Про меры поддержки угля - это все хорошо, но это еле еле сможет дотянуть до нулевой рентабельности, и то в случае если порты не станут повышать цены. Если начнут повышать цены - меры можно будет смело переименовать в "меры поддержки пострадавшей Тамани", которая снизила перевалку с 40 долларов до $10 (?) при себестоимости в $2-3. Если Тамани не ударят по рукам, смысла в такой поддержке нет.

На фото - фрагмент видео пожара на одном из разрезов. Не зря же мы Coal spy ) . Похоже, что к концу года существенно поменяется структура добычи в стране. Запертый уголь сначала будут пытаться пристроить на внутреннем рынке, а потом он тупо начнет гореть. Если кто не знал - уголь это скоропортящийся продукт.

Удивительно наблюдать за стратегией крупных и не очень компаний. Крупнные компании, очевидно, решили пересиживать кризис , в расчете на разорение мелких. Но! В трейдинге есть такая поговорка: рынки могут быть иррациональными дольше, чем твоя платежеспособность. Самое глупое, что может сделать трейдер - это начать спорить с рынком, кто умнее. Результат, увы всегда предопределен. Из публичных материалов ясно, что тариф РЖД сейчас составляет около 50% цены на FOB. То есть, даже контролируя перевалку, себестоимость угля, имея свою вагоны - ты контролируешь не более 50% своих затрат, а на плохом рынке - у тебя куча пассива, который надо чем то загрузить и финасировать. Это я к чему - концепции ВИНК в угольной отрасли пришел конец, нет никакой вертикальной интеграции, когда 50% костов находятся вне твоего контроля да и ещё каждый год повышаются. Нужна другая идея, которой увы, в отрасли пока нет. Этой идеей может быть мини генерация на краю разрезов, но кажется, мы пока не готовы к этому.

Пошли новости о том, что кто там (Kept или бывший KPMG) ждут восстановления цен во второй половине года. Более того, одна из топов угольной компании на прошедшем совещании в Кузбассе тоже сказала что их аналитики ждут восстановления цен к концу года. Могу сказать одно - такое единодушие очень пугает. Просто потому, что толпой по грибы не ходят. Если отрасль единодушно ждет высоких цен - о них можно забыть. Чтобы была высокая цена, нужно чтобы кто-то пострадал: снизил объемы, сократил производство, пару громких дел. Если все сидят и ждут высокого рынка, не сокращаясь - откуда взяться дефициту угля? Разворот рынка будет через боль. Чисто теоретически, наверное, возможен небольшой сезонный рост, но так чтобы сказать что мы развернулись - очень вряд ли. Да, время цикла подходит, уже довольно долго сидим на низах. Но это видят все, и все знают про цикличность рынка. Что хотел сказать - пусть KPMG возьмет и купит позицию в угле в долгосрок, если они уверены в своих прогнозах. Так сказать - рискнут своей шкурой. А ведь потом напишут: "вопреки мнению аналитиков, уголь пошел штурмовать низы". Пи..ть, не мешки с углем ворочать (с)

Вышли новости по убыткам угля : #Уголь
Сальдированный убыток угольных компаний в 1кв2025 составил 79.9 млрд руб (годом ранее 4.7 млрд).
Моя оценка была чуть больше, но по любому - что 80 что 100 ярдов это очень , очень больно. Примерно 200 млн тонн длбычи это КРУ , СУЭК и еще компании поменьше, которые имеют свои порты и вагоны. Как я писал выше - идея вертикальной интеграции перестала работать. Если ты принял на грудь 40-50 ярдов убытков, значит инвест идея ВИНК - не работает. Несите другую.

Если Вы думаете , что неудачно купили акции скажем, Газпрома и они не растут - подумайте о том, что акционеры угольных компаний доплачивают за то, что они являются акционерами. Дивиденды наоборот, и конца и края этому не видно.

В последнее время много обсуждают про меры поддержки. Похоже что кризис в угле разворачивается быстрее, чем думают «наверху». Задержка в осознании и принятии решений составляет примерно полгода. Убыток отрасли за 1 квартал (с очень неплохими ценами в январе и феврале) больше чем весь убыток в 2024 году. Второй квартал будет еще более кровавым. Лето и особенно осень покажет, кто как умеет управлять. Как говорят по настоящему эффективные менеджеры : «не путайте растущий рынок с искусством управления’

ЦБ снизил ставку на 1% (п.п.) до 20%. Счастье? Ну почти. Долг угольных предприятий оценивается Минэнерго в 1,2 триллиона. Почти все кредиты привязаны к ключевой ставке+ маржа, пускай 2%. Итого Нужно было платить по 23% годовых. Итого только процентов нужно оплачивать 276 миллиарда рублей в год. Эффективное снижение процентных расходов отрасли в год - 12 ярдов. А убыток отрасли только за 1 квартал - 80. Это я к чему - цифры вообще несопоставимы. Нужно заниматься выравниваем операционной деятельности, снижением тарфиов и льготным, супер дешевым кредитованием отрасли.

Гораздо важнее для отрасли - курс руБЛЯ. С точки зрения технического анализа, очень хочется чтобы было вот так: пробой канала, небольшой откат и далее вверх. Пробой канала возможен, тогла всем будет понятно, что пошли на девальвацию. И будет быстрое ускорение к августу, все как мы любим :)

⚠️🇷🇺#уголь #россия
СИТУАЦИЯ В УГОЛЬНОЙ ОТРАСЛИ ДОСТАТОЧНО СЛОЖНАЯ - НАБИУЛЛИНА

Это они ещё не знают результатов апреля и мая, а фиксируют статистику по 1 кварталу. Будет примерно так: в августе поймут что ситуация вышла из под контроля ещё в мае, пожмут плечами и выскажут свою обеспокоеность

Немного о цикличности цен в угле. На картинке - цена CIF ARA API2 за последние почти 20 лет. Судя по динамике, мы только-только перешли среднее значение длительности низких цен. Нам еще точно есть куда идти - если кризис будет двигаться в таких же временных промежутках, как в начале 2010 - то есть низкие цены могут быть еще спокойно несколько лет. Да, угольный бизнес цикличен, только с неизвестным периодом низких цен. Может ли еще год быть низкие цены? Спокойно, это даже не выходит за рамки исторической выборки. Будущего никто не знает.

Судя по активности Администрации Кузбасса, вчера все таки вышел протокол Правительства по мерам поддержки. Что там может быть ? Скорее всего, РЖД и Минтранс продолжили активную борьбу, вероятно они сдали позицию по скидкам в 12%. Но это тактическое отступление , уже в конце года будет индексация тарифов - все вернется обратно. Поэтому это даже не отступление , а так, уловка - мы же помогаем отрасли, даем целых 12%, а в деньгах это будет ну $2 с тонны, при убытках в 20+. Может быть, даже согласятся на гарантированный вывоз на восток, но исходя из их риторики - мол обьемы заявляются, а никто не едет - идет подготовка к аналогу take or pay. Если это будет так - будет очень жарко в отрасли. Везти уголь под неизвестные цены с риском take or pay будут только отчаянные

Все происходящее на Ближем Востоке напрямую на цены на уголь не влияет, но опосредованно, конечно , тоже будет иметь значение : почти все энергетические котлы (станции) имеют резервное топливо, газ/уголь. То, что дешевле, то и жгут. В любой нормальной компании сравнивают разницу между стоимостью сырья и делают выбор - переключаться на уголь или нет. Теперь про нефть. Надо понимать, что нефть это прежде всего финансовый рынок, поставок там почти нет, есть оценки что 90-95% контрактов на рынке фьючерсов (т.н. срочный рынок), заключаются и исполняются без поставки. В этой связи там свои законы и своя механика рынка. Угольный рынок в 20-22 годах тоже стал «финансовым», многие угольщики попали под явно неудачную спекуляцию, есть и российские примеры , так и западные Peabody (https://www.coalage.com/departments/breaking-news/peabody-takes-big-hit-on-hedges/) . Что я хочу сказать: если цена нефти перейдет , скажем 100 (я условно, может и меньше )- на рынке появится Покупатель. Обычно это те, которые неудачно хеджировались от падения, они во что б это не стало начнут выкупать свои хеджи, что будет приводить к галопирующему росту цен. Если кто-то в угле хеджировался, будет ровно то же самое. Если это так - то и правда, в конце года будет хороший отскок рынка угля. Рынок угля - крайне неликвидный рынок, выскочить из хеджа без потерь практически невозможно, если у вас хорошая позиция . Для справки - добыча РФ это 400 млн тонн, мировая 8 млрд. Дневной обьем торгов фьючерсами на уголь это 100-200 тыс тонн. На этом рынке нельзя делать резких движений, иначе просто размажет.

В СМИ опять пошло обсуждение мер (не)поддержки угля. По сути, раз идет обсуждение - мер нет. Так, разговоры о важном. И вот точно не пойму, что так все рвутся на Восток. Цен там нет. Тамань более предпочтительна. Она убыточна, глубоко убыточна, но лучше чем Восток. Сколько времени уже собираются помочь отрасли? Полгода минимум. Убытки отрасли нарастают. Еще через полгода, если вдруг не случится быстрая девальвация - будет большой вопрос, что делать: съеден оборотный капитал, чтобы ввостановить отгрузки - нужна предоплата тарифа РЖД, предоплата порта, скорее всего предоплата операторов. Нужно вливание оборотного капитала, а дадут скидки 12% на тариф РЖД. Спасибо, но уже не надо (с)

Пошли новости что кто-то получил адресную поддержку по логистике. А вчера в СМИ засветилась цифра 6 млрд льгот на всех. Давайте прикинем. 12% скидки это примерно 250 рублей с тонны, если ехать с Кузбасса. Простая математика: 6 млрд/250 = 24 млн тонн экспорта. Россия экспортирует, если очень грубо 200 млн тонн. (всех углей). Ну наверное так не совсем правильно, давайте посмотрим по портам. Например самый крупный на юге - Тамань. Пропускная способность 6 млн тонн в месяц, реально - если все постараются - 2,5-3,5 млн тонн. То есть в год ну 30 млн. Есть еще Лавна, которую нужно как-то окупать, ее мощность будет 20 млн тонн, сейчас наверное до 10. И это без портов Востока. Понятно, что 6 млрд рублей на то, чтобы угольщики поехали в порты - очень и очень мало, это не решает ни одной проблемы. И это при условии, общей положительной экономики. Но реальность сейчас такова, что компенсация 250 рублей с тонны не хватает для того, чтобы везти хотя бы в ноль. Вывод один - даже если дадут скидки, компании вряд ли повезут уголь, кассовый разрыв уже нечем финансировать.

На этой неделе случилось интересная иллюстрация того, что рынки живут своей жизнью. Нефть рухнула на 13 долларов, показав что это все был разводняк мирового масштаба. Уголь не дернулся почти никак, он живёт своей жизнью. Прогнозы неутешительные:: Китай переходит к экспорту, российский экспорт особо не снижаются - полудохлые компании среднего уровня все ещё везут на экспорт, даже без скидок. Откуда деньги, Зин ? (с) Ещё раз: чтобы РЖД приняло к перевозке, нужно сначала заплатить, а только потом они принимают к погрузке.

Мечел решил стать ньюсмейкером: ""Я считаю, что цены ниже быть уже не могут"." Как я уже говорил, рынки могут быть иррациональными дольше, чем Вы платёжеспособными. Все повторяют как мантру: "наступит осень, отрастут цены, поднимется курс". Но нужно понимать одно: в цепочке поставок есть РЖД, которая в декабре точно повысит тариф - ведь никто не обсуждал вопрос о заморозке индексации тарифа РЖД. Даже если курс уйдет на 90+, тариф РЖД увеличится на 10-15%, все будет тоже самое что и сейчас. И это не считая операторов и порты, которые тоже находятся на низком старте, чтобы поднять цены. Или вы думаете, что порты будут просто наблюдать за ростом цен и девальвацией? Сложная история, скорее всего экспорт ждет постепенное снижение. Как я уже говорил, возможны некоторые "всплески" цен, но пока это разовые истории, в целом тренд пока вниз.

У Мечела смена гендира. После того, как предыдущий смело заявил что почти год грузили в убыток, не решаясь на ограничение добычи - может и правильное, но очень запоздалое решение. Что скажут остальные? Так и будут грузить в убыток, рассчитывая на помощь со стороны акционеров?

Удивительно читать новости по гос поддержке: получил Мечел и Воркутауголь (шахты), а СДС (шахты/разрезы) еще обсуждают. А ситуация ухудшается . Давайте просто прикинем элементарную математику - закредитованность отрасли больше 1 трл рублей, только на проценты по ключу нужно платить по 200 млрд в год. Которых нет - отрасль не зарабатывает . Кто главные кредиторы отрасли ? Скорее всего гос банки. Логичным развитием ситуации выглядит вход госбанков в капитал, но.. логичным, но неправильным . Банкам нужны деньги, а не активы . Ну заберет они условную шахту , которая имеет операционный минус. Дальше что делать ? Растить долг? Вряд ли . Поэтому мы и не видим массового перехода активов в собственность банков . Легкого решения нет, а пока отрасль будет получать убытки по 15-20 млрд ежемесячно … может и рассосется (с)

Глава ВТБ вчера публично высказался по поводу угля. Оно и понятно, из публичных источников становится ясно, что там довольно большой портфель, это Мечел(https://www.forbes.ru/news/283147-mechel-soglasilsya-vyplatit-vtb-45-mlrd-rublei), СДС (https://www.kommersant.ru/doc/5986025) , Русский уголь (https://tass.ru/ekonomika/19364953), Суходол (https://kamchatinfo.com/news/economics_and_business/detail/64967/), Тамань (https://www.rbc.ru/business/07/10/2019/5d9ae3a49a79470f53bf670a). Понятно, что из них могло быть рефинансировано в других банках, но сумма конечно все равно гигантская. Раз уже это прорвалось на таком уровне, они скорее всего крепко думают, как бы из букв "О", "Ж", "П", "А" сложить слово Д.Е.Н.Ь.Г.И. Хотя с другой стороны, имея в залоге такие активы (а может там еще что есть?) вырисовывается создание сквозной цепочки от добычи до продажи на экспорт. Только вот цен нет, поэтому и нет движения. Как только появятся цены - уверен, ситуация очень быстро поменяется, и будет полно желающих на эти активы. Все как обычно, "прибыль моя - убытки ваши".