📁 Макроэкономический понедельник. Ozon
Довольно существенная новость прошлой недели, которую я совершенно незаслуженно обошёл – очередной отчёт Ozon.
Из значимого:
Показатель GMV (совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) — увеличился на 140% — до ₽450,81 млрд.
Повышен прогноз на 2023 г. — ожидается рост оборота за год на 90-100% (было 80 -90%).
Активных покупателей (год к году) стало почти на 10 млн больше – уже 42,4 млн.
Данные показатели свидетельствуют о том, что компания продолжает инвестировать в рост с целью занять максимально лидерские позиции в российском онлайн-ритейле.
Из-за существенных инвестиций скорректированная EBITDA за III квартал оказалась отрицательной и составила минус ₽3,9 млрд. Однако накопленным итогом за 9 месяцев EBITDA остается положительной и превышает ₽4.1 млрд. Компания намерена сохранить данный показатель в положительной зоне по итогам 2023 г., даже если по итогам IV квартала EBITDA вновь окажется отрицательным.
Кроме этого, Ozon в очередной раз подтвердил, что компания планирует смену юрисдикции (сейчас у компании «кипрская прописка»). Ещё в октябре 2023 г. Ozon произвел добровольное исключение американских депозитарных расписок с биржи NASDAQ. После этого компания завершила процесс регистрации проспекта ценных бумаг в России. Поэтому, судя по всему, переезд планируется именно в РФ (хотя официально об этом не объявлено).
Ясности в том, по какой именно «схеме» состоится переезд пока тоже нет. Дело в том, что для добровольного переезда в РФ так, как это сделал, например, VK, нужно набрать 75% голосов акционеров, а у Ozon много иностранных акционеров для которых переезд в РФ наверняка не является «приятной историей». Тем не менее тот факт, что компания всё же, судя по всему, намерена переехать в РФ, а не в какой-нибудь условный Дубай – является позитивом для российских инвесторов.
Довольно существенная новость прошлой недели, которую я совершенно незаслуженно обошёл – очередной отчёт Ozon.
Из значимого:
Показатель GMV (совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) — увеличился на 140% — до ₽450,81 млрд.
Повышен прогноз на 2023 г. — ожидается рост оборота за год на 90-100% (было 80 -90%).
Активных покупателей (год к году) стало почти на 10 млн больше – уже 42,4 млн.
Данные показатели свидетельствуют о том, что компания продолжает инвестировать в рост с целью занять максимально лидерские позиции в российском онлайн-ритейле.
Из-за существенных инвестиций скорректированная EBITDA за III квартал оказалась отрицательной и составила минус ₽3,9 млрд. Однако накопленным итогом за 9 месяцев EBITDA остается положительной и превышает ₽4.1 млрд. Компания намерена сохранить данный показатель в положительной зоне по итогам 2023 г., даже если по итогам IV квартала EBITDA вновь окажется отрицательным.
Кроме этого, Ozon в очередной раз подтвердил, что компания планирует смену юрисдикции (сейчас у компании «кипрская прописка»). Ещё в октябре 2023 г. Ozon произвел добровольное исключение американских депозитарных расписок с биржи NASDAQ. После этого компания завершила процесс регистрации проспекта ценных бумаг в России. Поэтому, судя по всему, переезд планируется именно в РФ (хотя официально об этом не объявлено).
Ясности в том, по какой именно «схеме» состоится переезд пока тоже нет. Дело в том, что для добровольного переезда в РФ так, как это сделал, например, VK, нужно набрать 75% голосов акционеров, а у Ozon много иностранных акционеров для которых переезд в РФ наверняка не является «приятной историей». Тем не менее тот факт, что компания всё же, судя по всему, намерена переехать в РФ, а не в какой-нибудь условный Дубай – является позитивом для российских инвесторов.
📁 Макроэкономический понедельник. HeadHunter
Ещё одной компанией, которая поделилась своей отчётностью на прошлой неделе, стал HeadHunter.
Из значимого:
Выручка за III квартал: ₽8,4 млрд (+76,4% год к году).
Скорректированная EBITDA: ₽5,2 млрд (+101,1% год к году).
Скорректированная чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+120,8% год к году).
Компании помогает сильный рынок труда. Безработица в России достигла рекордно низких значений, а со стороны работодателей растёт спрос на «рабочие руки». Связано это с импортозамещением, ростом гособоронзаказа и оттоком кадров во 2-ой половине 2022 г. Для HeadHunter – это хорошие условия и компания увеличивает заработки.
🇨🇾➡️🇷🇺Можно также констатировать, что компания начала процедуру «переезда».
Первым шагом стал объявленный выкуп акций и ADS кипрской HeadHunter Group PLC чуть более чем за 20% от текущей рыночной стоимости по Мосбирже или их обмен на бумаги российской МКАО «Хэдхантер». Предложение о выкупе, разумеется, в первую очередь направлено на иностранцев, которые заинтересованы в продаже на фоне прекращения торгов бумагами компании в США. Предложение об обмене по комментариям самой компании направлено на владельцев, являющихся российскими резидентами и нерезидентами, не связанными с недружественными странами, которые держат бумаги не через НРД и СПБ Банк.
Срок подачи заявок на обмен должен был истечь на прошлой неделе, но он был продлен до 1 декабря. Итоги сбора заявок теперь планируется подвести 6 декабря. Косвенно это свидетельствует о том, что спрос на обмен есть и компания пытается «затащить» в эту процедуру как можно большее число владельцев бумаг.
Предполагается, что после завершения всех необходимых процедур МКАО «Хэдхантер» проведёт листинг своих акций на Мосбирже. Торги ADS на этой площадке, а также на СПБ Бирже завершатся, а лица, владеющие этими бумагами через российский контур, получат возможность обменять их на акции МКАО «Хэдхантер».
Листинг МКАО «Хэдхантер» на Мосбирже мы ожидаем в феврале – апреле 2024 г.
Ещё одной компанией, которая поделилась своей отчётностью на прошлой неделе, стал HeadHunter.
Из значимого:
Выручка за III квартал: ₽8,4 млрд (+76,4% год к году).
Скорректированная EBITDA: ₽5,2 млрд (+101,1% год к году).
Скорректированная чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+120,8% год к году).
Компании помогает сильный рынок труда. Безработица в России достигла рекордно низких значений, а со стороны работодателей растёт спрос на «рабочие руки». Связано это с импортозамещением, ростом гособоронзаказа и оттоком кадров во 2-ой половине 2022 г. Для HeadHunter – это хорошие условия и компания увеличивает заработки.
🇨🇾➡️🇷🇺Можно также констатировать, что компания начала процедуру «переезда».
Первым шагом стал объявленный выкуп акций и ADS кипрской HeadHunter Group PLC чуть более чем за 20% от текущей рыночной стоимости по Мосбирже или их обмен на бумаги российской МКАО «Хэдхантер». Предложение о выкупе, разумеется, в первую очередь направлено на иностранцев, которые заинтересованы в продаже на фоне прекращения торгов бумагами компании в США. Предложение об обмене по комментариям самой компании направлено на владельцев, являющихся российскими резидентами и нерезидентами, не связанными с недружественными странами, которые держат бумаги не через НРД и СПБ Банк.
Срок подачи заявок на обмен должен был истечь на прошлой неделе, но он был продлен до 1 декабря. Итоги сбора заявок теперь планируется подвести 6 декабря. Косвенно это свидетельствует о том, что спрос на обмен есть и компания пытается «затащить» в эту процедуру как можно большее число владельцев бумаг.
Предполагается, что после завершения всех необходимых процедур МКАО «Хэдхантер» проведёт листинг своих акций на Мосбирже. Торги ADS на этой площадке, а также на СПБ Бирже завершатся, а лица, владеющие этими бумагами через российский контур, получат возможность обменять их на акции МКАО «Хэдхантер».
Листинг МКАО «Хэдхантер» на Мосбирже мы ожидаем в феврале – апреле 2024 г.
📁 Идеи на российском рынке
Зачастую по понедельникам делюсь с вами какой-нибудь актуальной идеей на российском рынке акций. Сегодняшний выпуск не станет исключением. Расскажу вам об очередном перспективном (на наш взгляд) эмитенте.
📱 ЦИАН
Завтра (21 ноября) ЦИАН опубликует результаты за 3 квартал по МСФО. Мы считаем, что отчёт превзойдет рыночные ожидания из-за следующих факторов:
☑️ Увеличение количества сделок на первичном рынке жилья.
☑️ Увеличение среднего срока размещения объявления вторичного жилья.
В целом, по результатам других кварталов текущего года, компания демонстрировала сильные финансовые результаты. Мы видели и двузначные темпы роста выручки основных направлений, и десятикратный скачок операционной прибыли, и появление долгожданной чистой прибыли в январе — июне после нескольких лет убытков. Полагаем, что ближайший отчёт также будет позитивным.
Считается, что повышение ставки ЦБ — это негатив для всего девелоперского бизнеса. Однако здесь ЦИАН является скорее исключением, т.к. для него эта новость скорее нейтральная. Дело в том, что при слабом спросе клиенты компании будут увеличивать расходы на продвижение своих объектов, чтобы найти покупателя или арендатора. И в данном случае это является позитивом.
Полагаем, что первая цель – ₽780 за акцию.
🧐 На этой идеи завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
Зачастую по понедельникам делюсь с вами какой-нибудь актуальной идеей на российском рынке акций. Сегодняшний выпуск не станет исключением. Расскажу вам об очередном перспективном (на наш взгляд) эмитенте.
📱 ЦИАН
Завтра (21 ноября) ЦИАН опубликует результаты за 3 квартал по МСФО. Мы считаем, что отчёт превзойдет рыночные ожидания из-за следующих факторов:
☑️ Увеличение количества сделок на первичном рынке жилья.
☑️ Увеличение среднего срока размещения объявления вторичного жилья.
В целом, по результатам других кварталов текущего года, компания демонстрировала сильные финансовые результаты. Мы видели и двузначные темпы роста выручки основных направлений, и десятикратный скачок операционной прибыли, и появление долгожданной чистой прибыли в январе — июне после нескольких лет убытков. Полагаем, что ближайший отчёт также будет позитивным.
Считается, что повышение ставки ЦБ — это негатив для всего девелоперского бизнеса. Однако здесь ЦИАН является скорее исключением, т.к. для него эта новость скорее нейтральная. Дело в том, что при слабом спросе клиенты компании будут увеличивать расходы на продвижение своих объектов, чтобы найти покупателя или арендатора. И в данном случае это является позитивом.
Полагаем, что первая цель – ₽780 за акцию.
🧐 На этой идеи завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
Amazon
Вес: 7,5%
ISIN: US0231351067
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 21%
Рост EPS NTM: 44%
P/E NTM: 37.5x
Нормализация маржинальности в e-commerce + возврат к прежним темпам роста облачного бизнеса создает апсайд к консенсусным ожиданиям. Кроме того, рекламный бизнес компании продолжает расти, несмотря на общее замедление в индустрии.
Microsoft
Вес: 7,5%
ISIN: US5949181045
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 16%
Рост EBITDA NTM: 18%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 23.8x
Имеет сильный потенциал в области искусственного интеллекта и облачных вычислений, компания владеет 49% акций OpenAI (ChatGPT) и управляет растущей платформой облачных вычислений Microsoft Azure, для которой недавно представила собственный ИИ-чип.
Okta
Вес: 4%
ISIN: US6792951054
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 13%
Рост EBITDA NTM: 34%
Рост EPS NTM: 27%
P/E NTM: 47.0x
Компания провела не очень удачное слияние с Auth0. Но наш взгляд, реакция рынка была чрезмерно негативна, учитывая 75% падение с максимумов 2021 года. При этом последние финансовые результаты компании указывают на восстановление темпов роста выручки к диапазону 15-20%.
DoubleVerify
Вес: 3,5%
ISIN: US25862V1052
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 23%
Рост EBITDA NTM: 32%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 69.8x
Один из немногих примеров, как технологии ИИ уже внедрены в сервисы компании и способствуют росту выручки. Компания подняла прогноз на выручку по всему году и, мы видим потенциал еще одного апгрейда на 2024 г.
Idexx Laboratories
Вес: 3,5%
ISIN: US45168D1046
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 15%
Рост EPS NTM: 17%
P/E NTM: 42.2x
Компания способна поддерживать свои исторически темпы роста, учитывая все еще низкую пенетрацию в своих ключевых рынках.
Lululemon Athletica
Вес: 3,5%
ISIN: US5500211090
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 15%
Рост EBITDA NTM: 16%
Рост EPS NTM: 14%
P/E NTM: 31.0x
У компании уже сильные позиции в своем сегменте в Северной Америке, но при этом она активно развивает международную экспансию, где продажи растут на 50%+ г/г. Так компания ставит в приоритет рост в Китае, где видит потенциал утроения розничных магазинов за 5 лет.
MercadoLibre
Вес: 3,5%
ISIN: US58733R1023
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 20%
Рост EBITDA NTM: 19%
Рост EPS NTM: 51%
P/E NTM: 39.1x
Компания торгуется на 25% дешевле уровней 2021 г., но при этом за два года выручка удвоилась, а чистая прибыль выросла в 14 раз. Компания сохраняет рост своего бизнеса в виду структурного роста финтех и ecommerce в регионе. Мы считаем, планы компании по удвоению операционной маржи в среднесрочной перспективе реалистичными.
Rivian
Вес: 3,5%
ISIN: US76954A1034
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 47%
Рост EBITDA NTM: -42%
Рост EPS NTM: -27%
P/E NTM: -4.0x
Компания планирует нарастить продажи электромобилей в в 2 раза к 2025 г. и в 9 раз к 2030. В начале ноября компания подняла гайденс по производству в 2023, что позитивно влияет так же на долгосрочные ожидания.
Snowflake
Вес: 3,5%
ISIN: US8334451098
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 32%
Рост EBITDA NTM: 70%
Рост EPS NTM: 39%
P/E NTM: 165.0x
Релиз сразу нескольких новых значимых продуктов могут дать существенную прибавку к органическому росту выручки свыше 30% г/г.
Среднее взвешенное по портфелю
Рост выручки NTM: 26%
Рост EBITDA NTM: 29%
Рост EPS NTM: 36%
P/E NTM: 28.9x
🐳 Удачных и безопасных инвестиций!
Вес: 7,5%
ISIN: US0231351067
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 21%
Рост EPS NTM: 44%
P/E NTM: 37.5x
Нормализация маржинальности в e-commerce + возврат к прежним темпам роста облачного бизнеса создает апсайд к консенсусным ожиданиям. Кроме того, рекламный бизнес компании продолжает расти, несмотря на общее замедление в индустрии.
Microsoft
Вес: 7,5%
ISIN: US5949181045
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 16%
Рост EBITDA NTM: 18%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 23.8x
Имеет сильный потенциал в области искусственного интеллекта и облачных вычислений, компания владеет 49% акций OpenAI (ChatGPT) и управляет растущей платформой облачных вычислений Microsoft Azure, для которой недавно представила собственный ИИ-чип.
Okta
Вес: 4%
ISIN: US6792951054
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 13%
Рост EBITDA NTM: 34%
Рост EPS NTM: 27%
P/E NTM: 47.0x
Компания провела не очень удачное слияние с Auth0. Но наш взгляд, реакция рынка была чрезмерно негативна, учитывая 75% падение с максимумов 2021 года. При этом последние финансовые результаты компании указывают на восстановление темпов роста выручки к диапазону 15-20%.
DoubleVerify
Вес: 3,5%
ISIN: US25862V1052
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 23%
Рост EBITDA NTM: 32%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 69.8x
Один из немногих примеров, как технологии ИИ уже внедрены в сервисы компании и способствуют росту выручки. Компания подняла прогноз на выручку по всему году и, мы видим потенциал еще одного апгрейда на 2024 г.
Idexx Laboratories
Вес: 3,5%
ISIN: US45168D1046
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 15%
Рост EPS NTM: 17%
P/E NTM: 42.2x
Компания способна поддерживать свои исторически темпы роста, учитывая все еще низкую пенетрацию в своих ключевых рынках.
Lululemon Athletica
Вес: 3,5%
ISIN: US5500211090
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 15%
Рост EBITDA NTM: 16%
Рост EPS NTM: 14%
P/E NTM: 31.0x
У компании уже сильные позиции в своем сегменте в Северной Америке, но при этом она активно развивает международную экспансию, где продажи растут на 50%+ г/г. Так компания ставит в приоритет рост в Китае, где видит потенциал утроения розничных магазинов за 5 лет.
MercadoLibre
Вес: 3,5%
ISIN: US58733R1023
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 20%
Рост EBITDA NTM: 19%
Рост EPS NTM: 51%
P/E NTM: 39.1x
Компания торгуется на 25% дешевле уровней 2021 г., но при этом за два года выручка удвоилась, а чистая прибыль выросла в 14 раз. Компания сохраняет рост своего бизнеса в виду структурного роста финтех и ecommerce в регионе. Мы считаем, планы компании по удвоению операционной маржи в среднесрочной перспективе реалистичными.
Rivian
Вес: 3,5%
ISIN: US76954A1034
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 47%
Рост EBITDA NTM: -42%
Рост EPS NTM: -27%
P/E NTM: -4.0x
Компания планирует нарастить продажи электромобилей в в 2 раза к 2025 г. и в 9 раз к 2030. В начале ноября компания подняла гайденс по производству в 2023, что позитивно влияет так же на долгосрочные ожидания.
Snowflake
Вес: 3,5%
ISIN: US8334451098
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 32%
Рост EBITDA NTM: 70%
Рост EPS NTM: 39%
P/E NTM: 165.0x
Релиз сразу нескольких новых значимых продуктов могут дать существенную прибавку к органическому росту выручки свыше 30% г/г.
Среднее взвешенное по портфелю
Рост выручки NTM: 26%
Рост EBITDA NTM: 29%
Рост EPS NTM: 36%
P/E NTM: 28.9x
🐳 Удачных и безопасных инвестиций!
📁 Китай
На прошлой неделе наблюдалось падение основных китайских индексов. К слову, китайские индексы – отличный показатель настроений глобальных инвесторов. Когда такие инвесторы начинают «нервничать», они предпочитают покупать защитные активы и выводить средства из активов рисковых, к которым традиционно относятся бумаги компаний из КНР. Поэтому, по большому счёту, сейчас мы стали свидетелями очередного раунда оттока капиталов инвесторов из китайских бумаг на фоне растущей неуверенности в перспективах мировой экономики.
Собственно, этот фактор демонстрирует, что динамика на других рынках также может ухудшиться. Ралли, которое мы наблюдали на фоне замедления инфляции и снижения ожиданий по ужесточению политики от ФРС, вполне может "взять паузу". Это как минимум.
Тем не менее, помимо спекулятивных моментов, нельзя сказать, что экономика Поднебесной чувствует себя хорошо. Доля Китая в мировом ВВП начала снижаться в 2022 г. из-за жестких мер противодействия COVID, но, вопреки ожиданиям, она продолжила падать и после их отмены. Положение усугубляется такими негативными факторами, как активное вмешательство правительства в дела бизнеса, долговым кризисом, снижением производительности, сокращением иностранных инвестиций и старением населения.
🇷🇺 Как потенциальные проблемы в китайской экономике могут отразиться на экономике РФ?
Учитывая, что фактически сейчас Китай является нашим основным торговым партнёром (ранее таковым был для нас ЕС), проблемы китайской экономики могут сказываться на нашей.
БОльшая часть российского экспорта в Китай – это сырьевой экспорт. Теоретически проблемы в китайской экономике актуализируют проблемы стоимости этого экспорта и его объёмов.
С объёмами, на наш взгляд, нет ничего критического. Если брать историю мировых глобальных кризисов последнего времени (за исключением 2020 г., когда всех посадили в локдаун и объёмы потребления ресурсов резко снизились), то можно заметить, что спрос на ресурсы в кризисы снижается, но не очень значительно. Поэтому есть все основания считать, что развитие кризисных явлений в китайской экономике значительно не повлияет на объёмы ресурсного экспорта из нашей страны.
Однако с ценами, действительно, могут быть проблемы. Снижение цен поставок, появление дополнительных дисконтов и пр. – это риск российской экономики на фоне того, что многие традиционные рынки сбыта для наших ресурсов сейчас закрыты или сильно проблематизированы.
При этом ценовой риск (т.е. риск резкого снижения валютной выручки) для нашей экономики присуствует не только в привязке к риску наступления кризиса в китайской экономике. В силу общемировых экономических тенденций цены на сырьевые товары могут снижаться вне зависимости от наличия или отсутствия рецессии в конкретной стране.
Тем не менее именно «китайская история», разумеется, при негативном сценарии развития, наиболее чувствительна для нас, т.к. с экономикой КНР мы сейчас связаны (а значит, в какой-то степени зависим от неё) гораздо сильнее, чем раньше.
🧐 На этом завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
На прошлой неделе наблюдалось падение основных китайских индексов. К слову, китайские индексы – отличный показатель настроений глобальных инвесторов. Когда такие инвесторы начинают «нервничать», они предпочитают покупать защитные активы и выводить средства из активов рисковых, к которым традиционно относятся бумаги компаний из КНР. Поэтому, по большому счёту, сейчас мы стали свидетелями очередного раунда оттока капиталов инвесторов из китайских бумаг на фоне растущей неуверенности в перспективах мировой экономики.
Собственно, этот фактор демонстрирует, что динамика на других рынках также может ухудшиться. Ралли, которое мы наблюдали на фоне замедления инфляции и снижения ожиданий по ужесточению политики от ФРС, вполне может "взять паузу". Это как минимум.
Тем не менее, помимо спекулятивных моментов, нельзя сказать, что экономика Поднебесной чувствует себя хорошо. Доля Китая в мировом ВВП начала снижаться в 2022 г. из-за жестких мер противодействия COVID, но, вопреки ожиданиям, она продолжила падать и после их отмены. Положение усугубляется такими негативными факторами, как активное вмешательство правительства в дела бизнеса, долговым кризисом, снижением производительности, сокращением иностранных инвестиций и старением населения.
🇷🇺 Как потенциальные проблемы в китайской экономике могут отразиться на экономике РФ?
Учитывая, что фактически сейчас Китай является нашим основным торговым партнёром (ранее таковым был для нас ЕС), проблемы китайской экономики могут сказываться на нашей.
БОльшая часть российского экспорта в Китай – это сырьевой экспорт. Теоретически проблемы в китайской экономике актуализируют проблемы стоимости этого экспорта и его объёмов.
С объёмами, на наш взгляд, нет ничего критического. Если брать историю мировых глобальных кризисов последнего времени (за исключением 2020 г., когда всех посадили в локдаун и объёмы потребления ресурсов резко снизились), то можно заметить, что спрос на ресурсы в кризисы снижается, но не очень значительно. Поэтому есть все основания считать, что развитие кризисных явлений в китайской экономике значительно не повлияет на объёмы ресурсного экспорта из нашей страны.
Однако с ценами, действительно, могут быть проблемы. Снижение цен поставок, появление дополнительных дисконтов и пр. – это риск российской экономики на фоне того, что многие традиционные рынки сбыта для наших ресурсов сейчас закрыты или сильно проблематизированы.
При этом ценовой риск (т.е. риск резкого снижения валютной выручки) для нашей экономики присуствует не только в привязке к риску наступления кризиса в китайской экономике. В силу общемировых экономических тенденций цены на сырьевые товары могут снижаться вне зависимости от наличия или отсутствия рецессии в конкретной стране.
Тем не менее именно «китайская история», разумеется, при негативном сценарии развития, наиболее чувствительна для нас, т.к. с экономикой КНР мы сейчас связаны (а значит, в какой-то степени зависим от неё) гораздо сильнее, чем раньше.
🧐 На этом завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
✅ Дайте конкретный пример с цифрами
Инвестор зафиксировал убыток за 2022 г. от торговли обращающимися ценными бумагами в размере ₽10 млн. В 2023 г. Инвестор получил прибыль по сделкам с ценными бумагами на сумму ₽1 млн. По идее, с этой прибыли нужно заплатить ₽130 тыс. налога, но Инвестор не заплатит ничего (а если налоговый агент удержал эту сумму, он вернёт её из бюджета). Для этого Инвестору потребуется подать декларацию 3-НДФЛ за 2023 г. (с доходом) и приложить к ней ранее принятую инспекцией декларацию за 2022 г. (с убытками).
В результате ФНС пересчитает актуальную сумму налога. Из дохода, полученного Инвестором в 2023 г. инспекция вычтет убыток 2022 г. Получив отрицательный результат, налоговая установит отсутствие налогооблагаемой базы, и по итогам Инвестор заплатит ₽0 налога.
Далее, в 2024 г. Инвестор вновь заработает ₽1 млн. Тогда он снова «вспомнит» про декларацию 2022-го. У него там было ₽10 млн. убытков, из которых ₽1 млн он «потратил» чтобы не платить налоги по итогам 2023 г. Остаётся ещё ₽9 млн. А это значит, что по итогам 2024 года с этой суммы вновь не нужно платить налог. И так далее, пока не истечёт 10 лет с налогового периода в котором были получены убытки или пока общий размер полученной прибыли за последующие годы не превысит общий убыток.
Таким образом, если по итогам года вы понимаете, что ваш финансовый результат был отрицательным, мы рекомендуем вам задуматься о подаче налоговой декларации за соответствующий год, чтобы этот убыток использовать против дохода, который будет получен в будущих периодах.
10 лет – не малый срок и данную льготу вполне можно рассматривать как элемент вашего долгосрочного налогового планирования. Если вы эффективно используете полученный убыток, предоставите все необходимые подтверждающие документы и корректно заполните декларацию, то ФНС «пересчитает» ваши налоговые обязательства и даже вернёт вам тот налог, который уже успели удержать налоговые агенты. Таков закон.
✅ Что следует учесть?
В последнее время стало возможно «смотреть» справку о доходах и суммах налога физического лица (также известную как справку 2-НДФЛ) от наших брокеров (УК) прямо в личном кабинете налогоплательщика. При этом можно заметить, что если мы получаем убыток, то у нас сумма дохода будет равна сумме расхода. Те суммы расходов, которые, собственно, и составляют ваши убытки в эту справку «не ложатся». Это связано с особенностями оформления данных справок. Поэтому сегодня большинство профучастников выдают своим клиентам отдельные документы о полученном убытке.
Иначе говоря, если вы получили убыток от торговли ценными бумагами, то справки по форме 2-НДФЛ вам будет недостаточно, чтобы подтвердить его. Обязательно обратитесь к своему брокеру, банку или УК и попросите выдать вам документ (он может называться по-разному – справка, акт и пр.), подтверждающий ваши убытки. Это очень важный документ, который как раз и позволит вам использовать ту льготу, о которой мы говорим.
На этом пока всё. В следующей главе я подробнее расскажу о льготе, связанной с долгосрочным владением ценными бумагами.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Инвестор зафиксировал убыток за 2022 г. от торговли обращающимися ценными бумагами в размере ₽10 млн. В 2023 г. Инвестор получил прибыль по сделкам с ценными бумагами на сумму ₽1 млн. По идее, с этой прибыли нужно заплатить ₽130 тыс. налога, но Инвестор не заплатит ничего (а если налоговый агент удержал эту сумму, он вернёт её из бюджета). Для этого Инвестору потребуется подать декларацию 3-НДФЛ за 2023 г. (с доходом) и приложить к ней ранее принятую инспекцией декларацию за 2022 г. (с убытками).
В результате ФНС пересчитает актуальную сумму налога. Из дохода, полученного Инвестором в 2023 г. инспекция вычтет убыток 2022 г. Получив отрицательный результат, налоговая установит отсутствие налогооблагаемой базы, и по итогам Инвестор заплатит ₽0 налога.
Далее, в 2024 г. Инвестор вновь заработает ₽1 млн. Тогда он снова «вспомнит» про декларацию 2022-го. У него там было ₽10 млн. убытков, из которых ₽1 млн он «потратил» чтобы не платить налоги по итогам 2023 г. Остаётся ещё ₽9 млн. А это значит, что по итогам 2024 года с этой суммы вновь не нужно платить налог. И так далее, пока не истечёт 10 лет с налогового периода в котором были получены убытки или пока общий размер полученной прибыли за последующие годы не превысит общий убыток.
Таким образом, если по итогам года вы понимаете, что ваш финансовый результат был отрицательным, мы рекомендуем вам задуматься о подаче налоговой декларации за соответствующий год, чтобы этот убыток использовать против дохода, который будет получен в будущих периодах.
10 лет – не малый срок и данную льготу вполне можно рассматривать как элемент вашего долгосрочного налогового планирования. Если вы эффективно используете полученный убыток, предоставите все необходимые подтверждающие документы и корректно заполните декларацию, то ФНС «пересчитает» ваши налоговые обязательства и даже вернёт вам тот налог, который уже успели удержать налоговые агенты. Таков закон.
✅ Что следует учесть?
В последнее время стало возможно «смотреть» справку о доходах и суммах налога физического лица (также известную как справку 2-НДФЛ) от наших брокеров (УК) прямо в личном кабинете налогоплательщика. При этом можно заметить, что если мы получаем убыток, то у нас сумма дохода будет равна сумме расхода. Те суммы расходов, которые, собственно, и составляют ваши убытки в эту справку «не ложатся». Это связано с особенностями оформления данных справок. Поэтому сегодня большинство профучастников выдают своим клиентам отдельные документы о полученном убытке.
Иначе говоря, если вы получили убыток от торговли ценными бумагами, то справки по форме 2-НДФЛ вам будет недостаточно, чтобы подтвердить его. Обязательно обратитесь к своему брокеру, банку или УК и попросите выдать вам документ (он может называться по-разному – справка, акт и пр.), подтверждающий ваши убытки. Это очень важный документ, который как раз и позволит вам использовать ту льготу, о которой мы говорим.
На этом пока всё. В следующей главе я подробнее расскажу о льготе, связанной с долгосрочным владением ценными бумагами.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
✅ Как применить льготу?
Если вы являетесь клиентом российского брокера или УК, вы сможете (через поддержку, персонального менеджера, иным способом) обратиться к профучастнику с запросом на то, что вы, как частный инвестор, хотите воспользоваться своим правом на ЛДВ. В таком случае вы сможете получить этот вычет, не подавая налоговую декларацию. Просто ваш брокер или УК, выполняя функцию налогового агента, рассчитает ваши налоговые обязательства уже с учётом ЛДВ.
Насколько я знаю, сегодня многие профучастники по собственной инициативе напоминают своим клиентам о том, что такой вычет есть и он может быть применён в данном конкретном случае, если клиент выразит на это своё пожелание. В частности, так поступает наша компания.
Если же вы торгуете на иностранном счёте, то ситуация меняется. Вам придётся заполнить декларацию по форме 3-НДФЛ, приложить к ней подтверждающие документы и направить её в вашу налоговую инспекцию.
✅ Что нужно учитывать?
📋 Многие инвесторы обращаются к операциям РЕПО. То есть, не просто покупают ценные бумаги и держат их в своих портфелях, но и «отдают» их в РЕПО. Для целей применения ЛДВ передача бумаг в РЕПО не прерывает срок владения бумагами. Поэтому, даже если по результатам сделки РЕПО вы временно перестали владеть бумагой, это не является основанием для отказа в применении ЛДВ.
📋 Иногда бывают случаи, когда в рамках одной УК происходит реорганизация фондов. Иначе говоря, вы купили фонд А, владели им, а через какое-то время произошла конвертация и теперь в вашем портфеле «числятся» паи фонда Б. Такие случаи также не влияют на исчисление сроков для применения ЛДВ. В данном случае вы продадите паи фонда Б, но срок владения ими будет считаться с момента приобретения вами паёв фонда А.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим об индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС).
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Если вы являетесь клиентом российского брокера или УК, вы сможете (через поддержку, персонального менеджера, иным способом) обратиться к профучастнику с запросом на то, что вы, как частный инвестор, хотите воспользоваться своим правом на ЛДВ. В таком случае вы сможете получить этот вычет, не подавая налоговую декларацию. Просто ваш брокер или УК, выполняя функцию налогового агента, рассчитает ваши налоговые обязательства уже с учётом ЛДВ.
Насколько я знаю, сегодня многие профучастники по собственной инициативе напоминают своим клиентам о том, что такой вычет есть и он может быть применён в данном конкретном случае, если клиент выразит на это своё пожелание. В частности, так поступает наша компания.
Если же вы торгуете на иностранном счёте, то ситуация меняется. Вам придётся заполнить декларацию по форме 3-НДФЛ, приложить к ней подтверждающие документы и направить её в вашу налоговую инспекцию.
✅ Что нужно учитывать?
📋 Многие инвесторы обращаются к операциям РЕПО. То есть, не просто покупают ценные бумаги и держат их в своих портфелях, но и «отдают» их в РЕПО. Для целей применения ЛДВ передача бумаг в РЕПО не прерывает срок владения бумагами. Поэтому, даже если по результатам сделки РЕПО вы временно перестали владеть бумагой, это не является основанием для отказа в применении ЛДВ.
📋 Иногда бывают случаи, когда в рамках одной УК происходит реорганизация фондов. Иначе говоря, вы купили фонд А, владели им, а через какое-то время произошла конвертация и теперь в вашем портфеле «числятся» паи фонда Б. Такие случаи также не влияют на исчисление сроков для применения ЛДВ. В данном случае вы продадите паи фонда Б, но срок владения ими будет считаться с момента приобретения вами паёв фонда А.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим об индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС).
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
⛽️ Сургутнефтегаз (преф)
Сургутнефтегаз входит в четверку крупнейших компаний РФ по добыче жидких углеводородов. Особенностью является наличие у компании огромной «подушки» кэша, находящейся на балансе в форме долларовых депозитов. Поэтому финансовые результаты Сургута сильно зависят от изменения курса рубля к доллару и переоценки долларовых депозитов. Разумеется, в текущем году на фоне значительного ослабления рубля данная переоценка должна быть сильно в пользу инвесторов.
В ближайшие дни ждём отчёт Сургутнефтегаза. Наше мнение: ожидаем дивидендную доходность на уровне 20%. Считаем, что после коррекции на прошлой неделе привилегированные акции Сургутнефтегаза привлекательны к покупке.
Сургутнефтегаз входит в четверку крупнейших компаний РФ по добыче жидких углеводородов. Особенностью является наличие у компании огромной «подушки» кэша, находящейся на балансе в форме долларовых депозитов. Поэтому финансовые результаты Сургута сильно зависят от изменения курса рубля к доллару и переоценки долларовых депозитов. Разумеется, в текущем году на фоне значительного ослабления рубля данная переоценка должна быть сильно в пользу инвесторов.
В ближайшие дни ждём отчёт Сургутнефтегаза. Наше мнение: ожидаем дивидендную доходность на уровне 20%. Считаем, что после коррекции на прошлой неделе привилегированные акции Сургутнефтегаза привлекательны к покупке.
Подоспела отличная новость для всех тех, кто владеет бондами Минфина с ISIN XS... через российские депозитарии:
"Для Минфина проект по размещению замещающих облигаций продолжает оставаться одним из приоритетных, но мы видим колоссальную нагрузку как на организаторов размещений, так и на инфраструктуру со стороны корпоративного сегмента. Каждый день видим анонсы новых сделок. Поэтому решили, что, наверное, для нас было бы более правильным реализовать этот проект в следующем году", – директор департамента госдолга и государственных финактивов Минфин РФ Денис Мамонов в ходе выступления на Российском облигационном конгрессе, организованном Cbonds.
Ждём.
#еврооблигации
"Для Минфина проект по размещению замещающих облигаций продолжает оставаться одним из приоритетных, но мы видим колоссальную нагрузку как на организаторов размещений, так и на инфраструктуру со стороны корпоративного сегмента. Каждый день видим анонсы новых сделок. Поэтому решили, что, наверное, для нас было бы более правильным реализовать этот проект в следующем году", – директор департамента госдолга и государственных финактивов Минфин РФ Денис Мамонов в ходе выступления на Российском облигационном конгрессе, организованном Cbonds.
Ждём.
#еврооблигации
Выше подборка рублёвых облигаций. Думаю, инфа полезная и кому-то пригодится. Но полагаю также, что будет небезынтересно моё мнение и опыт по этому вопросу. Оно есть, держите.
В посте выше названо 15 бумаг, предлагающих относительно высокую рублёвую доходность, от девяти эмитентов с адекватным кредитным качеством. Что получилось в итоге? Доходность к погашению по такому портфелю ± 15,46% (бумаг 15 штук, вес каждой в портфеле равный 1/15, так что считаю просто среднюю арифметическую доходность).
Нюанс в том, что 15,46% — это плюс минус ставка по депозиту в крупнейших банках РФ. И это ещё грязная доходность, отсюда комиссии отнять нужно.
Да, эту доходность можно немного увеличить. Есть несколько подходов:
Можно купить фонд, который инвестирует в корпоративные рублёвые облигации, и ждать что управляющий сможет за счёт активной торговли заработать лишние несколько процентов плюсом к тому, что даёт сама облигация (у нас есть такие фонды, назову их ниже).
Можно брать меньше бумаг в портфель. В частности из той же подборки можно выбрать только самые доходные. Но как-то, мне кажется, 15% в депозите без риска дефолта разумнее, чем 16% с ненулевым риском дефолта.
Можно подойти к решению ещё более радикально и накупить ноунейм-эмитентов с доходностью ±20% годовых (и заработать тремор, читая корпоративные новости).
Вообще, у российских корп. облигаций для нашей задачи (заработать адекватные деньги с как можно меньшим риском) сейчас три проблемы. Загибаю пальцы:
Первая — на этих бумагах не заработаешь много, если ключевую будут снижать (просто они все короткие, длинных с погашением через 10+ лет нет).
Вторая — их замучаешься продавать, ликвидности нет (так что только до погашения сидеть). Конечно, можно попробовать продать до погашения, и иногда это удаётся с минимальным спредом, но гарантий тут нет, так что базовый сценарий – ждать погашения. Здесь оговорка, я говорю про объёмы хайнетов, не про 10 тыс. рублей.
Третья — эмитентов полно, но кто они и будут ли живы уже завтра, поэтому лично я беру имена с более-менее кредитным качеством и понятной стратегией, подразумевающей желание акционеров и менеджмента продолжать обслуживать свои долги. Банально если в портфеле из 20 эмитентов хоть один даст дуба, то это –5% от портфеля, и уже не 20% годовых получается, а 15%. Ну и конечно же при ключевой в 15% многим эмитентам нелегко живётся, и не всем хватит «жирка», чтобы пережить этап жёсткой ДКП, которая кто его знает, сколько продлится.
И при всех вышесказанных нюансах доходность у нас будет 15,46%. То есть, плюс-минус депозит.
Поэтому лично я предпочитаю самые длинные ОФЗ (уже если брать риск сейчас, то только рыночный, а не кредитный), фонд AKMB и фонд на денежный рынок AKMM, чтобы постепенно эти ОФЗ и AKMB закупать в портфель. И, конечно, бОльшая часть кэша у меня в акциях. Но об этом как-нибудь потом.
#личное
В посте выше названо 15 бумаг, предлагающих относительно высокую рублёвую доходность, от девяти эмитентов с адекватным кредитным качеством. Что получилось в итоге? Доходность к погашению по такому портфелю ± 15,46% (бумаг 15 штук, вес каждой в портфеле равный 1/15, так что считаю просто среднюю арифметическую доходность).
Нюанс в том, что 15,46% — это плюс минус ставка по депозиту в крупнейших банках РФ. И это ещё грязная доходность, отсюда комиссии отнять нужно.
Да, эту доходность можно немного увеличить. Есть несколько подходов:
Можно купить фонд, который инвестирует в корпоративные рублёвые облигации, и ждать что управляющий сможет за счёт активной торговли заработать лишние несколько процентов плюсом к тому, что даёт сама облигация (у нас есть такие фонды, назову их ниже).
Можно брать меньше бумаг в портфель. В частности из той же подборки можно выбрать только самые доходные. Но как-то, мне кажется, 15% в депозите без риска дефолта разумнее, чем 16% с ненулевым риском дефолта.
Можно подойти к решению ещё более радикально и накупить ноунейм-эмитентов с доходностью ±20% годовых (и заработать тремор, читая корпоративные новости).
Вообще, у российских корп. облигаций для нашей задачи (заработать адекватные деньги с как можно меньшим риском) сейчас три проблемы. Загибаю пальцы:
Первая — на этих бумагах не заработаешь много, если ключевую будут снижать (просто они все короткие, длинных с погашением через 10+ лет нет).
Вторая — их замучаешься продавать, ликвидности нет (так что только до погашения сидеть). Конечно, можно попробовать продать до погашения, и иногда это удаётся с минимальным спредом, но гарантий тут нет, так что базовый сценарий – ждать погашения. Здесь оговорка, я говорю про объёмы хайнетов, не про 10 тыс. рублей.
Третья — эмитентов полно, но кто они и будут ли живы уже завтра, поэтому лично я беру имена с более-менее кредитным качеством и понятной стратегией, подразумевающей желание акционеров и менеджмента продолжать обслуживать свои долги. Банально если в портфеле из 20 эмитентов хоть один даст дуба, то это –5% от портфеля, и уже не 20% годовых получается, а 15%. Ну и конечно же при ключевой в 15% многим эмитентам нелегко живётся, и не всем хватит «жирка», чтобы пережить этап жёсткой ДКП, которая кто его знает, сколько продлится.
И при всех вышесказанных нюансах доходность у нас будет 15,46%. То есть, плюс-минус депозит.
Поэтому лично я предпочитаю самые длинные ОФЗ (уже если брать риск сейчас, то только рыночный, а не кредитный), фонд AKMB и фонд на денежный рынок AKMM, чтобы постепенно эти ОФЗ и AKMB закупать в портфель. И, конечно, бОльшая часть кэша у меня в акциях. Но об этом как-нибудь потом.
#личное
🔺Начало поста
📋 Тип Б
Это очень простая льгота. Её суть сводится к том, что ваша прибыль, полученная на ИИС, освобождается от налога. То есть весь доход, который вы сможете заработать, торгуя ценными бумагами, не будет облагаться НДФЛ по ставке в 13% или 15%, как было если бы вы осуществляли сделки на обычном брокерском счёте.
Прелесть в том, что размер вычета не ограничен: вы можете заработать ₽10 млн или ₽1 тыс. прибыли — налог с этого дохода платить не придётся. Исключения — дивиденды. Они облагаются в обычном порядке. Прочие же доходы и, прежде всего – доходы от операций купли/продажи ценных бумаг налогом не облагаются.
Вычет типа Б может быть интересен тем, для кого возможность вернуть ₽60 тыс. в год по вычету типа А – незначительная опция или российским налоговым резидентам, которые не платят НДФЛ вообще (например, самозанятые). С другой стороны, в отличии от вычета типа А, не получится просто положить деньги на счёт и уже в силу этого претендовать на льготу. Вычет типа Б подразумевает, что вы будете совершать сделки с ценными бумагами и стремиться к максимизации прибыли.
📋Как это работает?
Тут всё просто. Открывайте ИИС, пополняйте (хотите один раз при открытии, хотите ежегодно, хотите с любой другой периодичностью, но помните, что вы не можете пополнять счёт на сумму более ₽1 млн в календарный год) и начинайте торговать. «Держать» счёт потребуется минимум 3 года. При этом в плане доходов у вас как бы поменяется периодизация налоговых периодов. Ваш налоговый агент (брокер или УК) не будет каждый год рассчитывать и удерживать налог по данному счёту. Вся ваша налоговая база будет определена один раз при закрытии счёта. Иначе говоря, вы открыли ИИС и торговали на нём бумагами 4 года, а потом решили ИИС закрыть. Вот при закрытии счёта и будет подсчитан ваш совокупный финансовый результат за 4 года и по этому результату будут определены ваши налоговые обязательства.
При этом, если вы ни разу не воспользовались вычетом типа А, у вас появится возможность освободить весь положительный финансовый результат от уплаты налога. Иначе говоря, вы не заплатите налог вне зависимости от того, какую именно прибыль получили за эти 4 года.
📋 Что следует учесть?
✔️Минимальный срок жизни любого ИИС – 3 года. Инвестор, в принципе, может закрыть его раньше этого срока, но тогда он лишается всех вышеуказанных налоговых преференций (а если он уже успел получить вычет типа А за какой-то год, то сумму возврата НДФЛ придётся вернуть в бюджет с уплатой пени).
✔️С ИИС нельзя снимать деньги. Некоторые брокеры позволяют получать купоны облигаций и дивиденды по акциям не на ИИС, а на брокерский или банковский счет. Но в целом сумму «заведённых» на ИИС средств и прибыли, полученной в результате сделок с ценными бумагами на этом счёте, вы не сможете вывести, пока не закроете сам ИИС.
✔️Разумеется, налоговые нерезиденты (например, граждане РФ, уехавшие на ПМЖ в другую страну) не могут воспользоваться возможностями ИИС.
✔️В данном посте отражено текущее регулирование ИИС. Но скоро это регулирование изменится. Сейчас разрабатываются и принимаются нормативно-правовые акты, которые существенно изменят действующие правила. Предполагается, что в результате у нас появится новый вид ИИС (так называемый ИИС-3), а привычные нам льготы типа А и типа Б уйдут. Когда это произойдёт я, разумеется, выложу новую редакцию данной главы. Но пока те положения, о которых я рассказываю в текущем посте действуют и могут быть реализованы на практике.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим о пятилетней льготе по владению акциями.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📋 Тип Б
Это очень простая льгота. Её суть сводится к том, что ваша прибыль, полученная на ИИС, освобождается от налога. То есть весь доход, который вы сможете заработать, торгуя ценными бумагами, не будет облагаться НДФЛ по ставке в 13% или 15%, как было если бы вы осуществляли сделки на обычном брокерском счёте.
Прелесть в том, что размер вычета не ограничен: вы можете заработать ₽10 млн или ₽1 тыс. прибыли — налог с этого дохода платить не придётся. Исключения — дивиденды. Они облагаются в обычном порядке. Прочие же доходы и, прежде всего – доходы от операций купли/продажи ценных бумаг налогом не облагаются.
Вычет типа Б может быть интересен тем, для кого возможность вернуть ₽60 тыс. в год по вычету типа А – незначительная опция или российским налоговым резидентам, которые не платят НДФЛ вообще (например, самозанятые). С другой стороны, в отличии от вычета типа А, не получится просто положить деньги на счёт и уже в силу этого претендовать на льготу. Вычет типа Б подразумевает, что вы будете совершать сделки с ценными бумагами и стремиться к максимизации прибыли.
📋Как это работает?
Тут всё просто. Открывайте ИИС, пополняйте (хотите один раз при открытии, хотите ежегодно, хотите с любой другой периодичностью, но помните, что вы не можете пополнять счёт на сумму более ₽1 млн в календарный год) и начинайте торговать. «Держать» счёт потребуется минимум 3 года. При этом в плане доходов у вас как бы поменяется периодизация налоговых периодов. Ваш налоговый агент (брокер или УК) не будет каждый год рассчитывать и удерживать налог по данному счёту. Вся ваша налоговая база будет определена один раз при закрытии счёта. Иначе говоря, вы открыли ИИС и торговали на нём бумагами 4 года, а потом решили ИИС закрыть. Вот при закрытии счёта и будет подсчитан ваш совокупный финансовый результат за 4 года и по этому результату будут определены ваши налоговые обязательства.
При этом, если вы ни разу не воспользовались вычетом типа А, у вас появится возможность освободить весь положительный финансовый результат от уплаты налога. Иначе говоря, вы не заплатите налог вне зависимости от того, какую именно прибыль получили за эти 4 года.
📋 Что следует учесть?
✔️Минимальный срок жизни любого ИИС – 3 года. Инвестор, в принципе, может закрыть его раньше этого срока, но тогда он лишается всех вышеуказанных налоговых преференций (а если он уже успел получить вычет типа А за какой-то год, то сумму возврата НДФЛ придётся вернуть в бюджет с уплатой пени).
✔️С ИИС нельзя снимать деньги. Некоторые брокеры позволяют получать купоны облигаций и дивиденды по акциям не на ИИС, а на брокерский или банковский счет. Но в целом сумму «заведённых» на ИИС средств и прибыли, полученной в результате сделок с ценными бумагами на этом счёте, вы не сможете вывести, пока не закроете сам ИИС.
✔️Разумеется, налоговые нерезиденты (например, граждане РФ, уехавшие на ПМЖ в другую страну) не могут воспользоваться возможностями ИИС.
✔️В данном посте отражено текущее регулирование ИИС. Но скоро это регулирование изменится. Сейчас разрабатываются и принимаются нормативно-правовые акты, которые существенно изменят действующие правила. Предполагается, что в результате у нас появится новый вид ИИС (так называемый ИИС-3), а привычные нам льготы типа А и типа Б уйдут. Когда это произойдёт я, разумеется, выложу новую редакцию данной главы. Но пока те положения, о которых я рассказываю в текущем посте действуют и могут быть реализованы на практике.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим о пятилетней льготе по владению акциями.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📁 Куда движется экономика Европы?
Листая ленты деловых новостей, можно заметить, что у многих экспертов сложились негативные ожидания по европейской экономике. Одни ожидают в ближайшее время техническую рецессию (эпизодический спад ВВП в реальном выражении), а некоторые – не техническую, а самую настоящую (системное падение экономики и финансовый кризис).
По мнению Владимира Брагина, в таких настроениях ничего странного нет. Европа, наряду с Россией, приняла на себя основные издержки текущего геополитического обострения (хотя характер этих издержек и эффективность противодействия им носила для Европы и России различный характер). Поэтому поводов для оптимизма там действительно мало. Но так ли много поводов для крайнего пессимизма?
Ожидается, что в условиях складывающейся низкой инфляции ЕЦБ может пойти на смягчение монетарной политики. На этом фоне наиболее вероятный сценарий для европейской экономики – «мягкая посадка». Иначе говоря, мы получаем макроэкономический негатив, но не какой-то серьёзный кризис.
У Европы в момент начала периода геополитических шоков был значительный профицит по счёту текущих операций (читай - запас прочности). В результате шока произошло увеличение стоимости импорта. Но это не вызвало финансовую дестабилизацию за счёт сохраняющегося профицита (того самого запаса прочности). Да, это серьёзно ухудшило конкурентные позиции европейской экономики, но цепную реакцию, когда проблемы в реальном секторе перекидываются на финансовый, а потом возвращаются в реальный в ещё большем масштабе, это не запустило.
Сейчас мы оцениваем перспективы европейской экономики на ближайшее время как умеренно-негативные. Это означает, что мы не ждём позитива, но и предпосылок для развития серьёзного кризиса не видим. По крайней мере в данный конкретный момент.
Листая ленты деловых новостей, можно заметить, что у многих экспертов сложились негативные ожидания по европейской экономике. Одни ожидают в ближайшее время техническую рецессию (эпизодический спад ВВП в реальном выражении), а некоторые – не техническую, а самую настоящую (системное падение экономики и финансовый кризис).
По мнению Владимира Брагина, в таких настроениях ничего странного нет. Европа, наряду с Россией, приняла на себя основные издержки текущего геополитического обострения (хотя характер этих издержек и эффективность противодействия им носила для Европы и России различный характер). Поэтому поводов для оптимизма там действительно мало. Но так ли много поводов для крайнего пессимизма?
Ожидается, что в условиях складывающейся низкой инфляции ЕЦБ может пойти на смягчение монетарной политики. На этом фоне наиболее вероятный сценарий для европейской экономики – «мягкая посадка». Иначе говоря, мы получаем макроэкономический негатив, но не какой-то серьёзный кризис.
У Европы в момент начала периода геополитических шоков был значительный профицит по счёту текущих операций (читай - запас прочности). В результате шока произошло увеличение стоимости импорта. Но это не вызвало финансовую дестабилизацию за счёт сохраняющегося профицита (того самого запаса прочности). Да, это серьёзно ухудшило конкурентные позиции европейской экономики, но цепную реакцию, когда проблемы в реальном секторе перекидываются на финансовый, а потом возвращаются в реальный в ещё большем масштабе, это не запустило.
Сейчас мы оцениваем перспективы европейской экономики на ближайшее время как умеренно-негативные. Это означает, что мы не ждём позитива, но и предпосылок для развития серьёзного кризиса не видим. По крайней мере в данный конкретный момент.
На прошлой неделе был Cbonds Congress, это ежегодная встреча участников отрасли управления активов. Принимал в ней участие и наш портфельный управляющий Евгений Жорнист. Он поделился со мной настроениями участников форума и своими умозаключениями.
Любопытно вот что. Там была секция портфельных управляющих и секция макроэкономистов, — и у тех, и у других плюс-минус одинаковое мнение по тому, какой будет ставка в конце следующего года. И по вопросу, каким будет курс usd/rub в конце следующего года, тоже.
Ставку ждут от 10 до 13% в декабре 2024 г. Да, все ждут, что в эту пятницу ставку или оставят неизменной, или на 0,5-1-2% повысят, но главное другое — большинство экспертов ждут, что во II квартале 2024 г. ставку начнут снижать и снижать её будут до уровня 10 – 13% (конкретное число у всех своё). Так считают и макроэкономисты, и портфельные управляющие.
Прогнозы по курсу рубля к доллару – это примерно 90 – 100 рублей за доллар на конец 2024 г. (сейчас 91 рубль за доллар). Никто особо не ждёт 120-150 рублей за доллар. При этом они допускают 120 рублей где-нибудь в моменте (например, в середине года), но год (2024) закроем на отметке 90-100 рублей. Даже те, кого принято считать медведями, не ждут сильной девальвации.
Как ещё это можно интерпретировать? Если все ждут, что будет что-то конкретное, то вообще не факт, что так оно и будет. Прогнозы участников прошлогоднего CBonds не сбылись. Никто не ждал такой мощной девальвации. Никто не ждал, что ставка будет 15%.
Понятно, что будущего никто не знает, но ожидания у рынка сейчас такие, и именно они представляют интерес.
И ещё все понимают, что отличная сделка — это переложиться из коротких облигаций / флоатеров в длинные, но здесь тоже вопрос — а когда надо это делать и вообще, если все будут перекладываться, то кто купит все эти короткие бонды и флоутеры? А на первичном рынке мы видим, что эмитенты не выходят с длинными бондами. На первичке сейчас не найдёшь интересного размещения с длиной 3 – 5 лет. Сейчас эмитенты выходят на 1 – 1,5 года. Потому что они не хотят по таким ставкам занимать. Они ждут, что ставки будут дешевле, и лучше занять потом. Это говорит о том, что у эмитентов тоже консенсус, что ставка будет снижаться.
Любопытно вот что. Там была секция портфельных управляющих и секция макроэкономистов, — и у тех, и у других плюс-минус одинаковое мнение по тому, какой будет ставка в конце следующего года. И по вопросу, каким будет курс usd/rub в конце следующего года, тоже.
Ставку ждут от 10 до 13% в декабре 2024 г. Да, все ждут, что в эту пятницу ставку или оставят неизменной, или на 0,5-1-2% повысят, но главное другое — большинство экспертов ждут, что во II квартале 2024 г. ставку начнут снижать и снижать её будут до уровня 10 – 13% (конкретное число у всех своё). Так считают и макроэкономисты, и портфельные управляющие.
Прогнозы по курсу рубля к доллару – это примерно 90 – 100 рублей за доллар на конец 2024 г. (сейчас 91 рубль за доллар). Никто особо не ждёт 120-150 рублей за доллар. При этом они допускают 120 рублей где-нибудь в моменте (например, в середине года), но год (2024) закроем на отметке 90-100 рублей. Даже те, кого принято считать медведями, не ждут сильной девальвации.
Как ещё это можно интерпретировать? Если все ждут, что будет что-то конкретное, то вообще не факт, что так оно и будет. Прогнозы участников прошлогоднего CBonds не сбылись. Никто не ждал такой мощной девальвации. Никто не ждал, что ставка будет 15%.
Понятно, что будущего никто не знает, но ожидания у рынка сейчас такие, и именно они представляют интерес.
И ещё все понимают, что отличная сделка — это переложиться из коротких облигаций / флоатеров в длинные, но здесь тоже вопрос — а когда надо это делать и вообще, если все будут перекладываться, то кто купит все эти короткие бонды и флоутеры? А на первичном рынке мы видим, что эмитенты не выходят с длинными бондами. На первичке сейчас не найдёшь интересного размещения с длиной 3 – 5 лет. Сейчас эмитенты выходят на 1 – 1,5 года. Потому что они не хотят по таким ставкам занимать. Они ждут, что ставки будут дешевле, и лучше занять потом. Это говорит о том, что у эмитентов тоже консенсус, что ставка будет снижаться.
🔺Начало поста
🔴 Выплаты нераспределённых средств со счетов типа «И» российским инвесторам
Итак, у НРД после каждой выплаты по государственным еврооблигациям будет оставаться часть средств, которые тот будет аккумулировать на счетах типа «И». Что будет с этими деньгами дальше?
Согласно указу, НРД сможет использовать их для компенсации российским инвесторам выплат по иностранным ценным бумагам, которые должны были быть начислены с 01.02.2022 г. по 08.09.2023 г., но не были исполнены в связи с блокировкой счетов НРД иностранными депозитариями (Euroclear/Clearstream). Иначе говоря, за счёт указанных денег будут гаситься долги перед российскими инвесторами по заблокированным у них на счетах иностранным ценным бумагам.
Согласно указу, эти выплаты будут происходить в определенном порядке. Порядок следующий:
✅в первую очередь исполняются обязательства по передаче выплат по иностранным акциям, депозитарным распискам на иностранные акции, паям (акциям) ETF перед физическими лицами и УК ОПИФ/БПИФ/ЗПИФ на заблокированные активы.
✅ во вторую очередь — обязательства по передаче выплат по иностранным облигациям и еврооблигациям РФ перед физическими лицами.
✅ в третью очередь — обязательства по передаче выплат по иностранным акциям, депозитарным распискам на иностранные акции, паям (акциям) ETF перед иными лицами (то есть всеми, кроме физических лиц и УК ОПИФ/БПИФ/ЗПИФ) на заблокированные активы.
✅ в четвертую очередь — иные обязательства НРД перед его клиентами, за исключением обязательств пятой очереди.
✅ в пятую очередь — обязательства по передаче выплат по иностранным облигациям и еврооблигациям РФ перед иными лицами (т.е. кроме физлиц).
Обязательства одной очереди исполняются в хронологическом порядке по дате их возникновения, а переход к следующей очереди будет происходить после полного исполнения предыдущей. Сейчас нужно ждать начала процесса исполнения обязательств первой очереди. О последующих очередях речь пойдёт позднее.
Понимаю, что указанная очерёдность и конкретный порядок доведения выплат до получателей вызывает множество вопросов. Ответа на это множество у нас пока нет. Буду следить за тем, как складывается практика, какие возникают сложности и постараюсь оперативно апдейдить инфу.
Продолжение🔻
🔴 Выплаты нераспределённых средств со счетов типа «И» российским инвесторам
Итак, у НРД после каждой выплаты по государственным еврооблигациям будет оставаться часть средств, которые тот будет аккумулировать на счетах типа «И». Что будет с этими деньгами дальше?
Согласно указу, НРД сможет использовать их для компенсации российским инвесторам выплат по иностранным ценным бумагам, которые должны были быть начислены с 01.02.2022 г. по 08.09.2023 г., но не были исполнены в связи с блокировкой счетов НРД иностранными депозитариями (Euroclear/Clearstream). Иначе говоря, за счёт указанных денег будут гаситься долги перед российскими инвесторами по заблокированным у них на счетах иностранным ценным бумагам.
Согласно указу, эти выплаты будут происходить в определенном порядке. Порядок следующий:
✅в первую очередь исполняются обязательства по передаче выплат по иностранным акциям, депозитарным распискам на иностранные акции, паям (акциям) ETF перед физическими лицами и УК ОПИФ/БПИФ/ЗПИФ на заблокированные активы.
✅ во вторую очередь — обязательства по передаче выплат по иностранным облигациям и еврооблигациям РФ перед физическими лицами.
✅ в третью очередь — обязательства по передаче выплат по иностранным акциям, депозитарным распискам на иностранные акции, паям (акциям) ETF перед иными лицами (то есть всеми, кроме физических лиц и УК ОПИФ/БПИФ/ЗПИФ) на заблокированные активы.
✅ в четвертую очередь — иные обязательства НРД перед его клиентами, за исключением обязательств пятой очереди.
✅ в пятую очередь — обязательства по передаче выплат по иностранным облигациям и еврооблигациям РФ перед иными лицами (т.е. кроме физлиц).
Обязательства одной очереди исполняются в хронологическом порядке по дате их возникновения, а переход к следующей очереди будет происходить после полного исполнения предыдущей. Сейчас нужно ждать начала процесса исполнения обязательств первой очереди. О последующих очередях речь пойдёт позднее.
Понимаю, что указанная очерёдность и конкретный порядок доведения выплат до получателей вызывает множество вопросов. Ответа на это множество у нас пока нет. Буду следить за тем, как складывается практика, какие возникают сложности и постараюсь оперативно апдейдить инфу.
Продолжение🔻
🔺Начало поста
📈 Что следует учесть?
☑️ Так как льгота «работает» с 01.01.2021 г., то продажа вами акций, которыми вы владели более пяти лет, должна произойти в указанную дату или позднее. При этом, разумеется, дата приобретения акций значения не имеет (важно только, чтобы вы владели ими более пяти лет).
☑️ Доп. условие льготы – в капитале эмитента доля российской недвижимости должна быть менее 50%. Именно российской. По иностранной никаких требований нет. Если мы говорим об акциях, которые обращаются на нашем фондовом рынке, то у большинства эмитентов этот критерий соблюдается.
☑️ Разумеется, прерывание владения акциями прерывает и ваше право на эту льготу. Например, вы решили в конце года «зафиксировать убытки» против какой-то ранее полученной прибыли (чтобы меньше заплатить налогов). В итоге вы продали акции и тут же откупили их обратно. Убытки вы, конечно, «зафиксировали», но возможность применить пятилетнюю льготу «обнулили» (т.е. теперь ваши пять лет будут начисляться не с даты первоначального приобретения, а с даты покупки после «фиксации убытков»). Ровно так же этот вопрос разрешается и при применении ЛДВ.
Призываю вас помнить об этой льготе и всегда применять её (когда к тому есть соответствующие основания). Ещё раз напоминаю, что льгота эта может быть применена и налоговыми нерезидентами РФ.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим о зачёте прибыли по одному счёту против убытков по другому счёту, а также о «фиксации убытков».
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📈 Что следует учесть?
☑️ Так как льгота «работает» с 01.01.2021 г., то продажа вами акций, которыми вы владели более пяти лет, должна произойти в указанную дату или позднее. При этом, разумеется, дата приобретения акций значения не имеет (важно только, чтобы вы владели ими более пяти лет).
☑️ Доп. условие льготы – в капитале эмитента доля российской недвижимости должна быть менее 50%. Именно российской. По иностранной никаких требований нет. Если мы говорим об акциях, которые обращаются на нашем фондовом рынке, то у большинства эмитентов этот критерий соблюдается.
☑️ Разумеется, прерывание владения акциями прерывает и ваше право на эту льготу. Например, вы решили в конце года «зафиксировать убытки» против какой-то ранее полученной прибыли (чтобы меньше заплатить налогов). В итоге вы продали акции и тут же откупили их обратно. Убытки вы, конечно, «зафиксировали», но возможность применить пятилетнюю льготу «обнулили» (т.е. теперь ваши пять лет будут начисляться не с даты первоначального приобретения, а с даты покупки после «фиксации убытков»). Ровно так же этот вопрос разрешается и при применении ЛДВ.
Призываю вас помнить об этой льготе и всегда применять её (когда к тому есть соответствующие основания). Ещё раз напоминаю, что льгота эта может быть применена и налоговыми нерезидентами РФ.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим о зачёте прибыли по одному счёту против убытков по другому счёту, а также о «фиксации убытков».
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Модельный портфель на ТОП-10 российских имён + Какие акции мы покупаем/продаём
Продолжаем наблюдать за нашим модельным портфелем на ТОП-10 имён на российском рынке. С момента его формирования 18 мая, с учётом последующих изменений, данный портфель вырос на 41,2%, опережая индекс Мосбиржи полной доходности (+18%).
В данный момент мы считаем целесообразным произвести изменения в составе портфеля. Перечень изменений:
✔️ Убираем из портфеля Роснефть.
✔️ Добавляем в портфель Алросу.
Комментарий по портфелю. На фоне снижения стоимости Brent и расширения дисконта к ней российской Urals (дисконт уже до $18 баррель), мы тактически сокращаем в портфеле Роснефть. Делаем это даже не смотря на январский полугодовой дивиденд (₽30,8 на акцию, что соответствует 5,5% дивдоходности).
Взамен мы включаем в портфель акции Алросы. Почему? Мы видим, что действия по стабилизации цен и нормализации запасов сырья (приостановка продаж Алросой и закупок Индией алмазов на два месяца текущей осенью) помогли восстановлению цен, которые в моменте достигали 15-летнего минимума.
Даже по рыночным ценам/текущем курсе, без учёта дополнительных продаж накопленных запасов (эти запасы были накоплены осенью), и учитывая 7%-ую экспортную пошлину компания торгуется х3,8 EV/EBITDA по сравнению с х4,9 для Полюса и х5,5 для ГМК Норникель. При этом Алроса платит дивиденды по политике 50% от ЧП. Мы не исключаем и более высокого payout для наполнения бюджета.
В пересчете доллар/акция компания также торгуется вблизи многолетних минимумов. При этом Алроса – это экспозиция на не-нефтяных экспортеров, что может быть оправданно в сценарии слабой нефти в следующем году и балансировки нефтегазовых доходов бюджета более слабым рублем.
💼 С учётом вышеуказанных изменений состав нашего модельного портфеля выглядит следующим образом
Лукойл (15%). Текущая цена – ₽7 014 (неделю назад – 📉₽7 166). Таргет ₽8 547. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 15%.
Сбербанк (15%). Текущая цена – ₽257 (неделю назад – 📉 ₽271). Таргет ₽319. Ожидаемая дивдоходность – 12%.
OZON (12,5%). Текущая цена – ₽2 566 (неделю назад – 📉 ₽2 735). Таргет ₽2 832. Ожидаемая дивдоходность – 0%.
TCS Group (12,5%). Текущая цена – ₽3 036 (неделю назад – 📉 ₽3 168). Таргет ₽4 430. Ожидаемая дивдоходность – 0%.
Газпром Нефть (10%). Текущая цена – ₽846 (неделю назад – 📉 ₽862). Таргет ₽863. Ожидаемая дивдоходность – 12%.
Алроса (7%). Текущая цена – ₽72. Таргет нет. Ожидаемая дивдоходность – 6%.
Мечел об. (7%). Текущая цена – ₽270 (неделю назад – 📉 ₽271). Таргет ₽410. Ожидаемая дивдоходность – 0%.
ММК (7%). Текущая цена – ₽49 (неделю назад – 📉 ₽50). Таргет ₽58. Ожидаемая дивдоходность – 15%.
Магнит (7%). Текущая цена – ₽6 071 (неделю назад – 📉 ₽6 411). Таргет ₽7 388. Ожидаемая дивдоходность – 23%.
Совкомфлот (7%). Текущая цена – ₽118 (неделю назад – 📉 ₽121). Таргет ₽150. Ожидаемая дивдоходность – 17%.
Ну а теперь расскажу о сделках с российскими акциями в наших фондах за прошедшую неделю.
Мы покупали: TCS Group, Яндекс, Полюс, Алроса, МТС, Ozon, ЮГК, HeadHunter.
Мы продавали: Магнит, Сбербанк, Лукойл, НЛМК, Газпром нефть, Роснефть, Интер РАО, Ростелеком.
За предоставленные данные и аналитику спасибо ДУА и лично Дмитрию Скрябину.
🐳
Продолжаем наблюдать за нашим модельным портфелем на ТОП-10 имён на российском рынке. С момента его формирования 18 мая, с учётом последующих изменений, данный портфель вырос на 41,2%, опережая индекс Мосбиржи полной доходности (+18%).
В данный момент мы считаем целесообразным произвести изменения в составе портфеля. Перечень изменений:
✔️ Убираем из портфеля Роснефть.
✔️ Добавляем в портфель Алросу.
Комментарий по портфелю. На фоне снижения стоимости Brent и расширения дисконта к ней российской Urals (дисконт уже до $18 баррель), мы тактически сокращаем в портфеле Роснефть. Делаем это даже не смотря на январский полугодовой дивиденд (₽30,8 на акцию, что соответствует 5,5% дивдоходности).
Взамен мы включаем в портфель акции Алросы. Почему? Мы видим, что действия по стабилизации цен и нормализации запасов сырья (приостановка продаж Алросой и закупок Индией алмазов на два месяца текущей осенью) помогли восстановлению цен, которые в моменте достигали 15-летнего минимума.
Даже по рыночным ценам/текущем курсе, без учёта дополнительных продаж накопленных запасов (эти запасы были накоплены осенью), и учитывая 7%-ую экспортную пошлину компания торгуется х3,8 EV/EBITDA по сравнению с х4,9 для Полюса и х5,5 для ГМК Норникель. При этом Алроса платит дивиденды по политике 50% от ЧП. Мы не исключаем и более высокого payout для наполнения бюджета.
В пересчете доллар/акция компания также торгуется вблизи многолетних минимумов. При этом Алроса – это экспозиция на не-нефтяных экспортеров, что может быть оправданно в сценарии слабой нефти в следующем году и балансировки нефтегазовых доходов бюджета более слабым рублем.
💼 С учётом вышеуказанных изменений состав нашего модельного портфеля выглядит следующим образом
Лукойл (15%). Текущая цена – ₽7 014 (неделю назад – 📉₽7 166). Таргет ₽8 547. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 15%.
Сбербанк (15%). Текущая цена – ₽257 (неделю назад – 📉 ₽271). Таргет ₽319. Ожидаемая дивдоходность – 12%.
OZON (12,5%). Текущая цена – ₽2 566 (неделю назад – 📉 ₽2 735). Таргет ₽2 832. Ожидаемая дивдоходность – 0%.
TCS Group (12,5%). Текущая цена – ₽3 036 (неделю назад – 📉 ₽3 168). Таргет ₽4 430. Ожидаемая дивдоходность – 0%.
Газпром Нефть (10%). Текущая цена – ₽846 (неделю назад – 📉 ₽862). Таргет ₽863. Ожидаемая дивдоходность – 12%.
Алроса (7%). Текущая цена – ₽72. Таргет нет. Ожидаемая дивдоходность – 6%.
Мечел об. (7%). Текущая цена – ₽270 (неделю назад – 📉 ₽271). Таргет ₽410. Ожидаемая дивдоходность – 0%.
ММК (7%). Текущая цена – ₽49 (неделю назад – 📉 ₽50). Таргет ₽58. Ожидаемая дивдоходность – 15%.
Магнит (7%). Текущая цена – ₽6 071 (неделю назад – 📉 ₽6 411). Таргет ₽7 388. Ожидаемая дивдоходность – 23%.
Совкомфлот (7%). Текущая цена – ₽118 (неделю назад – 📉 ₽121). Таргет ₽150. Ожидаемая дивдоходность – 17%.
Ну а теперь расскажу о сделках с российскими акциями в наших фондах за прошедшую неделю.
Мы покупали: TCS Group, Яндекс, Полюс, Алроса, МТС, Ozon, ЮГК, HeadHunter.
Мы продавали: Магнит, Сбербанк, Лукойл, НЛМК, Газпром нефть, Роснефть, Интер РАО, Ростелеком.
За предоставленные данные и аналитику спасибо ДУА и лично Дмитрию Скрябину.
🐳
Год грядущий: перспективы российского рынка акций
Продолжаю серию про ожидания 2024-го. От макроэкономической повестки переходим к более «приземлённым», но крайне важным для инвесторов темам. Российский рынок акций: что ждём в следующем году?
Ожидаем новой волны роста
Индекс Мосбиржи в текущем году стартовал с отметки 2150 п. и завершает год (по крайней мере на дату подготовки поста) в районе 3100 пунктов. В моменте по году индекс достигал 3250 п.
Основной рост пришёлся на 1п2023 г. Тогда рынок двигали вверх высокие дивидендные выплаты, возврат к раскрытиям и улучшение прозрачности. Основная доля покупок пришлась на розничных инвесторов. Во второй половине года драйверы себя исчерпали и интерес к акциям сменился вниманием к ухудшению макроэкономической конъюнктуры (снижению цен на нефть, изменению курса рубля, росту ключевой ставки).
В 2024 г. мы ожидаем новой волны роста (в базовом и оптимистическом сценариях). Почему?
- Если смотреть на средние исторические оценки Р/Е, то потенциал роста рынка достигает 50%. Но нужно учитывать, что это потенциал на ближайшие годы, а не только на 2024 г.
- Основной драйвер роста 2024 г. – существующий консенсус в том, что ставку будут снижать. Это приведёт к падению доходностей ОФЗ и др. инструментов и перетоку денег в акции.
- Причина этого перетока будет в основном в том, что ряд компаний предложат в следующем году дивдоходность ощутимо выше доходностей денежного рынка/депозитов/облигаций.
- Проще говоря – текущая высокая дивдоходность вновь станет основной причиной роста рынка.
Причины, по которым инвесторы будут выбирать акции
- Консенсус рынка в том, что период высоких ставок не будет долгим. Если ставки начнут снижать, то это сделает «конкурирующие» инструменты (денежных рынок, депозиты, облигации) менее привлекательными.
- При этом, на чуть более отдалённое будущее, рынок акций более устойчив к ужесточению ДКП. Более того, в моменте (на просадках, которых, вероятно, мы не избежим) будет присутствовать возможность зафиксировать высокую доходность в дивидендных историях.
- К слову о высокой дивидендной доходности. По нашим расчётам не менее 14 российских ТОП-имён предложат в 2024 г. дивидендную доходность выше 10% по отношению к текущей цене бумаг.
- Показатель P/E оценивается в 4,3х по против среднего исторического 6х. Это наглядный и понятный показатель. Большинство инвесторов ставит на то, что в обозримой перспективе рынок отыграет эту разницу.
Дополнительные факторы роста
- Высокие дивиденды = повышенные показатели реинвестирования полученных средств в рынок.
- Конвертация расписок в локальные бумаги после редомициляции компаний. Это важный психологический фактор роста (а кому-то это поможет вернуться к выплатам дивидендов).
- Трудности с инвестированием в ранее популярные иностранные активы (прежде всего покупка акций США на СПб-Бирже) «развернут» интерес многих розничных инвесторов в сторону российского рынка.
- Возможное ослабление рубля и непростая история с инфляцией заставит инвесторов искать защиту в реальных активах (к которым относятся акции компании, генерирующих устойчивый положительный денежный поток).
Лидеры «дивидендной гонки» 2024 г.
Наш ТОП-5.
- Татнефть
- Сургут (префы)
- НЛМК (полагаем, вернётся к выплатам в 2024 г.)
- Транснефть (разумеется, префы)
- ММК (полагаем, вернётся к выплатам в 2024 г.).
Прогнозы
- В пессимистичном сценарии (геополитические и социальные шоки, просчёты в экономической политике) по итогам 2024 г. полагаем возможной просадку индекса на 10% от текущих уровней.
- В базовом сценарии индекс полной доходности вырастит на 25% (меньше роста текущего года).
- В оптимистическом сценарии индекс вырастит на 40% (примерно на уровне роста текущего года).
За предоставленные данные и аналитику спасибо Владимиру Брагину, Эдуарду Харину и Дмитрию Скрябину.
Продолжаю серию про ожидания 2024-го. От макроэкономической повестки переходим к более «приземлённым», но крайне важным для инвесторов темам. Российский рынок акций: что ждём в следующем году?
Ожидаем новой волны роста
Индекс Мосбиржи в текущем году стартовал с отметки 2150 п. и завершает год (по крайней мере на дату подготовки поста) в районе 3100 пунктов. В моменте по году индекс достигал 3250 п.
Основной рост пришёлся на 1п2023 г. Тогда рынок двигали вверх высокие дивидендные выплаты, возврат к раскрытиям и улучшение прозрачности. Основная доля покупок пришлась на розничных инвесторов. Во второй половине года драйверы себя исчерпали и интерес к акциям сменился вниманием к ухудшению макроэкономической конъюнктуры (снижению цен на нефть, изменению курса рубля, росту ключевой ставки).
В 2024 г. мы ожидаем новой волны роста (в базовом и оптимистическом сценариях). Почему?
- Если смотреть на средние исторические оценки Р/Е, то потенциал роста рынка достигает 50%. Но нужно учитывать, что это потенциал на ближайшие годы, а не только на 2024 г.
- Основной драйвер роста 2024 г. – существующий консенсус в том, что ставку будут снижать. Это приведёт к падению доходностей ОФЗ и др. инструментов и перетоку денег в акции.
- Причина этого перетока будет в основном в том, что ряд компаний предложат в следующем году дивдоходность ощутимо выше доходностей денежного рынка/депозитов/облигаций.
- Проще говоря – текущая высокая дивдоходность вновь станет основной причиной роста рынка.
Причины, по которым инвесторы будут выбирать акции
- Консенсус рынка в том, что период высоких ставок не будет долгим. Если ставки начнут снижать, то это сделает «конкурирующие» инструменты (денежных рынок, депозиты, облигации) менее привлекательными.
- При этом, на чуть более отдалённое будущее, рынок акций более устойчив к ужесточению ДКП. Более того, в моменте (на просадках, которых, вероятно, мы не избежим) будет присутствовать возможность зафиксировать высокую доходность в дивидендных историях.
- К слову о высокой дивидендной доходности. По нашим расчётам не менее 14 российских ТОП-имён предложат в 2024 г. дивидендную доходность выше 10% по отношению к текущей цене бумаг.
- Показатель P/E оценивается в 4,3х по против среднего исторического 6х. Это наглядный и понятный показатель. Большинство инвесторов ставит на то, что в обозримой перспективе рынок отыграет эту разницу.
Дополнительные факторы роста
- Высокие дивиденды = повышенные показатели реинвестирования полученных средств в рынок.
- Конвертация расписок в локальные бумаги после редомициляции компаний. Это важный психологический фактор роста (а кому-то это поможет вернуться к выплатам дивидендов).
- Трудности с инвестированием в ранее популярные иностранные активы (прежде всего покупка акций США на СПб-Бирже) «развернут» интерес многих розничных инвесторов в сторону российского рынка.
- Возможное ослабление рубля и непростая история с инфляцией заставит инвесторов искать защиту в реальных активах (к которым относятся акции компании, генерирующих устойчивый положительный денежный поток).
Лидеры «дивидендной гонки» 2024 г.
Наш ТОП-5.
- Татнефть
- Сургут (префы)
- НЛМК (полагаем, вернётся к выплатам в 2024 г.)
- Транснефть (разумеется, префы)
- ММК (полагаем, вернётся к выплатам в 2024 г.).
Прогнозы
- В пессимистичном сценарии (геополитические и социальные шоки, просчёты в экономической политике) по итогам 2024 г. полагаем возможной просадку индекса на 10% от текущих уровней.
- В базовом сценарии индекс полной доходности вырастит на 25% (меньше роста текущего года).
- В оптимистическом сценарии индекс вырастит на 40% (примерно на уровне роста текущего года).
За предоставленные данные и аналитику спасибо Владимиру Брагину, Эдуарду Харину и Дмитрию Скрябину.
Первый пост 2024-го. Всех поздравляю и с 🎄Новым годом, и со старым, но тоже Новым, и со всеми другими замечательными праздниками.
Начинаю писать об инвестициях и, прежде всего о том, как и на чём можно заработать в наступившем 2024 г. Начну с общих перспектив. Для начала – перспективы зарубежных рынков: к чему готовиться инвесторам в текущем году.
Принципиально ситуация с мировой экономикой за новогодние праздники не поменялась. Индексы PMI и другие опережающие индикаторы указывают на некоторое охлаждение деловой активности (или, как минимум, на не столь активное оживление, если говорить про Китай).
При этом положение с инфляцией в целом остаётся спокойной. Единственное, в Еврозоне инфляция в декабре ускорила темпы роста по сравнению с ноябрём, но пока это больше напоминает статистическую аберрацию.
По мнению Владимира Брагина, после довольно сильного инфляционного замедления, которое мы наблюдали ближе к концу прошлого года, центральные банки будут всерьёз размышлять насчёт смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Поэтому инвесторам стоит рассчитывать на то, что в 2024 г. ДКП основных центробанков мира будет достаточно мягкой.
Само по себе, это не новость. На рынке уже есть консенсус, что ФРС снизит свою ставку в 2024 г. на 1,5 процентных пункта. Но здесь нужно учитывать, что если в экономике будут какие-то серьёзные проблемы (рост безработицы, ухудшение макроэкономической ситуации и пр.), то ФРС может пойти на ещё более серьёзное снижение ставок. Тем более, если смотреть в исторической ретроспективе, то ФРС почти всегда довольно быстро снижал ставки. Поэтому основная мысль, которую я хочу донести, состоит в том, что в текущем году ставки могут снижаться быстрее, чем сейчас на это рассчитывает рынок.
Напомню, что снижение ставок – это позитив для всего рынка акций: компаниям становится дешевле привлекать финансирование, а снижение ставок по кредитам (которое следует за пересмотром ключевой ставки вниз) дополнительно подстёгивает потребительский спрос. У рынка есть консенсус (а значит этот консенсус уже "в цене"), но он пока довольно консервативен. Таким образом, не исключено, что здесь заложен дополнительный потенциал для роста рынка. Конечно, если ФРС действительно начнёт снижать ставку быстрее, чем это сейчас ожидается.
Начинаю писать об инвестициях и, прежде всего о том, как и на чём можно заработать в наступившем 2024 г. Начну с общих перспектив. Для начала – перспективы зарубежных рынков: к чему готовиться инвесторам в текущем году.
Принципиально ситуация с мировой экономикой за новогодние праздники не поменялась. Индексы PMI и другие опережающие индикаторы указывают на некоторое охлаждение деловой активности (или, как минимум, на не столь активное оживление, если говорить про Китай).
При этом положение с инфляцией в целом остаётся спокойной. Единственное, в Еврозоне инфляция в декабре ускорила темпы роста по сравнению с ноябрём, но пока это больше напоминает статистическую аберрацию.
По мнению Владимира Брагина, после довольно сильного инфляционного замедления, которое мы наблюдали ближе к концу прошлого года, центральные банки будут всерьёз размышлять насчёт смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Поэтому инвесторам стоит рассчитывать на то, что в 2024 г. ДКП основных центробанков мира будет достаточно мягкой.
Само по себе, это не новость. На рынке уже есть консенсус, что ФРС снизит свою ставку в 2024 г. на 1,5 процентных пункта. Но здесь нужно учитывать, что если в экономике будут какие-то серьёзные проблемы (рост безработицы, ухудшение макроэкономической ситуации и пр.), то ФРС может пойти на ещё более серьёзное снижение ставок. Тем более, если смотреть в исторической ретроспективе, то ФРС почти всегда довольно быстро снижал ставки. Поэтому основная мысль, которую я хочу донести, состоит в том, что в текущем году ставки могут снижаться быстрее, чем сейчас на это рассчитывает рынок.
Напомню, что снижение ставок – это позитив для всего рынка акций: компаниям становится дешевле привлекать финансирование, а снижение ставок по кредитам (которое следует за пересмотром ключевой ставки вниз) дополнительно подстёгивает потребительский спрос. У рынка есть консенсус (а значит этот консенсус уже "в цене"), но он пока довольно консервативен. Таким образом, не исключено, что здесь заложен дополнительный потенциал для роста рынка. Конечно, если ФРС действительно начнёт снижать ставку быстрее, чем это сейчас ожидается.