[신한투자증권 혁신성장 황성환]

켐트로닉스(089010.KQ): 돌아온 바!빠!다! #5

▶️ 화학, IT 두 축으로 안정적인 성장 모델 구축
-1983년 화학소재 유통 시작, 1997년 IT 사업으로 확장
-1)화학사업부: 케미칼(유통, 정제), Rigid OLED 식각, 2)전자사업부: 생활가전, PBA, 핸드셋 무선충전(송/수신), 3)자율주행사업부
-전자부품, 무선충전은 자회사 ㈜위츠 통해 생산

▶️ 완전자율주행 시대를 만드는 기업
-2015년 국내 최초 WAVE 통신 기반 V2X OBU 출시, 국내 C-ITS 분야 선두주자
-2020년 ADAS 기술 전문업체 '비욘드아이’ 인수하며 카메라 센서 기술 확보. 2024년 ADAS센서와 V2X 연계 시스템 개발 목표
-완전자율주행 위해선 차량의 센서 성능 고도화 + 도로 결빙, 악천후, 정체구간 우회도로 등 인프라와의 연계 중요
-V2X 센서 성능 및 개수 증가는 필수적

▶️ 정부는 현재 2027년 완전자율주행 상용화 목표
-켐트로닉스는 이미 서울, 제주, 세종, 판교, 새만큼, 고속도로 등에 V2X 인프라 공급
-레퍼런스가 확보된 만큼 향후 통신규격 표준 확립 시기에 큰 폭의 수혜 가능

▶️ 2022년 매출액 5,889억원, 영업이익 266억원 전망
-전방 스마트폰, 가전 시장 수요 악화로 하반기 실적은 저조할 전망
-향후 주요 투자포인트:
1) IT OLED 사이클에 따른 식각 수요 증가
2) 무선충전 세트 수주 확대
3) 자율주행 센서 고도화
-본격적인 실적 개선은 IT수요 회복기와 맞춰 이루어 것

켐트로닉스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=308584

위 내용은 2022년 10월07일 7시 55분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

전기차 무선충전 시대 열린다…과기부 “내달까지 주파수 분배”
https://news.google.com/__i/rss/rd/articles/CBMiJ2h0dHBzOi8vc2VkYWlseS5jb20vTmV3c1ZpZXcvMjZESzVUM0tNMtIBLGh0dHBzOi8vbS5zZWRhaWx5LmNvbS9OZXdzVmlld0FtcC8yNkRLNVQzS00y?oc=5

'전기차 무선충전' 상용화…스마트폰 IoT 규제 푼다
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2022110909411876621

[단독] 산업부, 1조 규모 '레벨4 자율주행' 컴플렉스 조성한다
https://www.newspim.com/news/view/20221209000245

아이패드 OLED 만든다…디스플레이 업계 생산 준비 돌입
삼성디스플레이가 아이패드 OLED 공급을 확정하고 협력사들과 생산 준비에 들어갔다. 2024년 아이패드 탑재를 목표로 아이패드 OLED 양산에 필요한 설비와 협력 체계를 갖추기 시작한 것이다. 삼성디스플레이는 충남 아산에 위치한 6세대 A3라인에서 아이패드용 OLED를 생산할 계획이다.

삼성디스플레이는 이 식각 공정을 협력사 켐트로닉스에 맡겼다. 켐트로닉스는 이날 242억원을 들여 6세대 OLED 식각 시설을 구축하겠다고 공시했다. 켐트로닉스는 0.5㎜(0.5T) 두께의 유리기판을 0.2㎜(0.2T)로 만드는 작업을 담당한다. 아이패드 OLED는 유리기판이 얇아 상용화에 어려움이 예상됐으나 기술적 한계를 극복했고, 이에 설비 투자까지 이어진 것으로 풀이된다.


애플이 아이패드에 OLED를 적용하는 건 이번이 처음이다. 그동안 아이패드에는 액정표시장치(LCD)가 적용돼왔다. 애플은 OLED가 저전력에다 색 재현이 우수하고 무게도 가벼워서 프리미엄화를 위해 아이폰에 이어 아이패드 디스플레이도 OLED로 전환하려는 것으로 풀이된다. 애플은 아이패드뿐만 아니라 맥북도 OLED도 바꿀 준비를 하고 있다. 맥북은 2026년 제품이 목표다. 맥북용은 14인치와 16인치가 개발되고 있다.



https://www.etnews.com/20230206000225

#OLED #애플


https://blog.naver.com/yeux1122/223025432593

켐트로닉스, 삼성D의 애플 아이패드 OLED 식각 단독 수행
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=19951

삼성디스플레이 '초격차' 투자 임박…윤 대통령 내달 초 삼성 방문 - 전자신문
https://news.google.com/rss/articles/CBMiI2h0dHBzOi8vbS5ldG5ld3MuY29tLzIwMjMwMzIyMDAwMTU10gEA?oc=5

켐트로닉스 2022 review

1. 전자부품
- 4분기 비수기이며 금리 상승으로 인한 경기둔화 요인.
- 연간으로 증가한 것은 전자칠판 TSP패널, 키오스크 TSP패널, 카메라모듈 등 신규 아이템으로 매출 증가.
- 23년은 패밀리허브 (냉장고 등 가전)으로 TSP 탑재 증가 예상.
- 카메라(전자칠판 및 가전) 매출 22년 45억, 23년 120억 정도 목표.
- 터치스크린 22년 300억, 23년 580억 목표.
- 전자사업 자체가 카메라, 터치스크린 등 수익성 제품으로 확장.

2. 무선충전
- 21년 대비 매출 증가 요인은 코로나 영향이 21년까지 미쳤으며 22년은 정상화.
- 22년 1026억, 23년 1300억 목표.
- 23년부터 폴더블 플립 100% 수주.
- 23년 하반기 쌍용차 무선충전 4년간 160억 수주.
- 현대차향 초고속 보안인증칩 제조 수주 독점권 획득 (15W 무선충전용. 매출인식은 25년 예정)
- 23년 위츠 IPO예정.


3. DP
- 21년 대비 감소.
- 스마트폰 판매 부진 영향.
- 22년도 948억. 23년도 1053억 목표
- 소폭 증가 요인은 HIAA 물량 전량 수주. 대신 폴리싱은 타 회사로 이관.


4. 케미칼
- 21년대비 소폭 감소
- PMA 올해 3월 시양산 예정.
- 캐파 200톤/월.
- 정제타워 200억 추가 투자시 풀 캐파 가동하면 연간 400~500억 추정.
- EUV용 포토레지스트 원재료이며 99.99999% 순도까지 맞출 수 있는 상황.
- 23년은 시양산 수준. 24년부터 본격 매출 발생.


5. 신사업 (v2x, svm)
- 21년 202억, 22년 508억
- 230억은 IC 상품매출로 증가 (쌍용차 요청)
- 270억이 순수 자율주행 매출.
- 21년 대비 증가한 요인은 V2X 35억, 쌍용차 BCM, SKM, STCS 100억~150억 발생.
- 23년 V2X 2차 발주 지연되며 올해는 매출 감소
- 24년에 510억, 25년 910억 목표.

여러 보도자료에서 보셔서 아시겠지만.. 아이패드용 OLED 식각은 이미 1~2년전부터 테스트를 진행 했던 것이고 그게 최근 퀄 통과를 했습니다.

글로벌 여러 식각사에게 테스트를 맡겼지만 켐트로닉스만 퀄 통과한 것이고
향후... 설비 투자에 대한 자금은 많은 부분 삼성디스플레이에서 지원 해주는 구조 입니다.

이게 아직 NDA가 걸려서 여러 채널에서 언급을 못하고 있는 것인데

결론은... 내년부터 본격적인 생산을 시작으로 완전히 다른 회사가 될 수 있는 초입에 있습니다.

기존에 낮은 이익률로 멀티플 평가를 받지 못했었지만 이 부분 역시 내년부터 많이 달라지고 높은 멀티플을 받을 수 있을 것 입니다.

리픽싱도 없고 이자까지 아주 좋은 조건 같습니다.

삼성디스플레이, 애플 13.3인치 맥북에어 OLED 개발 돌입
http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=20413

뭐... 당연히라고 생각하시면 될거 같습니다.

[ FS리서치 인뎁스보고서 ]

FS리서치 텔레그램 : https://t.me/FSResearch


**켐트로닉스 (089010) : 반도체/디스플레이 산업 반등 사이클의 핵심 수혜주

▶️양손에 두 개의 큰 떡을 들었다
동사의 투자포인트는 1) 반도체 소재 국산화와 미세화에 따른 EUV공정 비중 증가로 세계 최초의 EUV용 PR재료를 개발하여 그 수혜가 예상되고, 2) 3년만에 돌아온 디스플레이 투자 사이클에서 그 성장 동력이 될 중대형OLED의 핵심 공정을 수행할 수 있는 수혜가 전망되고 3) 캐쉬카우 역할을 하고 있는 무선충전, 자율주행 사업은 중장기적으로도 꾸준한 매출증가와 이익창출이 가능하다는 점이다.

▶️향후 4년간 폭발적 이익성장으로 벨류에이션 할증 가능
동사의 올해 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 3%, 25% 증가한 6,400억원 280억원이 전망된다. 올해는 실적성장은 크지 않으나 중장기 큰 폭의 성장을 위한 수주와 투자이슈로 성장 가시성이 높아진다는 점에서 의미가 있다고 판단된다. 그러나 24년은 6세대 식각의 매출이 반영되기 시작하면서 매출액과 영업이익이 전년대비 각각 13%, 68% 증가한 7,200억원, 470억원으로 큰 폭의 수익성 개선이 기대된다.
25년은 매출액 1조원에 영업이익 1,000억원 수준의 실적 성장이 예상되는데, 주목할 것은 25년부터 8.6세대 중형 OLED 식각과 EUV용 PR재료의 본격 양산에 따라 수익성이 더 좋아진다는 점이다.
이것은 향후 큰 폭의 성장이 기대되는 중대형 OLED 시장과 EUV용 소재 시장에서 동사가 핵심 역할을 담당한다는 의미이며, 실적 성장에 대한 가시성이 높다는 점까지 감안하면 동사 주가의 벨류에이션 할증의 요인이 될 수 있다고 판단 된다.

보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport3/3743830029_hfA95KHd_ae8c0b9f3470f96a8e08681e586964514e866658.pdf

물론 DNP와 진행하는 것은 아니지만 식각 공정을 응용해서 차세대 패키징 소재인 글라스도 개발중에 있습니다.


DNP, 반도체 패키지용 TGV 글라스 코어 기판 개발
https://www.newswire.co.kr/newsRead.php?no=963546