비트코인 ETF와 그레이스케일

그레이스케일은 GBTC라는 신탁 형태의 투자상품을 운영 중입니다.

GBTC의 원리는 ETF와 비슷하지만 많이 다릅니다.

기존 ETF는 비트코인 가격에 연동시키고 LP물량을 운용하여 괴리율이 발생해도 대응이 가능합니다.

예를들면 적정가격이 10달러라면, 10달러 보다 비싸면 LP 물량을 매도하여 운용하는 BTC를 늘리고, 적정 가격보다 낮아지면 운용하는 BTC를 매도하여 저렴해진 ETF 상품을 바이백 할 수 있습니다.

GBTC는 ETF와 다르게 운용 자금이 늘어나는 것만 가능합니다.

비쌀 때 GBTC를 더 찍어내서 매도만 가능하고, 쌀 때는 대응을 못하니 마이너스 프리미엄에 대응을 못합니다.

GBTC 프리미엄 시기가 길었기 때문에 엄청난 수량의 비트코인이 그레이스케일에 묶이고 상승장의 원동력이 되었습니다.

그레이스케일은 GBTC를 마치 BTC와 마찬가지로 담보를 인정해줬다가 자산 융통이 안되어 관계사인 DCG, 제네시스 캐피탈이 뱅크런을 하기까지 이릅니다.

만약 그레이스케일의 현물 ETF가 승인되면 장기적으로 다른 ETF도 승인되고 좋은 효과가 있을 것으로 예상됩니다.

하지만 그 부작용은 묶여있던 그레이스케일 BTC가 시장에 풀릴 수 있다는 얘기를 할 수 있습니다.

GBTC로 인해 연쇄적으로 파산한 자금이 아직도 많이 남아 시장에서 감내해야할 유동성이 커질 것이라 봅니다.

예를들면 고팍스도 GBTC의 희생양이지요.