​​Если вы следите за рынком давно, то что вы помните о 19-20х годах?

COVID - первое, что вероятно пришло вам в голову, падало все, что только могло падать
Тогда или сейчас вы понимали почему COVID так сильно повлиял на рынки? Или почему индексы/фондовый рынок/металлы/крипта при эболе или SARS 2003 (родственник Ковида) не падали так сильно как при COVID-19? И кто же виноват в падении: летучая мышь в центре Уханя, нулевой пациент или ФРС?

Возможно, у вас в памяти остались вспышки воспоминаний как ФРС спасала в тот период экономику и рынки, как снизила ставку в ноль и вливала такое количество ликвидности, что только недавно удалось оклематься, не хочется вас расстраивать, но именно ФРС сделали так, что коррекция той же сипки составила -35% а не стандартные 10-15% как при вышеупомянутых пандемиях/эпидемиях

Чтобы больше погрузить вас в корень проблемы, приглашаю вернуться в середину 2019 года

Начиная с 2017 года по 2019 год ФРС проводит QT (сокращает баланс), доллар укрепляется, доходности растут, ликвидность в фин. системе становится жесткой, банковские резервы падают до минимальных уровней, ФРС тем временем говорят, что QT отлично работает, резервов достаточно

Август-сентябрь:
Банки подают сигналы о помощи, резервы значительно сократились, как вдруг наступает время корпорациям платить налоги, это происходит 4 раза в год и вот как раз сентябрь месяц, корпорации наносят первый удар по ликвидности вытаскивая ее из банков и отправляя в казну, следом Минфин наносит второй удар и выпускает огромный объем билсов (T-bills) которые банки обязаны покупать и снова ликвидность утекает к Минфину, третий сокрушительный удар - банковские резервы падают ниже критического уровня, резервы на минимумах с 2008 года
Что делает ФРС? - Говорит, что все нормально и не признает проблему

С 16-17 сентября ставка овернайт репо резко взлетает до 10% (ставка должна быть 1.75-2%)
Происходит полное отключение банковской системы, межбанк умер
Банки бегут к ФРС и требуют ликвидности, система трещит наступает ликвидити шок

Тут то ФРС спохватились, за одну ночь они влили 53млрд в банки и запустили экстренные репо-операции, что было дальше? - это не помогло

QT убило банковскую ликвидность, ФРС признает ошибку и заявляет, что резервов недостаточно

Октябрь-ноябрь:
Останавливают QT заранее до публичного объявления, начинают ежедневные репо-операции от 30-50млрд в день, до 100млрд, запускают регулярные покупки T-bills, но называют их «not QE» чтоб еще сильнее не травмировать систему, хотя по факту это было самое обычное QE

Декабрь-январь:
Ликвидность стабилизируется, ставки репо возвращаются в норму, межбанк функционирует, кризис банковских резервов закончен, но банки все еще зависят от ликвидности

^весь этот период рынки не ощутили, S&P рос, крипта росла все было в норме за счет вливания ликвидности и при вкл. QT и после выключения

Февраль:
Еле-еле восстановленная банковская система высушенная QT только встала с колен как вдруг удар от COVID
Когда COVID ударил - фонды, корпорации и банки начали искать кэш одновременно
Массово побежали в банк, а банк им: «денег нет, но вы держитесь»

Когда банки отказали в выдаче наличных из-за отсутствия должных резервов, в ход пошло все нажитое, что было: и акции, и золото, и крипта, что спровоцировало каскадный sell-off

Теперь советую ознакомиться с этим постом: клик
Ничего не напоминает?
Добавлю также, что сейчас наблюдается несвойственное изменение баланса ФРС во время QT который все еще действует до 1 декабря, он не стоит на месте, не снижается, а растет и за неделю прибавил ~7,7млрд, а увеличение баланса во время действующего QT говорит о том, что банки находятся в фактически таком же положении как и в 19 году

Вильямс из ФРС 12 ноября сказал, что доля операций репо достигла уровней наблюдаемых в конце 19 года

В итоге есть два стула:
- все пройдет гладко и резервы восстановят (ведь в 2020г ФРС пообещали изменить взгляд на ликвидность дабы избежать повтора)
- что то станет катализатором «взрыва» в период дефицита долларовой ликвидности, как было с COVID