ExxonMobil пакует чемоданы-3: вспоминая о газе
Обычно «сахалинские проекты» четко делят по отраслевому принципу: «Сахалин-1» – это нефть, а «Сахалин-2» – это природный газ. Это верно лишь в первом приближении. «Сахалин-1» добывает сейчас более 8 млрд м3 газа в год, ¾ сразу же направляется назад в пласт. Таким образом, «Сахалин-1» поддерживает высокое давление в нефтяном пласте; альтернатива – закачка воды в пласт, широко распространенная в Поволжье и Западной Сибири, на Сахалине малодоступна из-за дефицита больших объемов пресной воды. Оставшиеся 2-3 млрд м3 поставляются на внутренний рынок, в Хабаровский край.
20-летнее соглашение о поставках газа в Хабаровский край было заключено в 2005 г. Изначально газ поставлялся на электростанции в Комсомольске-на-Амуре, но затем география и состав потребителей расширились – к ним присоединились ТЭЦ и котельные в Хабаровске и местные НПЗ, а объем поставок вырос с 1 млрд м3 до 2,4-2,5 млрд м3 к 2020 г. В 2025 г. уже новый оператор проекта договорился о продлении договора на поставки газа на 3 года, до конца 2028 г.: Дальневосточная ГК («дочка» «РусГидро») будет получать до 2,16 млрд м3 в год, Комсомольский НПЗ «Роснефти» - 0,54 млрд м3, а принадлежащий ННК Хабаровский НПЗ – 0,3 млрд м3.
На протяжении всей истории «Сахалин-1» участники проекта спорили с потребителями и Правительством Хабаровского края об уровне цен на газ, а с федеральным Правительством и «Газпром» – о возможности экспорта газа: как трубопроводного, так и СПГ. С 2005 г. Хабаровский край является единственным регионом в России, где трубопроводный газ продается по нерегулируемым ценам – стоимость газа в контракте с «Сахалин-1» зависит от цен на JCC, и, конечно, курса доллара. В 2022 г. «Сахалин-1» перешел на расчеты в рублях, но это – только о валюте контракта (индексация по-прежнему учитывает курс валюты).
Стоимость газа для потребителей Хабаровского края субсидируется за счет средств федерального и регионального бюджета, но, несмотря на это остается самой высокой в России – намного выше, чем, например, в Калининградской области или в регионах Северного Кавказа. В 2025 г. оптовая цена для коммерческих потребителей составляет 9,98 тыс. руб./тыс. м3 против 7,72 тыс. руб./тыс. м3 для покупателей в соседнем Приморском крае (с большим транспортным плечом) или 7,53 тыс. руб./тыс. м3 в Калининградской области. Новый контракт на 2025-28 гг. заключен, а какие в него заложены цены? Знают только ФАС, Правительство Хабаровского края и оператор «Сахалина-1».
Возможно, что в 2028 г., после перевода потребителей в Хабаровском крае на поставки газа от «Газпрома» (с Киринского месторождения), «Сахалин-1» вновь вернется к обсуждению проекта-мечты – строительству СПГ-завода для «полноценной» монетизации добываемого газа. В этом случае, правда, закачка газа в пласт кратно снизится.
#Сахалин1 #Роснефть #Газ #СПГ
Обычно «сахалинские проекты» четко делят по отраслевому принципу: «Сахалин-1» – это нефть, а «Сахалин-2» – это природный газ. Это верно лишь в первом приближении. «Сахалин-1» добывает сейчас более 8 млрд м3 газа в год, ¾ сразу же направляется назад в пласт. Таким образом, «Сахалин-1» поддерживает высокое давление в нефтяном пласте; альтернатива – закачка воды в пласт, широко распространенная в Поволжье и Западной Сибири, на Сахалине малодоступна из-за дефицита больших объемов пресной воды. Оставшиеся 2-3 млрд м3 поставляются на внутренний рынок, в Хабаровский край.
20-летнее соглашение о поставках газа в Хабаровский край было заключено в 2005 г. Изначально газ поставлялся на электростанции в Комсомольске-на-Амуре, но затем география и состав потребителей расширились – к ним присоединились ТЭЦ и котельные в Хабаровске и местные НПЗ, а объем поставок вырос с 1 млрд м3 до 2,4-2,5 млрд м3 к 2020 г. В 2025 г. уже новый оператор проекта договорился о продлении договора на поставки газа на 3 года, до конца 2028 г.: Дальневосточная ГК («дочка» «РусГидро») будет получать до 2,16 млрд м3 в год, Комсомольский НПЗ «Роснефти» - 0,54 млрд м3, а принадлежащий ННК Хабаровский НПЗ – 0,3 млрд м3.
На протяжении всей истории «Сахалин-1» участники проекта спорили с потребителями и Правительством Хабаровского края об уровне цен на газ, а с федеральным Правительством и «Газпром» – о возможности экспорта газа: как трубопроводного, так и СПГ. С 2005 г. Хабаровский край является единственным регионом в России, где трубопроводный газ продается по нерегулируемым ценам – стоимость газа в контракте с «Сахалин-1» зависит от цен на JCC, и, конечно, курса доллара. В 2022 г. «Сахалин-1» перешел на расчеты в рублях, но это – только о валюте контракта (индексация по-прежнему учитывает курс валюты).
Стоимость газа для потребителей Хабаровского края субсидируется за счет средств федерального и регионального бюджета, но, несмотря на это остается самой высокой в России – намного выше, чем, например, в Калининградской области или в регионах Северного Кавказа. В 2025 г. оптовая цена для коммерческих потребителей составляет 9,98 тыс. руб./тыс. м3 против 7,72 тыс. руб./тыс. м3 для покупателей в соседнем Приморском крае (с большим транспортным плечом) или 7,53 тыс. руб./тыс. м3 в Калининградской области. Новый контракт на 2025-28 гг. заключен, а какие в него заложены цены? Знают только ФАС, Правительство Хабаровского края и оператор «Сахалина-1».
Возможно, что в 2028 г., после перевода потребителей в Хабаровском крае на поставки газа от «Газпрома» (с Киринского месторождения), «Сахалин-1» вновь вернется к обсуждению проекта-мечты – строительству СПГ-завода для «полноценной» монетизации добываемого газа. В этом случае, правда, закачка газа в пласт кратно снизится.
#Сахалин1 #Роснефть #Газ #СПГ
👍7🔥3
ExxonMobil пакует чемоданы-4: насколько прибылен «Сахалин-1»?
Уникальность «Сахалина-1» была, во многом, связана с тем, что иностранные акционеры не публиковали подробной финансовой отчетности по проекту, этой же практике следовала и «Роснефть». После 2022 г. ситуация лишь ухудшилась.
Тем не менее, некоторые данные о финансовой ситуации проекта продолжают публиковать региональные власти и ФНС, в т.ч. – по уплаченному налогу на прибыль. Эти данные лишь отчасти говорить о финансовой ситуации на «Сахалин-1», т.к. в 2022-23 гг. из-за перерегистрации оператора проекта заметно менялись условия уплаты налогов: например, в 2023 г. уплаченный «Сахалин-1» в бюджет Сахалинской области налог на прибыль был выше плановых значений из-за к авансовой схеме уплаты. Тем не менее, данные по уплате налога на прибыль позволяют оценить динамику прибыли до налогообложения и чистой прибыли. В 2023-24 гг. чистая прибыль «Сахалина-1» превышала 170 млрд руб., а рентабельность в расчете на баррель нефтяного эквивалента была в 2-3 раза выше показателей вертикально интегрированных компаний. Такой разрыв, вероятно, обусловлен многими причинами, но различия в налогообложении вносят, скорее всего, основной вклад.
Прибыльность «Сахалина-1» заметно выросла в 2022 г. и оставалась на высоком уровне в 2023-24 гг. И здесь важную роль мог сыграть консервативный подход к затратам у нового оператора проекта – ведь ENL даже в хорошем для компании 2021 г. уплачивал сравнительно невысокий налог на прибыль. Приведет ли возвращение ENL к росту затрат (которые в соответствии с соглашением о разделе продукции компенсируются государством) и снижению прибыли?
#Сахалин1 #Лукойл #Санкции #Роснефть
Уникальность «Сахалина-1» была, во многом, связана с тем, что иностранные акционеры не публиковали подробной финансовой отчетности по проекту, этой же практике следовала и «Роснефть». После 2022 г. ситуация лишь ухудшилась.
Тем не менее, некоторые данные о финансовой ситуации проекта продолжают публиковать региональные власти и ФНС, в т.ч. – по уплаченному налогу на прибыль. Эти данные лишь отчасти говорить о финансовой ситуации на «Сахалин-1», т.к. в 2022-23 гг. из-за перерегистрации оператора проекта заметно менялись условия уплаты налогов: например, в 2023 г. уплаченный «Сахалин-1» в бюджет Сахалинской области налог на прибыль был выше плановых значений из-за к авансовой схеме уплаты. Тем не менее, данные по уплате налога на прибыль позволяют оценить динамику прибыли до налогообложения и чистой прибыли. В 2023-24 гг. чистая прибыль «Сахалина-1» превышала 170 млрд руб., а рентабельность в расчете на баррель нефтяного эквивалента была в 2-3 раза выше показателей вертикально интегрированных компаний. Такой разрыв, вероятно, обусловлен многими причинами, но различия в налогообложении вносят, скорее всего, основной вклад.
Прибыльность «Сахалина-1» заметно выросла в 2022 г. и оставалась на высоком уровне в 2023-24 гг. И здесь важную роль мог сыграть консервативный подход к затратам у нового оператора проекта – ведь ENL даже в хорошем для компании 2021 г. уплачивал сравнительно невысокий налог на прибыль. Приведет ли возвращение ENL к росту затрат (которые в соответствии с соглашением о разделе продукции компенсируются государством) и снижению прибыли?
#Сахалин1 #Лукойл #Санкции #Роснефть
👍7❤2🔥2
ExxonMobil пакует чемоданы-5: где сейчас нужны американские инвесторы?
Возращение ExxonMobil может иметь важное символическое значение, показывая реальность «потепления» российско-американских отношений. Но вряд ли стоит переоценивать такое возвращение. В конце концов, американские и европейские компании активно работают в странах Африки с высоким уровнем преступности, в подсанкционной Венесуэле, и даже в охваченной войной Ливией.
Условия СРП «Сахалин-1» разрабатывались в 1990-е гг. и были крайне комфортны для иностранных инвесторов: низкий уровень обязательных налогов (налог на прибыль, и др.), ускоренный уровень амортизации (3-5 лет) и, главное, полное возмещение всех затрат. Менеджеры компании летали бизнес-классом, для них арендовалось элитное жилье в Москве и на Сахалине (по оценкам Счетной палаты только в 2014 г. расходы на аренду составили $1,5 млн), а уровень зарплат был существенно выше показателей российских компаний.
При этом трансфер технологий был относительно скромным (и не масштабировался на другие компании), а объем долгосрочных инвестиций – небольшим. Такая конструкция позволила ExxonMobil быстро и без особых сожалений покинуть российский рынок. И возвращение к ней поможет легко повторить этот опыт. России сейчас нужны долгосрочные инвестиции и реальный трансфер технологий – в нефтепереработку и в нефтехимию, но готовы ли сейчас к этому американские компании?
* - график для привлечения внимания.
#Сахалин1 #ExxonMobil #Санкции
Возращение ExxonMobil может иметь важное символическое значение, показывая реальность «потепления» российско-американских отношений. Но вряд ли стоит переоценивать такое возвращение. В конце концов, американские и европейские компании активно работают в странах Африки с высоким уровнем преступности, в подсанкционной Венесуэле, и даже в охваченной войной Ливией.
Условия СРП «Сахалин-1» разрабатывались в 1990-е гг. и были крайне комфортны для иностранных инвесторов: низкий уровень обязательных налогов (налог на прибыль, и др.), ускоренный уровень амортизации (3-5 лет) и, главное, полное возмещение всех затрат. Менеджеры компании летали бизнес-классом, для них арендовалось элитное жилье в Москве и на Сахалине (по оценкам Счетной палаты только в 2014 г. расходы на аренду составили $1,5 млн), а уровень зарплат был существенно выше показателей российских компаний.
При этом трансфер технологий был относительно скромным (и не масштабировался на другие компании), а объем долгосрочных инвестиций – небольшим. Такая конструкция позволила ExxonMobil быстро и без особых сожалений покинуть российский рынок. И возвращение к ней поможет легко повторить этот опыт. России сейчас нужны долгосрочные инвестиции и реальный трансфер технологий – в нефтепереработку и в нефтехимию, но готовы ли сейчас к этому американские компании?
* - график для привлечения внимания.
#Сахалин1 #ExxonMobil #Санкции
❤6🔥4👍1
Ценовое биржевое: новое агентство начало публиковать отчеты по рынкам сырьевых товаров
Созданное в начале 2025 года Национальное ценовое биржевое агентство (ЦБА) начало выпускать рыночные отчеты по рынкам нефтепродуктов и нефтехимии. Уже сейчас Агентство публикует 10 обзоров, и в ближайшее время планирует начать выпуск еще 19 обзоров по рынкам базовых химикатов и полимеров. ЦБА обещает, что отчеты в тестовом режиме будут доступны для всех заинтересованных лиц до конца сентября, а затем – подписка станет платной, обзоры будут публиковаться на развиваемой биржей платформе SPX.
Что же предлагает ЦБА? Обзоры по всем рынкам похожи друг на друга как братья-близнецы. В основе каждого –публикуемые Петербургской биржей биржевые и внебиржевые индексы, а также данные по итогам торгов: подробные данные по минимальным/максимальным ценам, объемам поставок по заключенным на бирже сделкам и др. От обзоров, выпускаемых классическими ценовыми агентствами, ЦБА отличается отсутствием ценовых котировок и анализа рынка (за пределами биржи). Фактически ЦБА публикует не ценовые обзоры, а биржевую аналитику.
В их текущем виде обзоры ЦБА могут быть востребованы – как минимум, для заполнения терминала SPX (целых 29 pdf-файлов в день). Интерес к обзорам могут проявить и регуляторы, но для большинства участников рынка, уже пользующихся сайтом биржи, обзоры ЦБА вряд ли станут откровением, и, конечно, не смогут заменить данные классических ценовых агентств.
#ПетербургскаяБиржа #ЦеновыеКотировки
Созданное в начале 2025 года Национальное ценовое биржевое агентство (ЦБА) начало выпускать рыночные отчеты по рынкам нефтепродуктов и нефтехимии. Уже сейчас Агентство публикует 10 обзоров, и в ближайшее время планирует начать выпуск еще 19 обзоров по рынкам базовых химикатов и полимеров. ЦБА обещает, что отчеты в тестовом режиме будут доступны для всех заинтересованных лиц до конца сентября, а затем – подписка станет платной, обзоры будут публиковаться на развиваемой биржей платформе SPX.
Что же предлагает ЦБА? Обзоры по всем рынкам похожи друг на друга как братья-близнецы. В основе каждого –публикуемые Петербургской биржей биржевые и внебиржевые индексы, а также данные по итогам торгов: подробные данные по минимальным/максимальным ценам, объемам поставок по заключенным на бирже сделкам и др. От обзоров, выпускаемых классическими ценовыми агентствами, ЦБА отличается отсутствием ценовых котировок и анализа рынка (за пределами биржи). Фактически ЦБА публикует не ценовые обзоры, а биржевую аналитику.
В их текущем виде обзоры ЦБА могут быть востребованы – как минимум, для заполнения терминала SPX (целых 29 pdf-файлов в день). Интерес к обзорам могут проявить и регуляторы, но для большинства участников рынка, уже пользующихся сайтом биржи, обзоры ЦБА вряд ли станут откровением, и, конечно, не смогут заменить данные классических ценовых агентств.
#ПетербургскаяБиржа #ЦеновыеКотировки
🤡3🔥2😐2❤1
А вы купили бы подписку к терминалу SPX, чтобы читать обзоры Биржевого ценового агентства?
Anonymous Poll
5%
Да, уже.
10%
Да, собираюсь
25%
Пока нет
60%
Точно нет
😁4😱1
Так ли нужен демпфер?
Уважаемый Алексей предложил вернуться к дискуссии о демпферном механизме, указав, что действующая сейчас схема приводит к субсидированию домохозяйств с более высокими доходами, тогда как бедные (или экологически сознательные) граждане, у которых нет автомобиля таких субсидий не получают. Я попробую кратко ответить («да!») на это замечание и чуть подробнее рассказать об истории демпфера, попытавшись объяснить логику, которой руководствовались Минэнерго и Минфин при разработке демпфера и других механизмов поддержки нефтепереработки.
Российские налоговые консультанты любят шутить, что НК в части определения базы и ставки НДПИ уже превратился в справочник по географии (много координат) и геологии (критерии выработанности, сложности разработки запасов и т.д.), но при всем при этом подходы к налогообложению нефтяного сектора в России остаются максимально простыми. И в этом плане – конструкция демпфера не исключение: выплаты привязаны к экспортному нетбэку и при поставках через порты Северо-Запада и едины для всех НПЗ, даже для Хабаровского и Комсомольского НПЗ, находящихся на Дальнем Востоке и слабо связанных с рынками Европейской части России. Усложнение конструкции обычно негативно воспринимается Минфином, помнящем о многочисленных аферах с бюджетными выплатами в 1990-х гг.
Важен и контекст, в котором разрабатывался демпферный механизм. В 2018 г. Россия столкнулась с очередным топливным кризисом, в ходе которого была выработана т.н. «формула Козака» (скорее, неравенство), в соответствии с которой цены на бензин должны расти темпами «не выше инфляции». Вероятно, это стало причиной выбора индексации «условной средней оптовой цены» (рост на 5% г/г). Фактически Правительство «таргетировало» рост оптовых цен на бензин и дизельное топливо на уровне 5% г/г, ожидая, что при трансляции цен в розничный сегмент удастся достичь уровня «не выше инфляции». В этой схеме не учитывались ни региональные особенности, ни структура потребления бензина домохозяйствами.
Вероятно, Правительство могло бы вместо введения демпферного механизма пойти по схеме, использованной при «монетизации льгот», введя фиксированную выплату всем гражданам. Тогда те, кто хотел бы, мог бы потратить эти деньги на покупку топлива, а люди, у которых нет автомобиля, просто бы увеличили свое потребление (или сбережения). Но цель была другой – снизить волатильность цен и контролировать «топливную инфляцию». И в этом демпфер определенно помог/помогает.
#Демпфер #ЦеныНаБензин #Нефтепереработка
Уважаемый Алексей предложил вернуться к дискуссии о демпферном механизме, указав, что действующая сейчас схема приводит к субсидированию домохозяйств с более высокими доходами, тогда как бедные (или экологически сознательные) граждане, у которых нет автомобиля таких субсидий не получают. Я попробую кратко ответить («да!») на это замечание и чуть подробнее рассказать об истории демпфера, попытавшись объяснить логику, которой руководствовались Минэнерго и Минфин при разработке демпфера и других механизмов поддержки нефтепереработки.
Российские налоговые консультанты любят шутить, что НК в части определения базы и ставки НДПИ уже превратился в справочник по географии (много координат) и геологии (критерии выработанности, сложности разработки запасов и т.д.), но при всем при этом подходы к налогообложению нефтяного сектора в России остаются максимально простыми. И в этом плане – конструкция демпфера не исключение: выплаты привязаны к экспортному нетбэку и при поставках через порты Северо-Запада и едины для всех НПЗ, даже для Хабаровского и Комсомольского НПЗ, находящихся на Дальнем Востоке и слабо связанных с рынками Европейской части России. Усложнение конструкции обычно негативно воспринимается Минфином, помнящем о многочисленных аферах с бюджетными выплатами в 1990-х гг.
Важен и контекст, в котором разрабатывался демпферный механизм. В 2018 г. Россия столкнулась с очередным топливным кризисом, в ходе которого была выработана т.н. «формула Козака» (скорее, неравенство), в соответствии с которой цены на бензин должны расти темпами «не выше инфляции». Вероятно, это стало причиной выбора индексации «условной средней оптовой цены» (рост на 5% г/г). Фактически Правительство «таргетировало» рост оптовых цен на бензин и дизельное топливо на уровне 5% г/г, ожидая, что при трансляции цен в розничный сегмент удастся достичь уровня «не выше инфляции». В этой схеме не учитывались ни региональные особенности, ни структура потребления бензина домохозяйствами.
Вероятно, Правительство могло бы вместо введения демпферного механизма пойти по схеме, использованной при «монетизации льгот», введя фиксированную выплату всем гражданам. Тогда те, кто хотел бы, мог бы потратить эти деньги на покупку топлива, а люди, у которых нет автомобиля, просто бы увеличили свое потребление (или сбережения). Но цель была другой – снизить волатильность цен и контролировать «топливную инфляцию». И в этом демпфер определенно помог/помогает.
#Демпфер #ЦеныНаБензин #Нефтепереработка
15🔥6👍3
Россия и Китай договорились об увеличении поставок по «Силе Сибири»
На прошлой неделе глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил, что поставки газа в Китай выросли на 28% г/г, превысив 26,2 млрд м3. Вероятно, уже в этом году «Газпром» не просто выйдет на контрактные объемы (38 млрд м3), но и превысит их, поставив в Китай более 39 млрд м3 газа. Это максимум, который может обеспечить «Сила Сибири» сейчас и для дальнейшего увеличения поставок требуется увеличение мощностей компрессорных станций и строительство лупингов. Переговоры об этом велись летом – как сообщает Reuters, «Газпром» и CNPC обсудили возможность увеличения экспорта до 44 млрд м3 с 2031 г. Соглашение о дополнительных поставках было подписано сегодня в Пекине по итогам переговоров Президента Владимира Путина и Председателя КНР Си Цзиньпиня.
Одним из ключевых вопросов является формула цены – первый контракт на поставку газа был заключен на не самых лучших условиях для «Газпрома» (несмотря на то, что в начале 2014 г. цены на нефть в мире были вблизи исторических максимумов): стоимость российского газа ниже цен на туркменский или узбекский газ при том, что CNPC получает российское топливо на Северо-Востоке КНР вблизи крупных центров потребления, тогда как среднеазиатский газ нужно транспортировать через всю страну. Удастся ли «Газпрому» получить сейчас лучшие условия? Это будет совсем непростой задачей, ведь в ближайшие годы на рынок выйдет много новых СПГ-проектов, ориентированных на страны АТР, темпы роста спроса на природный газ в КНР замедляются, а добыча продолжает расти. За 1П2025 потребление газа в Китае выросло лишь на 0,5% г/г, а в Пекине – упало на 1,7% г/г.
Как устроен сейчас китайский рынок природного газа? Напомним о нашем прошлогоднем большом тренде, в рамках которого мы подробно обсуждали динамику спроса и подходы к ценообразованию на газ в КНР. Поиск по тегу #ГазКитая.
#Китай #Газпром #ПотреблениеГаза
На прошлой неделе глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил, что поставки газа в Китай выросли на 28% г/г, превысив 26,2 млрд м3. Вероятно, уже в этом году «Газпром» не просто выйдет на контрактные объемы (38 млрд м3), но и превысит их, поставив в Китай более 39 млрд м3 газа. Это максимум, который может обеспечить «Сила Сибири» сейчас и для дальнейшего увеличения поставок требуется увеличение мощностей компрессорных станций и строительство лупингов. Переговоры об этом велись летом – как сообщает Reuters, «Газпром» и CNPC обсудили возможность увеличения экспорта до 44 млрд м3 с 2031 г. Соглашение о дополнительных поставках было подписано сегодня в Пекине по итогам переговоров Президента Владимира Путина и Председателя КНР Си Цзиньпиня.
Одним из ключевых вопросов является формула цены – первый контракт на поставку газа был заключен на не самых лучших условиях для «Газпрома» (несмотря на то, что в начале 2014 г. цены на нефть в мире были вблизи исторических максимумов): стоимость российского газа ниже цен на туркменский или узбекский газ при том, что CNPC получает российское топливо на Северо-Востоке КНР вблизи крупных центров потребления, тогда как среднеазиатский газ нужно транспортировать через всю страну. Удастся ли «Газпрому» получить сейчас лучшие условия? Это будет совсем непростой задачей, ведь в ближайшие годы на рынок выйдет много новых СПГ-проектов, ориентированных на страны АТР, темпы роста спроса на природный газ в КНР замедляются, а добыча продолжает расти. За 1П2025 потребление газа в Китае выросло лишь на 0,5% г/г, а в Пекине – упало на 1,7% г/г.
Как устроен сейчас китайский рынок природного газа? Напомним о нашем прошлогоднем большом тренде, в рамках которого мы подробно обсуждали динамику спроса и подходы к ценообразованию на газ в КНР. Поиск по тегу #ГазКитая.
#Китай #Газпром #ПотреблениеГаза
10❤4🤮4🔥2👍1
Дисконты для российских сортов нефти – погрешности измерения
Попробуем вернуться к нашему прошлогоднему посту и посмотрим с какими скидками продается сейчас российская нефть на экспорт и, главное, как эти скидки оценивают ведущие ценовые агентства.
Оценки Platts на протяжении всего 2025 г. отличались большим консерватизмом: из-за официального «ухода» из России, репортеры Platts общаются со сравнительно небольшим числом участников рынка, некоторые из которых не покупают российские сорта напрямую, но готовы поделиться слухами и чужими оценками. В августе 2025 г. консерватизм Platts дал трещину – оценка дисконтов для Urals (-$11,7/барр. к Brent) оказалась заметно ниже расчетов Argus. В то же время по ESPO американское агентство сохраняет пессимизм ($62,9/барр. в августе 2025 г.).
Этим летом НААНС-Медиа, одно из старейших российских ценовых агентств, приостановило свободную публикацию данных по дисконтам для российской нефти, но зато Центр ценовых индексов (ЦЦИ) «Газпромбанка» начал регулярно раскрывать собственные оценки дисконтов для российских сортов нефти. И эти расчеты сразу удивляют, особенно в оценке стоимости ESPO. В июле ЦЦИ рассчитал (среднее недельных значений) стоимость ESPO в $67,2/барр., более чем на $2/барр. выше, чем у Platts и Argus. В августе ситуация не изменилась – средняя цена на ESPO за первые три недели составила $67,2/барр., а дисконт к Dubai – всего $3,5/барр. С конца августа ЦЦИ прекратил публикацию в своем тг-канале данных о стоимости ESPO – возможно, взяв паузу для консультаций с участниками рынка. Разница в оценке стоимости Urals у ЦЦИ и международных агентств меньше, но необычным явлением стала фиксация ЦЦИ «премиальности» поставок Urals из портов Балтики по сравнению с отгрузками из Новороссийска – в июле стоимость на базисе fob Primorsk была на$1,2/барр. выше, чем на fob Novorossiysk. При этом ни Argus, ни Platts не фиксировали столь заметного расхождения в, как минимум, последние 2 года. С середины августа дифференциал у ЦЦИ стал отрицательным (сейчас стоимость нефти в Новороссийске на $0,8/барр. выше, чем в портах Балтики) – но его оценка (вновь) заметно выше, чем у Platts ($0/барр.) и Argus.
Возможно, столь заметные отличия оценок ЦЦИ от данных Argus и Platts связаны со смещенной выборкой или со сложностями в нормализации (из-за небольшого числа участников опроса) оценок?
#Platts #ЦЦИ #Urals #ESPO
Попробуем вернуться к нашему прошлогоднему посту и посмотрим с какими скидками продается сейчас российская нефть на экспорт и, главное, как эти скидки оценивают ведущие ценовые агентства.
Оценки Platts на протяжении всего 2025 г. отличались большим консерватизмом: из-за официального «ухода» из России, репортеры Platts общаются со сравнительно небольшим числом участников рынка, некоторые из которых не покупают российские сорта напрямую, но готовы поделиться слухами и чужими оценками. В августе 2025 г. консерватизм Platts дал трещину – оценка дисконтов для Urals (-$11,7/барр. к Brent) оказалась заметно ниже расчетов Argus. В то же время по ESPO американское агентство сохраняет пессимизм ($62,9/барр. в августе 2025 г.).
Этим летом НААНС-Медиа, одно из старейших российских ценовых агентств, приостановило свободную публикацию данных по дисконтам для российской нефти, но зато Центр ценовых индексов (ЦЦИ) «Газпромбанка» начал регулярно раскрывать собственные оценки дисконтов для российских сортов нефти. И эти расчеты сразу удивляют, особенно в оценке стоимости ESPO. В июле ЦЦИ рассчитал (среднее недельных значений) стоимость ESPO в $67,2/барр., более чем на $2/барр. выше, чем у Platts и Argus. В августе ситуация не изменилась – средняя цена на ESPO за первые три недели составила $67,2/барр., а дисконт к Dubai – всего $3,5/барр. С конца августа ЦЦИ прекратил публикацию в своем тг-канале данных о стоимости ESPO – возможно, взяв паузу для консультаций с участниками рынка. Разница в оценке стоимости Urals у ЦЦИ и международных агентств меньше, но необычным явлением стала фиксация ЦЦИ «премиальности» поставок Urals из портов Балтики по сравнению с отгрузками из Новороссийска – в июле стоимость на базисе fob Primorsk была на$1,2/барр. выше, чем на fob Novorossiysk. При этом ни Argus, ни Platts не фиксировали столь заметного расхождения в, как минимум, последние 2 года. С середины августа дифференциал у ЦЦИ стал отрицательным (сейчас стоимость нефти в Новороссийске на $0,8/барр. выше, чем в портах Балтики) – но его оценка (вновь) заметно выше, чем у Platts ($0/барр.) и Argus.
Возможно, столь заметные отличия оценок ЦЦИ от данных Argus и Platts связаны со смещенной выборкой или со сложностями в нормализации (из-за небольшого числа участников опроса) оценок?
#Platts #ЦЦИ #Urals #ESPO
👍10👏4😁4
Краткосрочный прогноз цен на российскую нефть – просто и быстро
Профессиональные экономисты считают прогнозирование цен на сырьевые товары сложной задачей, а разработку сколько-нибудь точного прогноза цен на нефть – практически невозможным. Экономисты не одиноки, такой же точки зрения придерживаются топ-менеджеры нефтяных компаний, математики и даже Михаил Хазин. Тем не менее, некоторые смельчаки продолжают работать над прогнозами цен на нефть, в т.ч. и краткосрочными.
НААНС-Медиа, одной из старейших российских ценовых агентств, еженедельно проводит опрос среди подписчиков своего телеграмм-канала, предлагая свои оценки динамики цен на Brent на следующей неделе. Диапазон между минимальным и максимальным значением в рамках конкретного сценария (пессимистичный, базовый и оптимистичный) обычно составляет $5/барр., а в целом минимальная оценка в пессимистичном сценарии отличается от максимума в оптимистичном на целых $15/барр. ±10% – достаточно большой диапазон, что делать, если мы хотим более точных оценок?
Выход есть, если вы используете данные Центра ценовых индексов (ЦЦИ) «Газпромбанка», регулярно публикуемые ЦЦИ в своем телеграмм-канале. Попробуем спрогнозировать стоимость российской Urals на неделю вперед. Для этого нам понадобятся: еженедельные данные по ценам на российскую нефть, рассчитываемые BBG на основе данных Argus, еженедельные оценки стоимости российской нефти по данным ЦЦИ, чашка кофе и немного воображения.
Сравнение недельных оценок (Argus via BBG vs ЦЦИ) для, например, Urals FOB Primorsk показывает, как сложно устроен нефтяной рынок – у этих ценовых агентств не совпадают не только абсолютные значения, но и динамика котировок. Но что будет, если сравнивать котировки Argus за предыдущую неделю и котировки ЦЦИ за текущую неделю? Точность резко повысится, а разница между ними окажется не больше $0,5/барр. в последние месяцы. И зная – благодаря BBG – какими были котировки Argus на прошлой неделе мы получаем хороший инструмент для предсказания котировок ЦЦИ.
А какие лайфхаки при прогнозировании используете вы?
#ЦеныНаНефть #Urals #Argus #ЦЦИ
Профессиональные экономисты считают прогнозирование цен на сырьевые товары сложной задачей, а разработку сколько-нибудь точного прогноза цен на нефть – практически невозможным. Экономисты не одиноки, такой же точки зрения придерживаются топ-менеджеры нефтяных компаний, математики и даже Михаил Хазин. Тем не менее, некоторые смельчаки продолжают работать над прогнозами цен на нефть, в т.ч. и краткосрочными.
НААНС-Медиа, одной из старейших российских ценовых агентств, еженедельно проводит опрос среди подписчиков своего телеграмм-канала, предлагая свои оценки динамики цен на Brent на следующей неделе. Диапазон между минимальным и максимальным значением в рамках конкретного сценария (пессимистичный, базовый и оптимистичный) обычно составляет $5/барр., а в целом минимальная оценка в пессимистичном сценарии отличается от максимума в оптимистичном на целых $15/барр. ±10% – достаточно большой диапазон, что делать, если мы хотим более точных оценок?
Выход есть, если вы используете данные Центра ценовых индексов (ЦЦИ) «Газпромбанка», регулярно публикуемые ЦЦИ в своем телеграмм-канале. Попробуем спрогнозировать стоимость российской Urals на неделю вперед. Для этого нам понадобятся: еженедельные данные по ценам на российскую нефть, рассчитываемые BBG на основе данных Argus, еженедельные оценки стоимости российской нефти по данным ЦЦИ, чашка кофе и немного воображения.
Сравнение недельных оценок (Argus via BBG vs ЦЦИ) для, например, Urals FOB Primorsk показывает, как сложно устроен нефтяной рынок – у этих ценовых агентств не совпадают не только абсолютные значения, но и динамика котировок. Но что будет, если сравнивать котировки Argus за предыдущую неделю и котировки ЦЦИ за текущую неделю? Точность резко повысится, а разница между ними окажется не больше $0,5/барр. в последние месяцы. И зная – благодаря BBG – какими были котировки Argus на прошлой неделе мы получаем хороший инструмент для предсказания котировок ЦЦИ.
А какие лайфхаки при прогнозировании используете вы?
#ЦеныНаНефть #Urals #Argus #ЦЦИ
😁4👍2🤔2❤1
Бензиновый кризис: как измерить интенсивность в отсутствие данных?
В четверг Администрация Президента подтвердила отставку Дмитрия Козака. Дмитрий Козак, начав свою карьеру в Ленинградской городской прокуратуре, в 1985 г., проработал в органах госвласти почти 40 лет, в т.ч. последние 26 лет – в Правительстве и Администрации Президента, где стал автором многих важных реформ. Для российского топливного рынка Дмитрий Козак запомнился принятым в ноябре 2018 г. т.н. «протоколом Козака». В соответствии с этим «протоколом» вертикально-интегрированные нефтяные компании (ВИНК) и независимые НПЗ взяли обязательство увеличивать оптовые и розничные цены на бензин и дизельное топливо не выше, чем на уровень инфляции.
Уход Дмитрия Козака из АП, возможно, приближает к новой реальности топливный рынок, живший с лозунгом «не выше инфляции» последние 7 лет: на прошлой неделе вице-премьер Александр Новак дал поручение Минэнерго проработать возможность отказа от сдерживания роста цен на АЗС не выше потребительской инфляции, заменив его неким «композитным индексом». Отмена требования увеличивать цены на бензин «не выше инфляции» может стать важным шагом к нормализации ситуации на рынке, вернув к жизни рыночные силы. Ведь в последние годы мы столкнулись с парадоксальной ситуацией, когда рост спроса (почти) не влияет на розничные цены, не создавая стимулов как на стороне предложения (наращивание переработки нефти на НПЗ и импорт), так и на стороне потребления (экономия из-за более высоких цен). При этом в оптовом сегменте ценообразование остается «рыночным», «выталкивая» с рынка независимые АЗС, которые сталкиваются с тем, что закупочные цены оказываются выше стоимости топлива «на стеле».
Впрочем, не все независимые АЗС готовы покинуть рынок, многие из них в кризис повышают цены, нарушая «протокол Козака» для того, чтобы выжить. И именно спред в ценах на независимых АЗС и заправках ВИНК может выступать индикатором топливного кризиса. Ведь в обычной ситуации независимые АЗС продают бензин дешевле, чем заправки ВИНК, стараясь заработать на обороте. В кризис, не имея ресурсов для сдерживания отпускных цен, независимые быстро переписывают ценники. Если следовать этому подходу – бензиновый кризис в Москве начался в середине августа 2025 г. и ситуация пока что далека от нормализации.
#ЦеныНаБензин #БензиновыйКризис #АЗС
В четверг Администрация Президента подтвердила отставку Дмитрия Козака. Дмитрий Козак, начав свою карьеру в Ленинградской городской прокуратуре, в 1985 г., проработал в органах госвласти почти 40 лет, в т.ч. последние 26 лет – в Правительстве и Администрации Президента, где стал автором многих важных реформ. Для российского топливного рынка Дмитрий Козак запомнился принятым в ноябре 2018 г. т.н. «протоколом Козака». В соответствии с этим «протоколом» вертикально-интегрированные нефтяные компании (ВИНК) и независимые НПЗ взяли обязательство увеличивать оптовые и розничные цены на бензин и дизельное топливо не выше, чем на уровень инфляции.
Уход Дмитрия Козака из АП, возможно, приближает к новой реальности топливный рынок, живший с лозунгом «не выше инфляции» последние 7 лет: на прошлой неделе вице-премьер Александр Новак дал поручение Минэнерго проработать возможность отказа от сдерживания роста цен на АЗС не выше потребительской инфляции, заменив его неким «композитным индексом». Отмена требования увеличивать цены на бензин «не выше инфляции» может стать важным шагом к нормализации ситуации на рынке, вернув к жизни рыночные силы. Ведь в последние годы мы столкнулись с парадоксальной ситуацией, когда рост спроса (почти) не влияет на розничные цены, не создавая стимулов как на стороне предложения (наращивание переработки нефти на НПЗ и импорт), так и на стороне потребления (экономия из-за более высоких цен). При этом в оптовом сегменте ценообразование остается «рыночным», «выталкивая» с рынка независимые АЗС, которые сталкиваются с тем, что закупочные цены оказываются выше стоимости топлива «на стеле».
Впрочем, не все независимые АЗС готовы покинуть рынок, многие из них в кризис повышают цены, нарушая «протокол Козака» для того, чтобы выжить. И именно спред в ценах на независимых АЗС и заправках ВИНК может выступать индикатором топливного кризиса. Ведь в обычной ситуации независимые АЗС продают бензин дешевле, чем заправки ВИНК, стараясь заработать на обороте. В кризис, не имея ресурсов для сдерживания отпускных цен, независимые быстро переписывают ценники. Если следовать этому подходу – бензиновый кризис в Москве начался в середине августа 2025 г. и ситуация пока что далека от нормализации.
#ЦеныНаБензин #БензиновыйКризис #АЗС
👍13🔥3❤1💯1
Сирия начала (официальный) экспорт нефти
Platts сообщает, что на прошлой неделе танкер Nissos Christiana доставил первую партию нефти в 0,64 млн барр. из сирийского Тартуса в Сардинию и в Триест. Покупателем нефти, вероятно, выступил Vitoil (поставки осуществлялись на принадлежащие трейдеру НПЗ), а цены были привязаны к стоимости Brent. Сирия смогла вернуться к официальному экспорту нефти после того, как новые власти страны восстановили контроль над месторождениями на северо-востоке, а США и ЕС отменили санкции против сирийской нефтяной отрасли.
До начала гражданской войны в 2011 г. Сирия добывала 0,4 млн барр. в день (мбд), экспортировала – 0,1 мбд. Однако из-за военных действий добыча на контролируемой официальным правительством территории упала до менее 0,05 мбд, а Сирия начала импортировать нефти из Ирана и России. Сейчас добыча нефти в Сирии превышает 0,1 мбд, и, хотя добыча в последние месяцы быстро увеличивалась, Сирия вряд ли станет крупным экспортером нефти. Вероятно, Сирия будет отгружать не более одной партии нефти (0,6-0,7 млн барр.) в месяц, при этом продолжая закупать нефть со скидками у России.
#Нефть #Сирия
Platts сообщает, что на прошлой неделе танкер Nissos Christiana доставил первую партию нефти в 0,64 млн барр. из сирийского Тартуса в Сардинию и в Триест. Покупателем нефти, вероятно, выступил Vitoil (поставки осуществлялись на принадлежащие трейдеру НПЗ), а цены были привязаны к стоимости Brent. Сирия смогла вернуться к официальному экспорту нефти после того, как новые власти страны восстановили контроль над месторождениями на северо-востоке, а США и ЕС отменили санкции против сирийской нефтяной отрасли.
До начала гражданской войны в 2011 г. Сирия добывала 0,4 млн барр. в день (мбд), экспортировала – 0,1 мбд. Однако из-за военных действий добыча на контролируемой официальным правительством территории упала до менее 0,05 мбд, а Сирия начала импортировать нефти из Ирана и России. Сейчас добыча нефти в Сирии превышает 0,1 мбд, и, хотя добыча в последние месяцы быстро увеличивалась, Сирия вряд ли станет крупным экспортером нефти. Вероятно, Сирия будет отгружать не более одной партии нефти (0,6-0,7 млн барр.) в месяц, при этом продолжая закупать нефть со скидками у России.
#Нефть #Сирия
👍2🔥2😁2
Какое ценовое агентство продолжало котировать сирийские сорта нефти, несмотря на десятилетнее отсутствие экспорта?
Anonymous Poll
31%
Platts / S&P Commodity Insights
44%
Argus Media
11%
ICIS
7%
Opis
6%
MySteel
Контейнерный грузооборот снижается 5-й месяц подряд (г/г)
Обработка контейнеров в российских портах снижается с мая 2025 г., в лидерах по темпам снижения - порты Дальнего Востока, потерявшие за год 1/5 оборота. В августе 2022 г. обработка груженых контейнеров составила 145,5 тыс. ДФЭ. Заметно снижается оборот в двух основных хабах - портах Владивостока и Восточном, страдающих от роста конкуренции с западными портами и увеличения прямых перевозок контейнеров (по железной дороге и авто) из Китая.
Большой порт СПб в август смог нарастить оборот до 125 тыс. ДФЭ, вернув звание самого большого контейнерного порта России. Вероятно, в условиях сохраняющихся проблем с перевозками по железной дороге и открытия новых контейнерных линий из Азии, СПб продолжит увеличивать грузооборот, возвращаясь к status quo "до-СВО".
#Контейнеры #Грузооборот #Россия
Обработка контейнеров в российских портах снижается с мая 2025 г., в лидерах по темпам снижения - порты Дальнего Востока, потерявшие за год 1/5 оборота. В августе 2022 г. обработка груженых контейнеров составила 145,5 тыс. ДФЭ. Заметно снижается оборот в двух основных хабах - портах Владивостока и Восточном, страдающих от роста конкуренции с западными портами и увеличения прямых перевозок контейнеров (по железной дороге и авто) из Китая.
Большой порт СПб в август смог нарастить оборот до 125 тыс. ДФЭ, вернув звание самого большого контейнерного порта России. Вероятно, в условиях сохраняющихся проблем с перевозками по железной дороге и открытия новых контейнерных линий из Азии, СПб продолжит увеличивать грузооборот, возвращаясь к status quo "до-СВО".
#Контейнеры #Грузооборот #Россия
👍6🔥4❤2
Forwarded from Unexpected Value
Банк России:
22 сентября 2025. Кредит экономике и денежная масса: требования к организациям выросли на 2.3 трлн руб.
23 сентября 2025. О развитии банковского сектора в августе: требования к организациям выросли на 1.2 трлн руб
???
@unexpectedvalue
22 сентября 2025. Кредит экономике и денежная масса: требования к организациям выросли на 2.3 трлн руб.
23 сентября 2025. О развитии банковского сектора в августе: требования к организациям выросли на 1.2 трлн руб
???
@unexpectedvalue
😁6❤3
Ставки фрахта для VLCC выросли до 3-х летних максимумов: первые итоги санкций против «Роснефти» и «Лукойла»?
На прошлой неделе ставки фрахта для танкеров класса VLCC (260-300 тыс. т) превысили $100 тыс./день, оказавшись на максимальных за последние 3 года уровнях. Ставки вверх сейчас толкают проблемы в китайских портах и выросший спрос со стороны индийских НПЗ, пытающихся диверсифицировать закупки нефти, сократив импорт из России.
Китайские порты являются мировыми лидерами по приему танкеров VLCC, но в 2025 г. этот рынок столкнулся сразу с несколькими серьезными вызовами. Санкции США против терминала Rizhao Shihua в порту Ланшан в Шаньдуне из-за импорта иранской нефти заставили многих грузополучателей перенаправить танкеры в другие терминалы, что, в свою очередь, привело к их перегрузке. Как результат, количество танкеров, ожидающих разгрузки в китайских портах, за октябрь выросло вдвое, превысив 20 VLCC. Многие фрахтователи отмечают заметное падение конкуренции – часто им приходилось выбирать между (всего) двумя судоходными компаниями.
Важный вклад в рост ставок внесло и увеличение спроса на перевозки на «дальних маршрутах» – из Мексиканского залива в Китай и в Индию. Перевозки на направлениях из США в Индию в ноябре могут достичь 0,6 мбд, выросли практически втрое к средним января-августа 2025 г. (из-за желания индийских нефтепереработчиков диверсифицировать импорт нефти и добиться позитивного отношения со стороны вашингтонской Администрации). Дополнительный вклад в сокращение доступного тоннажа вносит и замедление средней скорости перевозок – в октябре 2025 г. она упала ниже 9 узлов, худший результат с июля 2022 г.
В ближайшие недели ставки для VLCC могут остаться вблизи $100 тыс. – из-за большой декабрьской программы перевозок и затоваривания мирового рынка нефти из-за быстрого роста предложения в 2П2025 (больше танкеров становятся плавучими хранилищами).
#VLCC #Фрахт
На прошлой неделе ставки фрахта для танкеров класса VLCC (260-300 тыс. т) превысили $100 тыс./день, оказавшись на максимальных за последние 3 года уровнях. Ставки вверх сейчас толкают проблемы в китайских портах и выросший спрос со стороны индийских НПЗ, пытающихся диверсифицировать закупки нефти, сократив импорт из России.
Китайские порты являются мировыми лидерами по приему танкеров VLCC, но в 2025 г. этот рынок столкнулся сразу с несколькими серьезными вызовами. Санкции США против терминала Rizhao Shihua в порту Ланшан в Шаньдуне из-за импорта иранской нефти заставили многих грузополучателей перенаправить танкеры в другие терминалы, что, в свою очередь, привело к их перегрузке. Как результат, количество танкеров, ожидающих разгрузки в китайских портах, за октябрь выросло вдвое, превысив 20 VLCC. Многие фрахтователи отмечают заметное падение конкуренции – часто им приходилось выбирать между (всего) двумя судоходными компаниями.
Важный вклад в рост ставок внесло и увеличение спроса на перевозки на «дальних маршрутах» – из Мексиканского залива в Китай и в Индию. Перевозки на направлениях из США в Индию в ноябре могут достичь 0,6 мбд, выросли практически втрое к средним января-августа 2025 г. (из-за желания индийских нефтепереработчиков диверсифицировать импорт нефти и добиться позитивного отношения со стороны вашингтонской Администрации). Дополнительный вклад в сокращение доступного тоннажа вносит и замедление средней скорости перевозок – в октябре 2025 г. она упала ниже 9 узлов, худший результат с июля 2022 г.
В ближайшие недели ставки для VLCC могут остаться вблизи $100 тыс. – из-за большой декабрьской программы перевозок и затоваривания мирового рынка нефти из-за быстрого роста предложения в 2П2025 (больше танкеров становятся плавучими хранилищами).
#VLCC #Фрахт
❤5👍5🔥3
Мы уже привыкли к резким колебаниям ставок фрахта, но на товарных рынках сейчас есть и истории стабильного роста. Цены на какой сырьевой товар с начала 2025 года выросли более чем вдвое?
Anonymous Quiz
44%
Кофе, урожаи в ЛатАм и Африке быстро падают
5%
Пальмовое масло, кризис стоимости жизни в мире:(
2%
Курятина, высокий спрос в США (TACO moment)
4%
Хлористый калий, тренд на устойчивое земледелие
12%
Сера, время такое
24%
Золото, просто посмотрите на Полюс:)
8%
Платина, электромобильная революция притормаживает
😁7❤4
Кофе и бензин
Мы уже привыкли к резким колебаниям ставок фрахта, но на товарных рынках сейчас есть и истории стабильного роста. Цены на какой сырьевой товар с начала 2025 года выросли более чем вдвое?
Да, все верно, королевой сырьевых рынков в этом году стала сера. Цены на серу на базисе CIF Shandong в октябре 2025 г. ($440/т) в 2,1 раза превысили среднюю стоимость в декабре 2024 г. Сейчас сера стоит в Китае дороже, чем горячекатаный прокат, хотя еще несколько лет назад "продавцы" иногда были готовы "приплатить" "покупателям" серы.
Сере в 2025 г. "помог" высокий спрос на фосфатные удобрения и проблемы с предложением в России - из-за атак украинских дронов на ГПЗ "Газпрома" и сокращения производства в нефтепереработке.
Остальные сырьевые товары остались далеко позади - например, по данным Всемирного Банка, стоимость платины в октябре 2025 г. была на 72% выше уровней декабря 2024 г., а кофе подорожал лишь на 4%.
#СырьевыеЦены #Сера
Сере в 2025 г. "помог" высокий спрос на фосфатные удобрения и проблемы с предложением в России - из-за атак украинских дронов на ГПЗ "Газпрома" и сокращения производства в нефтепереработке.
Остальные сырьевые товары остались далеко позади - например, по данным Всемирного Банка, стоимость платины в октябре 2025 г. была на 72% выше уровней декабря 2024 г., а кофе подорожал лишь на 4%.
#СырьевыеЦены #Сера
👍7🔥4😢1
Холодная зима в Китае: шанс для Новатэка
«Эта зима будет аномально холодной, такое происходит раз в 20 лет» – говорил Алексей Миллер, прогнозируя погоду в Европе в этот зимний сезон. «Газпром» ожидает температурные аномалии в ЕС с завидной регулярностью, но пока неясно сбудется ли прогноз в этот раз.
Холодная зима, впрочем, уже пришла – но не в Европу, а в Китай. На днях температура в Пекине упала ниже 0°С, на несколько недель раньше средних многолетних уровней. И это сразу отразилось на спросе – участники рынка отмечают, что некоторые из электростанций в столичном районе не смогли получить согласованные лимиты, т.к. поставщики отдавали приоритет поставкам населению и котельным. Это привело к росту цен на СПГ на внутреннем рынке на 9-10% н/н. Китайский внутренний рынок СПГ (больше 80 млн т в год потребляется непосредственно в виде СПГ на транспорте и в др. секторах экономики) остается наиболее ликвидным сегментом газового рынка КНР, и ситуация на нем серьезно влияет на импорт СПГ на спорте.
Холода могут помочь импортерам СПГ – ведь из-за слабого внутреннего спроса (+1,0% г/г за 9М25) и роста трубопроводного импорта, поставки СПГ упали на 16,7% г/г за 9М25. Трейдеры говорят, что спросом будет пользоваться СПГ дешевле $630/т на условиях CIF – и под эти критерии точно подпадает российский СПГ с «Ямал СПГ-2».
Получится ли у «Новатэка» воспользоваться погодным фактором и загрузить мощности подсанкционного завода на 100%?
#Китай #СПГ #Новатэк
«Эта зима будет аномально холодной, такое происходит раз в 20 лет» – говорил Алексей Миллер, прогнозируя погоду в Европе в этот зимний сезон. «Газпром» ожидает температурные аномалии в ЕС с завидной регулярностью, но пока неясно сбудется ли прогноз в этот раз.
Холодная зима, впрочем, уже пришла – но не в Европу, а в Китай. На днях температура в Пекине упала ниже 0°С, на несколько недель раньше средних многолетних уровней. И это сразу отразилось на спросе – участники рынка отмечают, что некоторые из электростанций в столичном районе не смогли получить согласованные лимиты, т.к. поставщики отдавали приоритет поставкам населению и котельным. Это привело к росту цен на СПГ на внутреннем рынке на 9-10% н/н. Китайский внутренний рынок СПГ (больше 80 млн т в год потребляется непосредственно в виде СПГ на транспорте и в др. секторах экономики) остается наиболее ликвидным сегментом газового рынка КНР, и ситуация на нем серьезно влияет на импорт СПГ на спорте.
Холода могут помочь импортерам СПГ – ведь из-за слабого внутреннего спроса (+1,0% г/г за 9М25) и роста трубопроводного импорта, поставки СПГ упали на 16,7% г/г за 9М25. Трейдеры говорят, что спросом будет пользоваться СПГ дешевле $630/т на условиях CIF – и под эти критерии точно подпадает российский СПГ с «Ямал СПГ-2».
Получится ли у «Новатэка» воспользоваться погодным фактором и загрузить мощности подсанкционного завода на 100%?
#Китай #СПГ #Новатэк
👌4👍2🔥2🥰2
Индия (и Россия): в поисках новых «партнеров»
На прошлой неделе индийские нефтяные компании и официальные лица были как никогда активными. Пока Indian Oil и Hindustan Petroleum скупали декабрьские партии в Гайане, Друпади Мурму, президент Индийского Союза, отправилась в Анголу, где объявила южноафриканскую республику «ключевым партнером Индии в энергетике» и призвала «усилить экономическую кооперацию». В январе-октябре 2025 г. Индия импортировала из Анголы 0,09 мбд – в 17 раз меньше, чем российские компании.
Санкции против «Роснефти» и «Лукойла», введенные США 22 октября, не приведут к резкому сокращению российского экспорта, но, вероятно, положат конец сформировавшейся в 2022 г. «новой нормали», когда половина импорта нефти в Индию обеспечивалась российскими поставщиками. Индийские компании будут пытаться снизить свою зависимость от импорта из России, также, как и российские – ведь зависеть от 4-5 крупных покупателей, большинство из которых имеют широкие связи с «недружественными странами», как минимум, рискованно.
И момент для диверсификации оказался удачным. Мировые цены на нефть вблизи 5-летних минимумов, глобальный спрос слаб, а предложение заметно выросло благодаря росту «американского квинтета» и увеличению квот ОПЕК+. По оценкам американского Минэнерго, в 4К25 предложение нефти в мире превысит спрос на 2,6 мбд, аналогичные расчеты у МЭА и большинства других исследовательских агентств и консультантов. А это значит, что «физически» российские поставки можно заместить, пусть и более «дорогой» нефтью. Значит ли это, что российский ресурс будет вытолкнут с рынка? Нет, как показывает опыт Ирана и Венесуэлы – все, что добыто может быть продано. Пусть и с большими дисконтами и худшими условиями (например, большей отсрочкой платежа).
#Индия #Россия #Санкции
На прошлой неделе индийские нефтяные компании и официальные лица были как никогда активными. Пока Indian Oil и Hindustan Petroleum скупали декабрьские партии в Гайане, Друпади Мурму, президент Индийского Союза, отправилась в Анголу, где объявила южноафриканскую республику «ключевым партнером Индии в энергетике» и призвала «усилить экономическую кооперацию». В январе-октябре 2025 г. Индия импортировала из Анголы 0,09 мбд – в 17 раз меньше, чем российские компании.
Санкции против «Роснефти» и «Лукойла», введенные США 22 октября, не приведут к резкому сокращению российского экспорта, но, вероятно, положат конец сформировавшейся в 2022 г. «новой нормали», когда половина импорта нефти в Индию обеспечивалась российскими поставщиками. Индийские компании будут пытаться снизить свою зависимость от импорта из России, также, как и российские – ведь зависеть от 4-5 крупных покупателей, большинство из которых имеют широкие связи с «недружественными странами», как минимум, рискованно.
И момент для диверсификации оказался удачным. Мировые цены на нефть вблизи 5-летних минимумов, глобальный спрос слаб, а предложение заметно выросло благодаря росту «американского квинтета» и увеличению квот ОПЕК+. По оценкам американского Минэнерго, в 4К25 предложение нефти в мире превысит спрос на 2,6 мбд, аналогичные расчеты у МЭА и большинства других исследовательских агентств и консультантов. А это значит, что «физически» российские поставки можно заместить, пусть и более «дорогой» нефтью. Значит ли это, что российский ресурс будет вытолкнут с рынка? Нет, как показывает опыт Ирана и Венесуэлы – все, что добыто может быть продано. Пусть и с большими дисконтами и худшими условиями (например, большей отсрочкой платежа).
#Индия #Россия #Санкции
✍4👍2🔥2👏2😐1
Forwarded from Бочка нефти в рублях
🛢 Что нового в последнем отчете Минэнерго США (EIA) по рынку нефти?
- Прогноз Brent на 2026 г. повышен на 3 $ до 55 $ за баррель, но, как пишет агентство, это отражает не фундаментальное изменение ожиданий по рыночным факторам баланса спроса и предложения, а эффект анти-российских санкций и корректировки предпосылок по накоплению запасов в Китае (что сегодня абсорбирует рост предложения).
- По оценкам EIA, пополнение стратегических запасов в Китае с января по сентябрь 2025 г. составило 0,8 мбс (на практике это аналогичный плюс ко спросу и минус к наблюдаемому профициту).
- Предполагается, что ОПЕК+ в 2026 г. будут добывать на 1,3 мбс ниже уровней, заявленных в рамках всех последних раундов отказов от добровольных ограничений. Предположение EIA - даже без этого объема будет происходить рост запасов, и места на рынке для него может не остаться, или же ОПЕК+ будут стремиться предотвратить излишнее накопление коммерческих запасов (особенно с учетом негативного влияния на цены более высокой стоимости хранения маржинального барреля, как отмечал выше).
- США, Бразилия и Гайана в 2026 г. нарастят добычу на 0,8 мбс, обеспечив 67% прироста в целом по миру. Ещё +0,5 мбс со стороны ОПЕК+.
- Прогноз Brent на 2026 г. повышен на 3 $ до 55 $ за баррель, но, как пишет агентство, это отражает не фундаментальное изменение ожиданий по рыночным факторам баланса спроса и предложения, а эффект анти-российских санкций и корректировки предпосылок по накоплению запасов в Китае (что сегодня абсорбирует рост предложения).
- По оценкам EIA, пополнение стратегических запасов в Китае с января по сентябрь 2025 г. составило 0,8 мбс (на практике это аналогичный плюс ко спросу и минус к наблюдаемому профициту).
- Предполагается, что ОПЕК+ в 2026 г. будут добывать на 1,3 мбс ниже уровней, заявленных в рамках всех последних раундов отказов от добровольных ограничений. Предположение EIA - даже без этого объема будет происходить рост запасов, и места на рынке для него может не остаться, или же ОПЕК+ будут стремиться предотвратить излишнее накопление коммерческих запасов (особенно с учетом негативного влияния на цены более высокой стоимости хранения маржинального барреля, как отмечал выше).
- США, Бразилия и Гайана в 2026 г. нарастят добычу на 0,8 мбс, обеспечив 67% прироста в целом по миру. Ещё +0,5 мбс со стороны ОПЕК+.
www.eia.gov
Short-Term Energy Outlook - U.S. Energy Information Administration (EIA)
Energy Information Administration - EIA - Official Energy Statistics from the U.S. Government
👍6❤2🔥2🥰1
В Москве продолжается суд над Андреем Суздальцевым
Андрей Суздальцев, бывший замдекана факультета мировой экономики и мировой политики ВШЭ, уволенный из школы в 2021 г. за критику Александра Лукашенко, оказался под судом по иску из белорусского посольства. Это, безусловно, новация для российской судебной системы - иностранное посольство требует привлечь к ответственности российского гражданина за научный анализ ситуации в иностранном государстве.
Приговор по делу может быть вынесен уже 27 ноября. Андрея Ивановича поддержали многие из его студентов, а что с (бывшими) коллегами по ВШЭ? Анастасия Лихачева, ставшая деканом факультета мировой экономики и мировой политику НИУ в 2021 г., ни разу за не вспомнила о Суздальцеве в своем телеграм-канале. В её "хрустальном глобусе" отражаются отчеты о поездках по странам БРИКС, реклама новых курсов по стратегическому планированию и рассказ о том, как "говорить так, чтобы вас уважали в любой стране".
Есть ли сейчас на ФМЭМП хоть какая-то экспертиза по странам СНГ? Вопрос - для нас - открытый. Мы же позволим себе напомнить о нашем цикле о том, сколько денег было потрачено Россией на субсидирование белорусской экономики, доступно по хэштэгу:
#Белоруссия
#Белоруссия #Суздальцев
Андрей Суздальцев, бывший замдекана факультета мировой экономики и мировой политики ВШЭ, уволенный из школы в 2021 г. за критику Александра Лукашенко, оказался под судом по иску из белорусского посольства. Это, безусловно, новация для российской судебной системы - иностранное посольство требует привлечь к ответственности российского гражданина за научный анализ ситуации в иностранном государстве.
Приговор по делу может быть вынесен уже 27 ноября. Андрея Ивановича поддержали многие из его студентов, а что с (бывшими) коллегами по ВШЭ? Анастасия Лихачева, ставшая деканом факультета мировой экономики и мировой политику НИУ в 2021 г., ни разу за не вспомнила о Суздальцеве в своем телеграм-канале. В её "хрустальном глобусе" отражаются отчеты о поездках по странам БРИКС, реклама новых курсов по стратегическому планированию и рассказ о том, как "говорить так, чтобы вас уважали в любой стране".
Есть ли сейчас на ФМЭМП хоть какая-то экспертиза по странам СНГ? Вопрос - для нас - открытый. Мы же позволим себе напомнить о нашем цикле о том, сколько денег было потрачено Россией на субсидирование белорусской экономики, доступно по хэштэгу:
#Белоруссия
#Белоруссия #Суздальцев
Lenta.RU
Российский политолог Суздальцев связал свое увольнение из ВШЭ с Лукашенко
Российский политолог, доцент НИУ «Высшая школа экономики» (ВШЭ) Андрей Суздальцев связал причину своего увольнения из университета с критикой в адрес президента Белоруссии Александра Лукашенко. Он добавил, что в его семье трое человек были репрессированы…
👍7😢7🤯4🤬1