​​Нефтегазовый сектор был главной «звездой» на COP28

На прошлой неделе в ОАЭ завершился ежегодный климатический форум СОР28. Проведение мероприятия в стране-участнике ОПЕК вызвало пристальный интерес к нефтегазовому сектору.

Одним из главных достижений форума является создание Хартии декарбонизации нефтегазовой промышленности, которую подписали более 50 компаний (40% от мировой добычи нефти). Согласно документу, все подписанты должны к 2030 г. полностью отказаться от сжигания попутного нефтяного газа (ПНГ) на факелах и обеспечить нулевые выбросы метана к 2050 г. Одним из главных способов “обнуления” выбросов от сжигания ПНГ является использование его в качестве сырья для выработки электроэнергии для дальнейшего использования на промысле или, например, для майнинга криптовалют. Выбросы метана можно сократить при помощи технологий улавливания и хранения CO2.

В случае успешной реализации данной стратегии мировые выбросы удастся сократить, по оценке ЦЭП, на 120 млн т СО2 за счет прекращения сжигания ПНГ на факелах и около 2 млрд т СО2 к 2050 г. из-за обнуления выбросов метана в атмосферу.

​​Сколько электроэнергии нужно электромобилям?
По итогам 2023 г. парк электромобилей вырастет до 38 тыс. шт. (+78% г/г) за счет увеличения продаж как новых, так и подержанных авто. Несмотря на то, что доля электромобилей на рынке составляет около 1%, для зарядки транспортных средств уже создается инфраструктура, которая требует все больших объемов электроэнергии. Мы решили посчитать, какое количество электроэнергии приходится на электромобили и как оно будет расти ближайшие годы.

Для зарядки 38 тыс. электромобилей в среднем необходимо около 57 млн кВтч в год, что составляет всего 0,005% от потребления электроэнергии в стране. К 2030 г. автопарк электромобилей вырастет до 660 тыс. шт., что потребует уже 1 млрд кВтч электроэнергии (0,1% от всего потребления), а при условии зарядки хотя бы половины электрокаров на заправочных станциях (а не от домашней сети) объем рынка составит около 10 млрд руб.

​​Китай замедляет кредитование внешнего мира в условиях роста проблемных долгов

Китай известен как один из крупнейших мировых кредиторов. К 2021 г. общий объем выделенных средств на различные, как правило, инфраструктурные, проекты приблизился, по данным Aiddata.org, к 2,165 трлн долл., из них кредиты – 2,037 трлн долл. (94%).

Наибольшая часть кредитов сосредоточена в следующих секторах: производство, добыча и строительство (19%), энергетика (18%), транспорт и складские услуги (15%). Крупнейшими получателями являются страны Азии (28%), Африки (25%) и Америки (23%, без США и Канады).

Важной особенностью китайского зарубежного кредитования является его официальный характер - 70% всех кредитов выдается Народным банком Китая (НБК) и так называемыми «policy banks» (Эксим банк, Китайский банк развития). Оставшаяся часть кредитов приходится на крупнейшие китайские банки с госучастием.

Наиболее бурный рост приходился на 2013-2018 гг. Однако на фоне увеличения проблемных долгов Китай стал более осторожно выделять средства, а страны-должники стали массово конвертировать валютные свопы с НБК в долговые инструменты с процентными выплатами: доля НБК в кредитовании дошла до 40% (3% в 2000-2017 гг.). Поэтому вкупе с растущей в мире критикой условий китайского кредитования в будущем оно будет оставаться на сравнительно более низком уровне.

​​США отказываются от морепродуктов из России
 
22 декабря 2023 г. президент США подписал указ, согласно которому запрещается импорт лосося, минтая, трески и краба, а также продуктов из них, полностью или частично произведенных в России или выловленных в водах российской юрисдикции.

Введение данного запрета напрямую на российскую отрасль не повлияет. Дело в том, что введение торговых ограничений против России в 2022 г. привело к прекращению прямых поставок минтая, трески, лосося и краба из России в США. Учитывая небольшие объёмы экспорта в США (3% от экспорта трески и 2% от экспорта лососевых), часть этих поставок удалось переориентировать на новые рынки, а часть продолжила поступать на рынок США с помощью реэкспорта через страны ЕС.

Однако помимо прямых поставок, данный указ также запрещает ввоз продукции российского происхождения из третьих стран. В этой связи существует риск снижения экспорта в страны ЕС, так как российские компании не смогут заниматься реэкспортом продукции через эти страны. В то же время снижение будет незначительным, так как объёмы реэкспорта ниже, чем прямые поставки в США в 2018-2022 гг.

Также может сократиться экспорт в Китай, который импортирует российский минтай для производства филе и его дальнейшего экспорта в США. Однако низкие цены на минтай могут привести к росту потребления в самом Китае, что компенсирует снижение экспорта в США.

При этом введение запрета на импорт сильно ударит по потребителям в США. С лета 2022 г. на рынке США наблюдается дефицит крабов, к которому теперь добавится и дефицит трески, что приведет к росту цен на рыбную продукцию.

​​Экспорт цифровых услуг в мире растет в 1,5 раза быстрее экспорта товаров
 
В 2023 г. экспорт цифровых услуг и сервисов, таких как электронная торговля, потоковые видео, игры и приложения оценивается в 3,8 трлн долл. – рост в 4 раза с 2005 г. Доля цифровых видов услуг достигла половины экспорта всех видов услуг.

По сравнению с мировым экспортом товаров (более 25 трлн долл. ежегодно) объем цифровых услуг составляет около 15%. Спрос на цифровые услуги и сервисы с 2005 г. рос в среднем по 8% в год и особенно ускорился в период пандемии, тогда как экспорт товаров увеличивался на 5,6%.

Крупнейшим экспортером цифровых сервисов является США (16%), далее следуют страны Европы, совокупно на которые приходится более половины экспорта. Азия активно включилась за новые рынки сбыта и уже занимает 25% в мировом экспорте во главе с Китаем и Индией.

Ценообразование на сырьевые товары смещается на Восток

Мало кто задумывается о том, что подразумевается под ценой на сырьевой товар, и знаем ли мы вообще, по каким ценам продают сырьевые товары на самом деле. «Мировых рынков» товаров с некой «мировой ценой на что-то» не существует ― есть много контрагентов, торгующих друг с другом и заключающих долгосрочные контракты. Контрактную цену часто (но далеко не всегда) привязывают к некому бенчмарку, который считается эталоном на рынке.
 
Что же является источником информации об этом самом бенчмарке?
 
Во-первых ― ценовые агентства, которые «добывают» контрактные цены путем опросов компаний.
Во-вторых ― товарно-сырьевые биржи, реализующие торги фьючерсами и опционами. Всего в мире насчитывается порядка 50 товарных бирж. Но далеко не все сырьевые товары можно купить на какой-то бирже мира. 
 
Бенчмарк (биржевой, либо полученный у ценового агентства) может стать ценой на товар, если к нему будет привязан реальный контракт.
Раньше «центрами ценообразования» на сырьевые товары выступали группа Чикагской товарной биржи (CME), а также группа бирж ICE с центром в Нью-Йорке (где кстати формируется котировка на нефть Brent). Однако за последние два года ситуация изменилась кардинальным образом. По итогам 2023 г. крупнейшей товарно-сырьевой биржей стала товарная биржа г. Чжэнчжоу. Товарная биржа г. Чжэнчжоу специализируется на сельскохозяйственных и химических продуктах. Объем торгов трех товарных бирж Китая (Даляньская, Шанхайская, Чжэнчжоу) в 8 раз превышает объем торгов групп Чикагской товарной биржи CME. С 2021 г. Китай открыл доступ иностранным инвесторами к секциям торговли сырьевыми деривативами, что способно кардинально изменить принципы ценообразования на сырьевые товары.

Китай готовится к новому раунду смягчения своей монетарной политики?

В ходе вчерашнего интервью Xinhua News Agency директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Китая Цзоу Лань сообщил о готовности регулятора применять любые инструменты для стимулирования экономики, включая и норматив обязательных резервов (RRR). 

Ранее в июле 2023 г. директор Цзоу уже выступал с аналогичным заявлением, после чего в сентябре ЦБ снизил ставку RRR на 25 б.п. для отдельных групп кредитных организаций. Примерно в тот же период была снижена и основная ставка ЦБ по среднесрочным кредитам MLF (в августе 2023 г.) После этого ЦБ Китая избегал снижения процентных ставок из-за расширения разницы в ставках между Китаем и США, которое привело к сокращению спроса на юань и его девальвации.

В настоящее время снижение процентных ставок в Китае выглядит более уместным. Центральные банки развитых стран достигли пиковых уровней ключевых ставок, рынки ожидают, что ставки в США и еврозоне вскоре начнут снижаться. По ставке ФРС рынки закладывают снижение уже в 1 кв. текущего года, это бы заметно ослабило давление на юань. В самом Китае также сильны ожидания скорого смягчения ДКП: доходности по 10-летним госбумагам упали до 2,54% — это уровень апреля 2020 г. 

В таких условиях можно ожидать снижения ставки RRR уже в январе-феврале. Скорее всего, одним снижением RRR ЦБ Китая не ограничится, и вскоре мы увидим дальнейшие шаги, касающиеся других процентных ставок, но уже после начала сокращения ключевых ставок в развитых странах.

​​Россия стала крупнейшим в мире импортером мандаринов

Импорт мандаринов в Россию за 9 мес. 2023 г. составил 408 тыс. т, что соответствует 18% мирового импорта. В топ-5 стран наряду с Россией также вошли США (16%), Великобритания (9%), Германия (8%) и Нидерланды (7%).

При этом несмотря на то, что Россия является крупнейшим импортером мандаринов, крупнейшим потребителем в мире продолжают оставаться США. Так, помимо около 400 тыс. т ежегодного импорта в США также выращивается порядка 700-800 тыс. т мандаринов.

В 2023 г. импорт мандаринов в Россию находился примерно на уровне 2022 г., однако доли основных стран-партнеров значительно изменились.

Основным поставщиком мандаринов (около 50% поставок) по-прежнему являлась Турция, импорт из которой вырос до 201 тыс. т (+16% г/г). Марокко – традиционно занимавшее второе место сократило поставки до 50 тыс. т (-46% г/г) из-за неурожая мандаринов в 2023 г. В этой связи на второе место вышел Египет, нарастивший экспорт до 64 тыс. т (+72% г/г).

​​Ожидания по поводу мировой торговли на 2024 остаются слабыми
 
В 2023 г. отмечен спад мировой торговли товарами. Это первое падение мировой торговли товарами с ковидного 2020 г. и впервые за 20 лет снижение товарооборота, которое происходит не в условиях мировой рецессии. Падение торговли товарами связано со слабой динамикой промышленной активности в мире. По итогу 2023 г. рост мировой торговли (товарами и услугами) составил 0,2% по сравнению с 2022 г.
 
В 2024 г. ожидается повышение темпов роста мировой торговли до 2,3%. Этот опубликованный вчера прогноз Всемирного банка, который ухудшен на 0,5 п.п. с июня 2023 г., основан на предпосылке о восстановлении промышленной активности в крупнейших экономиках.
 
При этом последние данные по деловой активности в промышленности Китая и еврозоны довольно слабые, в декабре в этих экономиках PMI в промышленном секторе указывали на ухудшение активности. Кроме того, в мире сохраняется тенденция к локализации промышленного производства в отдельных регионах, вводятся новые торговые ограничения. Есть риски для мировой торговли и со стороны замедления крупных экономик, в первую очередь Китая и еврозоны. В Китае правительство проводит стимулирование экономики, но низкая активность в промышленности сохраняется; в еврозоне высок риск рецессии.
 
Даже в благоприятном сценарии рост мировой торговли на 2,3% является по историческим меркам слабым. Для сравнения: за десятилетие после финансового кризиса 2008 г. мировая торговля росла в среднем на 4,6% в год.