Can Crypto Stay Afloat Amid War, High Rates, and Regulation? - Bits + Bips

Unchained

3줄 요약

1. 미·이란·이스라엘 전쟁 리스크에도 비트코인은 거의 무관심, 시장은 ‘위기 무감증’인가 혹은 ‘새로운 매크로 내성’인가?
2. 서클(Circle) IPO가 밈주식처럼 폭등, 스테이블코인 규제와 은행 로비의 실체, 그리고 흥미로운 내부자 정보까지 대방출.
3. Fed 금리 전망, 트럼프의 정치적 셈법, 그리고 알트코인 ETF의 대량 출시 가능성 등, 매크로와 크립토가 맞물리는 지점의 실전적 논의.


2:38 Are there lessons in how the markets shrugged off the Iran-Israel conflict?

이 파트에서는 최근 이란-이스라엘 간 군사적 긴장과 관련된 지정학적 충격이 시장에 어떻게 반영됐는지 분석한다. 패널들은 이번 사태가 과거와 유사하게 양국이 충돌 직전에서 ‘명예로운 퇴장’을 선택하며, 실제로는 시장에 실질적 충격을 주지 못했다고 진단했다. 예를 들어 이란이 카타르에 위치한 미군기지를 공격한다고 사전에 알리고, 거의 피해가 없도록 연출한 점을 언급하며, 이러한 ‘통제된 충돌’이 오히려 시장의 불확실성을 해소하고 위험자산(비트코인 포함) 반등에 기여했다고 설명한다.

특히 비트코인은 글로벌 리스크 오프(위험회피) 구간에서도 독자적으로 거래되며, 단기적으로 변동성을 보였으나 금세 안정을 찾았다. 이는 전통시장(특히 원유, 골드)과는 다른 반응 패턴을 보여주며, “비트코인은 리스크 헤지 수단이 될 수 있는가?”라는 논쟁적 질문을 다시 던진다. 또한, 크립토 시장의 ‘위기 내성’ 내지는 무감증 현상이 실제로는 지나친 ‘시장 컴플레이선시(안일함)’인지를 지적한다. 이란-이스라엘 사태가 단기적으로는 큰 변동성을 유발하지 않았지만, 향후 지정학적 리스크가 시장에 미치는 영향력은 과소평가되고 있다는 경고도 함께 나온다.



5:45 What flashpoints in the Middle East could ignite next

이 구간에서는 중동지역의 추가적 ‘플래시포인트(급격한 충돌지점)’ 가능성과 그 파급효과를 논의한다. 스카라무치는 “미국은 이미 감시국가(Surveillance State)다. 테러리스트 셀을 추적하는 수준이 어마어마하다. 시그널(Signal), 왓츠앱, 텔레그램도 정부가 다 들여다본다”고 언급하며, 실제 국내 테러 셀의 위협은 과장됐다고 평가한다. 미국 내 테러 셀이 ‘자발적 자멸(self-liquidate)’하는 사회적 동화 현상(미국식 소비, 소셜미디어, 자유환경에 익숙해지면 극단적 임무를 포기한다는 일종의 냉소적 분석)도 흥미로운 시각으로 제시된다.

패널들은 이스라엘-가자-이란 축에서의 지정학적 움직임이 실제로는 각국 리더의 국내 정치적 필요와 맞물려 있다는 점을 짚는다. 예를 들어, 이스라엘의 네타냐후가 국내 지지율 하락을 만회하기 위해, 미국(트럼프 행정부 포함)도 대외 강경책을 통해 정치적 입지를 다진다는 시각이다. 한편, 하마스의 자금줄(카타르, 이란)이 차단되는 과정, 가자지구 인도적 지원 명목의 자금이 테러리즘으로 전환된 역사적 맥락 등, 실제 현장의 미묘한 권력 게임과 ‘의도치 않은 결과’가 시장과 지정학에 미치는 영향이 심층적으로 다뤄진다.



14:40 Will oil supplies remain safe?

이 파트에서는 호르무즈 해협 봉쇄 가능성 등 원유공급 차질의 실질적 리스크를 집중 분석한다. 패널들은 실제 이란이 해협을 봉쇄할 가능성은 낮다고 본다. 이유는 이란 경제가 중국 등으로의 원유 수출에 절대적으로 의존하기 때문이며, ‘봉쇄 권한’ 운운도 사실상 국내 정치용 쇼에 불과하다는 것. 실제로 원유 트레이딩 하우스 내부에서는 일시적 가격 급등(최대 $100까지) 시나리오가 논의됐으나, 시장은 봉쇄 가능성이 희박함을 빠르게 반영하며 가격이 안정된 모습을 보였다.

다만, 호르무즈 해협이 완전히 닫히지 않아도 보험료 상승, 운송 노선 우회 등으로 인해 ‘비가격적 충격’이 발생할 수 있음을 지적한다. 이런 지정학 리스크가 실질 인플레이션이나 글로벌 공급망에 미치는 영향은 결국 시장이 ‘확률적 사고’로 가격에 반영한다는 점도 강조된다. (예: 폴리마켓(Polymarket) 등 예측시장 활용 사례)



22:13 Are cracks finally forming in the Fed’s resistance to rate cuts?

이번 구간에서는 미국 연준(Fed)의 금리정책 변화 가능성과 그 배경을 심층 분석한다. 최근 FOMC 점도표(dot plot)와 실제 시장 기대(연내 두 차례 인하 vs. Fed의 신중론) 간 괴리가 커지고 있고, 일부 Fed 위원이 ‘금리 인하’ 시그널을 내기 시작한 점이 주목된다.

스카라무치는 Fed가 구식 인플레이션 계산법(CPI 등)에 의존하고 있어, 실제 체감물가(트루플레이션 등 실시간 지표)는 이미 2%대 초반까지 떨어졌다고 주장한다. 따라서 100bp(1%)까지도 인하 여력이 있다고 보며, 정치적 독립성 훼손(트럼프의 연준장에 대한 트윗 압박)이 오히려 금리인하를 지연시키고 있다고 비판한다. 이 과정에서 ‘실질 중립금리’ 논쟁, 향후 관세(트럼프식 관세폭탄)가 인플레이션에 미칠 잠재 리스크, 부동산 시장의 구조적 왜곡(금리 인하가 실제 모기지 금리에는 별 효과가 없다는 점) 등, 크립토와 전통금융 모두에 실전적으로 중요한 매크로 이슈가 구체적으로 다뤄진다.



28:08 Why Anthony believes that Fed Chair Powell is playing politics with rates

이 구간에서는 파월 의장이 금리정책에서 ‘정치적 셈법’을 하고 있다는 스카라무치의 주장이 집중적으로 전개된다. 트럼프가 연준 독립성을 침해하는 방식(공개 트윗, 공격적 언사 등)이 오히려 파월로 하여금 금리 인하에 더 소극적으로 만들고 있다는 분석이다. 또한, 파월이 자신의 임기/레거시(유산)을 의식해, 인플레이션이 다시 폭등할 수 있는 리스크에 과도하게 신경 쓰고 있다는 점을 지적한다.

이 과정에서 ‘금리 인하의 실질 효과’(특히 부동산 시장, 모기지 금리와의 연동성), 그리고 미국 장기채권(10년물) 금리와 실질 인플레이션 간의 적정 스프레드(1~2%포인트가 적정) 논쟁이 실제 Fed 내부 의사결정과정과 어떻게 맞물리는지도 구체적으로 설명된다.



33:55 Whether TACO Trump or tough Trump will show up on tariff day

여기서는 트럼프의 관세 정책/무역전략이 실제로 어떤 경제적 효과를 낳을지, 그리고 7월 9일 ‘관세 데이’를 앞두고 트럼프가 실제로 강경책을 밀어붙일지(‘치킨 아웃’ 여부)에 대한 패널들의 예측이 이어진다. 패널 대부분은 트럼프가 실제로는 강경한 척 하면서도 막판에 타협(연기, 조정)할 것이라고 본다. 그 배경에는 최근 이란 공습 등에서 보여준 ‘정치적 공간 벌리기’ 전략, 국내외 동맹국과의 협상력 문제, 관세가 실제로는 미국 제조업(특히 보잉 등)에도 악영향을 미친다는 현실적 제약 등이 있다.

스카라무치는 트럼프가 ‘모든 동맹국을 적으로 돌리는 360도 전방위 공격’이 아니라, 북대서양 자유무역협정 등 연합 전략으로 중국을 압박했어야 한다고 지적한다. 내부자 사례(일론 머스크의 트럼프-나바로 무역팀과의 갈등, JD 밴스의 중재 등)가 구체적으로 언급되며, 실제 백악관 내부 의사결정의 혼란과 경제에 미치는 파급효과가 흥미롭게 드러난다.

43:52 Why Circle’s IPO feels more meme than fintech and what Larry Fink once secretly told Anthony about bitcoin 👀

이 파트는 최근 서클(Circle) IPO 열풍과 스테이블코인 사업, 그리고 그 이면의 규제·정치적 역학을 다룬다. 스카라무치는 서클이 현재 ‘밈주식(meme stock)’처럼 거래되고 있다고 진단한다. 그 배경에는 기관 투자자들이 아직 비트코인 직접 투자에 소극적이지만, ‘규제된 스테이블코인’인 USDC를 통해 간접적으로 크립토 익스포저를 쌓으려는 수요가 있다는 점(블랙록이 2021년 서클에 투자했지만, 당시 래리 핑크는 비트코인을 싫어한다고 비공개적으로 발언했다는 에피소드 포함)이 흥미롭게 공유된다.

또한, 스테이블코인 법안(GENIUS Act)과 은행 로비의 실체가 자세히 다뤄진다. 실제 법안 상당 부분이 미국은행협회(ABA)의 입김이 강하게 반영돼, ‘비금융기업의 스테이블코인 발행 불가’, ‘이자 지급 금지’ 등 경쟁을 제한하는 조항이 삽입됐다. 이는 메타·월마트·아마존 등 빅테크의 금융 진입을 막으려는 의도이자, 은행의 독점적 지위 유지를 위한 ‘정치적 딜’임이 내부자 코멘트와 함께 구체적으로 드러난다. 서클이 코인베이스와의 시가총액 격차를 빠르게 줄이고 있다는 점, 숏 포지션 증가/밈주식 특성(실질 유동성 부족, 락업 해제 전까지는 펀더멘털 무의미) 등, 크립토-전통금융 경계에서 벌어지는 실전적 현상도 심도 있게 논의된다.



50:27 One thing that Anthony HATES about the GENIUS Act

이 구간은 스테이블코인 법안(GENIUS Act)에서 스카라무치가 가장 싫어하는 조항을 집중적으로 다룬다. 바로 ‘스테이블코인 이자 지급 금지’ 조항이다. 이 조항이 없다면, 100% 준비금 기반 스테이블코인이 은행과 직접 경쟁하며 예금자에게 더 높은 안정성과 금리를 제공할 수 있는데, 은행 로비로 인해 이익이 제한되고 있다는 것이다.

또한, 기술적으로는 ‘마케팅 리워드’ 등 우회적 이자 지급, 토큰화된 머니마켓펀드(예: Bidd 토큰) 등 새로운 금융 상품으로 우회 가능성이 높다는 점도 논의된다. 그러나, 법안이 은행의 기득권을 더 강화하는 방향으로 설계됐고, 미국 내 스테이블코인 경쟁 구도가 ‘은행-빅테크-크립토’ 3파전에서 은행에 유리한 쪽으로 기울고 있다는 점이 날카롭게 지적된다.



56:17 Why James is upping his odds on a wave of altcoin ETFs, but doesn’t expect many to be successful products

마지막 구간에서는 미국 시장 내 알트코인 ETF(특히 솔라나, XRP, 라이트코인, 도지코인 등)의 대규모 출시 가능성과 실제 시장 수요에 대한 전망이 구체적으로 다뤄진다. SEC가 파생상품(선물) 기반 ETF가 상장된 코인은 향후 현물 ETF도 허용할 가능성이 높으며, 코인베이스 등 CFTC 규제 하의 선물거래소에서 거래되는 코인은 ‘규제 명분’을 얻는다는 점이 논의된다.

하지만, 실제로는 비트코인·이더리움 ETF와 달리, 알트코인 단일 ETF는 기관 수요가 제한적이며, 인덱스/바스켓형 ETF가 그나마 시장성이 있을 것으로 본다. 서클, 코인베이스 등 크립토 관련 주식 IPO 러시가 ETF 수요를 일부 분산시킬 수 있으나, ‘진짜 크립토 익스포저’를 원하는 투자자는 여전히 현물 ETF를 선호할 것이라는 점도 강조된다.

지정학 리스크, 매크로 불확실성, 규제 변화 등 크립토와 전통금융이 맞물리는 실전적 환경에서, ‘위기 무감증’과 ‘과도한 낙관론’ 모두 경계해야 한다는 전문가적 조언으로 마무리된다.

https://youtu.be/TSiX7xsxC-g 1시간 전 업로드 됨

Hivemind: Crypto Feels Stuck, BTC DeFi & Ditching Staking

Empire

3줄 요약

1. 시장은 가격 상승에도 불구하고 혁신 부재, 실질적 펀더멘털 결여, 그리고 소위 ‘실물 자산 토큰화(RWA)’의 실패로 답답함을 느끼고 있다.
2. 비트코인 기반 DeFi, 온체인 신용시장, 그리고 “실질적 수익(real yield)” 집착 현상 등 새로운 트렌드가 조용히 성장하고 있지만, 여전히 대부분의 알트코인은 자본 유입의 벽 앞에 고전 중이다.
3. 거버넌스 기반 보상 설계, 클럽/파생 플랫폼 경쟁 구도, 하이퍼리퀴드 모델 등 최근 이슈에 대한 인사이트와 업계 내 탈중앙화 보안 및 수익 분배 구조에 대한 논쟁이 뜨겁다.


2:38 WW3 Averted

이번 주 초중동 정세 불안(이란-이스라엘 충돌)으로 시장이 흔들렸으나, 실제로는 사전에 통보된 ‘쇼’에 가까웠으며, 유가도 급락하며 안정을 되찾았다. 크립토 투자자들은 반복되는 ‘위기→무반응’ 패턴에 점점 더 무감각해지고 있고, 실제로 이런 지정학적 이벤트가 비트코인 등 자산의 중장기 방향성에 미치는 영향은 제한적이라는 합의가 형성되고 있다. 투자자들의 심리도 과거에 비해 훨씬 냉정하며, “진짜 위기”가 오지 않는 이상 크립토 시장의 하락 압력은 크지 않다는 분위기다. 이 와중에 BTC는 강한 반등세를 보였고, 최근의 기관 자금 유입(특히 IBIT 등 ETF, 트레저리 플레이)으로 인해 가격 하방 경직성이 커졌다는 평가가 나온다.


5:45 Institutional Inflows and Treasury Plays

최근 기관 자금의 유입이 눈에 띄게 증가하고 있다. IBIT(Blackrock ETF)와 각종 트레저리 상품을 통한 실질 현금 유입이 매일 9자리(억 단위)로 유입되고 있으며, 이는 “실제 매수세”가 시장에 들어오고 있다는 중요한 신호다. 마이크로스트레티지의 대규모 비트코인 매수, 런던 증시의 대형 BTC 트레저리 상품 출시 대기 등도 이러한 현상을 뒷받침한다. 다만 알트코인에는 이 자금이 직접적으로 유입되기 어렵고, BTC, COINBASE, CIRCLE 등 비교적 전통과 연결된 자산에 집중되고 있다. 알트코인 시장은 신규 자금 유입의 마중물이 필요한 상황인데, 기관이 직접적으로 알트코인에 들어올 동기는 여전히 부족하다. 에쿼티 시장이 과열되면 크립토 알트에도 스필오버가 올 수 있지만, 진입 장벽과 자금 이동의 마찰이 여전히 크다는 진단이다.


8:44 Bitcoin and Altcoin Performance

BTC와 소수 메이저 코인만이 견조한 상승세를 보이는 반면, 알트코인들은 대다수 고전하고 있다. 그 이유로는 1) 지난 2~3년간 온체인 알트 투자자들이 대부분 손실을 보고 자본을 잃었고, 2) 신규 토큰 물량(언락)이 본격적으로 쏟아지고 있으며, 3) 알트코인으로의 대규모 기관 진입은 아직 시기상조이기 때문이다. 알트 시장의 진정한 랠리는 “새로운 내러티브”나 “실질적 기술 혁신”이 나타나야만 가능하다는 시각이 우세하다. 과거 펌프펀 등 밈토큰/펀지성 내러티브가 시장을 잠시 달궜으나, 근본적 변화가 없이는 반복적 ‘핫포테이토 게임’ 이상의 지속성은 기대하기 어렵다.


15:59 Crypto Innovations, Bitcoin DeFi & Yield Farming

시장에서는 실질적 혁신과 내러티브의 부재가 문제로 지적된다. 패널들은 ‘검열 저항성 자산’으로서의 스테이블코인과, 미래의 자본통제 강화 국면에서 크립토의 유틸리티가 극대화될 것이라고 본다. 비트코인 DeFi는 아직 초기지만, 실제 BTC를 기반으로 한 스테이블코인, 대출, 이자 상품 등에서 실질적 수요가 서서히 증가 중이다. 예를 들어 Citrea, Ailen Labs 등은 진짜 BTC를 온체인에서 자산화/활용하는 구조를 실험하고 있다. 이는 기존의 wBTC, CBTC(코인베이스 발행)와는 달리 탈중앙화 보관 및 ZK 프로빙 등 보안성 측면에서 차별점을 추구한다. BTC 기반 이자농사/수익형 상품은 향후 대중화될 가능성이 높으며, ‘BTC만 들고 있으면 심심하다’는 투자자 심리와 맞물려 점진적으로 시장을 확장할 것으로 예상된다.


25:28 Crypto Sentiment vs Fundamentals

시장 심리는 “펀더멘털 없는 프로젝트에 대한 무관심”으로 빠르게 변모했다. 과거처럼 ‘핫포테이토’ 게임에 투자자들이 쉽게 속지 않으며, 실제 수익(revenue)이 발생하는 프로젝트, 예를 들어 솔라나(거래수수료 수익), 하이퍼리퀴드(실질 수익 분배) 등으로 쏠림 현상이 강해졌다. 반면, 인프라, L1, L2 등 수익구조가 불분명한 토큰들은 시총이 10억 달러 이하로 급락하며 ‘노바이더’ 상태가 속출하고 있다. 밈코인과 실질 수익형 토큰은 완전히 다른 투자자 층이지만, 시장 전체적으로는 ‘실질적 수익과 펀더멘털’에 대한 집착이 강화되었다.


33:45 Proof of Governance Over Staking Inflation

최근 Celestia 커뮤니티를 중심으로 ‘거버넌스 기반 보상(Proof of Governance)’ 모델에 대한 논쟁이 뜨겁다. 기존 PoS(Proof of Stake)는 실제로는 대부분이 ‘리스크 없는 스테이킹’에 몰리며, 인플레이션 보상 구조(실질적 리턴 없음)가 오히려 토큰 가치 희석과 시스템 보안에 역행한다는 비판이 나왔다. Proof of Governance 모델은 1) 최소한의 인플레이션(0.25%/년)만으로 검증자 운영 비용만 보전하고, 2) 나머지 온체인 수익은 모두 소각(burn)하여 토큰 보유자 전체에 이익을 분배, 3) 검증자 세트는 온체인 거버넌스(혹은 오프체인 위임)로 선발하는 구조다. 실질적으로는 이미 PoS도 완전한 퍼미션리스가 아니며, “장기 수수료 수익”이 보안의 본질이라는 현실론에 기반한다. Celestia처럼 디파이와 LST 생태계가 약한 체인은 이를 실험할 최적의 후보로 꼽힌다. 다만, 검증자 선정의 탈중앙성, 오프체인 거버넌스의 위험, LST 생태계와의 충돌 등은 여전히 논란거리다.


44:32 HyperLiquid

최근 파생상품 DEX 시장에서 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 독보적 성장세를 보이며, 다양한 클론/경쟁 프로젝트(쿠루, GTE, Bullet, Habachi 등)가 속속 등장하고 있다. 하이퍼리퀴드는 1) 퍼블릭 자금 조달 없이 대규모 에어드랍, 2) 자체 토큰(HYPE)을 플랫폼 내 보유 및 사용 강제화, 3) 수익의 토큰 홀더 환원 및 “원천적 락인” 구조로 시장 점유율을 빠르게 확대했다. 경쟁자들이 유동성, 트레이딩 경험, 인센티브 구조 등에서 차별화를 시도하지만, 하이퍼리퀴드는 이미 생태계 락인, 퀄리티 유저, 거대한 홀더 베이스 등으로 진입장벽을 높이고 있다. 특히 HIP-3(누구나 신규 페어 생성·수수료 공유)와 빌더 코드 등 확장 정책으로 ‘롱테일’ 마켓까지 흡수하려는 시도가 주목된다. 다만, 현재 수십억 달러가 멀티시그에 보관되는 등 보안 위험, 성장 한계 도달 시 밸류에이션 정체 가능성, 경쟁자들의 “에어드랍-인센티브-기술 혁신” 반격 등은 남은 리스크다.


57:24 Reflections on Crypto Innovations

크립토 역사상 가장 임팩트 있었던 혁신으로 패널들은 1) 스테이블코인, 2) 글로벌 24/7 거래, 3) 온체인 머니마켓/담보 대출, 4) 누구나 토큰 발행 및 유틸리티/캐시플로우 설계 가능, 5) 파생상품(Perp) 및 레버리지 트레이딩의 대중화 등을 꼽는다. 특히 ‘자산 토큰화’와 ‘실질적 수익 분배’ 구조가 실질 투자자 경험을 바꿔놓았고, 최근에는 “누가 진짜 수익을 만드는가?”라는 질문이 업계 내 핵심 이슈로 자리잡았다. AI, 실물자산 토큰화, 크립토-에쿼티 융합 등 차세대 내러티브가 부상 중이지만, 여전히 “혁신이 실질적 펀더멘털로 연결되는가?”가 시장의 가장 중요한 평가 기준으로 자리잡고 있다.

https://youtu.be/2LWD3M4tSpo 1시간 전 업로드 됨

Polymarket’s Cultural Relevance, PumpFun’s ICO, and Prosumer Apps | Analyst Round Table

0xResearch

3줄 요약

1. 폴리마켓은 예상을 깨고 예측 시장의 대중적·문화적 입지를 완전히 회복, 온체인 데이터와 미디어 노출 모두에서 압도적 실행력을 보여주고 있다.
2. PumpFun은 밈코인 런치패드 그 이상을 노리며, 실제 사용자 수요와 거대한 수익을 바탕으로 라이브 스트리밍·소셜 앱 등 Web2+Web3 융합 전략에 대규모 자금을 투입하려 한다.
3. 트레이딩 봇, 프로슈머 앱, CEX 온체인 전략, 그리고 IPO 시장까지—2024년 크립토 생태계는 "누가 진짜 사용자를 잡는가"와 "오프체인-온체인 융합"이 가장 치열한 승부처다.


2:38 Polymarket's New Raise

폴리마켓은 최근 추가 투자 유치로 누적 2억 달러, 10억 달러 이상의 밸류에이션에 도달했다. 과거 2020~2021년 대선 이후 예측 시장은 일회성 트렌드로 끝날 것이라는 평가가 대세였으나, 폴리마켓은 오픈이니셔티브(OI)와 거래량에서 한 번의 조정 후에도 ‘더 높은 저점’을 형성하며 꾸준한 성장세를 보여준다. 특히 예측 시장이 팟캐스트, 미디어, 소셜 네트워크의 담론 한가운데로 진입했고, 실제로 이란-이스라엘 분쟁 등 글로벌 이벤트마다 미디어가 폴리마켓의 확률을 인용하는 현상이 반복된다.

경쟁사인 Kalshi(켈시)는 라이선스 기반, 폴리마켓은 비라이선스·온체인 전략으로 완전히 다른 길을 걷고 있다. 에어비앤비·우버처럼 규제 프레임을 바꾼 선례를 언급하며, 규제 순응형 경쟁사가 구조적 약점에 처할 수 있음을 지적. 폴리마켓의 데이터는 온체인이라 블록웍스 리서치에서 정밀하게 모니터링 가능하지만, 켈시는 비온체인이라 비교가 쉽지 않다는 점도 차별점으로 부각된다.

또한, 예측 시장이 ‘뉴스에 반응하는 시장’에서 ‘마켓 무브먼트가 곧 뉴스가 되는’ 미래로 이동할 수 있다는 전망도 나온다. 실제로 뉴욕시장 민주당 예비선거 시장은 4천만 달러 이상의 OI를 기록, 예측 시장의 유동성·신뢰도가 급상승했다. 다만, 일부 시장(예: ‘예수가 2025년에 지구에 돌아올 확률’)은 유동성이 극도로 낮으니, 실제로 신뢰할 만한 신호로 삼으려면 메이저 시장의 깊은 유동성에 주목해야 한다는 점도 강조된다.


10:28 PumpFun's Social Strategy

PumpFun은 밈코인 런치패드의 틀을 넘어, 소비자형 소셜 앱·라이브 스트리밍 플랫폼으로의 확장을 노린다. 11백만 개 이상의 토큰 출시, 누적 7.5억 달러 수익, 연환산 5.5억 달러 매출, 900억 달러 이상 누적 볼륨 등, 압도적 실적이 뒷받침된다.

이 프로젝트는 단순히 “PvP 봇, 스팸, 머니론더링”으로 치부하기엔 실제 사용자 수요와 재미가 너무도 명확하다. 미드캡 이하 밈코인 시장에서 PumpFun의 시장 점유율은 80%를 상회하며, 기존의 ‘금융적 관점’이 아니라 ‘소비자적 재미’로 접근해야 이 현상을 해석할 수 있다.

특히 앞으로 라이브 스트리밍 시장 진입을 위해 10억 달러 단위의 레이즈를 추진하는데, 이는 트위치·킥 등 Web2 거대 플레이어와의 ‘콘텐츠 전쟁’에서 크리에이터 유치 비용(수십~수백만 달러 계약 등)을 감당하기 위한 전략이다. 실제로 크립토 인플루언서(예: ThreadGuy)들이 PumpFun 기반 스트리밍에 합류 중이며, 토큰을 통한 시청자 인게이지먼트, 크리에이터 코인, 실시간 거래 등 다양한 실험이 예상된다.

Zora 등 다른 크리에이터 토큰/런치패드 사례와 비교할 때, UI/UX가 소셜 피드·비주얼 중심이냐, 혹은 금융적 성과 비교를 위한 그리드뷰 중심이냐에 따라 타깃 유저(프로슈머 vs. 매스)를 완전히 달리 가져간다는 점도 분석된다. PumpFun은 현재 대중적(소비자) 접근을 더 강조하지만, 경쟁 트레이딩 봇(예: Axiom)은 데스크톱·프로슈머 중심 전략으로 1년에 3억 달러 매출도 가능하다. PumpFun 역시 이 부분(프로슈머/봇/데이터 분석)에 투자를 확대할 여지가 크다.


20:35 Trading Bots & Prosumer Apps

PumpFun 및 온체인 밈코인 시장에서 트레이딩 봇과 프로슈머(Prosumer) 앱의 역할이 급부상하고 있다. 예를 들어, Axiom 등 주요 봇 기반 트레이딩 프론트엔드는 전체 거래량의 50~60%까지 점유하며, 자체 수수료 수익만으로 연 1억~3억 달러를 벌어들인다. Axiom은 텔레그램 기반에서 데스크톱 전문 앱으로 중심축을 옮기며, 고급 사용자(차트분석·버블맵 등)에 특화된 UX를 제공한다.

이 과정에서 “크립토 트레이딩은 본질적으로 프로슈머 시장”이라는 인식이 강화된다. 대중(리테일) 금융앱은 Venmo, Robinhood 등 일부만 성공했고, 금융시장 수익의 대부분은 소수의 프로슈머에서 나온다. 실제로 Robinhood도 최근 데스크톱 프로슈머 포털·모듈러 위젯 등 고급 기능을 강화하고 있다.

Zora, PumpFun 등 런치패드/소셜 앱들도 매스 마켓을 겨냥하지만, 실제 수익과 유저 충성도는 “차트 그리기, 데이터 비교, 고급 분석”을 원하는 프로슈머에 집중되는 경향이 크다. 따라서 앞으로는 피드 기반 소셜형 인터페이스와, 그리드/차트 중심의 금융형 인터페이스를 병행하거나, 프로슈머-리테일간 경계를 재정의하는 제품 전략이 중요해질 것으로 전망된다.


27:31 PUMPs Impact on Solana

PumpFun의 토큰 출시가 솔라나(Solana) 생태계에 미치는 영향을 두고 패널 간 논쟁이 벌어진다. 과거에는 대형 앱이 토큰을 출시하면 체인(예: 이더리움, 솔라나) 자체에 단기적으로 부정적 영향을 미친다는 내러티브가 있었으나, 2024년 현재는 오히려 ‘자본 유입’과 ‘체인 내 부의 효과’가 강화된다는 시각이 우세하다.

실제로 PumpFun은 솔라나 기반 미드캡 이하 밈코인 런치패드 볼륨의 80% 이상을 흡수하며, Pump 토큰이 솔라나의 밈코인 노출 대체재가 될 것이란 우려도 있지만, 유동성·사용자·생태계 부양 효과가 압도적이다. 예시로 Jito 토큰 에어드랍이 솔라나 부활의 결정적 계기가 된 것처럼, PumpFun 토큰도 유사한 부의 분배 효과와 사용자의 체인 내 활동 증폭을 가져올 수 있다.

2021년식 “에어드랍=숏” 내러티브는 현재의 시장 구조에는 맞지 않다는 점, 그리고 Radium, Plasma 등 과거 사례와 비교해도 현재 PumpFun이 AMM·런치패드·거래 경험을 모두 흡수한 상태라는 점이 강조된다.


32:35 CEX Onchain Product Offerings

중앙거래소(CEX)의 온체인 진출 전략 변화가 심층적으로 다뤄진다. 바이낸스는 2019년 독자 L1을 구축했고, 코인베이스는 ETH L2(Base)로, Bybit는 자체 체인 없이 솔라나 등 기존 체인에 스마트컨트랙트만 배포하는 초경량 전략을 택했다.

이러한 변화는 2019년만 해도 온체인 거래 인프라가 부족했으나, 현재는 고성능 퍼블릭체인을 그대로 활용해 비용·속도·유저풀을 극대화할 수 있기 때문이다. 패널들은 로빈후드(Robinhood)가 이 중 어떤 전략(체인 구축 vs. 스마트컨트랙트 배포 vs. 하이브리드)을 택할지 예측이 어렵다고 본다.

법률·컴플라이언스 관점에서 체인 직접 구축은 MEV(트랜잭션 재정렬 등) 수익화가 가능하지만, 중앙화 리스크를 감수해야 한다. 반면, 스테이블코인 발행(예: JP모건 Onyx→Base, Paypal 등)이나 외부체인 활용(예: Kraken-BACK 솔라나 파트너십)은 훨씬 가볍고 유연하다. 결국, 전통금융과 크립토의 융합은 “누가 가장 의미 있는 사용경험과 수익성을 동시에 제공할 수 있는가”에 따라 방향성이 갈릴 전망이다.

41:58 Dunk Boccaccio and Danny

마지막 세그먼트에서는 크립토 업계의 IPO(기업공개) 트렌드가 2024년 이후 시장 구조에 미칠 영향을 논의한다. 최근 Circle의 성공적 IPO(31달러 상장→230달러) 이후, OKX, Kraken 등 메이저 거래소들의 IPO 가능성이 급부상하고 있다. 미국 IPO 시장이 다시 열리면서, 시리즈 B~C급 크립토 기업들도 “상장(IPO) vs. 온체인 토큰화 vs. 프라이빗 라운드” 등 다양한 자본시장 전략을 고민해야 하는 상황이 됐다.

패널들은 현재로서는 미국 증시 IPO가 여전히 ‘자본 유치+신뢰’의 골드스탠다드이지만, 슈퍼스테이트(Superstate) 등 온체인 주식 발행 실험이 틈새에서 의미를 찾고 있다고 평가한다. 앞으로 크립토 거래소·온체인 주식·전통 IPO가 통합된 혼합 시장이 현실화될 경우, 투자자·발행사 모두에게 완전히 새로운 의사결정 구조가 등장할 수 있다는 점도 강조된다.

마무리로, 블록웍스 리서치의 온체인 데이터 분석 툴·대시보드 빌더·API 등 신제품 런칭 소식과, 오프라인 밋업(던크탱크, 패널토크 등) 홍보로 에피소드가 마무리된다.

https://youtu.be/pExjo6BcVZE 1시간 전 업로드 됨

Why I Invested $10M on this SINGLE Crypto - Scytale Founder | DROPS E10

When Shift Happens

3줄 요약

1. 월가 출신 펀드매니저가 1,000만 달러를 폴카닷에 몰빵한 이유와 그 과정의 내막, 그리고 “최고의 기술이 반드시 승리하지 않는다”는 냉정한 현실.
2. 밈코인 열풍을 ‘불공정 카지노’로 일축하며, 진짜 가치는 실질적 유틸리티와 구조적 혁신에서 나온다는 투자 철학.
3. 폴카닷의 JAM, 온체인 거버넌스, 그리고 미시컬 게임즈 등 폴카닷 생태계의 미래 성장을 위한 핵심 논거와 생태계 내 실제 사례 집중 분석.


2:38 From Brooklyn Fights to Wall Street

마크 카치아는 브루클린에서 자라며 청소년 시절의 싸움과 거친 환경이 투자 커리어에서의 ‘펀치’를 견디는 내성, 즉 ‘안티프래질리티(antifragility)’를 길렀다고 언급한다. 월가에서 그의 첫 커리어는 오픈 아웃크라이(오프라인 음성 거래) 트레이딩 플로어에서 시작해, 이후 자산운용사 및 헤지펀드로 커리어를 전환했다. 2008년 글로벌 금융위기 당시 포트폴리오가 10~20% 하락해 은행과 투자자들에게 큰 충격이었으나, 다음 해 이를 만회하며 금융시스템의 취약성과 비트코인 창시의 배경에 깊은 인상을 받는다. 그는 비트코인이 시스템 외부의 대안적 자산이 될 수 있지만, 결국 규제와 시스템 내 편입이 불가피하다는 입장이다(“비트코인이 시스템에 흡수된 것에 대해 초기 비트코인 홀더들은 부자가 되어 만족하지만, 본질적 이상은 희석됐다”). 월가 경험에서 느꼈던 레거시 시스템의 비효율성(예: SWIFT의 구식성, 초기 전자화의 불완전성)과 블록체인의 불가피한 혁신성을 대비시킨다.


5:45 Bitcoin’s Shift Into the System

비트코인이 시스템 외부 자산에서 점차 제도권 내로 흡수된 과정을 짚는다. 그는 자신이 블록체인에 처음 관심을 가진 2017년 당시에도, “블록체인은 결국 합리적 규제 하에 금융 시스템의 일부가 될 것”이라 확신했다. 실제로 비트코인이 시스템 내로 들어오지 않았다면 지금의 가격은 불가능했을 것이라며, 투자자라면 결국 수익 실현이 필요하다는 냉정한 현실을 강조한다. “비트코인이 시스템 내로 들어가면서 가격이 오른 건 자연스러운 귀결”이라는 시각이다. 또한 월가의 구식 시스템(오픈 아웃크라이, 이메일 도입 초기 등)과 블록체인의 혁신성을 비교하며, 결국 금융 트랜잭션부터 실질적 효용이 입증될 것이라 본다.


8:38 From Banking to Blockchain

은행에서 자산운용사 창업, 그리고 블록체인 펀드 설립에 이르기까지의 전환 과정을 설명한다. 기존에 친구와 함께 웰스매니지먼트 회사를 창업했으나, 사업적 파트너십과 우정의 양립이 어려워 새로운 도전을 모색하게 된다. 당시 세 자녀(또는 둘)와 모기지, 수입 없이 저축을 까먹던 시절, 에드 헤사(Ed Hessa)와의 인연을 통해 크립토 펀드 공동 설립을 결심한다. 에드가 가진 블록체인 네트워크와 실전 창업 경험, 그리고 초기 프로젝트 소싱·검증 역량이 2017년 시장에서 진정한 ‘엣지’가 된다는 점을 강조한다. 초기 펀딩은 쉽지 않았으나, 에드의 네트워크에서 에thereum Foundation COO 출신, 그리고 개빈 우드(Gavin Wood)가 조인하며 폴카닷과의 연결고리가 생긴다.


11:46 Finding an Investment Edge

자신이 투자자로서 ‘엣지’를 어떻게 판단하는지에 대한 논의. “핫한 시장에 진입하는 것만으론 엣지가 아니다. 실질적 네트워크, 조기 딜 소싱, 현실성 검증 능력이 필요하다”고 강조한다. 2017년 당시엔 유망 프로젝트 시드 투자만 해도 토큰 상장 시 수 배의 수익이 가능했으나, 전통 자산운용 경험이 없는 펀드매니저는 신뢰를 얻기 어려웠다. 실제로 초기 펀드레이징은 쉽지 않았고, ‘미검증 자산군+미검증 매니저’라는 이중 리스크로 인해 전통 헤지펀드 네트워크의 자금 유치는 예상보다 어려웠다.


15:39 What is Scytale?

Scytale(스카이테일)라는 펀드명은 고대 그리스 암호화 도구에서 착안했다. 펀드의 본질은 ‘디지털 자산과 블록체인에 전문적이고 목적 지향적으로 투자’하는 것. 마크는 기술이 인류 발전의 핵심 원동력임을 강조하며, 농업 기반 GDP에서 산업혁명, 그리고 기술혁신에 따른 가속적 성장의 역사를 언급한다. 자신이 웰스매니지먼트 시절 매일 출퇴근 시간에 팟캐스트 등으로 자기계발을 했고, 티모시 페리스와 나발 라비칸트의 “기술은 인류의 삶을 개선한다”는 명제를 듣고 이 업계에 뛰어든 배경을 설명한다. Scytale의 투자 기준 역시 단순 수익성뿐 아니라, ‘어떻게’ 수익을 내는지(즉, 실질적 기술 혁신과 가치 창출)에 중점을 둔다. 폴카닷 생태계에 집중하는 이유 역시 Web3 Foundation의 공식 위임(mandate)과 더불어, 기술적·철학적 신념에서 기인한다고 밝힌다.


18:34 Rethinking Crypto Diversification

Scytale의 폴카닷 집중 투자 전략과 ‘분산 투자’ 원칙의 재해석. 현재 6개 투자처로 분산되어 있으나, 모두 폴카닷 생태계(및 블록체인) 내에서의 분산이다. 전통적 분산(자산군별, 산업별)과 달리, “폴카닷은 성능이 워낙 뛰어나 생태계 내 집중이 큰 문제가 아니다”라고 본다. 단기적으로 마케팅·디파이 유동성 등에서 타 생태계 대비 뒤처질 수 있으나, 진정한 가치는 실사용과 채택(adoption)에서 나온다는 ‘Fat Protocol Thesis(2017 Placeholder, Chris Burniske 등)’를 언급하며, 폴카닷의 네트워크 효과와 실질적 유틸리티에 베팅한다.


20:26 Meme Coins as Casinos

밈코인(예: Fart Coin) 열풍을 “불공정한 카지노(unfair casino)”라 평가한다. 밈코인의 가치는 순수한 투기(‘Greater Fool Theory’, 제로섬 구조)에서 나오며, 실질적 가치 창출이 없는 한 지속 불가능하다고 단언한다. 과거 ICO 붐과 달리, 최근 밈코인 수익은 산업 내로 재투자되지 않고 외부로 유출돼 단기적으론 업계에 해가 된다고 본다. 인터넷 시대에는 ‘주목(attention)’이 유동성을 부르지만, 궁극적으로는 가치 창출이 없는 구조는 무너질 수밖에 없다는 논리다.


23:40 Why Polkadot Still Matters

폴카닷에 대한 강한 신뢰의 근거로, 기술적 완성도와 JAM 프로토콜의 혁신성을 제시한다. 리스본에서 열린 JAM 이벤트 참가를 예로 들며, JAM이 블록체인 업계 전체에 진정한 Web3 비전을 실현할 ‘변곡점’이 될 것이라 전망한다. 실제 투자 사례로 미시컬 게임즈(Mythical Games)를 언급, “폴카닷에서만 구현 가능한 비즈니스 모델을 통해 생태계 내 레퍼런스가 될 것”이라 본다. 핵심은, 블록체인 도입이 산업 내 경쟁력을 실질적으로 높이는 사례가 나와야 대중적 채택이 촉진된다는 점이다.


25:00 Does Best Tech Win?

“최고의 기술이 반드시 승리하지 않는다”는 점을 강조한다. 개빈 우드가 ‘최고의 기술이 이긴다’고 답했으나, 마크는 네트워크 효과, 유저 분포, 접근성, 생태계 활성화 등 복합적 요소가 승패를 좌우한다고 본다. VHS vs 베타맥스 사례, 뛰어난 기술이지만 사용성과 진입장벽이 높아 묻힌 프로젝트들을 예로 든다. “기술이 아무리 뛰어나도 문서화 부족, 접근성 미흡, 커뮤니티 약화 등으로 실전 채택이 안 되면 학술적 논문에 그친다”고 지적한다.

27:12 Navigating Investment Uncertainty

JAM 프로토콜이 폴카닷 생태계와 DOT 토큰에 실질적 가치(밸류 캡처)를 가져올지 불확실하다는 점을 솔직히 인정한다. Scytale의 생태계 펀드는 DOT 자체에 직접 투자하지 않으며, DOT의 밸류 캡처 구조가 개선될 여지가 많다고 본다. 투자자로서의 확신(conviction)은 실제로 폴카닷을 활용해 가치를 창출하는 기업(예: 코어타임 대규모 소비자)이 등장할 때 비로소 생긴다고 강조. 초창기 폴카닷은 패러체인 구조, 크로스체인 메시징 등에서 이론과 실제의 괴리가 있었고, 이에 따라 온체인 거버넌스와 적응성(adaptability)이 폴카닷의 진정한 강점이라 분석한다.


29:41 The Crypto Gaming Reality

2023~2024년 VC 내러티브였던 ‘크립토 게이밍’이 실제론 기대만큼 성공하지 못한 현실을 분석한다. Axie Infinity 등 과거 사례는 게임성보단 ‘플레이 투 언(Play-to-Earn)’ 구조, 즉 개발도상국 노동력 기반 토큰 수익에 치중해 실질적 엔터테인먼트가 부재했다는 점을 지적한다. 진정한 게이밍 수익은 엔터테인먼트적 재미에서 나오며, ‘일’이 된 게임은 지속 불가능하다고 본다. 미시컬 게임즈의 사례처럼, 유저 다수는 블록체인을 인지하지 못하면서도 실질적 소유권(예: 플레이어 카드 NFT)과 거래에서 파생되는 토크노믹스(거래 수수료 소각, 스테이킹 리워드 등)로 게임 내 경제가 활성화되는 구조를 높이 평가한다.


32:03 What Makes Mythical Games Special

미시컬 게임즈의 강점은 ‘재미있는 게임플레이’와 ‘실질적 유저 소유권 부여’의 결합, 그리고 외부 퍼블리셔들도 미시컬의 플랫폼에 게임을 올리고 싶어하는 네트워크 효과에 있다. 예컨대 FIFA 게임이 폴카닷 기반으로 출시되면 블록버스터가 될 수 있고, 퍼지 펭귄(Pudgy Penguins) 게임은 Fall Guys 스타일의 대규모 배틀로얄 형식으로 게임성과 NFT 캐릭터의 결합이 인상적이다. 미시컬의 강점은 단순히 자체 게임뿐 아니라, 외부 퍼블리셔가 플랫폼을 활용함으로써 생태계 전체의 경쟁력이 올라가는 구조(네트워크 효과, 토크노믹스의 확장)에 있다.


35:55 Mythical & Pudgy Penguins

퍼지 펭귄 게임은 Fall Guys류의 대규모 토너먼트 게임으로, 모든 캐릭터가 퍼지 펭귄 NFT다. 게임이 재미있고 중독성이 있어야 성공한다는 점을 강조하며, 진입장벽이 낮고 반복 플레이를 유도하는 구조가 성공의 핵심임을 시사한다. 퍼지 펭귄 IP가 단순 커뮤니티를 넘어 대중적 게임화에 성공할지, 혹은 닫힌 생태계에 머물지 여부는 향후 지켜볼 포인트다.


36:56 Why All-In in Polkadot?

폴카닷에 ‘올인’한 이유로는, 최신 트렌드(밈코인, 단기 유행)에 집착하지 않고 기능성, 실사용성, 그리고 JAM과 HUB 등 핵심 업그레이드를 통한 ‘개방성’ 개선을 꼽는다. 과거 폴카닷은 패러체인 슬롯 비용, 유지비 부담 등으로 해커톤/개발자 진입이 어려웠으나, JAM/Hub 도입으로 접근성이 크게 개선될 전망이다. 폴카닷은 온체인 거버넌스 및 트레저리 관리가 강점이지만, 거버넌스 제안의 공개성/선정성 이슈, 서비스 제공자 선정 방식 등에 한계가 있고, 앞으로 ‘펠로우십’ 등 방향성 제시와 비공개 입찰 등 제도 개선이 필요하다고 본다.


40:25 Concluding Remarks

마크는 폴카닷 생태계, 온체인 거버넌스, JAM/Hub 혁신, 미시컬 게임즈 등 구체적 사례를 통해 ‘기술적 본질+실질적 유틸리티+구조 혁신’이 결합된 투자만이 장기적으로 생존한다고 결론짓는다.

https://youtu.be/oW2RxWHnsEs 42시간 전 업로드 됨

Inflation, War & $475K Bitcoin w/ Jeff Ross

What Bitcoin Did

3줄 요약

1. 1970년대형 인플레이션, 지정학적 리스크, 미 자산 탈출이라는 세 가지 거대한 메가트렌드가 비트코인·금·신흥국 자산의 초과수익을 견인할 것이라는 강력한 인사이트.
2. 미국 중심 글로벌 투자 패러다임의 구조적 붕괴와 함께, 기관·국가 단위의 자본이 미국을 떠나 신흥시장과 실물자산으로 이동하는 현상이 실제 시장 데이터와 역사적 사이클 분석으로 뒷받침됨.
3. 비트코인 47만5천달러, 미국 주식 실질가치 50% 하락, AI·로보틱스가 기업 마진구조를 재편하는 미래까지, 매크로·정치·기술이 복합적으로 맞물린 거시적 투자 패러다임 전환기에 대한 구체적 시나리오 제시.


00:01:25 Jeff의 47만5천달러 비트코인 가격 전망

Jeff Ross는 비트코인 가격이 다음 사이클에서 47만5천달러까지 상승할 것으로 전망한다. 이 근거로는 전통적인 4년 주기(halving cycle)와 유사한 패턴이 반복될 것으로 보되, 최근 트럼프 행정부의 긴축 정책 시도와 그 실패로 인해 사이클이 다소 지연될 가능성도 있다고 진단했다. 특히 2025년 하반기에서 2026년 상반기까지가 피크가 될 수 있다고 본다. 그는 매크로 환경, 유동성, 경기, 레버리지라는 세 개의 버너(불판) 비유를 들며, 유동성 증대와 경기 회복, 투자심리(레버리지)가 맞물릴 때 비트코인 가격은 폭발적으로 상승한다고 설명했다. 실제로 유동성 지표와 비트코인 가격의 상관관계, 그리고 2~3개월의 시차 효과를 강조하며, 시장이 지정학적 충격(예: 이란 리스크) 등으로 일시 조정 후 재상승하는 패턴을 예측했다.


00:03:48 트럼프의 긴축 시도와 시장 반응

트럼프 행정부가 출범 초기 강력한 재정긴축(지출 축소, 낭비·사기·오남용 근절 등)을 시도했으나, 시장은 즉각적으로 부정적 반응(주식 폭락, 국채 매도, 금리 급등)으로 응답했다. Jeff는 이 과정에서 부자들은 계속 자산가격 상승의 혜택을 누리는 반면, 미국 중하위 소득층(렌트계층)은 인플레이션과 주택난으로 극심한 고통을 겪고 있다고 지적한다. 특히 베이비붐 세대가 낮은 금리로 고정된 모기지와 1~2채의 집을 보유해 시장이 꽁꽁 얼어붙었고, 신정부의 긴축 시도는 월가(특히 Jamie Dimon 등)의 압력에 의해 금방 폐기됐다. 결국 다시 확장적 정책, 자산가격 부양, 'K자형 경제'(부익부 빈익빈)로 복귀하게 됐다. 이 일련의 과정이 미 자산의 구조적 위험 신호임을 강조한다.


00:10:00 관세와 인플레이션, 글로벌 정책 왜곡

트럼프의 대중국 관세 등 보호무역 정책이 '인플레이션 유발'이라는 주류 담론에 대해, Jeff는 관세는 '세금'일 뿐 화폐가치 하락(통화량 증가)이 진정한 인플레이션의 본질임을 강조한다. 밀턴 프리드먼의 "인플레이션은 어디서나 항상 통화적 현상"이라는 명제를 인용하면서, 중앙은행과 정부가 통화·재정정책(채권발행, 국채매입)으로 본질적 인플레이션을 유발한다고 꼬집는다. 관세는 미국 제조업 부활 명분이지만, 실제로는 AI·로봇 자동화로 일자리는 돌아오지 않고, 군수산업(드론, 반도체, 철강 등) 재편에 방점이 찍혀 있다. 특히 중국과의 군사적 긴장, 미국 내 제조업 부양, 지정학적 충돌(중동, 대만 등)이 시장에 미치는 단기 충격과 구조적 변화, 그리고 이로 인한 자본이동의 방향성을 분석한다.


00:17:00 유동성 사이클과 비트코인 가격

2022년 4분기 이후 글로벌 유동성(M2)이 꾸준히 증가하는 가운데, 미국 달러 강세와 금리 급등이 단기적으로 위험자산(비트코인 포함)에 하락압력을 가했다. 그러나 이 영향은 2~3개월 시차를 두고 비트코인 가격에 반영된다는 점을 강조한다. 실제로 2024년 4월 급락 이후 5~6월 새 고점 갱신이 유동성 회복과 일치했다는 구체적 사례를 든다. 앞으로도 유동성 확장세가 이어질 경우, 비트코인은 중동 리스크 등 단기 충격을 소화하고 여름까지 추가 상승(12만~15만달러 구간) 가능성을 제시한다. 이 과정에서 유동성, 경기, 레버리지(투기심리)라는 3요소가 맞물려야 진정한 '블로우오프 탑'(parabolic top)이 출현한다는 복합적 분석을 내놓는다.


00:20:00 비트코인 사이클과 거시경제 사이클의 연동

Jeff는 비트코인 4년 주기 사이클(반감기, parabolic top)과 글로벌 유동성, 실물경기 사이클이 서로 밀접하게 연동돼 있다고 진단한다. 유동성 저점에서 비트코인이 선행 상승하고, 경기 과열과 레버리지 확대로 마지막 급등(블로우오프 탑)이 연출된다는 구조다. 2025년 하반기~2026년 상반기에 미국 경기와 글로벌 경제가 본격적으로 회복세(특히 제조업 재건, AI/로봇 도입 등)로 전환될 때, 비트코인도 역사적 최고점에 도달할 가능성을 높게 본다. 반면, 아직 실물경기(특히 미국 제조업)는 본격 회복 전 단계이며, 서비스업의 상대적 호조가 경제를 지탱하고 있다는 점도 지적한다. 경기·유동성·투기심리의 '3단 버너'가 모두 가동될 때 비트코인의 폭발적 상승이 가능하다는 구조적 진단이다.


00:22:15 블로우오프 탑과 사이클 변동성

비트코인 사이클이 과거와 달라질 수 있다는 주장(예: Joe Carlasare의 "지루하게 100만달러까지 간다" 시나리오)에 대해, Jeff는 만약 마지막에 '블로우오프 탑'이 연출된다면 반드시 대규모 디레버리징(청산, 강제매도)과 함께 70~80% 수준의 하락장(bear market)이 뒤따를 것이라고 본다. 그는 최근 비트코인 트레저리(기업 대차대조표상 비트코인 편입) 기업들의 등장이 사이클 구조에 미칠 영향—특히 MicroStrategy와 같은 장기 보유자들과 매매/레버리지 기업들의 차별화—와 그로 인한 '강제 매도' 리스크(예: 무리한 부채 레버리징→채무불이행→비트코인 매각)를 구체적으로 경고한다. FTX·Celsius·BlockFi 등 과거 크립토 레버리지 붕괴와 유사한 현상이 기업/기관 단위에서도 재연될 수 있음을 지적한다.


00:26:50 비트코인 트레저리 기업의 위험과 구조적 영향

MicroStrategy(마이클 세일러)와 MetaPlanet(일본), Jack Mallers(Strike) 등 비트코인 트레저리 전략을 채택하는 기업들이 속속 등장하는 현상에 대해, Jeff는 '장기 보유'와 '트레이딩/레버리지' 기업을 구분해야 한다고 본다. MicroStrategy는 절대 매도 불가 정책을 선언했으나, 후발주자 중 일부는 시장 타이밍에 따라 비트코인을 매도할 가능성이 존재한다. 이 과정에서 일부 기업은 부채 레버리지를 과도하게 활용하다가 하락장에 강제 청산당해 비트코인을 잃게 될 것이라고 경고한다. 이는 과거 FTX·Celsius 사태와 유사한 '구조적 매도 압력'을 발생시켜, 비트코인 사이클의 변동성을 증폭시킬 수 있다. 또한, 리테일 투자자들이 비트코인 직접 보유(Self-custody)의 중요성을 이해하지 못하고, 이런 기업 주식만 매수하는 현상에 대한 우려도 표명한다.


00:34:50 S&P 500 금 가격 환산 차트: 미국 자산의 구조적 전환

S&P 500을 금으로 환산한 100년 장기차트를 통해, 미국 자산의 초과수익기가 끝나고 글로벌 자본이 탈미(脫美)로 이동하는 구조적 전환점을 설명한다. 1929, 1967, 1999, 2022년 4번의 주요 고점에서 항상 미국 주식의 상대적 약세(실질가치 하락, 인플레이션, 구조적 침체)가 10~20년간 이어졌고, 그 시기마다 금 및 실물자산, 신흥국 자산이 초과수익을 기록했다는 역사적 패턴을 제시한다. 특히 1967~80년대, 1970년대형 인플레이션, 베트남전, 브레튼우즈 붕괴, 글로벌 자본의 미국 이탈, 그리고 1980년대 초 극단적 저평가(실질가치 70% 하락)까지의 과정을 상세히 해부한다. 현재는 1967~70년대와 유사한 구조적 전환점에 진입했으며, 미국 주식(특히 MAG 7)의 과대평가와 신흥국 자산의 저평가, 그리고 금·비트코인의 초과수익기가 시작됐다는 강력한 시그널로 해석한다.

00:43:00 미국 예외주의의 종말: 글로벌 자본 이동과 신흥국 기회

2024년 초 미국 주식·비트코인·국채가 동반 급락하는 와중에 달러 약세·금리 급등이 동시에 발생한 현상은, 투자자들이 더 이상 미국 달러·국채를 안전자산으로 인식하지 않고 있음을 의미한다. 트럼프 행정부가 중국 등 적대국 자본을 강제 퇴출시키는 정책을 펼치면서, 글로벌 자본이 미국을 떠나 신흥국·유럽·남미 등 저평가 자산으로 이동하는 구조적 전환이 가속화되고 있다. 이 과정에서 신흥국·국제 주식의 밸류에이션이 매우 저렴해졌으며, 미국 성장주(특히 MAG 7)에서 글로벌 가치주·실물자산으로 자본이 이동하는 10~15년의 초과수익기가 열릴 것이라는 전망을 제시한다.


00:50:00 AI가 기업 마진 구조를 어떻게 재편하는가

AI(특히 Agentic AI, Embodied AI)의 확산이 기업 마진구조에 미치는 영향에 대해, Jeff는 MAG 7(마이크로소프트, 메타, 아마존, 테슬라 등)과 같은 대형 테크기업이 AI 도입의 초기 수혜를 입겠지만, 곧 AI·로보틱스가 전 산업·전 세계로 확산되면서 중소기업·신흥국 기업들의 마진 개선이 동시다발적으로 진행될 것으로 본다. AI는 인건비 절감, 효율성 향상, 매출 증가(직원당 매출 급증)를 통해 기업 수익구조를 혁신한다. 이에 따라 미국 대형주(MAG 7)의 독점적 이익구조가 약화되고, 글로벌·신흥국 주식의 상대적 경쟁력이 급상승하는 구조적 변화가 예고된다. AI 핵심 인재 쟁탈(예: 오픈AI 엔지니어 연봉 1억 달러+사인온 보너스 1억 달러) 사례도 언급되며, 기술 패권의 재편이 투자 패러다임에 미칠 영향이 강조된다.


00:56:35 향후 10년 자산배분 전략

Jeff는 "향후 10년 최고의 자산은 비트코인, 그 다음은 금, 세 번째는 신흥국·국제주식"이라고 명확히 제시한다. 미국 달러 약세기(10년)의 전형적 패턴에서 신흥국·국제주식이 초과수익을 내왔으며, AI·로보틱스 분야(특히 상장기업, 예: 테슬라)는 예외적으로 투자대상으로 고려한다고 밝혔다. 반면 미국 주식(S&P500), 국채, 달러는 실질수익률이 마이너스가 될 것으로 예측하며, 이들은 단기 트레이딩(모멘텀) 외에는 장기보유 가치가 없다고 본다. 금·비트코인 실물자산의 구조적 초과수익, 미국 자산의 실질가치 50% 하락(인플레이션 조정 기준) 가능성, 그리고 글로벌 자산배분의 대전환이 투자전략의 핵심임을 강조한다.


01:00:08 새로운 글로벌 통화질서 가능성과 미국 자산의 바닥

S&P 500 금 환산 차트가 1980년대 극단적 저점까지 '추가 하락'(실질가치 급락)할 수 있다는 시나리오를 제시한다. 미국 자산이 구조적 저평가에 도달하면(예: 1980년대 초), 다시 미국 중심의 초과수익기가 시작될 수 있으나, 이번 사이클에서는 비트코인·금 등 실물자산이 글로벌 통화질서의 새로운 축으로 부상할 가능성도 배제하지 않는다. 이 과정에서 미국 연준(Fed)의 정책(파월 교체, 비둘기파 인사 임명 등), 단기 금리 조작, 재정정책(단기 국채 발행 확대) 등이 시장에 미치는 영향과, 인플레이션 재상승(특히 유가 급등→CPI 반등) 가능성도 구체적으로 진단한다. 마지막으로, 미국 투자자들에게 "미국 주식·국채 일변도 포트폴리오는 실질 구매력의 구조적 하락을 초래할 수 있으니, 반드시 글로벌 자산·실물자산(비트코인, 금) 편입을 고려하라"고 강력히 권고하며 마무리한다.

https://youtu.be/kg0_ChMHvjQ 45시간 전 업로드 됨

U.S. Dollar Decline Incoming | Tian Yang of Variant Perception

The Monetary Matters Network

3줄 요약

1. 천양(Variant Perception CEO)은 미국 달러의 장기적 약세와 글로벌 무역 구조의 대전환, 그리고 이에 따른 자산 가격 폭발적 변동을 예고한다.
2. 달러 약세, 글로벌 자본 흐름의 리셋, 미-중 갈등이 신흥국(특히 인도, 라틴아메리카)에 역대급 투자 기회를 제공할 수 있음을 강조한다.
3. 미국 주택시장과 건설주의 구조적 리스크, 그리고 자산시장 내 단기 버블/크래시 탐지(로그주기 파워 법칙, LPPL) 등 고급 매크로/퀀트 인사이트가 쏟아진다.


2:38 Global Imbalances Set To Reverse (Trade & Capital Flows)

천양은 글로벌 무역 및 자본 흐름의 ‘불균형’이 수십 년간 누적되었고, 이제 그 조정이 임박했다고 진단한다. 미국은 세계의 소비자 역할을 하며 과도하게 소비해왔고, 반대로 아시아 등은 인위적으로 통화가치를 낮춰 수출을 극대화하며 일자리를 우선시했다. 이 구조의 핵심은 달러의 기축통화(글로벌 리저브) 지위로, 미국이 달러를 공급하고 전 세계가 그 달러를 축적하며 미국 자산을 매입하는 메커니즘이 굳어졌다. 대표적으로 2000년대 아시아의 미 국채 매입, 이후 유럽의 미국 주식 매입이 반복됐다.

이 구조에서 통화가 정상적으로 움직여야 불균형이 해소되지만, 달러는 정책적·군사적 힘에 의해 인위적으로 강세를 유지해왔고, 그 결과 미국의 쌍둥이 적자(경상, 재정)가 심화됐다. 천양은 “이제 더는 지속 불가능하다”고 강조한다. 미 행정부(특히 트럼프 진영)는 더 이상 글로벌 공공재(달러, 군사력, 시장 개방)를 무상으로 제공하지 않겠다는 명확한 메시지를 반복적으로 내고 있다. 이 흐름이 구조적 리셋의 신호탄임을 지적한다.



5:45 Why Can't These Imbalances Continue Forever?

왜 이런 불균형이 계속될 수 없는가? 천양은 세 가지 조정 경로를 제시한다.

1) 미국이 저축률을 높이고 소비를 줄이는 것(=경기 침체 가능성)
2) 중국 등 잉여국이 더 소비를 늘리는 것(구조적으로 의지와 인센티브 부족)
3) 환율(달러) 약세로 불균형 조정

현재 미·중 모두 기존 행태를 바꾸려는 의지가 약하고, 글로벌 협조(플라자 합의식 통화약세 유도)도 미·중 갈등 때문에 어려워 보인다. 따라서 “가장 덜 나쁜 선택지”로서 달러 약세가 본격화될 가능성이 높다고 강조한다.

달러 평가절하가 어떻게 발생할 수 있는지에 대해, 트럼프 행정부의 정책(관세, 외국인 자본 유입에 대한 과세 등)이 언급된다. 예시로, 외국인 미국 자산 보유에 세금을 부과하거나, 미국 내 투자·고용에는 우호적인 정책이 나오면서 달러 강세를 인위적으로 억제할 수 있음을 설명한다. 이는 1971년 닉슨 쇼크(달러-금 태환 중지)나 1985년 플라자 합의(달러 평가절하)와 유사한 역사적 패턴으로 비유된다.



11:04 Dollar Devaluation Mechanics

달러 약세가 실제로 어떻게 실현될 것인가? 천양은 협조적 달러 약세(플라자 합의식)와 일방적 평가절하(닉슨 쇼크식) 두 가지 시나리오를 제시한다. 미·중 간 신뢰 붕괴로 협조는 어렵고, 미국이 외국인 투자자에 대한 세금 부과 등 일방적 조치를 통해 달러 강세를 억제할 가능성이 높다. 이 과정에서 수십 년간 미국 자산에 쏠렸던 글로벌 자본이 부분적으로 회수(repatriation)되며, 아시아 통화(특히 한국, 대만, 싱가포르 등)의 강세 압력이 커질 수 있다.

천양은 아시아 통화가 실질 실효환율, 무역 가중환율 등 각종 밸류에이션 기준에서 극도로 저평가되어 있다고 분석한다. 따라서 자본 유출이 본격화되면, 아시아 통화 강세와 함께 해당국 수출업종의 구조적 압력(수출 경쟁력 약화)이 커질 수 있다. 이 대목에서 한국의 달러화 자산 과다보유, 최근 대선 이후 재정정책 확대 논의 등 구체적 사례가 언급된다.



15:33 Fundamental Shift in Global Trade

달러 약세, 미·중 탈동조화가 초래할 글로벌 무역 패턴 재편에 주목한다. 천양은 역사적 무역 경로 변화(아랍 정복 시기, 오스만의 콘스탄티노플 점령 후 대항해시대, 수에즈 운하 건설 등)를 비유로 들며, ‘새로운 무역 허브’의 부상에 투자 기회가 집중된다고 설명한다.

특히, 미국-중국 교역 축소 시 라틴아메리카(브라질, 멕시코 등)와 인도가 대체 수혜 블록이 될 가능성을 강조한다. 라틴아메리카는 미국의 영향권 재진입, 인도는 비동맹 중립국(냉전기 유고슬라비아식) 포지션으로 각국과 모두 거래하며 ‘진입장벽’과 성장 잠재력을 동시에 갖췄다고 평가한다.

브라질의 경우, 초고금리, 인플레이션 피크아웃, 저평가된 주식시장 등 매크로·밸류에이션·순환요인이 동시에 맞물린 ‘매크로 리플렉시브(Reflexive) 사이클’이 촉발될 수 있음을 구체적으로 언급한다. 인도 역시 실질 GDP 성장률, 금융화 진척, 생산성 투자 기회에서 독보적임을 강조한다.



29:57 China

중국 경제의 구조적 취약성을 진단한다. 성장엔진이던 지방정부-부동산-금융기관의 삼각축이 붕괴했고, 부실채권/자산-부채 미스매치가 누적되어 신용팽창이 한계에 부딪혔다고 분석한다. 지방정부 토지매각 수입 감소, 부동산 수요 위축, 추가 재정지출의 어려움 등으로 인해 과거와 같은 성장 모멘텀 회복은 구조적으로 어렵다고 본다.

중국 주식시장에 대해서는 “일부 혁신적 테크 기업, 물류/인프라 기업 등은 매력적이지만, 성장률이 낮아지면 마이너리티 주주로서 구조적 알파를 얻기 어렵다”고 평가한다. 반면, 인도·브라질 등은 실질 성장률이 높아 구조적 리스크를 상쇄할 수 있다고 비교한다.



32:19 Gold And Other Hard Assets

달러 약세, 글로벌 통화 신뢰 약화, 재정적자 확대 등으로 인해 ‘머니의 계층(Hierarchy of Money)’에서 상위에 위치한 금, 비트코인, 실물자산이 구조적 포트폴리오 필수 자산이 될 수 있음을 강조한다. 해리 멀린스(Harry Merlign) 이론을 인용, 평시에는 다양한 자산이 화폐 대체 기능을 하지만 위기 때는 ‘패리티(명목가치) 유지’가 핵심임을 설명한다.

금의 경우, 실질금리와의 전통적 상관관계가 붕괴된 현상(실질금리 상승에도 금 가격 상승)을 지적하며, 글로벌 중앙은행(특히 아시아)이 금을 대량 매입하는 수급구조, 그리고 달러 신뢰 약화에 따른 ‘탈-달러화’ 자금의 피난처로서의 역할을 강조한다.



36:43: Short-Term Trading: LPPL (Log Periodic Power Law)

Variant Perception의 퀀트 모델 중 하나인 LPPL(로그주기 파워 법칙)을 소개한다. 이는 시장의 버블/크래시 구간에서 나타나는 독특한 파동적(oscillatory) 패턴을 수학적으로 포착해 단기 변동성 급증, 포지션 청산, 레버리지 청산 등 ‘비이성적 움직임’이 임박했음을 탐지한다.

LPPL은 단순히 RSI, 이동평균 이격 등 전통적 기술적 지표와 달리, ‘파동성 증폭’을 계량적으로 모델링한다는 점에서 차별점이 있다. 실제로 Variant Perception은 이 모델을 활용해 글로벌 자산(주식, 원자재, 통화 등) 단기 급등락 패턴을 조기 경고해왔다고 설명한다. 이는 크립토 시장의 극단적 변동성 구간(예: 비트코인 급등락)에도 응용 가능성이 높다.

43:30 "A Window of Vulnerability" For Recession: Leading Economic Indicators

미국 경제의 선행지표(LEI)와 경기 모멘텀 진단. 최근 관세(타리프) 발표로 인해 기업·소비자들이 단기적으로 수입, 소비, 투자 등을 ‘미리 당겨서’ 집행하는 현상이 나타났으나, 이 효과가 소진되며 성장 모멘텀이 급격히 약화되고 있음을 강조한다. 대표적으로, 비농업 고용 증가세 둔화(4개월 연속 15만 이하), 명목 소득세 징수 감소, Challenger 해고자수 증가, 실질 가처분소득 성장 정체, 저축률 상승 등 다양한 실물지표가 동시다발적으로 악화되고 있다.

특히 주택시장(빌딩 퍼밋, 신규주택 재고, 기존주택 거래)의 약화와 노동시장 모멘텀 상실, 실질 소득 증가 정체가 복합적으로 작용해 ‘취약성의 창(window of vulnerability)’이 열렸다고 진단한다. 다만 2023년과 달리 재정적자 확대, 초과저축 등 ‘완충재’가 사라져 리스크가 더 커졌다는 점을 지적한다.



49:22 Tariff View For 2025 & Beyond

관세(타리프)가 경제에 미치는 영향과 향후 시나리오. 트럼프 행정부의 10% 고율 관세가 상시화될 경우, 기업 마진에 직접적 타격(비소프트웨어 기업의 평균 영업이익률을 감안하면 실질 순이익에 치명적)과 함께, 공급망, 투자, 소비 전반에 불확실성을 극대화시킨다고 설명한다.

특히 경제 주체들이 미래 투자/소비 계획을 유보하면서 경기 모멘텀이 추가로 약화될 수 있음을 경고한다. ‘타리프 쇼크’가 단순히 교역 비용 증가에 그치지 않고, 투자심리 위축과 자본재 수요 감소, 글로벌 밸류체인의 재편을 촉진하는 ‘2차 파장’으로 이어질 수 있음을 강조한다.



52:52 Bond Market

채권시장(특히 미국 장단기 금리)의 전망. 성장 둔화, 인플레이션 압력 완화(관세로 인한 단기적 물가상승은 이미 반영), 연기금/기관투자가의 리밸런싱 수요 등으로 장기물 금리가 5%대에 근접하면 매수 기회가 될 수 있다고 진단한다.

그러나 달러 약세가 본격화되면, 글로벌 투자자(특히 아시아/신흥국)의 미국 자산 매입 수요가 감소해 장기물 금리(10년, 30년)에 구조적 상방압력이 생길 수 있다는 ‘공급논리’도 병행 제시한다. 하지만 천양은 “정치적으로 미국이 장기채 시장을 통제불능 상태로 방치할 가능성은 낮다”며, 그 부담이 결국 ‘달러 평가절하’로 이전될 것임을 강조한다. 즉, 금리 급등을 용인하기보단 달러가치 하락을 택할 수밖에 없다는 분석이다.



56:56 Bearish View on Housing & Homebuilders

미국 주택시장, 주택건설주의 구조적 약세 전망. 팬데믹 이후 주택 수요가 폭발하며 신규주택 건설이 급증했으나, 밀레니얼 세대의 ‘가구 형성’(household formation) 사이클이 정점을 지나며 수요 증가세가 급격히 둔화되고 있음을 지적한다. 인구통계상 25~45세 코호트의 성장률이 둔화되고, 트럼프 행정부의 반이민 정책으로 인구 유입도 감소할 전망이다.

공급(건설허가, 재고)은 여전히 높은데, 수요(신규 가구 증가)는 둔화, 모기지 금리는 고공행진, 실질 소득은 정체되어 ‘구조적 오버서플라이’가 발생할 수 있다. 건설주 밸류에이션 분석에서는, 토지 비중이 큰 건설사와 재고 중심 건설사의 리스크 차이를 지적하며, “진짜 바닥은 자산가치(토지, 북밸류) 대비 과도하게 할인될 때”라 진단한다.

이 분석은 크립토와 같은 신흥자산시장의 사이클과도 유사성이 있다. 즉, 구조적 수요 둔화, 과잉공급, 밸류에이션 리셋 국면이 동시다발적으로 발생할 때, 진정한 바닥과 기회가 온다는 교훈을 준다.

https://youtu.be/NrHbdj9Kwqo 40시간 전 업로드 됨

What CLOBs Are Solving & What Token Transparency Still Can’t – The Chopping Block

Unchained

3줄 요약

1. 토큰 투명성 논쟁이 업계 전반에 불붙음: Blockworks의 40개 항목 자율공시 프레임워크가 거래소와 프로젝트 모두를 압박, ‘공시 안 함’이 진짜 리스크로 부상.
2. CLOB(중앙한도주문장부) 전쟁의 본질: Hyperliquid와 Lighter 등 신생 온체인 거래소들이 ZK 증명, 수수료 구조, HFT 견제 등에서 치열하게 차별화.
3. Circle이 밈 주식으로 각광받으며 $80B FDV 돌파, 밸류에이션 괴리와 공매도 세력의 등장까지—크립토 시장의 ‘게임스탑화’ 가속.


2:38 Token Transparency Report by Blockworks

Blockworks가 새롭게 제안한 40가지 항목의 ‘토큰 투명성 프레임워크’가 업계에 큰 반향을 일으켰다. 이 프레임워크는 프로젝트 팀의 실명 공개, 토큰 할당 구조, 자금 흐름, 에쿼티와 토큰 가치 분리, 어드바이저 보상, 온체인 베스팅, 에어드랍 CSV, 내부자 지갑 라벨링, 신규 발행 등 진짜 ‘시장 정보’가 무엇인지를 촘촘히 요구한다. OTC 딜 및 마켓메이커 계약, 거래소 상장 협의 등 민감한 영역도 포함. 이 프레임워크는 ‘품질 등급’이 아니라 ‘투명성 등급’임을 명확히 하며, SEC의 강제 공시 프레임워크와는 달리 시장 주도형 자율공시라는 점에서 의미가 크다.

흥미로운 점은 대부분의 프로젝트가 ‘거짓말’보다는 아예 ‘공시를 안 한다’는 점—즉, 업계 리스크의 본질이 ‘사기(fraud)’가 아니라 ‘침묵(silence)’이라는 진단이 나왔다. 실제로 첫 번째 도입 프로젝트들은 대부분 솔라나 생태계 기반 신생 프로젝트들이었고, 기존 대형 프로젝트로의 확산은 아직 미지수. ‘공시를 하면 거래소 상장 심사에서 우대’라는 식의 인센티브(당근과 채찍)가 실제 도입된다면, 자율공시가 실질적 표준으로 자리잡을 가능성도 제기됐다.



5:45 Token Disclosures

프레임워크의 구체적 항목과 한계에 대한 심도 있는 논의가 이어졌다. 예를 들어, 팀 지갑 및 베스팅 일정은 모두 공개해야 한다는 데는 업계 컨센서스가 있으나, 투자자(VC) 지갑 및 코스트 베이스(매입단가) 공개는 여전히 그레이존. IPO 기준이라면 대주주(예: 5% 이상)는 거래 내역까지 모두 공시해야 하지만, 암호화폐 업계는 아직 이 정도의 투명성엔 미치지 못한다.

특히 마켓메이커 계약 공개를 꺼리는 이유는, ‘유동성 공급 지원’이 미국 증권법상 증권성 판단의 근거로 쓰일 수 있다는 점 때문이다. 실제로 많은 프로젝트가 기존 계약의 비밀유지조항(NDA) 때문에도 공시를 주저한다. 이 밖에, 투자자별 코스트 베이스, 대규모 락업 해제 일정 등은 투자자-팀-커뮤니티 모두의 민감한 이해관계가 얽혀 있어, 지금은 ‘절충형’으로 설계된 상태다.

흥미로운 사례로, 밈코인과 같은 초단타·익명 위주 토큰에도 오히려 투명성 프레임워크가 더 필요하다는 반론이 나왔다. 실제로 밈코인은 ‘누가, 어떻게, 언제, 얼마만큼 소유했는지’가 극도로 불투명하며, 이는 시장의 신뢰 훼손에 직접적으로 연결된다. 그러나 ‘초기 유동성 스나이핑’ 이후에야 공시가 이뤄져도 이미 늦다는 회의론도 공존한다.



8:52 Challenges and Future of Token Transparency

업계가 실질적으로 이 프레임워크를 도입할 동인은 무엇일까? 거래소의 상장 심사 기준, 투자자 신뢰, 그리고 규제기관(SEC 등)의 간접적 영향이 핵심이다. 만약 바이낸스, 코인베이스 등 메이저 거래소들이 ‘블록웍스 기준’을 상장 우선순위로 삼는다면, 프로젝트들은 자율적으로라도 공시를 하게 될 것이라는 전망이 나온다.

하지만 ‘완전한 채택’은 쉽지 않을 것이라는 회의론도 팽배하다. 일부만 채택되고, 그 결과가 다시 SEC 등 규제기관의 향후 강제 공시 기준에 영감을 줄 수 있다는 시나리오도 유력하다. 이 과정에서 프로젝트별 법적 리스크, 투자자-팀간 정보 비대칭, 시장의 실제 수요 등 다양한 변수들이 작동할 전망이다.



23:22 Circle Mania Continues

서클(Circle)이 밈 주식(meme stock)으로 변신하며 시장의 광기를 보여줬다. 한때 50~60억 달러 밸류로 IPO를 고전하던 Circle이, 상장 후 불과 몇 주 만에 FDV(총 발행가치) 기준 800억 달러까지 치솟으며 코인베이스 시총을 넘어서기도 했다. 이 과정에서 로버트(패널)는 개인적으로 Circle 공매도 포지션을 잡았음을 공개—IPO가 이토록 심각하게 저평가(undervalued)됐던 사례는 드물다는 평이 나왔다.

특히, 틱톡발 밈 트레이딩 열풍, ‘Genius Act’ 등 규제완화 기대감, 그리고 리테일 투자자들의 FOMO가 밸류에이션 괴리를 극단적으로 벌려놓았다. 실제로 ‘틱톡에서 백플립을 하며 Circle을 외치는 영상’이 돌 정도로, 전형적인 게임스탑(GME)식 밈 주식화 현상이 벌어졌다는 것이 패널들의 진단이다. 반면, 크립토 내부에서는 Circle의 급등에 대해 오히려 공매도 진입 등 냉소적 반응이 우세했다.



25:06 Circle Valuation and Market Reactions

Circle의 밸류에이션을 둘러싼 시장의 착시와 논쟁이 이어졌다. IPO 이전, 프라이빗 마켓에서는 40~50억 달러 밸류도 소화가 안 됐으나, 정작 상장 후 리테일의 광풍이 모든 밸류에이션 논리를 무력화시켰다. ‘시장에 뭔가가 바뀌었다—스테이블코인에 대한 인식, 규제환경, 리테일의 진입 등’이라는 분석이 나왔다.

옵션 시장에서는 암묵적 변동성(implied volatility)이 200%에 육박할 만큼 서클 주식의 변동성은 극단적이다. USDC의 과거 디페깅 사태(SVB 사태) 등 실질적 리스크를 경험한 후에도, 시장은 ‘서클 = 미래의 유일한 스테이블코인 플랫폼’이라는 내러티브에 집단적으로 베팅하는 양상이다.



30:15 CLOB Wars

온체인 파생상품 시장에서 CLOB(중앙한도주문장부) 모델이 부활하고 있다. Hyperliquid가 ‘탈중앙 파생시장’의 새로운 강자로 부상한 가운데, Lighter, Hibachi, GTE 등 여러 신생 프로젝트가 ‘CLOB 전쟁’에 참전. 이들은 기존 AMM(Automated Market Maker) 구조의 한계를 극복하기 위해, 온체인 상에서 트래디파이와 유사한 주문장부 구조, 초저지연 매칭, 확장성, 유동성 경쟁을 벌이고 있다.

특히, Lighter는 이더리움 기반 ZK L2로서, ‘온체인 검증 가능성’, ‘초저비용·초저지연’, ‘DeFi 전체와의 컴포저빌리티’를 강점으로 내세운다. Hyperliquid가 독자적 생태계를 구축한 반면, Lighter는 이더리움 TVL과의 자연스러운 연결을 강조한다. 이 과정에서 신규 진입자들이 얼마나 기존 시장을 잠식할 수 있을지, 구조적 변곡점에 대한 기대와 회의가 공존한다.



36:52 Technical Architecture and Verifiability

Lighter의 아키텍처적 차별점은 ZK(Zero-Knowledge) 증명 기반 ‘검증 가능한 거래소’라는 점이다. 기존 거래소의 매칭 엔진, 청산 로직 등은 블랙박스였으나, Lighter는 모든 주문 매칭과 청산이 ZK 증명으로 온체인에 기록된다. 이로써 거래소 운영자가 임의로 순서를 바꾸거나, 특정 사용자에게 유리하게 조작할 여지를 원천적으로 차단한다.

ZK-SNARK의 ‘succinct(간결성)’ 특성을 활용해, 수백만 건의 주문 처리 내역을 L1에 아주 작은 데이터로 증명한다. 이 구조는 완전한 ZK-VM(범용 가상머신)보다 훨씬 효율적이고, 금융 거래에 특화된 증명 회로 설계가 가능하다. 미래에는 ‘ZK 기반 다크풀’—주문 내역을 온체인에 공개하지 않으면서, 공정성만 증명하는 프라이빗 오더플로우—기능도 구현할 수 있다고 밝혔다.

47:04 Market Structure and Future of DeFi

시장 구조 차별화의 핵심은 HFT(초고빈도 트레이딩) 견제와 리테일 보호다. Hyperliquid는 ‘주문 취소 우선권’ 등으로 HFT의 이익을 제한하지만, Lighter는 ZK 회로 자체에서 ‘선입선출 및 시간-가격 우선’ 등 거래 공정성을 강제한다. 추가로, ‘리테일은 수수료 제로’, ‘HFT나 시그널 트레이더는 속도 제한/수수료 부과’ 등 차별화된 인센티브 설계가 도입된다. HFT가 민감한 50~500ms의 레이턴시 지연, 혹은 수수료만 부과하는 방식으로 ‘유해 플로우’를 견제한다.

향후 디파이 탈중앙 거래소(DEX) 시장은 ‘승자독식’이 아니라 ‘세분화된 전문화’로 간다는 전망이 우세하다. 즉, 메인스트림 파생/현물, 밈코인, 구조화 상품, 예측시장 등 각 도메인별로 최적화된 DEX가 공존하는 다극화 구조가 될 것이라는 예측이다. 동시에, 온체인 검증·프라이버시·컴포저빌리티 등 기술적 혁신이 시장 구조를 재편할 핵심 동인으로 부상하고 있다.

https://youtu.be/KdWxRQqdxJ4 2시간 전 업로드 됨

Is Crypto’s Next Meta About to Make Markets Explode?

Bankless

3줄 요약

1. 비트코인 도미넌스 66% 돌파, 알트코인 침체 속 ‘다음 메타’가 무엇일지 업계 전체가 촉각을 곤두세움.
2. 서클 IPO 10배 상승, 로빈후드-코인베이스의 크립토 매출 폭증 등 전통-크립토 경계가 무너지는 신호탄이 뚜렷.
3. 칼시 vs 폴리마켓, ICO 메타 부활, 밈코인 담보 대출 등, 예측 불가한 뉴사이클의 서막이 열림.


0:46 Tom’s crypto vibe check

2024년 상반기에서 하반기로 넘어가는 시점, 시장은 겉으론 조용하지만 내부적으로는 큰 변화가 감지된다. 비트코인 도미넌스가 66%로 2020년 이후 최고치를 기록 중이며, 알트코인들은 거의 움직이지 않는 ‘침묵의 시간’이다. 톰 슈미트는 “크립토는 항상 거시적 혼란(geopolitical chaos)에 의해 2순위로 밀리지만, 지금은 오히려 주식시장(특히 미국 증시)이 과열되고 크립토는 조용하다”고 언급한다. BTC는 3개월간 $80,000에서 $110,000까지 상승했지만 ETH는 오히려 하락, 양대 메이저의 디커플링이 뚜렷하다.

흥미로운 점은, 현재의 시장을 “비트코인 도미넌스 에지(Edging) 구간”으로 진단하며, 실제로 이런 도미넌스 급등 구간이 끝나면 알트코인/새로운 메타의 폭발적 순환장이 온다는 것. 톰은 “이런 사이클은 항상 반복됐고, 다음 메타가 언제 어디서 나올지 아무도 예측 못한다”고 강조했다. 2017년 ICO, 2021년 NFT, 2024년 밈코인 등, 매번 ‘예상 밖’의 카테고리가 시장 판도를 뒤집어왔다.


26:53 Kalshi Series C

미국 합법 예측시장 칼시(Kalshi)가 1.85억 달러 시리즈C를 유치, 기업가치 20억 달러로 평가받았다. 이 라운드에는 패러다임, 멀티코인 등 크립토 VC도 대거 합류해 논란이 됐다. 하지만 실제 칼시는 온체인과는 무관한 ‘전통적’ 중앙집중식 구조로, 미국 내 합법성에 집중한 플랫폼이다. 톰 슈미트(Dragonfly)는 “칼시 밸류에이션은 과도하다”고 평하며, 오히려 폴리마켓(PolyMarket)이 온체인 투명성·글로벌 유저풀 등에서 훨씬 선진적임을 강조했다. 폴리마켓은 거래/정산이 퍼블릭 블록체인에 남고, 누구나 오라클과 트랜잭션을 검증할 수 있지만, 칼시는 ‘법적 합법성’만을 무기로 삼는다.

여기서 크립토 VC들이 온체인 경쟁사(폴리마켓)가 아닌 칼시에 투자한 점이 이례적이다. 톰은 “칼시가 스테이블코인 결제 등 크립토 요소를 도입하겠지만, 본질적으로 블록체인 기반 투명성은 없다”고 잘라 말했다. 즉, 미국 내 합법성은 크립토적 혁신과는 별개로, ‘규제 우위’라는 또 다른 메타임을 시사한다.


36:50 US regulator orders Fannie Mae, Freddie Mac to consider crypto for mortgages

미국 연방주택금융청(FHFA) 수장이 프레디맥, 패니메이에 “암호화폐를 담보자산(Asset)으로 인정하라”고 공식 지시. 이는 미국 모기지 시장에서 크립토 자산이 ‘합법적 담보’로 편입될 수 있는 첫 신호다. 트위터에선 ‘Fartcoin 담보 대출 시대’ 밈이 돌고, 실제로 모기지 담보 평가 기준이 완전히 뒤집힐 수 있음을 시사한다.

흥미로운 점은, ETF조차 DTCC에서 100% 헤어컷(즉, 담보가치 0)으로 취급받는 상황에서 온체인 크립토가 먼저 인정될 가능성이 열렸다는 점. 실제 은행들이 얼마나 빠르게 크립토 담보 대출을 허용할지는 미지수지만, “담보 인정”이라는 규제의 작은 변화가 시장에 미칠 파장이 엄청날 수 있다. 또한, 기존 크립토 담보 대출 스타트업들의 비즈니스 모델에도 지각 변동이 예고된다.


43:44 Ethereum

비탈릭 부테린이 “이더리움 레이어1이 세계의 마스터 원장(World Ledger)”임을 강조. 전통적으로 ‘이더리움’ 전체를 의미하던 서술에서 ‘레이어1’로 명확히 분리한 점이 크립토 트위터의 논쟁을 불러일으켰다. 일부는 “L2도 이더리움 생태계”라 주장하는 반면, 다른 쪽은 “L2는 별도의 체인이고, 진정한 이더리움은 L1이어야 한다”고 본다.

이 논쟁의 핵심은, L2가 성장할수록 사용자들은 자신이 이더리움을 쓰고 있다는 인식조차 없다는 점. 베이스, 아비트럼, 월드체인 등은 사실상 별도 블록체인이고, L1은 보안·결제 최종성만 제공한다. 이더리움의 ‘정체성’을 어디까지로 볼 것인지는 향후 거버넌스, 밸류 캡처, 생태계 확장 방향 모두에 영향을 줄 중대 이슈다.


49:04 What Tom’s excited about

톰 슈미트가 주목하는 프로젝트는 ZK 기반 온체인 파생상품 거래소 ‘Lighter’와, 글로벌 온체인 복권 ‘Megapot’이다. Lighter는 프리버러파이어블 매칭(Pre-verifiable Matching)으로 완전한 탈중앙 오더북을 구현, 중앙화 거래소와 유사한 UX를 제공한다. Megapot은 전통 복권과 동일한 구조지만, 유저가 LP로 참여해 ‘집(하우스) 역할’을 할 수 있고, 실제로 LP에게 20%+ APY가 발생한다. 이처럼 크립토 네이티브 구조가 기존의 대중적 상품(복권, 파생상품 등)과 결합될 때, 시장 확장의 폭발력이 극대화될 수 있음을 시사한다.

Permissionless NYC 컨퍼런스에서는 예상과 달리 높은 참여율과 활발한 네트워킹이 이어졌고, Blockworks가 주최한 다양한 밋업, 리서치 덩크탱크 등으로 업계 내 에너지와 기대감이 재확인됐다.

https://youtu.be/JXJhVVvTerQ 2시간 전 업로드 됨

How Texas Got Bipartisan Support to Buy $10 Million Worth of Bitcoin

Unchained

3줄 요약

1. 미국 텍사스주가 1,400억 원 예산 중 단 0.00004%만으로 ‘비트코인 전략 비축금’을 공식 도입, 미국 최초의 주정부 BTC 매수 실험 돌입!
2. 정치적 당파성보다 세대 간 격차가 훨씬 크며, 30세 미만 텍사스 유권자의 절반이 디지털 자산 보유—“정치가 아니라 나이 싸움”이라는 인사이트!
3. 텍사스의 실무적 고민(커스터디, 거래소, 파생상품 활용 등)과 입법 과정의 뒷이야기, 그리고 타주와 연방정부로의 확장 가능성까지 생생하게 파헤침.


2:12 How the idea for a $10M strategic Bitcoin reserve became law in Texas

텍사스의 비트코인 전략 비축금 아이디어는 2022년경부터 다양한 이해관계자와의 대화에서 출발했다. 처음에는 자선 신탁을 설립해 민간 기부로 BTC를 모으자는 접근이었으나, 입법 실무에서 이해충돌 우려가 제기돼 “주정부가 직접 매입”하는 방식으로 전환됐다. 이 과정에서 텍사스 하원의 금융서비스 위원장이자 혁신에 우호적인 Giovanni Capriglione 의원이 핵심적 역할을 했으며, FTX 사태 이후 일시적으로 위축됐던 정치적 분위기가 시간이 지나며 재차 비트코인 친화적으로 바뀐 점도 주목할 만하다.

특히 텍사스 주 정부는 혁신 및 비즈니스 친화적 기조를 유지해왔고, 트럼프 행정부와의 연결성도 입법 추진에 긍정적으로 작용했다. SB 21이라는 낮은 법안 번호(우선순위가 높은 법안에 부여됨)를 부여받은 점에서 정치권 내에서의 전략적 중요성을 엿볼 수 있다. 입법 과정에서 기부 방식은 삭제되고, 예산은 별도 편성(Appropriation Bill)으로 분리되어 배정됐다는 것도 실제 미국 주정부 재정 운용을 이해하는 데 중요한 포인트다.



5:42 Why lawmakers settled on $10 million—and what that number really means

비트코인 매입 예산 1,000만 달러(약 140억 원)는 텍사스 주 전체 예산(2,500억 달러)의 0.00004%에 불과하다. “의미 있는 실험이지만, 주 예산에선 극히 미미한 수준”이라는 점이 중시됐다. 실제로 “기부 유치” 옵션이 빠지며, 오로지 주정부 예산으로만 매입이 이뤄진다. 이 액수는 커스터디·컴플라이언스 등 실무적 학습 목적(파일럿 성격)과, 납세자 부담에 대한 방어 논리(“재정적 부담 최소화”)를 동시에 고려한 결과다.

텍사스 주는 법상 적자 예산 편성이 불가하고, 항상 흑자(“rainy day fund”)를 유지해야 하므로, 이 비트코인 매입은 별도의 특별기금으로 관리된다. 주정부 컴트롤러와 Texas Treasury Safekeeping and Trust Company가 운용 주체로 지정됐으며, 장기 보유(buy & hold) 전략을 명확히 하고 있다. ETF 등 파생상품을 통한 간접 보유도 법적으로 허용은 됐으나, 입법 취지는 “실물 BTC 직접 보유”에 맞춰져 있다.



8:59 How Texas plans to custody its bitcoin, and why it matters

커스터디 방식에 대해선 세 가지 옵션이 주어졌다: (1) 전문 커스터디언(예: Coinbase, Anchorage, Kraken 등), (2) 멀티시그(Multi-Signature), (3) 멀티 인스티튜셔널 커스터디 등. 텍사스 블록체인 카운슬은 회원사들의 다양한 이해관계로 인해 특정 방식에 대한 직접적 선호를 표명하진 않았지만, “주정부가 실제로 프라이빗 키를 이해하고, 일부 키를 직접 보유하는 경험”을 하길 바란다고 언급했다.

실제로 텍사스 주 컴트롤러는 최근 교체(전임자 퇴임, 신임자 임명 예정)되어, 새 집행부와의 실무 논의가 곧 본격화될 예정이다. 커스터디/거래소 선정 기준으로는 “5년 이상 영업, 텍사스 내 오피스 보유” 등의 조건이 포함됐으나, 실제로는 미국 기반 메이저 거래소 대부분이 자격을 갖출 것으로 보인다. 이처럼 실물 BTC 보유와 커스터디 방식이 주정부 실무 레벨에서 직접 논의되는 사례는 미국에서 처음이라는 점에서, 향후 타주 및 연방기관의 벤치마킹 대상이 될 전망이다.



10:59 Why the bill includes language about using derivatives for BTC

법안에는 “파생상품(derivatives)을 통한 비트코인 익스포저 허용” 조항이 포함되어 있다. 이는 미국 주정부의 행정적 자율성(“prudent investor standard”)을 보장하기 위한 장치로, 입법부가 집행부(컴트롤러)의 투자 방식에 일일이 간섭하지 않는 미국식 권력분립의 산물이다. 실제로 입법 취지는 실물 BTC 직접 보유에 있으나, 법적 문구상으로는 ETF, 선물 등 파생상품을 통한 간접 보유도 허용된다.

이 조항은 미국 주정부 예산 집행의 유연성, 실무적 리스크 관리(예: 장기 보유 중 가격 변동성 대응), 그리고 추후 연방정부나 타주 입법 사례로 확장될 때의 선례로서 의미가 있다.



12:12 What exchange the state might use to actually buy the bitcoin

거래소(“liquidity provider”) 선정 기준은 크게 두 가지로 요약된다: (1) 5년 이상 영업 지속, (2) 텍사스 내 오피스 보유. “본사가 텍사스에 있어야 하는지, 오피스만 있으면 되는지”에 대한 해석은 컴트롤러의 재량에 맡겨졌다. 실제로 Kraken, Coinbase, Crypto.com(미국 본사 텍사스 소재), Blockchain.com(댈러스 카우보이스 스폰서) 등 미국 메이저 거래소들이 모두 후보군에 들어 있다.

거래소 선정 과정은 단순 가격 경쟁 입찰이 아닌, 커스터디·컴플라이언스·지역사회 기여도 등 다양한 요소가 동시 고려될 것으로 보인다. 이처럼 미국 주정부가 직접 거래소를 선정해 대규모 BTC를 매입하는 과정은, 향후 기관투자자·공공기관의 온체인 자산 보유에 있어 실무적 벤치마킹 사례로 기능할 가능성이 높다.



14:59 Who owns crypto in Texas—and whether politics play a role

텍사스 유권자 대상 대형 설문조사(서드파티 조사기관 진행)에서, 디지털 자산 보유율은 “정당별 차이”보다 “연령별 격차”가 압도적으로 크다는 점이 확인됐다. 30세 미만의 약 50%가 디지털 자산을 보유(전국 평균 대비 월등히 높음), 70세 이상은 6%에 불과하다. 전체적으로 텍사스의 디지털 자산 보유율은 18~22%로 미국 평균과 비슷하나, 세대간 극단적 차이가 존재한다.

정치적으로는 민주·공화·무소속 모두에서 비슷한 분포를 보였고, 실제 법안 표결에서도 상원 31명 중 26명, 하원 150명 중 203명이 찬성(오히려 공화당 반대표가 약간 더 많음)했다. 즉, 비트코인 이슈는 텍사스 주의회 내에서는 명확한 당파성 이슈가 아닌, “누가 더 공부하고, 실제로 이해하고 있는가”의 문제로 귀결됐다. 이는 연방정부와는 다르게, 주정부 차원에서는 초당적 협업이 상대적으로 용이하다는 구조적 특성과도 연결된다.



18:05 Why Bitcoin isn’t such a partisan issue in the Lone Star State

텍사스 정치의 특이점은 “정당별 대립”보다 “지역·세대 연합”이 더 중요하게 작동한다는 데 있다. 연방의회에 비해 주의회에서는 실제 입법 통과율이 높고, 인프라·지역개발 등 초당적 이슈가 많다. 예를 들어, 달라스 출신 하원의원(민주·공화)이 특정 사안에 함께 협력하는 식이다.

이러한 구조는 비트코인 같은 신기술 이슈에서도 당파성을 희석시키는 효과를 낳는다. 실제로 텍사스 의회 내 젊은 의원들이 디지털 자산에 더 적극적이며, “공부한 자가 지지한다”는 실증적 패턴이 확인된다. 동시에, 오래된 정치인(예: 부지사 Dan Patrick)도 주요 지지자로 나서며, 단순히 세대만의 이슈도 아님을 보여준다.

22:20 How Lee Bratcher got orange-pilled into Bitcoin

리 브래처는 본래 정치학 교수이자 미군 예비역 장교로, 2015년경 비트코인 백서를 접하며 “디지털 재산권”이라는 개념에 매료됐다. 오스트리안 경제학·헤르난도 데 소토(Hernando de Soto)의 “미등기 토지 20조 달러” 연구 등에서 영감을 받아, 박사 논문을 “지적(토지 소유권) 행정에 블록체인 적용” 주제로 집필했다.

특히 개발도상국의 재산권 강화(투명한 기록, 거래비용 절감 등)가 사회적 번영과 직결된다는 점에서, 비트코인의 “디지털 불변성, 희소성, 소유자 중심성”이 가진 혁신적 의미에 주목했다. 이는 단순한 투자 수단이 아니라, 거버넌스와 사회 시스템 혁신의 도구로서 비트코인을 바라보는 시각을 제공한다.



24:38 Why Lee thinks the Lummis-Gillibrand bill could pass, and the future of bitcoin bonds

브래처는 연방 차원의 루미스-질리브랜드(Lummis-Gillibrand) 법안 통과 가능성, 그리고 “비트코인 채권(Bitcoin Bonds)” 모델의 확장에 주목하고 있다. 현 시점에서 연방정부의 BTC 매입은 “예산 중립” 원칙, 즉 적자 확대 없이만 가능하다는 지적과 함께, 비트코인 채권(예: Matthew Pines의 화이트페이퍼)이 현실적인 대안이 될 수 있다고 본다.

주정부 차원에서는 흑자 예산을 가진 곳만이 실질적 BTC 매입에 나설 수 있으며, 캘리포니아·일리노이 등 만성 적자주에서는 정치적 설득력이 떨어질 것이라 전망한다. 다만, 공적연금(예: DC 인근 Fairfax County 연금펀드)의 BTC 투자 성공 사례처럼, “연금펀드의 포트폴리오 다변화”가 또 다른 확산 경로가 될 가능성도 시사했다.



27:45 Which state might be next to adopt a Bitcoin reserve law

텍사스 외에 뉴햄프셔(법안 통과, 예산 미배정), 애리조나(원안은 주지사 거부) 등도 비트코인 전략 비축금 도입을 시도했으며, 현재 26개 주에서 유사 법안이 발의된 상태다. 주간 블록체인 협회들이 “North American Blockchain Association”을 통해 정기적으로 실무 경험을 공유하며, 타주 확산을 위한 네트워크가 활성화되어 있다.

향후 “다음 주자는 어디?”라는 질문에 대해, 브래처는 오하이오, 플로리다 등 공화당 우위의 흑자주(적자주보다 예산 여력이 있는 주)가 유리하다고 전망했다. 동시에, 블루스테이트(민주당 우위)에서도 활발한 로비와 입법 시도가 존재함을 언급했다. 이처럼 미국 주정부 차원의 BTC 전략 비축금 실험은 정치·재정·기술적 복합 요소가 맞물린 새로운 거버넌스 실험의 장으로 진화하고 있다.

https://youtu.be/fkT2qr7lkO0 1시간 전 업로드 됨

The Fed’s New Mandate Is Financing The Deficit | Weekly Roundup

Forward Guidance

3줄 요약

1. 연준의 진짜 임무는 이제 인플레이션/고용이 아니라 미국 정부의 재정적자 파이낸싱, 즉 ‘Fiscal Dominance’로 급변하고 있다.
2. 달러 약세, 자본 유출, 글로벌 자산 재배분, 그리고 AI/크립토가 만들어낼 부의 대이동이 현실화되는 전환기에서, 기존 투자 패러다임은 붕괴 중이다.
3. 트럼프, 중앙은행, 그리고 지정학적 뒷거래까지—글로벌 매크로와 크립토 시장을 뒤흔드는 ‘뉴 월드 오더’의 생생한 현장 리포트.


2:21 Geopolitical Framework

이 구간에서는 지정학적 구도를 다루며, Pippa Malmgren의 ‘평화 배당(Peace Dividend)’ 이론이 집중적으로 언급된다. 핵심은 최근 이란, 대만, 이스라엘 등 글로벌 위기의 이면에는 이미 미국과 중국 등 주요 국가 간의 사전 합의와 뒷거래가 존재한다는 것이다. 즉, 겉으로는 위기와 갈등처럼 보이지만, 실제로는 미리 조율된 ‘셀 더 뉴스’ 이벤트라는 해석이다. 이는 전통적인 군사-산업 복합체의 프레임에서 벗어나, AI와 데이터 기반의 새로운 지정학적 질서(다극체제, multipolarity)로 이행 중임을 시사한다. 실제로 Palantir 같은 데이터 기업의 시가총액이 폭등하는 현상도, 군사적 힘의 본질이 예전과 달리 ‘예측력’과 ‘데이터’로 이동했음을 보여준다. 더불어, 이 모든 변화는 ‘4차 전환기(Fourth Turning)’에서 새로운 패러다임(First Turning)으로 넘어가는 과도기라는 역사적 맥락에서 해석된다.


6:49 Biggest Story in Markets

이 구간에서는 최근 시장의 최대 화두가 “경기 둔화 vs. 유동성 공급”의 힘겨루기라는 점을 짚는다. 특히 트럼프의 연준(Fed) 압박과 FOMC 이사 교체 시도, 그리고 ‘정책적 금리 인하’ 기대가 자산시장에 미치는 영향이 집중 분석된다. 최근의 시장 강세는 파월의 매파적 발언과 상반된 FOMC 위원(특히 트럼프가 임명한 Waller, Bowman)의 조기 금리인하 발언이 촉발했다는 평가다. 트럼프는 파월이 말을 듣지 않으니, FOMC 보드 전체를 압박해 시장에 ‘정치적 유동성’을 공급하려 한다는 해석. 그러나 시장 참여자들은 7월 금리인하 확률을 20% 정도로만 반영하고 있어, 실제 정책 변화에 대한 회의론도 여전히 크다. 이처럼 시장은 실적 성장(earnings growth) 외에 추가적인 상승 여력이 제한된 상황에서, 유동성 공급(정책적 금리인하)이 유일한 레버로 작용하고 있다. 반면, 국채 공급 확대로 인한 금리 상승 압력, 경기 둔화 우려 등은 자산시장에 중기적으로 부담이 될 수 있다.


10:14 Flows vs Fundamentals

여기서는 “자금 흐름(Flow) vs. 펀더멘털(Fundamental)” 논쟁이 본격적으로 다뤄진다. 바이백(자사주 매입)과 패시브 자금 유입이 S&P500 등 미국 주식시장의 구조적 상승을 견인하고 있다는 주장과, 실물경제의 취약성(특히 노동시장 약화)이 점차 누적되고 있다는 반론이 맞선다. 마이크 그린(Mike Green)의 분석을 인용해, 최근 S&P의 유동성 민감도가 극단적으로 높아졌으며, 소수 메가캡(FAANG 등) 종목에 집중된 패시브 자금이 시장 전체를 비이성적으로 끌어올린다는 지적이 나온다. 반면, 크레딧 스프레드(신용스프레드) 축소와 하이일드 시장의 호조는 추가 유동성의 ‘프론티어’ 자산(로켓랩, 크립토 등)으로의 확산을 촉진한다. 요약하면, 시장은 ‘유동성 파티’와 ‘펀더멘털 취약성’이라는 두 개의 극단이 공존하는 상태로, 잠재적 신용 이벤트(credit event) 발생 전까지는 유동성에 의한 추가 상승이 지속될 수 있다는 분석이다.


15:27 Moving Toward Fiscal Dominance

이 구간은 본 방송의 핵심: ‘Fiscal Dominance’ 체제로의 전환을 심층적으로 다룬다. 과거 연준의 ‘듀얼맨데이트(고용과 인플레이션)’가 사실상 붕괴되고, 정부의 재정적자(interest expense) 관리와 국채 발행 파이낸싱이 연준의 실질적 임무가 되었음을 강조한다. 2차대전 이후 ‘트레저리 어코드’ 이전처럼 통화정책과 재정정책이 완전히 통합되는 구도로 회귀 중이며, 트럼프는 차기 연준 의장 인선을 통해 “금리 2%p 인하” 같은 노골적 재정 파이낸싱을 시도할 가능성이 높다. 이는 미국뿐 아니라, 신흥국(EM)에서 흔히 보이던 ‘정치적 통화정책’이 미국에서도 일상화되는 과정으로 해석된다. 이러한 구조 변화는 주택 구입능력 악화, 세대 간 부의 격차, 출산율 감소 등 사회경제적 문제와도 맞물려 있으며, 결국 중앙은행 본연의 목표가 “재정적자 파이낸싱+명목성장률 유지”로 변질된다는 점을 지적한다. 이 과정에서 크립토(특히 비트코인/이더리움 등)를 활용한 새로운 ‘부의 이전’ 및 금융 인프라 혁신이 대안으로 부상할 수 있다는 전망도 제기된다.


18:32 Housing, Labor, & the Wealth Gap

주거, 노동, 부의 격차 문제를 연결해 설명한다. 주택구입 가능성은 역사상 최악 수준이고, 이는 젊은 세대의 출산 포기, 사회적 불만, 사회주의적 정책(예: 뉴욕의 사회주의 시장 후보 부상) 등으로 이어지고 있다. 이러한 ‘노동 무시’의 결과로, 정치적 압력은 결국 연준의 ‘노동’ 중심 정책으로의 피봇, 그리고 대규모 재정 집행을 통한 노동/청년층 부의 이전으로 귀결될 수 있다. 또한, 부의 격차 해소를 위해 크립토(자산 담보 대출 등)를 활용한 새로운 금융 인프라 도입 가능성도 제기된다. 이는 결국 미국이 ‘신흥국화’되는 전형적 경로(정치가 통화정책을 장악/목적 변경)와 유사하다는 점을 강조한다.


22:05 & 24:22 The Dollar Decline & RoW Assets

달러 약세와 글로벌 자산 재배분의 구조적 전환이 집중적으로 논의된다. 미국 자산(특히 주식)의 초과수익률과 달러 강세는 지난 20~30년간 거의 1:1로 움직였으나, 최근엔 지정학적 위기, 에너지 가격 상승 등에도 불구하고 달러가 힘을 못 쓰고 있다. 이는 자본이 미국에서 ‘Rest of World(ROW, 미국 외 지역)’로 이동하기 시작했기 때문. 달러가 매년 5%씩 강세를 보이던 시기엔 미국이 ‘수입 디플레이션’의 혜택을 누렸으나, 반대로 달러가 구조적으로 약세로 전환될 경우 미국 내 인플레이션 압력과 자산시장 밸류에이션 하락(특히 주식 멀티플 하락)이 불가피하다. 이에 따라, 유럽/신흥국(특히 라틴아메리카) 자산이 상대적으로 매력적이라는 견해와, 근본적으로 모든 법정통화(fiat)는 결국 ‘제로(0)’로 수렴한다는 비관론이 공존한다. 또, 글로벌 상장주식 중 단 2.3%만이 전체 부의 창출을 담당했다는 AZ State Bessembinder 교수의 연구를 인용, AI/크립토/우주 등 ‘극소수 테마’에서만 실질적 부의 대이동이 일어날 것임을 강조한다.


29:59 Investing in the Right Themes

여기서는 투자 테마 선정의 중요성이 부각된다. 전 세계 6만 개 상장기업 중 실제로 부(wealth)를 창출하는 기업은 2.39%에 불과하다는 통계가 소개된다. 이는 크립토, AI, 우주산업 등 ‘초소수’ 혁신 테마에서만 실질적 부의 대이동이 일어난다는 점을 강조하며, 매크로 환경이 아무리 변해도 결국 ‘승자 독식’의 원리가 시장을 지배한다는 인사이트를 준다. 크립토 시장 내에서도 대부분의 프로젝트와 기업은 자본을 소모할 뿐 실질적 부의 창출에는 실패한다는 냉정한 현실 인식도 함께 제시된다.

32:44 Potential Currency Accord

달러 평가절하(15~20%)와 아시아 통화(특히 위안화, 대만달러 등) 평가절상, 그리고 ‘통화 협정(Currency Accord)’ 가능성이 논의된다. 미국이 달러 약세를 의도적으로 유도하는 것은 재정적자 해소, 제조업 부활, 글로벌 수지 개선 등 여러 문제를 한 번에 해결할 수 있는 정책 카드다. 실제로 최근 대만달러의 급변동(보험사 중심의 선제적 포지셔닝) 등은 사전 협상 신호로 해석되며, 아시아 각국이 미국의 의도에 맞춰 자국 통화 약세 정책을 조정할 가능성이 높다. 단, 단기적으로는 달러 숏 포지션 과도, 포지션 청산 등으로 달러의 기술적 반등이 먼저 나타날 수 있다는 점도 지적한다. 궁극적으로는 세대적(18개월 이상) 약달러 국면이 전개될 것이라는 중장기 전망이 우세하다.


37:15 Tariffs, AI, & Labor

이 구간에서는 관세, AI, 노동시장 이슈가 복합적으로 다뤄진다. 트럼프 행정부가 추진할 가능성이 높은 ‘관세’는 본질적으로 소비세(Consumption Tax)로 작동, 가격 인상(인플레이션)과 기업 마진 압박(이익 감소) 중 어느 쪽으로 전가될지가 핵심 쟁점이다. AI 혁신이 기업의 생산성과 이익률을 극적으로 끌어올릴 수 있지만, 동시에 대규모 구조조정(고용감소)과 사회적 충격을 야기할 수 있다는 ‘양면성’도 논의된다. 실제로 마이크로소프트, 구글 등 빅테크의 직원 수가 이미 정점에서 감소세로 전환된 사례가 인용된다. AI가 단순히 ‘생산성 혁신’의 도구를 넘어, 글로벌 패권 경쟁(미중 AI 레이스)의 핵심 무기로 부상했기 때문에, 미국 정부는 경기침체 방지와 AI 투자 지속을 위해 어떤 수단도 동원할 가능성이 높다. 결론적으로, 관세-노동-자본 간의 역학 변화는 미국 주식시장(특히 마진 압박)에 중기적 부담으로 작용할 수 있으며, AI/크립토 등 혁신 테마는 상대적 수혜가 기대된다.

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Bell Curve x Empire: Prediction Markets, Crypto’s Magnificent 7, and Stablecoin Growth | Roundup

Bell Curve

3줄 요약

1. 예전엔 실패했던 예측시장(예: Augur)이, 스테이블코인과 인프라의 발전으로 폴리마켓/칼시 등에서 폭발적으로 재탄생 중이다.
2. 크립토계의 ‘매그니피센트 7’은 결국 수익을 실질적으로 창출하고, 토큰 가치가 accrual되는 비즈니스 모델을 가진 극소수만이 살아남는 구조로 재편될 전망이다.
3. 스테이블코인 시장이 3.7조 달러로 성장할 경우, DeFi 프로토콜의 토큰 가치와 전통 기업(예: Circle, Stripe) 주가 사이의 평가 괴리가 극적으로 드러날 것이다.


2:38 The Growth of Prediction Markets

예측시장은 크립토 업계의 오랜 꿈이었으나, 과거 Augur 등은 스테이블코인 부재와 기술적 한계로 실패했다. 하지만 최근에는 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)라는 두 강자가 부상하며, 새로운 국면을 맞이하고 있다. 폴리마켓은 Polygon 기반으로, ‘뉴스의 대체재’라는 포지셔닝을 하며 대중적 인지도를 쌓고 있다. 실제로 선거, 지정학적 이벤트 등에서 폴리마켓의 시장 가격이 블룸버그 등 메이저 미디어에서 인용될 정도다. 반면 칼시는 미국 CFTC 라이선스를 갖춘 정규 거래소로, Robinhood 등과 파트너십을 맺고 대규모 유동성을 확보하는 B2B 전략에 집중한다. 폴리마켓이 사용자 경험과 배포(Distribution)를, 칼시는 인프라와 규제 적합성을 중시한다는 점에서 사업모델이 극명하게 다르다. 이 두 모델은 마치 2013년의 크립토 거래소(코인베이스 vs 바이낸스/크라켄)를 연상시키며, 향후 시장 지배력의 향방이 주목된다.


5:45 Polymarket vs Kalshi's Business Models

폴리마켓은 오픈마켓 구조로, 누구나 시장을 만들고 거래할 수 있는 탈중앙적 접근법이다. 유저 인터페이스와 브랜드 파워를 집중적으로 쌓아 ‘예측=폴리마켓’이라는 인식을 만들어가고 있다. 실제로 미국 주요 도시 선거 결과, 지정학적 위기 등에서 폴리마켓의 시장 가격이 여론보다 앞서 움직이고, 미디어에서 빈번히 인용된다. 반면 칼시는 ‘인프라 제공자’로서, 직접 시장에 유동성을 공급하고 CFTC 규제에 맞춰 모든 프로세스를 자체적으로 처리한다. Robinhood 등 대형 파트너에 예측시장 기능을 백엔드로 제공하는 구조다. 이 둘의 차이는 “유저 경험/브랜드(폴리마켓) vs 인프라/규제 적합성(칼시)”로 요약할 수 있다. 흥미로운 점은, 장기적으로는 이 두 모델 모두를 뛰어넘는 제3의 강자가 등장할 수 있다는 점과, 규제/유동성/시장 해상(resolution) 투명성 등이 승패의 핵심 요인임이 지적된다.


10:09 Is Crypto Forming Its Own Mag 7?

현재 크립토 시장은 ‘매그니피센트 7’에 해당하는 초대형 토큰/기업이 형성되는 국면에 진입하고 있다. 비트코인, 이더리움, 솔라나, 하이퍼리퀴드, 코인베이스/로빈후드 주식, 메이저 렌딩 프로토콜(메이커, Syrup, Aave 등)이 그 후보군으로 거론된다. 핵심은 “토큰이 실질적 수익을 창출하고, 그 수익이 토큰 홀더에게 가치로 환원되는 구조(토큰 가치 accrual)”가 필수라는 것이다. S&P 500의 매그니피센트 7처럼, 극소수의 토큰만이 실질적 비즈니스 모델과 투명한 회계(향후 GAAP 등 도입 예상)를 갖춰야만 살아남는다. 이와 함께, BNB 등 거래소 토큰이 실제로 높은 수익률(에어드랍, 상장 수수료 배분 등)을 제공함에도, 미국 투자자들이 접근할 수 없다는 점에서 서구-아시아 투자자 간 정보/수익 격차가 벌어지고 있다는 점이 강조된다.


18:49 Global Capital Pools and the State of Venture

거시적으로, 전통적 벤처캐피털(특히 미국 대학 기금, 연기금 등) 자금이 고갈되고 있다. 기업들이 상장(IPO)을 미루면서, 벤처펀드의 현금 환수(Cashflow)가 막혀 신규 투자가 급감하는 ‘Denominator Effect’가 발생 중이다. 예일대 기금이 60억 달러 규모의 PE 포트폴리오를 매각한 것은 업계에 신호탄을 쏜 사건이다. 이로 인해 2021-2022년 대형 크립토 VC가 조성한 펀드도 2024-2025년에는 규모가 축소될 전망이며, 창업자들의 자금 조달 환경도 더욱 악화될 것으로 보인다. 동시에, Circle, Robinhood 등 크립토 네이티브/크립토 어댑터 기업의 상장이 늘어나면서, 전통 자본이 ETF/상장주식 등 간접 경로를 통해 크립토 익스포저를 늘리는 현상이 두드러진다. 이처럼 온체인 자본과 전통 자본이 ‘규제의 장벽’으로 인해 분리된 채, 각자의 논리로 시장에 접근하는 이중 구조가 심화되고 있다.


27:47 Bitcoin Dominance Is Up Only

비트코인 도미넌스는 70%에 근접하며, 최근 7~8년간의 하락 트렌드를 완전히 뒤집고 있다. 이는 기관 수요, ETF 상장, ‘비트코인=디지털 골드’ 내러티브가 강화된 결과다. 과거와 달리, 이더리움 등 메이저 L1이 도미넌스를 되돌릴만한 명확한 모멘텀을 만들지 못하는 상황이다. 하지만, 사이클이 진행되면 ‘캐치업 트레이드’(비트코인 랠리 후 알트코인 쏠림)가 반복될 것이며, 이번 사이클에서는 온체인 스톡(예: 토큰화된 주식), 스테이블코인, DeFi 등으로 유동성이 분산될 가능성도 크다. 미국/유럽의 정책 변화, 스테이블코인 법안 등 규제환경이 급격히 개선되고 있어, L1/DeFi의 리레이팅(re-rating) 가능성도 높아지고 있다.


34:59 Verifiable Apps and the Effectiveness of the DAO

크립토에서 ‘탈중앙화’에 집착했던 과거와 달리, ‘검증가능성(Verifiability)’ 중심의 실용적 접근이 부상하고 있다. DAO(탈중앙화 자율조직)의 거버넌스 실험은 현실적으로는 전통적 기업 구조와 유사하게 집중화되고 있으며, 오히려 투명성·불변성·자동화 등 크립토의 장점만을 채택한 ‘크립토 활용 기업(Crypto-enabled business)’이 더 큰 성과를 내는 사례가 늘고 있다. 예를 들어, 헬륨(Helium)과 하이브맵퍼(Hivemapper)는 기존 통신/맵핑 산업을 1/10 이하의 비용과 실시간 데이터로 대체하며, 실제 포춘 500 대기업이 이 네트워크를 활용해 운영 비용을 절감하고 있다. 이때, 토큰 가치가 실제로 어디에 accrue(누적)되는지, 혹은 전통 주식(예: AT&T, Verizon)과 비교해 어디에 더 투자 매력이 있는지에 대한 논의가 활발하다. 결론적으로, 네트워크의 수요가 충분히 크면 토크노믹스는 언제든 리디자인될 수 있으며, 핵심은 ‘실질적 유저와 수요’임을 강조한다.

38:10 How to Play the Stablecoin Boom

베사머 등 주요 VC는 2028년까지 스테이블코인 시장이 3.7조 달러까지 성장할 것으로 전망한다. 이 흐름은 Circle(USDC), Tether(USDT) 등 결제형(payment) 스테이블코인과, Sky(Maker), Athena, Syrup(Maple Finance) 등 ‘수익형(yield)’ 스테이블코인으로 양분된다. 스테이블코인 성장의 2차 효과로는, DeFi 프로토콜의 TVL과 수익이 10~100배로 증가하며, 토큰 가치가 전통적 기업(예: Circle, Coinbase)과 비교해 극적인 리레이팅이 일어날 수 있다. 그러나 실제로는, Maker(SKY) 등 DeFi 토큰의 밸류에이션이 Circle 등 전통 기업에 비해 현저히 저평가된 현상이 지속되고 있다. 이는 온체인에서의 가치 accrual 구조가 아직 시장에 충분히 반영되지 않았거나, 전통 자본의 진입 장벽(규제, 유동성, 신뢰도 등)이 남아있기 때문으로 해석된다. 리브랜딩(예: Maker→Sky, Maple→Syrup) 및 비즈니스 모델 명확화가 이뤄지는 시점에 토큰 가치의 급격한 재평가가 일어날 가능성이 높다.

https://youtu.be/3z7oA8AqWZQ 1시간 전 업로드 됨

Bell Curve X Empire | Prediction Markets, Crypto’s Mag 7 & Stablecoin Growth | Weekly Roundup

Empire

3줄 요약

1. 예전과 달리, 이제 크립토의 ‘Mag 7’은 실제 수익 창출과 비즈니스 모델을 요구받고 있다.
2. 서구권은 잘 모르는 BNB와 같은 아시아 기반 거래소 토큰의 숨은 수익성과, 온체인과 오프체인 자본 흐름의 괴리가 핵심 이슈다.
3. 스테이블코인과 온체인 실물자산(tokenized stocks)이 폭발적으로 성장할 전망이며, 이 흐름이 어디에 가치를 귀속시킬지에 대한 논쟁이 치열하다.


2:38 The Growth of Prediction Markets

이 구간에서는 최근 크립토에서 가장 핫한 영역 중 하나인 예측 시장(prediction markets)의 부상에 대해 논의한다. PolyMarket와 Kalshi가 대표적 플레이어로 언급되며, Kalshi는 Paradigm 주도로 20억 달러 밸류에이션 투자를 유치했고, PolyMarket도 10억 달러 이상 밸류로 투자를 유치 중이라고 알려졌다. 초기 Augur의 실패 원인(스테이블코인 부재, 기술적 미흡 등)과 달리, 지금은 스테이블코인 인프라와 UX가 크게 개선되며 시장이 본격적으로 열리고 있다는 분석이 나온다. PolyMarket는 Polygon에 구축되어 있지만, 일반 사용자는 블록체인 종류보다 애플페이 사용 가능 등 실제 경험에 더 관심을 갖는다는 점이 강조된다. 예측 시장이 크립토의 ‘킬러 앱’이 될 가능성을 두고, 시장 구조가 2013년 크립토 거래소 초창기(규제 우선 vs. 빠른 확장)와 유사하다는 인사이트도 나온다.


5:45 Polymarket vs Kalshi's Business Models

이 구간에서는 PolyMarket와 Kalshi의 비즈니스 모델 차이를 심도 있게 비교한다. PolyMarket는 B2C 중심의 ‘뉴스 플랫폼’ 이미지와 직접적인 사용자 접점을 확보하고, 실제 블룸버그 등 전통 미디어에서도 PolyMarket의 확률이 인용되는 등 강력한 브랜드 파워를 쌓아가고 있다. 반면 Kalshi는 CFTC 라이선스를 기반으로 미국 사용자에게 합법적으로 서비스하며 Robinhood 등 파트너를 통한 유동성 공급에 집중한다. 즉, PolyMarket는 유저 경험과 트래픽, Kalshi는 인프라와 규제 준수에 강점을 두는 구조다. 이때 ‘규제 우선’ 전략이 장기적으로는 코인베이스처럼 승자가 될 수도 있으나, 유저 경험과 브랜드를 소유한 쪽이 더 강력한 네트워크 효과를 낼 수 있다는 견해가 맞서고 있다. 또한, 예측 시장이 향후 5년 내 더 큰 플레이어 등장 가능성이 높으며, 현재 두 프로젝트 모두 롱테일 시장의 유동성 한계와 시장 해상(resolution) 신뢰성 확보라는 과제를 안고 있다는 점이 언급된다.


11:08 Is Crypto Forming Its Own Mag 7?

크립토 시장에서 ‘Mag 7’(전통 주식시장의 테크 7대장과 유사한 개념)이 형성될 수 있을지에 대한 심도 있는 토론이 이어진다. 현재는 BTC, ETH, SOL, 그리고 하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 코인베이스/로빈후드 주식, 메이커(Maker)나 Syrup(Aave, Euler 등 렌딩 프로토콜)이 ‘메이저’로 간주된다. 중요한 대전환점은 토큰이 실제 수익을 창출하고, 비즈니스 모델이 명확해야만 ‘Mag 7’에 들어갈 수 있다는 점이다. 토큰 투명성 보고서, GAAP(일반기업회계기준) 적용 필요성 등 전통 금융과의 비교 기준이 도입되고 있다는 점이 눈에 띈다. Pump와 같이 온체인에서 일 매출이 1~1.5M 달러에 달하는 프로토콜이 토큰 가치 환원 정책을 준비 중임을 언급하며, 실질적 수익/현금흐름이 없는 토큰은 미래 ‘Mag 7’에서 탈락할 것이라는 냉정한 전망이 나온다.


20:53 Global Capital Pools and the State of Venture

온체인과 오프체인(전통 금융시장) 자본 흐름의 괴리, 그리고 벤처캐피탈의 구조적 위기에 대해 논의한다. 최근까지 토큰이 오버밸류되던 시기에서 빠르게 전통시장(ETF, IPO 등) 프리미엄으로 바뀌었다는 점이 강조된다. Circle, Coinbase, Robinhood 등 크립토 네이티브/어드자이선트 기업의 상장이 잇따르며, 글로벌 기관자본은 여전히 온체인 직접 투자가 불가한 상태다. 규제 명확화(예: Clarity Act)가 이뤄지면 은행/기관 자본이 대기 중인 상황이라는 점도 언급된다. 더불어, Republic 등에서 토큰화된 프라이빗 주식(예: SpaceX, Stripe, OpenAI 등)에 글로벌 투자자 접근이 가능해지면, 그간 온체인에 유입되던 유동성/자본이 실물자산 토큰으로 이동할 가능성, 그리고 이로 인해 온체인 L1 가치, DEX 토큰 가치 등 어디로 가치가 귀속될지에 대한 전략적 논의가 이어진다.


30:21 Bitcoin Dominance Is Up Only

비트코인 도미넌스가 70%에 근접하며 최근 수년간의 하락 트렌드를 역전하고 있다는 점이 데이터로 제시된다. 이는 이더리움, 솔라나 등 메이저 L1의 부진과도 연결된다. 하지만 사이클이 반복될 때마다 BTC 도미넌스가 오르고, 이후 ‘catch-up trade’로 알트코인(특히 L1, L2, 스테이블코인, 온체인 실물자산 등)에 자본이 유입되는 현상은 불변이라는 심리가 강조된다. 이번 사이클의 차별점은 스테이블코인 법안, 미국/글로벌 규제 환경 개선, 실물자산 토큰화 등으로 투자자들이 더 다양한 방식으로 크립토 롱 베팅을 할 수 있다는 점이다. 전통 시장 기관 자본 유입과 더불어, 크립토가 여전히 ‘작은 시장’임을 감안할 때 유동성 유입이 가격에 미치는 영향이 엄청날 것이라는 전망이 나온다.


37:52 Verifiable Apps and the Effectiveness of the DAO

‘탈중앙화’라는 이념적 집착이 오히려 크립토의 혁신을 더디게 만든다는 자기반성적 논의가 이어진다. DAO 구조가 실제로는 비효율적이고, 점점 더 전통적 기업 구조에 가까워지고 있다는 점이 지적된다. 완전한 탈중앙화보다 ‘verifiable app’(검증 가능성, 투명성, 온체인 데이터 기반 신뢰 등)을 갖춘 비즈니스가 더 실용적이라는 의견이 제기된다. 예시로 DePIN(Decentralized Physical Infrastructure Networks) 분야에서 HiveMapper, Helium 등은 실제 Fortune 500 기업이 관심을 가질 만큼 효율적이고, 이로 인해 기존 텔코 기업의 비용 절감 등 실질적 가치를 제공한다는 점이 소개된다. 다만, 이런 네트워크의 토큰 가치가 실제 기업 가치(예: AT&T, Verizon) 대비 얼마나 outperformance할 수 있을지는 여전히 불확실하며, 결국 ‘수요 집결’이 먼저 선행되어야 토크노믹스 개선 및 가치 환원 구조가 만들어진다는 점이 강조된다.