Еще один последний вагон: рекордный декабрь семейной ипотеки
В декабре 2025 г. было выдано около 800 млрд руб. ипотечных кредитов. Это больше, чем в июне 2024 г. (последний месяц действия массовой льготной ипотеки на новостройки), и по объему в рублях уступает лишь результатам августа-сентября 2023 г.
Семейная ипотека оставалась ключевым драйвером роста спроса в строительном секторе. Выдача «семейки» в декабре превысила 600 млрд руб. – на 70% больше, чем предыдущий месячный рекорд.
Подобная ситуация стала возможной по ряду причин:
🔹 ожидание ужесточения семейной ипотеки: как уже вводимые с 1 февраля 2026 г., так и обсуждаемая дифференциация ставок в зависимости от количества детей. В очередной раз сложились благоприятные условия для «последнего вагона уходящего поезда», и потребители этим воспользовались;
🔹 перевод рассрочек, выданных в 4 кв. 2024 г. – 1 пол. 2025 г., в ипотечные кредиты;
🔹 уменьшение привлекательности депозитов вследствие снижения ставок по ним;
🔹 традиционный декабрьский всплеск продаж жилья.
В декабре мы увидели перераспределение спроса с 1 кв. 2026 года на более ранний период, а, следовательно, ждать высоких продаж жилья на первичном рынке в 1 кв. 2026 г. не приходится.
#Недвижимость
В декабре 2025 г. было выдано около 800 млрд руб. ипотечных кредитов. Это больше, чем в июне 2024 г. (последний месяц действия массовой льготной ипотеки на новостройки), и по объему в рублях уступает лишь результатам августа-сентября 2023 г.
Семейная ипотека оставалась ключевым драйвером роста спроса в строительном секторе. Выдача «семейки» в декабре превысила 600 млрд руб. – на 70% больше, чем предыдущий месячный рекорд.
Подобная ситуация стала возможной по ряду причин:
🔹 ожидание ужесточения семейной ипотеки: как уже вводимые с 1 февраля 2026 г., так и обсуждаемая дифференциация ставок в зависимости от количества детей. В очередной раз сложились благоприятные условия для «последнего вагона уходящего поезда», и потребители этим воспользовались;
🔹 перевод рассрочек, выданных в 4 кв. 2024 г. – 1 пол. 2025 г., в ипотечные кредиты;
🔹 уменьшение привлекательности депозитов вследствие снижения ставок по ним;
🔹 традиционный декабрьский всплеск продаж жилья.
В декабре мы увидели перераспределение спроса с 1 кв. 2026 года на более ранний период, а, следовательно, ждать высоких продаж жилья на первичном рынке в 1 кв. 2026 г. не приходится.
#Недвижимость
👍9🤔2
Наибольший рост семейная ипотека показала там, где нет Дальневосточной и арктической
70% рост семейной ипотеки в декабре и неплохие объемы в октябре-ноябре соответствуют увеличению в 4 квартале 2025 года выдач льготных ипотечных кредитов на 58% в целом по России (по сравнению с 3 кв. 2025 г.). Есть регионы, где льготная ипотека выросла более чем вдвое кв./кв., например, в Мордовии, в Ростовской и Брянской областях.
Но в тех регионах, где действует Дальневосточная и арктическая ипотека (ДВиА), общий рост ипотеки, выданной в рамках льготных программ, оказался существенно ниже. Семейная ипотека здесь занимает не более 25% от общего числа выданных ипотек по льготным программам, поэтому и ожидаемое ужесточение ее условий влияет на рынок незначительно.
Это иллюстрирует эффект «последнего вагона»: рыночные факторы обеспечили существенно меньшие темпы роста выдачи ипотеки в тех регионах, где семейная ипотека не является доминирующей программой.
#Недвижимость
70% рост семейной ипотеки в декабре и неплохие объемы в октябре-ноябре соответствуют увеличению в 4 квартале 2025 года выдач льготных ипотечных кредитов на 58% в целом по России (по сравнению с 3 кв. 2025 г.). Есть регионы, где льготная ипотека выросла более чем вдвое кв./кв., например, в Мордовии, в Ростовской и Брянской областях.
Но в тех регионах, где действует Дальневосточная и арктическая ипотека (ДВиА), общий рост ипотеки, выданной в рамках льготных программ, оказался существенно ниже. Семейная ипотека здесь занимает не более 25% от общего числа выданных ипотек по льготным программам, поэтому и ожидаемое ужесточение ее условий влияет на рынок незначительно.
Это иллюстрирует эффект «последнего вагона»: рыночные факторы обеспечили существенно меньшие темпы роста выдачи ипотеки в тех регионах, где семейная ипотека не является доминирующей программой.
#Недвижимость
👍12😁1
Цены на газ «газанули»
Новый год на мировом газовом рынке начался оживленно. В 4 кв. 2025 г. цены на газ в мире постепенно снижались, но в январе 2026 г. они динамично начали расти. Спотовая цена на газ TTF в Нидерландах за последние 2 недели выросла с 330 до 480 долл./тыс. куб. м. В Азии цена на СПГ JKM увеличилась с 350 до 410 долл./тыс. куб. м.
Причиной тому - погодные условия. Холода пришли в Европу и Азию, что привело к увеличению спроса на газ. Отбор голубого топлива из подземных хранилищ в ЕС в начале января бил рекорды, а сами запасы 20 января опустились уже до уровня 48% (-11 п. п. г/г). В странах Азиатско-Тихоокеанского региона холода подогрели спрос на газ еще в конце 2025 г. По итогам декабря импорт СПГ в Азии вырос на 7% г/г.
Несмотря на рост предложения СПГ в мире, цены на газ все еще активно реагируют на любые колебания спроса.
#Газ
Новый год на мировом газовом рынке начался оживленно. В 4 кв. 2025 г. цены на газ в мире постепенно снижались, но в январе 2026 г. они динамично начали расти. Спотовая цена на газ TTF в Нидерландах за последние 2 недели выросла с 330 до 480 долл./тыс. куб. м. В Азии цена на СПГ JKM увеличилась с 350 до 410 долл./тыс. куб. м.
Причиной тому - погодные условия. Холода пришли в Европу и Азию, что привело к увеличению спроса на газ. Отбор голубого топлива из подземных хранилищ в ЕС в начале января бил рекорды, а сами запасы 20 января опустились уже до уровня 48% (-11 п. п. г/г). В странах Азиатско-Тихоокеанского региона холода подогрели спрос на газ еще в конце 2025 г. По итогам декабря импорт СПГ в Азии вырос на 7% г/г.
Несмотря на рост предложения СПГ в мире, цены на газ все еще активно реагируют на любые колебания спроса.
#Газ
👍14❤2
Тихий металл с громким ростом
С конца декабря 2025 г. цена на олово выросла на 27%, в то время как за весь 2025 г. котировки прибавили 13% г/г.
Олово – ключевой компонент припоя, и, в отличие от меди или алюминия, у него практически нет технологически сопоставимых аналогов. Развитие производства полупроводников, силовой электроники, дата-центров и ИИ-инфраструктуры привело к увеличению потребления припоя в объемах, превышающих рост мировой экономики в целом. Этот спрос носит нециклический характер и слабо реагирует на цену, так как производители не могут отказаться от металла, не нарушая технологических процессов.
Олово остаётся одним из самых концентрированных рынков среди цветных металлов: порядка 2/3 мировой добычи приходится на Китай, Индонезию, Мьянму и несколько стран Латинской Америки. В 2025 г. в Индонезии усилилось экологическое и экспортное регулирование, поставки из Мьянмы остаются нерегулярными, а в Китае растут издержки и падает качество руды. В результате, 2026 г. рынок начал в состоянии структурного дефицита, который не был компенсирован ни складскими запасами, ни вводом новых мощностей.
#Цветмет
С конца декабря 2025 г. цена на олово выросла на 27%, в то время как за весь 2025 г. котировки прибавили 13% г/г.
Олово – ключевой компонент припоя, и, в отличие от меди или алюминия, у него практически нет технологически сопоставимых аналогов. Развитие производства полупроводников, силовой электроники, дата-центров и ИИ-инфраструктуры привело к увеличению потребления припоя в объемах, превышающих рост мировой экономики в целом. Этот спрос носит нециклический характер и слабо реагирует на цену, так как производители не могут отказаться от металла, не нарушая технологических процессов.
Олово остаётся одним из самых концентрированных рынков среди цветных металлов: порядка 2/3 мировой добычи приходится на Китай, Индонезию, Мьянму и несколько стран Латинской Америки. В 2025 г. в Индонезии усилилось экологическое и экспортное регулирование, поставки из Мьянмы остаются нерегулярными, а в Китае растут издержки и падает качество руды. В результате, 2026 г. рынок начал в состоянии структурного дефицита, который не был компенсирован ни складскими запасами, ни вводом новых мощностей.
#Цветмет
👍12🔥4❤2
Мировое производство стали в 2025 г.
Мировая выплавка стали в 2025 г. продолжила снижаться. По предварительным оценкам сокращение составило 2% г/г или -6% к уровню 2021 г. Основной объем производства приходится на Китай, суммарно выплавляющий более половины мирового выпуска. В минувшем году в Поднебесной впервые с 2018 г. сталевары выпустили менее 1 млрд т (960 млн т, -4,4% г/г). И это при росте экспорта на 7,5% г/г до 119 млн т, что выше исторического рекорда 2015 г. Кризис в строительном секторе второй экономики мира оказался глубже новых экспортных высот китайских металлургов.
Высокий китайский экспорт стали оказал давление на менее конкурентоспособные компании большинства стран, а рост торговых пошлин США отразился на крупнейших поставщиках из стран Северной и Южной Америки, а также из ЕС.
В итоге спад выплавки показали почти все страны с высокой долей экспорта металлопродукции (см. график). Единственным драйвером роста производства и спроса остается Индия (+10,5% г/г, 165 млн т), поставившей цель по выплавке в 300 млн т к 2030 г.
#Чермет
Мировая выплавка стали в 2025 г. продолжила снижаться. По предварительным оценкам сокращение составило 2% г/г или -6% к уровню 2021 г. Основной объем производства приходится на Китай, суммарно выплавляющий более половины мирового выпуска. В минувшем году в Поднебесной впервые с 2018 г. сталевары выпустили менее 1 млрд т (960 млн т, -4,4% г/г). И это при росте экспорта на 7,5% г/г до 119 млн т, что выше исторического рекорда 2015 г. Кризис в строительном секторе второй экономики мира оказался глубже новых экспортных высот китайских металлургов.
Высокий китайский экспорт стали оказал давление на менее конкурентоспособные компании большинства стран, а рост торговых пошлин США отразился на крупнейших поставщиках из стран Северной и Южной Америки, а также из ЕС.
В итоге спад выплавки показали почти все страны с высокой долей экспорта металлопродукции (см. график). Единственным драйвером роста производства и спроса остается Индия (+10,5% г/г, 165 млн т), поставившей цель по выплавке в 300 млн т к 2030 г.
#Чермет
👍10❤2
Китайская «химия» идёт по пути китайской «стройки»
Несмотря на кампанию Пекина по повышению эффективности промышленности за счет сокращения избыточных мощностей, китайская химическая промышленность столкнется в этом году с трудностями из-за ослабления внутреннего спроса и возможных сложностей с экспортом.
За 2010-2014 гг. в китайский химпром было инвестировано почти 1,6 трлн долл. Несмотря на то, что динамика числа строящихся проектов замедлилась в 2025 г., такие активы все еще растут, что свидетельствует о неполном завершении цикла расширения мощностей.
Большой объем инвестиций в отрасль стимулирует увеличение профицита крупнотоннажной продукции. В период 2020–2030 гг. ежегодный средний избыток производства полипропилена составит примерно 21 млн т, что в 3 раза выше, чем было в среднем в 2000-2019 гг. Вместе с этим средняя загрузка мощностей может упасть до ~ 80 % (что ниже предыдущего среднего уровня в 87 %).
Профицит продукции отражается на ценах и на финансовых показателях отрасли. Например, в Китае, крупнейшем производителе пластмасс, маржа производства полипропилена снизилась более чем на 95% в период между 2019–2021 гг. и 2022–2024 гг. из-за растущего перепроизводства и низких цен. За 10 мес. 2025 г. прибыль от производства химического сырья и химической продукции сократилась на 5,4%, до 43 млрд долл.
Для решения проблемы избытка производственных мощностей в промышленности руководство Китая в 2025 г. начало политику противодействия инволюции, призывающую компании сократить объемы производства и ограничить строительство новых заводов. В 2025 г. химическая промышленность уже увидела первые результаты этих решений: цена на капролактам в ноябре выросла примерно на 5% после того, как крупные производители договорились сократить производство на 20%.
#Химия #Китай
Несмотря на кампанию Пекина по повышению эффективности промышленности за счет сокращения избыточных мощностей, китайская химическая промышленность столкнется в этом году с трудностями из-за ослабления внутреннего спроса и возможных сложностей с экспортом.
За 2010-2014 гг. в китайский химпром было инвестировано почти 1,6 трлн долл. Несмотря на то, что динамика числа строящихся проектов замедлилась в 2025 г., такие активы все еще растут, что свидетельствует о неполном завершении цикла расширения мощностей.
Большой объем инвестиций в отрасль стимулирует увеличение профицита крупнотоннажной продукции. В период 2020–2030 гг. ежегодный средний избыток производства полипропилена составит примерно 21 млн т, что в 3 раза выше, чем было в среднем в 2000-2019 гг. Вместе с этим средняя загрузка мощностей может упасть до ~ 80 % (что ниже предыдущего среднего уровня в 87 %).
Профицит продукции отражается на ценах и на финансовых показателях отрасли. Например, в Китае, крупнейшем производителе пластмасс, маржа производства полипропилена снизилась более чем на 95% в период между 2019–2021 гг. и 2022–2024 гг. из-за растущего перепроизводства и низких цен. За 10 мес. 2025 г. прибыль от производства химического сырья и химической продукции сократилась на 5,4%, до 43 млрд долл.
Для решения проблемы избытка производственных мощностей в промышленности руководство Китая в 2025 г. начало политику противодействия инволюции, призывающую компании сократить объемы производства и ограничить строительство новых заводов. В 2025 г. химическая промышленность уже увидела первые результаты этих решений: цена на капролактам в ноябре выросла примерно на 5% после того, как крупные производители договорились сократить производство на 20%.
#Химия #Китай
👍10❤2
Авторынок сделал вираж: подержанные авто обошли новые
В 2025 г. суммарные продажи легковых автомобилей в России в количественном выражении немного снизились (-0,6%). Объем реализации подержанных машин вырос (+3,3%), тогда как рынок новых сократился (-15,5%). Средние цены подросли на 5,4% на новые авто и на 1,7% на подержанные, однако в декабре после обновления калькуляции утилизационного сбора и перед его индексацией с 1 января эта динамика усилилась. В результате емкость рынка в номинальном выражении сохранилась на уровне прошлого года – 12 трлн руб.
В среднем на 1 новый автомобиль было продано 4,7 подержанных. Интересно, что согласно классификации, в т.ч. используемой при таможенном оформлении импортных автомобилей, новым считается автомобиль, произведенный менее 3-х лет назад, пробег не учитывается.
Помимо итогов, с начала года Минпромторг опубликовал ряд документов по действию программ субсидирования спроса на автомобили и предложения по поддержке производителей специализированной техники. Прогнозы на 2026 г. пока осторожно-сдержанные.
#Авторынок #РФ
В 2025 г. суммарные продажи легковых автомобилей в России в количественном выражении немного снизились (-0,6%). Объем реализации подержанных машин вырос (+3,3%), тогда как рынок новых сократился (-15,5%). Средние цены подросли на 5,4% на новые авто и на 1,7% на подержанные, однако в декабре после обновления калькуляции утилизационного сбора и перед его индексацией с 1 января эта динамика усилилась. В результате емкость рынка в номинальном выражении сохранилась на уровне прошлого года – 12 трлн руб.
В среднем на 1 новый автомобиль было продано 4,7 подержанных. Интересно, что согласно классификации, в т.ч. используемой при таможенном оформлении импортных автомобилей, новым считается автомобиль, произведенный менее 3-х лет назад, пробег не учитывается.
Помимо итогов, с начала года Минпромторг опубликовал ряд документов по действию программ субсидирования спроса на автомобили и предложения по поддержке производителей специализированной техники. Прогнозы на 2026 г. пока осторожно-сдержанные.
#Авторынок #РФ
👍8❤1
ФНБ – ограниченный в размере инструмент помощи экономике при снижении цен на нефть
Влияние на экономику РФ снижения цен на российскую нефть до ~40 долл./барр. (с конца 2025 г.) частично компенсируется ростом цен на другие экспортные товары, а также регулярными продажами валюты Банком России из средств ФНБ в рамках бюджетного правила. С учетом этих двух факторов, индекс цен на товары российского экспорта в 4 кв. 2025 г. сократился на 3%, при снижении цен на нефть на 23%.
Возможность компенсации нефтяных экспортных доходов зависит от имеющихся резервов в ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) - 4,1 трлн руб. (~2% ВВП) на конец 2025 г. На скорость расходования резервов влияют длительность и глубина снижения цен на нефть ниже уровня бюджетного правила (59 долл./барр. в 2026 г.), а также размер трат ФНБ на иные цели – в бюджете 2026-2028 гг. предусмотрены инвестиции в инфраструктурные проекты на 1 трлн руб.
Например, при сохранении текущих цен на нефть (консервативная предпосылка, макроконсенсус Центра ценовых индексов – 49 долл./барр.) ликвидной части резерва ФНБ будет достаточно на 1,3 года (остальные вариации на рисунке). Приближение срока ожидаемого исчерпания ликвидной части ФНБ к 1 году вероятно потребует пересмотра «цены отсечения» ниже 59 долл./барр., а значит и пересмотра расходов федерального бюджета или источников доходов.
#Макро #РФ
Влияние на экономику РФ снижения цен на российскую нефть до ~40 долл./барр. (с конца 2025 г.) частично компенсируется ростом цен на другие экспортные товары, а также регулярными продажами валюты Банком России из средств ФНБ в рамках бюджетного правила. С учетом этих двух факторов, индекс цен на товары российского экспорта в 4 кв. 2025 г. сократился на 3%, при снижении цен на нефть на 23%.
Возможность компенсации нефтяных экспортных доходов зависит от имеющихся резервов в ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) - 4,1 трлн руб. (~2% ВВП) на конец 2025 г. На скорость расходования резервов влияют длительность и глубина снижения цен на нефть ниже уровня бюджетного правила (59 долл./барр. в 2026 г.), а также размер трат ФНБ на иные цели – в бюджете 2026-2028 гг. предусмотрены инвестиции в инфраструктурные проекты на 1 трлн руб.
Например, при сохранении текущих цен на нефть (консервативная предпосылка, макроконсенсус Центра ценовых индексов – 49 долл./барр.) ликвидной части резерва ФНБ будет достаточно на 1,3 года (остальные вариации на рисунке). Приближение срока ожидаемого исчерпания ликвидной части ФНБ к 1 году вероятно потребует пересмотра «цены отсечения» ниже 59 долл./барр., а значит и пересмотра расходов федерального бюджета или источников доходов.
#Макро #РФ
👍15❤4🔥3🤔3
Ценовая стабильность или дефляционная ловушка?
В 2025 г. китайская экономика столкнулась со стагнацией потребительских цен (ИПЦ — индекс потребительских цен — в прошедшем году составил 0% в годовом выражении). Несмотря на то, что цены потребителей в декабре ускорились до 0,8% г/г, достигнув почти 2,5-летнего максимума, этот эффект был нивелирован снижением цен в отдельные месяцы (максимальное снижение составило 0,7% в феврале).
Базовая инфляция (без учёта цен на наиболее волатильные компоненты — некоторые продукты питания и энергоносители) в 4 кв. 2025 г. выросла до 4-летнего максимума в 1,2% г/г, а в среднем за 2025 г. составила 0,8%. Такая динамика говорит о «дезинфляционности» таких компонентов, как продовольствие и топливо (-1,4% и -7% г/г в соответственно).
Самое значительное снижение наблюдалось в производственном секторе: на протяжении более чем 3-х лет индекс цен производителей (ИЦП) продолжает оставаться в отрицательной зоне. Это свидетельствует о структурных проблемах, ключевые из которых — избыточные мощности и разрушительная ценовая конкуренция. ИЦП для потребительских товаров в прошедшем году сократился менее существенно, чем ИЦП для средств производства (-1,5% против -3% г/г), что может говорить о «дефляционном заделе» в ценах на потребительские товары.
Опираясь на внешние сходства (сложный период на рынке недвижимости, непростая демографическая ситуация, затяжное снижение ИЦП), многие часто сравнивают ситуацию в Китае с японским сценарием.
❓ Как Вы считаете, рискует ли Китай повторить японские «потерянные десятилетия»?
#Макро #Китай
В 2025 г. китайская экономика столкнулась со стагнацией потребительских цен (ИПЦ — индекс потребительских цен — в прошедшем году составил 0% в годовом выражении). Несмотря на то, что цены потребителей в декабре ускорились до 0,8% г/г, достигнув почти 2,5-летнего максимума, этот эффект был нивелирован снижением цен в отдельные месяцы (максимальное снижение составило 0,7% в феврале).
Базовая инфляция (без учёта цен на наиболее волатильные компоненты — некоторые продукты питания и энергоносители) в 4 кв. 2025 г. выросла до 4-летнего максимума в 1,2% г/г, а в среднем за 2025 г. составила 0,8%. Такая динамика говорит о «дезинфляционности» таких компонентов, как продовольствие и топливо (-1,4% и -7% г/г в соответственно).
Самое значительное снижение наблюдалось в производственном секторе: на протяжении более чем 3-х лет индекс цен производителей (ИЦП) продолжает оставаться в отрицательной зоне. Это свидетельствует о структурных проблемах, ключевые из которых — избыточные мощности и разрушительная ценовая конкуренция. ИЦП для потребительских товаров в прошедшем году сократился менее существенно, чем ИЦП для средств производства (-1,5% против -3% г/г), что может говорить о «дефляционном заделе» в ценах на потребительские товары.
Опираясь на внешние сходства (сложный период на рынке недвижимости, непростая демографическая ситуация, затяжное снижение ИЦП), многие часто сравнивают ситуацию в Китае с японским сценарием.
❓ Как Вы считаете, рискует ли Китай повторить японские «потерянные десятилетия»?
#Макро #Китай
👍7🔥3🤔3
Сибирь и Поволжье – больше зерна, но не пшеницы
Росстат опубликовал предварительные итоги уборочной кампании 2025 года, и скорректировал оценку урожая зерна вниз до 138,7 млн т, в основном за счет пшеницы – до 90,9 млн т. Рост урожая 2025 года в целом был весьма необычен – при существенной просадке валового сбора в «зерновой житнице», Краснодарском крае, почти все прочие регионы сборы нарастили. Интересно, что пшеница вносит основной вклад в прирост урожая по стране – 8 из 12,9 млн т, но основной результат достигнут за счет Центральной России: плюс 5,2 млн т пшеницы к уровню прошлого года собрали области ЦФО.
Опираясь на данные ЦЦИ Коммерсант писал, что дальность поставок зерна на экспорт в текущем сезоне уже выросла на 40% из-за неурожая на Юге. Это снижает доходность от продаж зерна в целом по экспортным регионам. Однако мы заметили, что в структуре предложения дополнительного зерна из Сибири и Поволжья в отличие от ЦФО преобладает вовсе не пшеница. Экспорт ячменя увеличит Поволжье, зернобобовых – Саратовская, Самарская области и Алтайский край. Большая дальность отправок на экспорт формирует больший дисконт для указанных культур на российском рынке относительно экспортных цен.
#АПК
Росстат опубликовал предварительные итоги уборочной кампании 2025 года, и скорректировал оценку урожая зерна вниз до 138,7 млн т, в основном за счет пшеницы – до 90,9 млн т. Рост урожая 2025 года в целом был весьма необычен – при существенной просадке валового сбора в «зерновой житнице», Краснодарском крае, почти все прочие регионы сборы нарастили. Интересно, что пшеница вносит основной вклад в прирост урожая по стране – 8 из 12,9 млн т, но основной результат достигнут за счет Центральной России: плюс 5,2 млн т пшеницы к уровню прошлого года собрали области ЦФО.
Опираясь на данные ЦЦИ Коммерсант писал, что дальность поставок зерна на экспорт в текущем сезоне уже выросла на 40% из-за неурожая на Юге. Это снижает доходность от продаж зерна в целом по экспортным регионам. Однако мы заметили, что в структуре предложения дополнительного зерна из Сибири и Поволжья в отличие от ЦФО преобладает вовсе не пшеница. Экспорт ячменя увеличит Поволжье, зернобобовых – Саратовская, Самарская области и Алтайский край. Большая дальность отправок на экспорт формирует больший дисконт для указанных культур на российском рынке относительно экспортных цен.
#АПК
👍10