В последнее время много обсуждают про меры поддержки. Похоже что кризис в угле разворачивается быстрее, чем думают «наверху». Задержка в осознании и принятии решений составляет примерно полгода. Убыток отрасли за 1 квартал (с очень неплохими ценами в январе и феврале) больше чем весь убыток в 2024 году. Второй квартал будет еще более кровавым. Лето и особенно осень покажет, кто как умеет управлять. Как говорят по настоящему эффективные менеджеры : «не путайте растущий рынок с искусством управления’

ЦБ снизил ставку на 1% (п.п.) до 20%. Счастье? Ну почти. Долг угольных предприятий оценивается Минэнерго в 1,2 триллиона. Почти все кредиты привязаны к ключевой ставке+ маржа, пускай 2%. Итого Нужно было платить по 23% годовых. Итого только процентов нужно оплачивать 276 миллиарда рублей в год. Эффективное снижение процентных расходов отрасли в год - 12 ярдов. А убыток отрасли только за 1 квартал - 80. Это я к чему - цифры вообще несопоставимы. Нужно заниматься выравниваем операционной деятельности, снижением тарфиов и льготным, супер дешевым кредитованием отрасли.

Гораздо важнее для отрасли - курс руБЛЯ. С точки зрения технического анализа, очень хочется чтобы было вот так: пробой канала, небольшой откат и далее вверх. Пробой канала возможен, тогла всем будет понятно, что пошли на девальвацию. И будет быстрое ускорение к августу, все как мы любим :)

⚠️🇷🇺#уголь #россия
СИТУАЦИЯ В УГОЛЬНОЙ ОТРАСЛИ ДОСТАТОЧНО СЛОЖНАЯ - НАБИУЛЛИНА

Это они ещё не знают результатов апреля и мая, а фиксируют статистику по 1 кварталу. Будет примерно так: в августе поймут что ситуация вышла из под контроля ещё в мае, пожмут плечами и выскажут свою обеспокоеность

Немного о цикличности цен в угле. На картинке - цена CIF ARA API2 за последние почти 20 лет. Судя по динамике, мы только-только перешли среднее значение длительности низких цен. Нам еще точно есть куда идти - если кризис будет двигаться в таких же временных промежутках, как в начале 2010 - то есть низкие цены могут быть еще спокойно несколько лет. Да, угольный бизнес цикличен, только с неизвестным периодом низких цен. Может ли еще год быть низкие цены? Спокойно, это даже не выходит за рамки исторической выборки. Будущего никто не знает.

Судя по активности Администрации Кузбасса, вчера все таки вышел протокол Правительства по мерам поддержки. Что там может быть ? Скорее всего, РЖД и Минтранс продолжили активную борьбу, вероятно они сдали позицию по скидкам в 12%. Но это тактическое отступление , уже в конце года будет индексация тарифов - все вернется обратно. Поэтому это даже не отступление , а так, уловка - мы же помогаем отрасли, даем целых 12%, а в деньгах это будет ну $2 с тонны, при убытках в 20+. Может быть, даже согласятся на гарантированный вывоз на восток, но исходя из их риторики - мол обьемы заявляются, а никто не едет - идет подготовка к аналогу take or pay. Если это будет так - будет очень жарко в отрасли. Везти уголь под неизвестные цены с риском take or pay будут только отчаянные

Все происходящее на Ближем Востоке напрямую на цены на уголь не влияет, но опосредованно, конечно , тоже будет иметь значение : почти все энергетические котлы (станции) имеют резервное топливо, газ/уголь. То, что дешевле, то и жгут. В любой нормальной компании сравнивают разницу между стоимостью сырья и делают выбор - переключаться на уголь или нет. Теперь про нефть. Надо понимать, что нефть это прежде всего финансовый рынок, поставок там почти нет, есть оценки что 90-95% контрактов на рынке фьючерсов (т.н. срочный рынок), заключаются и исполняются без поставки. В этой связи там свои законы и своя механика рынка. Угольный рынок в 20-22 годах тоже стал «финансовым», многие угольщики попали под явно неудачную спекуляцию, есть и российские примеры , так и западные Peabody (https://www.coalage.com/departments/breaking-news/peabody-takes-big-hit-on-hedges/) . Что я хочу сказать: если цена нефти перейдет , скажем 100 (я условно, может и меньше )- на рынке появится Покупатель. Обычно это те, которые неудачно хеджировались от падения, они во что б это не стало начнут выкупать свои хеджи, что будет приводить к галопирующему росту цен. Если кто-то в угле хеджировался, будет ровно то же самое. Если это так - то и правда, в конце года будет хороший отскок рынка угля. Рынок угля - крайне неликвидный рынок, выскочить из хеджа без потерь практически невозможно, если у вас хорошая позиция . Для справки - добыча РФ это 400 млн тонн, мировая 8 млрд. Дневной обьем торгов фьючерсами на уголь это 100-200 тыс тонн. На этом рынке нельзя делать резких движений, иначе просто размажет.

В СМИ опять пошло обсуждение мер (не)поддержки угля. По сути, раз идет обсуждение - мер нет. Так, разговоры о важном. И вот точно не пойму, что так все рвутся на Восток. Цен там нет. Тамань более предпочтительна. Она убыточна, глубоко убыточна, но лучше чем Восток. Сколько времени уже собираются помочь отрасли? Полгода минимум. Убытки отрасли нарастают. Еще через полгода, если вдруг не случится быстрая девальвация - будет большой вопрос, что делать: съеден оборотный капитал, чтобы ввостановить отгрузки - нужна предоплата тарифа РЖД, предоплата порта, скорее всего предоплата операторов. Нужно вливание оборотного капитала, а дадут скидки 12% на тариф РЖД. Спасибо, но уже не надо (с)

Пошли новости что кто-то получил адресную поддержку по логистике. А вчера в СМИ засветилась цифра 6 млрд льгот на всех. Давайте прикинем. 12% скидки это примерно 250 рублей с тонны, если ехать с Кузбасса. Простая математика: 6 млрд/250 = 24 млн тонн экспорта. Россия экспортирует, если очень грубо 200 млн тонн. (всех углей). Ну наверное так не совсем правильно, давайте посмотрим по портам. Например самый крупный на юге - Тамань. Пропускная способность 6 млн тонн в месяц, реально - если все постараются - 2,5-3,5 млн тонн. То есть в год ну 30 млн. Есть еще Лавна, которую нужно как-то окупать, ее мощность будет 20 млн тонн, сейчас наверное до 10. И это без портов Востока. Понятно, что 6 млрд рублей на то, чтобы угольщики поехали в порты - очень и очень мало, это не решает ни одной проблемы. И это при условии, общей положительной экономики. Но реальность сейчас такова, что компенсация 250 рублей с тонны не хватает для того, чтобы везти хотя бы в ноль. Вывод один - даже если дадут скидки, компании вряд ли повезут уголь, кассовый разрыв уже нечем финансировать.

На этой неделе случилось интересная иллюстрация того, что рынки живут своей жизнью. Нефть рухнула на 13 долларов, показав что это все был разводняк мирового масштаба. Уголь не дернулся почти никак, он живёт своей жизнью. Прогнозы неутешительные:: Китай переходит к экспорту, российский экспорт особо не снижаются - полудохлые компании среднего уровня все ещё везут на экспорт, даже без скидок. Откуда деньги, Зин ? (с) Ещё раз: чтобы РЖД приняло к перевозке, нужно сначала заплатить, а только потом они принимают к погрузке.

Мечел решил стать ньюсмейкером: ""Я считаю, что цены ниже быть уже не могут"." Как я уже говорил, рынки могут быть иррациональными дольше, чем Вы платёжеспособными. Все повторяют как мантру: "наступит осень, отрастут цены, поднимется курс". Но нужно понимать одно: в цепочке поставок есть РЖД, которая в декабре точно повысит тариф - ведь никто не обсуждал вопрос о заморозке индексации тарифа РЖД. Даже если курс уйдет на 90+, тариф РЖД увеличится на 10-15%, все будет тоже самое что и сейчас. И это не считая операторов и порты, которые тоже находятся на низком старте, чтобы поднять цены. Или вы думаете, что порты будут просто наблюдать за ростом цен и девальвацией? Сложная история, скорее всего экспорт ждет постепенное снижение. Как я уже говорил, возможны некоторые "всплески" цен, но пока это разовые истории, в целом тренд пока вниз.

У Мечела смена гендира. После того, как предыдущий смело заявил что почти год грузили в убыток, не решаясь на ограничение добычи - может и правильное, но очень запоздалое решение. Что скажут остальные? Так и будут грузить в убыток, рассчитывая на помощь со стороны акционеров?

Удивительно читать новости по гос поддержке: получил Мечел и Воркутауголь (шахты), а СДС (шахты/разрезы) еще обсуждают. А ситуация ухудшается . Давайте просто прикинем элементарную математику - закредитованность отрасли больше 1 трл рублей, только на проценты по ключу нужно платить по 200 млрд в год. Которых нет - отрасль не зарабатывает . Кто главные кредиторы отрасли ? Скорее всего гос банки. Логичным развитием ситуации выглядит вход госбанков в капитал, но.. логичным, но неправильным . Банкам нужны деньги, а не активы . Ну заберет они условную шахту , которая имеет операционный минус. Дальше что делать ? Растить долг? Вряд ли . Поэтому мы и не видим массового перехода активов в собственность банков . Легкого решения нет, а пока отрасль будет получать убытки по 15-20 млрд ежемесячно … может и рассосется (с)

Глава ВТБ вчера публично высказался по поводу угля. Оно и понятно, из публичных источников становится ясно, что там довольно большой портфель, это Мечел(https://www.forbes.ru/news/283147-mechel-soglasilsya-vyplatit-vtb-45-mlrd-rublei), СДС (https://www.kommersant.ru/doc/5986025) , Русский уголь (https://tass.ru/ekonomika/19364953), Суходол (https://kamchatinfo.com/news/economics_and_business/detail/64967/), Тамань (https://www.rbc.ru/business/07/10/2019/5d9ae3a49a79470f53bf670a). Понятно, что из них могло быть рефинансировано в других банках, но сумма конечно все равно гигантская. Раз уже это прорвалось на таком уровне, они скорее всего крепко думают, как бы из букв "О", "Ж", "П", "А" сложить слово Д.Е.Н.Ь.Г.И. Хотя с другой стороны, имея в залоге такие активы (а может там еще что есть?) вырисовывается создание сквозной цепочки от добычи до продажи на экспорт. Только вот цен нет, поэтому и нет движения. Как только появятся цены - уверен, ситуация очень быстро поменяется, и будет полно желающих на эти активы. Все как обычно, "прибыль моя - убытки ваши".

Все сейчас высказываются о возможной консолидации отрасли. по моей информации, на продажу сейчас выставлено несколько прямо крупных компаний (имена озвучивать не буду), это в принципе очевидно - кто не может платить % по кредитам, тот и на продажу. Но тут есть интересный момент - покупателю все равно нужно будет дофинансировать операционный убыток компаний. Кто будет покупать бизнес, чтобы потом дофинансировать по 10-20 ярдов в год? и это не считая проценты по кредитам? Если и будут покупать, то только операционно эффективные компании. Но продают, скорее всего, операционно неэфективные. Вообщем мнение очевидно - или все будет консолидировано под условной "Росуголь", как это сделано с нефтью, или будут ждать кто выплывет. Государство точно не будет национализировать операционно убыточные компаниии, только если к концу года вдруг резко не выправится ситуация с экспортом (читай курсом рубля). Короче говоря, нужен Покупатель. Пока этого не просматривается, Как только экспорт будет слабоположителен, думаю будет вал по взысканию залогов в пользу банков.

Пока всем миром пытаются спасти угольщиков (но пока только на словах, до сих пор нет ни постановления по налогам, ни какой-то конкретики по скидкам РЖД) - самый главный перевозчик страны - РЖД, начинает потихоньку чихать. Погрузка падает, а постоянные затраты у РЖД огромны. Доходят слухи, что дорога активно режет фонд оплаты труда (кроме сменно диспетчерского аппарата). Я не удивлюсь, что через пару лет вдруг окажется, что именно угольщики давали работу многим из РЖД - закрывая постоянные затраты своими "убыточными" перевозками. Что будет дальше? Ну все просто: официальный прогноз добычи угля в 2025 году - 440 млн тонн, экспорт - ну 200. Если РЖД уже чихает при падении экспорта угля на 3-5%, что будет если экспорт с 200 млн тонн спустится на 50-70? это минус 130-150 млн тонн погрузки. Что они будут делать тогда? Что возить? Возвращаюсь к углю, напомню, тариф РЖД в конечной цене угля сейчас около 50-60% - то есть по сути, РЖД и есть главный бенефицар перевозок угля.. А если это так, то они первыми должны ратовать за рост погрузки. Очень хочется думать, что РЖД пониимает что делать дальше..

Опубликованы данные по потреблению угля в Европе и они потрясают. а последние пару лет потребление угля снизилось грубо на 50 млн тонн в год. Это значит что даже, если каким-то чудом снимут санкции - российский уголь туда не поедет, просто по одной причине - там нет потребления. О рынках Европы можно забыть. И даже, если каким-то чудом, будет даны скидки ЖД на экспорт - это все равно не спасет ситуацию - уголь в европе в таких объемах как раньше уже не нужен. Пару десятков миллионов тонн, наверное можно там пристроить, но это сейчас - а что будет в будущем - большой вопрос. Нужно бороться только за Турцию, потому что туда самое короткое плечо. НО зная это, турки не будет давать хорошие цены.. В этих условиях рост цен, который анонсировали некоторые - ну вообще не просматривается в этом году..

В 90х говорили: "Пацан сказал- пацан сделал". Но есть и продолжение: "не сделал - опять сказал". Так и происходит с мерам поддержки. Указа по налоговым отсрочкам отрасли -нет. Понимания, откуда придет помощь- тоже нет. Зато есть много фраз о том, как важно и нужно помочь отрасли. Губернаторы бьются за вывоз угля на восток по отрицательным ценам. Один вопрос непонятен: Зачем? Бесконечные совещания, где подчеркивается важность и нужность вывоза на Восток. Априори как бы считается, что там супер доходность. Но даже с пониженной логистикой (спасибо операторам), пониженной стоимости портов (спасибо портам) - в отдельных случаях получается около нулевой результат. Сколько так продержится отрасль? Осень будет очень интересной.

Опять вышла новость (https://t.me/Coala_russia/7936). Ну это как в анекдоте- "Сосед говорит что любит 10 женщин за ночь? Так и вы говорите". Ничего другого на ум не приходит совсем.

Интересная вышла новость у Блумберга (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-17/russian-banks-have-discussed-seeking-bailouts-within-next-year). Вот краткое резюме: Руководители некоторых крупнейших российских банков в частном порядке обсуждали возможность обращения за государственной помощью, если уровень проблемных кредитов в их балансах продолжит расти в течение следующего года.
По словам нынешних и бывших чиновников, а также по документам, оценка банками качества своих кредитных портфелей гораздо хуже, чем показывают официальные данные. (конец цитаты). Наше Минэнерго оценивает долги в 1,5 трлн рублей. Думаю, львиная доля этих кредитов, а они априори - плохие, находятся на балансе гос банков. Частники не выдержали бы такое давление. Решения о том, что делать с угольщиками - пока нет, но есть много разговоров. Кризис угольной отрасли уже начал касаться операторов подвижного состава и РЖД, это при том, что снижения в добычи почти нет, компании держаться из последних сил, в надежде пересидеть других. Никакой другой идеи в отрасли на сегодня нет. Ущербность этой идеи я уже обсуждал - когда неконтролируемые тобой затраты составляют более 60% от цены FOB - пересидеть убыток ты не сможешь. Даже при апсайде цен у тебя все заберут промежуточные звенья. Так что сидим и наблюдаем, как в воронку угольного кризиса постепенно входят банки. Но, если честно - они пока очень аккуратно заходят на "орбиту" этой черной дыры. Смешно. Уголь - это черная дыра бюджета. Гораздо быстрее ситуация начнет развиваться, когда банки перестанут пухнуть от депозитов, когда деньги придется возвращать вкладчиками - а там окажется, что прибыли банков как Голый король - на бумаге есть, а по факту - не очень...