요약

- USDM에서 나오는 이자로 가스비를 커버함과 동시에 체인의 수익성도 유지. 그래서 유저는 여전히 돈 적게 내고 체인 사용가능.

여기서 궁금한 점.

USDm은 USDtb를 기반으로 발행되기에 수익이 나는 프로덕트지만, 종명님 게시글에서 언급되어있듯 수익금 대부분은 트랜잭션 비용을 보조하는데에 사용되는데 그렇다면 이 파트너십으로 에테나가 얻는 이득은 무엇일까?

그냥 점유율 증가 정도이려나? 물론 그것만으로도 시장에서는 긍정적인 시그널로 받아들이겠지만..

USDH, USDm 런칭으로 한 가지 확실해지는 것이 있다면…

이제 USDT, USDC 양강 시스템으로 흘러가던 스테이블코인 시장에 균열이 나는 것 같다는 생각이 듭니다. 지난 사이클에는 이 양강 시스템을 거래소 주도의 바이낸스, 체인 주도의 테라가 무너뜨리려고 했다면, 이번 사이클에선 거래소 주도의 하이퍼리퀴드, 프로토콜 주도의 에테나가 주도하는 것이 아닐까 하는 생각이 드네요.

스테이블코인이 이 업계에서 PMF를 찾은 프로덕트이니만큼, 지난 사이클에 이어 이번 사이클에서도 굉장히 큰 밥그릇 싸움이 벌어지지 않을까 하는 것이 제 생각입니다.

물론 지난 사이클에서도 그랬듯, "결국 테더와 써클이 이기는 거 아니야?" 하고 넘길 수도 있지만 이번 경쟁에서 눈여겨볼 것이 있습니다.

바로 권력의 다이내믹스가 바뀌고 있다는 것입니다.

원래는 체인들이 테더나 써클을 "모셔오는 것"이 중요한 KPI 중 하나였습니다. 어떤 체인은 테더나 써클을 런칭하기 위해 이들에게 수십억을 지불했다는 이야기도 있었죠. 발행사가 철저한 갑의 위치에 있었습니다.

그런데 이러한 권력의 역학 구조는 하이퍼리퀴드, 에테나 등의 등장으로 조금 판도가 바뀌고 있는 것처럼 보입니다.

하이퍼리퀴드는 엄청난 시장을 만들어 놓은 다음, 공식 스테이블코인은 아니지만 여러 가지 혜택이 부여되는 스테이블코인의 티커를 경매로 내놓고, 스테이블코인 발행자들로 하여금 경매에 참여하게 했습니다. 여기에 다양한 스테이블코인 발행자들이 너도나도 뛰어들어 어필하는 기이한 현상이 벌어졌죠.

에테나는 메가이더와의 협업을 통해, 스테이블코인의 수익을 메가이더 생태계로 환원하는 플라이휠을 가진 스테이블코인을 내세워 메가이더로 하여금 자신들이 발행하는(자신들의 스택으로 발행하는) 스테이블코인을 채택하게 만들었습니다.

이 두 사건은 다른 시점에 벌어졌지만, 같은 방향성을 가지고 있습니다.

"기존에 스테이블코인 비즈니스가 가졌던 비즈니스적 모앳을 생태계로 환원하는 것."

이 둘의 등장은 앞으로 스테이블코인 시장이 쉽게 양강 시스템으로 흘러가지만은 않을 것이라는 사실을 시사합니다.

언제나 경쟁은 즐겁습니다. 그리고 그 경쟁이 생태계 친화적인 방향으로 흘러가는 것은 더 이롭다고 생각합니다.

결국 돌고 돌아서 스테이블코인 헤게모니 싸움이네요.

살려주세요 캘빈님

이카가 이카했다. MDROP 받는 분들은 이 때 패널티 지불하고 팔았다면 돈 꽤 버셨을 거 같네요.

이카는 사실 되게 애매합니다. 파운더는 경계선을 잘 구분하지 못하고 자주 때때로 선을 넘고, KOL 마케팅은 싫어하지만 하이퍼리퀴드의 플레이는 혐오하고, VC 돈은 받았지만 VC눈치 안보는 척 하면서 소신 지키는 척은 다 하고 있습니다.

이런 프로젝트에겐 무관심이 답이라고 생각하고 있습니다.

저도 바이든님 의견에 100번 동의하긴 하는데. 뭔가 반에크의 트위터 입장문을 읽었을 때 딱 들었던 느낌이.

금수저 아들이 괴롭힘 당해서 맞고 오니까, 아빠가 학교 방문해서 선생님들한테 으름장놓는 느낌이랄까..

야생 정글 크립토판에 당당히 자기 이름 걸고 등장했으면(사실 펀드레이징 대부분도 반에크 후광으로 받은 거 같기는 하지만..), 스스로 위기도 극복해나가고 할 줄도 알아야지! 하면 너무 꼰대일까요.

Frankie (Paradigm):

"이더리움 진영은 수년간 ‘이해관계 일치’를 강조해왔지만, 정작 주요 프로젝트들 가운데 ETH에 실질적인 가치 포착을 만들어낸 사례는 거의 없습니다.

반면 하이퍼리퀴드는 곧바로 이러한 구조를 설계하는데 성공했습니다. 주요 프로젝트들이 자발적으로 자신들의 수익 중 상당 부분을 HYPE 바이백에 투입하고 있다는 사실이 이를 잘 보여줍니다."

이더리움 커뮤니티 좀 부들부들 하겠네요.

https://x.com/FrankieIsLost/status/1965100123912126493

"유니스왑이 이더리움을 소각한 것이 아닙니다. 이더리움의 유저들이 프로토콜의 룰에 따라서 이더리움을 소각하게 한 것입니다. 유니스왑은 한 번도 의도적으로 이더리움에 가치를 축적시킨 적이 없습니다."

Drxl.eth.

이더리움의 프로토콜 룰로 인해서 ETH를 자연스럽게 소각할 수 있도록 만들어진 시스템 위에 좋은 앱을 만들어서 이더리움을 소각하게 한 것과, 자발적으로 네트워크의 수익이 발생했을 때 HYPE사서 소각하는 것은 엄밀히 말해서 다르긴 합니다.

그렇지만 그렇다고 프랭키가 "이해관계 일치를 전혀 못시켰다."라고 하는거에도 오류가 있긴 하죠. 유니스왑이 많이 쓰이면 이더리움을 소각하게 만드는 것은 사실이니까요.

이 둘이 뉘앙스가 다르긴 하지만, 뭐가 좀 더 강한 얼라인먼트냐고 했을 때 하이퍼리퀴드가 강한 것은 맞다고 생각합니다.

그거 아시나요? 수이에서도 트랜잭션이 발생하면 일정 부분이 스토리지 펀드로 가게 되는데 여기서 일부의 수이는 영속적으로 오브젝트에 잠기게 됩니다.

즉, 수이에서도 네트워크를 많이 사용하면 할 수록 수이라는 자산이 영구적으로 묶이는 상황이 발생합니다!

수이 역시 '수이 얼라인먼트'를 했다고 봐야겠죠.

하지만 이 역시 하이퍼리퀴드의 그것보다는 얼라인의 정도면에서 약하다고 생각합니다.

수이의 킬러 앱들이 자사 토큰을 매입하는게 아니라 수이를 매입하는거면 진짜 강력한 얼라인먼트 인정하겠지만..아쉽게도 수이 생태계 플레이어들은 자신들 토큰 바이백 하기에도 바쁘네요.

그래도 그게 어딥니까. 수이는 여태까지 무려 200만개가 네트워크에 묶이게 되었답니다.

Sui.

제이와 캘빈님이 수이 플레이 가지고 하루동안 써보셨는데,

퀄리티 진짜 별로라네요. 제 주변 해외 친구들도 퀄리티에 대한 욕이 난무 중.

아, 300만원 버렸다.

제 수이플레이도 조만간 오게되면 컨텐츠 하나 올리겠습니다.

수이 플레이를 이용한 계란 후라이 조리법.

자 Fee Switch 문이 열린다.

https://t.me/WeCryptoTogether/56367

에테나는 sENA 홀더들에게 언제 수익을 공유할까?

에테나 리스크관리위원회(Risk Committee)가 2024년 11월 합의한 Fee Switch(수수료 분배) 활성화 조건은 아래와 같습니다:
- USDe 유통 공급량: 60억 달러 초과 ✅
- 누적 프로토콜 수익: 2.5억 달러 초과 ✅
- CEX 상장 요건: 파생상품 거래량 기준 상위 5대 거래소 중 4곳 이상에 USDe 상장 ❌ (현재 Bybit, Bitget, Gate, MEXC 상장 → Binance, OKX 미충족)

따라서 1, 2번은 충족됐고, 마지막 조건(대형 거래소 상장)이 남아 있습니다.

추가로 확인해야 할 리스크 지표는:
- sUSDe APY 스프레드: 벤치마크 금리 대비 5.0–7.5% 유지
- 준비금 규모(Reserve Fund): 적정 수준 유지

여기서 말하는 벤치마크 금리는 고정된 수치가 아니라 리스크위원회가 정하는 기준금리인 것 같습니다. 아마 Sky 금리(SSR, 현재 4.75%)나 미국 3M T-bill(약 4.1%) 같은 금리를 참고할 것으로 예상합니다. 따라서 sUSDe APY는 최소 9~10% 수준을 유지해야 한다는 계산이 나옵니다. 최근 데이터를 보면 이 구간을 넘는 날도 있고 아닌 날도 있어, 다소 애매한 상황입니다.

즉, sUSDe APY는 간당간당하지만 관리 범위 안에 있으며, USDe의 바이낸스, OKX 상장만 남아있는 상황입니다.

에테나는 수익성과 bm이 정말 탄탄한 프로토콜이므로, 팔로업하다가 USDe 상장 뉴스 보이면 토큰 가격 보고 대응해도 좋다고 생각합니다 (구체적인 fee switch %는 아직 확정되지 않음)

프로포절 링크: https://gov.ethenafoundation.com/t/ena-fee-switch-parameters/396?utm_source=chatgpt.com

개인적으로 펏지펭귄은 미키마우스 포지션, 이글루가 디즈니가 될 수 있지 않을까 하는 희망회로를 그려봅니다.

결국 디즈니도 지금 생각해보면 엄청 큰 엔터테인먼트 스튜디오지만, 막상 "디즈니"하면 떠오르는 캐릭터는 많지 않습니다.

구세대는 미키마우스, 도널드덕 요즘 세대는 겨울왕국 엘사정도?

그럼에도 디즈니는 엔터테인먼트 업계에서 막강한 힘을 발휘하고 있는데 이는 디즈니가 초창기 IP를 잘 성공시키고 이를 통해서 비즈니스를 확장한 다음에 "인수"라는 전략을 통해 IP들을 확보하면서(지금은 픽사, 마블, 루카스필름 21세기 폭스가 전부 디즈니의 것이죠) 새로운 IP도 만들어냈기 때문입니다.

어쩌면 이글루가 가는 방향성도 이렇지 않을까요? 지금은 펏지펭귄으로 시작해서, 이 펏지 펭귄의 사업 모델 다각화를 하는 단계에 있다고 생각합니다. 아마 그 다음은 M&A나 새로운 IP 생산을 통해 이글루를 대변하는 IP를 확장하여 정말 디즈니를 대체할 수 있는 스튜디오를 만들 수 있지 않을까요.