두려움을 가지고 투자하라!

손실 가능성에 대해 걱정하라!

당신이 모르는 무언가가 있음을 걱정하라!

당신이 수준 높은 결정을 내릴 수는 있으나 불운이나 깜짝 놀랄 사건들 때문에 큰 타격을 입을 수도 있음을 걱정하라!

두려움을 가지고 하는 투자에는 자만심이 생기지 않을 것이고, 지속적인 경계심과 심리적인 아드레날린이 계속 작용할 것이며, 충분한 안전마진을 고집할 수 있게 될 것이고, 당신의 포트폴리오가 뜻밖의 상황에 대비할 수 있는 가능성을 높여줄 것이다.

#투자에대한생각

네가 이 세상에서 잃는 것이 있는 경우에는 그것 대신에 반드시 얻는 것이 있다는 것을 늘 기억하라.

따라서 네가 얻은 것이 잃은 것보다 더 귀한 것이라면, 네 자신이 어떤 것을 잃었다고 생각해서는 안 된다는 것은 두말할 필요가 없다.

#에픽테토스

투자에서 자기 실수를 줄이는 한 방법은 우리가 보유할 기업을 신중하게 고르는 것이다.

최근 시장에서 가장 인기 있는 주식을 좇아다니면서 이 주식 저 주식 투기하는 것보다는 소수의 견실한 주식을 장기 보유하는 것이 투자자에게 더 낫다(단기적인 어떤 이점 때문에 매주 친구를 바꾸는 것보다 오래 함께 할 수 있는 한두 명의 좋은 친구를 갖는 것이 더 낫다).

#투자도인생도복리처럼

왜 그럴까? 결핍은 스트레스 요인이다. 그리고 우리가 스트레스로부터 회복할 수 있다면 이런 스트레스는 도움이 된다. 여기서 다시 한 번 볼록성 효과가 나타난다.

신진대사 반응이 비선형성을 띤다면, 하루에 단백질 3일분을 섭취하고 그 다음 이틀 동안에는 섭취하지 않는 것과, 매일 1일분을 꾸준히 섭취하는 것은 영양학적으로 같지 않다.

그런데 전자에는 일정한 혜택이 있고, 우리 몸은 이런 혜택을 갖도록 설계되어 있다.

#안티프래질

우리는 인수할 회사나 투자할 주식을 물색할 때 앞으로 큰 변화를 겪지 않을 기업이나 산업을 선호합니다. 그 이유는 간단합니다. 우리는 앞으로 10년이나 20년 뒤에도 막강한 경쟁력을 확실하게 유지할 만한 기업을 찾기 때문입니다. 빠르게 변화하는 산업 환경에서 대박이 터질 수도 있지만 확실성이 부족합니다.

강조하건대 미국 시민으로서 찰리와 나는 변화를 환영합니다. 참신한 아이디어, 신상품, 혁신적 공정 등이 미국의 생활 수준을 높여주며, 이는 분명히 좋은 일입니다. 그러나 투자자로서 끓어오르는 산업을 대하는 우리의 태도는 우주 탐사를 보는 관점과 같습니다. 우리는 우주 탐사에 박수갈채를 보내지만, 우주선에 타고 싶지는 않습니다.

#워런버핏

#오리온 #꼬북칩

여러분이 하는 투자에 대해 몇 가지 생각을 말씀드리겠습니다. 기관투자가든 개인이든 대부분의 투자자는 보수가 가장 싼 인덱스펀드를 통해서 주식을 보유하는 방법이 최선입니다. 이 방법을 따르면 대다수 투자 전문가보다 높은 실적(보수와 비용 공제 후 실적)을 확실하게 얻을 것입니다.

그러나 여러분이 손수 포트폴리오를 구성하고자 한다면 몇 가지 사항을 기억하시기 바랍니다. 현명한 투자가 쉬운 것은 절대 아니지만, 그렇다고 복잡한 것도 아닙니다. 투자자에게 필요한 것은 선택한 기업을 정확하게 평가하는 능력입니다. ‘선택한’이라는 단어에 주목하십시오. 여러분은 모든 기업에 대해 전문가가 될 필요도 없고, 여러 기업에 대해 전문가가 될 필요도 없습니다. 여러분은 ‘능력범위’ 안에 있는 기업만 평가할 수 있으면 됩니다. 능력범위의 크기는 중요하지 않습니다. 그러나 능력범위는 반드시 알아야 합니다.

#워런버핏

여러분은 베타, 효율적 시장, 현대 포트폴리오 이론modern portpolio theory, 옵션 가격 결정, 신흥시장 등을 몰라도 투자에 성공할 수 있습니다. 사실은 이런 것들을 전혀 모르는 편이 나을 수도 있습니다. 물론 이런 말은 대부분의 경영대학원에서 제시하는 견해가 아닙니다. 경영대학원 재무관리 교과 과정에는 이런 과목들이 가득 차 있으니까요. 그러나 투자를 배우려면 심화 과정 두 과목만 공부하면 됩니다. ‘기업을 평가하는 법’과 ‘시장가격을 바라보는 법’입니다.

여러분이 투자하는 목적은 지금부터 10년 뒤와 20년 뒤에 이익이 틀림없이 훨씬 높아질 기업이면서 이해하기 쉬운 기업의 지분을 합리적인 가격에 사는 것이 되어야 합니다. 세월이 흘러도 여러분은 이런 기준에 맞는 기업을 몇 개 정도만 발견할 것입니다. 따라서 그런 기업을 찾으면 여러분은 그 주식을 많이 사야 합니다. 또한 지침을 벗어나려는 유혹도 뿌리쳐야 합니다. 10년 동안 보유하려는 생각이 아니라면 단 10분도 보유해서는 안 됩니다. 장기간 이익이 꾸준히 증가하는 기업으로 포트폴리오를 구성하십시오. 그러면 포트폴리오의 평가액도 장기간 꾸준히 증가할 것입니다.

#워런버핏

결과가 아니라 노력 자체에 목적을 두어야 한다.

인정받는 것이 아니라 옳은 일을 하고 있다는 데에 목적을 두어야 한다.

이렇게 했을 때 우리는 항상 만족과 평정을 유지할 수 있다.

인간은 생각하는 것이 적으면 그만큼 더 떠든다.
-몽테스키외, 철학자-

투자할 때는 ‘무엇이 잘못될 수 있는가?’, ‘일이 잘못될 경우 나는 어떻게 대응할 것인가?’, ‘리스크로는 어떤 것들이 있는가?’, ‘그 리스크들이 현실화될 가능성은 어느 정도인가?’, ‘그 리스크들은 얼마나 큰 것인가?’, ‘그 리스크들이 현실화되면 내가 그것을 감당할 수 있는가?‘를 항상 물어봐야 한다.

불확실한 상황에서 결정을 할 때는 잠재적인 시나리오들이 발생할 확률뿐 아니라, 그 시나리오들이 가져올 결과들을(그리고 ‘그 결과들의 결과들consequences of consequences’까지) 항상 고려해야 한다.

#투자도인생도복리처럼

양질의 주식에 너무 높은 가격을 지불하는 리스크는 보통의 증권 매수자들이 직면하는 (실질적인 리스크이긴 하지만) 주된 리스크는 아니다.

여러 해 동안 관찰한 결과, 나는 투자자의 주요 손실은 사업 환경이 좋은 시기에 질이 낮은 증권을 매수하는 데서 발생한다는 것을 알게 되었다. 호황기에 매수자들은 현재의 좋은 이익을 ‘수익력’과 동일시하고 번영을 안전과 동일시한다.

#현명한투자자

상품주commodities와 경기순환주cyclicals에 투자할 때는, 심각한 하락 주기에 있으며 자본에 쪼들리는 산업을 찾아야 한다. 그런 후 그 산업에 종사하는 개별 기업들의 펀더멘털과 해당 산업의 주요 특징에 대한 자세한 분석을 통해 주가가 내재가치에서 상당히 할인된 주식을 찾는다.

그다음, 이렇게 추려낸 소수의 기업들을 대상으로 이들이 관리 가능한 수준의 부채를 보유하고 있는지, 경기가 하락할 경우 다음 몇 년을 더 버티고 살아남을 수 있는지를 확인하는 ‘스트레스 테스트’를 실시한다.

그런 후, 해당 산업에서 한두 기업이 파산하거나 일부 공장이 문을 닫는 것을 기다렸다가, 그런 일이 벌어지면 (비관이 팽배할 동안) 매수를 개시한다. 그리고 경기주기가 바뀌기 ‘시작하면’ 추가로 더 많이 매수한다.

#투자도인생도복리처럼