Удивительно читать новости по гос поддержке: получил Мечел и Воркутауголь (шахты), а СДС (шахты/разрезы) еще обсуждают. А ситуация ухудшается . Давайте просто прикинем элементарную математику - закредитованность отрасли больше 1 трл рублей, только на проценты по ключу нужно платить по 200 млрд в год. Которых нет - отрасль не зарабатывает . Кто главные кредиторы отрасли ? Скорее всего гос банки. Логичным развитием ситуации выглядит вход госбанков в капитал, но.. логичным, но неправильным . Банкам нужны деньги, а не активы . Ну заберет они условную шахту , которая имеет операционный минус. Дальше что делать ? Растить долг? Вряд ли . Поэтому мы и не видим массового перехода активов в собственность банков . Легкого решения нет, а пока отрасль будет получать убытки по 15-20 млрд ежемесячно … может и рассосется (с)

Глава ВТБ вчера публично высказался по поводу угля. Оно и понятно, из публичных источников становится ясно, что там довольно большой портфель, это Мечел(https://www.forbes.ru/news/283147-mechel-soglasilsya-vyplatit-vtb-45-mlrd-rublei), СДС (https://www.kommersant.ru/doc/5986025) , Русский уголь (https://tass.ru/ekonomika/19364953), Суходол (https://kamchatinfo.com/news/economics_and_business/detail/64967/), Тамань (https://www.rbc.ru/business/07/10/2019/5d9ae3a49a79470f53bf670a). Понятно, что из них могло быть рефинансировано в других банках, но сумма конечно все равно гигантская. Раз уже это прорвалось на таком уровне, они скорее всего крепко думают, как бы из букв "О", "Ж", "П", "А" сложить слово Д.Е.Н.Ь.Г.И. Хотя с другой стороны, имея в залоге такие активы (а может там еще что есть?) вырисовывается создание сквозной цепочки от добычи до продажи на экспорт. Только вот цен нет, поэтому и нет движения. Как только появятся цены - уверен, ситуация очень быстро поменяется, и будет полно желающих на эти активы. Все как обычно, "прибыль моя - убытки ваши".

Все сейчас высказываются о возможной консолидации отрасли. по моей информации, на продажу сейчас выставлено несколько прямо крупных компаний (имена озвучивать не буду), это в принципе очевидно - кто не может платить % по кредитам, тот и на продажу. Но тут есть интересный момент - покупателю все равно нужно будет дофинансировать операционный убыток компаний. Кто будет покупать бизнес, чтобы потом дофинансировать по 10-20 ярдов в год? и это не считая проценты по кредитам? Если и будут покупать, то только операционно эффективные компании. Но продают, скорее всего, операционно неэфективные. Вообщем мнение очевидно - или все будет консолидировано под условной "Росуголь", как это сделано с нефтью, или будут ждать кто выплывет. Государство точно не будет национализировать операционно убыточные компаниии, только если к концу года вдруг резко не выправится ситуация с экспортом (читай курсом рубля). Короче говоря, нужен Покупатель. Пока этого не просматривается, Как только экспорт будет слабоположителен, думаю будет вал по взысканию залогов в пользу банков.

Пока всем миром пытаются спасти угольщиков (но пока только на словах, до сих пор нет ни постановления по налогам, ни какой-то конкретики по скидкам РЖД) - самый главный перевозчик страны - РЖД, начинает потихоньку чихать. Погрузка падает, а постоянные затраты у РЖД огромны. Доходят слухи, что дорога активно режет фонд оплаты труда (кроме сменно диспетчерского аппарата). Я не удивлюсь, что через пару лет вдруг окажется, что именно угольщики давали работу многим из РЖД - закрывая постоянные затраты своими "убыточными" перевозками. Что будет дальше? Ну все просто: официальный прогноз добычи угля в 2025 году - 440 млн тонн, экспорт - ну 200. Если РЖД уже чихает при падении экспорта угля на 3-5%, что будет если экспорт с 200 млн тонн спустится на 50-70? это минус 130-150 млн тонн погрузки. Что они будут делать тогда? Что возить? Возвращаюсь к углю, напомню, тариф РЖД в конечной цене угля сейчас около 50-60% - то есть по сути, РЖД и есть главный бенефицар перевозок угля.. А если это так, то они первыми должны ратовать за рост погрузки. Очень хочется думать, что РЖД пониимает что делать дальше..

Опубликованы данные по потреблению угля в Европе и они потрясают. а последние пару лет потребление угля снизилось грубо на 50 млн тонн в год. Это значит что даже, если каким-то чудом снимут санкции - российский уголь туда не поедет, просто по одной причине - там нет потребления. О рынках Европы можно забыть. И даже, если каким-то чудом, будет даны скидки ЖД на экспорт - это все равно не спасет ситуацию - уголь в европе в таких объемах как раньше уже не нужен. Пару десятков миллионов тонн, наверное можно там пристроить, но это сейчас - а что будет в будущем - большой вопрос. Нужно бороться только за Турцию, потому что туда самое короткое плечо. НО зная это, турки не будет давать хорошие цены.. В этих условиях рост цен, который анонсировали некоторые - ну вообще не просматривается в этом году..

В 90х говорили: "Пацан сказал- пацан сделал". Но есть и продолжение: "не сделал - опять сказал". Так и происходит с мерам поддержки. Указа по налоговым отсрочкам отрасли -нет. Понимания, откуда придет помощь- тоже нет. Зато есть много фраз о том, как важно и нужно помочь отрасли. Губернаторы бьются за вывоз угля на восток по отрицательным ценам. Один вопрос непонятен: Зачем? Бесконечные совещания, где подчеркивается важность и нужность вывоза на Восток. Априори как бы считается, что там супер доходность. Но даже с пониженной логистикой (спасибо операторам), пониженной стоимости портов (спасибо портам) - в отдельных случаях получается около нулевой результат. Сколько так продержится отрасль? Осень будет очень интересной.

Опять вышла новость (https://t.me/Coala_russia/7936). Ну это как в анекдоте- "Сосед говорит что любит 10 женщин за ночь? Так и вы говорите". Ничего другого на ум не приходит совсем.

Интересная вышла новость у Блумберга (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-17/russian-banks-have-discussed-seeking-bailouts-within-next-year). Вот краткое резюме: Руководители некоторых крупнейших российских банков в частном порядке обсуждали возможность обращения за государственной помощью, если уровень проблемных кредитов в их балансах продолжит расти в течение следующего года.
По словам нынешних и бывших чиновников, а также по документам, оценка банками качества своих кредитных портфелей гораздо хуже, чем показывают официальные данные. (конец цитаты). Наше Минэнерго оценивает долги в 1,5 трлн рублей. Думаю, львиная доля этих кредитов, а они априори - плохие, находятся на балансе гос банков. Частники не выдержали бы такое давление. Решения о том, что делать с угольщиками - пока нет, но есть много разговоров. Кризис угольной отрасли уже начал касаться операторов подвижного состава и РЖД, это при том, что снижения в добычи почти нет, компании держаться из последних сил, в надежде пересидеть других. Никакой другой идеи в отрасли на сегодня нет. Ущербность этой идеи я уже обсуждал - когда неконтролируемые тобой затраты составляют более 60% от цены FOB - пересидеть убыток ты не сможешь. Даже при апсайде цен у тебя все заберут промежуточные звенья. Так что сидим и наблюдаем, как в воронку угольного кризиса постепенно входят банки. Но, если честно - они пока очень аккуратно заходят на "орбиту" этой черной дыры. Смешно. Уголь - это черная дыра бюджета. Гораздо быстрее ситуация начнет развиваться, когда банки перестанут пухнуть от депозитов, когда деньги придется возвращать вкладчиками - а там окажется, что прибыли банков как Голый король - на бумаге есть, а по факту - не очень...

Сегодня день металлурга в России. Если уголь сидит в кризисе уже довольно долго, то металлургия зашла в него в начале года - цены на металлургический уголь внутри РФ упали ниже плинтуса , цены на металлом - упали с начала года в 2 раза. Нужно ввостанавливать внутренне потребление , это прежде всего стройка. Надо понимать одно - заграница нам не поможет.

Вышел новый обзор Аргуса. Отрасль продолжает работать в минус по экспорту . При себестоимости добычи угля на разрезе в 2500-3000, а на шахте в 5000+ , все что получается от экспорта - это 700-800 рублей нэтбэка , если везти из Кузбасса. Чем больше понимаешь ситуацию, тем смешнее выглядят потуги чиновников и слоганы о том, что нужно везти уголь на Восток! Зачем ? Чтобы получить убыток 2000+ на тонне ? Конечно, ситуация сильно лучше весны - когда даже нэтбэк был отрицательный. Но при поставках с отрицательной рентабельностью, налоги и зарплаты не заплатить.. чудес нет. Эти 2000 рублей на тонну нужно где-то взять..

Курс рубля начал движение . Как экспортер - очень сильно радуюсь этому факту.. конечно, 2% девальвации пока ещё не очень существенно, но если эта динамика сохранится - ситуация с экспортом будет постепенно улучшаться .

Есть меры поддержки ! Ура ура ура

Как и я ожидал, убытки 5 месяцев сильно больше, чем они думали. Пишут про 136 ярдов убытков по результатам 5 месяцев (https://t.me/Coala_russia/7983). Кризис ускорился (еще в мае!). Июнь будет еще хуже - объемы упали, себестоимость выросла - я думаю за 6 месяцев убытки будут под 200 ярдов. Год - к гадалке не ходи, больше 300 млрд, как бы не пол триллиона. Какие-то астрономические цифры, если честно. Черная дыра..

Ждем новостей что компании начнут получать гос поддержку по налогам. Даже если они получат, срок оплаты - 1 декабря. Каким образом компании будут расплачиваться с накопленной суммой - неизвестно. Источника для погашения пока нет. Цены на экспорте немного увеличились, но о каком то тренде , хотя бы кратковременном - пока речи не идет.

По расчетам Аргус экспорт убыточен, примерно -1000-1500 рублей убытка. Ситуация не меняется

Что происходит с валютой ? Похоже схлопывается кэрри трейд и идет эвакуация из позиций, пока еще контролируемая. На простых словах вот что происходит: 1 января у вас 1000 долларов, вы продаете их за 100 тыс рублей и покупаете облигации под 20%. За полгода у вас грубо процентов 10 тыс и остаток 100 тыс . Но курс уже 80. Конвертируетесь обратно, 110/80=1,375 или 70% годовых в валюте. И это без рисков. Сейчас мы видим быстрый рост курса , потому что все хотят зафиксировать такую доходность . Кто успел, тот молодец, кто не успел - булки надо быстрее двигать. Вот и двигают. Сейчас курс будет еще быстрее расти, всем же надо побыстрее выйти. А если ставку сильно подвинут вниз - вообще грусть будет для трейдеров. Вся доходность обвалится

Сегодня вышел рейтинг директоров Коммерсанта. Ожидаемо что никого из угледобычи там нет. А знаете почему ? « не путайте растущий рынок с искусством управления». В угле - тяжелая борьба за себестоимость и противостояние с РЖД. Показывать чудеса управления при отрицательной рентабельности экспорта -очень сложно, если вообще возможно.

Тут наметился небольшой дефицит дизтоплива. Для угольщиков это прямо проблема - затраты на дизель могут составлять до 30% себестоимости. Осторожно наблюдаем за ценами - рост продолжается вторую неделю непрерывно, и это на летний дизель. С такими ценами сложно держать себестоимость, а если еще РЖД вдруг решит проиндексировать тарифы с нового года - даже тот слабый поток экспорта, который идет через крупные компании со своими вагонами и портами с околонулевой экономикой (консолидировано ) - и тот станет отрицательным. Короче - внимательно смотрим на новости по индексации

Пошла инфа что тарифы РЖД вырастут на 10% - думаю, решение уже принято. Экспорт становится все менее интересным, бизнес модель вертикальной интеграции перестает работать, только если не будет взрывной девальвации и роста цен на уголь.

Уголь как то ушел на второй план, но это не значит что в угле все стало резко хорошо. По оценкам Argus, цена FCA на уголь 6000 в Усть Луге около 1300 рублей, пои себестоимости наверняка около 3000 рублей. То есть чистый минус 1700. Можно конечно это снизить за счет своего порта, за счет своих вагонов, но все равно рисуется минус 1000 . Ах да, налоговая отсрочка по НДПИ и страховым заканчивается 1 декабря, а экспортные цены все еще не выросли, рубль ушел ниже 80. Парни, держитесь. Если ничего не сделают, то 2 декабря на всех счетах будет картотека на 4 месячный размер налогов. Так сказать молот , который прилетит по еле живому пациенту.