Еженедельный макрообзор

🇦🇲 Инфляция в Армении составила 1,7% г/г в январе после 1,5% г/г месяцем ранее. Продукты питания продолжили дорожать: 2,5% г/г в январе после 2,0% г/г месяцем ранее. В январе рост цен на услуги сохранился на высоком уровне 2,6% г/г после 2,5% г/г в декабре. Дезинфляция в непродовольственном сегменте продолжает замедляться (1,5% г/г в январе после 1,8% г/г месяцем ранее). Мы ожидаем, что темпы роста цен постепенно увеличатся в ближайшие месяцы, чему способствуют смягчение денежно-кредитной политики и восстановление роста мировых продовольственных цен. По нашим прогнозам, инфляция в 2025 г. вернется в границы целевого диапазона ЦБ РА (3±1%).

🇦🇲 Центральный банк Армении снизил ставку рефинансирования – на 0,25 п.п. до 6,75%. Замедление роста заработной платы, снижение инфляционных ожиданий, а также более слабая, чем ожидалось, экономическая активность обусловили решение регулятора продолжить плавно снижать процентную ставку. Мы ожидаем завершения цикла снижения ставки рефинансирования в первом полугодии 2025 г., по мере приближения инфляции к целевому диапазону.

🇧🇾 Золотовалютные резервы Беларуси выросли на 410,6 млн долл. за январь 2025 г. и составили 9333,2 млн долл. по состоянию на 1 февраля 2025 г., обновив максимум за последние 5 лет. Ключевым фактором стало увеличение стоимости золота в структуре резервов на 345,2 млн долл. вследствие повышения мировых цен на 7,8% в январе.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане повысилась до 8,9% г/г в январе 2025 г. после 8,6% г/г месяцем ранее. Ключевым фактором роста цен стало повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги и увеличение стоимости услуг здравоохранения. В результате инфляция в секторе услуг выросла до 13,8% г/г в январе 2025 г. с 13,3% г/г в декабре 2024 г. Стоимость продуктовой корзины в январе выросла на 5,6% г/г (5,2% г/г в декабре 2024 г.). Полагаем, что умеренно жесткие денежно-кредитные условия будут способствовать возврату инфляции на траекторию устойчивого замедления. Прогнозируем рост индекса потребительских цен на 7,3% г/г на конец 2025 г.

🇷🇺 Рост деловой активности в России ускорился по итогам января. Совокупный индекс PMI составил 54,7 п. в январе 2025 г. после 51,1 п. в декабре 2024 г., достигнув максимального значения за последние 12 месяцев. Повышение индекса отмечается как в сфере промышленности (53,1 п. после 50,8 п. месяцем ранее), так и по услугам (54,6 п. после 51,2 п.). Динамика индекса сформировалась в условиях увеличения новых заказов, расширения производства и объемов продаж. При этом предприятия указывают на рост издержек, что может отразиться на ускорении инфляции. Прогнозируем высокий уровень экономической активности в текущем году.

🇹🇯 Национальный банк Таджикистана снизил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 8,75%. Решение регулятора обусловлено сохранением инфляции ниже целевого интервала НБТ (6±2%). Темп роста потребительских цен складывался ниже целевого диапазона большую часть прошлого года на фоне стабильности курса национальной валюты и отсутствия давления со стороны мировых цен на продовольствие и энергоносители. Мы ожидаем, что инфляция восстановится до целевых показателей к концу 2025 г. под влиянием сильного внутреннего спроса в экономике.

#Макрообзор