделе ещё не было.

▫️Следовательно, лонговые позиции открывались трейдерами исключительно в режиме «ставки на низкую инфляцию и мягкую риторику ФРС 9-10 декабря» (если они брались не под отскок, а на более длительный срок). При том что ближайший отчет по инфляции — PCE — у нас только в пятницу.

▫️С шортами все аналогично, только это ставка на высокую инфляцию и последующую жесткую риторику ФРС.

➡️ Мы не оцениваем заполненность стакана на глазок (наполовину пуст или полон), а продолжаем ждать реального измерения. Такая стратегия не даёт идеальных точек входа, однако даёт хороший risk-reward.

◽️Чисто интуитивно есть ощущение, что стакан всё же наполовину пуст. Участники торгов перед каждым заседанием ФРС оптимистичны и закладывают понижение ставок — такова специфика рынка, где большинство предпочитает лонговать. Ровно год назад перед декабрьским заседанием центрального банка США всё было точно так же, и кончилось масштабным накуканиванием.

◽️В крипте есть еще своя проблема с объемами и Open Interest, которые продолжают оставаться низкими. То есть, притока новых вкладчиков в схемы Понци не происходит.

◽️Также чисто технический отскок, который прогнозировался по вероятностной модели, состоялся и постепенно теряет инерцию.

🥛 Тем не менее ставить деньги только по интуиции нельзя, так как уже совсем скоро мы получим точное измерение количества воды в стакане. Как минимум, завтрашний индекс PCE станет первым таким замером. Причем даже если инфляция окажется в рамках ожиданий, риторика ФРС все равно может быть жесткой (как уже много раз случалось), так как ожидания изначально завышены. То есть, Пауэлл может сказать что-то типа «инфляция остаётся умеренно-высокой, поэтому нам не стоит торопиться со снижением ставок».

➡️ Поэтому, как ни странно, для торговли гораздо лучше вариант с высокой инфляцией, так как он даёт однозначное устойчивое направление (шорт).

➡️ Инфляция в рамках ожиданий (или какой-нибудь смешанный вариант, когда один параметр лучше ожиданий, другой — хуже) может оказаться бычьей ловушкой.

✔️ В принципе эти тезисы описаны во всех наших последних статьях. Ничего толком не меняется уже пару недель. И свинг-позиций у нас нет с 23 ноября.

«CZ уделал Питера Шиффа!»

🥇 В соцсетях пытаются восхищаться основателем Бинанса, показавшим Питеру Шиффу* поддельный золотой слиток с вопросом «настоящее ли это золото?»

◽️Отрывок разносится, как доказательство способности биткоина затмить настоящее золото в будущем.

➡️ Внятного объяснения, как именно CZ уделал Шиффа, сетевые маркетологи не приводят, ограничиваясь словами типа

BINANCE FOUNDER CZ JUST DESTROYED GOLD BUG PETER SCHIFF IN 30 SECONDS
THIS IS A MUST WATCH!!

Основатель Binance CZ только что уничтожил золотофила Питера Шиффа за 30 секунд. Обязательно к просмотру!

Короче, покупайте биткоин, не надо задумываться 😆

➡️ С таким посылом можно показать один из многочисленных скамерских ТГ-каналов, выдающих себя за наш, и сказать: «видите, крипта — это скам!»

*Питер Шифф — финансист и сторонник золота, известный своей критикой биткоина. Сегодня у него состоялись дебаты с Чанпэн Чжао (CZ) на конференции Binance Blockchain Week. То есть Шифф не побоялся прийти в логово своего оппонента, который этим воспользовался, приготовив ловушку со скамерским приемом. Бьющейся в экстазе аудитории просто понравилась сама эмоция растерянности Шиффа, а не какая-то здравая логическая цепочка. В принципе CZ мог просто застрелить Шиффа на сцене из пистолета CZ 75, а потом демонстративно снять с трупа золотой браслет, на что толпа отреагировала бы радостным улулюканьем ✊ и постингом видеозаписи в X со словами BINANCE FOUNDER CZ JUST DESTROYED GOLD BUG PETER SCHIFF IN 30 SECONDS. THIS IS A MUST WATCH!!

Инфляция оказалась в рамках ожиданий, а по одному параметру — даже лучше:

PCE (сентябрь): +0,3% м/м, при ожиданиях +0,3%
PCE (годовой): +2,8% г/г, при ожиданиях +2,8%
Core PCE (сентябрь): +0,2% м/м, при ожиданиях +0,2%
Core PCE (годовой): +2,8% г/г, при ожиданиях +2,9%

📉 Но котировки пошли вниз.

1️⃣Первая цитата из вчерашней статьи:

Причем даже если инфляция окажется в рамках ожиданий, риторика ФРС все равно может быть жесткой (как уже много раз случалось), так как ожидания изначально завышены.

2️⃣Вторая цитата

➡️ Инфляция в рамках ожиданий (или какой-нибудь смешанный вариант, когда один параметр лучше ожиданий, другой — хуже) может оказаться бычьей ловушкой.

◽️Бычья ловушка проявилась даже на уровне малых таймфреймов: в первые минуты после выхода PCE рынок нарисовал импульсивные зеленые свечи, выдохшиеся уже на 6-й минуте (на этом отскоке прямо в одном из руфтоп-баров Чиангмая был открыт ситуационный шорт SOL, стоп по которому уже переставлен в б.у.) Это в дополнение к росту со 2 по 4 декабря, который учел авансом «смягчение ДКП США».

↘️ Показательно, что вниз пошёл и индекс смолкэпов Russell 2000, отражающий аппетит к риску.

↗️ Доходности трежерис, наоборот, пошли вверх.

➡️ Вместе с тем пока ничего критического не произошло. Мы просто увидели исправление рыночной неэффективности. Оптимизм последних дней подразумевал существенное замедление инфляции, которое не оставит ФРС никаких вариантов, кроме ускоренного снижения ставок. Последние показатели PCE лишь гарантируют снижение на 25 б.п. в декабре текущего года, но не более. Перспективы на 2026 год непонятны. Ясность теперь может внести лишь сам пресс-релиз ФРС 10 декабря.

🐻 Начался ли медвежий рынок?

Осень 2025 оказалась очень похожей на осень 2021.

➡️ Напомним: четыре года назад крипта стала падать в ноябре, хотя S&P 500 рос до января 2022.

▫️Главным отличием от того времени является фаза ДКП США. В конце 2021 — начале 2022 становилось очевидно, что ФРС будет повышать ставки и запускать QT. Объём операций reverse repo тогда дошёл до $1.5 трлн, то есть, избыточной ликвидности стало чрезвычайно много (на пике было ≈$2.5 трлн). При этом, естественно, стремительными темпами ускорилась инфляция (годовой индекс PCE в декабре 2021 составил 5.8%). Рынки, чья динамика обусловлена ожиданиями, просто обязаны были учесть будущее ужесточение ДКП, поэтому начали падать заранее, хотя первое повышение ставок случилось только в марте 2022, а QT — в июне 2022 (анонс в мае). Режим Risk-off в первую очередь отражается на высокорисковых активах, поэтому Russell 2000 (индекс компаний малой капитализации) и крипта повалились на 2 месяца раньше S&P 500 и Nasdaq.

▫️Сейчас мы находимся в фазе смягчения ДКП США и замедления инфляции. Но, как написано выше, цены формируются на ожиданиях. Соответственно вопрос о медвежьем рынке можно перефразировать так: учтены ли в текущих ценах все будущие этапы смягчения ДКП США?

➡️ Многие факторы говорят, что да. Сами по себе заоблачные цены на некоторые компании (типа Palantir с его совершенно безумными показателями Forward P/E) являются признаком того, что рынок заложил в цены чуть ли не нулевые ставки ФРС, а может даже и QE.

◽️Вместе с тем мы оперируем данными, многие из которых имеют высокую степень неопределенности. Например, насколько стабильны темпы замедления инфляции, а главное, что по этому поводу думают члены FOMC.

➡️ Вероятен сценарий, при котором ближайшее заседание ФРС окажется «холодным душем» для участников торгов, как это много раз случалось в прошлом. И это будет хорошо, так как у индексов появится повод сходить вниз, после чего можно будет опять закладывать будущее смягчение ДКП, то есть расти. Как это случилось весной 2025, когда тарифное падение «оздоровило» индексы.

➡️ Также нужно учитывать постоянное ускорение циклов: падение S&P 500 с февраля по апрель на более чем 20% по сути является медвежьим рынком. Просто теперь все фазы проходят быстрее.

➡️ Не исключено, что мы увидим нечто похожее в самое ближайшее время. Причем у нас даже есть временной коридор, на который стоит ориентироваться: Джером Пауэлл покинет свой пост в мае 2026. На его место Трамп назначит «своего человека», готового понижать ставки невзирая на инфляцию. Рынкам было бы логично хорошенько перед этим обвалиться.

◽️У крипты есть свой особый риск-фактор: Майкл Сейлор. При падении рынка его компания MicroStrategy может начать продавать биткоины (мы писали отдельный материал на эту тему), что сильно усугубит ситуацию. И дело не только в давлении самих продаж, но и в разрушении мифа, на котором держится вся схема Понци Сейлора. Если вкладчики перестают верить в успех финансовой пирамиды, пирамида рушится*.

*При этом не стоит забывать, что это самовоспроизводящиеся схемы Понци — через некоторое время, скорее всего, рынок восстановится, и уже новые вкладчики понесут свои деньги в криптоактивы, «за которыми будущее».

I want to dance! I want to win! I want that trophy, so dance good*

В X завирусилось видео с CEO компании Palantir — Алексом Карпом. Тот самый Палантир, являющийся витриной ИИ-пузыря на американском фондовом рынке. Именно PLTR шортит Майкл Бьюрри.

Показатели компании сегодня:
◽️TTM P/E = 412
◽️Forward P/E = 180

➡️ То есть, в рыночную цену PLTR уже заложены сотни годовых прибылей. У Nvidia, например, PE Ratio (TTM) = 46.3, а Forward P/E = 24.6

▫️Поведение господина Карпа на DealBook Summit привлекло внимание миллионов людей. Самое частое словосочетание, встречающееся в комментариях к видео: high on drugs. Профильные финансовые каналы выражают обеспокоенность насчет сохранности инвестиций в PLTR.

➡️ Например:

If I owned Palantir, I would sell every last f*cking share after I saw this b*llshit.

Перевод без матов: если бы у меня были акции Palantir, я бы продал все до последней, когда увидел эту жесть.

▫️Также появились сотни мемов — некоторые стали вирусными сами по себе.

▫️Официальный аккаунт компании попытался перевести всё в шутку (пожалуй, единственный вариант, который у них оставался).

✅ Акции PLTR торгуются сегодня в небольшом минусе. Говорить, что поведение Карпа ударило по бизнесу, пока рано. Однако при любой просадке инвесторы будут вспоминать этот ролик и тревожиться. Т.о. его негативный эффект можно считать отложенным и долгоиграющим.

✔️ На крипторынке продолжается боковик перед FOMC. Пока большинство участников торгов настроены оптимистично, и это само по себе повышает шансы на разочарование. У нас по этой причине снова был открыт шорт в 🪙 SOL (подробнее писали в чате).

➡️ Завтра статей не будет в связи с очередным длительным перелетом.

*Цитата из сцены 🤒 одного очень известного фильма, который вы почти наверняка видели и, скорее всего, этот фильм вам нравится.

Боковик дает очередную бесплатную ставку

Все-таки к последнему дню перед важнейшим пресс-релизом ФРС криптовалютные маркетмейкеры смогли «включить» на рынке фазу оптимизма.

▫️Это был самый предсказуемый сценарий, так как сетевые маркетологи практически к каждому заседанию FOMC загоняют людей в длинные позиции. По этой же причине выходы в б.у. по нашим прошлым шортам рассматривались как наиболее вероятные варианты. Закрытия по рынку в плюс не делались по причине отсутствия дальнейшего алгоритма действий (заранее сказать, что цена останется в боковике нельзя, а брать шорт в той же SOL перед FOMC снова, но уже по ≈$130 нерационально с точки зрения risk-reward). Таким образом сейчас можно сказать, что все входы и выходы по стопу в б.у. — это один и тот же трейд, который всё ещё не закончен.

➡️ С конца ноября ничего не меняется с точки зрения логики свинг-позиций. В рамках скальпинга можно торговать боковик, однако если речь о 15% и более, то после отработки импульса вверх по Bayesian BBSMA Oscillator шорты выглядят более привлекательно (под накуканивание лонгов Пауэллом). Даже если в течение этих суток опять будут срабатывать стопы, до пресс-релиза мы, скорее всего, будем рассматривать новые ТВХ в шорт (с новыми стопам, само собой).

➡️ По техническим индикаторам бросаются в глаза мощные красные свечи в Spot CVD при зеленых Futures CVD (особенно хорошо видно в 🔹ETH). По этим косвенным признакам можно предположить, что на сегодняшнем ценовом взлете спот преимущественно распределялся, а рост шел за счет плечевиков. Это признак хрупкости импульса.

✅ Вместе с тем нельзя исключать сценария мягкой риторики ФРС. Тогда боковик, наконец, выбьет вверх. После этого можно будет руководствоваться новой логикой для выбора свинг-позиций (и очень возможно, что они станут лонговыми 📈 ).

➡️ Сетевые маркетологи среди прочего форсят мысль об инсайдерской торговле (дескать, «кто-то уже знает, что завтра Пауэлл будет мягок»). Напомним, что заседание комитета FOMC уже идет — оно началось сегодня. И в теории действительно возможно, что кто-то сливает информацию из здания Board of Governors of the Federal Reserve System. Американские индексы при этом никакого особого оптимизма не демонстрируют (торгуются во флэте), что снижает вероятность присутствия на рынке крупных инсайдеров.

Памятка перед решением FOMC

❗️Сегодня важно не попасть в классическую ловушку: в 22:00 по Москве ФРС опубликует пресс-релиз с понижением ставок на 25 б.п., но это не будет значить ничего — не бычий сигнал и не медвежий! Это норма, которая учтена в ценах, то есть, для рынка это уже прошлое.

➡️ Важно, какой прогноз ФРС строит на следующий год. Новостные каналы обычно сразу публикуют оценку риторики в самом пресс-релизе — там важно буквально каждое слово. Новый пресс-релиз сравнивают с прошлым и сопоставляют, какие слова были вычеркнуты или добавлены. Например, если раньше было «инфляция остается умеренно высокой», а теперь «инфляция остаётся высокой», это медвежий сигнал.

➡️ Также важно, какие числа будут стоять в таблице Summary of Economic Projections — это прогноз ФРС по самым важным параметрам экономики США, включающий медианную ставку.

▫️Summary of Economic Projections публикуется на сайте ФРС по этой ссылке. Там в таблице 2025 FOMC Meetings строке December после 22:00 (МСК) появится пункт Projection Materials, который можно будет открыть в форматах PDF и HTML. В этих материалах самое интересное — Federal funds rate в первой таблице.

▫️Для сравнения можете использовать данные октябрьского FOMC. Тогда прогнозируемая медианная ставка на 2026 была 3.4%

➡️ Если в новой таблице Federal funds rate уменьшится — это бычий сигнал.

➡️ В настоящее время участники торгов закладывают мягкую риторику, поэтому любые медвежьи сигналы будут восприниматься болезненно.

➡️ Общий обзор на экономическую ситуацию в контексте предстоящего решения ФРС хорошо описан в личном блоге у Евгения Борисовича:
▫️ФРС США: решаем то, не знаем что

И рыбку съесть, и Трампу угодить (а вы что подумали?)

Такого позитива не было с ковида: ФРС не только понизила ставку, но и «запустила печатный станок» в виде покупки краткосрочных казначейских векселей (T-bills). Многие каналы ошибочно назвали эту процедуру QE, чем она на самом деле не является. Но эффект бросания чепчиков в воздух есть 😆

Не вдаваясь в долгое описание, чем QE отличается от покупки краткосрочных казначейских векселей, можно просто сказать, что деньги от T-Bills не попадут на фондовый рынок (они просто поддерживают уровень банковских резервов).

▫️Видимо, Пауэлл решил уйти «по-хорошему», поэтому выполнил хотелки Трампа. На пресс-конференции его спросили, почему ФРС ставит в приоритет рынок труда, а не инфляцию. Ответ главы центрального банка был невнятным в духе «если экономика будет сильной, то и инфляция замедлится» (очень нехарактерная для него пурга). Пауэлл также оправдывал смягчение ДКП макростатистикой, данные по которой не вышли из-за шатдауна, однако ФРС решила считать её (статистику) «хорошей» (это тоже вызвало недоумение у некоторых журналистов во время пресс-конференции).

▫️Можно предположить, что когда на Пауэлла давили, он согласился на некий компромиссный вариант. Как это уже было в августе. В его понимании он так сохраняет лицо, хотя и идет на поводу у политиков. Люди Трампа при этом могли объяснить шефу, что глава ФРС согласился на его требования, так как «запустит покупку T-bills» (шеф вряд ли знает, что это такое, учитывая, что он на днях сказал, что Крым с четырех сторон окружен океаном… кстати, это еще один признак Альцгеймера). Получилось, что и волки сыты, и овцы целы. Поэтому Трамп до сих пор не сделал ни одного твита с ругательствами в адрес Пауэлла.

❓В качестве главного вопроса хотелось бы процитировать нашу воскресную статью:

▫️Сейчас мы находимся в фазе смягчения ДКП США и замедления инфляции. Но, как написано выше, цены формируются на ожиданиях. Соответственно вопрос о медвежьем рынке можно перефразировать так: учтены ли в текущих ценах все будущие этапы смягчения ДКП США?

➡️ Многие факторы говорят, что да. Сами по себе заоблачные цены на некоторые компании (типа Palantir с его совершенно безумными показателями Forward P/E) являются признаком того, что рынок заложил в цены чуть ли не нулевые ставки ФРС, а может даже и QE.

➡️ По факту сегодняшнего позитивного пресс-релиза и последующей пресс-конференции фондовый и крипторынки должны были бы расти как не в себя 🔼. Однако мы увидели лишь болтанку на месте. Как будто все эти факторы уже были учтены во вторник. И да, версия об инсайде теперь кажется логичной. Особенно если учесть, что больше всего из крупных токенов рос 🔹ETH (главный актив в портфолио талантливых бизнесменов).

❓Что теперь

➡️ Такой рынок торговать неприятно. Не зря мы писали, что жесткая риторика была бы лучше всего, так как её можно просто шортить. Сейчас как бы ни то ни сё. Вроде риторика позитивная, но по факту покупка T-bills не вольет ликвидность в рынок (это на самом деле не печатный станок), а прогноз по ставкам на 2026 принципиально не изменился. То есть может быть сценарий, при котором инсайдеры талантливые бизнесмены (из той же «братвы», которая закулисно и прожимала Пауэлла) сейчас уже фиксируют прибыль, на что косвенно намекает Spot CVD. Они заранее знали, что на декабрьскую FOMC будет эйфорическая реакция у сетевых маркетологов, а это спровоцирует достаточный приток exit liquidity.

✅ Но это лишь версия. Если бы вчерашний шорт в SOLUSDC выбило по стопу, новый свинг-шорт уже не открывался бы, так как концепция на рынке принципиально поменялась. Сейчас был бы только скальпинг на малых таймфреймах. Но шорт не выбило (ТВХ $144.19), поэтому решено его не закрывать на случай, если версия с exit liquidity окажется верной.